投资评级与核心观点 - 报告对英维克给予“买入”投资评级并维持 [1][4] - 核心观点：公司作为液冷全链条供应商，乘行业东风，海外客户有望逐步突破，数据中心制冷产品有望迎来量价齐升，未来收入和净利润将迎来爆发 [1][3][4] 近期财务表现与经营状况 - 2025年前三季度营收约40.26亿元，同比增长+40.19%，归母净利润约3.99亿元，同比增长+13.13% [2] - 2025年第三季度单季营收14.53亿元，同比增长+25.34%，环比下降11%，增速放缓主要因部分项目收入确认延后 [2] - 第三季度末存货较上半年提升至12.32亿元，反映部分项目验收滞后 [2] - 第三季度毛利率为27.32%，环比上半年提升1.17个百分点，或因海外项目占比提升及高附加值液冷产品放量 [2] 业务优势与市场地位 - 公司是业内领先的精密温控节能解决方案和产品提供商 [4] - 率先推出高可靠Coolinside全链条液冷解决方案，提供从冷板、快速接头、CDU到冷源等“端到端”产品覆盖 [3] - 算力相关液冷收入在2025年逐渐放量，半年报披露超2亿元 [3] - 国内已为字节跳动、腾讯、阿里巴巴、秦淮数据、万国数据及三大运营商等客户的大型数据中心提供制冷产品 [3] 增长驱动与未来展望 - 增长核心驱动：算力芯片功率密度持续提升，北美及国内算力中心建设浪潮下，液冷将成为主流技术方案，市场规模有望快速扩大 [3][4] - 海外市场持续突破：已切入英伟达供应链，有望获得份额；与天弘科技合作，有望突破谷歌、META等客户并获得份额 [3] - 随着液冷行业爆发增长，公司收入和净利润有望爆发 [2] - 未来在北美市场的持续突破，将推动公司收入和净利润迎来爆发 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.13亿元、11.09亿元、15.10亿元 [4][5] - 预计2025-2027年净利润增长率分别为57.6%、55.5%、36.2% [5] - 预计2025-2027年营业收入分别为67.81亿元、96.79亿元、131.83亿元，增长率分别为47.8%、42.7%、36.2% [5] - 预计2025-2027年摊薄每股收益分别为0.73元、1.14元、1.55元 [5] - 对应2025-2027年市盈率分别为151倍、97倍、71倍 [4][5]

大宗交易概况 - 2025年12月29日，英维克发生一笔大宗交易，成交量为40万股，成交金额为4285.2万元，占该股当日总成交额的0.7% [1] - 该笔大宗交易的成交价格为107.13元，较当日市场收盘价109.32元折价2% [1] 交易细节 - 该笔交易为权益类证券大宗交易（协议交易），证券代码为002837，证券简称为英维克 [2] - 买方营业部为国联民生证券股份有限公司就得盛岸西路证券营业部 [2] - 卖方营业部为招商证券股份有限公司郑州商务外环路班弟是不哉证券营业部 [2]

A股市场两融余额概况 - 截至12月26日，A股两融余额报25433.30亿元，融资余额报25264.62亿元，上周融资余额增加393.29亿元 [1] - 12月25日，A股两融余额和融资余额均创历史新高 [1] - 上周5个交易日融资余额变动为：12月22日增加126.04亿元，23日增加148.59亿元，24日增加101.27亿元，25日增加37.76亿元，26日减少20.37亿元 [1] 行业融资变动分析 - 上周申万一级31个行业中有19个行业融资余额增加 [1] - 融资净买入金额前三的行业是：电子行业110.22亿元，电力设备行业97.40亿元，机械设备行业53.12亿元 [1] - 融资净卖出金额前三的行业是：非银金融行业15.31亿元，计算机行业6.29亿元，商贸零售行业5.58亿元 [1] - 具体行业融资净买入额：通信行业44.41亿元，有色金属行业40.03亿元，国防军工行业24.31亿元，基础化工行业18.55亿元，汽车行业15.88亿元 [3] - 具体行业融资净卖出额：医药生物行业3.60亿元，钢铁行业3.88亿元，石油石化行业4.05亿元 [3] 