业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入21.15亿元，同比增长27.59%、环比增长0.73%[1] - 一季度归母净利润达5.04亿元，同比增长101.34%、环比增长34.28%[1] - 公司一季度销售毛利率为31.32%，销售净利率为23.82%，环比分别增长3.83和5.96个百分点[1] - 预计2024-2026年公司营收分别为92.74、113.39、130.21亿元，归母净利润分别为21.32、23.68、27.17亿元，同比分别增长55.78%、11.05%、14.76%[3] - 2026年预测的营业收入为13020.67百万元，较2023年增长66.1%[5] - 2026年预测的净利润为2717.01百万元，较2023年增长98.6%[5] - 2026年预测的ROE为15.87%，较2023年增长4.26个百分点[5] 评级标准 - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[9] - 推荐等级要求相对基准指数涨幅在10%以上，中性等级在-5%至10%之间，回避等级要求相对基准指数跌幅在5%以上[9] - 不同市场有不同的基准指数，如A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准[9]

证券研究报告 公 2024年04月18日 司 报 告 森麒麟(002984) │ 行 业： 汽车/汽车零部件 公 投资评级： 买入（维持） 司 当前价格： 34.27元 单季度净利创新高，全球化布局引领长期成长 季 目标价格： 42.32元 报 点 事件： 评 基本数据 2024年4月18日，公司发布一季报，24Q1公司实现营业收入21.15亿元， 总股本/流通股本(百万股) 738.78/502.96 同比增长 27.6%，环比增长 0.7%；实现归母净利润 5.04 亿元，同比增长 流通A股市值(百万元) 17,236.38 101.3%，环比增长34.4%。 每股净资产(元) 16.12  轮胎行业延续高景气，公司一季度业绩实现高增 资产负债率(%) 23.80 公司Q1业绩实现高增，主要系公司产品在欧美轮胎市场具备高性价比竞争 一年内最高/最低(元) 37.13/26.20 优势，订单需求持续处于供不应求状态，叠加国内市场亦呈现出复苏态势。 24Q1公司半钢胎销量728.03万条，同比增长12.8%，环比下降0.74%，主 股价相对走势 要系国内春节影响；全钢胎销量32.68万条，同比增长175.3 ...

财务表现 - 2024年第一季度，青岛森麒麟轮胎股份有限公司营业收入达21.15亿元，同比增长27.59%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为5.04亿元，同比增长101.34%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为3.99亿元，同比增长2.97%[5] - 基本每股收益为0.68元，同比增长74.36%[5] - 公司轮胎产量和销售量均有较大增长，全钢胎产量增长148%，销售量增长175.28%[11] - 公司实现营业收入211,509.95万元，净利润50,371.85万元，较上年同期分别增长27.59%和101.34%[11] - 公司总资产1,606,691.75万元，净资产1,224,256.65万元，较上年末分别增长2.66%和3.87%[11] - 公司本期营业总收入为2,115,099,456.05元，较上期有所增加[18] - 公司本期营业总成本为1,588,115,068.22元，较上期有所增加[18] - 青岛森麒麟轮胎股份有限公司2024年第一季度营业利润为5.301亿人民币，同比增长约102.5%[19] - 净利润为5.037亿人民币，同比增长约101.3%[19] - 综合收益总额为5.456亿人民币，同比增长约197.7%[20] - 经营活动产生的现金流量净额为3.989亿人民币，同比增长约3.0%[21] - 投资活动产生的现金流量净额为-15.499亿人民币，较上期下降约6.3亿人民币[22] 资产状况 - 公司持有的交易性金融资产增长幅度为278.95%，主要系本期购买理财产品所致[8] - 公司预付款项增长幅度为105.26%，主要系本期预付原材料采购货款增加所致[8] - 公司在建工程增长幅度为59.45%，主要系海外项目在建工程支出增加所致[8] - 公司销售费用增长幅度为69.56%，主要系本期销售规模增大相应增加的销售费用[8] - 公司研发费用增长幅度为80.00%，主要系本期研发投入增加所致[8] - 公司非流动资产合计为7,236,660,362.26元，较上期有所增加[17] - 公司资产总计为16,066,917,530.89元，较上期略有增长[17] - 公司流动负债合计为1,708,339,040.91元，较上期略有下降[17] - 公司非流动负债合计为2,116,012,016.69元，较上期有所增加[18] - 公司所有者权益合计为12,242,566,473.29元，较上期有所增长[18] 股权结构 - 公司股东普通股股东总数为36,650股，前十名股东中最大股东为秦龙持股37.15%[8] - 公司通过回购股份注销并减少注册资本，累计回购股份达到5,205,569股[12] - 公司进行了新一轮股份回购并用于注销并减少注册资本的事项，相关公告已发布[13] - 公司向特定对象发行股票94,307,847股，发行价格为29.69元/股，新增股份已于2023年8月上市流通[15] 国际市场 - 公司子公司在美国商务部反倾销调查中终裁单独税率为1.24%，有望提升竞争力和盈利能力[14]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为78.42亿元，同比增长24.63%[1] - 公司2023年归母净利润为13.69亿元，同比增长70.08%[1] - 公司2023年轮胎产销量同比快速增长，业绩创历史新高[1] - 公司2023年现金流净额变化较大，经营性活动现金流净额同比上升130.19%[2] 用户数据 - 公司与芬兰诺记轮胎合作，出口及境外收入同比增长23.25%[5] 未来展望 - 公司泰国基地盈利能力有望大幅提升，税率下调使其成为出口美国税率最低企业[6] - 公司加快全球化布局，新建项目逐步落地，有望推动业绩增长[7] 新产品和新技术研发 - 公司轮胎凭借性价比优势，海外及配套市场份额有望进一步扩大[9] 市场扩张和并购 - 公司维持“买入”评级，看好生产基地全球化布局和项目建成对业绩的推动作用[9] 其他新策略 - 公司财务报表显示，2026年预计营业收入将达到13865百万元，较2022年增长了120.2%[12] - 公司资产负债率在2022年至2026年间呈下降趋势，从31.4%下降至27.0%[12]

