证券代码：002837 证券简称：英维克 公告编号：2025-020 深圳市英维克科技股份有限公司 关于 2024 年股票期权激励计划第一个行权期采用自 主行权模式的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次行权的股票期权代码：037424，期权简称：英维 JLC2。 2、公司《2024 年股票期权激励计划（草案）》（以下简称"《2024 年激励计划》" 或"本次激励计划"）第一个行权期符合行权条件可行权的激励对象为 275 名，合计可 行权期权数量为 111.6960 万份，行权价格为 14.931 元/股。 3、根据业务办理的实际情况，本次实际可行权期限为 2025 年 4 月 29 日至 2026 年 3 月 24 日期间的交易日。截至本公告披露日，中国证券登记结算有限责任公司深圳 分公司的手续已办理完成。 4、本次行权采用自主行权模式。 5、本次可行权股票期权若全部行权，公司股份仍具备上市条件。 深圳市英维克科技股份有限公司（以下简称"公司"）公司于 2025 年 4 月 19 日 召开第四届董事会第十六次会议和第 ...

深圳市英维克科技股份有限公司 关于部分股票期权注销完成的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 深圳市英维克科技股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）于 2025 年 4 月 19 日召开了第四届董事会第十六次会议和第四届监事会第十六次会议，审议通过了 《关于注销部分股票期权的议案》。根据《上市公司股权激励管理办法》及公司《2024 年股票期权激励计划（草案）》的相关规定以及 2024 年第一次临时股东大会的授权， 2024 年股票期权激励计划中因激励对象离职以及部分激励对象因个人层面年度考核不 合格共 30 名，董事会拟注销其 2024 年股票期权激励计划中已获授但尚未行权的股票 期权 31.0180 万份。具体内容详见公司在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）、《证券 时报》《证券日报》登载的《关于注销部分股票期权的公告》（公告编号：2025-013）。 公司已向中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司（以下简称"中登公司"） 提 交注销上述股票期权的申请，截至本公告披露日，经中登公司审核确认，公司已完成 上述 31.0180 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 英维克24年收入利润双增，在手订单处于历史高位，虽受会计政策变更和大宗商品价格上涨影响毛利率有所下降，但期间费用率持续优化，未来规模有望持续成长；25Q1受确收节奏影响，收入增长放缓、存货规模显著增加、归母净利润下降；公司在数据中心、储能温控、轨交及客车空调等业务领域各有发展态势，且作为领先的热管理平台型公司，坚持长期健康发展理念，预计25 - 27年收入和归母净利润将实现增长，维持“买入”评级[1][3][14] 根据相关目录分别进行总结 24年年报情况 - 营收45.89亿元，同比增长30.04%；归母净利润4.53亿元，同比增长31.59%；毛利率28.75%，同比降3.6pct，还原后可比口径同比降1.0pct；还原会计政策变更影响后销售、管理、财务费用率分别同比降0.4pct、0pct、0.2pct [1] - 截止24年末应收账款24.28亿元，较年初同比增长40.30%；存货8.84亿元，年初为6.73亿元，发出商品4.03亿元，在手待发货订单数据处于历史高位 [1] - 24年研发费用同比增长32.98%，研发费用率同比升0.2pct；截止24年末员工人数达5129人，比23年末增加33.1%，研发人员数量为1746人，比23年末增加36.5%；在深圳、北京设立新技术研究院；截止24年末拥有发明专利102项，比23年末增加73% [2] - 24年在建工程1.64亿元，主要为精密温控节能设备华南总部基地及中原总部基地，预计25年华南总部基地首期产能和郑州首期产能将充分利用，同时加快推进二期建设和海外服务与供应链平台建设 [2] 25年一季报情况 - 25Q1营收9.32亿元，同比增长25.07%，收入增长放缓受确收节奏影响；25Q1末存货为11.35亿元，较24年底及24Q1末明显增长；归母净利润0.48亿元，同比下降22.53%；股份支付费用为694.51万元，对归属于上市公司股东的净利润影响为590.33万元；毛利率26.5%，还原会计变更影响后同比降0.46pct；还原会计政策变更影响后销售、管理、研发、财务费用率分别同比升0.3pct、0.5pct、1.3pct、降0.8pct [3] 各业务板块情况 数据中心业务 - 24年机房温控业务收入24.41亿元，同比增长48.8%，Q4项目验收确认集中，占营收比重同比提升6.7pct至53.2%，毛利率27.0%，同比降2.4pct [4] - 公司液冷全链条优势显著，24年获众多突破，与主流客户深入合作并获规模采购应用；截止25年3月液冷链条累计交付达1.2GW，24年液冷技术相关营业收入约3亿元 [4] - 未来将扩大优势产品销售规模，发挥液冷“全链条”平台优势，拓展液冷智算中心和服务器领域，开拓海外市场 [9] 储能温控业务 - 24年机柜温控业务收入17.15亿元，同比增长17.0%，占营收比重37.4%，毛利率31.5%，同比升0.2pct，储能应用收入近15亿元，同比增长22% [10] - 预计2025年国内新型储能新增装机超30GW，25 - 30年CAGR达20.2% - 24.5%，国内储能产业链降价幅度趋缓，行业从“成本优先”向“价值创造”转变，国内储能系统厂商加速出海；公司在储能温控行业处于领导地位，预计将提升市场份额 [11] 轨交及客车空调业务 - 24年轨道交通列车空调业务收入0.75亿元，同比下降29.7%，地铁建设量预计触底回升，公司有望受益于重点城市线路新建和延寿需求及新业务拓展 [12] - 24年客车空调业务收入1.11亿元，同比增长20.7%，受益于补贴政策，部分客户贡献收入快速增长；公司将开展与整机厂合作，抓住电动大巴更换及出口需求机会，投入冷链车业务 [12] 盈利预测与估值 - 预计公司25 - 27年收入分别为62.7/77.7/92.7亿元，同比增长37%/24%/19%；归母净利润分别为7.0/8.8/10.5亿元，同比增长54%/26%/20%，对应PE（25年4月25日收盘价）分别32/26/21倍 [14]

文章核心观点 - 美国关税政策对英维克2025年业绩影响不会很大 [1] 分组1 - 英维克4月25日在业绩说明会上称关税政策不断变动，公司密切跟踪，尚未能准确评估影响 [1] - 因公司2024年海外收入占比14.38%，所以美国关税政策影响不大 [1]

深圳市英维克科技股份有限公司投资者关系活动记录表 公司的机房业务一般是需要安装后交付的。对于需要提供安装服务的设 备销售，公司发货后由售后服务部门或外请工程安装公司提供设备安装服务， 客户验收合格后向公司出具验收合格书或验收报告，此时相关产品的控制权 均已转移，公司据此确认销售收入及应收账款。具体的收入确认政策可查看 公司披露的年度审计报告。 编号：2025-002 投资者关系活动类别 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 参与单位名称及 人员姓名 线上参与公司 2024 年度网上业绩说明会的投资者。 时 间 2025 年 4 月 25 日 地 点 "英维克投资者关系"微信小程序 上市公司接待人员姓名 董事长、总经理：齐勇先生 独立董事：田志伟先生 董事、财务总监：叶桂梁先生 董事会秘书：欧贤华先生 投资者关系活动 主要内容介绍 1、公司业绩没有什么增长，是什么原因？ 公司 2024 年收入增长 30.04%，一季度收入增长 25.07%，一些项目未验 收对收入确认有所滞后的影响。 2、美国加税对于 2025 年的业绩会有多大影响？ 关税政策不断在 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价36.35元 [1][4][6] 报告的核心观点 - 2024/1Q25公司营收分别同比增长30.04%/25.07%至45.89亿/9.33亿元，归母净利润分别同比增长31.59%/-22.53%至4.53亿/0.48亿元，低于预期，受部分项目验收确认节奏延迟、加大研发投入及产能扩张影响 [1] - 国内智算中心加速建设，液冷方案成趋势，公司有望凭借前瞻布局及技术优势获更高市场份额，数据中心及算力设备相关业务收入将迎高速增长期 [1] - 看好公司数据中心温控、储能温控业务长期发展，预计2025 - 2027年归母净利润分别为6.29/7.82/9.61亿元（相比25/26年前值下调20%/24%） [4] 根据相关目录分别进行总结 业务情况 - 2024年机房温控业务同比增长48.83%至24.41亿元，未来仍处高速增长阶段，受益于AI需求拉动、液冷技术导入和公司技术实力领先 [2] - 2024年机柜温控业务同比增长17.03%至17.15亿元，其中储能业务同比增长22%至15亿元，机柜温控业务毛利率同比提升0.21pct至31.48% [2] 盈利能力与费用情况 - 