万达电影股份有限公司 股票代码：002739 股票简称：万达电影 公告编号：2025-016 万达电影股份有限公司 关于持股 5%以上股东减持股份的进展公告 股东莘县融智兴业管理咨询中心（有限合伙）保证向本公司提供的信息内 容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一致。 万达电影股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 2 月 17 日披露了《关 于持股 5%以上股东减持股份的预披露公告》（公告编号：2025-011），公司持股 5%以上股东莘县融智兴业管理咨询中心（有限合伙）（以下简称"莘县融智"） 计 划在公告披露之日起 15 个交易日后的 3 个月内通过集中竞价及大宗交易方式减 持公司股份累计不超过 63,353,361 股，即不超过公司总股本的 3.00%。 公司近日收到莘县融智出具的《股份减持计划实施进展的告知函》，莘县融 智于 2025 年 3 月 27 日至 2025 年 4 月 8 日减持公司股份 4,840,678 股，占公司总 股本的 0.23%。 截至 2025 年 4 月 8 日，莘县融智累计减持股份 ...

股票代码：002739 股票简称：万达电影 公告编号：2025-017 万达电影股份有限公司 关于完成工商变更登记的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 万达电影股份有限公司（以下简称"公司"）2025 年第一次临时股东大会 审议通过了《关于拟减少注册资本及修订<公司章程>的议案》，公司总股本由 2,179,368,810 股变更为 2,111,778,708 股，公司注册资本将由 2,179,368,810 元相 应变更为 2,111,778,708 元，并据此修订公司章程中的相关条款。 近日，公司完成相关工商变更登记手续并取得了北京市朝阳区市场监督管理 局换发的《营业执照》，具体情况如下： 万达电影股份有限公司 1、名称：万达电影股份有限公司 8、经营范围：一般项目：电影摄制服务；休闲娱乐用品设备出租；广告发 布；票务代理服务；图文设计制作；税务服务；企业管理咨询；社会经济咨询服 务；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；信息系 统集成服务；信息系统运行维护服务；组织文化艺术交流活动；项目策划与公关 服务；服装服饰零售 ...

