业绩总结 - 2024年1 - 9月营收185,749.39万元，同比降7.14%[3] - 2024年1 - 9月净利润2,216.81万元，同比降45.58%[4] - 2024年度营收279,018.34万元[4] - 2024年度净利润 - 18,408.26万元[4] - 2024年度扣非净利润 - 18,779.87万元[4] - 公司对商誉计提资产减值准备1.71亿元[4] 保荐人情况 - 保荐人未及时审阅文件次数为0次[3] - 保荐人查询专户次数为每月一次[3] - 保荐人现场检查次数为1次[3] - 保荐人发表专项意见次数为9次[4]

员工持股计划交易 - 2024年2月2日购193万股，占总股本0.74%，成交27329937元，均价14.16元/股[2] - 2025年2月6 - 7日售193万股，占总股本0.74%，持股售完[4] 员工持股计划时间 - 2023 - 2025年首期锁定期为2024年2月2日至2025年2月1日[3] 员工持股计划归属 - 首期分三批归属，比例40%、30%、30%[5] 归属比例规则 - 事业部业绩P≥90%，归属100%；90%＞P≥80%，90%；80%＞P≥70%，80%；P<70%，0[6] - 个人绩效优、良、合格、不合格，归属100%、90%、80%、0[6] 实际归属情况 - 1事业部业绩未达标，参加对象归属0[7] - 其余事业部业绩≥90%，参加对象归属100%[8] - 22人参加，16人优，1人合格，2人不合格，1人因事业部未达标归属0[10] - 2人离职，待归属资产公司收回[10]

会议相关 - 2025年5月8日召开第五届监事会第四次会议[2] - 会议通知于2025年5月6日邮件送达全体监事[2] - 公司监事应到3人，实到3人[2] 员工持股计划 - 2023 - 2025年员工持股计划锁定期于2025年2月1日届满[3] - 参加对象合计22人[3] - 16人绩效优秀归属比例100%[3] - 1人合格归属比例80%[3] - 2人不合格归属比例0[3] - 1人事业部业绩未达标归属比例0[4] - 2人离职资产由公司收回[4]

会议情况 - 2025年5月8日召开第五届董事会第四次会议，董事应到7人实到7人[2] 员工持股计划 - 参加对象合计22人[3] - 16人绩效优秀归属比例100%，1人合格80%，2人不合格及1人事业部未达标归属比例0[3] - 2人离职，待归属资产由公司收回[4] 议案表决 - 《关于2023 - 2025年员工持股计划议案》同意5票，边雨辰、陈涛回避表决[4]

公司业务与规划 - 以创意设计为核心，“大IP + 科技”为战略驱动力，覆盖“全案营销”和“IP文创”两大业务板块 [2] - 未来坚持“大IP + 科技”战略，保证B端营销业务稳定增长，发展C端IP文创业务 [3] - IP文创战略加速落地，C端零售实现突破，扩充IP资源储备，开发C端零售产品系列化，拓展零售渠道布局，拓展大型赛会特许服务，探索场景化IP运营新模式 [3] 地区收入情况 - 2024年华北地区收入增长92.34%，主要因金融类客户收入增加；西南地区下降84.68%，因2023年成都大运会和酒类客户收入较高 [4] 核心竞争优势 - 形成线上+线下、广告创意+产品设计一体化的全案营销能力 [4] - 拥有国内顶尖的创意设计能力及丰富的IP资源 [4] - 具备强大的供应链资源和管理能力 [4] - 拥有强大的媒介资源和渠道资源 [4] - 形成技术驱动的数字化营销一体化服务能力 [4] - 不断升级AI等前沿技术应用能力 [4] - 拥有以多个行业头部企业为代表的优质客户资源 [4] 新媒体营销应对策略 - 借助AI等技术工具提升效率，实现全链路智能化升级 [5] - 融合新媒体营销和礼赠品，提升全案营销服务能力 [5] IP文创业务合作项目 - 已签约环球影业、NBA等多个知名IP，与上影元、天安门旅游服务集团等合作开发文创产品 [5] - 2025年深化与各地文旅部门及博物馆合作，推进与国内外顶级IP谈判签约，扩充优质IP种类与数量 [5] - 获得2025年成都世界运动会及大湾区全运会的特许生产与特许零售资质，包括香港地区全运会特许经营权 [5] AI技术应用 - 成立AI研究院，深度开发垂类AIGC模型，实现产品创意设计等全流程AI化升级 [7] - AI和WEB3等技术广泛应用于文创产品开发和销售环节，提升业务效率与服务质量 [7] C端市场拓展计划 - 加快自营线下渠道开拓，丰富渠道类型，推进与各类渠道和经销商合作，形成全国线下渠道布局 [7][8] - 加强线上平台IP文创旗舰店运营，探索微信小店等创新运营模式 [7] 全案营销竞争力提升 - 深化礼赠品和新媒体广告客户双向协同，深挖客户增量需求 [8] - 将一体化IP运营能力与全案营销结合，提供“IP + 礼赠品 + 新媒体广告”主题营销全案服务 [8] - 加快WEB3营销工具和场景开发以及AI技术应用研究，提升技术赋能作用 [8] 赛会特许业务 - 借鉴北京冬奥会、成都大运会等经验，基于自身优势，推进产品创新，增加渠道，加强宣传推广，开创虚实结合新玩法 [7] 线下渠道建设 - 2025年加快自营线下渠道开拓，丰富渠道类型，包括自营生活馆、专营店、专柜，合作快闪店和经销商专柜等，部署NBA文创自动贩售机 [8] - 在成都和大湾区开设赛会特许产品零售店 [8]

