公司获奖情况 - 以岭药业荣获观察者网2025ESG典范企业榜单"美丽中国"杰出贡献奖 [1] - 评选汇聚高端制造、绿色能源、数字科技、金融与消费等40余家企业 [1] - 评选标准在广度与深度上全面升级 旨在刻画中国式现代化征程中将ESG理念内化为高质量发展核心动力的企业群像 [1] ESG实践体系 - 公司构建具有中医药行业特色的ESG实践体系 涵盖道地药材生态种植、绿色生产工艺创新、节能减排项目及供应链环境管理 [1] - 在全国七大药材道地产区建立60余个中药材种养殖基地 遍布20多个省区 [1] - 采用国际领先检测技术和高於国家标准的企业内控标准确保药材质量 [1] 社会效益 - 中药材基地促进当地农民增收 被国家工信部评价为"绿化了荒山、富裕了乡亲、促进了旅游、保证了质量" [1] - 企业通过乡村振兴工作将经济效益与环境效益相互促进 [1][2] 行业影响 - 以岭药业获奖标志中医药企业ESG实践获得高度认可 为行业可持续发展提供示范样本 [2] - 中国正探索具有中国特色的ESG实践之路 企业为全球可持续发展贡献中国智慧和中国方案 [2]

公司获奖情况 - 以岭药业荣膺全景投资者关系金奖"杰出ESG价值传播奖" [1] - 公司董秘吴瑞荣获"杰出董秘"奖项 [1] - 公司投资者关系团队荣获"杰出IR团队"奖项 [1] 评选背景与权威性 - 第六届全景投资者关系金奖经过严格筛选和综合评估 [5] - 评选旨在表彰投资者关系管理、价值传播和公司治理方面表现卓越的上市公司 [5] - 专家委员会由沪深北交易所、中证投服中心等监管单位代表及上市公司资深董秘、高校学者、经济学家和第三方专业机构代表组成 [6] ESG战略实践 - 公司将ESG理念深度融入企业战略和日常经营 [6] - 积极履行环境责任，推行绿色制造，降低能耗排放 [6] - 恪守社会责任，在中药现代化、乡村振兴、公益慈善等领域持续贡献 [6] - 不断完善公司治理结构，保障股东权益，追求高质量发展 [6] 价值传播成效 - 公司通过多渠道、多形式向市场传播ESG价值和实践成果 [6] - 积极有效的ESG价值传播提升了企业透明度和对长期价值投资者的吸引力 [6] - 公司在投资者关系管理和ESG价值传播方面形成良好示范效应 [6]

