2025 年 10 月 31 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn 证券分析师： 李振方 S0350524080003 lizf@ghzq.com.cn [Table_Title] 摩洛哥项目继续推进，2025Q3 单季度归母净利 润环比改善 ——森麒麟（002984）2025 年三季报点评 最近一年走势 | 相对沪深 | 300 表现 | | | 2025/10/31 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 表现 | | 1M | 3M | 12M | | 森麒麟 | | 1.0% | 1.4% | -28.3% | | 沪深 300 | | -0.0% | 13.9% | 19.3% | | 市场数据 | 2025/10/31 | | --- | --- | | 当前价格（元） | 19.44 | | 52 周价格区间（元） | 18.08-27.62 | | 总市值（百万） | 20,13 ...

纪要涉及的行业与公司 * 行业：轮胎制造业 [2] * 公司：森麒麟 [1] 核心财务与运营表现 * 2025年第三季度营收23.18亿元，同比增长3.94%，环比增长12.35% [2][3] * 2025年第三季度归母净利润3.43亿元，同比减少47.03%，环比增长10.56% [2][3] * 2025年前三季度营收64.38亿元，同比增长1.54% 归母净利润10.15亿元，同比减少41.17% [3] * 第三季度销量844万条，同比增长2.36%，环比增长约12% 主要受益于青岛工厂开工率提升和摩洛哥工厂的增量贡献 [2][5] * 第三季度毛利率为23%，同比下降8.73个百分点 剔除双反退税影响后环比下降约3.42个百分点 [2][5] * 毛利率下降主要受摩洛哥工厂折旧、美国关税及青岛工厂客户切换影响 [2][5] * 2025年全钢胎出货量预计为120万条 2026年预计达到140万条左右 [17][18] * 泰国工厂半钢胎设计产能1,600万条 2025年预计出货量1,700万条 2026年可能提升至1,750-1,800万条 [9][18] 海外工厂布局与进展 * 摩洛哥工厂面临电力供应问题 预计11月底解决 放量节奏低于预期 [2][6] * 摩洛哥工厂预计2026年贡献约1,000万条订单 包括欧盟零售客户、美国替换市场及当地主机厂配套 [2][6] * 摩洛哥工厂区位优势显著 有助于降低库存成本和运输周期 [2][6] * 公司2/3以上产能位于海外 包括青岛1,400万条、泰国1,600万条设计产能及摩洛哥工厂 [2][9] * 海外配套订单进展顺利 摩洛哥已接到雷诺意向订单 大众系车型正常供货 [12] 行业政策影响与公司应对 * 欧盟双反政策预计将导致约1亿条从中国本土进口的需求转向海外产能 对有海外工厂的轮胎企业是重大利好 [2][7] * 公司已于2025年9月完成客户切换 将原出口欧盟订单转至非欧美市场 避免关税追溯风险 [4][9][10] * 青岛本土停止接欧盟新单 泰国恢复接单且价格较中国本土订单高约5个百分点 [2][9][20] * 欧盟双反政策明朗后将成为涨价催化剂 海外产能紧俏将推动涨价逻辑 [19][20][22] 原材料管理与成本展望 * 公司采用随行就市采购、套期保值和合理备货相结合的方式管理原材料 [4][11] * 当前原材料库存较多 主要为摩洛哥工厂放量储备 [4][11][16] * 预计明年原材料价格保持低位 不会带来成本压力 [4][11] 市场竞争格局与前景展望 * 海外大牌轮胎企业（如住友、普利司通、优科豪马、固特异）纷纷缩减产能 为中国轮胎企业提供更多市场份额 [15] * 具有全球布局和销售能力的头部中国轮胎企业有望提升全球市场份额 [4][15] * 海外市场新增产能有限 短期内无需担心严重价格战 [21] * 四季度青岛工厂开工率预计接近满负荷 摩洛哥工厂逐步增产 整体销量趋势向上 [4][22] * 对2026年持积极态度 预计海外产能（占比2/3）的涨价能有效对冲国内产能（占比1/3）可能面临的降价压力 [22]

格隆汇10月30日丨森麒麟(002984.SZ)公布三季度报告，前三季营业收入64.38亿元，同比增长1.54%，归 属于上市公司股东的净利润10.15亿元，同比下降41.17%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的 净利润9.93亿元，同比下降42.18%。 ...

关于续聘公司2025年度会计师事务所的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 青岛森麒麟轮胎股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年10月30日召开第四 届董事会第八次会议，审议通过了《关于续聘公司2025年度会计师事务所的议案》， 本议案尚需提交公司股东会审议，现将相关事项公告如下： 一、拟续聘会计师事务所事项的基本情况 | | | 青岛森麒麟轮胎股份有限公司 鉴于信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"信永中和"）在2024 年度的审计工作中勤勉尽责，遵循独立、客观、公正的职业准则，较好地完成了公司 委托的审计工作，为公司提高经营管理水平做出了贡献。为保持审计工作的连续性与 稳定性，公司拟续聘信永中和为公司2025年度审计机构，聘期为一年。 （一）机构信息 1、基本信息 名称：信永中和会计师事务所（特殊普通合伙） 成立日期：2012年3月2日 组织形式：特殊普通合伙企业 注册地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦A座8层 首席合伙人：谭小青先生 截至2024年12月31日，信永中和合伙人（股东）259人，注册会计师1780人。 ...