报告公司投资评级 - 其他广告营销Ⅲ投资评级为买入（维持） [4] 报告的核心观点 - 2024年公司实现营业收入27.9亿元，同比增长3.65%；归母净利润 -1.84亿元，由盈转亏；2025年Q1公司实现营业收入6.85亿元，同比增长15.4%；归母净利润0.25亿元，同比下降13.74%；不转增，不分红 [7] - 营销业务保障整体收入持续增长，促销服务业务成为增速第二曲线；2024年新媒体营销行业市场竞争加剧，导致公司相关业务增速放缓，毛利率下降，触发子公司谦玛网络2024年商誉一次性全额计提减值准备1.71亿元，造成公司2024年合并报表亏损，但也使公司商誉清零，消除后续相关风险；2024年赛会较少，导致毛利率较高的特许业务相关收入与毛利减少 [7] - “大IP + 科技”战略加速落地，赛会特许业务扩大权益范围；公司持续扩充IP资源储备，形成“国潮” + “国际”的IP矩阵，加快IP文创产品开发和渠道扩张，初步形成线下门店 + 线上电商 + 新零售的渠道业态；圆明园VR项目进展顺利，公司将持续探索场景化IP运营新模式；2025年Q1赛会特许业务实现收入1911.95万元，同比增长267.07%，主要由哈尔滨亚冬会特许业务贡献；公司获得2025年成都世运会和大湾区全运会的特许生产和特许零售资质，预计2025年赛会特许业务将为公司贡献额外利润 [7] - 公司相关营销业务稳健增长，促销服务增速显著；当前战略性扩张市场规模，后续规模效应逐步释放毛利率将有所修复；预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为0.81/1.23/1.67亿元；EPS分别为0.31/0.47/0.64元/每股；PE分别为46.7/30.9/22.6倍；维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|2,692|2,790|3,086|3,503|3,883| |YoY(%)|-18.2|3.6|10.6|13.5|10.8| |归母净利润(百万元)|24|-184|81|123|167| |YoY(%)|-85.9|-878.2|144.1|51.3|36.4| |毛利率(%)|15.5|13.8|16.3|16.9|17.4| |EPS(摊薄/元)|0.09|-0.70|0.31|0.47|0.64| |ROE(%)|1.7|-13.6|5.7|8.2|10.4| |P/E(倍)|160.1|-20.6|46.7|30.9|22.6| |P/B(倍)|2.4|2.8|2.7|2.6|2.4| |净利率(%)|0.9|-6.6|2.6|3.5|4.3| [3] 交易数据 - 股价（2025 - 04 - 30）为14.46元 - 总市值为3,788.23百万元 - 流通市值为3,386.65百万元 - 总股本为261.98百万股 - 流通股本为234.21百万股 [4] 一年股价表现 - 相对收益1M为1.5%，3M为 - 14.56%，12M为 - 3.76% - 绝对收益1M为 - 1.5%，3M为 - 15.78%，12M为0.85% [6] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2023A - 2027E各年度数据进行预测，涵盖流动资产、非流动资产、营业收入、营业成本等多项指标 [8] - 主要财务比率方面，成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在各年度有相应数据及变化 [8] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产等；估值比率包括P/E、P/B、EV/EBITDA等 [8]