[Table_Title] 产销量及盈利能力双提升，全球化布局加速推进 [Table_ReportDate] 森麒麟(002984)公司简评报告 | 2024.03.05 [评Ta级ble：_R an买k]入 核心观点 [ Table_Authors] [⚫T abl事e_件Su：mm公a司ry发] 布2023年年报，报告期内实现营业收入78.42亿元，同比 翟绪丽 +24.63%，实现归母净利润 13.69 亿元，同比+70.88%。同时公司发布 首席分析师 2023 年度利润分配方案，每 10 股派发现金红利 4.1 元（含税），每 10 SAC执证编号：S0110522010001 股转增4股。 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 ⚫ 公司轮胎产销量同比增加，营收及利润均创历史新高。2023年轮胎行业 复苏，同时受益于公司泰国二期的逐步放量，公司全年完成轮胎产量 [市Ta场bl指e数_Ch走a势rt]（ 最近1年） 2923.68 万条，同比+32.98%；其中，半钢胎产量 2839.68 万条，同比 0.2 森麒麟 沪深300 +32.11%；全钢胎产量84万条， ...

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨森麒麟（ ） 002984.SZ [Table_Title] 年业绩大幅增长，持续推进全球化布局 2023 报告要点 [公Ta司bl发e_布Su2m0m23ar年y]年报，2023年实现收入78.4亿元（同比+24.6%），实现归属净利润13.7亿 元（同比+70.9%），实现归属扣非净利润13.0亿元（同比+46.9%）, 在海外市场需求旺盛及国 内市场复苏背景下继续实现收入及利润较高增长。其中 Q4 单季度实现收入 21.0 亿元（同比 +36.2%，环比-4.8%），归属净利润3.8亿元（同比+170.1%，环比-3.1%），扣非归属净利润3.5 ...

