投资评级 - 首次覆盖，给予"推荐"评级 [3] 核心观点 - 公司是国内表面活性剂和油脂化工行业的龙头企业，主要产品产销量稳居全国前列 [1] - 公司通过布局印尼生产基地，在棕榈油采购价格、税收政策、运输费用、生产成本等方面具有明显优势 [1] - 棕榈油长期价格中枢将稳步抬升，生物柴油 B40 政策或将再刺激印尼专项出口税出台 [2] - 公司布局 OEM/ODM 市场，打开成长天花板，预计 2024-2026 年归母净利润分别为 2.12/3.45/4.48 亿元 [3] 公司概况 - 公司专注于表面活性剂、油脂化学品的研发制造及洗护用品代加工，主要产品产销量在全国稳居前列 [10] - 截至 2023 年底，表面活性剂和油脂化学品的年产能分别突破 120 万吨和 100 万吨，洗护用品 OEM/ODM 加工服务能力达 110 万吨 [13] - 公司股权结构稳定，技术骨干员工参与持股有利于公司稳中求进 [14] 表面活性剂业务 - 公司阴离子表活产品管线涵盖国内前三大品类，2023 年主要产品产销量全国第一 [1] - 公司表面活性剂产能持续释放，未来增长空间可期 [48] - 2023 年公司主要表面活性剂产品（AES、LAS、AOS）产销量国内排名行业第一 [42] 油脂化工业务 - 公司生产的油脂化工产品包含硬脂酸、脂肪酸、油酸、单甘酯、甘油等，品类齐全 [1] - 公司布局印尼生产基地，成本优势显著 [73] - 2023 年公司油脂化工板块收入占比超公司整体 60% [80] 棕榈油市场 - 印尼与马来西亚为全球棕榈油最主要的生产地，合计产量占比超过全球产量的 80% [65] - 2024 年受厄尔尼诺影响棕榈油减产超预期，B40 启动在即内需有望继续增长 [85] - 马来西亚树龄老化问题严峻，长期增产潜力不足 [96] OEM/ODM 业务 - 公司布局 OEM/ODM 市场，打开成长天花板 [3] - 公司已合计拥有 110 万吨洗护产品产能，未来将形成 150 万吨的 OEM/ODM 产能 [3] - 国内洗涤用品普及率较高，国产品牌市占率喜人 [112] 盈利预测 - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 2.12/3.45/4.48 亿元 [3] - 2024-2026 年营业收入预计分别为 11,613/12,824/14,783 百万元 [4] - 2024-2026 年每股收益预计分别为 0.45/0.73/0.95 元 [4]

回购计划 - 拟回购资金1 - 2亿元，价格不超13.99元/股，期限12个月自2024.11.19起[1] 回购进展 - 截至2025.1.3累计回购31.25万股，占比0.07%，金额299.8887万元[2] - 截至2025.1.3最高成交价9.70元/股，最低9.51元/股[2] 其他情况 - 截至2024.12.31未开始回购，未在特定重大事项期间回购[3][4] - 以集中竞价交易回购符合要求，后续将继续实施并披露信息[4]

会议信息 - 赞宇科技第六届董事会第十九次会议于2024年12月30日召开[1] - 会议通知于2024年12月25日发出[1] - 会议应到董事9名，实到9名[1] 议案审议 - 会议以9票同意通过《关于制定<舆情管理制度>的议案》[1] - 制定该制度为提高公司应对舆情能力[1] - 《舆情管理制度》详见巨潮资讯网[2]

舆情管理策略 - 公司制定舆情管理制度保护投资者权益[2] - 成立舆情工作组，董事长任组长，董秘任副组长[5] - 舆情信息采集设在证券部，涵盖多种互联网载体[7] 舆情处理方式 - 处理原则包括快速反应等[8] - 一般舆情由董秘和证券部处置，重大舆情工作组决策[9] 制度相关规定 - 内部人员对舆情负有保密义务[12] - 制度经董事会审议通过施行，解释权归董事会[14]

