产能与产品进展 - 遂平新工厂产能从2019年二季度陆续释放，目前处于试生产阶段 [2] - 新工厂投产时间因环保、天气、设备等因素晚于预期 [2] - 渠道建设和产品推广工作从2018年11月开始，已完成90%以上，预计2019年上半年完成 [2] 市场战略调整 - 公司推出高性价比产品并非因中高端产品发展遇瓶颈，而是为补充各价格段产品 [3] - 中高端市场仍有较大空间，公司每年投入研发资源推出差异化产品 [3] - 挂面行业60%-70%的消费人群集中在县乡市场，公司通过供应链整合提升竞争力 [4] 渠道与经销商 - 传统渠道（200平米以下终端）占全国市场容量的70% [5] - 新招募经销商预计今年带来1亿元收入贡献，主要集中在空白市场或现有市场的空白渠道 [6] 财务与营销 - 新投产挂面产能贡献的收入预计可覆盖增加的折旧 [6] - 公司目前无计划大幅增加营销费用，重点在于提升产品基础渠道覆盖率 [6] 消费群体与产品策略 - 公司主要消费群体为40到60岁人群，但年轻一代家庭购买决策者逐渐增多 [7] - 在城市市场，公司增加线上媒体投入并推出更多差异化产品 [7] - 在县乡市场，主推高性价比产品 [7]

财务表现与ROE分析 - 公司主营挂面类产品的ROE为15%-18%，面粉类产品的ROE为12% [3] - 鲜湿面产品预期4年内收回成本，ROE目标为25% [3] - 公司产品毛利率为23%，低于三全食品和伊利股份的30%以上 [4] - 公司2015年底完成增发，总资产和净资产大幅增长，但募投项目效益逐步释放，导致短期内总资产收益率下降 [3] 产业链与成本控制 - 公司通过产业链上游的面粉生产及粮食收储业务，受行业因素影响难以达到较高ROE水平 [4] - 公司通过政府贴息贷款、融资租赁等方式降低财务杠杆率，同时加快推出高毛利产品以提高整体ROE [4] - 2017年6-9月公司加大小麦收储力度，导致存货周转周期延长 [3] 产品升级与市场策略 - 公司在消费升级背景下，重点发展儿童系列、高添加系列、进口系列等高毛利产品 [4][5] - 儿童系列产品因二胎政策放开，已出现供不应求 [5] - 公司推出七成苦荞、七成燕麦等高添加产品，采用预熟化技术实现规模化量产 [5] - 公司在新疆乌鲁木齐投建生产线，使用国外有机小麦生产挂面，满足消费者对高品质产品的需求 [5] 渠道与代工策略 - 公司通过给餐饮渠道客户代工，提升在餐饮渠道的知名度，同时保障鲜湿面生产线的开工率 [7] - 公司在广东地区的"全家"便利店销售的产品为代工产品 [7] 技术与研发 - 公司五谷道场团队正在研究冻干技术，未来有望采用 [7] - 冻干技术能保持食品纤维和结构，保存食品原有口感，但耗电量较高 [7]

财务表现 - 2018年二季度营业收入同比增长11%，1-6月营业收入同比增长26.5% [2][3] - 2018年二季度占全年营业收入的比重为22%，低于2017年同期的24.59% [3] - 五谷道场上半年亏损，但同比2017年亏损大幅下降 [4] 成本控制 - 物流费用降低，主要因区域性BC类超市转由经销商自付运费 [3] - 未来物流费用绝对额可能上升，但费用占比有望得到有效控制 [3] - 五谷道场亏损原因包括员工培训成本增加和工厂搬迁延期 [4] 产能与市场 - 公司现有产能约47万吨，下半年预计新增3万吨产能 [5] - 公司挂面类业务市占率约10%，目标未来3年超过20% [5] - 公司计划拓展全国1900多个县级及地级市市场 [5] 产品与推广 - 公司鲜湿面自2017年开始为全家供货，2018年6月进入华南7-11系统 [6] - 公司参与7-11的促销活动，主打低酸度拉面，市面反响良好 [6] - 公司新建年产42.45万吨面条类生产线，多品项发展 [6] 原材料价格 - 预计下半年小麦收购价格不会有太大波动，保持相对稳定 [6]

