股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会于2月6日14:30现场召开，网络投票9:15 - 15:00[2] - 457人出席，代表511,254,327股，占比49.3765％[3] - 450名中小股东出席，代表16,831,820股，占比1.6256％[3] 议案表决情况 - 《关于2025年度为子公司提供担保的议案》总表决同意率99.9052％[5] - 该议案中小股东表决同意率97.1205％[5] - 《关于2025年度日常关联交易预计的议案》总表决同意率97.8694％[7] - 该议案中小股东表决同意率97.8694％[7] 会议合规情况 - 德恒上海律师事务所见证，会议决议合法有效[8] - 会议未否决议案，未变更前次决议[1] - 会议程序符合规定[2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入 - A”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 2024年公司全年业绩高增长，PCR海外市场需求旺盛产品供不应求，虽原材料价格上涨成本压力仍存但企业提价减弱影响，摩洛哥工厂订单需求旺盛2025年有望大规模放量使公司业绩再上台阶 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年2月5日收盘价24.80元，年内最高/最低为35.21/20.70元，流通A股/总股本为7.05/10.35亿，流通A股市值174.84亿，总市值256.78亿 [1] 基础数据 - 2024年9月30日基本每股收益和摊薄每股收益均为2.13元，每股净资产12.43元，净资产收益率13.48% [2] 事件描述 - 1月23日公司发布《2024年度业绩报告》，预计2024年归母净利润21.0 - 23.6亿元，同比增长53.45% - 72.45%；扣非归母净利润20.4 - 23.0亿元，同比增长56.37% - 76.30%；基本每股收益2.03 - 2.28元/股，同比增长40.97% - 58.33%；预计2024Q4归母净利润3.74 - 6.34亿元，同环比分别 - 0.27%~69.07%/-42.28%~ - 2.16%；扣非归母净利润3.22 - 5.82亿元，同环比分别 - 7.20%~67.72%/-51.14%~ - 11.68% [3] 事件点评 - 2024年国内橡胶轮胎外胎产量累计11.9亿条，累计同比增长9.2%，出口累计6.8亿条，同比增长10.3%，公司高品质、高性能轿车及轻卡轮胎产品在海外市场供不应求 [4] - 2024Q1 - Q4轮胎原材料价格指数平均值环比分别增长0.4%/6.5%/5.0%/4.7%，多家企业提价传导成本压力，截至2025年1月19日，原材料价格指数为131.8，较2024Q4平均值下降2.8%，年内海运费波动较大，当前相对正常 [4] 分析师观点 - 公司摩洛哥工厂年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目于2024年四季度投产运行，地理位置优越，订单需求旺盛，预计2025年大规模放量 [5] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年净利润分别为22.3/26.0/29.7亿元，对应2月5日收盘价24.80元，PE分别为11.5/9.9/8.6倍，首次覆盖给予“买入 - A”评级 [6] 财务数据与估值 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|6,292|7,842|8,446|11,240|13,386| |YoY(%)|21.5|24.6|7.7|33.1|19.1| |净利润(百万元)|801|1,369|2,229|2,602|2,972| |YoY(%)|6.3|70.9|62.9|16.7|14.2| |毛利率(%)|20.5|25.2|32.5|29.7|29.2| |EPS(摊薄/元)|0.77|1.32|2.15|2.51|2.87| |ROE(%)|10.5|11.6|16.3|16.2|15.8| |PE(倍)|32.1|18.8|11.5|9.9|8.6| |P/B(倍)|3.5|2.2|1.9|1.6|1.4| |净利率(%)|12.7|17.5|26.4|23.1|22.2|[10] 财务报表预测和估值数据汇总 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据，展示了2022A - 2026E各会计年度的相关财务指标及比率，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等数据及成长能力、偿债能力、营运能力、估值比率等指标 [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年盈利高增，摩洛哥工厂预计2025年大规模放量 [1] - 预计公司2024 - 2026年EPS分别为2.22元、2.50元、2.83元，对应PE 11/10/9倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩预告情况 - 公司预计2024年实现归母净利润21.0 - 23.6亿元，同比增长53.45% - 72.45%；扣非归母净利润20.4 - 23.0亿元，同比增长56.37% - 76.30% [7] - 测算2024Q4实现归母净利润3.74 - 6.34亿元，同比 - 0.3% - +69.0%，环比 - 42.3% - - 2.2% [7] 市场环境 - 2024年中国汽车轮胎出口量达795万吨，同比增长5%；出口金额达1360亿元，同比增长6.3% [7] - 截至2025年1月16日，当周半钢胎开工率79%，全钢胎开工率60%，同比有所提升 [7] 公司业务优势 - 凭借高品质、高性能轿车及轻卡轮胎产品，拓宽国内外市场，提高市场份额 [7] - 深耕高端汽车制造商配套领域，获德国大众等全球顶尖汽车制造商合格供应商认证，提升品牌影响力与知名度 [7] - 致力于提升智能制造水平，优化精细化管理模式，降本增效，提升综合实力 [7] 产能布局 - 摩洛哥乘用车轮胎智造工厂2024年9月正式投产，处于产能爬坡阶段，预计2025年大规模产能放量，全年释放600 - 800万条产量，2026年实现满产1200万条产量 [7] - 目前客户意向订单远超产能放量计划，有望为今明年业绩贡献重要增量 [7] 财务预测与估值 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（亿元）|78.42|89.64|115.43|132.09| |增长率|24.63%|14.31%|28.77%|14.43%| |归属母公司净利润（亿元）|13.69|22.81|25.75|29.10| |增长率|70.88%|66.65%|12.88%|13.03%| |每股收益EPS（元）|1.33|2.22|2.50|2.83| |净资产收益率ROE|11.61%|17.09%|16.17%|15.45%| |PE|18.79|11.27|9.99|8.83| |PB|2.18|1.93|1.61|1.37|[2]