个股融资变动分析 - 上周融资客对168只股票加仓金额超1亿元 [4] - 融资净买入金额前十的股票为：阳光电源28.07亿元，中际旭创14.86亿元，工业富联11.93亿元，寒武纪-U 9.61亿元，英维克9.50亿元，航天发展8.55亿元，兆易创新8.18亿元，中芯国际8.02亿元，金风科技6.96亿元，信维通信6.66亿元 [4] - 上周融资客加仓前十的股票全线上涨，其中信维通信涨幅逾34% [4] - 具体个股期间涨幅：阳光电源10.38%，中际旭创9.67%，工业富联9.50%，寒武纪-U 2.83%，英维克21.35%，航天发展26.28%，兆易创新7.97%，中芯国际7.45%，金风科技21.54%，信维通信34.89% [6]

公司业务与客户 - 公司液冷产品的主要客户为英维克和世图兹 [1] 行业与市场 - 公司业务涉及液冷产品领域 [1]

公司液冷产品客户情况 - 公司液冷产品的主要客户为英维克和世图兹 [1]

2025年公募主动权益基金业绩概览 - 截至12月26日，全市场纳入统计的主动权益基金共4378只[3] - 年内收益率中位数为29.03%，平均收益率为32.71%[2] - 近八成（约80%）的主动权益基金跑赢了业绩比较基准，其中3455只基金战胜基准[6] - 主动权益基金年内平均收益率（超过30%）显著跑赢业绩比较基准的平均收益率（15.60%）[6] 创纪录的业绩表现与翻倍基 - 永赢科技智选A以236.88%的年内累计回报锁定年度冠军，并打破由华夏大盘精选A在2007年创下的226.24%的纪录，成为公募史上年度收益最高的翻倍基[1][5] - 2025年全市场共有72只主动权益基金年度收益率超过100%，翻倍基数量在历史9个大行情年份中排名第四，次于2007年（129只）、2020年（83只）和2006年（81只）[6] - 除72只翻倍基外，另有700多只基金录得逾50%的涨幅，两者合计816只，在总基金数中占比约18.6%[12] 领先基金的业绩与持仓特征 - 业绩领先的基金高度集中于科技细分领域，如光模块、PCB、云计算、存储以及创新药板块，与A股结构性行情深度绑定[8] - 72只翻倍基截至三季度末的前十大重仓股平均仓位为62.72%，远超46.2%的平均水平[8] - 部分领先基金持仓高度集中，例如永赢科技智选重仓股仓位73.25%，前三为重仓“CPO三剑客”（新易盛、中际旭创、天孚通信）；信澳业绩驱动重仓股仓位达80.87%[8] - 核心重仓股涨幅惊人，新易盛、中际旭创年内涨幅超过400%，英维克和天孚通信涨幅超过200%[8] 业绩分化与持有人覆盖 - 基金收益分化明显，逾2000只基金年内收益率不足30%，其中112只基金录得亏损，这些基金多重仓白酒、银行等蓝筹资产及非创新药的医药标的[12] - 816只收益率超50%的基金，其持有人户数接近4000万，在全部基金2.13亿持有人户数中占比约18.78%[12] - 行业观点认为，主动权益基金需有数量更多、占比更高、业绩良好且持续的基金，才能惠及更多持有人[2][14] 行业评价与主动管理能力 - 2025年被视作主动权益基金“扬眉吐气”的一年，主动管理能力不负“资管皇冠明珠”美誉，已逐渐走出此前低谷期[2][7] - 主动权益基金的优异表现再次证明了公募基金主动管理能力的比较优势，是基金公司有别于同行及其他资管机构的关键[11] - 投研机制正发生变革，从早期“经验驱动”转向“数据+产业”双轮驱动，人才梯队形成“老将掌舵+中生代攻坚+新生代拓新”的结构，考核周期拉长至3-5年[15]

