评级信息 - 2024年6月27日主体和债项等级均为AA -，评级展望稳定[2] - 2024年9月5日起“宏川转债”信用等级为AA -，展望稳定[3] 人事变动 - 林海川2024年8月30日辞总裁仍任多职[2] - 黄韵涛2024年8月30日起任轮值总裁一年[2][3] 股权情况 - 截至2024年8月31日，黄韵涛持股325.79万股[3] 评估结果 - 业务状况评估5/7，财务状况评估6/9[5]

公司概况 - 公司名称为广东宏川智慧物流股份有限公司，证券代码为002930 [1] - 公司主营业务为第三方石化仓储服务，拥有多个仓储库区，布局广泛 [3][4] - 公司通过提供通存通兑、无损移库等创新服务，增强客户粘性 [3][7] 业绩分析 - 2024年上半年公司营业收入同比下降4.83%，扣非净利润同比下降29.75% [5] - 常州宏川石化仓储有限公司业绩下滑,主要受市场宏观环境影响 [2][14] - 沧州宏川仓储物流有限公司处于业绩爬坡阶段 [2] - 公司储罐使用年限较长,可以达到20年以上 [2] 经营策略 - 公司将继续发挥区域优势,推广创新服务,优化内部管理 [3][4] - 公司将统筹资源,积极拓展融资渠道,优化贷款结构 [4] - 公司将从国内拓展至国内外相结合,从化工仓储向仓配一体化发展 [7][17] - 公司将关注新能源、绿色化工等新兴领域,致力成为行业标杆 [7] 股权质押及回购 - 公司控股股东及一致行动人股份质押比例较高,但目前不存在平仓风险 [1] - 公司于2024年6月-8月累计回购278.84万股,用于减少注册资本 [3] 其他 - 公司严格按照会计准则进行商誉减值测试 [15] - 公司具备较强的可转债兑付能力,将提前做好相关准备 [16] - 公司基层员工工资福利情况可详见半年报 [20]

广东宏川智慧物流股份有限公司 | 证券代码：002930 | 证券简称：宏川智慧 公告编号：2024-116 | | --- | --- | | 债券代码：128121 | 债券简称：宏川转债 | 关于"宏川转债"回售的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 9、在回售资金发放日之前，如持有的本期债券发生司法冻结或 划扣等情形，债券持有人的该笔回售申报业务失效。 截至 2024 年 8 月 27 日，广东宏川智慧物流股份有限公司（以下 简称"公司"）股票已经在连续三十个交易日的收盘价低于当期转股 1 / 5 1、回售价格：100.286 元/张（含息税） 2、回售条件触发日：2024 年 8 月 27 日 3、回售申报期：2024 年 9 月 13 日至 23 日 4、发行人资金到账日：2024 年 9 月 26 日 5、回售款划拨日：2024 年 9 月 27 日 6、投资者回售款到账日：2024 年 9 月 30 日 7、回售期内"宏川转债"暂停转股 8、本次回售不具有强制性 价格的 70%，且"宏川转债"处于最后两个计息年 ...

公司治理优化 - 公司启动实施轮值总裁机制,以提高组织的民主决策、科学决策及高效决策水平[1] - 轮值总裁负责公司整体的经营管理工作,通过经营管理团队会议研究、解决及规划公司整体经营管理方面的重要事项[1] 资金保障 - 公司长期维持良好的现金流状况,2024年上半年度经营活动产生的现金流量净额达到4.68亿元,约为同期归母净利润金额的3.52倍[2] - 公司与银行合作长期稳固,可通过设立并购基金等多种方式为项目的并购和自建提供资金保障[2] 行业波动应对 - 公司发挥库区多、布局广、区域优势,充分体现协同及集群效应,并大力推广创新性、特色化服务,提升整体竞争力[3] - 公司推行库区之间的对标学习,优秀的管理人才和技术精英在中心制管理模式下,相关经验可快速推广复制,不断优化公司内部管理[3] 研发投入 - 公司2024年半年度研发投入金额达到2,409.11万元,同比增长71.04%,主要系公司研发归集范围及主体增加所致[3] - 公司将继续重视智慧库区搭建,持续创新发展,加大研发投入,通过不断吸纳培养优秀的自动化智能场景应用可研人才,提高研发队伍实力[3]

