报告评级 - 报告给予英维克"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司前三季度业绩快速增长,营业收入同比增长38.61%,归母净利润同比增长67.79% [1] - 公司液冷业务加速拓展,受益于AI发展带来的算力设备和数据中心热密度提高 [1] - 公司海外客户拓展取得成效,与英特尔等企业开展合作 [1] - 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将保持高速增长 [1] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入28.72亿元,同比增长38.61% [1] - 2024年前三季度实现归母净利润3.53亿元,同比增长67.79% [1] - 预计2024-2026年公司营业收入将达到48.66/64.06/83.61亿元,归母净利润将达到5.49/7.22/9.43亿元 [1] - 预计2024-2026年公司毛利率将维持在31.8%左右,净利率将达到11.3%左右 [1][4] - 预计2024-2026年公司ROE将达到19.02%/20.86%/22.16% [4]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度实现营收28.72亿元,同比增长38.61%,实现归母净利润3.53亿元,同比增长67.79% [3] - 公司在国内外积极拓展数据中心温控业务,有望拓展海外市场,或将持续受益于液冷渗透率提升 [3][4] - 公司是全链条液冷开创者,Coolinside全链条液冷解决方案已实现规模化商用,产品已广泛应用于华为、中兴通讯等多家知名客户 [5] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润为5.52/7.48/9.73亿元,EPS为0.74/1.01/1.31元 [6] - 公司2024-2026年营收增速预计为36.9%/36.7%/29.9%,净利润增速预计为60.4%/35.6%/30.1% [6] - 公司2024-2026年毛利率预计为31.1%/30.8%/30.8%,净利率预计为11.4%/11.3%/11.3% [6] - 公司2024-2026年ROE预计为18.9%/21.2%/22.3% [6]

证券代码：002837 证券简称：英维克 公告编号：2024-049 公司董事会同意报出《深圳市英维克科技股份有限公司 2024 年第三季度报告》。 表决结果：同意 9 票、反对 0 票、弃权 0 票。 具体内容详见同日披露于《中国证券报》《证券时报》《上海证券报》《证 券日报》及巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）的《2024 年第三季度报告》。 本议案已经公司董事会审计委员会审议通过。 2、审议通过《关于修订<内部审计制度>的议案》 一、董事会会议召开情况 深圳市英维克科技股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第十三次会 议通知于 2024 年 10 月 20 日以电子邮件等形式送达全体董事，会议于 2024 年 10 月 24 日在深圳市龙华区观澜街道观光路 1303 号鸿信工业园 9 号厂房 3 楼公司会 议室以现场与通讯相结合的方式召开。本次会议应出席董事 9 人，实际出席董事 9 人（其中董事韦立川先生、邢洁女士、朱晓鸥女士、田志伟先生以通讯表决方式 出席）。本次会议由董事长齐勇先生主持。本次会议的召集、召开和表决程序均 符合《公司法》《公司章程》的有关规定。 二、董事会会议审议 ...