公司荣誉 - 以岭药业董事会秘书吴瑞荣获第六届全景投资者关系金奖"杰出董秘"称号 [1] - 公司同时获得"杰出IR团队"和"杰出ESG价值传播奖"两项重要奖项 [1] - 全景投资者关系金奖评选由沪深北交易所、中证投服中心等监管单位及专业人士组成专家委员会进行评审 [5] 投资者关系管理 - 董事会秘书作为连接上市公司与资本市场关键桥梁 在公司治理、信息披露、投资者关系管理等方面表现突出 [5] - 公司建立了系统化、规范化的投资者关系管理工作体系 [5] - 投资者关系团队通过业绩说明会、机构调研、互动平台等多种形式与投资者建立良性互动关系 [5] 市场影响 - 公司投资者关系管理有效提升了透明度和市场信任度 赢得投资者及媒体一致好评 [5] - 全景投资者关系金奖评选已成为国内最具影响力的投资者关系管理奖项之一 [5]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入40.40亿元，同比有所调整[1][3] - 归属于上市公司股东的净利润6.69亿元，同比增长26.03%[1][3] - 经营性现金流同比大幅改善214.97%[1][3] - 毛利率59.48%，同比提升6.11个百分点[4] - 净利率16.47%，同比增长5.03个百分点[4] 研发投入与成果 - 2025年上半年研发投入3.99亿元，占营收比重9.87%[3][4] - 近六年累计研发投入超50亿元[3][4] - 近五年共获批5款中药新药，实现"五年五新药"创新节奏[6] - 2025年1月获批芪防鼻通片，7月登陆澳门市场[3][7] - 目前有5款中药新药处于临床研究阶段，3款化药新药在研[7] 产品管线布局 - 形成三个梯队产品结构：已上市核心产品、市场导入期新产品、研发中后期未来产品[8] - 二线专利品种收入增长53.18%[4] - 在研产品覆盖呼吸、内分泌、神经、消化、儿科等多个疾病领域[7] - 芪防鼻通片针对变应性鼻炎领域，我国患病率约17.6%，患者超2亿人[7] 国际化进展 - 创新专利中药已在全球50多个国家和地区注册上市[9] - 拥有有效专利870项，其中中药有效专利484项[9] - 循证研究成果发表于《自然医学》《美国医学会杂志》等国际顶级期刊[9] - 2025年产品被纳入《经皮冠状动脉介入治疗指南》和《中国心房颤动管理指南》[10] - 采用差异化国际市场策略：东南亚突出中医药理论，欧美强调循证医学证据[11] 战略与竞争优势 - 践行"科技创新"战略，研发投入强度持续领跑中药行业[3][4] - 采用中药与化药双轮驱动模式[3] - 研发资金投向中药创新药、循证医学研究、化药及生物药三大方向[5] - 构建了系统性、持续性、前瞻性的研发策略[5] - 通过循证医学研究和专利壁垒构建独特竞争优势[3][9]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但建议关注布局创新无创诊断的科技公司和专注MASH方向创新药公司[2] 核心观点 - MASH无创诊断技术获FDA认可 振动控制瞬时弹性成像技术(VCTE)测量的肝脏硬度值(LSM)被接受作为非肝硬化MASH伴纤维化成人临床试验的替代终点 替代传统肝脏活检 有望提高患者依从性并加速新药研发进程[2][12][13] - 国内企业在无创伴随诊断领域布局兼具前瞻性和成本优势 生物科技公司有望凭借精准诊断优势在MASH创新药研发竞争中脱颖而出 MASH药物研发预计在两至三年内迎来爆发[2] - 医药生物板块处于半年报密集披露期 板块表现分化 业绩超预期个股表现突出[2][7] 市场周度回顾 - 上周(8月25日-8月29日)医药生物板块收跌0.65% 跑输Wind全A(1.9%)和沪深300(2.71%)[2][7] - 子行业表现分化：医疗研发外包涨幅居前(4.9%) 其他生物制品微涨(0.14%) 体外诊断(-4.12%)、原料药(-3.34%)和疫苗(-0.59%)跌幅较大[2][8] - 个股表现：天臣医疗(30.1%)、艾力斯(25.6%)和迈威生物-U(22.4%)因半年报超预期涨幅居前 立方制药(-13.9%)、悦康药业(-11.9%)和康华生物(-11.1%)跌幅居前[2][10] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 - FDA接受VCTE-LSM作为MASH临床试验替代终点 该技术可预测患者全因死亡率或肝脏相关不良事件风险 为疾病进展和治疗效果监测提供更安全、快速、便捷的工具[2][12][13] 公司研发进展 - 康方生物依沃西单抗(AK112)针对非小细胞肺癌的中国III期研究达到总生存期临床终点 展现统计学和临床意义OS获益[12] - 礼来小分子GLP-1受体激动剂Orforglipron三期临床达主要终点 高剂量组治疗72周减重10.5%(安慰剂校正后8.3%) HbA1c降低1.8%(安慰剂校正后1.7%)[15] - 荣昌生物泰它西普治疗IgA肾病III期临床达主要终点 患者24小时尿蛋白肌酐比值降低55%(P<0.0001)[17] - 信达生物PD-1/IL-2α-bias双特异性抗体IBI363的III期临床获FDA批准用于免疫耐药鳞状非小细胞肺癌[15] 资本运作 - 康方生物以每股149.54港元配售新股筹资净额34.93亿港元[12] - 和铂医药以每股11.50港元配售新股净募资5.117亿港元[12] - 科笛以每股8.40港元配售新股净筹资2.4026亿港元[12] 公司业绩亮点 - 艾力斯：营业收入23.74亿元(同比+50.57%) 归母净利润10.51亿元(同比+60.22%)[17] - 凯莱英：营业收入31.88亿元(同比+18.2%) 归母净利润6.17亿元(同比+23.71%)[17] - 英科医疗：营业收入49.13亿元(同比+8.9%) 归母净利润7.10亿元(同比+21.02%)[16] - 华兰生物：营业收入17.98亿元(同比+8.8%) 归母净利润5.16亿元(同比+17.19%)[16] - 众生药业：归母净利润1.88亿元(同比+114.96%)[15] - 昭衍新药：归母净利润0.61亿元(同比+135.9%)[17] 业务合作与扩张 - 复星医药与Sitala达成许可协议 授予FXS6837全球权益(除中国外) 潜在交易总额达67,500万美元(含首付款2500万美元)[15] - 昂利康拟投资建设年产8000吨阿莫西林、2000吨氨苄西林项目 预计年均营收13.48亿元 税后内部收益率22.51%[16]

