投资者关系活动基本信息 - 活动类别为策略会，时间是2016年1月18 - 19日，方式为现场会议 [2][4] - 参与人员包括高盛高华董又源、贝莱德资产管理张宇青等众多投资机构人员，上市公司接待人员为证券经理梁琳璐 [2][3][4] 业务情况 二片罐业务 - 与加多宝、青岛啤酒等客户合作良好，浙江上虞、广东肇庆工厂满产，广西桂林、山东青岛工厂已投产，湖北、陕西宝鸡工厂预计2016年下半年建成，2017年释放产能，未来将形成“6点7线”全国布局 [4] - 二片罐毛利率基本稳定，湖北工厂生产的高端罐型毛利相对较高 [4][5] 三片罐业务 - 2015年毛利率总体上升，提升因素包括原材料价格下调、工艺改进、配套能力提升、红牛增速较快等 [5] 价格与产能规划 - 原材料价格明显波动且稳定在某区间时，公司与主要客户会启动价格调整会商机制，目前与红牛尚不会启动 [5] - 2016 - 2017年暂不会有新的较大产能规划 [5] 利润分配与非公开发行 - 公司每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的20％，上市三年以来每年利润分配比例在50%或以上 [6] - 公司已回复证监会反馈意见，非公开发行正在审核程序中，进展正常 [6] 市场竞争与合作 功能性饮料市场 - 启力、乐虎等其他功能性饮料目前无法对红牛形成竞争性威胁，中长期或带来正向刺激，促进市场规模扩大 [6][7] 与中粮包装合作 - 参与中粮包装混合所有制改革，未来将在产、供、销等多方面协同合作，共享客户资源和研发创新能力，提升竞争力 [7] 投资永新股份 - 基于对永新股份企业价值和发展前景的认可进行股权战略投资，符合公司战略目标 [8] - 主营业务有望协同互补，增强客户粘性，创造新市场机会和利润增长点，公司3名高层已进入其董事会 [8] 体育产业投资 - 投资方向有三种，一是与专业机构成立体育文化产业基金投资潜力项目；二是战略性直投冰雪体育项目；三是直投“动吧体育”等潜力项目 [8][9] - 凭借体育平台强化综合包装解决方案服务能力，提升客户产品和企业价值 [9]

产能情况 - 三片罐产能约80亿罐，平均产能利用率在70%以上 [1][3] - 二片罐产能目前约32亿罐，到年底达50亿罐左右，产能利用率在90%以上，整体产能利用率约为80% [1][3] 投资项目 - 对中粮包装战略投资，为第二大股东，合作进展顺利 [3] - 对永新股份战略投资，为第二大股东，利于提供全方位包装解决方案 [3] - 对沃田农业投资，持有20%股份，为第二大股东，看好蓝莓产业发展 [3] - 海外投资，在古巴新建二片罐生产线，提升二片罐产品整体盈利水平 [3][4] - 体育产业投资，布局青训及冰球产业，充实智能包装领域内容资源 [4] - 文化产业投资，投资游戏领域，充实智能包装领域内容资源并获取投资收益 [4] 新产品与新客户 - 新产品包括纤体罐、铝瓶罐、异型罐，毛利率高，针对高端食品饮料产品，推广顺利 [4][5] 业绩情况 - 上半年受行业增速放缓、天气及二片罐价格下降影响，收入和利润增速下降 [5] - 三季度行业回暖，核心客户红牛增速回升，其他客户产品销量反弹，收入和利润同比增长提升 [5] 非公开发行股票 - 已回复监管机构反馈问题，上报发行方案，将积极推进争取早日完成 [5]

公司产能情况 - 三片罐产能约80亿罐，利用率约70 - 80%，未来客户结构变动不大，产能扩充随大客户扩充 [3] - 二片罐产能在35 - 40亿罐，产量主要为凉茶、啤酒、碳酸饮料 [4] - 古巴项目预计2018年投产，产能为8亿罐 [4] 原材料价格影响 - 受上游钢铁去产能影响，马口铁价格持续上涨，但在公司可控范围，三片罐毛利率稳定，低价库存可维持到春节后，春节后毛利率看原材料价格走势，公司会通过库存管理平抑价格波动影响 [3] 公司发展战略 - 并购侧重多元化发展，以“大包装战略”为核心，链接相关产业形成生态圈，涉及非金属包装和非食品饮料客户领域 [4] - 投资游戏公司目的是智能包装业务协同和取得财务回报 [4] 合作情况 - 与中粮包装、永新股份业务合作开展顺畅，与中粮协同产生大量业务协同机会，稳固双方行业地位和话语权 [4] 行业趋势 - 饮料行业未来趋势为消费升级、健康化、差异化包装设计，新饮料品类如即饮咖啡、蛋白饮料、泛功能饮料等可能发展较快 [5] - 灌装业务仍有较大发展空间，未来部分饮料客户可能外包灌装业务，公司湖北灌装厂配有先进生产线 [5]

