公司战略规划进展 - 公司"833plus"战略规划持续平稳推进中 [1] - 目前已建成中国青岛、泰国罗勇、摩洛哥丹吉尔等四座数字化轮胎智能制造基地 [1]

2025年半年度权益分派方案 - 公司2025年半年度权益分派方案为每10股派发现金红利3.0元（含税），不送股，不以公积金转增股本 [1] - 本次分派以权益分派股权登记日的总股本为基数，若期间总股本发生变动，公司将维持每股分配比例不变，相应调整分配总额 [1] - 权益分派方案已获2025年9月15日召开的2025年第二次临时股东大会审议通过 [1] 权益分派实施安排 - 本次权益分派股权登记日为2025年11月7日，除权除息日为2025年11月10日 [5] - 分派对象为截至股权登记日深圳证券交易所收市后登记在册的公司全体股东 [6] - 现金红利将于2025年11月10日通过股东托管证券公司直接划入资金账户 [7] 可转债转股价格调整 - 本次权益分派实施后，公司“麒麟转债”转股价格将由19.66元/股调整为19.36元/股 [8][21] - 转股价格调整依据公式P1＝P0-D计算，其中P0为调整前转股价19.66元/股，D为每股派送现金股利0.30元 [21] - 调整后的转股价格自2025年11月10日生效，本次调整无需暂停转股 [21][22] 其他相关调整 - 本次权益分派实施后，公司《2022年股票期权激励计划（草案）》中涉及的股票期权行权价格将进行相应调整 [8] - 公司发行的可转换公司债券“麒麟转债”在本次权益分配期间不暂停转股 [2]

2025年三季度财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入64.4亿元，同比增长1.5% [1] - 2025年前三季度归母净利润为10.2亿元，同比下降41.2% [1] - 2025年前三季度扣非后归母净利润为9.9亿元，同比下降42.2% [1] - 2025年第三季度单季营业收入23.2亿元，同比增长3.9%，环比增长12.4% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润3.4亿元，同比下降47.0%，环比增长10.6% [1] - 2025年第三季度单季扣非后归母净利润3.3亿元，同比下降50.5%，环比增长4.3% [1] 全球产能布局与项目进展 - 摩洛哥工厂年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目已建成投产运行 [1] - 摩洛哥工厂有望在明年实现大规模放量并逐步贡献利润 [1] - 公司形成中国、泰国、摩洛哥全球产能“黄金三角”布局 [1] 智能制造与公司荣誉 - 公司是业界推行智能制造的先行企业，智能制造水平在行业内具有示范效应 [2] - 公司从五个主要模块打造智慧工厂物联网体系 [2] - 公司于2022年获得国家工信部“2022年度智能制造示范工厂”荣誉 [2] - 公司是唯一一家四次获得国家级智能制造殊荣的中国轮胎企业 [2] 股东回报政策 - 公司实施2025年半年度权益分派，拟每10股派发现金红利3.0元（含税） [2] - 分红方案不送股，不以公积金转增股本，剩余未分配利润结转以后年度分配 [2] 未来盈利预测与估值 - 预测公司2025年营业收入90.0亿元，同比增长5.7% [3] - 预测公司2026年营业收入113.8亿元，同比增长26.5% [3] - 预测公司2027年营业收入130.6亿元，同比增长14.7% [3] - 预测公司2025年归母净利润14.1亿元，同比下降35.5% [3] - 预测公司2026年归母净利润19.9亿元，同比增长40.9% [3] - 预测公司2027年归母净利润24.6亿元，同比增长23.6% [3] - 按照11月1日收盘价计算，2025年对应PE为14倍，2026年为10倍，2027年为8倍 [3]