核心财务表现 - 1H25收入40.4亿元同比下降12% 归母净利6.7亿元同比增长26% 扣非归母净利6.4亿元同比增长27% [1] - 2Q25收入16.8亿元同比下降19% 归母净利3.4亿元同比增长51% 扣非归母净利3.2亿元同比增长49% [1] - 半年度利润分配预案为每10股派现3.0元 占同期归母净利75% [1] 营运能力改善 - 1H25应收账款14亿元 同比减少13.5亿元 环比减少2.1亿元 周转天数58.5天同比减少42天 [2] - 1H25存货14.7亿元 同比减少4.5亿元 环比增加0.8亿元 周转天数176.7天同比减少57天 [2] - 1H25销售现金41.0亿元同比增加2.1亿元 净现金流8.3亿元同比增加5.7亿元且超出净利润 [2] 盈利能力修复 - 2Q25毛利率67.4%为2022年以来季度最高 2Q25净利率20.3%为2022年以来较高水平 [2] - 毛利率提升得益于高价药材成本结转完成与药材价格持续回落 [2] 分业务板块表现 - 心脑血管1H25收入19.6亿元同比下降15% 毛利率66%同比提升13个百分点 [3] - 呼吸系统1H25收入9.2亿元同比下降28% 毛利率71%同比提升5个百分点 [3] - 其他专利产品1H25收入2.5亿元同比增长53% 毛利率64%同比提升13个百分点 [3] 业务展望 - 心脑血管业务因合规推广升级 预计2025年前低后高 全年收入有望实现增长 [3] - 呼吸系统业务预计2025年收入20-25亿元 其中清瘟产品超20亿元 清咳产品2-3亿元 [3] - 八子补肾与静神双品增长良好 预计全年收入维持快速增长 [3] 研发管线进展 - 中药创新药芪防鼻通片1M25获批 4个品种将于4M25-8M25报产 5个品种处于临床II期 [4] - 化生药创新管线：苯胺洛芬NDA获受理 XY0206处于三期临床 XY03-EA进入二期临床 G201二期临床筹备中 [4] 业绩预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利13.5/15.7/17.9亿元 同比增长286%/16%/14% [5] - 给予2025年PE估值25x 目标价20.18元 维持买入评级 [5]

投资评级 - 维持"推荐"评级 基于公司业绩恢复周期及创新研发进展 [5][7] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入40.40亿元 同比下降12.26% 其中Q2收入16.82亿元 同比下降19.21% [4] - 归母净利润6.69亿元 同比增长26.03% 扣非归母净利润6.41亿元 同比增长27.08% 单Q2归母净利润3.43亿元 同比大幅增长51.23% [4] - 毛利率提升至59.48% 同比增加6.11个百分点 净利率达16.47% 同比提升5.03个百分点 [8] - 费用控制良好 销售费用率22.60%同比下降0.81个百分点 研发费用率8.87%同比上升0.33个百分点 [8] 分业务板块表现 - 心脑血管类产品收入19.63亿元 同比下降15.14% 但毛利率大幅提升至65.54% 同比增加12.77个百分点 [8] - 呼吸系统类产品收入9.21亿元 同比下降28.25% 毛利率70.90% 同比提升5.22个百分点 [8] - 其它专利产品收入2.46亿元 同比增长53.18% 毛利率64.33% 同比提升12.82个百分点 [8] - 其它产品收入9.04亿元 同比增长7.18% 毛利率33.54% 同比下降3.08个百分点 [8] 研发创新进展 - 中药创新成果显著：芪防鼻通片、半夏白术天麻颗粒新药上市注册获批 芪桂络痹通片、小儿连花清感颗粒新药注册申请获受理 [8] - 化生药研发管线推进：4个创新药品种进入临床阶段 XY03-EA片处于三期临床和临床2b阶段 苯胺洛芬注射液完成临床试验并申报NDA G201胶囊处于临床2期阶段 [6][8] 财务预测调整 - 下调2025年营业收入预测至87.95亿元（原预测104.58亿元） 2026年预测98.65亿元（原预测115.58亿元） [7][9] - 调整2025年归母净利润预测至12.70亿元（原预测13.29亿元） 2026年预测14.58亿元（原预测16.03亿元） [7][9] - 新增2027年预测：营业收入108.70亿元 归母净利润16.67亿元 [7][9] - 当前估值对应2025年PE 21.3倍 2026年PE 18.6倍 2027年PE 16.3倍 [7][9] 公司基本数据 - 总股本1,671百万股 流通A股1,377百万股 总市值271亿元 [1] - 每股净资产6.51元 资产负债率21.8% [1] - 大股东以岭医药科技有限公司持股31.53% 实际控制人为吴以岭、吴相君、吴瑞 [1]

