券商目标价涨幅排名 - 爱玛科技目标价涨幅90.44% 位列第一 属于摩托车及其他行业 [1][2] - 老板电器目标价涨幅78.46% 位列第二 属于厨卫电器行业 [1][2] - 东阿阿胶目标价涨幅71.84% 位列第三 属于中药行业 [1][2] - 太极股份目标价涨幅65.65% 位列第四 [2] - 爱柯迪目标价涨幅63.53% 位列第五 [2] 券商推荐家数排名 - 桐昆股份获得8家券商推荐 位列第一 属于炼化及贸易行业 [2][3] - 赛力斯获得6家券商推荐 位列第二 属于乘用车行业 [2][3] - 森麒麟获得5家券商推荐 位列第三 属于汽车零部件行业 [2][3] - 三诺生物、中国太保、海天味业等7家公司均获得5家券商推荐 [2][3] 评级调高情况 - 券商调高上市公司评级共21家次 [3] - 芯原股份评级由增持调高至买入 机构为国投证券 [3][4] - 再升科技评级由增持调高至买入 机构为华泰金融控股(香港) [3][4] - 中牧股份评级由持有调高至买入 机构为西南证券 [3][4] - 京新药业、北汽蓝谷等7家公司评级均由增持调高至买入 [4] 评级调低情况 - 券商调低上市公司评级共19家次 [4] - 上海瀚讯评级由买入调低至增持 机构为山西证券 [4][5] - 华利集团评级由买入调低至增持 机构为万联证券 [4][5] - 盛科通信评级由买入调低至增持 机构为中泰证券 [4][5] - 新集能源、中科软等7家公司评级均由买入调低至增持 [5] 首次覆盖情况 - 券商首次覆盖共109次 [5] - 冰轮环境获得兴业证券增持评级 属于通用设备行业 [5][6] - 果麦文化获得长江证券买入评级 属于出版行业 [5][6] - 迈瑞医疗获得华源证券买入评级 属于医疗器械行业 [5][6] - 苏垦农发获得中原证券增持评级 属于种植业行业 [5][6] - 京新药业、巨星科技等16家公司获得首次覆盖 [6]

报告行业投资评级 - 维持行业"看好"评级 [6] 核心观点 - 美联储降息预期强化或进一步带动金九银十需求旺季 印度GFL R32泄露或助我国出口 商务部发起对原产于美国的进口模拟芯片反倾销调查 国内半导体材料持续受益 [6] - 周期建议从纺服链、农化链、出口链及部分"反内卷"受益四方面布局 [6] - 成长重点关注关键材料自主可控 [6] 化工宏观判断 - 原油供应方面 预期非OPEC引领原油产量提升 OPEC+存在超额增产预期 全年供给显著增长 [7] - 原油需求方面 全球GDP维持2.8%增速 原油需求稳定提升 但特朗普关税政策影响下 原油需求增速有一定放缓 [7] - 地缘方面 中美关税缓解 但是俄乌事件有望缓解 油价仍将维持低位 [7] - 煤炭价格中长期底部震荡 中下游压力逐步缓解 [7] - 美国或将加快天然气出口设施建设 进口天然气成本有望下滑 [7] 行业数据表现 - 8月全部工业品PPI同比-2.9% 同比降幅较7月收窄 环比降幅较7月的-0.2%转为持平 [8] - 8月份全国制造业PMI录得49.4% 环比下滑0.1pct [8] - 截至9月12日 Brent原油期货价格收于66.88美金/桶 较上周价格上涨1.8% WTI价格收于62.62美金/桶 较上周价格上涨1.1% [12] - 美元指数收于97.62 较上周下调0.1% [12] 细分行业动态 - PTA-聚酯行业：本周PTA价格环比下跌0.3%报于4570元/吨 MEG价格环比下跌2.0%报于4400元/吨 POY价格环比下跌1.8%报于6725元/吨 [12] - 化肥：尿素本周国内尿素出厂价为1640元/吨 环比上周均价下跌1.8% 磷肥一铵价格为3350元/吨 环比下跌1.5% 二铵价格为3520元/吨 环比持平 [13] - 农药：市场处于传统淡季盘整中 烯草酮、功夫菊酯、阿维菌素系列产品价格下调 [13] - 氟化工：R32市场价格62000元/吨 环比上调1000元/吨 R22市场价格34500元/吨 环比下调1000元/吨 [15] - 氯碱及无机化工：乙炔法PVC价格为4635元/吨 环比下跌0.3% 纯碱轻质纯碱价格为1180元/吨 环比下跌0.8% [16] - 化纤：粘胶短纤价格13100元/吨 环比持平 