会议信息 - 公司第四届监事会第十三次会议通知于2024年10月18日送出[1] - 会议于2024年10月24日在公司三楼会议室现场召开[1] - 应出席监事3名，实际出席3名[1] - 会议由监事会主席刘军召集和主持，董事会秘书欧贤华列席[1] 审议结果 - 审议通过《关于2024年第三季度报告的议案》，表决3票同意、0票反对、0票弃权[2] - 《2024年第三季度报告》详见同日相关报刊及巨潮资讯网[2]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为11.59亿元，同比增长39.16%[1] - 公司2024年前三季度营业收入为28.72亿元，同比增长38.61%[1] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.69亿元，同比增长43.06%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为3.53亿元，同比增长67.79%[1] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.56亿元，同比增长570.91%[1] - 公司2024年第三季度末总资产为55.87亿元，较上年度末增长9.74%[1] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为27.89亿元，较上年度末增长12.20%[1] - 公司2024年前三季度研发费用为2.26亿元，同比增长32.46%[5] - 公司2024年前三季度其他收益为4,484万元，同比增长32.34%[6] - 公司2024年前三季度所得税费用为4,193万元，同比增长80.90%[6] - 经营活动产生的现金流量净额为156,233,696.34元，较上期增加570.91%，主要原因是报告期销售商品、提供劳务收到的现金增加超过经营活动现金流出增加[1] - 投资活动产生的现金流量净额为-247,709,045.00元，较上期减少228.19%，主要原因是报告期华南总部基地、中原总部基地建设投入增加以及理财产品投资减少[1] - 筹资活动产生的现金流量净额为-30,541,681.23元，较上期增加67.21%，主要原因是报告期银行借款现金净流入较上期有所增加[1] - 公司2024年第三季度营业收入为28.72亿元，同比增长38.6%[16] - 公司2024年第三季度净利润为35.19亿元，同比增长63.8%[16,17] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为15.62亿元，同比增长570.2%[19] - 公司2024年第三季度研发费用为2.26亿元，占营业收入的7.9%[16] - 公司2024年第三季度销售费用为1.89亿元，占营业收入的6.6%[16] - 公司2024年第三季度管理费用为1.26亿元，占营业收入的4.4%[16] - 公司2024年第三季度毛利率为31.7%，同比提升4.1个百分点[16] - 公司2024年第三季度归属于母公司股东的每股收益为0.48元，同比增长65.5%[18] 股东情况 - 公司控股股东深圳市英维克投资有限公司持股比例为25.39%，持股数量为188,476,541股[2] - 公司前10名无限售条件股东中，香港中央结算有限公司持股比例为10.56%，持股数量为78,380,979股[2] 股权激励 - 公司实施2022年和2024年股票期权激励计划，并根据2023年利润分配方案对行权价格及数量进行了调整[3][4][5] - 2022年股票期权激励计划第二个行权期采用自主行权模式，可行权的股票期权数量为505.9276万份，占公司当时总股本的0.6841%[11] - 公司注销因激励对象离职以及个人层面年度考核不合格的激励对象共计24名，其已获授但尚未行权的股票期权共计45.9834万份[11] 资产负债情况 - 公司期末货币资金余额为857,355,013.05元，较期初增加[12] - 公司期末应收账款余额为1,822,594,659.52元，较期初增加[12,13] - 公司期末存货余额为896,096,768.27元，较期初增加[13] - 公司期末流动资产合计为4,385,865,830.34元，较期初增加[13] - 公司期末非流动资产合计为1,201,261,086.35元，较期初增加[13,14] - 公司期末短期借款余额为415,000,000.00元，较期初增加[14] - 公司期末所有者权益合计为2,784,527,465.23元，较期初增加[14,15] 其他 - 公司全资子公司广东英维克技术有限公司收到中山市自然资源局下发的《闲置土地认定书》，后又收到《关于撤销<闲置土地认定书>的决定》[11,12] - 收到其他与投资活动有关的现金为150,000,000.00元[20] - 投资活动现金流入小计为150,562,936.44元[20] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为268,271,981.44元[20] - 支付其他与投资活动有关的现金为130,000,000.00元[20] - 投资活动产生的现金流量净额为-247,709,045.00元[20] - 吸收投资收到的现金为21,711,296.04元[20] - 取得借款收到的现金为496,200,913.81元[20] - 筹资活动现金流入小计为586,371,262.09元[20] - 偿还债务支付的现金为407,900,000.00元[20] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为126,471,522.15元[20]

深圳市英维克科技股份有限公司 内部审计制度 深圳市英维克科技股份有限公司 内部审计制度 (2024 年 10 月) 第一章 总则 第一条 为了规范深圳市英维克科技股份有限公司（以下简称"公司"）内部 审计工作，提高内部审计工作质量，保护投资者合法权益，不断提高企业运营的 效率及效果，根据《中华人民共和国审计法》《审计署关于内部审计工作的规定》 《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》及《深圳市英维克科技股份有限公司章程》（以 下简称"《公司章程》"）等的有关规定，结合公司实际情况，特制定本制度。 第二条 本制度所称内部审计，是指由公司内部机构或人员，对公司内部控 制和风险管理的有效性、财务信息的真实性、准确性、完整性以及经营活动的效 率和效果等开展的一种评价活动。 第三条 本规范所称内部控制，是由指公司董事会、监事会、高级管理人员 及其他有关人员为实现下列目标而提供合理保证的过程： （一）遵守国家法律、法规、规章及其他相关规定； （二）提高公司经营的效率和效果； （三）保障公司资产的安全； （四）确保公司信息披露的真实、准确、完整和公平。 第四条 ...