核心财务表现 - 公司2025年中期营业收入达40.4亿元 归母净利润6.69亿元 同比增长26.03% [1] - 公司拟每10股派发现金红利3元（含税） [1] 研发投入与创新实力 - 过去三年年均研发投入9亿元 保持行业前三 2024年研发费用占营收比重达13.94% 远高于行业平均水平 [2] - 公司拥有17个专利中药 覆盖心脑血管 呼吸 神经等多疾病领域 [2] - 在研项目包括9个中药和3个化药处于临床阶段 保持每年1-2款中药1.1类新药申报上市节奏 [2][3] - 过去5年有5个一类新药获批上市 其中4个进入医保目录 [4] 国际化进展 - 公司已有10余个中药品种在50多个国家和地区注册上市 [7] - 通心络治疗心梗研究登上JAMA 多款产品在国际顶刊发表循证成果 [7] 行业政策环境 - 国家药监局优化创新药临床试验审评审批 中药1类创新药被纳入30日审评通道 [5][6] - 中药创新药被监管层视为创新药不可或缺组成部分 [6] 估值分析 - 市场对公司估值仍沿用传统中药PE框架 未充分反映研发管线溢价 [8] - 分部估值显示：成熟业务年利润约16亿对应240亿市值 化药管线两款临近上市品种可支撑60亿市值 [9] - 当前估值与潜在价值存在20%-30%偏差 未计入创新中药 健康板块及国际化潜力 [9] - 公司具备创新药与出海双重特征 政策回暖与审评提速创造发展窗口 [10]

财务表现 - 营业收入40.40亿元[2] - 归母净利润6.69亿元 同比增长26.03%[2][3] - 扣非净利润6.41亿元 同比增长27.08%[2][3] - 每股收益0.4002元 同比增长26.05%[2][3] - 经营活动现金净流入8.32亿元 同比大幅增长214.97%[2][4] - 应收账款周转天数从100.68天缩短至58.48天[4] 财务结构优化 - 资产负债率从32.38%下降至21.81%[5] - 流动比率从1.49提升至2.05[5] - 应收账款规模较年初下降50%[5] - 总资产增长4.36%至138.99亿元[3] - 净资产增长6.35%至108.73亿元[3] 业务发展 - 专利产品收入31.3亿元[7] - 心脑血管和感冒呼吸系统用药处于行业领先地位[7] - 二线专利品种收入同比增长53.2%[7] 研发投入 - 研发投入3.99亿元 占营业收入比例9.87%[8] - 近五年有5个1.1类中药新药获批[11] - 3个1.1类中药创新药已申报新药[11] - 5个中药创新药处于Ⅱ期临床研究阶段[11] - 苯胺洛芬注射液已申报生产[11] - 三个1类化药创新药进入临床阶段[11]

财务表现 - 2025年上半年营业收入40.4亿元，归母净利润6.69亿元，同比增长26.03% [1] - 扣非净利润6.41亿元，同比增长27.08%，营业成本同比下降23.76%，销售费用下降15.28% [1] - 经营活动净现金流8.32亿元，同比大增214.97%，货币资金10.03亿元，资产负债率21.81% [1] - 存货周转率从2024年上半年0.98次提升至2025年上半年1.02次，总资产周转率从0.27次提升至0.30次 [2] - 综合毛利率达59.48%，同比提升超过6个百分点 [4] 业务板块 - 专利中药板块心脑血管类产品贡献营收19.63亿元，占总营收48.6%，毛利率65.54% [3] - 通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊三大核心品种在公立医疗市场占有率超18.13% [3] - 呼吸系统领域连花清瘟胶囊/颗粒新增泰国市场6大适应症注册，成为东南亚首个多适应症获批中药品种 [3] - 公司拥有17个专利中药，其中11个纳入2024版国家医保目录，5个进入国家基药目录 [3] - 化生药业务4个创新药进入临床阶段，苯胺洛芬注射液NDA已获受理，获得美国FDA批准的ANDA产品15个 [3] - 健康产业板块以"通络、养精、动形、静神"养生理论为指导，构建"医、药、健、养"生态 [3] 研发创新 - 上半年研发投入3.99亿元，占营收9.87%，累计获得有效专利870项，其中发明专利511项 [6] - 建立四级络病学会体系，覆盖130余个省市级专业委员会，数万名专家参与研究 [6] - 通心络等产品研究成果登上《JAMA》《Nature Medicine》等国际顶刊 [6] - 拥有国家企业技术中心、络病理论创新转化全国重点实验室等平台 [6] - 先后获得国家科技进步一等奖1项、二等奖4项，国家技术发明二等奖1项及省部级科技奖励20余项 [6]