量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 1. **因子名称：250日新高距离**[11] * **因子构建思路**：该因子用于衡量当前价格相对于过去一段时间内最高价格的回落幅度，是趋势跟踪和动量策略的核心指标。当价格创出新高时，该因子值为0；价格从高点回落时，该因子值为正，值越大表示回落幅度越大[11]。 * **因子具体构建过程**：对于每个交易日t，计算最新收盘价与过去250个交易日（约一年）最高收盘价的相对距离。具体公式如下： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Close_t}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中，$Close_t$为股票在交易日t的最新收盘价，$ts\_max(Close, 250)$为过去250个交易日收盘价的最大值[11]。 2. **模型名称：平稳创新高股票筛选模型**[24][27] * **模型构建思路**：该模型旨在从近期创出250日新高的股票中，进一步筛选出具有分析师关注、股价走势强劲且路径平稳、趋势有望延续的股票。其理论基础在于，遵循平滑价格路径的高动量股票未来收益可能优于价格路径跳跃的股票[24]。 * **模型具体构建过程**：模型采用多步骤条件筛选法，具体流程如下： 1. **初选股票池**：筛选出上市满15个月，且在过去20个交易日内创出过250日新高的所有股票[19]。 2. **分析师关注度筛选**：要求过去3个月内，获得“买入”或“增持”评级的分析师研报数量不少于5份[27]。 3. **股价相对强弱筛选**：要求过去250日涨跌幅位于全市场所有股票的前20%[27]。 4. **股价平稳性与创新高持续性综合打分**：在满足上述条件的股票池内，使用以下两个指标进行综合打分，并选取排名在前50%的股票[27]。 * **价格路径平滑性（股价位移路程比）**：该指标衡量股价走势的平稳程度。计算公式为过去120日涨跌幅的绝对值除以过去120日日涨跌幅绝对值的加总。比值越高，表明价格路径越平滑（趋势性越强，波动越小）[24][27]。 * **创新高持续性**：计算过去120个交易日的“250日新高距离”在时间序列上的均值。该值越小，表明股票在近期持续接近或创出新高[27]。 5. **趋势延续性筛选**：对经过上一步筛选的股票，计算其过去5个交易日的“250日新高距离”在时间序列上的均值，并选取该值排序最靠前的50只股票作为最终输出[27]。 模型的回测效果 *本报告为市场状态跟踪与股票筛选周报，未提供量化模型或因子在历史数据上的系统性回测绩效指标（如年化收益率、夏普比率、信息比率IR、最大回撤等）。报告主要展示了截至特定日期（2025年12月26日）的截面筛选结果和部分市场统计数据[12][13][19][28]。* 因子的回测效果 *本报告为市场状态跟踪与股票筛选周报，未提供量化因子在历史数据上的系统性回测绩效指标（如IC值、ICIR、多空收益、分组收益等）。报告主要展示了截至特定日期（2025年12月26日）的因子截面取值和市场应用情况[12][13][19]。*

公司市值与市场表现 - 公司总市值已跨越1000亿元大关，截至12月26日收盘，股价为110.59元/股，总市值达到1080亿元 [1] - 公司股价年内累计涨幅超过258%，自下半年以来暴涨接近273% [1][12] - 公司创始人齐勇凭借21.91%的持股，财富超200亿元，成为百亿富豪 [12] 公司发展历程与业务演进 - 公司成立于2005年，创始团队在深圳一间30平方米的办公室起步，初期在楼道进行焊接作业 [9][10] - 2006年，成立仅一年即拿下国内基站节能温控单体最大项目（400套系统）及海外800台设备订单 [11] - 业务从通信户外柜空调起步，逐步扩展至机房节能温控、数据中心精密空调、新能源客车空调等领域 [11] - 2011年成为华为、中兴一级供应商，2014年全面入围三大运营商集采项目 [11] - 2016年在深交所上市，同年推出利用自然冷源的技术方案，服务于腾讯、阿里巴巴的数据中心 [12] - 2021年后抓住AI算力需求机遇，推出Coolinside全链条液冷解决方案 [12] 财务与经营数据 - 公司营业收入从2016年的5.18亿元增长至2024年的45.89亿元 [12] - 2025年前三季度实现营业收入40.26亿元，同比增长40.19%；归母净利润达3.99亿元，同比增长13.13% [12] - 2025年前三季度研发投入约为2.97亿元，同比增长31.36% [20] - 截至2025年三季度末，公司固定资产与在建工程合计9.73亿元，较上年同期增加2.33亿元 [17] - 2025年三季报显示，公司经营活动现金流为-3.19亿元，同比大幅下降304.2% [21] - 短期借款和长期借款分别同比增长157.05%、53.01% [21] 行业驱动因素与市场前景 - AI算力爆发推动高能效散热需求，服务器功率密度呈指数级上升 [3][14] - 以英伟达为例，GPU热设计功耗从B200的700W发展到未来VR300的潜在4000W；AI服务器机柜功率从约140kW发展到规划功率高达370kW乃至600kW [14] - 谷歌新一代TPU v7单芯片功耗高达980W，数据中心散热方案转向100%液冷架构 [14] - 机构测算2026年全球服务器液冷市场规模有望达到800亿元，其中英伟达NVL72相关液冷需求达581亿元，ASIC液冷系统规模294亿元，谷歌TPU液冷需求超过400多亿元 [15] - 国内厂商加速部署超节点方案（如华为、阿里云、昆仑芯），单机柜功耗超过100kW，带动液冷需求爆发 [15] 客户合作与订单情况 - 公司深度嵌入全球顶级算力生态，是国内唯一具备从芯片级到数据中心级完整交付能力的企业 [16] - 国内客户：是腾讯液冷机房60%份额供应商、字节跳动新型数据中心独家合作方，并服务阿里、百度、万国数据等 [16] - 海外客户：成功进入英伟达GB200/GB300 NVL72 RVL供应商名录，2025年第三季度斩获1200台GB300液冷机柜订单，占中国区初期需求50% [16] - 通过天弘科技切入谷歌TPU供应链，展出针对谷歌规格要求的Deschutes 5型号CDU产品 [16] - 谷歌高管已对公司进行审厂评估，若顺利认证，公司有望获得其TPU机柜CDU 25%份额，对应潜在订单20亿元—30亿元，相当于2024年全年营收的60% [16] - 与Meta、亚马逊、英特尔、甲骨文等全球头部企业均有合作或接洽 [17] 产能与供应链布局 - 精密温控节能设备华南总部基地工程进度达95.78%，中原总部基地进度突破70% [18] - 投资不低于10亿元新建深圳龙华精密温控研发及生产基地，预计全面投产后液冷整机年产能将突破5GW，良率目标99.5% [18] - 推进海外产能布局：马来西亚工厂2025年底产能占比提升至25%；泰国工厂计划明年Q3投产，年产能5万台液冷机柜，专供东南亚英伟达与Meta数据中心，可缩短交付周期30% [18] 行业竞争格局与挑战 - 产业链中游的服务器厂商（如浪潮、华为）及互联网厂商（如腾讯、京东云）均在自研或布局液冷方案，可能挤压独立温控厂商空间 [20] - 国内竞争对手如高澜股份、浪潮信息频频拿下重大订单；境外厂商如台达、维谛凭借与英伟达的深度生态绑定，在高端市场和海外渠道构筑壁垒 [20] - 技术路线快速迭代：冷板式是主流，但浸没式液冷因散热效率更高被认为是未来方向，中科曙光在该领域已取得显著市场份额 [20] - 行业生态围绕英伟达等核心芯片厂商构建，其技术标准和认证话语权强，上游核心部件商（如思泉新材、飞龙股份）也通过认证形成竞争 [21] - 公司归母净利润增速（13.13%）显著低于营收增速（40.19%），且因业务扩张大幅增加借款，未来利息支出将对利润形成压力 [21]

公司市值与市场表现 - 公司股价年内累计涨幅超过258%，截至12月26日收盘价为110.59元/股，总市值达到1080亿元 [2] - 公司股价自今年下半年以来暴涨接近273%，市值超过千亿元 [10] - 创始人齐勇凭借21.91%的持股，财富超200亿元 [10] 公司发展历程与业务演进 - 公司成立于2005年，创业初期在30平方米的办公室起步，在楼道进行焊接 [7] - 2006年，成立仅一年即拿下国内基站节能温控单体最大项目（400套系统）及海外800台设备订单 [7] - 业务从运营商节能温控扩展至数据中心精密空调、新能源客车空调等领域，2011年成为华为、中兴一级供应商 [8] - 2016年在深交所上市，同年推出利用自然冷源的技术方案服务腾讯、阿里巴巴数据中心 [8] - 2021年后抓住AI算力需求，推出Coolinside全链条液冷解决方案，服务字节跳动、腾讯、阿里巴巴、百度等头部互联网大厂 [9] 财务业绩 - 营业收入从2016年的5.18亿元增至2024年的45.89亿元 [9] - 2025年前三季度实现营业收入40.26亿元，同比增长40.19%；归母净利润达3.99亿元，同比增长13.13% [9] - 2025年第三季度经营活动现金流为-3.19亿元，同比大幅下降304.2% [17] - 2025年第三季度末短期借款和长期借款分别同比增长157.05%、53.01% [17] 行业驱动因素与市场空间 - AI算力爆发推动高能效散热需求，服务器功率密度呈指数级上升 [11] - 英伟达GPU热设计功耗从B200的700W发展到GB300的1400W，未来VR300潜在达4000W；AI服务器机柜功率从GB200 NVL72约140kW到规划中的600kW [11] - 谷歌TPU v7单芯片功耗高达980W，数据中心转向100%液冷架构 [11] - 机构测算2026年全球服务器液冷市场规模有望达到800亿元，其中英伟达NVL72相关需求达581亿元，ASIC液冷系统规模294亿元，谷歌TPU液冷需求超过400多亿元 [12] - 国内华为、阿里云等发布超节点方案，单机柜功耗超过100kW，预计明年将迎来国内超节点规模出货，带动液冷需求爆发 [12] 客户合作与市场地位 - 公司是国内唯一具备从芯片级到数据中心级完整液冷交付能力的企业 [13] - 在国内是腾讯液冷机房60%份额供应商、字节跳动新型数据中心独家合作方，并服务阿里、百度、万国数据等 [13] - 成功进入英伟达GB200/GB300 NVL72 RVL供应商名录，2025年第三季度斩获1200台GB300液冷机柜订单，占中国区初期需求50% [13] - 通过天弘科技切入谷歌TPU供应链，展出针对谷歌的Deschutes 5型号CDU产品，正接受审厂评估，若认证通过有望获得其TPU机柜CDU 25%份额，对应潜在订单20亿元—30亿元，相当于2024年全年营收的60% [13] - 与Meta、亚马逊、英特尔、甲骨文等全球头部企业建立战略合作或接洽 [14] 技术实力与产品 - 2021年实现单柜200kW液冷方案批量交付，2022年推出Coolinside全链条液冷解决方案 [13] - 冷板、CDU、UQD等产品已进入英伟达RVL名单 [14] 产能扩张与供应链布局 - 截至2025年三季度末，固定资产与在建工程合计9.73亿元，较上年同期增加2.33亿元 [15] - 精密温控节能设备华南总部基地工程进度达95.78%，中原总部基地进度突破70% [15] - 投资不低于10亿元新建深圳龙华基地，预计全面投产后液冷整机年产能将突破5GW [15] - 推进海外产能布局，马来西亚工厂2025年底产能占比提升至25%，泰国工厂计划明年Q3投产，年产能5万台液冷机柜，专供东南亚英伟达与Meta数据中心，可缩短交付周期30% [15] 行业竞争与挑战 - 产业链中游的服务器厂商（如浪潮、华为）和互联网厂商（如腾讯、京东云）均在自研或布局液冷方案，可能挤压独立温控厂商空间 [16] - 国内竞争对手如高澜股份、浪潮信息频频拿下重大订单；境外厂商如台达、维谛凭借与英伟达的深度生态绑定构筑壁垒 [16] - 液冷技术快速迭代，浸没式液冷被认为是未来方向，中科曙光在该领域已取得显著市场份额 [16] - 行业生态围绕英伟达等核心芯片厂商构建，其技术标准和认证话语权强，上游核心部件商竞争激烈 [17] - 公司2025年前三季度研发投入约为2.97亿元，同比增长31.36% [16]