公司投资评级 - 赞宇科技的投资评级为“优于大市”，维持评级[3] 报告的核心观点 - 赞宇科技持续推出回购方案，彰显对公司长期发展的信心[3] - 主要原材料棕榈油进入价格上行周期，预计公司油脂化工及表面活性剂产品价格及利润率将持续改善[4] - 预计公司OPO等油脂化学品、OEM/ODM洗护产能将于2025年逐步爬坡，印尼杜库达新增产能有序释放，共同带动公司盈利向上[4] 根据相关目录分别进行总结 公司回购方案 - 公司公告显示，将使用自有资金或银行专项贷款资金以集中竞价交易方式回购部分公司A股股票，用于后期实施股权激励或员工持股计划[3] - 本次回购股份的价格为不超过人民币13.99元/股，回购资金总额在1亿至2亿人民币之间[3] - 本次回购为公司继2021年、2023年发布回购方案以来第三次回购，前两次回购金额分别为2.98亿元、7081.59万元[4] 原材料价格及公司产品价格走势 - 2024年9月10日起，棕榈油价格开始逐步提升，由7965元/吨上涨至12月2日的10260元/吨，涨幅达28.81%[5] - 硬脂酸价格由9月10日的8950元/吨上涨至12月2日的10750元/吨，涨幅20.11%；阴离子表面活性剂AES价格由9月10日的7950元/吨上涨至10100元/吨，涨幅27.04%[8] 棕榈油供需结构分析 - 供给端：2023年的厄尔尼诺现象影响了2024年棕榈油产量，印尼棕榈油面积扩张放缓，马来西亚老化树占比高达27%[12] - 需求端：印尼将于2025年起实施生物柴油B40，提升生物柴油占比，B40分配目标1608万千升，较2024年的1340万千升增加20%，对应棕榈油消耗增量约225万吨[12] 印尼关税影响 - 印尼为实现能源安全而推行生物柴油，从印尼棕榈油出口税中收集资金对生物柴油生产企业进行补贴[19] - 赞宇科技在印尼雅加达拥有年产能60万吨的油脂化工厂杜库达，杜库达工厂具备离原材料近、无棕榈油出口税等优势[19] 公司产能及盈利预测 - 公司为国内油脂化工、表面活性剂、洗护加工领先企业，油脂化学品产能超过100万吨/年、表面活性剂产能超120万吨/年、OEM/ODM洗护产能达110万吨/年[4] - 预计公司2024-2026年收入117/141/171亿元，同比增速22.1%/20.7%/21.4%，归母净利润为2.1/3.8/4.8亿元，同比增速1139.5%/81.8%/24.1%；摊薄EPS为0.45/0.81/1.01元，当前股价对应PE为24.0/13.3/10.7x[4] 投资建议 - 上调盈利预测，维持“优于大市”评级[25]

回购计划 - 回购资金总额不低于1亿元且不超过2亿元[1][9][11] - 按2亿上限测算，预计回购14295926股，约占总股本3.04%[2][11][14] - 按1亿下限测算，预计回购7147963股，约占总股本1.52%[2][11][14] - 回购股份价格不超过13.99元/股，不高于决议前30个交易日均价150%[1][8] - 回购期限自董事会审议通过之日起12个月内[2][12] - 回购方式为集中竞价交易，通过深交所系统进行[8] - 回购股份用于后期股权激励或员工持股计划[1][2][5][11] 财务数据 - 截至2024年9月30日，公司总资产808954.15万元，归属上市公司股东净资产373537.25万元[16] - 回购资金上限2亿元，约占公司总资产2.47%，约占归属于上市公司股东净资产5.35%[16] 其他情况 - 公司已取得邮储银行杭州分行1.4亿元专项贷款支持，期限1年[10] - 2024年11月19日，公司召开会议审议通过《关于回购股份的方案》[25] - 公司已开立股份回购专用证券账户[26] 风险提示 - 回购资金源于自有资金或专项贷款，存在筹措不到位致方案无法实施风险[24] - 回购方案可能因股票价格超上限，导致无法实施或部分实施[24] - 已回购股票可能因激励计划未通过等原因无法全部授出，存在被注销风险[24] - 监管新规可能使回购方案不符合要求，需调整或无法实施[24] 信息披露 - 首次回购股份事实发生次一交易日披露[27] - 回购股份占总股本比例每增加1%，在事实发生之日起三个交易日内披露[27] - 每月前三个交易日内披露截至上月末回购进展[27] - 回购实施期限过半未实施回购，董事会公告原因和后续安排[27] - 回购期限届满或实施完毕，两交易日内披露回购结果暨股份变动公告[27]