公司战略与合作 - 整合波尔目的是优化客户结构、降低大客户依赖，扩大二片罐市场规模、提升生产效率、降低成本、增强竞争力 [3] - 与波尔交叉持股是为扩展并加深全球战略商业合作关系，保障业务交接过渡，促进全球协同，提升服务全球战略客户能力 [3] 盈利与规划 - 波尔实际毛利率处于行业较高水平，收购完成后通过费用调整优化，盈利能力有望进一步改善 [3] 市场布局 - 欧盟2025年实行禁塑令，中国2022年实行限塑令，公司希望巩固国内市场优势，择机占领全球市场空白点 [4] 行业数据 - 公司上市前中国啤酒罐化率约6%，目前约17%，对比欧美60%、日韩90%，有巨大提升空间 [4] 行业前景 - 随着PET瓶应用受限，金属包装预计成为最获利包装品类，行业综合成本有望因回售和再利用水平提高而下降 [4] 公司财务 - 今年融资环境改善，公司近几年平均经营活动净现金流保持在15亿左右，得益于快消行业稳定属性和收付款管理优化 [4] 工厂业务 - 咸宁工厂是一体化包装示范工厂，未来商业模式有多种可能性，预计今年产能利用率进一步提升 [5]

收购波尔相关 - 收购波尔按正常时间进度推进，4月下旬已获得反垄断审批，预计对明年业绩贡献更明显，原因是区域布局互补提高生产效率、减少运输成本，整合市场资源提高产品稳定性、降低废品率并释放新产能 [4] - 今年二片罐行业整体比去年同期好，公司正与波尔原战略客户洽谈，收购后将延伸战略合作关系，加强和固化业务模式 [4] - 二片罐行业已进入供需相对平衡状态，行业集中度不断提高，产能利用率处于较高水平，波尔的收购将加速行业整合速度，规模大、核心客户多的企业产能发挥更好 [4] 其他问题解答 - 海外出现四个多亿巨亏是中粮减值损失造成，公司通过香港持股平台持有中粮股份 [5] - 红牛清算的驳回裁定进一步保证中国红牛正常生产经营，公司相信最终会实现有利于品牌发展和各方共赢的处理方案 [5] - 战马的金属包装完全由奥瑞金生产，与战马的合作体现了公司从设计、生产到智能化营销的整体包装解决方案能力 [5]

二片罐行业趋势 - 经济形势不变，二片罐趋势更乐观，一是低端啤酒过剩结构性改变，二是新业务增长，咸宁工厂业务有进展，新品开发速度加快 [3] 咸宁工厂情况 - 整体产能约 15 亿罐，处于产能爬坡期，产能利用率预计下半年和明年加速释放 [3] 产业转型与一体化包装业务 - 公司提出的 total solution 概念获客户认可，客户对包装供应商需求增加，高附加值服务将成核心竞争力，包装企业角色转变 [3] 二片罐盈利能力增长动力 - 纵向是提供高附加值服务，咸宁工厂已获几家国际级优质客户，新品开发在准备中；横向是行业整合对二片罐行业良性发展有意义和可行性 [3][4] 一体化服务客户 - 除加多宝外，还有东鹏、达能、日加满、爱洛等，部分重要客户新品开发在洽谈中 [4]

公司业务情况 - 湖北咸宁工厂主要产品为纤体罐和铝瓶罐，去年投产，已吸引上百家客户合作，几家知名品牌在洽谈，预计今年产能利用率进一步提升 [2] - 2018年业务增长方向为深化与重要客户合作、发展铝瓶罐等新业务、提高综合服务能力 [3] 行业趋势 - 快消品行业增长进入结构化周期，整体增速放低，功能饮料等细分市场保持较高增长 [3] 公司发展战略 - 公司发展以包装主营业务为核心，并购投资以加强核心业务服务能力为前提并控制在合理范围 [3] 公司核心竞争力 - 公司竞争优势体现在为客户提供综合包装整体解决方案，包括品牌策划等服务，通过提升客户价值体现自身价值 [4] 二维码与智能包装服务 - 二维码服务通常指“一罐一码”，可防伪溯源等，核心价值是提高营销效率拉动销售，是智能包装业务入口，公司将提供一站式服务 [4] 二片罐业务 - 不考虑新增工厂或生产线，2018年度二片罐公司毛利率无大变化，定价结合实际经营和市场情况与客户协商确定 [4]

