公司股价与基本面 - 11月11日公司股价上涨5.63%至20.28元/股，成交额6.20亿元，换手率2.32%，总市值338.82亿元 [1] - 公司主营业务收入构成为心脑血管类48.60%，呼吸系统类22.80%，其他类22.52%，其他专利产品6.08% [1] 主要流通股东动态 - 南方中证500ETF（510500）为十大流通股东之一，三季度减持25.69万股，当前持有1213.96万股，占流通股比例0.88% [2] - 该基金于11月11日因公司股价上涨实现浮盈约1311.07万元 [2] - 南方中证500ETF最新规模1400.98亿元，今年以来收益率为30.19% [2]

市场表现 - 沪指收涨0.53%，大消费板块领涨，中药ETF（560080）收涨1.55%，全天成交额超1.6亿元 [1] - 中药ETF（560080）近20日累计净流入超2.6亿元，基金最新规模超28亿元 [1] - 中药ETF标的指数成分股多数上涨，云南白药、片仔癀、以岭药业涨幅超过2%，同仁堂、东阿阿胶、吉林敖东、华润三九、白云山涨幅超过1% [5] 估值水平 - 中药ETF标的指数市盈率TTM为25.31，处于近10年24.5%分位点，意味着指数估值比过去10年超75%的时间更便宜 [3] - 指数市盈率TTM距系统测算机会值仅差0.57，逐步逼近布局“机会区间” [3] 宏观与行业背景 - 国内物价温和回升，10月CPI同比由负转正，PPI年内首次环比上涨，估值处于相对低位的大消费板块受到资金青睐 [3] - 全国中成药联盟第四批集采目录公布，预计对中药上市公司整体影响有限，此前市场担忧有望缓解 [10] - 近期南北方流感发病率均呈上升趋势，品牌力强、渠道库存水平管控良好的中药OTC龙头公司有望迎来业绩回暖 [10] 行业基本面与机构观点 - 中药行业在医药板块中具备现金充裕分红高、利润增长波动少、海外局势影响小的属性 [11] - 2025年第一季度至第三季度行业营收增速环比持续改善，在中药材价格下降和公司降本增效影响下，预计2025年下半年行业业绩增速有望环比上半年好转 [11] - 截至2025年第三季度末，申万中药行业机构持仓比例已低至0.20%，动态市盈率处于2021年以来低位，在基本面与资金面共同催化下，板块有望迎来资金青睐 [11] 历史走势 - 从中药指数年线看，截至当日收盘，年内收益为负值（-0.24%），2024年中药指数跌8.13%，2023年指数微涨0.27%，2022年指数跌11.65% [7] - 若将2023年视为阴线，则年线已“四连阴”，而指数在2019年至2021年连涨3年，2016年至2018年亦连跌三年 [7]

指数与ETF表现 - 中证中药指数(930641)于2025年11月10日强势上涨1.11% [1] - 指数成分股众生药业(002317)上涨3.69%，康缘药业(600557)上涨3.22%，济川药业(600566)上涨2.89% [1] - 中药ETF(159647)上涨0.88%，最新价报1.03元 [1] 行业事件与政策背景 - 第十二届世界中医药大会在澳大利亚悉尼举行，主题为"全球视野下的中医药文化传播与科技创新"，吸引24个国家和地区800余名代表参会 [1] - 政策在中药注册、审评审批、质量控制、医保支付、中医药文化弘扬等方面提供支持，全方位促进行业繁荣与发展 [1] 市场观点与基本面 - 券商观点认为中药市场快速增长，新品兑现蓄满成长动能 [1] - 中国是世界上中药材资源最丰富、产量最大的国家之一，市场需求量持续稳定上升 [1] 指数与产品构成 - 中证中药指数选取涉及中药生产与销售等业务的上市公司证券作为样本 [1] - 截至2025年10月31日，中证中药指数前十大权重股合计占比54.92%，包括云南白药、片仔癀、同仁堂等 [2] - 中药ETF(159647)设有场外联接基金，代码分别为A：016891、C：016892、I：022881 [3]