| 证券代码：002930 | 证券简称：宏川智慧 公告编号：2024-115 | | --- | --- | | 债券代码：128121 | 债券简称：宏川转债 | 广东宏川智慧物流股份有限公司 关于"宏川转债"回售的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 9、在回售资金发放日之前，如持有的本期债券发生司法冻结或 划扣等情形，债券持有人的该笔回售申报业务失效。 截至 2024 年 8 月 27 日，广东宏川智慧物流股份有限公司（以下 简称"公司"）股票已经在连续三十个交易日的收盘价低于当期转股 1 / 5 1、回售价格：100.286 元/张（含息税） 2、回售条件触发日：2024 年 8 月 27 日 3、回售申报期：2024 年 9 月 13 日至 23 日 4、发行人资金到账日：2024 年 9 月 26 日 5、回售款划拨日：2024 年 9 月 27 日 6、投资者回售款到账日：2024 年 9 月 30 日 7、回售期内"宏川转债"暂停转股 8、本次回售不具有强制性 价格的 70%，且"宏川转债"处于最后两个计息年 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价下调至 11.9 元（前值：16.7 元） [1][2] 报告的核心观点 - 宏川智慧 1H24 业绩不佳，营收和净利同比下滑，主因石化行业需求疲弱拖累码头储罐需求和利润率水平 [2] - 基于公司上半年盈利表现和石化行业需求复苏慢，下调 24/25/26 年归母净利预测和目标价，但维持“增持”评级 [2] - 短期公司盈利增长受石化行业需求复苏慢影响承压，中长期通过并购成长实现双赛道并进，集群效应明显 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 1H24 营业收入 7.4 亿元，同比下滑 4.8%；归母净利 1.3 亿元，同比下滑 17.1%；扣非归母净利 1.1 亿元，同比下滑 29.8%；2Q 归母净利 0.7 亿元，同比/环比-20.3%/+21.1% [2] 业务板块情况 - 码头储罐业务：1H24 收入同比下降 7.0%至 6.4 亿元，毛利润同比下滑 18.3%至 3.3 亿元，毛利率 51.9%，同比下降 7.2pct，营收下滑因石化行业需求偏弱致储罐出租率下降 [3] - 化工仓库业务：1H24 营收 0.4 亿元，同比下滑 3.8% [3] - 其余业务：中转/物流链/洗舱及污水处理/危化车辆公路港/智慧客服板块 1H 营收分别同比增长 33.2%/464%/81.2%/96.7%/3.1%至 2,933 万/429 万/830 万/371 万/790 万元，因上年同期低基数效应 [3] 盈利预测调整 |会计年度|营业收入（现值）|营业收入（前值）|变化幅度|营业收入同比增速（现值）|营业收入同比增速（前值）|变化幅度|毛利率（现值）|毛利率（前值）|变化幅度|归母净利润（现值）|归母净利润（前值）|变化幅度| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024E|1,516 百万|1,810 百万|-16.2%|-2.0%|17.0%|-19.0pct|53.0%|57.0%|-4.0pct|260.4 百万|360.8 百万|-27.9%| |2025E|1,774 百万|2,073 百万|-14.4%|17.0%|14.5%|+2.5pct|55.0%|60.0%|-5.0pct|333.8 百万|415.3 百万|-19.6%| |2026E|1,951 百万|2,338 百万|-16.6%|10.0%|12.8%|-2.8pct|53.2%|54.0%|-0.8pct|414.8 百万|476.5 百万|-12.9%|[7] 财务指标 |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（人民币百万）|1,263|1,547|1,516|1,774|1,951| |营业收入同比增速（%）|16.10|22.48|(2.00)|17.00|10.00| |归属母公司净利润（人民币百万）|223.66|296.34|260.39|333.83|414.81| |归属母公司净利润同比增速（%）|(17.84)|32.49|(12.13)|28.20|24.26| |EPS（人民币，最新摊薄）|0.49|0.64|0.57|0.73|0.90| |ROE（%）|8.97|11.37|9.08|10.83|12.50| |PE（倍）|22.31|16.84|19.16|14.95|12.03| |PB（倍）|2.11|1.89|1.79|1.65|1.50| |EV EBITDA（倍）|6.12|4.76|10.72|8.90|9.03|[6]

