行业与公司 * 涉及的行业：AI服务器冷却（液冷）行业、储能系统（BESS）冷却行业[1] * 涉及的公司：英维克[1] 核心观点与论据 **财务与增长展望** * 公司预计2026年销售增速将加快，利润增速将快于收入增长[1][2] * 预计2026/2027年总销售额分别增长79%/49%，盈利增长127%/67%[3] * 预计2025-2030年总销售额和盈利复合年增长率分别为44%和58%[2] * 预计2026年整体毛利率有望提升，主要受海外销售占比上升驱动[4] * 预计2026/2027年毛利率分别为28.6%/29.1%，净利率为12.3%/13.7%[5] **业务驱动与市场地位** * 管理层认为2026年是服务器冷却产品大规模量产的关键拐点[1] * 增长由三大支柱支撑：1) 基于谷歌Project Deschutes 5设计的2MW级CDU项目将在2026年下半年贡献显著收入[1] 2) 快速断开连接件(QD)产能将在2026年一季度末前实现[1] 3) 海外储能冷却需求加速，单机价值量持续提升[1] * 预计公司全球服务器液冷市场份额将从2025年的1%，提升至2027/2028年的5%/7%，并在2030年达到10%[2] * 预计2025-2030年间服务器冷却业务销售复合年增长率达98%[2] * 在NVIDIA生态中供应快速断开连接件(QD)的规模尚小，待中国及泰国新产能于2026年第一至第二季度投产后将显著放量[3] * 尽管市场新厂商增多，但英维克仍是国内领先的QD供应商[3] **产品与项目进展** * 公司已于2025年10月发布基于谷歌Project Deschutes 5设计的新一代2MW级CDU产品，预计将在2026年第三至第四季度开始带来显著订单和销售贡献[3] * 正与ASIC芯片制造商、ODM及CSP客户合作推进多个新项目（包括交换机托架和计算托架用冷板），预计在2026年第四季度前后实现更多新产品突破和单客户价值量提升[3] * 正在投资多种下一代液冷技术（包括微通道液冷冷板与浸没式冷却），但管理层判断2026-2027年期间行业难以实现大规模商用[4] **产能与供应链** * 公司正在积极扩大中国及海外生产基地[3] * 国内：QD产能自2025年11月启动建设，预计在2026年一季度末实现，以满足现有订单及未来需求[3] * 海外：美国设有两家工厂（分别生产服务器冷却与储能系统冷却产品），泰国设有一家主要面向服务器冷却产品的工厂[3] * 部分组件（如结构件、线缆等）交由第三方代工，公司主导产品设计、组装与测试环节[4] **储能系统冷却业务** * 2026年该板块销售增速有望较2025年进一步加快，主要受全球储能装机需求强劲驱动[4] * 面向部分海外客户的单机价值量有望提升2-3倍（除冷水机组外，还将销售集装箱、管路等配套产品）[4] * 预计该板块2025/2026年销售额分别增长19%/34%[4] 其他重要内容 **风险与挑战** * 管理层观察到服务器冷却业务的订单可见性和营收规模自一季度至四季度呈现明确的逐季增长趋势，但也指出：单个液冷项目的具体落地时间与客户预算分配仍存在一定不确定性[2] * 尽管国内数据中心冷却市场需求旺盛，但由于价格竞争激烈，公司将谨慎选择国内项目[4] * 短期内，大宗商品（尤其是铜）价格上涨可能对毛利率造成一定压力，但影响有限 —— 上一轮通胀周期中仅导致毛利率下降1-2个百分点[4]

