投资评级 - 报告公司投资评级为"买入"（维持评级）[1] 核心观点 - 兴业科技2024年上半年营业收入为12.61亿元，同比增长5.45%，但归母净利润同比下滑38.44%至0.57亿元[1] - 公司2024年上半年毛利率为20.36%，同比+0.10pct，但期间费用率上升至9.15%，同比+1.52pct，导致净利率下滑至6.37%，同比-2.52pct[2] - 汽车内饰皮革业务保持稳步增长，2024年上半年实现营收2.94亿元，同比增长21.11%，毛利率为31.41%，同比+4.10pct[2] - 公司布局海外产能，子公司兴业国际与PT. CISARUA CIANJUR ASR在印度尼西亚设立联华皮革工业有限公司，持股比例90%，目前处于产能扩建过程中[2] - 公司通过收购宏兴汽车皮革进入汽车内饰市场，主要客户包括理想汽车、蔚来汽车、问界汽车等新能源品牌，受益于国内新能源汽车市场的快速发展[2][5] - 预测公司2024-2026年EPS分别为0.76元、0.96元、1.16元，对应PE分别为10.7X、8.4X、7.0X[5] 财务表现 - 2024年上半年公司实现扣非后净利润0.56亿元，同比-32.75%，基本每股收益为0.20元，去年同期为0.32元[1] - 2024年上半年公司直销渠道实现营收8.90亿元，同比增长17.64%，毛利率为21.85%，同比+0.17pct[2] - 2024年上半年公司鞋包带用皮革/二层皮胶原产品原料/其他用皮革分别实现营收8.52亿元/0.71亿元/0.33亿元，占比67.58%/5.63%/2.64%，毛利率分别为17.87%/8.20%/17.52%[2] - 预测公司2024-2026年营业收入分别为29.59亿元/33.39亿元/37.47亿元，归母净利润分别为2.21亿元/2.81亿元/3.40亿元[1][5] - 预测公司2024-2026年ROE分别为8.9%/10.7%/12.2%，P/E分别为10.7X/8.4X/7.0X，P/B分别为1.0X/0.9X/0.8X[1][5] 行业背景 - 2024年上半年国内乘用车累计零售984.1万辆，同比增长3.3%，其中新能源车零售411.1万辆，同比增长33.1%[2] - 公司子公司宏兴汽车皮革主要客户为国内新能源品牌，包括理想汽车、蔚来汽车、问界汽车等，受益于新能源汽车市场的快速发展[2]

会议主要讨论的核心内容 公司上半年业绩情况 - 受国内市场消费复苏缓慢和销售淡季影响,公司上半年收入和利润有所下滑 [1][2][4] - 母公司鞋包带皮革业务收入下降9.51%,主要是销量下降19% [4] - 汽车内饰皮革业务收入增长20%,毛利率和净利润均有较大提升 [5] - 二层皮革业务收入增长57.46%,毛利率和净利润均有所改善 [6][7] 海外业务发展情况 - 公司进入阿迪达斯供应链,下半年月订单量有望超100万只 [2][7] - 公司在印尼设厂,为国际品牌提供本地化供应,有望带来较快增长 [19][20][21] - 公司积极拓展其他国际运动品牌和快销品牌客户,海外业务占比有望提升 [23][36][37] 汽车业务发展情况 - 受益于国内新能源车市场快速增长,公司汽车内饰皮革业务保持稳步增长 [3][5] - 公司已成为理想、蔚来、奇瑞等多家知名车企的供应商 [3] - 未来将继续拓展大众、丰田等更多国内外知名车企客户 [10][11][33][34] 问答环节重要的提问和回答 毛利率下降原因及展望 - 主要是由于销量下降,价格变动不大 [8] - 预计下半年随着销量恢复,毛利率将有所改善 [8][9] 存货减值情况及消化计划 - 主要是由于销量下降导致存货增加,公司将根据市场需求适当消化 [9][13] 下半年业绩展望 - 内销业务有望在下半年有所修复,海外业务增长可能更快 [29][30] - 预计全年传统业务收入有中高个位数增长 [30] - 汽车业务有望保持30%左右增长,盈利能力继续提升 [31] 印尼工厂运营情况及盈利能力 - 劳动力成本优势明显,原材料采购和税收优惠也有利于提升盈利 [25][26] - 预计将成为公司未来重要的增长引擎 [20][21][22]

投资评级 - 报告对兴业科技的投资评级为"买入"(维持) [1] 核心观点 - 兴业科技2024年上半年营业收入为12.61亿元 同比增长5.45% 归母净利润为0.57亿元 同比下降38.44% 主要受存货减值损失增加影响 [1] - 公司传统业务增长承压 但汽车皮革和宝泰皮革业务保持较快增长 其中汽车内饰用皮革收入同比增长21.11% 宝泰皮革收入同比增长57.5% [1] - 汽车皮革盈利能力进一步提升 毛利率同比增加4.1个百分点至31.4% [1] - 公司现金流表现良好 2024年上半年经营现金流同比增长384.56% 经营现金流/经营活动净收益比值为233.67% [1] - 报告预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.26亿元、2.89亿元、3.43亿元 