业绩总结 - 公司2023年实现营业收入78.42亿元，同比增长24.6%[1] - 公司2023年实现归母净利润13.69亿元，同比增长70.9%[1] - 公司2023年销售毛利率/销售净利率分别为25.21%/17.45%，同比分别增长4.71%/4.72%[1] - 公司2023年半钢胎/全钢胎产量同比增长32.1%/70.9%[1] - 公司2023年泰国子公司实现营业收入43.50亿元，同比增长53.8%[1] - 公司2023年四项期间费用率合计为6.76%，同比增加1.96%[1] - 公司2024年归母净利润预测为19.89/25.13/29.16亿元，对应PE分别为11.4x/9.1x/7.8x[1] - 公司2024年目标P/E为16倍，对应目标价43.04元，维持“强推”评级[1] - 公司2023A至2026E营业总收入同比增速分别为24.6%/26.2%/22.1%/17.8%[2] - 公司2023A至2026E归母净利润同比增速分别为70.9%/45.4%/26.3%/16.0%[2] 用户数据 - 森麒麟（002984）2023年报显示，公司2023年的营业总收入为7,842百万元，预计2026年将增长至14,232百万元[3] - 公司2023年的净利润为1,369百万元，预计2026年将增长至2,916百万元，净利润增长率为70.9%到16.0%[3] - 公司2023年的ROE为11.6%，预计2026年将提升至15.2%；ROIC分别为11.4%到14.7%[3] - 公司2023年的资产负债率为24.7%，2026年预计将降至23.8%；债务权益比分别为18.0%到16.0%[3] - 公司2023年的营运能力表现良好，应收账款周转天数从46天降至45天，存货周转天数从98天降至102天[3] 新产品和新技术研发 - 森麒麟（002984）2023年报点评中，华创证券机构销售通讯录详细列出了各地区销售人员的姓名、职务和联系方式[10] 市场扩张和并购 - 报告中介绍了华创行业公司投资评级体系，包括强推、推荐、中性和回避四种评级标准[11] - 行业投资评级说明包括推荐、中性和回避三种评级标准，针对未来3-6个月内行业指数的涨跌幅度进行评估[13]

