业绩总结 - 公司2023年实现营业收入173.80亿元，同比-0.29%[1] - 公司2024Q1收入为51.00亿元，同比+14.96%[2] - 公司2023Q4收入为45.67亿元，同比-15.51%[3] - 公司2023年整体毛利率为33.00%[4] - 一心堂2026年预计营业收入将达到27723百万元，较2023年增长59.6%[13] - 2026年预计净利润为1403百万元，较2023年增长150.2%[13] - ROE预计在2026年达到12.3%，较2023年增长5.2个百分点[13] 评级体系 - 本报告以证券市场涨跌幅作为基准，定义了行业评级体系和公司评级体系[19] - 行业评级体系包括增持、中性和减持三个等级[19] - 公司评级体系包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[19]

一心堂药业集团股份有限公司 网上业绩说明会会议记录 时间：2024 年 5 月 13 日 15:00-16:40 地点：全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net） 召 开 方 式 ： 公 司 通 过 全 景 网 “ 投 资 者 关 系 互 动 平 台 ” （http://rs.p5w.net），采用网络远程的方式举行 2023 年度云南辖 区上市公司投资者网上集体接待日活动 投资者：通过全景网“投资者关系互动平台”(https://rs.p5w.net) 参与“2023 年度云南辖区上市公司投资者网上集体接待日”的全体 投资者 接待人：副总裁兼董事会秘书李正红先生、证券事务代表阴贯香女士 一心堂药业集团股份有限公司（以下简称“公司”）于 2024年 5月13日（星 期一）下午 15:00-16:40 在全景网举办 2023 年度云南辖区上市公司投资者网上 ...

公司概况 - 一心堂药业集团股份有限公司(证券代码：002727，证券简称：一心堂)于2024年5月13日举办2023年度云南辖区上市公司投资者网上集体接待日[1] - 参与单位为通过全景网"投资者关系互动平台"参与的全体投资者[1] - 公司接待人员包括副总裁兼董事会秘书李正红先生、证券事务代表阴贯香女士[1] 投资者关系活动 - 本次活动为业绩说明会[1] - 活动时间为2024年5月13日15:00-16:40[1] - 活动地点为全景网"投资者关系互动平台"[1] 主要内容 - 公司2023年度业绩情况[1]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [17] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营收173.80亿元（YOY-0.29%）；归母净利润5.49亿元（YOY-45.60%）；扣非归母净利润7.33亿元（YOY-25.94%）[5][6] - 2023年收入增长承压主要是2022年高基数、消费相对疲软、门诊统筹政策变化导致，毛利率受批发占比提升、统筹目录产品价格调整因素影响略下滑，归母净利润大幅下滑主要是计提2.4亿元补税及税收滞纳金、毛利率下滑和新开门店费用导致[7] - 公司逐渐摆脱高基数影响，经营节奏恢复，重点布局川渝地区和多元业态，慢病门店、院边店持续增加，承接外流处方能力提升[16] 公司营收分析 - 2023年公司医药零售板块实现营收126.28亿元（YOY-7.00%），占比72.66%，毛利率为37.97%（YOY-2.54pp）；医药批发板块实现营收39.01亿元（YOY+17.51%），占比22.45%，毛利率为12.32%（YOY+3.86pp）；其他业务收入板块实现营收5.04亿元（YOY+63.86%），占比2.90%，毛利率为79.01%（YOY+2.31pp）；便利品零售板块实现营收3.47亿元（YOY+53.61%），占比2.00% [7][8] - 2023年公司中西成药实现营收130.38亿元（YOY+0.39%），占比75.02%，毛利率为28.27%（YOY-3.33pp）；中药实现营收14.54亿元（YOY+11.16%），占比8.37%，毛利率为51.89%（YOY+5.59pp）；医疗器械及计生、消毒用品实现营收12.69亿元（YOY-9.53%），占比7.30%，毛利率为45.18%（YOY-4.86pp）[9] 公司门店拓展 - 2023年公司新开门店1381家，其中搬迁198家，关闭134家，截至2023年底公司连锁门店达到10255家。云南省内门店数为5397家，占比52.63%，云南省以外区域门店数为4,858家，占比47.37%，较年初增长4.12%[11] - 2024Q1，公司新开门店579家，其中搬迁62家，关闭26家，截至2024Q1末，公司门店数10,746家，云南省门店5455家，占比50.76％；云南省以外的门店数量5291家，占比49.24％。其中，川渝区域有2260家，占比21.03％[11] 公司多元化布局 - 公司立足传统品类（药品、中药、保健品、医疗器械），拓展多元化品类。中药板块方面，公司已经完成云南三七、天麻等十大名药产业链布局，建成两大中药饮片生产基地[13] - 公司在2023年成立大健康事业部，专项打造顾客在疾病之外的健康需求（护肤、彩妆、清洁、功能食品、休闲零食等）。2023年公司泛健康品类实现销售3.7亿元[13] - 公司新零售业务销售8.76亿元，其中O2O渠道销售占比74%左右。未来公司新零售板块将进一步加速业务在线化，提升消费者体验和品牌形象[14][15]