报告投资评级 - 宏川智慧的投资评级为增持(维持) [2] 报告核心观点 - 2024H1宏川智慧实现营收7.36亿元同比 -4.83% 归母净利润1.33亿元同比 -17.05% 扣非归母净利润1.08亿元同比 -29.75% 2024Q2营收3.56亿元同比 -10.40% 归母净利润0.73亿元同比 -20.30% 扣非归母净利润0.51亿元同比 -44.11% [2] - 2024H1受需求偏弱下游化工行业持续去库影响码头储罐业务收入6.38亿元同比 -6.98% 化工仓库收入0.39亿元同比 -3.75% 其他业务合共0.59亿元同比 +26.18% 周转下滑叠加产能爬坡节奏放缓2024H1码头储罐毛利率51.86%同比 -7.19pct 需求侧边际上出现改善信号 [3] - 2024年5月公司通过非同一控制下企业合并取得日照宏川仓储有限公司60.00% 标的位于环渤海经济圈为开拓环渤海市场提供战略支撑截至2024H1运营罐容增至518.69万m³同比 +18.26% 另有在建化工仓仓容为9.41万平方米分布于成都南通苏州常州建成后较现有仓库面积增长 +144.99% 看好公司仓罐各区域布局逐步完善区域内资产协同效应有望提升 [3] - 公司资产强稀缺性不改需求侧边际回暖下产能爬坡与周转修复共振增长和盈利能力有望逐渐修复中长期看商业模式清晰行业格局集中趋势确定未来有望沿第一主业码头储罐仓储第二主业化工仓库并购为主自建为辅的路径逐渐兑现成长 [4][6] - 预计2024 - 2026年宏川智慧营收分别为15.87亿元18.95亿元与22.16亿元同比分别 +3% +19% +17% 归母净利润分别为2.72亿元3.52亿元与4.53亿元同比分别 -8% +29% +29% 对应PE分别为18.25倍14.10倍与10.96倍短期需求波动不改资产优质属性当前阶段布局性价比凸显维持增持评级 [6]

| 证券代码：002930 | 证券简称：宏川智慧 公告编号：2024-114 | | --- | --- | | 债券代码：128121 | 债券简称：宏川转债 | 广东宏川智慧物流股份有限公司 关于"宏川转债"回售的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 9、在回售资金发放日之前，如持有的本期债券发生司法冻结或 划扣等情形，债券持有人的该笔回售申报业务失效。 截至 2024 年 8 月 27 日，广东宏川智慧物流股份有限公司（以下 简称"公司"）股票已经在连续三十个交易日的收盘价低于当期转股 1 / 5 1、回售价格：100.286 元/张（含息税） 2、回售条件触发日：2024 年 8 月 27 日 3、回售申报期：2024 年 9 月 13 日至 23 日 4、发行人资金到账日：2024 年 9 月 26 日 5、回售款划拨日：2024 年 9 月 27 日 6、投资者回售款到账日：2024 年 9 月 30 日 7、回售期内"宏川转债"暂停转股 8、本次回售不具有强制性 价格的 70%，且"宏川转债"处于最后两个计息年 ...

9、在回售资金发放日之前，如持有的本期债券发生司法冻结或 划扣等情形，债券持有人的该笔回售申报业务失效。 截至 2024 年 8 月 27 日，广东宏川智慧物流股份有限公司（以下 简称"公司"）股票已经在连续三十个交易日的收盘价低于当期转股 | 证券代码：002930 | 证券简称：宏川智慧 公告编号：2024-113 | | --- | --- | | 债券代码：128121 | 债券简称：宏川转债 | 广东宏川智慧物流股份有限公司 关于"宏川转债"回售的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： "宏川转债"已进入最后两个计息年度，且公司股票已连续三十 个交易日的收盘价格低于当期转股价格的 70%，根据《募集说明书》 中的约定，"宏川转债"有条件回售条款生效。 1 / 5 1、回售价格：100.286 元/张（含息税） 2、回售条件触发日：2024 年 8 月 27 日 3、回售申报期：2024 年 9 月 13 日至 23 日 4、发行人资金到账日：2024 年 9 月 26 日 5、回售款划拨日：2024 年 9 月 27 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2024H1公司实现收入7.4亿元,同比下降4.8%;归母净利为1.3亿元,同比下降17% [1] - 2024H1毛利率下降叠加费用率增长,归母净利率为18%,同比下降2.7pct [1] - 公司坚持并购成长路径,2024年5月收购岚山孚宝60%股权,为国际化发展奠定基础 [1] - 公司2024-2026年净利预测下调至2.5亿元、3.3亿元、4.4亿元 [1] 分业务总结 - 2024H1码头储罐综合服务收入为6.4亿元,同比下降7% [1] - 2024H1化工仓库综合服务收入为0.39亿元,同比下降3.75% [1] - 2024H1中转及其他服务收入为0.29亿元,同比增长33.17% [1]