业绩总结 - 公司在2023年实现营业收入78.4亿元，同比增长24.6%，归母净利润13.7亿元，同比增长70.9%[1] - 公司2023年轮胎产量、销量分别为2923.7万条和2926.0万条，同比增长33.0%和29.3%[1] - 公司2024-2026年预计营收分别为92.74、113.02、129.08亿元，归母净利润分别为19.35、21.38、24.71亿元，同比增长分别为41.40%、10.50%、15.57%[2] - 公司2026年预计营业收入将达到12908.17百万元，较2023年增长64.6%[4] - 2026年预计净利润为2471.21百万元，较2023年增长80.6%[4] - 2026年预计每股收益为3.34元，较2023年增长80.5%[4] - 公司2026年预计ROE为15.01%，较2023年增长29.4%[4] - 2026年预计资产负债率为21.85%，较2023年下降11.6%[4] 评级标准 - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来划分[8] - 推荐等级对应相对基准指数涨幅在10%以上，中性等级在-5%至10%之间，回避等级为相对基准指数跌幅5%以上[8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2023年森麒麟业绩符合预期，毛利率大幅提升，泰国二期项目快速放量，海外消费降级拉动国产品牌市场需求提升，公司加速推进海外基地布局，持续贯彻执行“833plus”战略 [1][4][7][8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023年公司营收78.4亿元，同比增长24.6%；归母净利润13.7亿元，同比增长70.9%；扣非归母净利润13.0亿元，同比增长46.9% [1][4] - 全年毛利率25.2%，同比提高4.7个百分点，净利率17.5%，同比提高4.7个百分点 [1][4] - 单四季度营收21.0亿元，同比增长36.1%，环比降低4.8%，归母净利润3.75亿元，同比增长170.1%，环比降低3.1%；毛利率27.5%，同比提高9.1个百分点，环比基本持平 [1][4] 项目情况 - 泰国二期600万条半钢轮胎、200万条全钢轮胎项目于2023年大规模投产运行，产品产、销量均实现较大增长 [1][7] - 2023全年公司轮胎产量2923.7万条，同比增长33.0%，其中半钢胎产量2839.7万条，同比增长32.1%，全钢胎产量84万条，同比增长70.9% [1][7] - 轮胎销售2926.0万条，同比增长29.3%，其中半钢胎销量2846.7万条，同比增长28.2%，全钢胎销量79.3万条，同比增长93.9% [1][7] 战略布局 - 加快推进“森麒麟（摩洛哥）年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目”，有望在2024 - 2025年逐步建成投产 [1][8] - 稳步推进“西班牙年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目”，有望在2025 - 2026年逐步建成投产 [1][8] - 制定“833plus”战略规划，计划用10年左右时间在全球布局8座数字化智能制造基地，同时实现运行3座研发中心和3座用户体验中心，并择机并购一家国际知名轮胎企业 [1][8] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为18.2/21.2/24.7亿元，同比增速分别为32.8%/16.4%/16.9%，摊薄EPS分别为2.46/2.86/3.35元，当前股价对应PE分别为12.8/11.0/9.4x [1][8] 财务预测与估值 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|6,292|7,842|9,464|11,019|12,803| |净利润(百万元)|801|1369|1818|2116|2474| |每股收益（元）|1.23|1.84|2.46|2.86|3.35| |EBIT Margin|13.3%|18.2%|20.8%|20.2%|20.3%| |净资产收益率（ROE）|10.5%|11.6%|13.7%|14.2%|14.6%| |市盈率（PE）|25.5|17.1|12.8|11.0|9.4| |EV/EBITDA|19.3|14.3|9.3|8.3|7.2| |市净率（PB）|2.67|1.98|1.54|1.37|1.21| [2] 可比公司估值 |代码|公司简称|股价|总市值（亿元）|2022 EPS|2023 EPS|2024E EPS|2022 PE|2023 PE|2024E PE|2023 PB|投资评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |601058|赛轮轮胎|14.40|474|0.43|0.88|1.07|23.1|16.3|13.5|3.1|无| |601966|玲珑轮胎|22.16|332|0.20|0.95|1.41|103.7|23.3|15.8|1.6|无| |002984|森麒麟|31.38|230|1.23|1.84|2.46|25.0|15.7|12.8|2.1|买入| [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩高速增长 - 2023年公司实现营业总收入78.42亿元，同比增长24.63%；实现归母净利润13.69亿元，同比增长70.88% [1] - 2023年Q4单季度实现营业收入21.00亿元，同比增长36.15%，实现归母净利润3.75亿元，同比增长170.14% [1] 产品结构高端化助力公司保持较强的盈利能力 - 公司产品以17寸及以上的大尺寸高性能乘用车、轻卡轮胎产品为主，销售占比超60%，为全球两家大尺寸高性能产品销售占比超60%的轮胎企业之一 [2] - 大尺寸轮胎的附加值更高，享有更高的溢价能力，随着大尺寸轮胎产品销售金额持续增长，公司盈利能力有望保持强劲 [2] 海外工厂加速建设,成长性显著 - 公司泰国基地已大规模投产,同时规划了摩洛哥和西班牙工厂,两个工厂高性能轿车、轻卡子午线轮胎产能规模合计达到2400万条 [2] - 摩洛哥工厂有望2024年四季度投产,西班牙项目有望2025年投产,为公司释放成长性 [2] 美国对泰国半钢胎反倾销税下调,公司泰国基地盈利能力提升 - 美国商务部对泰国乘用车和轻卡轮胎反倾销税率从17.06%降到1.24%,反倾销税率下调将使公司泰国基地的盈利能力进一步提升 [3] 合理的股东回报计划兼顾了股东投资回报和公司长远发展 - 公司公告了2023-2025年以现金方式派发的现金红利分别不低于当年经审计的归属于上市公司股东净利润比例20%、25%、30% [3] - 若存在回购,则结合当年度以集中竞价方式已实施的回购股份金额后,现金分红比例不低于当年经审计的归属于上市公司股东净利润的30% [3] 财务指标总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为18.87、21.85、24.29亿元 [3] - 现价对应2024-2026年PE分别为12X、10X、9X [3] 风险提示 - 原材料成本大幅上行 - 船运等运力紧张 - 项目建设不及预期 [3]

公司基本信息 - 公司股票简称为森麒麟，股票代码为002984[7] - 公司股票上市证券交易所为深圳证券交易所[7] - 公司的中文名称为青岛森麒麟轮胎股份有限公司[7] 财务数据 - 公司2023年度报告显示，营业收入达到784,179,1899.03元，同比增长24.63%[9] - 公司2023年度报告中，归属于上市公司股东的净利润为136,850,9094.38元，同比增长70.88%[9] - 公司2023年度报告中，经营活动产生的现金流量净额为236,668,0974.12元，同比增长130.19%[9] 产品与市场 - 公司产品在多次国际国内权威第三方独立轮胎测评中取得比肩国际知名轮胎品牌的成绩[23] - 公司自主创新研发的超高性能新能源汽车专用轮胎Qirin EV，滚阻相较于普通燃油轮胎降低12%[23] - 公司17寸及以上的大尺寸高性能乘用车、轻卡轮胎产品销售金额占比近年来持续保持在60%以上[23] 智能制造与发展战略 - 公司推行智能制造，形成高品质、高效率、低成本、低投入的生产模式[2] - 公司已建成投产泰国二期项目、在建摩洛哥项目，智能化程度不断提升，成为轮胎行业智能化风向标[2] - 公司制定了未来10年左右的发展战略“833Plus”，包括建设8座数字化轮胎智能制造基地、3座全球化研发中心和3座全球用户体验中心的规划[92]