氨纶价格23000元/吨 环比持平 [16] - 塑料：聚合MDI价格15250元/吨 环比下跌1.3% 纯MDI价格17900元/吨 环比上升0.6% [16] - 橡胶：天然橡胶价格15600元/吨 环比上升2.6% [18] - 染料：分散染料市场价格16元/公斤 环比持平 活性染料市场价格23元/公斤 环比持平 [18] - 新能源汽车行业：碳酸锂市场均价7.96万元/吨 环比下调0.43万元/吨 [18] - 维生素行业：VE市场报价64.5元/公斤 环比下调1元/公斤 [18] 重点公司推荐 - 纺服链关注：鲁西化工、桐昆股份、荣盛石化、恒力石化、华峰化学、新乡化纤、浙江龙盛、闰土股份 [6] - 农化链关注：华鲁恒升、宝丰能源、云天化、兴发集团、亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔、新洋丰、云图控股、史丹利、扬农化工、新安股份、梅花生物、新和成、金禾实业 [6] - 出口链关注：巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光、东岳集团、万华化学、钛白粉头部企业、赛轮轮胎、森麒麟、振华股份、瑞丰新材、利安隆 [6] - "反内卷"受益关注：博源化工、中盐化工、雪峰科技、易普力、广东宏大 [6] - 半导体材料关注：雅克科技、鼎龙股份、华特气体 [6] - 面板材料关注：瑞联新材、莱特光电 [6] - 封装材料关注：圣泉集团、东材科技 [6] - MLCC及齿科材料关注：国瓷材料 [6] - 合成生物材料关注：凯赛生物、华恒生物 [6] - 吸附分离材料关注：蓝晓科技 [6] - 高性能纤维关注：同益中、泰和新材 [6] - 锂电及氟材料关注：新宙邦、新化股份 [6] - 改性塑料及机器人材料关注：金发科技、国恩股份、会通股份 [6] - 催化材料关注：凯立新材、中触媒 [6] 产品价格跟踪 - 重点跟踪的化工产品价格周度变动显示：Brent原油上涨1.8% WTI上涨1.1% 丙烯酸上涨2.1% 丙烯酸丁酯上涨4.5% 天然橡胶上涨2.6% [23] - 制冷剂产品中R32上涨1.6%至62000元/吨 R134a持平于52000元/吨 [27] - 维生素产品中VE下跌6.2%至60.5元/千克 VC上涨5.3%至20.0元/千克 [28]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 2025年上半年归母净利润短期承压 但摩洛哥项目持续放量支撑长期增长 [2][7] - 公司智能制造水平行业领先 航空胎技术壁垒突破提升竞争力 [9] - 海外市场占有率稳步提升 配套国际一线车企供应链 [8] 财务表现 - 2025年上半年营收41.19亿元 同比微增0.24% [2] - 归母净利润6.72亿元 同比下降37.64% [3] - 轮胎产量1556.95万条同比下降3.21% 销量1487.03万条同比下降1.5% [2] - 半钢胎产量1504.05万条下降3.56% 全钢胎产量52.9万条增长7.72% [2] - Q2单季度归母净利润3.11亿元 同比下降45.85% [4] - 经营活动现金流净额0.26亿元 同比下降96.30% [3] 成本费用结构 - 销售费用率1.69%同比上升0.20个百分点 [3] - 管理费用率2.43%同比上升0.25个百分点 [3] - 研发费用率2.47%同比上升0.08个百分点 [3] - Q2毛利率26.45%同比下降8.82个百分点但环比上升3.70个百分点 [4] 产能布局与战略 - 形成中国 泰国 摩洛哥全球产能"黄金三角"布局 [7] - 摩洛哥年产1200万条高性能轮胎项目2025年放量 [7] - 推进"833plus"战略 规划全球8座智能制造基地 [7] - 海外销售网络覆盖150多个国家和地区 [8] 市场地位与技术优势 - 美国替换市场占有率超5% 欧洲超4% [8] - 成为大众 奥迪 雷诺等国际车企供应商 [8] - ARJ21-700飞机轮胎实现向中国商飞供货 [9] - 获得小鹏飞行汽车轮胎项目配套资格 [9] - 四次获得国家级智能制造殊荣 [9] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收103.66/121.31/129.56亿元 [10] - 预计归母净利润18.15/23.13/27.46亿元 [10] - 对应PE估值11/9/7倍 [10] - 预计ROE指标12%/14%/15% [11]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9][12] 核心观点 - 2025年上半年公司收入同比基本持平但业绩显著下滑 收入41.2亿元（同比+0.2%） 归属净利润6.7亿元（同比-37.6%） 扣非净利润6.7亿元（同比-37.0%）[1][6] - Q2单季度收入小幅增长但净利润大幅下滑 收入20.6亿元（同比+3.4% 环比+0.4%） 归属净利润3.1亿元（同比-45.8% 环比-14.0%）[1][6] - 盈利水平明显下降 毛利率24.6%（同比-8.6个百分点） 净利率16.3%（同比-9.9个百分点）[12] - 摩洛哥项目进展顺利 工程进度达93% 下半年有望实现较大规模产品放量[12] - 公司持续推进国际化产能布局 泰国工厂二期已大规模投产 摩洛哥一期2024年9月底投产[12] 财务表现 - 2025H1轮胎产量1557.0万条（同比-3.2%） 销量1487.0万条（同比-1.5%）[12] - 半钢胎产量1504.1万条（同比-3.6%） 销量1437.0万条（同比-1.7%）[12] - 全钢胎产量52.9万条（同比+7.7%） 销量50.0万条（同比+3.1%）[12] - Q2轮胎销量749.3万条（同比+1.6%） 其中半钢胎720.7万条（同比+0.6%） 全钢胎28.6万条（同比+34.0%）[12] - 期间费用率6.6%（同比+2.3个百分点） 财务费用率增加1.8个百分点主要系汇兑损益变动[12] 产能布局 - 摩洛哥工厂是全球第4座智能化工厂 两期项目总计年产1200万条高性能乘用车轮胎[12] - 泰国工厂二期项目包括600万条高性能半钢胎及200万条高性能全钢胎扩建项目[12] - 非洲新产能是公司"833 plus"战略规划的重要步骤[12] 业绩预测 - 预计2025-2027年净利润分别为16.7亿元、22.4亿元及26.6亿元[12] - 对应每股收益分别为1.62元、2.17元及2.57元[15] - 预计2027年营业收入将达141.10亿元[15] 影响因素 - 原材料价格上涨对盈利造成压力 天然橡胶价格较去年同期增长10%以上[12] - 海外关税政策变化增加企业成本 欧盟延长对华卡客车轮胎"双反"条例 美国对华轮胎关税调整[12] - 欧盟5月启动对中国乘用车及轻卡轮胎反倾销调查[12]

股价表现与资金流向 - 9月8日盘中上涨2.02%至20.22元/股 成交额3.20亿元 换手率2.24% 总市值209.43亿元 [1] - 主力资金净流出643.48万元 特大单买卖占比分别为1.82%和1.98% 大单买卖占比分别为23.68%和25.53% [1] - 年内股价下跌17.03% 近5/20/60日分别上涨2.38%/4.77%/9.83% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数6.86万户 较上期大幅增加51.77% 人均流通股10397股 减少34.03% [2] - 中欧时代先锋股票A新进第八大流通股东 持股1000.01万股 南方中证500ETF新进第九大流通股东 持股921.82万股 [3] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东行列 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入41.19亿元 同比微增0.24% 归母净利润6.72亿元 同比大幅下降37.64% [2] - A股上市后累计派现10.37亿元 近三年累计分红达8.18亿元 [3] 公司基本情况 - 主营业务为半钢/全钢子午线轮胎及航空轮胎 轮胎业务收入占比99.83% [1] - 所属申万行业为汽车零部件-轮胎轮毂 概念板块涵盖轮胎、一带一路、低空经济等 [1]