财务与资金需求 - 公司短期负债近12亿，财务费用达到2000多万 [3] - 未来两年固定资产投入将达到12亿到13亿左右 [5] - 未来资金需求将通过项目贷款、长期借款和非公开发行募集资金解决 [6] 成本控制与供应链 - 公司推行供应链一体化战略，预计原料成本有望降低五到十个百分点 [3] - 制造费用方面可控成本空间不超过三个百分点 [4] - 公司选择布局上游，面粉成本占产品成本的75%-82% [7] 产能与市场策略 - 新增产能将逐步释放，主要用于替换落后产能和抢占中低端市场 [5] - 公司市场优势集中在地级市及以上，未来将进入县级及以下市场 [6] - 公司有供应链优势，生产成本和产品品质显著优于中小型公司 [8] 产品与竞争 - 公司专注于面条业务，相比中粮、金龙鱼等企业有更强的专注度 [6] - 公司在乌冬面方面有显著的生产成本和产品品质优势 [8]

财务与业绩 - 2018年四季度经营数据需等待年报或快报发布才能准确掌握，目前未收到业绩预告修正需求 [3] - 2019年公司在利润与收入之间更倾向于保收入，可能牺牲部分利润 [3] 湿面业务 - 2018年三季度湿面收入同比增速近70% [4] - 湿面主要销售渠道包括"全家"、"711"和"海底捞" [4] - 湿面毛利率整体低于挂面，但个别单品毛利率高于挂面 [4] - 湿面保质期不影响运输半径，乌冬面常温保质期10个月，半干面常温保质期3个月 [4] - 湿面与挂面渠道不完全相同，湿面主要在商超冷藏柜和B端渠道销售 [4] 五谷道场方便面 - 五谷道场方便面于2018年12月正式恢复生产 [5] - 生产恢复前经历了中粮出售、渠道交涉和工厂搬迁等影响 [5] 供应链与产能 - 供应链一体化战略将降低生产成本，农贸市场专供产品份额将快速增长 [6] - 中高端产品增长幅度可观，高性价比产品推出将拉长产品价格段 [6] - 挂面产能扩张基于市场占有率目标，10%市占率需60万吨产能，20%需120万吨产能 [6] 渠道与经销商 - 渠道下沉过程中，公司将通过精细化管理支持经销商，优化费用投放 [7] - 2019年公司将费用投放到更有成效的地方，并对新开拓市场给予支持 [7]

公司未来规划 - 持续夯实主营业务，增加与外部研究机构合作，加快老产品升级与新产品开发，关注新营销，组建专业化团队进行产品创新、渠道创新和内容创新 [1][3] - 大力发展新业务，通过并购、投资、合作等方式，整合具备技术基础且协同性高的公司，加大对方便食品的投入，实现产品组合创新以及方便食品配套优化加速发展 [1][3] - 持续推进管理创新，执行精细化管理与科学的分配制度 [1][3] 方便食品渠道拓展 - 线上渠道：疫情前后与知名主播开展多次直播带货，五谷道场非油炸产品线上销售占比增速明显高于同行 [3] - 线下渠道：五谷道场非油炸产品从北方七省往全国拓展，疫情期间新增3000-4000个网点，同比增长200%-300%，疫情结束后同比增速仍有60%左右 [3] - 设立非油炸专区、试点区域，如北京物美，"五谷道场"已排入前五 [4] 方便食品核心竞争要素 - 方便食品的核心竞争要做一款消费者记得住、愿意买，还喜欢向身边人介绍的产品，俗称爆品 [4] 方便食品差异性 - 公司方便食品使用"五谷道场"品牌，定位为非油炸健康食品，现有非油炸方便面、常温速拌面、自热面、自热米饭、微波面等产品，各品类产品有不同口味，满足多种消费场景和人群需求，多品类组合形成明显差异化 [4] 社区团购渠道 - 社区团购是一个新的营销机会，公司与兴盛优选等平台合作，销售传统业务产品，提升市场份额及社区品牌知名度 [5] 经销商情况 - 目前方便食品经销商有300多家，方便食品经销商与挂面经销商重合率不高 [5] 消费人群变化应对措施 - 产品研发方面：推出方便速食大类产品，满足消费者对便捷、口感的追求；挂面领域研发低盐、低脂、进口系列、有地域特色等产品 [6] - 品牌营销方面：近两年在高铁投放广告，与江苏卫视《非诚勿扰》、湖南卫视《中餐厅》综艺节目进行产品植入合作，在电视剧《长安十二时辰》、《下一站是幸福》植入广告，2020年6月签约刘涛作为"陈克明"品牌形象代言人，策划创作网剧、小视频，升级产品包装 [6] - 渠道方面：加大线上渠道投入，与头部网红主播合作带货，受到年轻白领、中产阶级追捧 [6]

