报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年盈利高增，摩洛哥工厂预计2025年大规模放量 [1] - 预计公司2024 - 2026年EPS分别为2.22元、2.50元、2.83元，对应PE 11/10/9倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩预告情况 - 公司预计2024年实现归母净利润21.0 - 23.6亿元，同比增长53.45% - 72.45%；扣非归母净利润20.4 - 23.0亿元，同比增长56.37% - 76.30% [7] - 测算2024Q4实现归母净利润3.74 - 6.34亿元，同比 - 0.3% - +69.0%，环比 - 42.3% - - 2.2% [7] 市场环境 - 2024年中国汽车轮胎出口量达795万吨，同比增长5%；出口金额达1360亿元，同比增长6.3% [7] - 截至2025年1月16日，当周半钢胎开工率79%，全钢胎开工率60%，同比有所提升 [7] 公司业务优势 - 凭借高品质、高性能轿车及轻卡轮胎产品，拓宽国内外市场，提高市场份额 [7] - 深耕高端汽车制造商配套领域，获德国大众等全球顶尖汽车制造商合格供应商认证，提升品牌影响力与知名度 [7] - 致力于提升智能制造水平，优化精细化管理模式，降本增效，提升综合实力 [7] 产能布局 - 摩洛哥乘用车轮胎智造工厂2024年9月正式投产，处于产能爬坡阶段，预计2025年大规模产能放量，全年释放600 - 800万条产量，2026年实现满产1200万条产量 [7] - 目前客户意向订单远超产能放量计划，有望为今明年业绩贡献重要增量 [7] 财务预测与估值 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（亿元）|78.42|89.64|115.43|132.09| |增长率|24.63%|14.31%|28.77%|14.43%| |归属母公司净利润（亿元）|13.69|22.81|25.75|29.10| |增长率|70.88%|66.65%|12.88%|13.03%| |每股收益EPS（元）|1.33|2.22|2.50|2.83| |净资产收益率ROE|11.61%|17.09%|16.17%|15.45%| |PE|18.79|11.27|9.99|8.83| |PB|2.18|1.93|1.61|1.37|[2]

2024年业绩预计情况 - 2024年归属于上市公司股东的净利润预计为21 - 23.6亿元，同比增长53.45% - 72.45%[3] - 2024年扣除非经常性损益后的净利润预计为20.4 - 23亿元，同比增长56.37% - 76.30%[3] - 2024年基本每股收益预计为2.03 - 2.28元/股，上年同期为1.44元/股[3] 业务市场情况 - 2024年高品质、高性能轿车及轻卡轮胎海外订单供不应求，国内市场持续开拓[5] - 摩洛哥工厂订单需求旺盛，2025年将大规模放量[6] 公司发展举措 - 公司持续进行内部流程再造，实现降本增效，提升人均效益、生产效率和产品品质[6] - 公司持续推进高端研发，提升智能制造水平[6] 业绩预告说明 - 业绩预告数据未经审计，具体以《2024年年度报告》为准[7]

财务计划 - 2025年度公司融资额度不超380,000万元[3] - 2025年度公司担保额度合计250,000万元[6] - 2025年度商品期货套期保值动用资金上限不超20,000万元[9] - 2025年度公司投资理财资金不超300,000万元[11] - 2025年度外汇套期保值业务规模不超500,000万元或等值外币[13] 会议表决 - 第四届董事会第二次会议2025年1月10日召开[2] - 多项议案表决结果均为9票赞成，0票反对和弃权[3][6][9][11]

资金安排 - 2025年度向金融机构申请不超38亿元融资额度[3] - 2025年度为子公司提供25亿元连带责任担保[5] - 2025年度拟用不超30亿元自有资金投资理财[8] 业务决策 - 监事会同意2025年度开展商品和外汇套期保值业务[7][10] - 监事会同意2025年度日常关联交易预计事项[11] 会议情况 - 第四届监事会第二次会议于2025年1月10日召开[2] - 《关于2025年度为子公司提供担保的议案》等需提交股东大会审议[6][12]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会于2月6日14:30召开[2] - 现场会议2月6日14:30，网络投票9:15 - 15:00[3] - 会议采取现场表决和网络投票结合方式[5] 股权与登记 - 股权登记日为2025年1月23日[6] - 登记时间1月24日8:00 - 17:00，地点在青岛[11] 会议地点与提案 - 会议地点在山东省青岛市公司会议室[8] - 审议提案含总议案等三项[10] 投票相关 - 提案2.00关联股东回避，中小投资者单独计票披露[10] - 网络投票代码362984，简称为麒麟投票[17] 授权委托 - 授权委托有效期自签署至本次股东大会结束[25]

