账户管理 - 公司于2024年9月28日发布注销募集资金现金管理专用结算账户公告[1][2] - 2021年1月26日披露开立理财产品专用结算账户及现金管理进展公告[1] - 注销两个中信证券华南广州番禺清河东路证券营业部账户[1]

资金运用 - 公司可使用不超18亿元闲置自有资金现金管理，期限12个月，可滚动使用[1] - 公司购买浦发银行产品，金额2亿，预期年化收益率1.10%-2.55%[1] 资金监管 - 公司与受托方无关联关系[3] - 公司分析跟踪理财，内审监督，监事会可聘机构审计[5] 现状与收益 - 截至公告日，未到期理财产品本金14亿[7] - 短期理财不影响运营，适度理财可获收益、提效率[6]

投资评级 - 报告对比音勒芬的投资评级为"买入"，并维持该评级 [2][6] 核心观点 - 比音勒芬精准卡位高端运动时尚赛道，坚持"三高一新"品牌理念，通过扩品类、扩渠道及优化渠道质量推动业务快速成长 [2] - 公司2022年起发挥品类优势，打造"T恤小专家"，开启"品类引领"战略升级，成立高尔夫事业部抢占高端时尚运动市场 [5] - 通过故宫文化联名、明星合作、赛事赞助等强化营销宣传，2023年收购新品牌后续有望完善品牌梯队，打造高端品牌集团 [5] - 预计公司2024-2026年实现归母净利10.4/11.6/13.0亿元，同比增长14%/12%/12%，现价对应PE分别为9/8/7X [2][5] 财务表现 - 2024H1实现营收19.4亿元，同比增长15.0%；归母净利润4.8亿元，同比增长15.3%；扣非归母净利润4.6亿元，同比增长20.5% [4] - 单Q2实现营收6.7亿元，同比增长10.5%；归母净利润1.2亿元，同比增长1.7%；扣非归母净利润1.1亿元，同比增长16.3% [4] - 2024H1销售毛利率同比+0.7pct至77.9%，其中直营/加盟/电商分别同比提升1.5/1.2/14.9pct [4] - 2024H1存货周转天数同比-27天至309天，库龄结构优化，1年内库存占比75% [4] 业务发展 - 直营业务：2024H1营收同比+2%至12.7亿元，门店数量较年初+2至609家，提质为主要策略 [4] - 加盟业务：2024H1营收同比+57%至5.2亿元，门店数量较年初+6至654家，单店平均面积环比+3平米 [4] - 电商业务：2024H1营收同比+35%至1.2亿元，平台多元化拓展拉动收入高增 [4] 未来展望 - 预计公司2024-2026年实现归母净利10.4/11.6/13.0亿元，同比增长14%/12%/12% [2][5] - 现价对应PE分别为9/8/7X，维持"买入"评级 [2][5]

报告公司投资评级 - 给予"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年上半年收入19.36亿元,同比增长15%;归母净利润4.79亿元,同比增长15.25% [2] - 单Q2收入6.68亿元,同比增长10.49%;归母净利润1.17亿元,同比增长1.74% [2] - 加盟渠道调整后大幅增长,电商维持快速增长,各渠道毛利率均有提升 [2] 财务指标 - 2024H1毛利率77.9%,同比提升0.7个百分点 [2] - 费用率小幅增加,销售费用率增加主要系新开门店带来的员工薪酬、门店运营费用增加,以及线上业务快速增长带来的电商运营费用增加 [2] - 2024H1归母净利率24.75%,扣非归母净利率23.7%,盈利能力稳中有升 [2] - 存货周转天数309天,同比减少27天,经营质量优异 [2] 未来展望 - 预计2024-2026年归母净利润分别为10.8/12.6/14.6亿元,对应PE分别为9/8/7倍 [3] - 公司作为高端运动时尚服饰龙头,具有优质的品牌资产和管理层的卓越运营能力,处于低估值区间,具备配置价值 [2] 风险提示 - 未提及 [2]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入"[5][6] 报告的核心观点 1) 公司2024H1收入19.36亿元/同比+15%,归母净利润4.79亿元/同比+15.25%,扣非归母净利润4.59亿元/同比+20.52%,单Q2收入6.68亿元/同比+10.49%,归母净利润1.17亿元/同比+1.74%,扣非归母净利润1.08亿元/同比+16.34% [2] 2) 加盟渠道调整后大幅增长,电商维持快速增长,各渠道毛利率均有提升。加盟渠道大幅增长主要系23年主动帮助加盟商处理库存而减少订单、为24年增长奠定良好基础,24年轻装上阵 [2] 3) 截至24H1直营/加盟门店分别较23年底净增加2/6家至609/654家,上半年继续保持净开店,24H1直营门店店效210万元/同比+2.9%,加盟单店出货额79万元/同比+47% [2] 4) 毛利率、费用率、净利率均呈现稳中有升的态势。24H1毛利率同比+0.7pct至77.9%,销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.25/+0.51/+0.12/-0.35pct,归母净利率同比+0.05pct至24.75%,扣非归母净利率同比+1.1pct至23.7% [2] 5) 存货周转天数同比-27天/环比-37天至309天,应收/应付周转天数基本保持稳定,经营活动现金流净额5.3亿元,净现比为1:1,现金流充沛 [2] 6) 预计公司2024/25/26年归母净利润分别为10.8/12.6/14.6亿元,对应PE分别为9/8/7倍,公司当前处于低估值区间,安全边际较强,具备配置价值 [3]