投资评级 - 维持"增持"评级 参考公司过去三年平均PE约近18倍 当前估值具有吸引力[5][6] 核心观点 - 上半年收入41.19亿元(YoY+0.24%) 归母净利润6.72亿元(YoY-37.64%) 业绩符合预期[6] - 二季度盈利同环比下滑主要由于去年同期一次性退税受益 贸易关税影响对美出口盈利 销售费用及汇兑损失增加[6] - 摩洛哥基地持续爬坡 下半年贡献主要增量 高端配套市场取得突破[6] - 考虑关税影响及摩洛哥项目进展略有放缓 下修2025-2027年盈利预测至14.1/18.2/21.0亿元[6] 财务表现 - 上半年毛利率同比下降8.64pct至24.6% 主要因原材料价格上行及去年同期退税受益计入成本[6] - 上半年产生1441万元汇兑损失(去年同期为3167万元汇兑受益) 净利润率同比下滑9.9pct至16.31%[6] - 二季度毛利率环比提升3.7pct至26.45% 受益于自身成本控制及原料高位库存消化完毕[6] - 2025年预测营业总收入86.99亿元(YoY+2.2%) 归母净利润14.07亿元(YoY-35.6%)[5] 产销情况 - 上半年完成轮胎产量1557万条(YoY-3.21%) 其中半钢轮胎1504万条(YoY-3.56%) 全钢轮胎52.9万条(YoY+7.72%)[6] - 完成轮胎销售1487万条(YoY-1.5%) 其中半钢轮胎1437万条(YoY-1.65%) 全钢轮胎50万条(YoY+3.11%)[6] - 二季度销量749.3万条(同比基本持平 QoQ+1.6%) 半钢轮胎721万条(YoY-1.7% QoQ+0.6%) 全钢轮胎28.6万条(YoY+82% QoQ+34%)[6] - 泰国基地上半年贡献收入26.25亿元(去年同期26.1亿元) 净利润4.35亿元(去年同期7.08亿元)[6] 项目进展 - 摩洛哥项目在建工程增加5.43亿元 转固4.31亿元 项目工程进度93%[6] - 已正式向德国大众集团总部批量供应途观车型冬季胎产品 为首家向海外国际一线车厂正式供货的中国轮胎品牌[6] 估值指标 - 当前股价19.82元 对应2025-2027年PE约15/11/10倍[5][6] - 市净率1.5倍 股息率2.52% 流通A股市值141.4亿元[2] - 每股净资产13.07元 资产负债率23.60%[2]

核心观点 - 报告覆盖四家公司的投资价值分析 重点关注控制类电机、工业自动化、工业软件和轮胎制造领域的业务进展和增长潜力 [5][6][7][10][11][14][15] - 三协电机在微特电机领域技术领先 2024年营收4.20亿元 归母净利润5633.50万元 三年营收和净利润复合增长率达14.23%和30.15% [6] - 中控技术上半年业绩承压但工业AI和机器人业务进展迅速 TPT软件收入1.17亿元 机器人业务收入1.10亿元并新签订单2亿元 [7][10] - 中望软件海外市场增长42.21% 2D CAD产品收入2.15亿元同比增长11.82% 但教育市场收入下降36% [11][12] - 森麒麟受关税和原材料成本影响业绩短期承压 上半年归母净利润6.7亿元同比下降37.6% 摩洛哥工厂即将放量 [14][15][16] 市场走势 - 国内市场主要指数普遍上涨 创业板指涨幅达6.55% 科创50指数上涨3.39% 上证指数收于3812.51点涨幅1.24% [4] 三协电机投资价值 - 公司专注控制类电机产品 包括步进电机、伺服电机和无刷电机 覆盖半导体、机器人等新兴领域 [6] - 2022-2024年营收持续增长 从2.87亿元增至4.20亿元 归母净利润从2697.63万元增至5633.50万元 [6] - 全球微特电机市场规模2024年达467.4亿美元 预计2032年达769.9亿美元 中国年产销量约151亿台 [6] - 发行价对应市值6.52亿元 2024年市盈率11.57倍 较可比公司均值68.06倍存在折价 [6] 中控技术业务分析 - 2025上半年营收38.30亿元同比下降9.92% 归母净利润3.54亿元同比下降31.46% [7] - 能源、建材、造纸行业收入分别增长9.32%、82.58%、77.56% 