投资评级 - 报告对森麒麟的投资评级为“买入”，且为“维持”状态 [1] 核心观点 - 报告核心观点认为，森麒麟2025年第三季度单季度归母净利润环比改善，摩洛哥项目继续推进，公司智能制造水平行业领先，海外市场竞争力强劲，维持“买入”评级 [2][5][6][10][11] 财务表现总结 - 2025年前三季度，公司实现营业收入64.38亿元，同比增长1.54%；实现归母净利润10.15亿元，同比下降41.17%；销售毛利率为24.03%，同比下降11.42个百分点；经营活动现金流净额为1.98亿元，同比下降87.01% [5][7] - 2025年第三季度单季度，公司实现营业收入23.18亿元，同比增长3.94%，环比增长12.36%；实现归母净利润3.43亿元，同比下降47.03%，但环比增长10.29%；经营活动现金流净额为1.72亿元，环比大幅增长1046.67% [6][8] - 2025年第三季度费用率方面，销售费用率为2.21%，管理费用率为2.40%，研发费用率为1.59%，财务费用率为1.37% [8][9] 业务进展与战略布局 - 公司已形成中国、泰国、摩洛哥的全球产能“黄金三角”布局，摩洛哥年产1200万条高性能轮胎项目预计2025年放量 [10] - 公司制定了“833plus”战略计划，目标是用10年左右时间在全球布局8座智能制造基地、3个研发中心及3个用户体验中心，并择机并购国际知名轮胎企业 [10] - 公司海外销售网络覆盖150多个国家和地区，2024年其轮胎产品在美欧替换市场占有率分别超过5%和4% [10] - 公司已进入大众、奥迪、雷诺、Stellantis等国际一线车企供应链，成为首家向海外一线车厂正式供货的中国轮胎品牌 [10] 技术创新与行业地位 - 公司已成为全球少数具备航空轮胎设计、研发、制造与销售能力的企业之一，其ARJ21-700飞机轮胎已向中国商飞及航空公司供货，并获小鹏飞行汽车轮胎项目配套资格 [11] - 公司智能制造水平行业领先，四次获得国家级智能制造殊荣，是唯一一家获此成就的中国轮胎企业 [11] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为88.97亿元、106.72亿元、126.07亿元，归母净利润分别为14.32亿元、18.11亿元、22.06亿元 [11] - 对应2025-2027年的市盈率（PE）分别为14倍、11倍、9倍 [11][12] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.38元、1.75元、2.13元 [12]

纪要涉及的行业与公司 * 行业：轮胎制造业 [2] * 公司：森麒麟 [1] 核心财务与运营表现 * 2025年第三季度营收23.18亿元，同比增长3.94%，环比增长12.35% [2][3] * 2025年第三季度归母净利润3.43亿元，同比减少47.03%，环比增长10.56% [2][3] * 2025年前三季度营收64.38亿元，同比增长1.54% 归母净利润10.15亿元，同比减少41.17% [3] * 第三季度销量844万条，同比增长2.36%，环比增长约12% 主要受益于青岛工厂开工率提升和摩洛哥工厂的增量贡献 [2][5] * 第三季度毛利率为23%，同比下降8.73个百分点 剔除双反退税影响后环比下降约3.42个百分点 [2][5] * 毛利率下降主要受摩洛哥工厂折旧、美国关税及青岛工厂客户切换影响 [2][5] * 2025年全钢胎出货量预计为120万条 2026年预计达到140万条左右 [17][18] * 泰国工厂半钢胎设计产能1,600万条 2025年预计出货量1,700万条 2026年可能提升至1,750-1,800万条 [9][18] 海外工厂布局与进展 * 摩洛哥工厂面临电力供应问题 预计11月底解决 放量节奏低于预期 [2][6] * 摩洛哥工厂预计2026年贡献约1,000万条订单 包括欧盟零售客户、美国替换市场及当地主机厂配套 [2][6] * 摩洛哥工厂区位优势显著 有助于降低库存成本和运输周期 [2][6] * 公司2/3以上产能位于海外 包括青岛1,400万条、泰国1,600万条设计产能及摩洛哥工厂 [2][9] * 海外配套订单进展顺利 摩洛哥已接到雷诺意向订单 大众系车型正常供货 [12] 行业政策影响与公司应对 * 欧盟双反政策预计将导致约1亿条从中国本土进口的需求转向海外产能 对有海外工厂的轮胎企业是重大利好 [2][7] * 公司已于2025年9月完成客户切换 将原出口欧盟订单转至非欧美市场 避免关税追溯风险 [4][9][10] * 青岛本土停止接欧盟新单 泰国恢复接单且价格较中国本土订单高约5个百分点 [2][9][20] * 欧盟双反政策明朗后将成为涨价催化剂 海外产能紧俏将推动涨价逻辑 [19][20][22] 原材料管理与成本展望 * 公司采用随行就市采购、套期保值和合理备货相结合的方式管理原材料 [4][11] * 当前原材料库存较多 主要为摩洛哥工厂放量储备 [4][11][16] * 预计明年原材料价格保持低位 不会带来成本压力 [4][11] 市场竞争格局与前景展望 * 海外大牌轮胎企业（如住友、普利司通、优科豪马、固特异）纷纷缩减产能 为中国轮胎企业提供更多市场份额 [15] * 具有全球布局和销售能力的头部中国轮胎企业有望提升全球市场份额 [4][15] * 海外市场新增产能有限 短期内无需担心严重价格战 [21] * 四季度青岛工厂开工率预计接近满负荷 摩洛哥工厂逐步增产 整体销量趋势向上 [4][22] * 对2026年持积极态度 预计海外产能（占比2/3）的涨价能有效对冲国内产能（占比1/3）可能面临的降价压力 [22]

