审计机构聘任 - 公司拟续聘华兴为2024年度审计机构，聘期一年，待股东大会审议[1] 审计机构情况 - 截至2023年12月31日，华兴有合伙人66名、注册会计师337名，173人签过证券审计报告[3] - 2023年华兴经审计收入44676.50万元，审计业务收入42951.70万元，证券业务收入24547.76万元[3] - 2023年华兴为82家上市公司提供年报审计服务，收费10395.46万元，同行业客户64家[3] - 截至2023年12月31日，华兴买8000万元职业保险，未提职业风险基金[3] 人员情况 - 项目合伙人郭小军2002年成注会，2001年起审计，2020年入华兴[4] - 拟签字注会何婷2015年获资格，2010年起审计，2020年入华兴[4] - 拟任质控复核人张凤波2009年获资格，2009年起审计，2020年入华兴[5] 其他 - 2024年度审计收费定价依公司业务规模等因素确定[5]

财务数据 - 公司24Q1收入为12.68亿元，同比增长17.6%[1] - 公司23年营收线上销售收入为1.95亿，同比增长16.1%，毛利率为70.6%[1] - 公司23年毛利率为78.6%，同比增长1.2%，净利率为25.8%，同比增长0.5%[2] - 公司2024年预计营业收入将达到42.96亿元，同比增长21.5%[3] - 2026年预计公司营业收入将达到5977亿元，较2022年增长约107.6%[4] 业绩展望 - 公司预计24-26年归母净利分别为12/14/18亿元，对应EPS分别为2.1/2.5/3.1元/股[2] - 公司2024年预计归属母公司净利润将达到11.97亿元，同比增长31.45%[3] - 2026年公司净利润预计为1764.31亿元，净利率为29.52%[4] 公司发展计划 - 公司拟派发现金红利5.71亿元，23年分红率为62.7%[1] - 公司计划继续发力比音勒芬品牌和比音勒芬高尔夫品牌，布局购物中心，打造样板店[2] 股票投资评级 - 天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易[10] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出四个等级[11]

证券代码：002832 证券简称：比音勒芬 公告编号：2024-019 比音勒芬服饰股份有限公司 关于使用闲置自有资金进行现金管理的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 比音勒芬服饰股份有限公司（以下简称"公司"）于 2023 年 8 月 29 日召开 第四届董事会第二十次会议、第四届监事会第十四次会议，会议审议通过了《关 于使用闲置募集资金及闲置自有资金进行现金管理的议案》，同意公司及子公司 在不影响正常生产经营和确保资金安全的情况下，使用不超过人民币 18 亿元的 闲置自有资金进行现金管理。此次审议的现金管理额度期限自董事会通过之日起 12 个月内有效，在上述额度及有效期内，资金可滚动使用。公司独立董事以及 保荐机构均发表了同意的意见。具体内容详见 2023 年 8 月 30 日公司指定信息披 露媒体《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》《证券日报》和巨潮资讯网 （www.cninfo.com.cn）的相关公告。 尽管公司会选择低风险理财产品投资，但金融市场受宏观经济的影响较大， 不排除该项投资受到市场波动的影响。 受托方 产品名称 ...

业绩总结 - 比音勒芬2023年收入增长22.6%，归母净利润增长25.2%[1] - 公司的毛利率提升1.2百分点至78.6%，归母净利率提升0.6百分点至25.8%[1] - 2024第一季度归母净利润实现20%增长，存货周转改善明显，收入增长17.6%至12.7亿元[1] - 2023年末存货周转天数同比减少42天至346天，存货健康度提升明显，公司保持净开店[2] 未来展望 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为11.3/13.4/15.7亿元，同比增长23.8%/18.9%/17.0%，下调目标价至37.5-39.5元[5] - 公司2024年市盈率预计为15.0，市净率为3.0[7] - 2026年预计每股收益为2.75美元[9] - ROIC预计在2025年达到47%[9] 市场扩张和并购 - 比音勒芬与可比公司相比，市盈率较低，具有投资潜力[7] - 公司中长期发展前景广阔，通过高质量营销和优秀产品力培育高端品牌基因，维持“买入”评级[5] 其他新策略 - 公司2023年下半年实际净开店数量低于预测值，盈利预测下调，但仍表现优于同行[5] - 股票评级分为买入、增持、中性、卖出和超配等级[11]