但石化化工行业收入平稳 [10] - 工业AI产品TPT 2平台落地超110个项目 上半年TPT类软件收入1.17亿元 [10] - 机器人业务收入1.10亿元 新签订单2亿元 Plantbot解决方案已升级至V2.2版本 [10] 中望软件业务表现 - 2025上半年营收3.34亿元同比增长8.24% 但归母净利润亏损0.52亿元 [11] - 海外市场收入1.26亿元同比增长42.21% 日本、泰国等区域增长超50% [11] - 2D CAD产品收入2.15亿元同比增长11.82% 3D CAD产品收入0.92亿元仅增3.40% [12] - CAE产品收入388.55万元增长25.38% 博超系列收入796.03万元增长85.88% [12] 森麒麟经营状况 - 2025上半年营收41.2亿元同比微增0.2% 归母净利润6.7亿元同比下降37.6% [14] - 轮胎产量1557万条同比下降3.21% 销量1487万条同比下降1.5% [15] - 毛利率24.60%同比下降8.64个百分点 净利率16.31%同比下降9.90个百分点 [15] - 泰国工厂净利润4.3亿元同比下降38.6% 摩洛哥工厂1200万条产能项目正在爬坡 [16] 行业与产品动态 - 微特电机应用于安防、纺织、光伏、工业自动化、机器人、医疗等众多领域 [6] - 中控技术在石化、煤化工、氯碱、热电等行业落地工业AI应用 [10] - 中望软件ZWCAD 2026新增参数化设计功能 重点拓展建筑、市政、能源动力等领域 [12] - 轮胎原材料价格指数2025Q2为112.8 环比下降14.2% 预计Q3成本下降将产生正面影响 [16]

投资评级 - 维持买入-A评级 [1][6] 核心观点 - 公司业绩短期承压 2025H1营业收入41.2亿元同比微增0.2% 归母净利润6.7亿元同比下降37.6% [1] - 摩洛哥工厂即将放量 年产1200万条轮胎项目正处于产能爬坡阶段 2025年将实现大规模投产 [5] - 原材料成本下降预计对2025Q3毛利率产生正面影响 2025Q2原材料价格指数均值112.8 环比下降14.2% [4] 财务表现 - 2025H1产销数据：轮胎产量1557万条同比下降3.21% 销量1487万条同比下降1.5% [3] - 盈利能力下滑：2025H1整体毛利率24.60%同比下降8.64个百分点 净利率16.31%同比下降9.90个百分点 [3] - 季度财务表现：2025Q2营业收入20.6亿元环比增长0.4% 归母净利润3.1亿元环比下降14.0% [1] 海外业务 - 泰国工厂业绩承压：2025H1营业收入26.2亿元同比增长0.6% 净利润4.3亿元同比下降38.6% [5] - 全球产能布局推进：西班牙年产1200万条轮胎项目持续建设 [5] 业绩预测 - 2025-2027年净利润预测：15.9亿元/21.1亿元/24.6亿元 [6] - 估值水平：对应PE分别为13倍/10倍/8倍 [6] - 收入增长预期：2026年营业收入预计120.39亿元 同比增长31.5% [9] 关键财务指标 - 2025E毛利率23.6% 预计2027年回升至25.7% [9] - 净资产收益率：2025E为10.7% 预计2027年提升至13.1% [9] - 每股指标：2025E摊薄每股收益1.53元 预计2027年增长至2.38元 [9]

青岛上市公司总体业绩表现 - 64家A股及部分港股上市公司总体表现稳健 40家公司实现营收增长 29家实现营收与净利润双增长 [1][15] - 海尔智家以1564.94亿元营收和120.33亿元净利润成为营收和盈利双料冠军 [1][15] - 乐舱物流净利润同比增长近9倍 为利润增速最快企业 [1][13] 先导产业：新一代信息技术与人工智能 - 海信视像营收272.31亿元（+6.95%）净利润10.56亿元（+26.63%） 在RGB-MiniLED、激光显示、芯片领域突破 布局AI/AR智能终端及机器人 [3][16] - 雷神科技营收13.88亿元（+13.19%）净利润0.14亿元（+69.31%） 构建"AIPC+AI智能眼镜+雷神AI智能体"生态 [4][16] - 