股份回购 - 公司拟用自有或贷款资金回购A股用于激励[2] - 回购价不超13.99元/股，资金1 - 2亿[2] - 按上限或下限测算，回购占比1.52% - 3.04%[3] - 回购期限12个月，截至11月30日未实施[3]

赞宇科技集团股份有限公司（以下简称"公司"）全资子公司杭州赞宇化工 有限公司（以下简称"杭州赞宇"）近日收到一笔政府补助资金886.93万元， 占公司2023年度经审计的归属于上市公司股东净利润10%以上，补助形式为现 金补助，为杭州湾信息港财政补助款。该笔政府补助与收益相关，与日常经营 活动相关，具有可持续性。 证券代码：002637 证券简称：赞宇科技 公告编号： 2024-053 赞宇科技集团股份有限公司 关于获得政府补助的公告 本公司及董事会全体人员保证公告内容真实、准确和完整，并对公告中的 虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏承担责任。 一、获得补助的基本情况 二、补助的类型及对公司的影响 根据《企业会计准则第 16 号——政府补助》的相关规定，上述政府补助为 与收益相关的政府补助。上述政府补助未经审计，具体的会计处理以及对公司损 益的影响以审计机构年度审计后的结果为准。敬请广大投资者注意投资风险。 特此公告！ 赞宇科技集团股份有限公司 董事会 2024 年 11 月 29 日 ...

公司概况 - 公司是专业从事表面活性剂、油脂化学品和洗护用品加工的高新技术企业 [1] - 公司已成为国内研究和生产表面活性剂、油脂化学品的龙头企业之一 [1] - 公司总部位于杭州，在国内外多地建有工业化生产基地 [1] 产能与业务 - 表面活性剂年产能120万吨，油脂化学品年产能突破100万吨，洗护用品加工服务能力达到110万吨 [1] - 洗护用品OEM/ODM加工业务年产能110万吨，包括江苏镇江10万吨、河南鹤壁50万吨、四川眉山50万吨 [2] - 公司主要产品包括阴离子表面活性剂（AES、LAS、AOS）、非离子表面活性剂（6501、CMEA、APG）、两性离子表面活性剂（CAB、CAO） [1] 市场与应用 - 表面活性剂产品主要应用于洗涤剂、化妆品、食品加工、纺织印染等行业 [2] - 油脂化学产品主要应用于塑料、橡胶、纺织、日化、皮革、造纸、油田等领域 [2] - 中国排名前五的阴离子表面活性剂生产企业产量占据全国产量的70%以上 [3] 原材料与价格 - 主要原材料包括棕榈油、C12-14醇、烷基苯、烯烃等 [2] - 原材料价格波动对经营业绩有影响，公司通过改变产品定价模式和开展商品套期保值业务来应对 [2] - 印尼毛棕榈油出口关税为124美元/吨，出口专项税为72美元/吨，合计196美元/吨 [3] 竞争与优势 - 磺化表活行业竞争对手包括桐智系、湖南丽臣、汇淼、中轻等 [3] - 油化行业竞争对手包括丰益国际、顶峰、泰柯棕化等 [3] - 公司依托表面活性剂业务的技术与规模优势，打造"表活原料生产 + 洗护用品代加工服务"一体化产业链模式 [4] 库存与期货 - 公司正常库存净头寸1-2个月，低位时库存净头寸在5-10万吨 [3] - 公司适度开展商品套期保值业务，以规避原材料价格波动带来的风险 [3]

员工持股计划 - 2023年3月9日16,893,749股股票过户至员工持股计划专户，价格8.85元/股[2] - 存续期不超48个月，分三期解锁，锁定期12、24、36个月[2] - 每期解锁比例40%、30%、30%[2] 解锁情况 - 2024年3月10日首个锁定期届满，可解锁6,757,499股，占比1.4365%[4] - 截至2024年11月21日，已出售6,757,400股，99股后续处置[5]