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 看好行业复苏下公司的院线端稳健成长和内容端的利润空间，预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为 - 8.9/15.8/17.6亿元，对应2024 - 2026年PE为 - 28/16/14x，目标价15.2 - 15.9元，隐含30% - 40%的成长空间 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司2005年成立，已形成院线、影投全产业链布局，经历快速发展、转型、低谷和股权变更四个阶段，2023年至今儒意影视收购全部股权，实控人变更为柯利明 [10][11] - 新实控人团队在影视内容等领域表现卓越，柯利明和陈曦主导投资多部高票房电影，陈曦获“亚洲年度电影制片人”奖项 [17] - 公司业绩受疫情、收并购等影响，2023年开始收入重回增长轨道，利润回正，2024年前三季度受票房大盘拖累收入和利润下滑 [19] - 公司商誉减值曾对2019 - 2021年利润造成较大影响，截至2024年6月末商誉净额为43.18亿元，目前产生大额减值损失可能性较小 [25] - 公司经营杠杆较高，毛利率和净利率受行业票房影响明显，2024年前三季度毛利率下滑至24.0%，费用率增加至20.2% [31][34] 行业分析 - 2024年全年票房425.02亿元，同比下降22.6%，缺乏有号召力的新片上映，影院经营杠杆高，上市公司业绩表现较差 [39][42] - 2024年票房低迷主要因缺乏头部国产影片，暑期档开始票房下滑，重要档期表现欠佳导致全年票房下滑 [47][48] - 2025年春节档票房创新高，《哪吒2》推动观影需求释放，内容端头部效应明显，优质影片吸引消费者 [59][62] - 影院广告市场受宏观及观影人次影响，有望底部复苏，中期电影备案数量充足，内容供给有望向上 [68][71] - 对比海外，中国观影人次和票价有较大提升空间，出海打开长期成长空间，多元变现提升内容变现及渠道经营坪效 [74][83][84] - AI技术进步推动电影行业降本增效，有望推动长期繁荣 [88] 业务介绍 - 观影收入为主要收入来源，内容业务占比不足10%，院线毛利率低，内容业务毛利率随产品周期波动 [96] - 万达院线端市占率稳中有升，2024年达17.5%，维持国内第一，观影收入受疫情影响后逐步恢复 [101] - 内容制作业务收入波动性较大，电影和电视剧业务收入随产品周期波动，2024年公司参投电影和电视剧数量增加 [107][113][163] - 游戏发行业务由互爱互动开展，2024上半年收入3.8亿元，同比提升100.2%，毛利率稳定在50% - 60%，游戏出海市场表现良好 [119] - 商品餐饮业务与观影人次相关性大，2023年随票房复苏，2024上半年收入下滑17.2%，毛利率在60%以上 [138] - 广告业务包括屏幕广告和阵地广告，受行业票房影响，2024年上半年收入占比下滑 [144] 成长分析 - 新实控人团队具备行业领先的内容制作和宣发能力，入主万达有望打开内容端向上空间，中国儒意内容制作业务年收入规模超20亿元，参投影片总票房屡创新高 [152][153] - 柯利明、陈曦、张强均为知名影视制作人，有多部出色代表作，万达电影过往内容端业绩波动较大 [159][161] - 万达影视擅长精品电视剧的打造，2024年参投电视剧项目增加 [163]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 看好行业复苏下公司的院线端稳健成长和内容端的利润空间，预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为 - 8.9/15.8/17.6亿元，对应2024 - 2026年PE为 - 28/16/14x，目标价15.2 - 15.9元，隐含30% - 40%的成长空间 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司2005年成立，已形成院线、影投全产业链布局，经历快速发展、转型、低谷和股权变更四个阶段，2023年至今儒意影视收购全部股权，实控人变更为柯利明 [10][11] - 新实控人团队在影视内容等领域表现卓越，柯利明和陈曦主导投资多部高票房电影，陈曦获“亚洲年度电影制片人”奖项 [17] - 公司业绩受疫情、收并购等影响，2023年开始收入重回增长轨道，利润回正；2019 - 2020年利润受商誉减值影响较大，截至2024年6月末商誉净额为43.18亿元 [19][25] - 高经营杠杆下毛利率及净利率受行业票房影响明显，2024年前三季度毛利率下滑至24.0%，费用率增加至20.2% [31][34] 行业分析 - 2024年全年票房425.02亿元，同比下降22.6%，缺乏有号召力的新片上映致票房欠佳，院线上市公司业绩表现较差 [39][42] - 2024年暑期档开始票房下滑，主要因缺乏有号召力的头部国产影片，暑期档新片供给匮乏 [47][54] - 2025年春节档票房创新高，分账票房85.49亿，量价齐升，《哪吒2》推动观影需求释放，内容端头部效应明显 [59][62] - 影院广告市场受宏观及观影人次影响，有望底部复苏；中期电影备案数量充足，内容供给有望持续向上 [68][71] - 中长期中国观影人次和票价有提升空间，出海打开长期成长空间，多元变现提升内容变现及渠道经营坪效，AI技术进步推动行业繁荣 [74][83][88] 业务介绍 - 观影收入为主要收入来源，内容业务占比不足10%，院线毛利率低，内容业务毛利率随产品周期波动 [96] - 院线端市占率全国第一，2024年达17.5%，仍有向上空间；内容制作业务收入波动性较大，仍有提升空间 [101][107] - 游戏发行业务由互爱互动开展，2024上半年收入3.8亿元，同比提升100.2%，游戏出海市场表现良好 [119][125] - 商品餐饮业务2023年随票房复苏，2024上半年毛利率在60%以上；广告业务受行业票房影响，2024年上半年收入占比下滑 [138][144] 成长分析 - 新实控人团队具备行业领先的内容制作和宣发能力，入主万达有望打开内容端向上空间，2024年参投影片合计票房171亿元 [152][153] - 新管理层入主前公司内容端业绩波动较大，电影方面有票房高的作品，也有票房低的；电视剧方面擅长精品内容打造，2024年参投项目增加 [161][163]

减持计划 - 莘县融智计划减持不超63353361股，即不超总股本3.00%[1] 减持情况 - 2025年3月19 - 26日减持19300000股，占总股本0.91%[1] - 截至3月26日，累计减持占2.10%[2] 持股变化 - 本次变动后莘县融智持股占比降至5.23%[2] - 莘县融智及其一致行动人合计持股占比降至5.94%[2]

减持情况 - 莘县融智计划减持不超63353361股，即不超总股本3.00%[1] - 2025年3月12 - 18日累计减持18185700股，占总股本0.86%[2] 持股比例 - 本次减持后莘县融智持股占总股本6.14%[2] - 莘县融智及其一致行动人合计持股占总股本6.86%[2] - 本次变动后无限售条件股份占6.17%[4]

减持情况 - 莘县融智计划减持不超63353361股，不超总股本3.00%[1] - 2025年3月11日莘县融智减持6932000股，占总股本0.33%[2] 持股比例 - 本次减持后莘县融智持股147915229股，占总股本7.00%[2] - 莘县融智及其一致行动人合计持股162973076股，占总股本7.72%[2] 变动前后对比 - 莘县融智变动前持股占总股本7.33%，变动后占7.00%[5] - 林宁变动前后持股均占总股本0.68%[5] - 北京万达文化产业集团有限公司变动前后持股均占总股本0.03%[5]

