运动·快乐·梦想 证券代码：002780 证券简称：三夫户外 公告编号:2025-028 北京三夫户外用品股份有限公司 第五届监事会第十五次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、 监事会会议召开情况 北京三夫户外用品股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 5 月 6 日以电子邮件方 式向全体监事发出召开第五届监事会第十五次会议通知，会议于 2025 年 5 月 12 日以通讯方 式召开。会议由监事会主席李继娟主持，应出席监事 3 名，实际出席监事 3 名，全体监事均 以通讯方式参会。公司高级管理人员列席了会议。会议的召集和召开符合《中华人民共和国 公司法》和《北京三夫户外用品股份有限公司章程》的有关规定。 二、 监事会会议审议情况 （一） 以 3 票同意，0 票反对，0 票弃权，一致通过《关于<北京三夫户外用品股份有限 公司前次募集资金使用情况专项报告>的议案》 根据中国证监会《监管规则适用指引——发行类第 7 号》的规定，公司就截至 2024 年 12 月 31 日的前次募集资金使用情况编制了《北京三夫户外用品股份有限公 ...

运动·快乐·梦想 北京三夫户外用品股份有限公司 第五届董事会第十五次会议决议公告 证券代码：002780 证券简称：三夫户外 公告编号：2025-027 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、 董事会会议召开情况 北京三夫户外用品股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年5月6日以电子邮件方式向 全体董事发出召开第五届董事会第十五次会议通知，会议于2025年5月12日以通讯方式召开， 会议由董事长张恒主持，应出席董事7名，实际出席董事7名，全体董事均以通讯方式参加会 议。公司监事、高级管理人员列席了会议。会议的召集和召开符合《中华人民共和国公司法》 和《北京三夫户外用品股份有限公司章程》的有关规定，会议合法、有效。 二、 董事会会议审议情况 （一） 以7票同意，0票反对，0票弃权，一致通过《关于<北京三夫户外用品股份有限公 司前次募集资金使用情况专项报告>的议案》 根据中国证监会《监管规则适用指引——发行类第7号》的规定，公司就截至2024年12月 31日的前次募集资金使用情况编制了《北京三夫户外用品股份有限公司前次募集资金使用情 况专项报告》 ...

投资者关系活动记录表 投资者关系活动记录表 编号：2025-004 号 证券代码：002780 证券简称：三夫户外 北京三夫户外用品股份有限公司 | | □ | 特定对象调研 □ 分析师会议 | | --- | --- | --- | | 投资者关系活 | □ | 媒体采访 √ 业绩说明会 | | 动类别 | □ | 新闻发布会 □ 路演活动 | | | □ | 现场参观 □ 其他 | | 参与单位名称 | | 线上参与公司 年度业绩说明会的全体投资者 2024 | | 及人员姓名 | | | | 时间 | 2025 年 | 5 月 12 日 15:00-16:30 | | 地点 | | 价值在线（https://www.ir-online.cn/） | | 上市公司接待 | | 董事长、总经理：张恒 独立董事：钟节平 | | 人员姓名 | | 财务总监：罗向杰 董事会秘书: 秦亚敏 | | | 2025 年 | 5 月 12 日 15:00-16:30，公司在价值在线平台举办了 2024 年度业绩说明 | | | | 会。本次业绩说明会具体问题记录如下： | | | 1. | 对于松鼠部落这块资产，将会如何 ...