会议情况 - 公司于2025年1月10日召开第四届董事会第一次独立董事专门会议[1] - 本次会议应到独立董事3人，实际参加表决3人[1] 关联交易 - 2024年度日常关联交易实际与预计金额有差异属正常经营行为[1] - 公司同意2025年度日常关联交易预计事项并提交董事会审议[1] - 董事会审议关联交易时关联董事应回避表决[1]

融资计划 - 2025年度公司拟向金融机构申请不超380,000万元融资额度[2] - 融资额度含新增及续期，可循环使用[2] - 融资方式包括流动资金借款、贸易融资等[2] 决策安排 - 董事会授权董事长或总经理在额度内签文件办手续[2] - 授权有效期自董事会审议通过起12个月[2] 融资说明 - 向无关联关系金融机构申请融资[3] - 申请融资为满足公司发展和经营需要[3] - 公司经营好，申请融资无重大财务风险[3]

可转换公司债券 - 2021年11月11日发行21,989,391张可转换公司债券，总额219,893.91万元[3] - 初始转股价格为34.85元/股[6] 转股价格调整 - 2022年4月29日，转股价格调为34.68元/股[7] - 2022年11月15日，转股价格修正为28.52元/股[8] - 2023年8月30日，转股价格调为28.67元/股[9] - 2024年1月16日，转股价格调为28.66元/股，注销股份5,205,569股，占比0.70%[10] - 2024年4月19日，转股价格调为20.20元/股[12] - 2024年5月10日，转股价格调为20.16元/股，注销股份5,239,000股，占比0.51%[12] - 2024年10月21日，转股价格调为19.95元/股[13] 2024年第四季度情况 - “麒麟转债”因转股减少112,594,300元，转股数量5,639,270股，剩余余额2,086,120,500元[16] - 限售条件流通股/非流通股变动前330,186,797股，占比32.07%，变动后330,410,727股，占比31.91%[17] - 无限售条件流通股变动前699,252,051股，占比67.93%，变动后704,994,915股，占比68.09%[17] - 总股本变动前1,029,438,848股，变动后1,035,405,642股[17] - 限售条件流通股/非流通股增加223,930股[17] - 无限售条件流通股增加5,742,864股[17] - 总股本增加5,966,794股[17] 其他变动原因 - 原董事、董事会秘书卸任，增加高管锁定股223,930股[17] - 股票期权激励计划行权，增加无限售条件流通股103,594股[18]

会议信息 - 公司2024年第六次临时股东大会于2024年12月27日召开[4] - 董事会于2024年12月11日决议召集，12日发布通知公告[6][7] - 现场会议12月27日14:30召开，网络投票时间为当日[9] 参会情况 - 出席股东及代理人共414人，代表股份547,005,082股，占比52.8302%[11] - 现场12人，代表股份495,998,007股，占比47.9039%[11] - 网络投票402人，代表股份51,007,075股，占比4.9263%[12] 议案表决 - 《关于修订〈公司章程〉的议案》同意546,758,322股，占比99.9549%[16] - 《关于续聘公司2024年度会计师事务所的议案》同意546,150,762股，占比99.8438%[17] 人员选举 - 选举秦龙等非独立董事、李鑫等独立董事、刘炳宝等非职工代表监事，同意股数及占比不等[17][23][26]

公司治理 - 公司第四届董事会由9名董事组成，任期三年[2] - 公司第四届监事会由3名监事组成，任期三年[6] - 2024年12月27日完成换届选举[2] - 董事会下设四个专门委员会[5] 股权结构 - 金胜勇直接持股0.09%，间接持股0.29%[9] - 林文龙直接持股4.31%[14] - 秦靖博直接持股0.09%[15] - 许华山间接持股0.1%[17] - 王倩间接持股0.02%[18] - 范全江间接持股0.19%[19] - 姜飞间接持股0.01%[20] - Philippe OBERTI和牟晋宝未持股[22][23]