客户结构与业务占比 - 红牛为公司第一大客户，2017年占比降至60%以下，今年上半年与达能、伊利等多家全球品牌客户达成深度合作，未来将优化客户结构，降低对单一客户依赖 [2] 工厂项目进展 - 咸宁工厂去年投产，产品符合消费升级趋势，已吸引上百家客户合作，包括达能、爱洛等，几家国内外知名品牌在洽谈中，预计今年产能利用率进一步提升 [3] 业务增长方向 - 深化与重要客户合作模式，优化产品结构 [3] - 加快铝瓶罐、纤体罐等新业务发展 [3] - 提高以智能包装为入口的综合服务能力 [3] 啤酒行业影响 - 下游盈利能力提升减少对上游价格挤压，提高溢价空间 [3] - 啤酒行业转型升级加快罐化率提高 [3] - 啤酒行业竞争加剧提高对配套包装供应商要求，有综合包装服务和差异化产品供应能力的包装商吸引优质客户 [3] 外延并购与投资逻辑 - 公司发展以主营业务包装为核心，其他并购投资加强核心业务服务能力并控制在合理范围内 [4] - 奥瑞金与中粮包装全面合作是包装行业发展到一定阶段的合理选择，是推进大包装整合战略的重要举措，双方将加深协同，带动行业发展，为下游客户提供优质产品和服务 [4]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与人员包括国开泰富唐文成、嘉实基金王明明等多家机构人员 [1] - 时间为2018年6月20日12:30 - 17:30，地点在华彬中心6层公司会议室，方式为现场调研 [3] - 上市公司接待人员有总经理沈陶、董事会秘书高树军、投资者关系经理马燕妮 [3] 下游行业发展趋势 - 快销品行业竞争力从成本优势转变为品牌价值和产品品质，对整体包装服务水平要求提高 [3] - 消费升级带来品牌升级，产品由低端向高端转变，如啤酒行业加大高端新品推出力度 [3] - 饮料行业主要消费人群为35岁以下年轻群体，年轻化、个性化、差异化是发展趋势，需不断推陈出新 [3] 二片罐行业情况 - 2016 - 2017年二片罐全行业价格探底，小工厂出局，2018年价格适度回调，未来价格有望回归合理水平，行业应聚焦创新而非价格战 [4] - 行业最大增长动力来自啤酒罐化率提升，中国啤酒罐化率目前约15%，成熟市场如美国日本达60%以上，金属罐装啤酒增长态势好，罐化率增长空间大 [4] 公司业务情况 - 红牛是公司第一大客户，2017年占比降至60%以下，今年上半年与达能、伊利等达成深度合作，将优化客户结构，降低对单一客户依赖 [4] - 与中粮包装全面合作是包装行业发展到一定阶段的合理选择，是推进大包装整合战略的重要举措，双方将多方面加深协同，带动行业发展 [5] - 灌装客户主要有加多宝、东鹏、达能、日加满等 [5] - 咸宁工厂整体产能约15亿罐，处于产能爬坡期，产能利用率预计今年下半年和明年加速释放 [5]

业绩相关 - 今年前三季度业绩远超预期，长期因素为产能利用率提升、市场需求增长、罐化率提升，短期因素为原材料价格下降、疫情后消费报复性反弹 [2] 产能利用率 - 二片罐非咸宁业务产能利用率达近年历史较高水平，咸宁产能利用率趋于良性 [3] - 2019 年平均行业产能利用率达 80% 左右，受疫情加速习惯转变影响，明年可能达 90% 以上 [3] 客户结构 - 公司二片罐客户正常情况下六到七成是四大啤酒，其次是功能饮料和碳酸饮料等 [3] 行业情况 - 2012 年至今行业新增产能较少，中小厂商加快关闭退出，需求端稳步增长，供求关系改善明显，增长主要来自啤酒罐化率稳定提升 [3] 费用率与整合 - 今年合并波尔后处于整合期，预计需一年到一年半时间，产能局部调整，不影响大客户和整体订单量，降本增效效果将逐步显现 [3] 产品占比 - 元气包装目前以 PET 塑料瓶为主，整体罐化率不高 [3] 价格影响 - 啤酒提价对上游包装提价有正向促进作用，且近年高端啤酒占比提升，高端产品倾向高端包装，溢价更高 [4]