存货规模变动 - 2024年海澜之家存货规模最高达119.87亿元，森马服饰、太平鸟分别为34.81亿元、17.36亿元 [2] - 比音勒芬存货规模同比增长34.33%至9.51亿元，增速最快 [2][3] - 海澜之家存货规模同比增长28.38%，森马服饰增长26.75% [2][3] - 三夫户外存货规模同比增长20.59%至4.79亿元 [1][3] - 19家样本公司中15家存货规模实现增长，仅4家出现下降 [3] 存货占总资产比例 - 牧高笛存货占比达54.21%，为样本公司中最高 [1][4] - 三夫户外存货占比43.12%，海澜之家35.86%，均超30% [1][4] - 存货占比增幅最大为海澜之家，从27.7%升至35.86% [5][6] - 样本公司中15家存货占比提升，仅4家下降 [6] 存货周转效率 - 欣贺股份存货周转天数最长达533.59天，三夫户外454.95天 [7] - 7家公司存货周转天数超300天，包括海澜之家330.09天 [7] - 欣贺股份存货周转天数同比延长6.61%至553.59天 [11] - 多数公司存货周转效率下降，周转天数延长 [10] 重点公司情况 - 三夫户外存货规模及占比双增，周转天数455天显示较大库存压力 [1][3][7] - 牧高笛存货占比超50%，显示极高库存水平 [1][4] - 海澜之家存货规模及占比均居前列，周转天数330天 [2][4][7]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 出品：新浪财经上市公司研究院 作者：新消费主张/cici 2024年，服饰服装行业高毛利率、低净利率的现象依旧明显，一方面，在我们所选取的25家上市公司中，过半数 公司的销售毛利率均高于50%，甚至有相当一部分企业的销售毛利率超过了65%，而行业公司销售净利率却普遍低 于15%，甚至过半数低于7%。 从销售毛利率来看，比音勒芬、地素时尚、锦泓集团的销售毛利率位列前三，2024年该三家公司的销售毛利率分 别为77.01%、74.84%、68.63%。销售毛利率低于40%的公司仅有牧高笛（维权）、美邦服饰，2024年这两家公司 的销售毛利率分别为28.48%、27.44%。 虽然行业内大部分上市公司销售毛利率高于40%，但仍有多数公司的销售净利率不足7%，在我们所选的25家上市 公司中，有14家上市公司的销售净利率低于7%。 锦泓集团销售净利率为6.97%、牧高笛销售净利率为6.42%、九牧王销售净利率为5.48%、爱慕股份销售净利率为 5.27%、朗姿股份销售净利率为5.19%、探路者销售净利率为4.70%、都市丽人销售净利率为3.83% ...

行业整体表现 - 2024年服装行业增速显著放缓，限额以上单位服装类商品零售额累计10,716.2亿元，同比仅增长0.1%，增速比2023年同期放缓15.3个百分点 [1] - 穿类商品网上零售额同比增长1.5%，增速比2023年同期放缓9.3个百分点，反映消费意愿不足和市场竞争加剧削弱内生动力 [1] 上市公司业绩总览 - 25家代表性上市公司中仅7家实现营收与归母净利润双增（361度、探路者、安踏体育、朗姿股份、都市丽人、森马服饰、特步国际） [2] - 15家公司归母净利润下滑，13家营收下降，10家出现营收与利润双降（包括报喜鸟、海澜之家、三夫户外等） [2][3] - 6家公司陷入亏损：歌力思（-3.1亿元）、三夫户外（-0.21亿元）、安正时尚（-1.24亿元）、欣贺股份（-0.67亿元）、美邦服饰（-1.95亿元）、安奈儿（-1.15亿元） [4][5] 重点公司财务数据 - **报喜鸟**：营收51.53亿元（-1.91%），归母净利润4.95亿元（-29.07%） [2] - **海澜之家**：营收209.57亿元（-2.65%），归母净利润21.59亿元（-26.88%） [2] - **美邦服饰**：营收6.81亿元（-49.79%），归母净利润-1.95亿元（-715.45%），营收与利润增速均垫底 [5][7][9] - **安踏体育**：归母净利润增速52.4%，位列行业前三 [9] 业绩增速排名 - **营收增速前三**：361度（+19.6%）、探路者（+14.44%）、安踏体育（+13.6%） [7] - **归母净利润增速前三**：都市丽人（+197%）、安踏体育（+52.4%）、探路者（+48.5%） [9] - **营收降幅最大**：美邦服饰（-49.79%）、安奈儿（-20.7%）、欣贺股份（-20.1%） [7] - **利润降幅最大**：美邦服饰（-715.45%）、歌力思（-392.99%）、安正时尚（-365.03%） [9]