2024/1Q25公司毛利率分别为28.75%/26.45%，同比下降3.6/3.06pct，受会计政策调整、大宗商品价格上涨及产品销售组合差异影响 [3] - 2024/1Q25研发费用率分别达7.62%/10.01%，同比提升0.17/1.26pct，公司处于业务扩张期，人员规模扩张，产能建设完成 [3] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|3,529|4,589|6,121|8,009|10,165| |+/-%|20.72|30.04|33.39|30.85|26.92| |归属母公司净利润(人民币百万)|344.01|452.66|628.52|782.25|961.07| |+/-%|22.74|31.59|38.85|24.46|22.86| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.46|0.61|0.84|1.05|1.29| |ROE(%)|14.05|15.59|18.42|19.44|19.92| |PE(倍)|65.75|49.96|35.98|28.91|23.53| |PB(倍)|9.10|7.76|6.66|5.61|4.67| |EV EBITDA(倍)|45.24|37.06|28.29|22.42|18.54|[5] 可比公司估值 |证券代码|证券简称|股价(元/股)|总市值(亿元)|EPS(元)（2023A/2024A/E/2025E/2026E）|PE(倍)（2023A/2024A/E/2025E/2026E）| |----|----|----|----|----|----| |301018 CH|申菱环境|35.64|94.82|0.90/0.64/0.93/1.12|39.60/55.51/38.46/31.80| |300990 CH|同飞股份|45.64|77.31|1.08/0.91/1.66/2.50|42.26/50.15/27.57/18.24| |300274 CH|阳光电源|58.82|1219.46|5.90/4.73/6.40/7.42|9.98/12.42/9.20/7.93| |002050 CH|三花智控|25.45|949.89|0.83/0.82/1.00/1.16|30.59/31.01/25.47/21.87| |平均| - | - | - | - |30.61/37.27/25.18/19.96|[11] 盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2023 - 2027年进行预测，涵盖流动资产、现金、应收账款等多项指标 [24]

文章核心观点 公司发布2024年年报和2025年一季报，收入和利润延续增长态势，机房温控业务高速增长，以全链条液冷为核心竞争力与海外巨头合作启航，预计2025 - 2027年营收和归母净利润可观，维持“增持”评级 [1][2][3] 财务表现 - 2024年公司收入45.89亿元，同比增长30.04%；归母净利润4.53亿元，同比增长31.59% [1] - 1Q2025收入9.33亿元，同比增长25.07%；归母净利润0.48亿元，同比下降22.53% [1] - 2024年公司毛利率28.75%，同比下降1个pct，因会计政策变更致毛利率下降约2.36个pct [1] - 预计公司2025 - 2027年实现营业收入58.56/72.68/87.75亿元，归母净利润6.24/8.54/9.90亿元，对应PE分别为37.43/27.33/23.58倍 [3] 业务情况 机房温控业务 - 2024年机房温控业务收入24.41亿元，同比增长48.83% [1] - 2024年机房温控业务毛利率26.97%，同比下降2.38个pct，因大宗商品价格上涨、产品和区域销售组合差异 [1] 液冷业务 - 2024年，公司来自数据中心机房及算力设备的液冷技术相关营业收入约3亿元，截至2025年3月，液冷链条累计交付已达1.2GW [2] - 2024年，公司UQD产品被列入英伟达MGX生态系统合作伙伴，参与Blackwell GB200系统开发 [2] - 2024年9月，英维克Coolinside全链条液冷解决方案通过英特尔验证 [2] 产能建设 - 公司利用华南总部基地和郑州基地首期产能满足业务产能需求，未来将加快推进华南总部基地二期、郑州基地二期建设 [2] 投资建议 公司提供液冷全链条解决方案，叠加研发优势和海内外客户资源，有望受益数据中心机架和新型储能装机规模增长红利，维持“增持”评级 [2][3]