周度市场行情 - 本周A股主要指数普遍回升 科创50指数周度涨幅最为明显 达2.58% 沪深300指数则下跌0.57% [1] - 人形机器人概念股表现分化 周度涨幅前五的公司为三维天地、海天瑞声、中控技术、科大讯飞及恒辉安防 跌幅前五的公司为大业股份、华菱线缆、涛涛车业、四川金顶及谱尼测试 [1] 人形机器人及具身智能 - 工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立 持续看好产业链发展 [3] - 相关公司包括恒帅股份、均普智能、安培龙、科达利、蓝思科技、长盈精密、三花智控、丰茂股份、拓普集团及五洲新春 [3] 无人机产业 - 广东发布首个省域政务无人机工作体系 构建无人机资源池并上线省级管理平台 打造“一网统飞”服务生态 [3] - 相关公司包括芯动联科、万丰奥威、卧龙电驱及宗申动力 [3] 数据中心液冷技术 - 中国信息通信研究院泰尔系统实验室向英维克公司颁发“XSpace液冷算力舱全链条液冷能力检测报告”及证书 [3] - AI数据中心建设有望带动液冷设备需求 [3] - 相关公司包括英维克、南风股份、川润股份及博杰股份 [3] 卫星互联网产业 - 我国于2025年12月向国际电信联盟申请了超20万颗卫星的频轨资源 其中超19万颗卫星来自新成立的无线电创新院 [2] - 专家看好无线电创新院作为“国家队”整合产业资源 发挥市场优势以加快产业赶超 [2] - 美国联邦通信委员会于1月9日授权SpaceX建造、部署并运营额外7,500颗第二代星链卫星 [3] - 相关公司包括超捷股份、芯动联科、国机精工及电科数字 [3]

主力资金流出概况 - 截至1月20日午后一小时，交易所数据显示主力资金净流出前20的股票名单，净流出额从20.21亿元到7.28亿元不等 [1] 通信设备行业 - 新易盛主力资金净流出20.21亿元，股价下跌5.01% [2] - 中际旭创主力资金净流出18.09亿元，股价下跌3.22% [2] - 烽火通信主力资金净流出8.24亿元，股价下跌6.26% [3] - 天孚通信主力资金净流出8.16亿元，股价下跌4.54% [3] - 海格通信主力资金净流出8.13亿元，股价下跌4.54% [3] - 华工科技主力资金净流出7.28亿元，股价下跌3.9% [3] 光伏设备行业 - 阳光电源主力资金净流出15.07亿元，股价下跌5.25% [2] - 隆基绿能主力资金净流出12.68亿元，股价下跌5.08% [2] 电子元件行业 - 胜宏科技主力资金净流出14.52亿元，股价下跌5.02% [2] - 沪电股份主力资金净流出8.48亿元，股价下跌5.06% [3] - 华工科技主力资金净流出7.28亿元，股价下跌3.9% [3] 航天航空与卫星通信 - 中国卫星主力资金净流出13.92亿元，股价下跌7.84% [2] - 中国卫通主力资金净流出9.16亿元，股价下跌8.39% [2] 其他制造业 - 工业富联主力资金净流出11.96亿元，股价下跌2.73% [2] - 北方稀土主力资金净流出10.19亿元，股价下跌2.7% [2] - 英维克主力资金净流出9.72亿元，股价下跌5.36% [2] - 先导智能主力资金净流出8.47亿元，股价下跌4.03% [3] - 三花智控主力资金净流出8.02亿元，股价下跌1.35% [3] 新能源与汽车行业 - 金风科技主力资金净流出9.66亿元，股价下跌6.17% [2] - 比亚迪主力资金净流出7.64亿元，股价下跌1.46% [3] 半导体行业 - 中芯国际主力资金净流出7.75亿元，股价下跌2.31% [3]

涉及的公司与行业 * 公司：深圳英维克科技股份有限公司 (Shenzhen Envicool Technology， 002837.SZ) [1] * 行业：中国工业科技与机械 (China Industrial Tech & Machinery) [3] 具体业务涉及数据中心服务器液冷、储能系统冷却等精密温控技术 [23] 核心观点与论据 **1 投资评级与目标价** * 高盛给予英维克“买入”评级，12个月目标价为人民币121.10元，较当前价格有18.3%的上涨空间 [1] * 投资逻辑基于公司作为精密温控技术专家，在数字经济、碳减排和生成式AI浪潮下，其数据中心液冷和储能冷却业务将迎来强劲增长 [23] **2 2026年展望：关键增长拐点** * 公司预计2026年销售增长将超过其长期目标（即年增长30%），且盈利增长将快于销售增长 [1] * 2026年被视为服务器冷却产品大规模量产的关键拐点，订单能见度和收入规模将从第一季度到第四季度呈现清晰的环比增长趋势 [1] * 高盛模型预测2026/2027年总销售额增长分别为79%和49%，盈利增长分别为127%和67% [1] **3 增长三大支柱** * **ASIC供应链突破**：基于谷歌Project Deschutes 5设计的2MW CDU产品预计在2026年下半年带来有意义的订单和销售贡献 [1][15] 公司正与ASIC芯片制造商、ODM和CSP合作多个新项目，预计在2026年第四季度前后在现有客户中获得更多新客户突破和单机价值提升 [15] * **NVIDIA生态系统渗透**：为满足激增需求，快接头产能将在2026年第一季度末扩大20倍 [1] 公司凭借强大的研发能力、丰富的液冷部署经验和对客户需求的深刻理解，保持国内领先地位 [16] * **储能冷却业务增长**：受全球储能安装需求（包括潜在的数据中心相关应用）推动，2026年该板块销售增长可能加速，且通过向部分海外客户销售集装箱和管路等产品，单机价值有望提升2-3倍 [1][19] 高盛预计2025/2026年该板块销售增长分别为19%和34% [19] **4 产能扩张计划** * 在中国，公司正根据客户标准扩大CDU、管路和快接头的产能，快接头产能将在2026年第一季度末实现20倍增长 [17] * 在全球，公司正在美国（两个工厂）和泰国（一个工厂）提升服务器冷却和储能冷却产品的产能 [17] * 公司将部分组件（如结构件、线缆）外包给第三方供应商，但继续负责设计、组装和测试 [17] **5 财务预测与市场份额目标** * 高盛预测2025-2030年总销售额和盈利的复合年增长率分别为44%和58% [1] * 预计公司服务器液冷业务销售额在2025-2030年实现98%的复合年增长率，平均毛利率为30% [1] * 模型预测公司全球服务器液冷市场份额将从2025年的1%提升至2027年的5%、2028年的7%，到2030年达到10% [1] * 具体财务预测：2025-2027年营收分别为64.561亿元、115.422亿元、172.346亿元；每股收益分别为0.64元、1.45元、2.42元 [3][9] * 预计毛利率和净利率将改善：2026/2027年毛利率分别为28.6%/29.1%，净利率分别为12.3%/13.7% [20] **6 利润率趋势与成本** * 海外销售占比上升将推动2026年整体利润率提升 [20] * 鉴于激烈的价格竞争，公司将继续对国内数据中心冷却项目保持选择性 [20] * 短期内，大宗商品价格（尤其是铜）上涨可能对毛利率构成压力，但影响有限，在过去通胀周期中仅导致毛利率下降1-2个百分点 [20] **7 下一代技术与估值** * 公司虽投资于微通道液冷板和浸没式冷却等下一代技术，但认为现有直触式冷板解决方案足以处理3000W TDP的AI芯片散热，预计2026-2027年不会出现大规模行业应用 [18] * 估值：目标价基于42倍2028年预期市盈率，以10%的股权成本折现至2026年 [24] * 当前市盈率（基于2026年预期）为70.7倍，低于行业平均，且公司增长轨迹强劲，利润率及回报状况改善 [23] 其他重要内容 **1 近期股价表现** * 截至2026年1月19日收盘，股价在过去3个月、6个月、12个月的绝对涨幅分别为48.7%、199.8%、243.0%，相对于沪深300指数的超额收益分别为41.8%、157.0%、176.2% [11] **2 风险提示** * 主要风险包括：与关键客户的研发/业务进展缓慢；液冷竞争加剧和利润率风险；储能需求增长遇阻；地缘政治变化影响全球服务器/数据中心及储能供应链 [24] **3 财务数据摘要** * 企业价值：人民币1006亿元 / 144亿美元；市值：人民币1000亿元 / 143亿美元 [3] * 预计2026年EBITDA为16.592亿元，2027年为27.642亿元 [3] * 预计2026年自由现金流将转正，2027年达到7.745亿元 [14]