财务表现 - 24年营收27.90亿元（同比+3.65%），归母净利-1.84亿元（同比-878.18%），低于预期（原预计0.69亿元），主因大额商誉减值1.71亿元及毛利率承压 [1][2] - 24年扣非净利-1.88亿元（同比-1036.72%），综合毛利率13.83%（同比-1.62pct），促销服务收入高增长（+151.86%）但虚拟兑换业务拉低毛利率 [1][2] - 25Q1营收6.85亿元（同比+15.4%），归母净利0.25亿元（同比-13.74%），毛利率14.96%（同比-4.99pct），促销服务占比提升持续压制毛利 [1][2] 战略与业务进展 - "大IP+科技"战略加速落地，C端渠道扩张显著：线下布局元隆文创生活馆、快闪店、自动贩售机等，线上发展IP电商及微信小店，SKU快速增长 [1][2] - 赛会特许业务权益扩大：25年获得哈尔滨亚冬会京东独家线上运营权及线下零售店，并取得成都世运会、大湾区全运会特许资质 [3] 盈利预测与估值 - 调整25-27年归母净利预测至0.93/1.13/1.33亿元（25-26年上调+9.07%/+10.84%），基于营收结构及毛利率趋势 [4] - 给予25年46倍PE（行业均值43倍），目标价上调至16.1元（前值10.66元），维持"增持"评级，反映线上线下协同及IP战略成效 [4]

IP战略布局 - 公司形成"国潮+国际IP+特许经营"多维产品矩阵 其中国潮领域与北京天安门旅游服务集团联合推出"四季天安冰箱贴"系列 并推出自有品牌"奇点WOW!dea"的"福满中华"文旅系列 [1] - 国际IP开发方面 环球影业旗下小黄人 侏罗纪世界等衍生品通过5小时小红书直播实现线上线下联动转化 C端渠道渗透率显著提升 [1] 赛事特许经营业务 - 哈尔滨亚冬会"滨滨""妮妮"系列冰雪商品 第十五届全运会大湾区联名款产品同步亮相 印证公司在大型赛会服务领域的资源整合能力 [2] - 差异化产品策略推动业绩增长 2024年营收27.90亿元 同比增长3.65% 2025年一季度营收6.85亿元 同比增长15.4% [2] 双端联动模式 - 公司加速构建"B端+C端"双轮驱动模式 巩固企业客户基本盘 通过"体育+国潮"联名产品强化商务礼品场景适配 [2] - 创新推出线下文创体验馆 以沉浸式交互打通精准商务对接 同步加码直播电商 跨界联名等C端渠道布局 [2] - 2025年将深化"大IP文创"战略 通过供应链优化与高价值IP储备提升溢价空间 目标打造礼赠品 IP衍生与新媒体营销协同生态 [2] 行业展会表现 - 第33届中国深圳礼品展吸引超4500家展商 覆盖文创IP 智能家居等全产业链赛道 [3] - 公司作为国内礼品行业领军企业 携千余款产品亮相 其IP战略转型成果与沉浸式文创体验馆成为焦点 [3]

经核查独立董事刘红路、金永生、栾甫贵、卢远瞩、刘维刚的任职经历以及 签署的相关自查文件，上述人员未在公司担任除独立董事以外的任何职务，也未 在公司主要股东公司担任任何职务，与公司以及主要股东之间不存在利害关系或 其他可能妨碍其进行独立客观判断的关系，因此，公司独立董事符合《上市公司 独立董事管理办法》、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号--主板上 市公司规范运作》中对独立董事独立性的相关要求。 北京元隆雅图文化传播股份有限公司董事会 2025 年 4 月 28 日 北京元隆雅图文化传播股份有限公司 董事会对独立董事独立性评估的专项意见 根据证监会《上市公司独立董事管理办法》、深圳证券交易所《股票上市规 则（2024 年修订）》《上市公司自律监管指引第 1 号--主板上市公司规范运作》 等要求，北京元隆雅图文化传播股份有限公司（以下简称"公司"）董事会，就 公司离任的第四届独立董事刘红路、金永生以及在任的第五届独立董事栾甫贵 （原第四届独立董事）、卢远瞩、刘维刚的独立性情况进行评估并出具如下专项 意见： ...