事件情况 - 2024年8月30日公司收到《闲置土地认定书》[2] - 近日公司收到《关于撤销<闲置土地认定书>的决定》[1] 影响与进展 - 撤销决定对公司生产经营未产生重大影响[3] - 公司生产经营正常，积极推进项目进度[3] - 公司按既定方向建设华南总部基地项目[3]

公司概况 - 英维克成立于2005年,是国内领先的精密温控节能解决方案和产品提供商 [1] - 公司高管大多在华为、艾默生等大型企业有多年的经营管理经验,积累了丰富的行业经验 [1] - 公司通过领先技术与覆盖全国及全球重点区域的市场和售后服务网络,巩固了行业优势地位 [1][2] - 公司客户覆盖互联网大厂、电信运营商、储能系统集成商等各细分场景龙头,建立了稳固的合作关系 [1][20] 业绩分析 - 公司2023年营收及归母净利润分别为35.3亿元、3.4亿元,2013-2023年CAGR分别为32.1%、26.3% [1][2] - 2024H1公司营收及归母净利润同比增速分别为38.24%、99.63%,主要受益于机房温控节能产品收入增加 [2][3] - 公司毛利率2022年起逐步改善,随着高毛利产品放量及成本压力减轻,利润水平有望进一步提高 [24][25] 行业发展 - AI算力高需求带动芯片性能与功耗同步显著增长,风冷散热能力受限,倒逼散热技术升级,液冷具有优势 [3] - 国内温控、IDC、服务器等产业链厂商积极部署液冷路线,三大电信运营商明确2024年新建数据中心10%规模试点应用液冷技术 [3] - 2027年国内液冷数据中心市场有望突破千亿元,2023-2027年CAGR约76%,其中冷板式/浸没式分别约510亿/567亿元 [46][59] - 新能源、电动汽车等全球储能装机规模持续扩大,2025年国内储能温控出货价值量将达到约164亿元,其中液冷占比约45% [3][58] 公司优势 - 公司利用核心技术平台化实现不同产品和应用方案共享复用,快速满足客户定制化需求 [2][80] - 公司前瞻布局液冷方向,截至24年3月已累计交付900MW液冷项目,提供全链条液冷解决方案 [82][83] - 公司与英特尔等芯片厂商深度合作,参与行业标准制定,进一步增厚竞争壁垒 [88] - 公司积极拓展芯片元器件散热场景,电子散热产品获得主流客户认可,开启新的成长曲线 [93] 投资评级 - 预计2024-2026年公司净利润分别为5.52亿/7.54亿/9.82亿元,EPS分别为0.75元/1.02元/1.33元 [97] - 公司估值低于同行业平均水平,考虑公司行业龙头地位及业绩增速预期,首次覆盖给予"买入"评级 [97][98] 风险提示 - 下游需求不及预期风险、市场竞争加剧风险、新业务拓展不利风险 [99] - 产业政策调整及国际贸易环境变化风险、宏观经济波动风险 [99] - 商誉计提减值风险、市场规模测算偏差风险 [99] - 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险 [99]