战略与目标 - 公司将继续坚持"小一体化战略"和"差异化战略" [1] - 2021年和2022年收入目标和利润目标在不同环境下会有不同关注点，目前略微倾向提升市场份额 [1] - 短期挂面利润同比可能有所下降 [1] 市场与产品 - 北方市场是增量市场，2021年预估增量部分近一半由北方市场贡献 [2] - 产品层面中高端产品和低端产品目标贡献度为各50% [2] - 公司计划通过加大院校合作，研发生产推广差异化产品，未来两到三年实现倍数增长 [2] - 公司将在2021年到2022年加大对价格策略产品的投放力度 [2] 价格策略 - 北方市场对公司中高端产品影响较小，华中、华东、华南等主要销售区域实施价格策略会影响存量市场 [3] - 价格策略实施后，公司取得了一部分低价市场份额 [3] - 低价位段产品竞争激烈，公司需要兼顾收入和利润两个指标 [2] 产品扩展与盈利能力 - 公司计划将面粉转化为其他面制品，如湿面、包子、馒头等 [3] - 无特殊事项发生的情况下，净利率目标是8%，提升市场占有率过程中争取保持在5%左右 [3] - 国际粮食价格上涨对公司影响不大，公司每年收储4-5个月的小麦用量以应对原材料价格上涨 [4] 互联网渠道与营销 - 公司互联网营销成效尚可，"五谷道场"品牌多次问鼎方便速食品类第一 [4] - 未来将持续在线上营销上推陈出新，加大与大型IP的合作，推出联名款产品 [4] - 加强与社区团购的合作广度和深度 [4] 新一代消费群体 - 公司计划加强社交网络营销，与新一代消费群体建立沟通和信任关系 [4] - 计划进行食品科学与文化的传播，提高新一代消费群体对农业和工业生产的了解 [4] - 组织架构将进行调整，建立专门组织投入专业人员进行营销创新 [4] 产品调价与线上销售 - 近几年没有涨价计划，将通过研发高品质新品提高整体价格水平 [5] - "五谷道场"方便食品在线上平台盈利，产品售价区间集中在5-7元 [5] - 五谷道场线上收入基数较小，收入增速主要取决于费用投放力度 [5] 公司发展与挑战 - 公司高层长期看好公司发展，将继续执行1.7亿的增持计划 [5] - 未来三年最大挑战是团队建设能力和管理层自身能力提升 [5]

业绩表现 - 公司三季度净利润为三千多万，恢复到相对正常水平 [2] - 三季度挂面产品毛利率明显提升，高毛利产品占比恢复到正常水平 [1] - 公司整体毛利率下降，主要由于面粉毛利率特别低（不足2%） [4] 业务策略 - 公司未来将兼顾大单品培育和品牌统筹 [2] - 挂面板块将坚持高毛利产品，方便食品板块将推出新品类产品 [2] - 方便速食类产品主要使用"五谷道场"品牌运营，未来可能考虑其他独立品牌 [2] 产能布局 - 公司挂面年产能约60万吨，面粉年产能约80万吨 [2] - 2022年遂平基地还有20万吨挂面产能可以投产 [2] - 遂平二期挂面工厂和浙江嘉兴工厂在建 [2] 成本与价格 - 小麦价格与去年同期相比增长近10% [3] - 物流成本上升，成本压力增大，未来可能行业整体提价 [3] - 公司外销和自供面粉的比例大概是7:3 [4] 行业与市场 - 挂面行业需求稳定，前五大挂面企业市占率不到50%，未来成长空间大 [3] - 公司投资河南原谷原麦和桂林三养进行行业试点，未来可能加大投资相关产能 [4] 员工持股计划 - 员工持股计划业绩指标无法达成时，可能出售股票或延长存续期 [3]