业绩总结 - 公司23年实现收入173.80亿元，归母净利润5.49亿元，扣非归母净利润7.33亿元，23Q4实现营业收入45.67亿元，归母净利润-1.36亿元，扣非归母净利润0.53亿元[1] - 公司2023年新开/搬迁/关闭门店数量分别为1381/198/134家，全年净增门店1049家，截至2023年底，公司共有门店10255家，其中省外区域门店数量占比已达47.37%[2] - 公司业务多样化持续推进，包括新零售业务、泛健康业务、公益彩票等，预计公司24-26年EPS分别为1.71/1.98/2.31元/股，对应PE为12.3/10.7/9.1x，合理价值为25.64元/股，维持“买入”评级[3] 业务拓展 - 一心堂的扣非归母净利润增速在过去几年呈现不同程度的波动，其中益丰药房和大参林的增速表现较为突出[5] - 一心堂的分业务收入占比在2019年至2023年间有所波动，其中中西成药和中药的占比较大，且呈现逐年增长的趋势[5] 现金流分析 - 一心堂的现金流量表显示，经营活动现金流和净利润在2022年至2026年间呈现逐年增长的趋势，而投资活动现金流和筹资活动现金流波动较大[6] 评级说明 - 广发证券提供了股票评级说明，包括买入、持有和卖出三种评级[8] - 公司评级说明包括买入、增持、持有和卖出四种评级[9] 公司资质 - 广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[11] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照[12]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入173.8亿元，同比下降0.29%[1] - 公司2023年归母净利润为5.49亿元，同比下降45.6%[1] - 公司2024年一季度营业收入为51亿元，同比增长14.96%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为2.42亿元，同比增长1.03%[1] - 公司2024年一季度扣非归母净利润为2.46亿元，同比增长2.14%[1] 门店扩张 - 公司2024Q1门店净增491家，全年有望净增近2000家门店[2] - 公司2023年末门店总数达10255家，云南省外门店占比提升至47.37%[3] 新业务发展 - 公司2023年成立大健康事业部，泛健康品类销售达3.7亿元[6] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为204.53亿元、240.51亿元、280.5亿元，同比增速分别为18%、18%、17%[7] - 报告中提到2026年预计营业总收入将达到280.5亿元，同比增长16.6%[10] 团队信息 - 分析师团队成员包括唐爱金、史慧颖、王桥天、吴欣、赵骁翔、曹佳琳、章钟涛、赵丹等[11][12][13][14][15][16][17][18] - 分析师团队声明具有证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告，薪酬与报告内容无关[19]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入173.8亿元，同比下降0.29%[1] - 公司2023年归母净利润为5.49亿元，同比下降45.6%[1] - 公司2024年一季度营业收入为51亿元，同比增长14.96%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为2.42亿元，同比增长1.03%[1] - 公司2024年一季度扣非归母净利润为2.46亿元，同比增长2.14%[1] 门店扩张 - 公司2024Q1门店净增491家，全年有望净增近2000家门店[2] - 公司2023年末门店总数达10255家，云南省外门店占比提升至47.37%[3] 新业务发展 - 公司2023年成立大健康事业部，泛健康品类销售达3.7亿元[6] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为204.53亿元、240.51亿元、280.5亿元，同比增速分别为18%、18%、17%[7] - 报告显示，2026年预计公司的营业总收入将达到280.5亿元，同比增长16.6%[10] - 公司2026年预计的净利润为13.22亿元，同比增长18.9%[10] - 公司2026年预计的EPS为2.20元，较前一年增长0.35元[10]