市场表现与交易数据 - 2025年1月16日，公司股价下跌0.67%，当日成交额达54.11亿元 [1] - 当日融资买入额为6.72亿元，融资偿还额为5.85亿元，实现融资净买入8761.92万元 [1] - 截至1月16日，公司融资融券余额合计为47.20亿元，其中融资余额为47.02亿元，占流通市值的4.69%，融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 1月16日融券卖出2.22万股，按当日收盘价计算卖出金额为227.86万元，融券余量为17.14万股，融券余额为1758.84万元，超过近一年60%分位，处于较高位 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2024年12月31日，公司股东户数为14.87万户，较上期增加10.48% [2] - 截至2024年12月31日，人均流通股为5717股，较上期减少9.48% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股3706.00万股，相比上期减少4519.53万股 [3] - 截至2025年9月30日，中航机遇领航混合发起A（018956）为新进第四大流通股东，持股1612.67万股 [3] - 截至2025年9月30日，南方中证500ETF（510500）为第七大流通股东，持股846.44万股，相比上期减少14.96万股 [3] 财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入40.26亿元，同比增长40.19% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润3.99亿元，同比增长13.13% [2] - 公司A股上市后累计派现5.81亿元，近三年累计派现3.45亿元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为深圳市英维克科技股份有限公司，成立于2005年8月15日，于2016年12月29日上市 [1] - 公司主营业务为精密温控节能设备的研发、生产、销售，以及轨道交通列车空调、架修及维护服务、传统客车空调等 [1] - 公司主营业务收入构成为：机房温控节能产品占52.50%，机柜温控节能产品占36.00%，其他业务占9.82%，轨道交通列车空调及服务占0.93%，客车空调占0.75% [1]

行业与公司概览 * **纪要涉及的行业**：AI设备相关产业链，具体包括半导体（特指工业气体）、燃气轮机（燃机）、PCB设备、液冷技术、光通讯设备[1] * **纪要涉及的公司**：广钢气体、杰睿引流、应流股份、万泽股份、联得股份、大族激光、新启威装、凯格精机、宏盛股份、英维克、奥特维、华虹半导体[1][2][3][4][5][6][8][9][10][11][12][13] 核心观点与论据 半导体/工业气体领域 * **广钢气体**：受益于存储贝塔弹性及非存储类先进制程突破，预计2026年新签订单翻倍，从2025年的15万方增至30万方左右[3][4] 利润率显著回升，预计从2025年的10%提升至2026年上半年的34%[4] 积极拓展海外市场（如韩国海力士）及超临界二氧化碳等新产品[1][4] 市值有望从当前的260亿增长至800-1,000亿[1][3] * **华虹半导体**：竞争格局和未来发展空间非常好，若能成功进入存储核心战场，股价可能迅速上涨，建议保持底仓配置[13] 燃气轮机（燃机）领域 * **行业趋势**：是AI设备中最具持续性的赛道，全球订单量预计从2025年的85GW增长至2026年的120GW以上[1][3][5] 