会议信息 - 赞宇科技第六届董事会第十九次会议于2024年12月30日召开[1] - 会议通知于2024年12月25日发出[1] - 会议应到董事9名，实到9名[1] 议案审议 - 会议以9票同意通过《关于制定<舆情管理制度>的议案》[1] - 制定该制度为提高公司应对舆情能力[1] - 《舆情管理制度》详见巨潮资讯网[2]

公司投资评级 - 赞宇科技的投资评级为“优于大市”，维持评级[3] 报告的核心观点 - 赞宇科技持续推出回购方案，彰显对公司长期发展的信心[3] - 主要原材料棕榈油进入价格上行周期，预计公司油脂化工及表面活性剂产品价格及利润率将持续改善[4] - 预计公司OPO等油脂化学品、OEM/ODM洗护产能将于2025年逐步爬坡，印尼杜库达新增产能有序释放，共同带动公司盈利向上[4] 根据相关目录分别进行总结 公司回购方案 - 公司公告显示，将使用自有资金或银行专项贷款资金以集中竞价交易方式回购部分公司A股股票，用于后期实施股权激励或员工持股计划[3] - 本次回购股份的价格为不超过人民币13.99元/股，回购资金总额在1亿至2亿人民币之间[3] - 本次回购为公司继2021年、2023年发布回购方案以来第三次回购，前两次回购金额分别为2.98亿元、7081.59万元[4] 原材料价格及公司产品价格走势 - 2024年9月10日起，棕榈油价格开始逐步提升，由7965元/吨上涨至12月2日的10260元/吨，涨幅达28.81%[5] - 硬脂酸价格由9月10日的8950元/吨上涨至12月2日的10750元/吨，涨幅20.11%；阴离子表面活性剂AES价格由9月10日的7950元/吨上涨至10100元/吨，涨幅27.04%[8] 棕榈油供需结构分析 - 供给端：2023年的厄尔尼诺现象影响了2024年棕榈油产量，印尼棕榈油面积扩张放缓，马来西亚老化树占比高达27%[12] - 需求端：印尼将于2025年起实施生物柴油B40，提升生物柴油占比，B40分配目标1608万千升，较2024年的1340万千升增加20%，对应棕榈油消耗增量约225万吨[12] 印尼关税影响 - 印尼为实现能源安全而推行生物柴油，从印尼棕榈油出口税中收集资金对生物柴油生产企业进行补贴[19] - 赞宇科技在印尼雅加达拥有年产能60万吨的油脂化工厂杜库达，杜库达工厂具备离原材料近、无棕榈油出口税等优势[19] 公司产能及盈利预测 - 公司为国内油脂化工、表面活性剂、洗护加工领先企业，油脂化学品产能超过100万吨/年、表面活性剂产能超120万吨/年、OEM/ODM洗护产能达110万吨/年[4] - 预计公司2024-2026年收入117/141/171亿元，同比增速22.1%/20.7%/21.4%，归母净利润为2.1/3.8/4.8亿元，同比增速1139.5%/81.8%/24.1%；摊薄EPS为0.45/0.81/1.01元，当前股价对应PE为24.0/13.3/10.7x[4] 投资建议 - 上调盈利预测，维持“优于大市”评级[25]

回购计划 - 回购资金总额不低于1亿元且不超过2亿元[1][9][11] - 按2亿上限测算，预计回购14295926股，约占总股本3.04%[2][11][14] - 按1亿下限测算，预计回购7147963股，约占总股本1.52%[2][11][14] - 回购股份价格不超过13.99元/股，不高于决议前30个交易日均价150%[1][8] - 回购期限自董事会审议通过之日起12个月内[2][12] - 回购方式为集中竞价交易，通过深交所系统进行[8] - 回购股份用于后期股权激励或员工持股计划[1][2][5][11] 财务数据 - 截至2024年9月30日，公司总资产808954.15万元，归属上市公司股东净资产373537.25万元[16] - 回购资金上限2亿元，约占公司总资产2.47%，约占归属于上市公司股东净资产5.35%[16] 其他情况 - 公司已取得邮储银行杭州分行1.4亿元专项贷款支持，期限1年[10] - 2024年11月19日，公司召开会议审议通过《关于回购股份的方案》[25] - 公司已开立股份回购专用证券账户[26] 风险提示 - 回购资金源于自有资金或专项贷款，存在筹措不到位致方案无法实施风险[24] - 回购方案可能因股票价格超上限，导致无法实施或部分实施[24] - 已回购股票可能因激励计划未通过等原因无法全部授出，存在被注销风险[24] - 监管新规可能使回购方案不符合要求，需调整或无法实施[24] 信息披露 - 首次回购股份事实发生次一交易日披露[27] - 回购股份占总股本比例每增加1%，在事实发生之日起三个交易日内披露[27] - 每月前三个交易日内披露截至上月末回购进展[27] - 回购实施期限过半未实施回购，董事会公告原因和后续安排[27] - 回购期限届满或实施完毕，两交易日内披露回购结果暨股份变动公告[27]