| 证券代码：002984 | 证券简称：森麒麟 | 公告编号：2025-060 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127050 | 债券简称：麒麟转债 | | 青岛森麒麟轮胎股份有限公司 关于召开 2025 年第三次临时股东会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要提示： 青岛森麒麟轮胎股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 10 月 30 日 召开第四届董事会第八次会议，决定于 2025 年 11 月 17 日（星期一）14:30 召 开 2025 年第三次临时股东会。现将会议的有关情况通知如下： （2）网络投票时间：通过深圳证券交易所系统进行网络投票的具体时间为 2025 年 11 月 17 日 9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00；通过深圳证券交易 所互联网投票系统投票的具体时间为 2025 年 11 月 17 日 9:15 至 15:00 的任意 时间。 5、会议的召开方式：现场表决与网络投票相结合。 6、会议的股权登记日：2025 年 11 月 10 日 7、出席对象 ...

本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 | | | 青岛森麒麟轮胎股份有限公司 第四届董事会第八次会议决议公告 公司审计委员会审议通过了此议案。 具体内容详见公司披露于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）的《2025年第三季度 报告》（公告编号：2025-058）。 （二）审议通过《关于续聘公司2025年度会计师事务所的议案》 青岛森麒麟轮胎股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第八次会议于 2025年10月30日在青岛公司会议室以现场结合通讯的方式召开，会议通知已于2025年 10月27日以通讯及直接送达方式发出。 本次会议应参加表决董事9名，实际参加表决董事9名。其中，现场参加董事4名， 董事长秦龙先生，董事王宇先生，独立董事李鑫先生、丁乃秀女士、谢东明先生因工 作原因，以通讯方式参加。会议由董事长秦龙先生主持，公司部分高级管理人员列席 了本次会议。会议的召集和召开符合《公司法》等有关法律、行政法规、部门规章、 规范性文件及《公司章程》的有关规定。 二、董事会会议审议情况 （一）审议通过《关于公司<2025 ...

| 证券代码：002984 | 证券简称：森麒麟 | 公告编号：2025-061 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127050 | 债券简称：麒麟转债 | | 2、因公司发行的可转换公司债券"麒麟转债"正处于转股期，本次权益分配期间， "麒麟转债"不暂停转股。自分配方案披露至实施权益分派股权登记日前，公司总股 本存在因可转债转股发生变动的可能性，公司将以实施权益分派股权登记日的总股本 为基数，按照分配比例不变的原则相应调整分配总额。 3、本次权益分派实施方案与公司 2025 年第二次临时股东大会审议通过的利润分 配方案及其调整原则一致。 4、本次权益分派实施时间距公司股东大会审议通过的时间未超过两个月。 二、权益分派方案 公司 2025 年半年度权益分派方案为：公司拟以权益分派股权登记日的总股本为基 青岛森麒麟轮胎股份有限公司 2025年半年度权益分派实施公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 青岛森麒麟轮胎股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）2025年半年度 权益分派方案已获公司2025年9月15日召开的202 ...

青岛森麒麟轮胎股份有限公司 | 证券代码：002984 | 证券简称：森麒麟 | 公告编号：2025-062 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127050 | 债券简称：麒麟转债 | | 关于调整麒麟转债转股价格的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、债券代码：127050；债券简称：麒麟转债； 2、调整前转股价格：人民币19.66元/股； 3、调整后转股价格：人民币19.36元/股； 4、转股价格调整生效日期：2025年11月10日。 一、关于可转换公司债券转股价格调整的相关规定 经中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）"证监许可〔2021〕2293 号"文件核准，青岛森麒麟轮胎股份有限公司（以下简称"公司"）于 2021 年 11 月 11 日公开发行 21,989,391 张可转换公司债券，每张面值 100 元，发行总额 219,893.91 万元（以下简称"本次发行"）。经深圳证券交易所"深证上〔2021〕1217 号"文同 意，公司 219,893.91 万元可转换公司债券于 202 ...

（记者 曾健辉） 每经头条（nbdtoutiao）——多地出现"负电价"，既然卖电"不挣钱"，为何电厂不愿停机？ 每经AI快讯，森麒麟（SZ 002984，收盘价：19.21元）10月30日晚间发布三季度业绩公告称，2025年前 三季度营收约64.38亿元，同比增加1.54%；归属于上市公司股东的净利润约10.15亿元，同比减少 41.17%；基本每股收益0.98元，同比减少53.99%。 截至发稿，森麒麟市值为199亿元。 ...

证券代码：002984 证券简称：森麒麟 公告编号：2025-058 债券代码：127050 债券简称：麒麟转债 青岛森麒麟轮胎股份有限公司 2025 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会及董事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 青岛森麒麟轮胎股份有限公司 2025 年第三季度报告 3.第三季度财务会计报告是否经过审计 □是 否 1 青岛森麒麟轮胎股份有限公司 2025 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 | | 本报告期 | 本报告期比上年同 | 年初至报告期末 | 年初至报告期末比上 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 期增减 | | 年同期增减 | | 营业收入（元） | 2,318, ...