业绩总结 - 公司2023年收入增长22.6%，归母净利润增长25.2%[1] - 公司2024年第一季度归母净利润实现20%增长，收入增长17.6%至12.7亿元[1] - 公司2023年末存货周转天数同比减少42天至346天[2] 财务状况 - 公司毛利率提升至78.6%，归母净利率提升至25.8%[1] - 公司经营活动现金流净额增长37.5%至13亿元[1] 未来展望 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为11.3/13.4/15.7亿元，同比增长23.8%/18.9%/17.0%[5] - 公司2024年市盈率预计为19~20倍，维持“买入”评级[5] 其他信息 - 公司总部位于深圳和上海，分别在深圳和上海设有办公地点[16] - 公司在北京也设有办公地点[16]

业绩总结 - 公司于2023年全年实现营收35.36亿元，同比增长22.58%[1] - 2024年一季度营收12.68亿元，同比增长17.55%[1] - 公司的毛利率/净利率在2023年提升至78.61%/25.76%[2] - 预计2024至2026年公司的EPS分别为2.08/2.47/2.93元，PE分别为14/12/10倍，维持买入评级[4] - 2026年预计营业总收入将达到5768百万人民币，较2022年增长约100%[7] - 2026年预计净利润将达到1672百万人民币，较2022年增长约130%[7] - 2026年预计每股收益将达到2.93元，较2022年增长约130%[7] 公司声明 - 公司声明证券分析师独立性和客观性，未兼任其他职务或持有相关财务权益[8] - 公司声明将通过公司网站披露研究报告情况，投资者应慎重使用未经授权的研究报告[9] 公司评级体系 - 公司评级体系包括买入、增持、中性、减持和未评级五个等级[9] 市场基准指数 - 沪深市场基准指数为沪深300指数，香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数[11] 报告发布信息 - 2024年4月30日报告发布于比音勒芬[12] 报告撰写信息 - 本报告由中银国际证券股份有限公司撰写并向特定客户发布[13] - 中银国际证券股份有限公司不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任[14] - 本报告不构成投资、法律、会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况[15]

业绩总结 - 公司在2023年营收和归母净利润均呈现增长趋势[1] - 2024年一季度，公司营收和归母净利润继续增长，盈利能力进一步提升[1] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为11.6/14.1/16.7亿元，维持“买入”评级[3] 业绩展望 - 比音勒芬公司2026年预计营业总收入为5,897百万元，较2023年增长67.1%[4] - 2026年预计净利润为1,670百万元，较2023年增长83.6%[4] - 2026年预计每股净资产为16.59元，较2023年增长93.3%[4] 公司定位和优势 - 公司定位高端运动时尚服饰龙头，业绩增速和盈利能力领先同行，存货周转优化[3] 财务指标 - 比音勒芬公司2026年预计ROE-摊薄率为18.09%，较2023年略有下降[4] - 2026年预计资产负债率为18.54%，较2023年有所下降[4]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入35.4亿，同比增长22.6%[1] - 公司实现归母净利润9.11亿，同比增长25.2%[1] - 公司拟分红5.7亿，分红率为62.7%，同比大幅提升[1] - 公司存货周转天数为346天，同比下降42天，营业周期为375天，同比下降46天，运营效率提升[2] - 2023年经营活动现金流净额为12.96亿，超越当年净利润，同比大幅改善[3] 市场扩张和并购 - 公司完成收购CERRUTI 1881和KENT CURWEN品牌的全球商标所有权，国际化战略稳步推进[4] 未来展望 - 预计2024-2026年每股收益分别为1.99、2.42和2.91元，给予2024年19倍PE估值，对应目标价37.81元，维持“买入”评级[5] 公司业绩趋势 - 比音勒芬公司的营业收入在2022年至2026年间呈现持续增长趋势，从2,885百万元增长至5,948百万元[7] - 公司的营业利润率在2022年至2026年间稳步提升，从855百万元增长至1,931百万元，ROE也呈现增长趋势，从19.7%增长至23.6%[7] - 公司的净利率在2022年至2026年间稳步提升，从25.2%增长至27.9%，资产负债率逐年下降，从25.9%降至22.6%[7] - 公司的每股收益在2022年至2026年间逐年增长，从1.27元增长至2.91元，每股净资产也呈现增长趋势，从7.24元增长至13.35元[7] - 公司的市盈率在2022年至2026年间逐年下降，从23.3降至10.2，EV/EBITDA和EV/EBIT比率也呈现下降趋势[7]