精密温控行业领军者，机房储能业务高速发展 深耕精密温控领域，产品矩阵完善 - 公司深耕精密温控领域近20年，是业内领先的精密温控节能解决方案的产品提供商 [1] - 公司致力于为数据中心、储能系统等机房和机柜提供设备散热解决方案，积极布局液冷技术，拓展业务布局车载空调和空气环境机 [1] - 公司拥有2个CANS"中国国家认可实验室"，7个研发、制造基地，为腾讯、阿里、华为、中国移动等核心客户提供产品和服务 [1] 管理层行业根基深厚，股权结构集中 - 公司管理团队学历较高，大多曾任职华为、艾默生等行业知名厂商，有丰富的经营管理经验 [2][27] - 公司通过股票期权激励机制有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起 [27] - 公司实际控制人齐勇直接和间接控制公司22.25%的股权，股权结构相对集中 [3] 公司业绩稳步提升，盈利能力持续增长 - 公司自2018年以来营收与归母净利润稳步增长，2018-2023年营收CAGR27.0%，归母净利润CAGR25.8% [32][33] - 公司费用整体把控得当，期间费用率由2018年的23.7%下降到了2023年的19.5%，毛利率和净利率保持在较好水平 [34][35][36] 高密IDC趋势+低能耗政策，机房温控稳定增长 国内机架规模快速增长，数据中心加速建设 - 我国数据中心机架规模超过810万标准机架，2019-2023年CAGR为28.66%，2023年市场规模突破2400亿元 [39][40] 高密单机柜叠加能效要求，IDC发展趋势明确 - AI等技术拉动数据中心功率密度提升，未来新建数据中心将向高密方向发展 [41][42][43] - "双碳"背景下，政府出台多项文件限制新建数据中心PUE，推动数据中心节能转型 [45][46] 高效散热叠加低PUE指标，液冷有望加速放量 - 风冷难以适应大功率化+低能耗趋势，液冷技术有望逐步替代风冷成为主流 [51][52][53][54] - 液冷技术具有冷却效果好、能耗低、占地面积小等优势，有望加速渗透 [59][60][62] 竞争格局尚未形成，TCO成本是规模应用关键 - 目前液冷技术壁垒高，市场中尚未形成较强优势企业，竞争格局未定 [63][64][66] - 液冷系统初期投资较高，TCO成本是规模应用的关键 [67][68][69][70] 公司全链条技术优势明显，客户资源覆盖面宽广 - 公司是国内最早大规模商业应用蒸发冷却空调的厂家，在液冷技术方面具有领先优势 [71][72] - 公司客户覆盖了互联网巨头、三大运营商、数据中心领先企业等行业主流客户 [73][74] 储能市场持续高增，储能温控开启蓝海市场 储能安全政策趋严，温控系统重要性凸显 - 温度对锂离子电池容量衰减和热失控有重要影响，储能系统大容量发展趋势下温控需求增加 [75][76][77][78] - 我国出台多项政策提高对储能系统安全的要求，温控系统成为不可或缺的组成部分 [78][79] 储能温控技术路线多样，液冷有望成为主流 - 目前储能温控技术包括风冷、液冷、热管、相变冷却四种方式，风冷应用最广 [82][83][84] - 液冷系统具有冷却效果好、能耗低、电池寿命长等优势，有望逐步取代风冷成为主流 [89][90][91][92] 储能行业高速发展+电化学储能占比提升，储能温控市场快速发展 - 全球新型储能装机功率持续高增，2019-2023年CAGR达99.13%，中国市场增速更快 [97][98][99] - 锂电储能是新型储能技术中应用最广泛的，占比达94.4% [100][101][102] 客户+成本塑造竞争优势，高质量产品助力长远发展 - 下游客户集中度高且具有较强议价能力，供应商认证是打开市场的关键 [104][105] - 成本控制能力和产品性能是未来竞争的关键要素 [106][107] 公司先发优势+优质客户+技术创新，领先行业发展 - 公司是国内最早布局电化学储能系统温控的厂商，先发优势明显 [109] - 公司积累了丰富的优质客户资源，在液冷技术方面具有领先优势 [110][111]

闲置土地情况 - 公司全资子公司广东英维克收到99406平方米闲置土地认定书[1][2] - 宗地约定动工日期为2023年7月3日[2] 地块用途与现状 - 地块用于英维克华南总部基地项目，已完成一期主体建设[3][4] 后续处理 - 对认定不服可申请复议或诉讼，公司将与政府沟通推进进度[2][4] 影响与公告 - 闲置认定未产生重大影响，公告日期为2024年9月3日[4][6]