会议信息 - 公司于2025年8月29日召开第四届董事会第六次会议[2] - 公司于2025年9月15日召开2025年第二次临时股东大会[2] 工商信息 - 公司近日完成工商变更登记及《公司章程》备案手续[2] - 公司取得青岛市市场监督管理局换发的《营业执照》[2] - 公司统一社会信用代码为91370282667873459U[2] - 公司法定代表人为秦龙[2] - 公司注册资本为壹拾亿零贰仟捌佰零伍万零贰佰陆拾元整[3] - 公司成立日期为2007年12月04日[3] - 公司住所为山东省青岛市即墨区大信街道天山三路5号[3] 公告信息 - 公告日期为2025年9月17日[5]

公司市场布局 - 美国市场是公司出口业务的主要市场之一 [1]

西班牙项目进展 - 西班牙项目已取得西班牙政府环评批复 [1] - 目前正在进行施工许可前置程序 [1] - 部分基础配套设施推进审批的工作 [1]

公司业务进展 - 公司可生产适配波音、空客等各类大飞机及支线客机机型的多规格航空轮胎产品 [1] - 公司已进入相关飞机制造企业供应商名录并签署合作研发协议开展航空轮胎合作 [1] - 公司已开始供货并稳步推进航空轮胎应用领域的客户开发 [1]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会于9月15日召开[3] - 董事会8月29日决议召集会议，8月30日发布通知[5] 股东出席情况 - 出席现场和网络投票股东及代理人共495人，代表股份527,911,580股，占比50.9653%[9] - 出席现场会议股东及代理人11人，代表股份500,259,967股，占比48.2957%[9] - 参与网络投票股东484人，代表股份27,651,613股，占比2.6695%[10] 议案表决情况 - 《关于2025年半年度利润分配方案的议案》同意527,399,460股，占比99.9030%[14] - 《关于2025年半年度利润分配方案的议案》反对449,920股，占比0.0852%[14] - 《关于2025年半年度利润分配方案的议案》弃权62,200股，占比0.0118%[14] - 出席会议中小投资者对利润分配方案同意32,976,953股，占比98.4708%[14] - 出席会议中小投资者对利润分配方案反对449,920股，占比1.3435%[14] - 《修订〈公司章程〉》同意527,244,020股，占出席会议有效表决股份总数99.8735%；中小投资者同意32,821,513股，占该等股东有效表决权股份数98.0066%[15] - 《修订〈股东会议事规则〉》同意523,443,215股，占出席会议有效表决股份总数99.1536%；中小投资者同意29,020,708股，占该等股东有效表决权股份数86.6572%[16][17] - 《修订〈董事会议事规则〉》同意523,392,515股，占出席会议有效表决股份总数99.1440%；中小投资者同意28,970,008股，占该等股东有效表决权股份数86.5059%[18] - 《修订〈独立董事工作制度〉》同意523,360,015股，占出席会议有效表决股份总数99.1378%；中小投资者同意28,937,508股，占该等股东有效表决权股份数86.4088%[19] - 《修订〈对外担保管理制度〉》同意523,318,595股，占出席会议有效表决股份总数99.1300%；中小投资者同意28,896,088股，占该等股东有效表决权股份数86.2851%[20][21] - 《修订〈对外投资管理制度〉》同意523,424,995股，占出席会议有效表决股份总数99.1501%；中小投资者同意29,002,488股，占该等股东有效表决权股份数86.6028%[22] - 《修订〈关联交易管理制度〉》同意523,423,995股，占出席会议有效表决股份总数99.1499%；中小投资者同意29,001,488股，占该等股东有效表决权股份数86.5999%[23] - 《修订〈防范控股股东及关联方资金占用管理制度〉》同意523,438,555股，占出席会议有效表决股份总数99.1527%；中小投资者同意29,016,048股，占该等股东有效表决权股份数86.6433%[24][25] - 《修订〈募集资金管理制度〉》同意523,349,615股，占出席会议有效表决股份总数99.1358%；中小投资者同意28,927,108股，占该等股东有效表决权股份数86.3778%[26] - 《修订〈会计师事务所选聘制度〉》同意527,147,600股，占出席会议有效表决股份总数99.8553%；中小投资者同意32,725,093股，占该等股东有效表决权股份数97.7187%[28][29]