股权变动 - 公司发行316,985,827股股份购买万达影视95.77%股权，总股本增至2,078,428,288股[1] - 公司向8名特定投资者非公开发行196,050,866股，总股本增至2,274,479,154股[3] - 业绩承诺方累计补偿162,700,446股，总股本减至2,111,778,708股[3] - 2023年7月万达投资向莘县融智转让177,352,994股，转让后莘县融智持股222,437,331股[6] - 2025年1月莘县融智67,590,102股业绩承诺补偿股份回购注销完毕，持股154,847,229股[8] 业绩承诺 - 万达投资等承诺万达影视2018 - 2021年承诺净利润分别不低于7.63亿、8.88亿、10.69亿、12.74亿，后变更为2021 - 2022年分别不低于10.69亿、12.74亿[4] 限售股份 - 2025年3月5日45,084,337股解除限售，占公司股份总数2.13%[10] - 变动前限售流通股71,477,615股占比3.38%，变动后26,393,278股占比1.25%[13] - 变动前无限售流通股2,040,301,093股占比96.62%，变动后2,085,385,430股占比98.75%[13]

股本变动 - 2019年发行316,985,827股购万达影视95.77%股权，总股本增至2,078,428,288股[3] - 2020年非公开发行股份196,050,866股，总股本增至2,274,479,154股[5] - 业绩承诺方累计补偿股份162,700,446股，注销后总股本减至2,111,778,708股[5] 限售股份 - 本次解除限售股份45,084,337股，占总股本2.13%[2] - 本次限售股份2025年3月5日可上市流通[2] - 万达投资51,946,496股已注销，未解除限售71,367,178股[4] - 莘县融智本次补偿股份67,590,102股已回购注销，剩限售股45,084,337股[9] - 变动后限售流通股26,393,278股，占比1.25%；无限售流通股2,085,385,430股，占比98.75%[12] 业绩承诺 - 万达投资等承诺万达影视2018 - 2021年净利润分别不低于7.63亿、8.88亿、10.69亿、12.74亿，后变更为2021 - 2022年分别不低于10.69亿、12.74亿[6] 股份转让 - 2023年万达投资向莘县融智转让股份177,352,994股，转让后莘县融智持有222,437,331股[9]

公司基本信息 - 公司于2015年1月4日首次发行6000万股人民币普通股，1月22日在深交所上市[4] - 公司注册资本为21.11778708亿元，股份总数为2.111778708亿股，均为普通股[5][12] - 公司设立时，大连万达集团股份有限公司持股9500万股，比例95%；大连万达集团商业管理有限公司持股500万股，比例5%[14] 股份转让与收购 - 董监高任职期间每年转让股份不超所持总数25%，上市1年内及离职半年内不得转让[18] - 公司因特定情形收购股份，减少注册资本的10日内注销，合并、股东异议的6个月内转让或注销[16] 股东权益与决策 - 连续180日以上单独或合并持有1%以上股份股东，可请求监事会诉讼[25] - 单独或合并持有5%以上股份股东收购致实控人变化使高管离职需支付额外遣散费[26] - 持有5%以上有表决权股份股东质押股份当日书面报告公司[27] 股东大会相关 - 年度股东大会每年1次，上一会计年度结束后6个月内举行[34] - 董事人数不足5人等情形2个月内召开临时股东大会[34][35] - 单独或合计持有10%以上股份股东可请求召开临时股东大会[40] 董事会相关 - 董事会由6名董事组成，独立董事不少于三分之一[75] - 董事会每年至少召开两次会议，10日前书面通知[82] - 代表1/10以上表决权股东等可提议召开临时董事会会议[83] 监事会相关 - 监事会由3名监事组成，设主席1人，职工代表监事不低于三分之一[95][96] - 监事会每6个月至少召开一次会议，决议需半数以上监事通过[97] 财务与分红 - 公司应在会计年度结束4个月内披露年报，前6个月结束2个月内披露中期报告[101] - 分配当年税后利润时提取10%列入法定公积金，累计达注册资本50%以上可不再提取[101] - 公司每年以现金形式分配利润不少于当年可分配利润的10%[104] 其他 - 会计师事务所聘期1年，可续聘，审计费用由股东大会决定[113] - 公司合并、分立、减资时，10日内通知债权人，30日内在报纸公告[123][124] - 控股股东指持股份占公司股本总额50%以上或表决权足以对股东大会决议产生重大影响的股东[134]