2024年业绩预计情况 - 2024年归属于上市公司股东的净利润预计为21 - 23.6亿元，同比增长53.45% - 72.45%[3] - 2024年扣除非经常性损益后的净利润预计为20.4 - 23亿元，同比增长56.37% - 76.30%[3] - 2024年基本每股收益预计为2.03 - 2.28元/股，上年同期为1.44元/股[3] 业务市场情况 - 2024年高品质、高性能轿车及轻卡轮胎海外订单供不应求，国内市场持续开拓[5] - 摩洛哥工厂订单需求旺盛，2025年将大规模放量[6] 公司发展举措 - 公司持续进行内部流程再造，实现降本增效，提升人均效益、生产效率和产品品质[6] - 公司持续推进高端研发，提升智能制造水平[6] 业绩预告说明 - 业绩预告数据未经审计，具体以《2024年年度报告》为准[7]

会议情况 - 公司于2025年1月10日召开第四届董事会第一次独立董事专门会议[1] - 本次会议应到独立董事3人，实际参加表决3人[1] 关联交易 - 2024年度日常关联交易实际与预计金额有差异属正常经营行为[1] - 公司同意2025年度日常关联交易预计事项并提交董事会审议[1] - 董事会审议关联交易时关联董事应回避表决[1]

融资计划 - 2025年度公司拟向金融机构申请不超380,000万元融资额度[2] - 融资额度含新增及续期，可循环使用[2] - 融资方式包括流动资金借款、贸易融资等[2] 决策安排 - 董事会授权董事长或总经理在额度内签文件办手续[2] - 授权有效期自董事会审议通过起12个月[2] 融资说明 - 向无关联关系金融机构申请融资[3] - 申请融资为满足公司发展和经营需要[3] - 公司经营好，申请融资无重大财务风险[3]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会于2月6日14:30召开[2] - 现场会议2月6日14:30，网络投票9:15 - 15:00[3] - 会议采取现场表决和网络投票结合方式[5] 股权与登记 - 股权登记日为2025年1月23日[6] - 登记时间1月24日8:00 - 17:00，地点在青岛[11] 会议地点与提案 - 会议地点在山东省青岛市公司会议室[8] - 审议提案含总议案等三项[10] 投票相关 - 提案2.00关联股东回避，中小投资者单独计票披露[10] - 网络投票代码362984，简称为麒麟投票[17] 授权委托 - 授权委托有效期自签署至本次股东大会结束[25]

资金安排 - 2025年度向金融机构申请不超38亿元融资额度[3] - 2025年度为子公司提供25亿元连带责任担保[5] - 2025年度拟用不超30亿元自有资金投资理财[8] 业务决策 - 监事会同意2025年度开展商品和外汇套期保值业务[7][10] - 监事会同意2025年度日常关联交易预计事项[11] 会议情况 - 第四届监事会第二次会议于2025年1月10日召开[2] - 《关于2025年度为子公司提供担保的议案》等需提交股东大会审议[6][12]

财务计划 - 2025年度公司融资额度不超380,000万元[3] - 2025年度公司担保额度合计250,000万元[6] - 2025年度商品期货套期保值动用资金上限不超20,000万元[9] - 2025年度公司投资理财资金不超300,000万元[11] - 2025年度外汇套期保值业务规模不超500,000万元或等值外币[13] 会议表决 - 第四届董事会第二次会议2025年1月10日召开[2] - 多项议案表决结果均为9票赞成，0票反对和弃权[3][6][9][11]

可转换公司债券 - 2021年11月11日发行21,989,391张可转换公司债券，总额219,893.91万元[3] - 初始转股价格为34.85元/股[6] 转股价格调整 - 2022年4月29日，转股价格调为34.68元/股[7] - 2022年11月15日，转股价格修正为28.52元/股[8] - 2023年8月30日，转股价格调为28.67元/股[9] - 2024年1月16日，转股价格调为28.66元/股，注销股份5,205,569股，占比0.70%[10] - 2024年4月19日，转股价格调为20.20元/股[12] - 2024年5月10日，转股价格调为20.16元/股，注销股份5,239,000股，占比0.51%[12] - 2024年10月21日，转股价格调为19.95元/股[13] 2024年第四季度情况 - “麒麟转债”因转股减少112,594,300元，转股数量5,639,270股，剩余余额2,086,120,500元[16] - 限售条件流通股/非流通股变动前330,186,797股，占比32.07%，变动后330,410,727股，占比31.91%[17] - 无限售条件流通股变动前699,252,051股，占比67.93%，变动后704,994,915股，占比68.09%[17] - 总股本变动前1,029,438,848股，变动后1,035,405,642股[17] - 限售条件流通股/非流通股增加223,930股[17] - 无限售条件流通股增加5,742,864股[17] - 总股本增加5,966,794股[17] 其他变动原因 - 原董事、董事会秘书卸任，增加高管锁定股223,930股[17] - 股票期权激励计划行权，增加无限售条件流通股103,594股[18]