对应PE分别为10倍、8倍、7倍 [1] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为30.32亿元、35.54亿元、41.04亿元 同比增长12%、17%、15% [1] - 预计2024-2026年净利润分别为2.26亿元、2.89亿元、3.43亿元 同比增长21%、28%、19% [1] - 预计2024-2026年每股收益分别为0.77元、0.99元、1.18元 [1] - 预计2024-2026年净资产收益率分别为8%、9%、10% [1] 业务分析 - 2024年上半年鞋包带用皮革收入8.52亿元 同比下降0.30% 收入占比67.58% [1] - 汽车内饰用皮革收入2.94亿元 同比增长21.11% 收入占比23.33% [1] - 二层皮胶原蛋白原料收入7095.6万元 同比增长17.94% 收入占比5.63% [1] - 子公司宝泰皮革实现营业收入3.11亿元 同比增长57.5% [1] 财务指标 - 2024年上半年毛利率同比上升0.1个百分点至20.36% 销售净利率同比下降2.52个百分点至6.37% [1] - 2024年上半年期间费用率同比上升1.52个百分点至9.15% 其中销售费用率上升0.2个百分点至1.22% 管理费用率上升0.45个百分点至6.34% 研发费用率上升0.02个百分点至2.34% 财务费用率上升0.88个百分点至1.59% [1] - 2024年上半年净营业周期228.81天 同比上升12.43天 其中存货周转天数222.58天 同比上升12.52天 应收账款周转天数60.15天 同比下降4.01天 应付账款周转天数53.92天 同比下降3.92天 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][5] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司营收增长但归母净利润下降，资产减值损失因存货跌价准备增加而上升 [1] - 新能源汽车下游市场繁荣，助力公司汽车内饰皮革业务增长 [2] - 公司产能强大，能形成规模效应，有效控制成本 [3] - 基于24H1业绩表现下调盈利预测，但维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 24Q2公司营收6.65亿，同减9.2%；归母0.23亿元，同减65.1%；24H1公司营收12.61亿元，同增5.5%；归母0.57亿元，同减38.4% [1] - 24H1资产减值损失0.57亿元，去年同期为0.34亿元 [1] - 24H1鞋包带用皮革收入8.52亿，同减0.3%，收入占比68%；汽车内饰用皮收入2.94亿，同增21.1%，收入占比23%；二层皮胶原产品原料收入0.71亿，同增17.9%；其他用皮革收入0.33亿元，同增42.0% [1] - 24H1公司毛利率20.4%，同增0.1pct；归母净利率4.5%，同减3.2pct [1] - 预计24 - 26年EPS分别为0.6、0.7、0.9元/股（原值分别为0.9、1.2、1.4元/股），对应PE为15、12、10x [4] 市场环境 - 国内汽车市场消费潜力释放，24H1国内乘用车累计零售984.1万辆，同增3.3%，其中新能源车零售411.1万辆，同比增长33.1% [2] 公司优势 - 子公司宏兴汽车皮革是理想、蔚来、问界等品牌供应商，供应多款车型真皮内饰 [2] - 公司有多个生产基地，产品多样，能整合资源，控制采购成本，形成规模效应 [3]

证券代码：002674 证券简称：兴业科技 公告编号：2024-042 兴业皮革科技股份有限公司 第六届董事会第八次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 兴业皮革科技股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第八次会议 书面通知于 2024 年 8 月 7 日以直接送达、传真、电子邮件并电话确认等方式送 达全体董事，本次会议于 2024 年 8 月 17 日上午 10:00 在福建省晋江市安海第二 工业区公司办公楼二楼会议室以现场会议的方式召开。本次会议应出席董事 7 名，实际出席董事 7 名。本次会议的出席人数符合召开董事会会议的法定人数。 本次会议由董事吴华春先生主持，公司的监事、高管人员列席了本次会议。本次 会议的召集和召开符合《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《深 圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》等有关 法律、行政法规和中国证监会相关规范性文件及《公司章程》的有关规定。 二、董事会会议审议情况 2、全体董事以 7 票赞成、0 票反对、0 票弃权，通过了《 ...