美国因AI发展导致缺电问题加剧，预计缺电小时数将从2025年的8小时增至2030年的800小时，推动燃机需求[3][5] * **杰睿引流**：交付时长短（从一年缩短到几个月），渠道能力强，与美国多家AI龙头企业合作，并拓展SMR小型核电站、液冷等新业务，有望成为千亿市值公司[1][3][5] * **燃气轮机叶片市场**：市场规模巨大，约1,700亿元，应流股份和万泽股份合计份额不到2%，成长空间大[6] 后续维护市场规模每年约500亿元[6] 两家公司良率有望从40%提升至50%-60%，毛利率已超40%，仍有提升空间[1][6] * **应流股份**：专注前装市场，预计一季度末市值可达450亿人民币（当前约300亿）[8] * **万泽股份**：采取先放量、后装市场策略，并获得C919燃气轮机叶片订单（金额约两个多亿人民币），预计市值在150亿到200亿人民币之间[8] * **联得股份**：2026年利润可能超出公司预期（3.2亿元），达到3.5至3.6亿元，2027年有望达5亿元[1][9] 燃气轮机叶片业务平均估值25倍，对应130亿元市值，当前市值约80多亿元，有上升空间[9] PCB设备领域 * **大族激光**：预计2026年利润可达20亿元，对应800亿元市值[10] * **新启威装**：四季度业绩符合预期，一季度可能较好，其先进封装业务未来具有100亿元弹性，总体目标市值300亿元[1][10] * **凯格精机**：预计2026年利润4亿元，目前估值相对较低，有修复空间[1][10] 液冷技术领域 * **行业前景**：在数据中心（尤其在极端天气下保障运营稳定性）应用前景广阔[1][11] * **相关公司**：推荐宏盛股份和英维克，其中英维克产品更具可靠性，有望进入美国AI供应链[1][11] 光通讯设备领域 * **奥特维**：在AOI和金线键合机等设备领域具市场空间，若能占据10%份额，将带来20亿至25亿元收入增量，对应120亿至150亿元市值增厚[2][12] 光伏组件四分片技术带来效益，公司整体发展潜力巨大[2][12] 当前总市值160多亿，光伏设备合同负债率已转正[12] 其他重要内容 * **HomeMate估值**：2028年估值从之前的35倍提升至36倍，反映市场对其增长潜力的认可[7] * **投资排序**：在AI设备板块中，存储设备和燃机是重点推荐领域，PCB设备和液冷排序相对靠后[3]

A股两融市场概况 - 截至1月15日，A股两融余额为27187.51亿元，较上一交易日增加205.20亿元，占A股流通市值比例为2.63% [1] - 当日两融交易额为3180.43亿元，较上一交易日减少1338.68亿元，占A股成交额的10.81% [1] 行业融资净买入情况 - 申万31个一级行业中有22个行业获融资净买入 [1] - 电子行业获融资净买入额居首，当日净买入75.76亿元 [1] - 获融资净买入居前的行业还包括通信、非银金融、有色金属、电力设备、公用事业、食品饮料等 [1] 个股融资净买入情况 - 73只个股获融资净买入额超1亿元 [1] - 中际旭创获融资净买入额居首，净买入16.98亿元 [1] - 融资净买入额居前的个股还包括立讯精密、新易盛、东方财富、利欧股份、贵州茅台、美年健康、澜起科技、英维克、江波龙 [1][2] 功率芯片与代工行业展望 - AI服务器带来功率芯片增量需求，部分代工厂的8英寸产能利用率自2025年年中已明显提升 [2] - 进入2026年，随着服务器、端侧AI等应用的算力与功耗不断提高，电源管理所需的功率芯片需求有望进一步增长，继续支撑成熟制程代工需求 [2]