Oakley眼镜 2024年2月，户外时尚集合店KNOTIFY在上海衡山坊开了第一家线下快闪店。3个月前它在小红书发布了第一篇笔记，标题叫做"What is KNOTIFY"。从小 红书笔记来看，和已经遍布上海的时尚买手店有些不同，KNOTIFY主要聚焦运动和户外垂类领域，入驻店内的品牌包括来自丹麦跑步品牌Saysky、加州 水壶品牌Hydrapak，甚至宠物冲锋衣品牌Paw-Tex。此外这里也不乏像Ottolinger这样可以和户外装备混搭的潮流服饰，还有最近很火的Oakley眼镜。 丹麦跑步品牌Saysky 加州水壶品牌Hydrapak 要归纳这些品牌有什么共同点，那么其一就是规模较小，但已在小圈子里形成一定知名度，并因为进入中国不久而被部分消费者当作新事物追捧；其二则 是除了适用于专业运动场景，它们的产品设计风格能贯穿到日常生活，甚至会出现在时尚博主的街拍中，成为机能风、户外风穿搭的一部分。 而KNOTIFY不是唯一销售这些品牌的地方。它是近年户外集合店重新兴起的缩影。 近期KNOTIFY以令人惊讶的速度扩张，把店都开在城市最核心的地段。在2024年6月和10月，它分别在上海新天地和北京三里屯太古里开了 ...

2025年4月28日，三夫户外（维权）发布了2024年年报。报告显示，公司2024年实现营业总收入8.00亿 元，同比下降5.45%；归属净利润亏损2149.41万元，同比大幅下降158.83%；扣非净利润亏损2799.93万 元，同比下降186.11%。 尽管公司试图通过自有品牌培育和业务多元化扭转颓势，但核心代理品牌流失、现金流压力加剧以及战 略资源错配等问题，暴露出其在行业变革中的深层风险。曾经的"户外装备渠道之王"，正面临渠道价值 弱化与品牌转型不畅的双重考验。 代理权流失：核心业务根基动摇 三夫户外的经营危机首先源于核心代理品牌的持续流失。近年来，三夫户外的传统经销业务营收呈下降 趋势，合作品牌数量自2021年有所缩减后，稳定在300+，包括凯乐石、史丹利、哥伦比亚等。巅峰时 期，三夫户外代理过400多个品牌，其中便包括现在爆火的始祖鸟、北面以及亚玛芬旗下的多个品牌。 自2023年末北面（The North Face）终止合作后，2024年6月始祖鸟（Arc'teryx）长达20年的代理权也宣 告结束。这两大品牌曾是公司收入的"压舱石"，其退出直接导致高频消费会员销售额下降。 在转型过程中，三夫户外 ...