公司基本信息 - 公司股票简称兴业科技，代码002674，上市于深圳证券交易所[6] - 公司法定代表人是吴华春[6] - 董事会秘书是吴美莉，联系电话0595 - 68580886，邮箱wml@xingyeleather.com[7] - 证券事务代表是张亮，联系电话0595 - 68580886，邮箱taylorz@xingyeleather.com[7] - 公司注册地址、办公地址等报告期无变化，可参见2023年年报[8] - 公司半年度报告披露的证券交易所网站、媒体名称及网址，报告期无变化，可参见2023年年报[9] 利润分配计划 - 公司计划2024年半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[1] 整体财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入12.61亿元，上年同期11.96亿元，同比增长5.45%[12] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润5714.87万元，上年同期9283.84万元，同比下降38.44%[12] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额1.80亿元，上年同期 - 6337.23万元，同比增长384.56%[12] - 本报告期末总资产42.77亿元，上年度末41.12亿元，同比增长4.01%[12] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产22.90亿元，上年度末24.01亿元，同比下降4.63%[12] - 2024年上半年公司合并报表范围营业收入126,140.07万元，同比增长5.45%[24] - 2024年上半年归属上市公司股东净利润5,714.87万元，同比下降38.44%[24] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额18,033.40万元，同比增长384.56%[24] - 本报告期营业收入12.61亿元，同比增长5.45%；营业成本10.05亿元，同比增长5.33%[29] - 销售费用1544.38万元，同比增长26.34%；管理费用5048.20万元，同比增长18.31%；财务费用2005.86万元，同比增长134.59%[29] - 所得税费用1115.61万元，同比减少41.64%；研发投入2949.29万元，同比增长6.20%[29] - 经营活动现金流量净额1.80亿元，同比增长384.56%；投资活动现金流量净额-3576.16万元，同比增长67.69%；筹资活动现金流量净额1.15亿元，同比减少16.24%[29] - 其他收益967.46万元，同比增长45.26%；投资收益928.97万元，同比增长36.06%；公允价值变动收益20.38万元，同比减少85.37%[31] - 资产减值损失-5732.75万元，同比减少68.50%；资产处置收益-11.89万元，同比减少167.51%；营业外收入58.11万元，同比增长970.38%；营业外支出528.67万元，同比增长2051.60%[31] - 2024年半年度营业总收入为12.614亿元，2023年半年度为11.962亿元，同比增长5.45%[151] - 2024年半年度营业总成本为11.280亿元，2023年半年度为10.529亿元，同比增长7.13%[151] - 2024年半年度净利润为8036.08万元，2023年半年度为1.0637亿元，同比下降24.45%[152] - 2024年半年度归属于母公司股东的净利润为5714.87万元，2023年半年度为9283.84万元，同比下降38.44%[152] - 2024年半年度其他综合收益的税后净额为668.86万元，2023年半年度为139.62万元，同比增长379.05%[153] - 2024年半年度综合收益总额为8704.94万元，2023年半年度为1.0776亿元，同比下降19.22%[153] - 2024年半年度基本每股收益为0.1958元，2023年半年度为0.3181元，同比下降38.45%[154] - 2024年半年度稀释每股收益为0.1934元，2023年半年度为0.3181元，同比下降39.19%[154] - 2024年半年度母公司营业收入为6.2904亿元，2023年半年度为6.9512亿元，同比下降9.51%[154] - 2024年半年度母公司净利润为3438.50万元，2023年半年度为7693.34万元，同比下降55.30%[155] - 2024年上半年综合收益总额为4042.55万元，2023年同期为7791.02万元[156] - 2024年上半年销售商品、提供劳务收到的现金为14.09亿元，2023年同期为12.26亿元[157] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为1.80亿元，2023年同期为 - 6337.23万元[158] - 2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为 - 3576.16万元，2023年同期为 - 1.11亿元[158] - 2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为1.15亿元，2023年同期为1.37亿元[159] - 2024年上半年汇率变动对现金及现金等价物的影响为 - 1258.63万元，2023年同期为 - 251.10万元[159] - 2024年上半年母公司经营活动产生的现金流量净额为813.46万元，2023年同期为 - 303.52万元[161] - 2024年上半年母公司投资活动产生的现金流量净额为2963.79万元，2023年同期为 - 1.82亿元[161] - 2024年上半年母公司筹资活动产生的现金流量净额为 - 6285.14万元，2023年同期为1.84亿元[161] - 2024年上半年母公司汇率变动对现金及现金等价物的影响为 - 332.20万元，2023年同期为116.61万元[161] - 2024年半年度期初所有者权益合计为26.1342111069亿元，期末为25.2535274264亿元，减少8806.836805万元[163][166] - 2024年半年度归属于母公司所有者权益其他综合收益本期增加668.86218万元[163] - 2024年半年度未分配利润减少1.1796909346亿元[163] - 2024年半年度少数股东权益增加2321.210361万元[163] - 2023年半年度期初所有者权益合计为24.7844125359亿元，期末为24.7338305417亿元，减少505.819942万元[167][170] - 2023年半年度归属于母公司所有者权益其他综合收益本期增加139.624834万元[168] - 2023年半年度未分配利润减少1.45931472亿元[168] - 2023年半年度少数股东权益增加4663.861326万元[168] - 2024年半年度利润分配中对所有者（或股东）的分配为1.751177664亿元[164] - 2023年半年度利润分配中对所有者（或股东）的分配为1.45931472亿元[168][169] - 2024年半年度母公司所有者权益合计期末余额为21.56亿元，较期初22.90亿元减少1.35亿元[171][172][174] - 2024年半年度资本公积增加604.05万元[172] - 2024年半年度其他综合收益减少1.41亿元[172] - 2024年半年度未分配利润减少1.35亿元[172] - 2023年半年度母公司所有者权益合计期末余额为23.12亿元[175] - 2024年期初资本公积为12.80亿元，较2023年半年度期末的12.67亿元增加0.13亿元[171][175][176] - 2024年期初其他综合收益为1858.97万元，较2023年半年度期末的2121.44万元减少262.47万元[171][175][176] - 2024年期初未分配利润为5.51亿元，较2023年半年度期末的5.84亿元减少0.33亿元[171][175][176] - 2024年半年度综合收益总额为4042.55万元[172] - 2024年半年度利润分配金额为1.75亿元[173] 非经常性损益情况 - 非流动性资产处置损益为 - 11.89万元[17] - 计入当期损益的政府补助为171.39万元[17] - 非金融企业持有金融资产和金融负债产生的相关损益为523.54万元[17] - 除上述各项之外的其他营业外收入和支出为 - 470.56万元[17] - 非经常性损益合计164.49万元[17] 公司业务优势 - 公司及子公司现有年加工生牛皮310万张的环保指标[26] - 公司主导和参与制定国家及行业标准14项[26] - 公司地处福建泉州晋江，在鞋包带皮革领域具备地理优势[26] - 公司从多国引进先进生产装备，并应用自动化改造系统或设备[27] - 公司拥有高素质、经验丰富、结构合理的管理团队和技术研发队伍[28] 各条业务线数据关键指标变化 - 上半年公司鞋包带用皮革业务销量和销售收入同比均有不同程度下降[23] - 子公司宏兴汽车皮革受益新能源汽车市场发展，上半年汽车内饰皮革业务营收和盈利能力稳步增长[24] - 牛皮革行业营业收入12.51亿元，占比99.18%，同比增长5.87%；其他业务收入1040.08万元，占比0.82%，同比减少28.43%[32] - 鞋包带用皮革营业收入8.52亿元，占比67.58%，同比减少0.30%；汽车内饰用皮革营业收入2.94亿元，占比23.33%，同比增长21.11%[32] - 华东地区营业收入8.55亿元，占比67.79%，同比增长13.21%；华南地区营业收入2.64亿元，占比20.91%，同比增长7.03%[33] - 