业绩总结 - 公司23年营收达到35.4亿元，同比增长22.6%[1] - 公司24Q1营收达到12.7亿元，同比增长17.6%[1] - 公司23年毛利率为78.6%，同比增长1.2个百分点[2] - 公司23年度拟现金分红5.7亿元，现金分红比例从上年23.5%大幅提高至62.7%[1] - 公司23年末门店总数为1255家，直营店607家，加盟店36家，23年平均单店面积为175平米[3] - 公司23年末存货为7.1亿元，存货周转天数为346天，具备较强变现能力[4] - 公司24Q1经营现金流净额为13.0亿元，净现比高达1.4；账上货币资金高达32.3亿元[4] 未来展望 - 公司24-26年预计归母净利润分别为11.4/14.2/17.8亿元，未来3年复合增速约25%[5] 估值 - 公司当前PE估值处于近年来约13%的低分位水平[4] 风险提示 - 公司风险提示包括疫后国内零售复苏不及预期、门店扩张不及预期、运动赛道竞争加剧[6]

营收情况 - 比音勒芬公司2023年实现营收35.4亿元，同比增长22.6%[1] - 2024Q1实现营收12.7亿元，同比增长17.6%[1] 产品类别收入 - 2023年上装类/下装类/外套类/其他类分别实现收入15.1/7.1/9.8/3.0亿元，同比增长分别为19.9%/15.6%/29.0%/22.0%[1] 销售渠道收入 - 2023年线上/直营/加盟实现收入1.9/23.9/9.2亿元，同比增长分别为16.1%/34.6%/-2.1%[1] 门店情况 - 2023年门店净增64家至1255家，其中直营/加盟分别净拓28/36家至607/648家[1] 毛利率和净利率 - 2023年/2024Q1毛利率分别为78.6%/76.0%，同比增长分别为1.2pct/0.3pct[2] - 2023年/2024Q1归母净利率分别为25.8%/28.5%，同比增长分别为0.5pct/0.7pct[2] 财务预测 - 2024年预计归母净利润为11.42/13.79/16.49亿元，对应EPS为2.0/2.4/2.9元[4] - 2024年预计PE分别为14.8/12.3/10.3倍[4] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到6114百万元，较2022年增长112.3%[5] - 2026年预计净利润为1649百万元，较2022年增长126.6%[5] - 营业利润率在2022年至2026年间稳步增长，从15.9%提升至19.7%[5] - 净利率在同期内也逐步提高，从25.2%增长至27.0%[5] - ROE在2022年至2026年间保持在17.6%至18.9%之间[5] - 资产负债率从2022年的25.9%下降至2026年的17.1%[5] - 流动比率在同期内稳步增长，从3.3增至4.6[5] - 每股收益预计将从2022年的1.27元增长至2026年的2.89元[5] - 公司股票的P/E比率预计将从2022年的23.3下降至2026年的10.3[5] - 公司股票的EV/EBITDA比率预计将从2022年的15.7下降至2026年的5.9[5]