公司经营情况 - 公司目前经营情况一切正常，有关公司经营业绩情况将在10月份披露的2024年第三季度报告中公布[4][5][12][14][17][18] - 公司在产品创新、品牌建设、市场定位和客户服务等方面做得较好，在竞争中脱颖而出[27] - 公司总部基地项目投入运营后将加强公司市场竞争力和综合实力，促进公司可持续发展[25] 新品牌发展 - 新品牌CERRUTI 1881和KENT＆CURWEN的产品和形象将在2024年秋冬季推出[9][10][16] - CERRUTI 1881是百年奢侈品牌，以简洁流畅的线条、细致奢华的质感与优雅的人文气息著称[28] - KENT＆CURWEN是近百年历史的英国绅士运动服装品牌，以其对品质一丝不苟的坚持而闻名[28] 股价及回购 - 公司自上市以来一直关注二级市场股价情况，已连续推出多期员工持股计划并实施过股份回购[13][15][19][20][23] - 如有再次回购计划将按规定及时披露[1][3][6][7][15][19][20][23] - 公司会密切关注资本市场变化，研究切实可行的市值管理举措，维护投资者利益[21] 其他 - 公司上半年业绩表现不错，部分得益于高品质产品和有效的市场策略[27] - 威尼斯狂欢节品牌目前还在发展中，2024年上半年公司多次赞助全国知名路亚赛事，推动品牌深入户外社群[11][28] - 公司有专人负责接听投资者来电，如遇占线等问题可稍后再拨[22]

活动基本信息 - 活动名称：“坚定信心 携手共进 助力上市公司提升投资价值——2024广东辖区上市公司投资者关系管理月活动投资者集体接待日”活动 [1] - 主办方：广东证监局、广东上市公司协会 [1] - 参与公司：比音勒芬服饰股份有限公司 [1] 活动形式与时间 - 活动形式：网络远程方式，登录“全景路演”网站（https://rs.p5w.net）参与 [1] - 活动时间：2024年9月12日（周四）15:30 - 16:30 [1] 交流内容 - 公司高管将在线就2024年半年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况和可持续发展等投资者关心的问题与投资者沟通交流 [1]

资金运用 - 公司可使用不超18亿闲置资金现金管理，期限12个月[1] - 公司买浦发银行产品3亿，预期年化收益率1.10%-2.55%[1] - 截至公告日，未到期理财产品本金12亿[7] 风险管控 - 及时分析跟踪理财，不利时采取保全止损措施[5] 监督机制 - 内审部门审计监督资金使用保管[5] - 监事会监督检查，必要时聘专业机构审计[5]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024H1加盟稳步拓张，盈利能力稳中有升，2024Q2业绩短期承压、费用率略有提升，下调2024 - 2026年盈利预测，但考虑到加盟稳步拓张、盈利能力稳中有升，维持“买入”评级[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024H1实现营收19.4亿元（同比 +15.0%），归母/扣非归母净利润4.8/4.6亿元，同增15.3%/20.5%；2024Q1/Q2营收分别同增17.6%/10.5%，归母净利润分别同增20.4%/1.7% [2] - 预计2024 - 2026年归母净利润为10.5/12.2/14.0亿元（前值为11.4/13.8/16.5亿元），对应EPS为1.85/2.13/2.45元，当前股价对应9.6/8.4/7.3倍 [2] - 2024H1上装类/下装类/外套类/其他类分别实现收入9.9/4.5/2.9/1.9亿元，分别同增14.2%/12.9%/13.7%/26.1% [2] - 2024H1线上/直营/加盟实现收入1.2/12.8/5.2亿元，同比+34.6%/+2.4%/+56.5% [2] 渠道情况 - 2024H1门店较年初净增8家至1263家，其中直营/加盟分别净拓2/6家至609/654家 [2] - 看好2024H2品牌矩阵下多种形式门店持续拓展 [2] - 2024H1直营门店单店店效为209.8万元，同比下滑2.6% [2] 盈利能力与营运能力 - 2024H1/2024Q2毛利率为77.9%（同比+0.7pct）/81.3%（同比+1.6pct），2024H1线上/直营/加盟毛利率分别+14.9%/+1.5%/+1.2% [3] - 2024H1期间费用率为48.7%（+0.5pct），2024Q2期间费用率为62.8%（同比 +0.7pct），2024H1/2024Q2归母净利率为24.7%（同比+0.05pct）/17.5%（同比-1.5pct） [3] - 2024H1末存货7.6亿元，同比+11.0%，存货周转天数309天（-26天），应收账款周转天数28天（+0.4天），2024H1经营净现金流同降13.4%至5.3亿元 [3] 财务预测摘要 - 给出2022A - 2026E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等主要财务比率数据 [4][6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [4] 报告核心观点 - 上半年公司收入和净利润实现15%的同步增长 [1] - 各渠道毛利率均有提升,整体毛利率同比提升0.7个百分点至77.9% [1] - 费用率基本保持稳定,归母净利率同比提升0.1个百分点至24.7% [1] - 存货周转天数大幅改善,应收应付周转天数基本稳定,现金流充裕 [1] - 第二季度收入同比增长10.5%,扣非净利润同比增长16.3% [1] - 加盟渠道收入大幅增长,电商渠道毛利率显著提升 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年预计归母净利润分别为10.0/11.7/13.6亿元,同比增长10.1%/16.7%/16.6% [8] - 2024年预计毛利率为79%,EBIT利润率为29.2% [8] - 2024年预计ROE为17.8%,资产负债率为27% [8] - 2024年预计市盈率为10.8倍,市净率为1.9倍 [8][9]