指数与市场表现 - 中证新华社民族品牌工程指数上周报2021.77点，下跌0.40% [1][2] - 同期上证指数上涨1.08%，深证成指上涨0.19%，创业板指上涨0.65%，沪深300指数上涨0.82% [2] - 下半年以来，中际旭创上涨236.32%，阳光电源上涨198.52%，亿纬锂能上涨91.34% [3] 成分股短期表现 - 上周中微公司上涨10.66%，达仁堂上涨8.80%，阳光电源和亿纬锂能分别上涨5.90%和5.04% [2] - 以岭药业、广誉远涨逾4%，国瓷材料、中国中免、中际旭创涨逾3% [2] - 华谊集团、三全食品、智飞生物、桃李面包、盐湖股份涨逾2%，沪硅产业、锦江酒店等多只成分股涨逾1% [2] 成分股中长期表现 - 下半年以来兆易创新上涨75.11%，中微公司上涨69.86%，澜起科技、我武生物、宁德时代、达仁堂涨逾50% [3] - 盐湖股份、科沃斯、国瓷材料涨逾40%，中芯国际、药明康德、以岭药业、安集科技涨逾30% [3] - 中国中免、中兴通讯、长白山、北方华创、芒果超媒等多只成分股涨逾20%，部分成分股涨逾10% [3] 机构后市展望 - 短期市场整体或维持震荡，基本面因素对股市结构影响可能减弱，情绪波动是短期需关注因素 [4] - 中长期权益类资产估值在合理区间，企业业绩底部基本确认，政策发力将带动经济企稳，业绩驱动增强，市场上行空间有望打开 [1][4] - 当前A股与港股估值未出现系统性泡沫，出现系统性风险可能性很小，后续板块效应可能减弱但个股效应将增强 [4] - 可聚焦具备结构性增长潜力的领域，主线包括新兴成长领域如AI科技创新、能源基建、半导体、消费新趋势，以及周期领域“反内卷”政策机会和积极开拓海外市场的龙头公司 [4]

成交表现 - 公司当日成交额达11.96亿元，创2025年1月8日以来新高 [2] - 最新股价上涨7.31%，换手率为4.69% [2] - 上一交易日全天成交额为2.71亿元，显示成交活跃度显著提升 [2] 公司基本信息 - 公司全称为石家庄以岭药业股份有限公司，成立于2001年08月28日 [2] - 公司注册资本为167070.5376万人民币 [2]

合作概述 - 以岭药业与乐药集团于11月3日正式签署合作协议，建立长期、稳定、全面的合作关系 [1] - 合作基于“优势互补、合作共赢、共同发展”的原则，旨在共同推动中国医药健康产业的高质量发展 [1] 合作方背景 - 以岭药业是中国中药领域的领军企业，坚持科技创新驱动，系统构建了“络病理论”体系 [3] - 以岭药业开创“理论-临床-科研-产业-教学”五位一体的创新发展模式，研发了通心络胶囊、连花清瘟胶囊等十余个专利新药 [3] - 以岭药业产品覆盖心脑血管疾病、感冒呼吸系统疾病、肿瘤、糖尿病等重大疾病领域，是中国中药产品品牌10强、中国医药上市公司20强企业 [3] - 乐药集团是一家“医药+互联网”新型企业，注册资本2.56亿美元，以医药分销为核心业务 [3] - 乐药集团通过电子商务、物流技术整合医药资源，已在广州、成都、武汉等地建成20家子公司，并构建了全国性的物流网络 [3] 以岭药业数字化布局 - 以岭药业积极拥抱数字化浪潮，与多家知名电商平台建立深度合作，拓展“互联网+健康”创新服务模式 [4] - 2025年8月，以岭药业与京东健康签署深化合作协议，启动“升级抗衰中心数字营销方案”项目，重点推广八子补肾胶囊等核心产品 [4] - 以岭药业旗下以岭健康科技有限公司与腾讯达成平台战略合作，借助腾讯的数字化工具在品牌建设、健康知识传播和用户服务方面开展深度合作 [4] - 公司通过数字化赋能，使中医药产品与服务更精准、更便捷地触达消费者 [5] 合作内容与机制 - 双方将充分发挥各自在品牌、研发、生产、技术、市场和渠道等方面的资源优势，通过多层次、多维度的战略合作提升核心竞争力 [6] - 合作将建立定期高层会晤机制与联合工作小组，确保战略合作项目高效推进与落地执行 [7] - 双方已就渠道管理、价格管控、市场覆盖等关键议题进行深入探讨，同意加强协同以优化医药流通生态，提升终端市场服务能力 [7] 合作意义与展望 - 此次合作是双方发展战略的重要一步，将为行业合作树立新标杆 [9] - 未来双方将持续深化合作内容，拓展合作领域，共同为中国医药健康产业的发展注入新动能 [9]