创新奇智营收6.99亿元（+22.3%） "奇智孔明AInnoGC工业大模型"通过备案 探索RWA资产代币化 [4][17] - 纳真科技上半年营收42.16亿元（+124%） 向港交所递交IPO招股书 [4][19] 新兴产业：智能汽车与绿色能源 - 36家上市公司涉及智能网联新能源汽车、绿色能源等领域 占总数56% [4][20] - 三祥科技营收5.29亿元（+22.3%）净利润0.39亿元（+88.9%） 汽车胶管领域优势显著 [6][20] - 建邦科技营收3.75亿元（+20.77%）净利润0.49亿元（+27.18%） 拓展全球汽车后市场 [6][20] - 特锐德营收62.55亿元（+16.72%）净利润3.27亿元（+69.32%） 中标沙特光伏、比亚迪变电站项目 [7][21] - 天能重工营收14.58亿元（+25.15%）净利润0.69亿元（+6.43%） 强化风电场及光伏运营 [7][21] - 青达环保营收11.86亿元（+130.76%）净利润1.08亿元（+351.78%） 拓展新能源业务 [7][21] 优势产业：家电、化工与轻工 - 海尔智家海外业务高增长 南亚（+32.47%）、东南亚（+18.29%）、中东非（+65.42%） [9][22] - 海信家电营收493.4亿元（+1.44%）净利润20.77亿元（+3.01%） 借体育营销打造海外增长引擎 [9][22] - 赛轮轮胎营收175.87亿元（+16.05%） 海外收入占比76.3% 印尼、墨西哥项目投产 [10][22] - 青岛啤酒净利润39亿元创历史新高 推进"1+1+1+2+N"产品组合 [11][23] - 青岛食品营收与利润分别增长5.46%和7.81% 巩固休闲食品与调味品双赛道 [11][23] - 日辰股份营收与利润分别增长8.63%和22.64% 收购企业拓展冷冻面团业务 [11][23] 服务业：金融与物流 - 青岛银行净利润31.52亿元（+16.25%） 全栈自研大模型技术平台 [12][23] - 青农商行落地办公助手、合规助手、信贷助手等AI智能体应用 [12][23] - 青岛港营收94.34亿元（+4%）净利润28.42亿元（+7.6%） 巩固东北亚航运枢纽 [13][23] - 乐舱物流营收9.05亿元（+20%）净利润1.28亿元（+898.4%） 资产结构优化调整 [13][23]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入41.2亿元，同比增长0.2%，归母净利润6.7亿元，同比下降37.6% [1] - 单二季度营业收入20.6亿元，同比增长3.4%环比增长0.4%，归母净利润3.1亿元，同比下降45.8%环比下降14.0% [1] - 轮胎产品营业收入41.1亿元同比增长0.2%，营业成本31.1亿元同比上升13.2%，毛利率24.5%同比下降8.7个百分点 [1] 产销情况 - 上半年完成轮胎产量1557万条同比下降3.2%，其中半钢轮胎1504万条同比下降3.6%，全钢轮胎53万条同比增长7.7% [2] - 上半年完成轮胎销售1487万条同比下降1.5%，其中半钢轮胎1437万条同比下降1.7%，全钢轮胎50万条同比增长3.1% [2] - 二季度半钢胎产量735万条同比下降6.5%环比下降4.5%，销量721万条同比下降1.7%环比增长0.6% [2] - 二季度全钢胎产量30万条同比大幅增长90.5%环比增长26.9%，销量29万条同比增长81.1%环比增长34.0% [2] 产能建设 - 摩洛哥年产1200万条高性能轮胎项目累计投入33.1亿元，工程进度达93.9%，预计下半年实现大规模投产放量 [2] 业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为96.4亿元、121.9亿元、134.7亿元，同比增长13.3%、26.5%、10.5% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为17.0亿元、23.6亿元、27.7亿元，同比增长-22.3%、+38.9%、+17.4% [3] - 按9月1日收盘价计算对应PE分别为12倍、9倍、7倍 [3]