股份回购 - 公司拟用自有或贷款资金回购A股用于激励[2] - 回购价不超13.99元/股，资金1 - 2亿[2] - 按上限或下限测算，回购占比1.52% - 3.04%[3] - 回购期限12个月，截至11月30日未实施[3]

业绩总结 - 公司全资子公司杭州赞宇收到政府补助886.93万元[2] - 补助占2023年归母净利润10%以上[2] - 补助形式为现金，属杭州湾信息港财政补助款[2] - 补助与收益和日常经营相关，具可持续性[2] - 补助未经审计，影响以审计结果为准[3]

公司概况 - 公司是专业从事表面活性剂、油脂化学品和洗护用品加工的高新技术企业 [1] - 公司已成为国内研究和生产表面活性剂、油脂化学品的龙头企业之一 [1] - 公司总部位于杭州，在国内外多地建有工业化生产基地 [1] 产能与业务 - 表面活性剂年产能120万吨，油脂化学品年产能突破100万吨，洗护用品加工服务能力达到110万吨 [1] - 洗护用品OEM/ODM加工业务年产能110万吨，包括江苏镇江10万吨、河南鹤壁50万吨、四川眉山50万吨 [2] - 公司主要产品包括阴离子表面活性剂（AES、LAS、AOS）、非离子表面活性剂（6501、CMEA、APG）、两性离子表面活性剂（CAB、CAO） [1] 市场与应用 - 表面活性剂产品主要应用于洗涤剂、化妆品、食品加工、纺织印染等行业 [2] - 油脂化学产品主要应用于塑料、橡胶、纺织、日化、皮革、造纸、油田等领域 [2] - 中国排名前五的阴离子表面活性剂生产企业产量占据全国产量的70%以上 [3] 原材料与价格 - 主要原材料包括棕榈油、C12-14醇、烷基苯、烯烃等 [2] - 原材料价格波动对经营业绩有影响，公司通过改变产品定价模式和开展商品套期保值业务来应对 [2] - 印尼毛棕榈油出口关税为124美元/吨，出口专项税为72美元/吨，合计196美元/吨 [3] 竞争与优势 - 磺化表活行业竞争对手包括桐智系、湖南丽臣、汇淼、中轻等 [3] - 油化行业竞争对手包括丰益国际、顶峰、泰柯棕化等 [3] - 公司依托表面活性剂业务的技术与规模优势，打造"表活原料生产 + 洗护用品代加工服务"一体化产业链模式 [4] 库存与期货 - 公司正常库存净头寸1-2个月，低位时库存净头寸在5-10万吨 [3] - 公司适度开展商品套期保值业务，以规避原材料价格波动带来的风险 [3]

员工持股计划 - 2023年3月9日16,893,749股股票过户至员工持股计划专户，价格8.85元/股[2] - 存续期不超48个月，分三期解锁，锁定期12、24、36个月[2] - 每期解锁比例40%、30%、30%[2] 解锁情况 - 2024年3月10日首个锁定期届满，可解锁6,757,499股，占比1.4365%[4] - 截至2024年11月21日，已出售6,757,400股，99股后续处置[5]