财务表现 - 前三季度营业收入为64.38亿元，同比增长1.54% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为10.15亿元，同比下降41.17% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9.93亿元，同比下降42.18% [1]

审计机构续聘 - 公司拟续聘信永中和为2025年度审计机构，聘期一年[2] - 2025年10月30日董事会通过续聘议案，尚需股东会审议[14] - 董事会提请股东会授权管理层协商确定2025年度审计费用[11] 审计机构情况 - 截至2024年末，信永中和合伙人259人，注册会计师1780人[3] - 2024年度业务收入40.54亿元，审计业务25.87亿元，证券业务9.76亿元[4] - 2024年度上市公司年报审计项目383家，收费4.71亿元[4] - 职业保险累计赔偿限额和职业风险基金之和超2亿元[5] 执业处罚情况 - 信永中和近三年刑事0次、行政处罚1次等[6] - 53名从业人员近三年刑事0次、行政处罚5次等[6]

股东会信息 - 公司于2025年11月17日14:30召开2025年第三次临时股东会[2] - 会议股权登记日为2025年11月10日[5] 投票信息 - 网络投票时间为2025年11月17日9:15 - 15:00[3][15][17] - 投票代码为362984，投票简称为麒麟投票[14] 提案与登记 - 提案包括总议案和续聘2025年度会计师事务所议案[7] - 登记时间为2025年11月11日8:00 - 17:00[9]

会议信息 - 公司第四届董事会第八次会议于2025年10月30日召开[3] - 应参加表决董事9名，实际参加9名[3] 议案审议 - 审议通过《2025年第三季度报告》等4项议案，均获9票赞成[4][6][10][11] - 同意续聘信永中和为2025年度会计师事务所，需股东会审议[7][9]

权益分派 - 2025年半年度每10股派现金红利3元（含税），不送股、不转增[2][6] - 扣税后深股通等每10股派2.7元，股息红利税差别征收[6] - 股权登记日2025年11月7日，除权除息日11月10日[6] - 权益分派对象为11月7日收市后在册全体股东[7] - 委托代派A股股东现金红利11月10日划入账户[8] 价格调整 - “麒麟转债”转股价格由19.66元/股调为19.36元/股[9] - 《2022年股票期权激励计划（草案）》行权价格相应调整[10][11] 其他 - 持股1个月（含）内每10股补缴税款0.6元等规定[6] - 权益分派实施距股东大会审议未超两个月[4] - 咨询机构为证券事务部，电话0532 - 68968612[12][13]