公司业务动态 - 一心堂在互动平台确认其门店有经营兴齐眼药的相关产品 [1] 公司间业务关联 - 一心堂作为药品零售连锁企业，其门店销售兴齐眼药的产品，表明两家公司存在业务合作关系 [1]

公司业务动态 - 一心堂在投资者互动平台表示，其“一心到家”业务包含美容个护及日用百货等品类 [1]

公司股票回购情况 - 公司在2024年以自有资金完成1.35亿元人民币股票回购并注销 [1] - 公司在2025年初完成1.5亿元人民币股票回购，登记为公司库存股 [1] - 公司目前暂无新的股票回购计划 [1]

行业与公司 * **行业**：中国药房/零售药店行业 [1] * **涉及公司**：一心堂、益丰药房、大森林医药、老百姓大药房、数据平民（或数据评名）、一分药房 [1][5][6][7][8][10] 核心观点与论据 * **行业见底复苏**：药房板块自2024年见底后已盘整约一年，龙头公司估值处于五年甚至十年的历史底部 [2] 2025年起行业政策与药店自身调整释放积极信号，龙头药店同店数据恢复增长，整体趋势向好明确 [1][2] * **行业核心趋势**： * **处方外流**：长期趋势，对增加客流和销售额有显著贡献，但目前线上处方流转较慢 [3] * **集中度提升**：中国前十大药房集中度约30%，相比日本80%和美国70%仍有很大提升空间 [3][4] * **多元化经营（门店调改）**：龙头药房全面铺开调改将对利润产生显著增量 [4] 调改主要增加快消品和功能性食品用品，通过低毛利高周转产品带动高毛利产品销售 [7] * **门店调改成效显著**：2025年试点调改进展顺利 [3] 调改后门店销售占比可达30%以上 [3][7] 日均销售额增加1,200元，毛利率提升18% [3][7] 单店调改后可增厚净收入约四五十万元，毛利润58万元以上，净利润5万元以上 [7] 若70%的门店（面积超100平米）落地实施，净利润增量可达5亿元以上 [7] * **投资机会与估值**：龙头药房估值已下行至非常有性价比的位置，且具备业绩增长确定性 [9] 条改等因素将带来增量和催化作用 [9] 推荐关注包括一分、大森林等业绩稳健的龙头药房板块机会 [9] 各公司具体情况 * **益丰药房**： * 被列为12月金股，估值具性价比 [1][5] * 2025年第三季度起同店销售恢复至1%以上正增长，并延续至10月、11月 [5] * 2025年股价疲软因下调开店预期和并购进展缓慢等短期扰动，预计2026年改善 [5] * 预计2026年收入增长将回到双位数以上，对应市盈率不到14倍 [1][5] * 在门店调改方面进展较快，成立了非药事业部，并于2025年8月开始二代门店调改 [7] * **大森林医药**： * 2025年利润兑现度高，前三季度利润增长26% [1][6] * 战略调整为加密现有市场（从扩张期进入加密期），净利率显著提升，2025年净利率已接近6%（去年仅为3%） [6] * 同店销售从第一季度负增长到第三季度回正，加上流感催化，预计2025年全年净利润增长超过30% [6] * 公司已重启并购计划 [1][6] * **一心堂**： * 通过调改实现同店数据增长 [1][2] * 在门店调改方面进展较快 [1][7] * 计划在三到五年内将非药品占比提升至40% [7] * 调改后单店销售额增加20% [7] * 预计2026年调改能贡献近2亿元净利润 [7] * **老百姓大药房**： * 同店销售自2025年第三季度开始回正 [1][7] * **数据平民（或数据评名）**： * 通过并购实现业绩增长，2025年进行了700多家的并购 [1][7] * 正在积极扩张，与台湾大树药房合作，在山东济南以母婴店、药妆店形式进行试点 [10] * **一分药房**： * 预计2026年调改贡献近1亿元净利润 [3][8] * 对应2026年市盈率约为14倍，较龙头药房18~20倍的市盈率有较大提升空间 [3][8] * 基本面具备28%以上的上行空间，考虑条改因素或达35%以上 [3][8] * 预计2026年能调改几千家店 [8] 其他重要信息 * **2026年行业规划**：计划全面铺开门店调改，但具体门店数量尚未确定 [7] * **调改门店条件**：预计70%左右的门店面积超过100平米，可以进行调改，约有30-40%的面积可腾出用于非药品陈列 [7]

股东股份质押解除情况 - 股东阮鸿献先生与华泰证券达成协议 对2024年6月6日办理的股票质押融资业务进行提前还款并解除质押 [1] - 本次解除质押的股份数量为372万股 占原质押股数的100% [1] - 截至公告披露日 阮鸿献先生持有的未质押股份数量为15,265.529万股 [3] 股东股份质押风险状况 - 阮鸿献先生目前所有在履行的股票质押业务均未出现需要补仓的情形 [3] - 若股价跌至质押业务警戒线 将优先采用追加质押股票的方式应对风险 [3] - 若剩余股票不足以补仓 将采用提前解除质押或追加现金保证金的方式 以避免出现质押平仓情况 [3]

股权质押 - 阮鸿献提前还款解除372万股股票质押，占其所持股份2.04%，占总股本0.64%[2] - 解除质押前质押3331万股，解除后为2959万股[3] - 已质押股份占其所持股份16.24%，占总股本5.05%[3] 股份情况 - 阮鸿献持股18224.529万股，持股比例31.12%[3] - 未质押股份10709.3968万股，限售和冻结占比70.15%[3] - 尚保留15265.529万股股份未质押[4] 应对措施 - 若股价跌至警戒线，先追加质押股票，不足则提前解质或追加现金保证金[4] 公司动态 - 公司持续关注阮鸿献股票质押情况，有变动及时公告[4]

供应链效率提升举措 - 公司通过信息联通手段提升供应链效率 [1] - 公司通过数据分析手段提升供应链效率 [1] - 公司通过移动应用手段提升供应链效率 [1] - 公司通过现代仓储建设手段提升供应链效率 [1] - 公司通过物流监控手段提升供应链效率 [1]

公司经营情况 - 公司在海南的门店处于正常经营状态 [1] - 公司目前暂无重大变化 [1] - 后续将依据市场情况动态调整经营管理模式 [1]

股权质押 - 阮鸿献本次质押372万股，占其所持股份2.04％，占总股本0.64％[1] - 质押前质押2959万股，质押后为3331万股[1] - 已质押股份占其所持股份18.28%，占总股本5.69%[1] 股权情况 - 阮鸿献持股18224.529万股，持股比例31.12%[1] - 未质押股份10337.3968万股，占未质押股份69.41%[1] 质押信息 - 372万股于2025年11月25日质押给华泰证券，2026年11月25日到期[1] - 目前所有股票质押业务均未出现补仓情形[3] - 若股价跌至警戒线，会追加质押股票避免平仓[3]

公司技术应用与效率提升 - 公司在经营管理过程中将适时引入新技术 [2] - 引入新技术的目的是提升公司经营管理效率 [2]