文章核心观点 - 在AI大模型爆发与新能源转型的双重驱动下，储能行业正从能源转型的“边缘配套”跃升为支撑AI电力时代稳健运行的“核心引擎”，迎来历史性发展机遇 [1] - 2026年，储能行业在政策市场化转型、技术降本突破与全球需求共振的三重利好下，正式告别政策依赖，迈入规模化、高盈利的历史性机遇期 [1] - 储能电池ETF易方达(159566)作为捕捉行业红利的优质标的，被纳入2026年“全球视野，下注中国”十大核心ETF [1] 政策重构：锚定全球能源转型的新制度航向 - 2025年中国储能行业政策框架系统性升级，核心是全球能源治理逻辑从“行政干预”向“市场赋能”转变 [4] - 2025年2月出台的“136号文”终结“强制配储”模式，标志着中国储能从“政策任务型”转向“市场盈利型”，通过“存量差价结算+增量市场定价”设计保障收益并倒逼创新 [4] - 政策落地后市场反应立竿见影：2025年3-5月，国内储能招标量飙升至19.2GWh，同比激增210%，头部企业订单排期延伸至2026年三季度 [4] - 2026年1月7日，国家四部门联合召开动力和储能电池行业座谈会，部署严控重复建设、加强价格执法等措施，为行业“内卷战”划定政策红线 [5] - 《新型储能规模化建设行动方案（2025—2027年）》明确未来三年全国新增装机容量目标超过1亿千瓦，到2027年底累计装机达1.8亿千瓦以上，预计带动直接投资约2500亿元 [5] 多场景共振：打开万亿级增长新空间 - 2026年储能市场迎来需求全面爆发的黄金期，新能源、电网升级、AI数据中心等多场景驱动，万亿级市场空间加速兑现 [6] - 全球超130个国家设定“碳中和”目标，中国新型电力系统进入攻坚阶段，2025年1-9月国内风电光伏新增装机达102GW，同比增长45%，储能作为解决间歇性的“压舱石”需求刚性增强 [6] - AI浪潮放大储能需求：GPT-3大模型单次训练耗电128万度，相当于6400个中国普通家庭一个月用电量；ChatGPT日响应需求超25亿个，日耗电量突破50万度，数据中心对稳定电力供应需求迫切 [6] - IEA预测，2030年全球储能装机量将达1200GW，较2025年的250GW左右增长380%，对应市场规模超2万亿元；2026年全球储能新增装机有望突破150GW，增速维持在80%以上 [7] - 国内市场呈现“四驾马车”齐驱：1) 新能源配储：2025年1-9月国内风电光伏配储新增13GW，占储能总新增31.7%；2) 用户侧储能：广东、江苏等地1MWh储能系统年套利收益超180万元，投资回收期缩至3.5年以内，2025年1-9月新增11.3GW，同比增长230%，2026年增速有望保持150%以上；3) 电网侧储能：2025年1-9月招标量达9.2GW，同比增长105%；4) 海外市场：2025年1-9月海外储能新增装机达45GW，同比增长112%，首次超过国内市场，2026年海外需求占比将提升至55%以上 [9] - 2025年，国证新能源电池指数上涨55.15%，显著跑赢多数行业；跟踪该指数的储能电池ETF易方达(159566)全年上涨57.96% [10] 产业链价值集中释放，储能电池ETF(159566)成高效投资工具 - 2026年储能产业链价值中枢持续向技术密集型环节上移，具备成本控制与盈利能力的核心龙头企业成为主要受益者 [13] - 中游制造环节竞争优势强化：系统集成领域国内市场CR5达65%，同比提升10个百分点，阳光电源、宁德时代、比亚迪三家企业市场份额合计达52%，其中阳光电源以22%份额位居第一，其储能业务毛利率高达39.92%，显著高于行业平均的25%左右；储能逆变器领域全球CR5达70%，国内阳光电源、华为、锦浪科技、固德威、德业股份五家企业合计份额超65% [14] - 核心龙头企业业绩爆发力突出：阳光电源2025年上半年储能业务收入达178.03亿元，同比增长127.78%，首次超越光伏逆变器成为第一大收入来源；宁德时代2025年储能业务营收突破200亿元，同比增长110%，订单排期已至2026年三季度 [15] - 