中国户外用品市场概况 - 2024年中国户外用品行业市场规模达到2150亿元 预计2026年增长至2700亿元 [8] - 行业呈现分层竞争格局 功能性专业场景与泛生活化场景被不同品牌切割 尚未出现全渠道全人群整合的龙头品牌 [10] - 传统运动品牌加速布局户外赛道 耐克 阿迪达斯等推出专业系列 lululemon 优衣库切入轻户外领域 [8] 上市户外企业2024年财报表现 探路者 - 2024年营收15.92亿元 核心户外业务营收13.69亿元(同比+8.91%) 归母净利润1.066亿元(同比+50%) [2] - 产品策略聚焦中高端 推出HIMEX POLAREX系列 研发费用8100万元(占营收5.13%) 赞助17场专业赛事 [2] - 营销采用双代言人策略 社交平台投放提升年轻用户影响力 [2] 三夫户外 - 2024年营收8亿元(同比-5.5%) 2025Q1营收1.9亿元(同比+14.5%) 净利润1267万元(同比扭亏) [2][3] - 收入下降主因代理品牌调整及1.6亿元资产减值计提 扣除后主业运营效率与毛利率提升 [3] - 加速向品牌商转型 X-BIONIC品牌营收2.9亿元(同比+34.91%) 2025Q1贡献7600万元收入 [3] 牧高笛 - 2024年营收13.04亿元(同比-10.42%) 净利润8376万元(同比-21.57%) [4] - 自有品牌业务收入7.74亿元(占比59.4%) 持续投入服装产品线布局高毛利市场 [4] 新兴竞争者伯希和 - 2023年营收17.33亿元(较2021年4.62亿元增长3倍) 规模超越上市三强 [5] - 定位户外生活方式大众市场 线上收入占比超70% 擅长IP联名与新兴平台运营 [6] - 按零售额计算市占率1.7% 但2022-2024年CAGR达127.4% 增速领先行业 [7] 行业竞争格局 - 市场份额前十品牌包括骆驼户外 北面 始祖鸟等 国际品牌仍占主导地位 [8] - 伯希和当前营收规模最大但市占率偏低 探路者位列第十 [7][8] - 行业呈现"百花齐放"态势 未来竞争核心将围绕科技研发与品牌资产构建 [11]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩下滑，2025Q1业绩激增，考虑品牌化运营进展，下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，看好品牌化转型效果及核心品牌增长动力，维持“买入”评级[5] - 公司坚定执行品牌化运营战略，完成品牌组织架构调整，自有品牌和独家代理品牌实现良好增长，新签约品牌有望助力开拓市场[6] - 户外运动产业持续受益于政策支持和国民健康意识提升，公司将聚焦运营核心品牌，优化渠道运营模式，驱动各品牌进入“健康快速发展通道”[7] 根据相关目录分别进行总结 公司经营业绩 - 2024年实现营收8.0亿元，同比 - 5.5%；归母净利润 - 0.21亿元，同比 - 158.8%；业绩下滑主要系部分重点经销品牌终止合作，攀山鼠业务转合营，及计提大额资产减值[5] - 2025Q1实现营收1.9亿元，同比 + 14.5%；归母净利润0.13亿元，同比 + 2806.3%；业绩激增得益于规模效应下费用率优化及攀山鼠投资收益贡献[5] 盈利预测调整 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.48（ - 0.44）/0.73（ - 0.82）/0.8亿元，对应EPS分别为0.3（ - 0.28）/0.46（ - 0.52）/0.51元，当前股价对应2025 - 2027年的PE分别为40.3/26.5/24.0倍[5] 品牌化运营战略 - 完成品牌组织架构调整，成立四大事业部，实现自有品牌和独家代理品牌良好增长[6] - 自有品牌X - BIONIC升级创新研发实验室，推出新品，贯彻四级策略，提升品牌业绩[6] - 独家代理品牌HOUDINI上海旗舰店落地，CRISPI品牌复购率超25%，新签约美国知名户外品牌Marmot[6] 行业展望与公司规划 - 户外运动产业持续受益于政策支持和国民健康意识提升，市场规模有望继续扩张，细分化、多元化趋势明显[7] - 公司将聚焦运营运动黑科技品牌X - BIONIC，启动Marmot品牌运营，加速清理低效资产，聚焦户外品牌运营主业，优化渠道运营模式，增加门店数量[7] 财务数据 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|846|800|1,009|1,300|1,493| |YOY(%)|50.5| - 5.5|26.1|28.8|14.9| |归母净利润(百万元)|37| - 21|48|73|80| |YOY(%)|210.9| - 158.8|323.2|52.2|10.3| |毛利率(%)|53.6|56.7|56.7|58.2|58.5| |净利率(%)|4.3| - 2.7|4.8|5.6|5.4| |ROE(%)|3.2| - 13.7|7.4|10.2|10.1| |EPS(摊薄/元)|0.23| - 0.14|0.30|0.46|0.51| |P/E(倍)|53.0| - 90.0|40.3|26.5|24.0| |P/B(倍)|2.8|2.9|2.7|2.5|2.2|[7]