股价与交易表现 - 11月4日盘中股价下跌2.01%，报17.55元/股，成交额2.53亿元，换手率1.04%，总市值293.21亿元 [1] - 当日主力资金净流出4762.95万元，特大单净卖出2240.77万元，大单净卖出2522.17万元 [1] - 今年以来股价上涨11.71%，近5个交易日下跌0.85%，近20日上涨12.72%，近60日上涨9.69% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为1月6日，龙虎榜净买入6405.03万元 [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务收入构成为：心脑血管类48.60%，呼吸系统类22.80%，其他类22.52%，其他专利产品6.08% [1] - 2025年1月-9月实现营业收入58.68亿元，同比减少7.82%，归母净利润10.00亿元，同比增长80.33% [2] - A股上市后累计派现44.55亿元，近三年累计派现18.38亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数15.27万，较上期减少10.22%，人均流通股9013股，较上期增加11.38% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股2570.40万股，较上期增加811.19万股 [3] - 南方中证500ETF为第五大流通股东，持股1213.96万股，较上期减少25.69万股 [3] - 长信金利趋势混合A为新进第九大流通股东，持股595.00万股，汇添富中证中药ETF退出十大流通股东 [3] 行业与板块分类 - 公司所属申万行业为医药生物-中药Ⅱ-中药Ⅲ [2] - 所属概念板块包括抗流感、禽流感药物、医药电商、MSCI中国、融资融券等 [2]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入58.68亿元，同比下降7.82%，归母净利润10.00亿元，同比大幅增长80.33%，扣非归母净利润9.66亿元，同比增长90.53% [3] - 2025年第三季度单季营收18.27亿元，同比止跌回升增长3.78%，环比也有所改善，归母净利润3.32亿元，同比大幅增长1265% [4] - 2025年前三季度公司毛利率为60.53%，同比提升7.14个百分点，归母净利率为17.05%，同比提升8.33个百分点 [4] - 2025年前三季度公司经营性净现金流为12.78亿元，同比大幅增长296% [3] 盈利能力与费用控制 - 公司销售费用率为23.06%，同比下降3.21个百分点，显示营销改革成效显著 [4] - 盈利能力改善主要得益于产品收入结构调整、中药材价格回落以及期间费用率下降 [4] 研发投入与创新成果 - 2025年前三季度公司研发费用为5.44亿元，占营业收入比重为9.27%，同比提升0.29个百分点 [5] - 公司中药创新药芪防鼻通片已于2025年1月获批上市，另有柴黄利胆胶囊、芪桂络痹通片、小儿连花清感颗粒等新药申报已获受理 [5] - 公司首个3.1类经典名方半夏白术天麻颗粒于2025年7月获CDE受理 [5] - 在化药研发方面，公司有4个创新药品种进入临床阶段，其中苯胺洛芬注射液申报NDA已获受理，XY0206片处于三期临床 [5] 未来展望 - 随着流感冬季发病率上升以及社会库存回落，公司呼吸系统类产品的销售有望较快放量 [4]