股东大会出席情况 - 出席股东共495人，代表股份527,911,580股，占比50.9653％[3] - 出席中小股东共488人，代表股份33,489,073股，占比3.2331％[3] 议案表决情况 - 《2025年半年度利润分配方案》总表决同意527,399,460股，占比99.9030％[4] - 《2025年半年度利润分配方案》中小股东表决同意32,976,953股，占比98.4708％[4] - 修订《公司章程》总表决同意527,244,020股，占比99.8735％[6] - 修订《公司章程》中小股东表决同意32,821,513股，占比98.0066％[6] - 修订《股东会议事规则》总表决同意523,443,215股，占比99.1536％[7] - 修订《股东会议事规则》中小股东表决同意29,020,708股，占比86.6572％[7] - 修订《董事会议事规则》总表决同意523,392,515股，占比99.1440％[8] - 修订《董事会议事规则》中小股东表决同意28,970,008股，占比86.5059％[9] - 修订《防范控股股东及关联方资金占用管理制度》总表决同意523,438,555股，占比99.1527%；中小股东同意29,016,048股，占比86.6433%[15] - 修订《募集资金管理制度》总表决同意523,349,615股，占比99.1358%；中小股东同意28,927,108股，占比86.3778%[16][17] - 修订《对外提供财务资助管理制度》总表决同意523,300,695股，占比99.1266%；中小股东同意28,878,188股，占比86.2317%[18] - 制定《会计师事务所选聘制度》总表决同意527,147,600股，占比99.8553%；中小股东同意32,725,093股，占比97.7187%[19] 其他 - 北京德恒律师事务所见证本次股东大会[21][22] - 律师认为会议程序及决议合法有效[22] - 备查文件含2025年第二次临时股东大会会议决议和律所法律意见[23] - 公告由公司董事会于2025年9月16日发布[25]

券商目标价涨幅排名 - 爱玛科技目标价涨幅90.44% 位列第一 属于摩托车及其他行业 [1][2] - 老板电器目标价涨幅78.46% 位列第二 属于厨卫电器行业 [1][2] - 东阿阿胶目标价涨幅71.84% 位列第三 属于中药行业 [1][2] - 太极股份目标价涨幅65.65% 位列第四 [2] - 爱柯迪目标价涨幅63.53% 位列第五 [2] 券商推荐家数排名 - 桐昆股份获得8家券商推荐 位列第一 属于炼化及贸易行业 [2][3] - 赛力斯获得6家券商推荐 位列第二 属于乘用车行业 [2][3] - 森麒麟获得5家券商推荐 位列第三 属于汽车零部件行业 [2][3] - 三诺生物、中国太保、海天味业等7家公司均获得5家券商推荐 [2][3] 评级调高情况 - 券商调高上市公司评级共21家次 [3] - 芯原股份评级由增持调高至买入 机构为国投证券 [3][4] - 再升科技评级由增持调高至买入 机构为华泰金融控股(香港) [3][4] - 中牧股份评级由持有调高至买入 机构为西南证券 [3][4] - 京新药业、北汽蓝谷等7家公司评级均由增持调高至买入 [4] 评级调低情况 - 券商调低上市公司评级共19家次 [4] - 上海瀚讯评级由买入调低至增持 机构为山西证券 [4][5] - 华利集团评级由买入调低至增持 机构为万联证券 [4][5] - 盛科通信评级由买入调低至增持 机构为中泰证券 [4][5] - 新集能源、中科软等7家公司评级均由买入调低至增持 [5] 首次覆盖情况 - 券商首次覆盖共109次 [5] - 冰轮环境获得兴业证券增持评级 属于通用设备行业 [5][6] - 果麦文化获得长江证券买入评级 属于出版行业 [5][6] - 迈瑞医疗获得华源证券买入评级 属于医疗器械行业 [5][6] - 苏垦农发获得中原证券增持评级 属于种植业行业 [5][6] - 京新药业、巨星科技等16家公司获得首次覆盖 [6]