业绩总结 - 公司2023年实现营收78.4亿元，同比增长24.6%[1] - 公司全年完成轮胎销量2926万条，同比增长29%[2] - 公司2026年主营业务收入预计达到142.83亿元，增长率为14.4%[4] - 公司2026年每股收益预计为3.274元[4] - 公司2026年每股净资产预计为21.686元[4] - 公司2026年每股经营现金净流为4.100元[4] - 公司2026年每股股利预计为0.982元[4] - 公司2026年净资产收益率预计为15.10%[4] - 公司2026年总资产收益率预计为11.56%[4] - 公司2026年投入资本收益率预计为13.57%[4] 未来展望 - 公司制定了“833Plus”战略，未来10年内将形成8座数字化轮胎智能制造基地、3座全球化研发中心和3座全球用户体验中心[2] 其他新策略 - 报告中给出的历史推荐与股价对比数据显示，公司股票的评级一直为买入，但目标价与市价之间存在较大差距[6] - 公司声明具备证券投资咨询业务资格，经中国证监会批准[7] - 公司强调报告内容的机密性，仅限高风险评级投资者使用，不构成特定客户特定证券的建议[9]

非经营性资金占用及其他关联资金往来的 专项说明 | 索引 页码 | | --- | | 专项说明 1-2 | | 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 1 | 青岛森麒麟轮胎股份有限公司 2023 年度 3永中和会计师事务所 | 北京市东城区朝阳门北大街 8 皇宫化人 周 A 成 9 后 certified public accountants 关于青岛森麒麟轮胎股份有限公司 2023 年度非经营性资金占用及其他关联资金往来的专项说明 XYZH/2024JNAA5F0009 青岛森麒麟轮胎股份有限公司 青岛森麒麟轮胎股份有限公司全体股东: 我们按照中国注册会计师审计准则审计了青岛森麒麟轮胎股份有限公司(以下简称 森麒麟公司)2023年度财务报表,包括 2023年 12月 31 日的合并及母公司资产负债表、 2023 年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公司股东权益变 动表以及财务报表附注,并于 2024年2月29日出具了 XYZH/2024JNAA5B0022 号无保留 意见的审计报告。 根据中国证券监督管理委员会《上市公司监管指引第 8 号 -- 上市公司资金往来、 对外担保的 ...

青岛森麒麟轮胎股份有限公司 | 独立董事 | 应出席董事 | 出席次数 | 委托出席 | 缺席次数 | 投票情况 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 会次数 | | 次数 | | | | 徐文英 | 8 | 8 | 0 | 0 | 均为赞成票 | 公司 2023 年共计召开 5 次股东大会，本人出席股东大会情况如下： | 独立董事 | 应出席股东大会次数 | 出席次数 | 委托出席次数 | 缺席次数 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 徐文英 | 4 | 4 | 0 | 0 | 二、董事会专门委员会、独立董事专门会议履职情况 2023 年，本人担任公司第三届董事会提名委员会主任委员、战略委员会委 员，切实履行委员责任和义务，充分发挥监督审查作用，促进董事会及管理层规 范高效运作，切实维护公司及全体股东的合法权益。 2023 年度独立董事述职报告 ——徐文英 作为青岛森麒麟轮胎股份有限公司（以下简称"公司"）独立董事，2023 年 在职期间，本人严格按照《公司法》《证券法》《上市公司独立董事管理办法》 《深圳证券交易所上市公 ...

青岛森麒麟轮胎股份有限公司 2023 年度独立董事述职报告 ——宋希亮 作为青岛森麒麟轮胎股份有限公司（以下简称"公司"）独立董事，2023 年 在职期间，本人严格按照《公司法》《证券法》《上市公司独立董事管理办法》 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》以 及《公司章程》等相关规定，诚实、勤勉、独立地履行职责，及时了解公司发展 状况，积极出席相关会议，参与重大经营决策并对重大事项独立、客观地发表意 见，坚持职业操守，谨慎行使法律及《公司章程》所赋予的权利，充分发挥独立 董事作用，切实维护公司整体利益和全体股东的合法权益。 根据《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交易所上市公司自律监管指 引第 1 号——主板上市公司规范运作》等的相关规定，独立董事在上市公司连续 任职时间不得超过六年。因此，自 2023 年 11 月 9 日公司召开的 2023 年第三次 临时股东大会选举产生新任独立董事之日起，本人不再担任公司独立董事及董事 会各专门委员会相关职务。现将本人 2023 年度履职情况报告如下： 一、董事会、股东大会出席情况 公司 2023 年共计召开 9 次董事会，本人出席董 ...

单位：元 | | 资 金 占 2023 2023 年期 | 占用方与 | 上市公司 | 2023 年期 | 年度 2023 占用累计 | 2023 年度 | 年度 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 非经营性资金占用 | 占用形成 用 方 名 偿还累计 | 上市公司 的关联关 | 核算的会 | 初占用资 | 发生金额 | 占用资金 | | 末占用资 | 原因 | 占用性质 | | | 称 发生金额 金余额 | 系 | 计科目 | 金余额 | （不含利 | 的利息 | | | | | | | | | | | 息） | | | | | | | 控股股东、实际控制 | | | | | | | | | | 非经营性占用 | | 人及其附属企业 | | | | | | | | | | 非经营性占用 | | | | | | | | | | | | 非经营性占用 | | 小计 | - | - | - | | | | | | - | - | | 前控股股东、实际控 | | | | | | | | | | 非 ...