深股通席位龙虎榜数据 - 本周深股通专用席位共出现在17只个股龙虎榜中，其中12只为净买入，5只为净卖出 [1] - 净买入金额前三的个股为卫星化学(58960.09万元)、拓维信息(23414.60万元)、拉卡拉(8096.46万元) [1] - 净卖出金额前二的个股为英维克(12449.79万元)、武汉凡谷(4295.78万元) [1] 个股市场表现 - 获深股通净买入个股平均上涨14.13%，跑赢沪指0.56%的涨幅 [1] - 涨幅最大个股为海联金汇(46.57%)，其次为致尚科技(44.76%)和卫星化学(21.43%) [1] - 跌幅最大个股为双成药业(-27.74%)，其次为英维克(-8.93%)和四方精创(-3.14%) [1] 个股交易数据 - 换手率最高个股为三态股份(154.25%)，其次为四方精创(123.37%)和拉卡拉(123.35%) [1] - 换手率最低个股为中油资本(17.76%)，其次为万丰奥威(23.36%)和兆威机电(26.28%) [1] - 深股通净买入金额与股价表现呈现一定正相关性，如卫星化学净买入金额最高且涨幅达21.43% [1]

基金规模与仓位变化 - 雷志勇在管3只基金总规模达55.31亿元，较上季度36.09亿元增长53% [5] - 大摩数字经济混合规模52.33亿元，较去年末33.79亿元增长55%，净申购7.63亿份 [5] - 大摩科技领先规模1.43亿元（增幅17%），大摩万众创新规模1.55亿元（增幅超40%） [5] - 三只基金股票仓位均超90%，大摩数字经济仓位从90.18%提升至90.43% [6] 持仓结构调整 - 大摩数字经济前十大重仓股新增科泰电源、蓝思科技、胜宏科技、潍柴重机，调出中际旭创等4只个股 [7] - 英雄克（5.46%）、润泽科技（5.05%）、科泰电源（4.93%）为前三大持仓，海光信息等6只个股获增持 [7][8] - 大摩科技领先前十大新增科泰电源、振华科技、蓝思科技，减持润泽科技、歌尔股份、英雄克 [8][9] 投资方向与业绩表现 - 持续聚焦数字经济板块，增配国产智算基础设施贡献净值，海外算力链下跌拖累业绩 [9] - 二季度继续看好智算基础设施及AI应用，优选质地与股价匹配的公司 [9] - 2025年仅大摩万众创新实现浮盈，其余两只基金收益率为负，因坚守科技赛道策略 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年业绩维持高速增长，2025Q1业绩短期波动但不影响全年业绩兑现，电子散热产品有望放量贡献增量收入 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营收45.89亿元，同比+30.04%，归母净利润4.53亿元，同比+31.59%，扣非净利润4.30亿元，同比+35.87% [1] - 2025Q1实现营收9.33亿元，同比+25.07%，归母净利润0.48亿元，同比-22.53%，扣非净利润0.42亿元，同比-23.03% [1] 分产品收入情况 - 2024年机房温控节能产品收入24.41亿元，同比+48.83%；机柜温控节能产品17.15亿元，同比+17.03%；客车空调1.11亿元，同比+20.71%；轨道交通列车空调及服务0.75亿元，同比-29.71%；其他2.47亿元，同比+9.78% [2] 毛利率和净利率情况 - 2024年毛利率28.75%，同比-3.60pct，主要因会计政策变更；2025Q1毛利率26.45%，同比-3.06pct，系会计准则影响叠加季节性波动 [2] - 2025Q1净利率为5.83%，同比-2.43pct，主要因大项目交付拖迟叠加市场开拓导致费用率上升 [2] 电子散热产品情况 - 在无线射频、算力、电力电子、电动汽车充电桩等领域提供定制散热解决方案，3D - TVC已小批量应用于储能PCS和基站AAU射频单元，有望放量 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营收分别为63.78/86.11/111.94亿元，归母净利润7.02/9.60/11.61亿元，对应PE分别32x/24x/19x [3] 财务指标情况 - 2024 - 2027E营业收入增长率分别为30.0%、39.0%、35.0%、30.0%；净利润增长率分别为31.6%、55.0%、36.8%、21.0% [4][12] - 2024 - 2027E毛利率分别为28.7%、28.8%、29.0%、29.0%；净利润率分别为9.9%、11.0%、11.1%、10.4% [12] 股价相关情况 - 2025年4月24日收盘价30.38元，12个月股价区间19.51 - 50.71元，总市值22,613.62百万元 [5] - 1M、3M、12M绝对收益分别为-30%、-33%、25%；相对收益分别为-26%、-32%、17% [8]