报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[4] 报告的核心观点 - 供给约束持续，行业Q2盈利进一步提升[1] - 在建工程规模同比收缩，基础化工固定资产增速继续放缓[2] - 地缘扰动推升油价及化工品价格，终端需求保持韧性[7] - 国内宏观企稳，制造业景气温和修复，新兴产业及部分基础设施投资保持较高景气[10] - 化工供给呈现出边际紧张的趋势[10] 根据相关目录分别进行总结 1. 地缘扰动下油价中枢抬升，国内需求修复仍有波折 - 2026年上半年WTI、布伦特原油期货均价分别为82.39、87.58美元/桶，同比分别上涨21.99%、23.66%[7] - 2026年Q2 WTI、布伦特原油均价分别升至92.40、96.78美元/桶，环比分别上涨27.86%、23.65%，同比分别上涨45.18%、45.15%[23] - 2026上半年中国化工产品价格指数（CCPI）均值为4702.55点，较2025H1上涨11.38%[24] - 2026年Q2 CCPI均值升至5102.22点，环比2026Q1上涨18.58%，同比2025Q2上涨24.43%[24] - 中国实际GDP同比增速由一季度的5.0%回落至二季度的4.3%，美国由2.7%回落至2.1%，欧盟则由0.9%回升至1.4%[27] - 中国制造业PMI从2026年1月的49.3%、2月的49.0%回升至3月的50.4%，二季度4—6月分别为50.3%、50.0%、50.3%[27] - 美国同期制造业PMI保持在52%以上，6月为53.3%[27] - 2026年上半年社会消费品零售总额同比增长1.3%，6月社零同比由负转正至1.0%、环比增长0.38%[30] - 2026年上半年城镇固定资产投资同比下降5.7%，但知识产权产品投资增长9.4%，信息传输、水上运输和航空运输投资分别增长25.6%、19.8%和11.0%[30] - 美国6月个人消费支出（PCE）环比增长0.3%，实际PCE环比增长0.4%[31] 2. 2026年上半年石油石化上市公司营收与盈利能力 - 石油石化行业2026H1实现营业收入39490.49亿元，同比增长4.10%[33] - 石油石化行业2026H1实现归母净利润2539.48亿元，同比增长34.57%[33] - 石油石化行业2026Q2实现营业收入20481.07亿元，同比增长11.28%，环比增长7.74%[33] - 石油石化行业2026Q2实现归母净利润1331.22亿元，同比增长58.69%，环比增长10.18%[33] - 2026Q2石油开采、炼油、其他石化、工程服务收入同比分别增长14.91%、7.96%、10.71%、11.90%[34] - 2026Q2石油开采、炼油、油品销售及仓储、其他石化归母净利润同比分别增长46.51%、23.81%、374.35%、773.44%[36] - 石油石化板块2026H1毛利率为8.91%，同比提升2.86pcts[43] - 石油石化板块2026H1归母净利率为6.43%，同比提升1.46pcts[43] - 石油石化板块2026Q2毛利率为8.84%，同比提升3.30pcts[43] - 石油石化板块2026Q2归母净利率为6.50%，同比提升1.94pcts[43] - 2026Q2石油石化板块ROA、ROE分别为1.77%、3.47%，同比分别提升0.63、1.18pcts[53] 3. 2026年上半年石油石化上市公司在建及固定资产情况 - 2026Q2石油石化行业固定资产净值21993.20亿元，同比增长8.85%[59] - 石油开采固定资产同比增长18.24%，增速提升17.34pcts[59] - 2026年Q2石油石化行业在建工程7239.66亿元，同比下降2.66%[62] - 石油开采板块在建工程同环比仍有增长，主要由于中国石油、中国海油等大型油气田项目仍有新增投入[62] 4. 2026年上半年及2026年二季度基础化工上市公司营收与盈利能力 - 2026年上半年基础化工行业实现营业收入16057.49亿元，同比增长20.76%[81] - 2026年上半年基础化工行业实现归母净利润1218.63亿元，同比增长55.76%[81] - 2026年二季度基础化工行业实现营业收入8627.63亿元，同比增长24.15%[81] - 2026年二季度基础化工行业实现归母净利润693.75亿元，同比增长72.62%[81] - 2026年上半年实现营收与毛利同比增长的子行业各30个，锂电化学品、钾肥、轮胎营收增幅居前，分别为86.85%、72.47%、31.96%[83] - 2026年上半年归母净利润端25个子行业实现增长，有机硅、膜材料及锂电化学品增速较快，分别为1086.89%、914.51%、774.12%[83] - 2026年二季度实现营收与毛利同比增长的子行业各31个，锂电化学品、钾肥与其他化学原料营收增幅居前，分别为97.46%、68.99%、47.90%[83] - 2026年二季度归母净利润端26个子行业实现增长，其他塑料制品、橡胶制品与膜材料增速较快，分别为17481.73%、4675.82%、1124.10%[83] - 2026H1基础化工毛利率为19.71%，同比提升2.12pcts[87] - 2026H1基础化工归母净利率为7.59%，同比提升1.71pcts[87] - 2026Q2基础化工毛利率为20.53%，同比提升2.71pcts[87] - 2026Q2基础化工归母净利率为8.04%，同比提升2.26pcts[87] 5. 2026年Q1&Q2基础化工上市公司在建及固定资产情况 - 截至2026年二季度末，基础化工行业固定资产净值17913.08亿元，同比增长8.71%，增速较上年同期放缓7.99pct[2] - 截至2026年二季度末，基础化工行业在建工程净值3466.91亿元，同比下降11.51%，21个子行业在建工程同比减少[2] 6. 投资建议 - 中长期视角下，重点关注细分领域龙头白马，如万华化学、华鲁恒升、华峰化学、新和成、梅花生物、博源化工、史丹利等[10] - 供给侧新增产能较少，重点关注制冷剂、涤纶长丝、pvc、烧碱等细分领域，关注标的巨化股份、三美股份、新凤鸣、桐昆股份、中泰化学、新疆天业、三友化工、嘉化能源、北元化工、君正集团等[10] - 随着海外部分装置的退出，炼油价差持续扩大、乙烯等细分领域有望反转，关注恒力石化、荣盛石化、宝丰能源、卫星化学、东方盛虹等标的[10] - 自下而上关注具备独立成长逻辑的优质标的，如道恩股份受益于DVA等新材料产品放量，蓝晓科技在小核酸药物载体、超纯水树脂等高附加值领域持续拓展[10] - 均衡配置思路下，可关注现金流较好且具备高股息属性的防守型标的，如中国海油、中国石油、中国石化[10]