投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度营收止跌回升，业绩略超市场预期，全年业绩高增长无忧 [1][2] - 营销改革成效显著，盈利能力大幅改善，销售费用率同比下降3.21个百分点至23.06% [2] - 研发投入持续，创新中药与化药成果不断涌现，为未来增长奠定基础 [3] - 基于新品上市提速和营销改革成效，上调公司2025-2027年归母净利润预测 [4] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入58.68亿元，同比下降7.82%，归母净利润10.00亿元，同比大幅增长80.33% [1] - 2025年第三季度单季营收18.27亿元，同比增长3.78%，环比增长8.62%，实现止跌回升 [2] - 2025年第三季度单季归母净利润3.32亿元，同比大幅增长1265% [2] - 2025年前三季度毛利率为60.53%，同比提升7.14个百分点，归母净利率为17.05%，同比提升8.33个百分点 [2] - 2025年前三季度经营性净现金流为12.78亿元，同比增长296% [1] 研发进展与产品管线 - 2025年前三季度研发费用为5.44亿元，占营收比重为9.27%，同比提升0.29个百分点 [3] - 中药创新药芪防鼻通片（治疗过敏性鼻炎）已于2025年1月获批上市 [3] - 柴黄利胆胶囊（治疗慢性胆囊炎）、芪桂络痹通片（治疗类风湿性关节炎）、小儿连花清感颗粒（治疗儿童感冒）的新药申请已获受理 [3] - 化药研发管线中，苯胺洛芬注射液申报NDA已获受理，XY0206片（治疗急性髓性白血病）处于三期临床 [3] 未来展望与盈利预测 - 预计四季度随着流感发病率上升及社会库存回落，呼吸系统类产品销售有望较快放量 [2] - 预测2025年营业收入为84.75亿元，同比增长30.13%，2026年、2027年增速分别为15.07%和11.89% [5] - 预测2025年归母净利润为13.04亿元（上调1.1%），2026年为15.51亿元（上调6.5%），2027年为17.79亿元（上调8.4%） [4][5] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为22倍、19倍、16倍 [4][5] 估值与市场数据 - 当前股价为17.51元，总股本为16.71亿股，总市值为292.54亿元 [6] - 近一年股价绝对收益率为4.80%，近一个月绝对收益率为12.12% [9]

股价表现与交易情况 - 10月31日盘中股价上涨2.17%至17.89元/股，成交额3.07亿元，换手率1.26%，总市值298.89亿元 [1] - 当日主力资金净流入78.89万元，特大单与大单买卖金额基本持平，特大单买入1285.17万元（占比4.18%），卖出1186.85万元（占比3.86%） [1] - 公司股价今年以来上涨13.88%，近5个交易日、20日、60日分别上涨4.62%、13.88%、12.30% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为1月6日，龙虎榜净买入6405.03万元，买入总计2.33亿元（占总成交额14.28%） [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司2025年1-9月实现营业收入58.68亿元，同比减少7.82%，但归母净利润10.00亿元，同比增长80.33% [2] - 主营业务收入构成为：心脑血管类48.60%，呼吸系统类22.80%，其他类22.52%，其他专利产品6.08% [1] - A股上市后累计派现44.55亿元，近三年累计派现18.38亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数为15.27万，较上期减少10.22%，人均流通股9013股，较上期增加11.38% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股2570.40万股，较上期增加811.19万股 [3] - 南方中证500ETF为第五大流通股东，持股1213.96万股，较上期减少25.69万股，长信金利趋势混合A为新进第九大流通股东，持股595.00万股 [3] - 汇添富中证中药ETF退出十大流通股东之列 [3] 行业与业务概况 - 公司所属申万行业为医药生物-中药Ⅱ-中药Ⅲ，涉及概念板块包括抗流感、禽流感药物、医药电商、MSCI中国、幽门螺杆概念等 [2] - 公司主营业务为中成药的研发、生产与销售，成立于2001年8月28日，于2011年7月28日上市 [1]