关键配套环节显著受益：智能BMS系统能延长磷酸铁锂电池寿命15%，全生命周期度电成本仅0.35元/度；AI驱动的EMS系统优化可使峰谷套利收益提升20%，电网级储能项目中EMS占比已超60%，工商业储能领域2024年新增装机同比增长120%，带动EMS订单翻倍；液冷系统渗透率从2023年38%跃升至2025年52%，高功率项目中占比超70%，2025年全球液冷储能市场规模突破百亿，机构预测2026年达300亿元，年复合增长率超80%，头部企业液冷业务毛利率稳定在40%-42%，英维克2025年上半年液冷收入同比增长120%，市占率达30% [16] - 储能电池ETF（159566）跟踪国证新能源电池指数，聚焦储能产业链核心环节，储能相关核心个股权重高达64.77%，前十大权重股包括宁德时代(9.34%)、阳光电源(9.27%)、亿纬锂能(9.11%)、英维克(7.71%)等，合计权重59.44% [17][18] - 国证新能源电池指数近10年年化收益12%，夏普比率0.5，优于中证新能指数；截至2025年底，该ETF规模从年初1亿元跃升3790%至38.9亿元，成为全市场规模最大的储能相关ETF产品，2025年合计净流入36.77亿元 [18][19] 行业展望 - 储能行业是重构全球能源体系、保障AI时代电力安全的“战略核心”，随着技术持续迭代，应用边界将不断拓宽，市场空间不断打开 [20] - 多家机构预测，储能制造业环节在2026年有望迎来“量价齐升”共振局面，产业链盈利水平加速修复，具备品牌、渠道和产能优势的头部企业将率先收获优质订单并进入业绩兑现期 [21]

行业投资评级 - 报告看好AIDC全产业链，认为其将迎来价值重估与景气持续 [2] 核心观点 - 展望2026年，预计国内算力、模型、应用等多个层面均将有重大突破，模型、算力、应用协同将催化AIDC产业链景气持续 [2] - 从智算中心建设运营到上游供配电、温控等环节，看好AIDC全产业链的价值重估与景气持续 [2] 需求侧分析 - 云厂商需求高企，从必要性角度看，2025年第一季度前的IDC订单预计到2026年第二季度至第三季度完成上架部署，从下定到交付需要约6个月缓冲期，这意味着云厂商在2025年底至2026年初进行下一轮智算中心布局的必要性很强，且节奏紧、体量大 [2] - 从实际布局看，海外算力与国产算力并行确定性高，预计将推动云厂商资本开支持续增长 [2] - 新一轮IDC招投标已启动，预计交付上架节奏显著加快 [2] - 云厂商有一定概率锁定更长时间维度内的优质区位资产，以保障未来算力供给的可持续性 [2] 供给侧分析 - “有效供给”稀缺性强，2025年3月发改委的算力摸底工作旨在从更高层面统筹规划，避免各地盲目重复建设 [2] - 政策重心已从初期的广泛建设，转向强调有序引导和集约高效，国家层面明确要求优化智算资源布局，充分发挥“东数西算”国家枢纽作用 [2] - 在较长时间维度内，真正对应AIDC建设的产业供给，将在政策引导下与需求形成紧平衡状态 [2] 配套设备分析 - AIDC建设中需要配套的UPS/HVDC、柴发等设备保障电力供应，且与数据中心IT容量相比，供电设备对应电力容量存在1.5N-2N的冗余关系 [2] - 伴随着高密超节点机柜的规模化部署，液冷配套同样也将成为必选项 [2] 重点标的 - 绑定核心客户的IDC白马，包括润泽科技、东阳光等 [2] - 满足外溢需求/绑定核心客户且弹性较大的灰马/黑马，包括大位科技、奥飞数据、光环新网、数据港、宝信软件等 [2] - 上游供配电/温控核心公司，包括科华数据、中恒电气、英维克、飞荣达、科泰电源、潍柴重机等 [2] 相关公司估值数据 - 润泽科技：总市值1357.16亿元，Wind一致预期2025年净利润44.01亿元，2026年31.94亿元，2027年40.74亿元，对应2025年市盈率31倍，2026年42倍，2027年33倍 [3] - 东阳光：总市值900.16亿元，Wind一致预期2025年净利润13.05亿元，2026年19.09亿元，2027年25.25亿元，对应2026年市盈率47倍，2027年36倍 [3] - 