产品提价与市场反应 - 2021年公司产品提价幅度：面粉上调20%左右，挂面主销产品上调2%-5%，方便食品平均提价不到1% [1] - 提价后市场动销表现良性 [1] 毛利率与产品策略 - 挂面中高毛利产品是公司利润的主要来源 [1] - 方便食品毛利率：方便面约28%，方便湿面约25%，自热米饭约20% [2] - 2022年重点发力高毛利挂面，继续差异化产品策略 [2] - 方便食品未来重点打造某一种口味的爆品 [2] 产品定位与市场策略 - 公司未来将兼顾高端产品保利润和低端产品提升市占率 [2] - 高性价比产品提升市占率，采用基地市场策略 [2] - 高毛利产品保利润，关注细分市场及细分人群需求，提供配套调味料或预制菜包 [2] 市场竞争与产能规划 - 挂面行业竞争加剧，低端市场竞争剧烈 [3] - 五谷道场产值约5亿，现有产能满足需求，2023年规划新产能 [3] - 遂平二期工厂预计2022年投产，嘉兴工厂投产时间较晚 [3] - 短期内资本开支维持在较低水平 [3] 社区团购影响 - 社区团购早期对公司有一定负面影响，压缩利润并冲击线下渠道 [3] - 公司开发专属社区团购产品，社区团购成为重要渠道 [3] 成本趋势 - 近三年小麦价格持续上涨，影响面粉及面粉制品行业 [3] - 预计小麦价格继续大幅上涨可能性不大，可能进入相对平稳状态 [3]

销售与市场策略 - 春节是公司的销售旺季，整体销量和品项结构符合预期目标 [2] - 公司加大高毛利产品的促销力度，实现良好的促销效果 [2] - 挂面产品结构回归到往年正常水平，高毛利产品占比保持在50%以上 [2] - 公司聚焦突破重点市场，如生产基地市场 [3] - 公司销售模式以经销商为主导，北方市场采用“基地市场策略” [4] 产品结构与优化 - 方便食品模块品项结构偏高端，维持现有结构 [3] - 面粉业务2022年重点突破包子等产品专用粉，提升整体毛利率 [3] - 公司未来会重点研究包子粉、馒头粉、饺子粉等专用粉，降低外销面粉中低毛利工业粉的比重 [3] - 公司探索将“方便”概念做得更强，包括挂面和方便食品 [4] - 预制菜做成的料理包是公司未来新产品研发的重要方向 [4] 财务与毛利率 - 公司没有自己的面粉厂前，外销面粉毛利率为12%-13%，自有面粉厂投产后毛利率在3%左右 [3] - 公司会提高面粉的转化率，将低毛利的面粉转变为高附加值的面粉制品 [3] 行业趋势与竞争 - 挂面行业持续多年个位数增长，大品牌进入加速小企业退出 [3] - 未来挂面行业竞争主要是大品牌之间的综合实力较量 [3] - 公司未来会花时间分析细分市场、细分人群的消费需求 [3] 产能与战略规划 - 公司采用以销定产的模式，遂平二期工厂20万吨产能可快速投产 [5] - 公司主业深耕是必然，同时不排除借助外部优势资源实现强强联合 [5] 新品与渠道 - 自热米饭新品通过OEM代工，2021年底实现上千万收入 [4] - 自热米饭新品主要集中在线上渠道销售 [4] - 外销面粉客户主要是B端，包括大型面粉制品生产企业、北方粮油店和家庭用粉 [4]