报告行业投资评级 - 维持行业"看好"评级 [6] 核心观点 - 美联储降息预期强化或进一步带动金九银十需求旺季 印度GFL R32泄露或助我国出口 商务部发起对原产于美国的进口模拟芯片反倾销调查 国内半导体材料持续受益 [6] - 周期建议从纺服链、农化链、出口链及部分"反内卷"受益四方面布局 [6] - 成长重点关注关键材料自主可控 [6] 化工宏观判断 - 原油供应方面 预期非OPEC引领原油产量提升 OPEC+存在超额增产预期 全年供给显著增长 [7] - 原油需求方面 全球GDP维持2.8%增速 原油需求稳定提升 但特朗普关税政策影响下 原油需求增速有一定放缓 [7] - 地缘方面 中美关税缓解 但是俄乌事件有望缓解 油价仍将维持低位 [7] - 煤炭价格中长期底部震荡 中下游压力逐步缓解 [7] - 美国或将加快天然气出口设施建设 进口天然气成本有望下滑 [7] 行业数据表现 - 8月全部工业品PPI同比-2.9% 同比降幅较7月收窄 环比降幅较7月的-0.2%转为持平 [8] - 8月份全国制造业PMI录得49.4% 环比下滑0.1pct [8] - 截至9月12日 Brent原油期货价格收于66.88美金/桶 较上周价格上涨1.8% WTI价格收于62.62美金/桶 较上周价格上涨1.1% [12] - 美元指数收于97.62 较上周下调0.1% [12] 细分行业动态 - PTA-聚酯行业：本周PTA价格环比下跌0.3%报于4570元/吨 MEG价格环比下跌2.0%报于4400元/吨 POY价格环比下跌1.8%报于6725元/吨 [12] - 化肥：尿素本周国内尿素出厂价为1640元/吨 环比上周均价下跌1.8% 磷肥一铵价格为3350元/吨 环比下跌1.5% 二铵价格为3520元/吨 环比持平 [13] - 农药：市场处于传统淡季盘整中 烯草酮、功夫菊酯、阿维菌素系列产品价格下调 [13] - 氟化工：R32市场价格62000元/吨 环比上调1000元/吨 R22市场价格34500元/吨 环比下调1000元/吨 [15] - 氯碱及无机化工：乙炔法PVC价格为4635元/吨 环比下跌0.3% 纯碱轻质纯碱价格为1180元/吨 环比下跌0.8% [16] - 化纤：粘胶短纤价格13100元/吨 环比持平 氨纶价格23000元/吨 环比持平 [16] - 塑料：聚合MDI价格15250元/吨 环比下跌1.3% 纯MDI价格17900元/吨 环比上升0.6% [16] - 橡胶：天然橡胶价格15600元/吨 环比上升2.6% [18] - 染料：分散染料市场价格16元/公斤 环比持平 活性染料市场价格23元/公斤 环比持平 [18] - 新能源汽车行业：碳酸锂市场均价7.96万元/吨 环比下调0.43万元/吨 [18] - 维生素行业：VE市场报价64.5元/公斤 环比下调1元/公斤 [18] 重点公司推荐 - 纺服链关注：鲁西化工、桐昆股份、荣盛石化、恒力石化、华峰化学、新乡化纤、浙江龙盛、闰土股份 [6] - 农化链关注：华鲁恒升、宝丰能源、云天化、兴发集团、亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔、新洋丰、云图控股、史丹利、扬农化工、新安股份、梅花生物、新和成、金禾实业 [6] - 出口链关注：巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光、东岳集团、万华化学、钛白粉头部企业、赛轮轮胎、森麒麟、振华股份、瑞丰新材、利安隆 [6] - "反内卷"受益关注：博源化工、中盐化工、雪峰科技、易普力、广东宏大 [6] - 半导体材料关注：雅克科技、鼎龙股份、华特气体 [6] - 面板材料关注：瑞联新材、莱特光电 [6] - 封装材料关注：圣泉集团、东材科技 [6] - MLCC及齿科材料关注：国瓷材料 [6] - 合成生物材料关注：凯赛生物、华恒生物 [6] - 吸附分离材料关注：蓝晓科技 [6] - 高性能纤维关注：同益中、泰和新材 [6] - 锂电及氟材料关注：新宙邦、新化股份 [6] - 改性塑料及机器人材料关注：金发科技、国恩股份、会通股份 [6] - 催化材料关注：凯立新材、中触媒 [6] 产品价格跟踪 - 重点跟踪的化工产品价格周度变动显示：Brent原油上涨1.8% WTI上涨1.1% 丙烯酸上涨2.1% 丙烯酸丁酯上涨4.5% 天然橡胶上涨2.6% [23] - 制冷剂产品中R32上涨1.6%至62000元/吨 R134a持平于52000元/吨 [27] - 维生素产品中VE下跌6.2%至60.5元/千克 VC上涨5.3%至20.0元/千克 [28]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 