牛皮革行业毛利率20.50%，同比增加0.03个百分点；鞋包带用皮革毛利率17.87%，同比减少1.20个百分点；汽车内饰用皮革毛利率31.41%，同比增加4.10个百分点[34] - 牛皮革行业营业收入12.51亿元，同比增5.87%，毛利率20.50%，同比增0.03个百分点[36] - 直销模式营业收入8.90亿元，同比增17.64%，毛利率21.85%，同比增0.17个百分点[40] 销售费用及相关费用变化 - 销售费用合计1544.38万元，同比增26.34%，其中皮展费同比增1269.22%[41] - 职工薪酬本期发生额794.06万元，同比增31.75%，因国际业务人员增加[41][42] - 质量损失费本期发生额6.04万元，同比降95.47%，因宏兴汽车皮革产品质量索赔减少[41][42] - 租赁费本期发生额37.75万元，同比降43.15%，因宏兴汽车皮革减少仓库租赁[41][42] 前五大加盟商销售情况 - 前五大加盟商销售总额分别为1950.76万元、1915.65万元、1850.21万元、1781.98万元、1601.74万元[43] 存货情况 - 牛头层皮革存货1 - 2年数量29.14万张，同比增88.28%；2年以上21.91万张，同比增60.37%[46] - 存货跌价准备期末余额9591.18万元，较期初增加2118.28万元[47] 各项目占利润总额比例 - 投资收益9289740.05元，占利润总额比例10.15%；公允价值变动损益203765.00元，占比0.22%；资产减值 -57327451.74元，占比 -62.64%；营业外收入581077.43元，占比0.63%；营业外支出5286671.30元，占比5.78%；其他收益9674571.12元，占比10.57%[48] - 信用减值损失1129792.93元，占利润总额比例1.23%；资产处置收益 -118929.11元，占比 -0.13%[49] 资产负债项目变化 - 货币资金本报告期末金额809379164.90元，占总资产比例18.92%，较上年末增加5.60个百分点；应收账款期末399371402.66元，占比9.34%，减少1.45个百分点；存货期末1235542094.53元，占比28.89%，减少1.48个百分点；长期股权投资期末231385187.98元，占比5.41%，增加1.66个百分点；在建工程期末177472950.43元，占比4.15%，增加2.62个百分点[49] - 短期借款期末723484142.69元，占比16.91%，较上年末增加5.98个百分点；交易性金融资产期末240000000.00元，占比5.61%，减少3

业绩影响 - 2024年半年度计提资产减值准备后减少利润总额20053022.29元[6] - 减少归属于上市公司股东净利润16532265.12元[6] - 减少归属于上市公司股东权益16532265.12元[6] 资产减值数据 - 2024年6月30日应收账款等计提坏账准备 -1129792.93元[2] - 2024年半年度存货跌价准备期末余额95911781.91元[5] 会议审议 - 2024年8月17日董事会审议通过2024年半年度计提资产减值准备议案[1] - 该事项无需提交股东大会审议[7]

整体资金情况 - 2024年初往来资金余额14464.37万元[2] - 2024年1 - 6月往来累计发生额16114.05万元[2] - 2024年1 - 6月往来资金利息107.13万元[2] - 2024年1 - 6月偿还累计发生额12901.16万元[2] - 2024年6月30日往来资金余额17784.39万元[2] 各公司资金情况 - 兴业投资2024年初余额4883.31万元，1 - 6月发生额6089.35万元，6月30日余额10972.65万元[2] - 宏兴汽车皮革年初余额6020.67万元，1 - 6月利息107.13万元，偿还额4316.67万元，6月30日余额1811.13万元[2] - 福建宝泰皮革年初余额2302.77万元，1 - 6月发生额4521.89万元，偿还额3179.54万元，6月30日余额3645.11万元[2] - 福建冠兴皮革年初余额1070.19万元，1 - 6月发生额5316.15万元，偿还额5177.61万元，6月30日余额1208.74万元[2] - PT.LIANHUALEATHER年初余额2.50万元，1 - 6月发生额0.02万元，6月30日余额2.52万元[2]

会计政策变更 - 2024年8月17日会议审议通过会计政策变更议案[6] - 依据2023年10月财政部准则解释第17号变更[2] - 不追溯调整，无重大财务影响[4][5] - 无需股东大会审议，董监事会同意变更[6][7][8]

会议安排 - 兴业皮革科技第六届监事会第八次会议通知于2024年8月7日送达全体监事[2] - 会议于2024年8月17日下午2点在公司办公楼二楼会议室召开[2] 会议表决 - 全体监事全票通过2024年半年度报告相关议案[3] - 全体监事全票通过2024年半年度计提资产减值准备议案[3] - 全体监事全票通过公司会计政策变更议案[4]