公司市值与市场表现 - 公司总市值跨越1000亿元大关，截至12月26日收盘，股价报110.59元/股，总市值达1080亿元 [1] - 公司股价年内累计涨幅超过258%，自下半年以来暴涨接近273% [1][8] - 创始人齐勇凭借21.91%的持股，财富超200亿元，成为百亿富豪 [8] 公司发展历程与业务演进 - 公司前身是华为电气部门，2005年由齐勇带领团队在深圳成立，创业初期条件艰苦 [4][5] - 2006年，成立仅一年即拿下国内基站节能温控单体最大项目（400套系统）及海外800台设备订单 [6] - 业务从通信户外柜空调起步，逐步扩展至机房温控、数据中心精密空调、新能源客车空调等领域 [6] - 2011年成为华为、中兴一级供应商，2014年全面入围三大运营商集采 [6] - 2016年在深交所上市，同年推出利用自然冷源的低能耗技术方案，服务于腾讯、阿里巴巴数据中心 [7] - 2021年后抓住AI算力需求激增机遇，推出Coolinside全链条液冷解决方案，服务字节跳动、腾讯、阿里巴巴、百度等头部互联网大厂 [8] 财务业绩 - 营业收入从2016年的5.18亿元增至2024年的45.89亿元 [8] - 2025年前三季度实现营业收入40.26亿元，同比增长40.19%；归母净利润达3.99亿元，同比增长13.13% [8] - 2025年第三季度经营活动现金流为-3.19亿元，同比大幅下降304.2% [18] - 截至2025年三季度末，短期借款和长期借款分别同比增长157.05%、53.01% [18] 行业驱动因素与市场前景 - AI算力爆发推动服务器功率密度指数级上升，高密度算力中心对液冷散热需求强烈 [9] - 英伟达GPU热设计功耗从B200的700W发展到GB300的1400W，未来VR300潜在达4000W；AI服务器机柜功率从GB200 NVL72约140kW到规划中的Rubin架构高达370kW乃至600kW [9] - 谷歌新一代TPU v7单芯片功耗高达980W，数据中心散热方案从风冷转向100%液冷架构 [10] - 机构测算2026年全球服务器液冷市场规模有望达800亿元，其中英伟达NVL72相关液冷需求581亿元，ASIC液冷系统规模294亿元，谷歌TPU v7/v8系列液冷需求超400多亿元 [11] - 国内厂商加速部署超节点方案（如华为Atlas 950/960、阿里云磐久AIInfra2.0 AL128），单机柜功耗超100kW，带动液冷需求爆发 [11] 客户合作与市场地位 - 公司是国内唯一具备从芯片级到数据中心级完整液冷交付能力的企业 [12] - 在国内是腾讯液冷机房60%份额供应商、字节跳动新型数据中心独家合作方，并服务阿里、百度、万国数据等头部云厂商 [12] - 成功进入英伟达GB200/GB300 NVL72 RVL供应商名录，2025年第三季度斩获1200台GB300液冷机柜订单，占中国区初期需求50% [13] - 通过天弘科技切入谷歌TPU供应链，展出针对谷歌规格的Deschutes 5型号CDU产品 [13] - 谷歌高管已对公司进行审厂评估，若顺利认证，公司有望获得其TPU机柜CDU 25%份额，对应潜在订单20亿元—30亿元，相当于2024年全年营收的60% [14] - 客户矩阵还包括Meta、亚马逊、英特尔、甲骨文等全球头部企业 [14] 产能与供应链布局 - 截至2025年三季度末，固定资产与在建工程合计9.73亿元，较上年同期增加2.33亿元 [15] - 精密温控节能设备华南总部基地工程进度达95.78%，中原总部基地进度突破70% [15] - 投资不低于10亿元新建深圳龙华精密温控研发及生产基地，预计全面投产后液冷整机年产能将突破5GW，良率目标99.5% [15] - 推进海外产能布局，马来西亚工厂2025年底产能占比提升至25%，泰国工厂计划明年Q3投产，年产能5万台液冷机柜，专供东南亚英伟达与Meta数据中心，可缩短交付周期30% [15] 行业竞争格局 - 产业链中游的服务器厂商（如浪潮、华为）及互联网厂商（如腾讯、京东云）均在自研或布局液冷方案，可能挤压独立温控厂商空间 [16] - 国内竞争对手如高澜股份、浪潮信息频频拿下重大订单，抢占市场份额 [17] - 境外厂商如台达、维谛凭借与英伟达的深度生态绑定，在高端市场和海外渠道构筑强大壁垒 [17] - 液冷技术快速迭代，冷板式是主流，但浸没式液冷因散热效率更高被认为是未来方向，中科曙光在该领域已取得显著市场份额 [17] - 行业生态围绕英伟达等核心芯片厂商构建，其技术标准和认证话语权强，上游核心部件商（如思泉新材、飞龙股份）的竞争也不容小觑 [18] 研发投入 - 2025年前三季度研发投入约为2.97亿元，同比增长31.36% [18]