2025年上半年归母净利润短期承压 但摩洛哥项目持续放量支撑长期增长 [2][7] - 公司智能制造水平行业领先 航空胎技术壁垒突破提升竞争力 [9] - 海外市场占有率稳步提升 配套国际一线车企供应链 [8] 财务表现 - 2025年上半年营收41.19亿元 同比微增0.24% [2] - 归母净利润6.72亿元 同比下降37.64% [3] - 轮胎产量1556.95万条同比下降3.21% 销量1487.03万条同比下降1.5% [2] - 半钢胎产量1504.05万条下降3.56% 全钢胎产量52.9万条增长7.72% [2] - Q2单季度归母净利润3.11亿元 同比下降45.85% [4] - 经营活动现金流净额0.26亿元 同比下降96.30% [3] 成本费用结构 - 销售费用率1.69%同比上升0.20个百分点 [3] - 管理费用率2.43%同比上升0.25个百分点 [3] - 研发费用率2.47%同比上升0.08个百分点 [3] - Q2毛利率26.45%同比下降8.82个百分点但环比上升3.70个百分点 [4] 产能布局与战略 - 形成中国 泰国 摩洛哥全球产能"黄金三角"布局 [7] - 摩洛哥年产1200万条高性能轮胎项目2025年放量 [7] - 推进"833plus"战略 规划全球8座智能制造基地 [7] - 海外销售网络覆盖150多个国家和地区 [8] 市场地位与技术优势 - 美国替换市场占有率超5% 欧洲超4% [8] - 成为大众 奥迪 雷诺等国际车企供应商 [8] - ARJ21-700飞机轮胎实现向中国商飞供货 [9] - 获得小鹏飞行汽车轮胎项目配套资格 [9] - 四次获得国家级智能制造殊荣 [9] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收103.66/121.31/129.56亿元 [10] - 预计归母净利润18.15/23.13/27.46亿元 [10] - 对应PE估值11/9/7倍 [10] - 预计ROE指标12%/14%/15% [11]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9][12] 核心观点 - 2025年上半年公司收入同比基本持平但业绩显著下滑 收入41.2亿元（同比+0.2%） 归属净利润6.7亿元（同比-37.6%） 扣非净利润6.7亿元（同比-37.0%）[1][6] - Q2单季度收入小幅增长但净利润大幅下滑 收入20.6亿元（同比+3.4% 环比+0.4%） 归属净利润3.1亿元（同比-45.8% 环比-14.0%）[1][6] - 盈利水平明显下降 毛利率24.6%（同比-8.6个百分点） 净利率16.3%（同比-9.9个百分点）[12] - 摩洛哥项目进展顺利 工程进度达93% 下半年有望实现较大规模产品放量[12] - 公司持续推进国际化产能布局 泰国工厂二期已大规模投产 摩洛哥一期2024年9月底投产[12] 财务表现 - 2025H1轮胎产量1557.0万条（同比-3.2%） 销量1487.0万条（同比-1.5%）[12] - 半钢胎产量1504.1万条（同比-3.6%） 销量1437.0万条（同比-1.7%）[12] - 全钢胎产量52.9万条（同比+7.7%） 销量50.0万条（同比+3.1%）[12] - Q2轮胎销量749.3万条（同比+1.6%） 其中半钢胎720.7万条（同比+0.6%） 全钢胎28.6万条（同比+34.0%）[12] - 期间费用率6.6%（同比+2.3个百分点） 财务费用率增加1.8个百分点主要系汇兑损益变动[12] 产能布局 - 摩洛哥工厂是全球第4座智能化工厂 两期项目总计年产1200万条高性能乘用车轮胎[12] - 泰国工厂二期项目包括600万条高性能半钢胎及200万条高性能全钢胎扩建项目[12] - 非洲新产能是公司"833 plus"战略规划的重要步骤[12] 业绩预测 - 预计2025-2027年净利润分别为16.7亿元、22.4亿元及26.6亿元[12] - 对应每股收益分别为1.62元、2.17元及2.57元[15] - 预计2027年营业收入将达141.10亿元[15] 影响因素 - 原材料价格上涨对盈利造成压力 天然橡胶价格较去年同期增长10%以上[12] - 海外关税政策变化增加企业成本 欧盟延长对华卡客车轮胎"双反"条例 美国对华轮胎关税调整[12] - 欧盟5月启动对中国乘用车及轻卡轮胎反倾销调查[12]