股权结构 - 河南正商持股87,497,800股，占总股本18.60%，占流通股19.76%[2][5] - 杭州永银持股70,000,000股，占总股本14.88%，占流通股15.81%[2][5] - 方银军持股23,801,840股，占总股本5.06%[2] - 员工持股计划持股16,878,749股，占总股本3.59%，占流通股3.81%[2][5] - 洪树鹏持股9,101,675股，占流通股2.06%[5] 公司决策 - 公司2024年11月19日通过回购股份方案[2] - 回购专用账户持股7,957,600股，占流通股1.80%[5]

公司基本情况 - 赞宇科技是从事表面活性剂、油脂化学品和洗护用品加工研发制造的高新技术企业，是国内相关领域龙头企业之一[2]。 - 公司在多地建有工业化生产基地，表面活性剂年产能万吨，油脂化学品年产能突破100万吨，洗护用品加工服务能力达到110万吨[2]。 - 公司生产多种表面活性剂和油脂化学品，产品应用于多个行业[2]。 2024年前三季度经营情况 - 实现营业收入75.64亿元，同比增长4.19%，归属于上市公司股东的净利润1.21亿元，同比增长4.86%[3]。 - 截止2024年9月30日，总资产80.90亿元，较年初增长2.96%，归属于上市公司股东的所有者权益37.35亿元，较年初增长0.97%，资产负债率为53.31%，较年初上升1.17个百分点[3]。 各业务情况 - 洗护用品OEM/ODM加工业务依托表面活性剂原料优势，提供一体化服务[3]。 - 国内表面活性剂市场规模年均增长率超过8%[3]。 - 油脂化工产品应用领域广阔[3]。 - 公司在多地建有洗护用品OEM/ODM生产线，产能情况明确[3]。 其他相关情况 - 正常库存净头寸1 - 2个月，低位时库存净头寸在5 - 10万吨[4]。 - 棕榈油等原材料价格波动对业绩有影响，公司开展期货套期保值业务[4]。 - 我国表面活性剂行业集中度不断提高，公司主要产品产销量国内排名行业第一[5]。 - 洗护用品OEM/ODM加工行业缺乏大型专业化工厂，中国合成洗涤剂产销规模可观[5]。 - 公司产品定价采取成本加成模式[5]。 - 印尼杜库达工厂经营情况良好，具有多方面优势[5]。 - 2023年启动的回购事项已实施完毕，用于股权激励或员工持股计划[6]。 公司发展战略 - 坚持做大做强主业，发挥多种优势，提升市场占有率和综合竞争力[6]。 - 加大研发创新投入，拓展高附加值产品品类[6]。 - 通过产业链延伸，提升原料供应自主性，提高客户粘性，加快海外业务发展[6]。

回购方案 - 回购股份价格不超过13.99元/股，上限不高于董事会审议前30个交易日均价150%[2][8] - 回购资金总额不低于1亿元且不超过2亿元[2][9][11] - 按2亿元上限测算，预计回购14295926股，约占总股本3.04%[3][11] - 按1亿元下限测算，预计回购7147963股，约占总股本1.52%[3][11] - 回购资金来源为自有资金或银行专项贷款，贷款金额1.4亿元，期限1年[3][10] - 回购股份用于后期股权激励或员工持股计划，未使用股份36个月内注销[3][6][11] - 回购期限自董事会审议通过之日起12个月内[3][12] 财务数据 - 截至2024年9月30日，公司总资产808954.15万元，归属上市公司股东净资产373537.25万元[17] - 回购资金上限2亿元，约占公司总资产2.47%，约占归属于上市公司股东净资产5.35%[17] 股份结构 - 回购前有限售条件股份27677850股，占比5.88%；无限售条件股份442723150股，占比94.12%[14] - 按回购上限测算，回购后有限售条件股份41973776股，占比8.92%；无限售条件股份428427224股，占比91.08%[14] - 按回购下限测算，回购后有限售条件股份34825813股，占比7.40%；无限售条件股份435575187股，占比92.60%[15] 其他 - 2024年11月19日，第六届董事会第十八次会议9票同意通过《关于回购股份的方案》[25] - 公司董事等相关主体在董事会决议前六个月无买卖股份等违规行为[18] - 公司董事等相关主体未来三个月、六个月无明确减持计划[19]