宝信软件：总市值592.69亿元，Wind一致预期2025年净利润21.54亿元，2026年24.76亿元，2027年28.02亿元，对应2025年市盈率28倍，2026年24倍，2027年21倍 [3] - 光环新网：总市值285.64亿元，Wind一致预期2025年净利润3.07亿元，2026年4.38亿元，2027年5.72亿元，对应2027年市盈率50倍 [3] - 奥飞数据：总市值235.56亿元，Wind一致预期2025年净利润2.09亿元，2026年3.45亿元，2027年4.82亿元，对应2025年市盈率112倍 [3] - 数据港：总市值256.68亿元，Wind一致预期2025年净利润1.72亿元，2026年2.18亿元，2027年2.59亿元，对应2025年市盈率149倍，2026年118倍 [3] - 科华数据：总市值340.84亿元，Wind一致预期2025年净利润6.12亿元，2026年9.57亿元，2027年13.15亿元，对应2025年市盈率56倍，2026年36倍，2027年26倍 [3] - 大位科技：总市值153.22亿元，Wind一致预期2025年净利润0.65亿元，2026年1.05亿元，2027年1.37亿元，对应2025年市盈率238倍，2026年147倍，2027年112倍 [3] - 中恒电气：总市值186.48亿元，Wind一致预期2025年净利润1.77亿元，2026年3.16亿元，2027年4.70亿元，对应2027年市盈率40倍 [3] - 潍柴重机：总市值154.55亿元，Wind一致预期2025年净利润3.01亿元，2026年5.02亿元，2027年6.24亿元，对应2025年市盈率51倍，2026年31倍，2027年25倍 [3] - 英维克：总市值944.23亿元，Wind一致预期2025年净利润6.38亿元，2026年10.08亿元，2027年14.51亿元，对应2025年市盈率148倍，2026年94倍 [3] - 飞荣达：总市值185.79亿元，Wind一致预期2025年净利润4.27亿元，2026年6.58亿元，2027年9.42亿元，对应2025年市盈率44倍，2026年28倍，2027年20倍 [3] - 科泰电源暂无Wind一致预期 [3]

公司股价与交易表现 - 1月14日，英维克股价上涨5.42%，报收101.93元/股，成交额达42.81亿元，换手率为5.13%，总市值为995.40亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 深圳市英维克科技股份有限公司成立于2005年8月15日，于2016年12月29日上市 [1] - 公司主营业务为精密温控节能设备的研发、生产、销售，以及轨道交通列车空调、架修及维护服务、传统客车空调等 [1] - 主营业务收入构成：机房温控节能产品占52.50%，机柜温控节能产品占36.00%，其他占9.82%，轨道交通列车空调及服务占0.93%，客车空调占0.75% [1] 基金持仓动态 - 长安基金旗下长安鑫瑞科技6个月定开混合A（011899）重仓英维克，该基金在三季度增持2.54万股，截至三季度末持有18.83万股，占基金净值比例为4.79%，为基金第八大重仓股 [2] - 基于1月14日股价上涨测算，该基金持仓英维克单日浮盈约98.67万元 [2] 相关基金表现 - 长安鑫瑞科技6个月定开混合A（011899）成立于2021年6月3日，最新规模为2.39亿元 [2] - 该基金今年以来亏损4%，同类排名8801/8838；近一年收益91.36%，同类排名269/8089；成立以来收益4.77% [2] 基金经理信息 - 长安鑫瑞科技6个月定开混合A（011899）的基金经理为王浩聿 [3] - 截至发稿，王浩聿累计任职时间为2年0天，现任基金资产总规模为7亿元，任职期间最佳基金回报为111.11%，任职期间最差基金回报为100.41% [3]