财务数据 - 公司2023年年报显示，营业收入为173.80亿元，归母净利润为5.49亿元，扣非归母净利润为7.33亿元，同比分别下降0.29%、45.60%、25.94%[1] - 公司2024年一季报显示，营收为51.00亿元，归母净利润为2.42亿元，扣非归母净利润为2.46亿元，同比分别增长14.96%、1.03%、2.14%[2] - 公司23年业绩受多因素影响，1Q24收入恢复稳健增长，毛利率和销售净利率同比下降，主要因素包括高基数、税金增加、销售费用增加等[3] - 一心堂2026年预计营业收入将达到273.74亿元，较2022年增长57.1%[10] - 2026年预计每股净利润为2.33元，较2023年增长153.3%[10] - 2026年预计ROE（摊薄）为13.1%，较2022年增长93.8%[10] 公司信息 - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[11] - 报告指出分析、估值方法的局限性，不同假设可能导致分析结果出现重大不同[12] - 分析师声明中指出，报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师撰写，独立、客观地出具报告，并对内容和观点负责[13] - 法律主体声明中指出，报告由光大证券股份有限公司制作，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格[14] - 光大证券股份有限公司成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[15] - 光大证券股份有限公司是中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一[15] - 光大证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务[15]

业绩总结 - 公司2023年实现营收173.80亿元，同比增长-0.29%[1] - 2024年Q1实现营收51.00亿元，同比增长14.96%[1] - 归母净利润为549.44亿元，同比下降45.60%[1] - 归母净利润为2.42亿元，同比增长1.03%[1] - 公司2024Q1销售费用率为21.41%，管理费用率为2.08%，财务费用率为0.36%[1] - 公司实现毛利率33.00%，扣非净利率4.21%，销售费用率24.36%，管理费用率2.46%[1] 未来展望 - 预计随着次新店逐步爬坡，业绩有望逐季向好[1] - 预测2025年归母净利润为10.15/11.83亿元，对应PE为12/11/9X，维持“买入”评级[2] 投资评级 - 公司投资评级包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[5] - 行业投资评级包括增持、中性和减持三个等级[6]

业绩总结 - 一心堂2023年实现营收173.80亿元，归母净利润5.49亿元[1] - 2024Q1实现营收51.00亿元，归母净利润2.42亿元[1] - 公司次新店逐步爬坡，2024Q1利润短期承压，直营门店数量增加491家[1] - 云南省内门店数量占比增长4.12个百分点[1] - 预计随着次新店逐步爬坡，公司业绩有望逐季向好，2025年归母净利润预测为10.15/11.83亿元[1] - 2023年公司实现毛利率33.00%，扣非净利率4.21%[1] - 销售费用率24.36%，管理费用率2.46%，财务费用率0.36%[1] - 2024E营业总收入预测为20,512百万元，2024E归母净利润预测为1,015.39百万元[2] - 2026E预测归母净利润为1,378.42百万元，2026E每股净资产预测为19.00元[2] - 2026E ROE-摊薄为12.17%[2] 风险提示 - 公司风险提示包括市场竞争加剧、门店扩张不及预期、加盟店发展不及预期等风险[1] 资本情况 - 2023A经营活动现金流为2,115百万元[2] - 2024E资本开支预测为1,011百万元[2] - 2025E每股净资产预测为14.70元[2] 股权激励 - 公司股权激励目标稳健，2025年归母净利润预测调整至11.83亿元[1] 估值指标 - 2024E P/E为12.24，2024E P/B为1.42，2024E ROIC为9.25%[2] - 2024E资产负债率为54.09%[2] 投资评级 - 公司投资评级包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[5] - 行业投资评级包括增持、中性和减持三个等级[6]