公 司 研 证券研究报告 究 ＃＃iinndduussttrryyIIdd＃＃ 轮胎轮毂 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃dyC 森om 麒pan 麟y＃ （ 002984 ） investSug 增持 ( 维ges持tion ）Ch 000009 23 年经营业绩表现亮眼，新基地持续推进助力未来成长 ange＃ ＃ createTime1＃ 2024年 03月 02日 投资要点 公 ＃市场ma数rk据et Data＃ ＃ ⚫ sum 事ma 件ry＃ ： 森麒麟发布2023年年度报告，2023年全年公司实现营收78.42亿 司 市场数据日期 2024-02-29 元，同比增长24.63%；实现归母净利润13.69亿元，同比增长70.88%； 点 收盘价（元） 31.38 实现扣非归母净利润13.05亿元，同比增长46.88%。单季度来看，2023Q4 评 总股本（百万股） 738.78 公司实现营收21.00亿元，同比增长36.15%，环比下降4.79%；实现归母 报 流通股本（百万股） 502.96 净利润3.75亿元，同比增长170.14%，环比下降3.11%；实现扣非归母净 净资产（百万元 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入78.42亿元，同比增长24.63%[1] - 公司销售毛利率为25.21%，同比增长4.71%[1] - 公司完成轮胎产量2,923.68万条，较上年同期增长32.98%[2] - 公司拟实施三年股东回报计划，2023年度现金分红总额为4.20亿元，占归母净利的30.66%[5] - 公司盈利预测显示，2024/2025/2026年归母净利润分别为19.48、22.60、25.51亿元，对应PE为12、10、9倍，维持“买入”评级[11] 未来展望 - 摩洛哥工厂计划投产年产600万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎，有望2024年投产[7] - 公司预测2026年营业收入将达到1.3345亿元，增长率为15%[13] - 公司预测2026年归母净利润将达到25.51亿元，增长率为13%[13] - 公司预测2026年每股收益将达到3.45元[13] - 公司预测2026年ROE为14%[13] 市场扩张和并购 - 泰国输美轮胎反倾销关税复审结果显示，公司泰国复审终裁单独税率为1.24%，较初审结果下降15.82%[8] 其他新策略 - 公司维持对公司的“买入”评级，预计2024/2025/2026年归母净利润分别为19.48、22.60、25.51亿元[21] - 公司在过去一年中实现了稳健的增长，营收达到了1.2万亿美元[38] - 公司的净利润同比增长了15%，达到了8.5亿美元[38] - 报告强调了公司在亚洲市场的增长潜力，亚洲市场占据了公司总营收的30%[38]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司盈利高增，在建项目持续推进助力成长 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 当前股价为30.82元，总市值为228亿元，总股本为739百万股，流通股本为503百万股，52周价格范围为26.87-36.38元，日均成交额为161.51百万元 [3] 投资要点 - 泰国二期项目放量，轮胎景气度修复助力业绩提升。公司泰国二期“森麒麟轮胎（泰国）有限公司年产600万条高性能半钢子午线轮胎及200万条高性能全钢子午线轮胎扩建项目”已于2023年大规模投产运行。2023年，公司完成轮胎产量2923.68万条，较上年同期增长32.98%；其中，半钢胎产量2839.68万条，较上年同期增长32.11%；全钢胎产量84万条，较上年同期增长70.91%。完成轮胎销售2925.98万条，较上年同期增长29.28%；其中，半钢胎销量2846.66万条，较上年同期增长28.19%；全钢胎销量79.33万条，较上年同期增长93.88%。公司主要原材料中，2023年天然橡胶/顺丁橡胶/炭黑均价分别为14002/11368/9312元/吨，分别同比-7%/-12%/-7%。2023年中国出口集装箱综合运价指数均值为937，同比-66%，海运价格回落带来更大的轮胎出口利润空间。2023年公司销售毛利率达25.2%，同比增长4.7pcts [3] - 费用管控合理，净利率大幅增长。2023年公司销售费用率为2.39%，同比-0.09pcts；管理费用率为2.16%，同比-0.51pcts；财务费用率为0.09%，同比+2.23pcts，主要受汇兑损益影响；研发费用率为2.11%，同比+0.32pcts，期间费用率(含研发)合计6.75%，同比+1.95。公司净利率17.45%，同比+4.72% [4] - 轮胎开工率高位，在建项目持续推进。截至2023年，公司轮胎设计产能3000万条，产能利用率97.46%。公司正在加快推进“森麒麟（摩洛哥）年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目”，稳步推进“西班牙年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目”，非洲及欧洲新产能规划是公司践行“833plus”战略规划深入实施全球化发展战略的重要步骤，将进一步提升公司的整体竞争能力和盈利能力，符合公司及全体股东的长远、稳定、可持续发展需求 [5][6] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为99.6、119.96、142.16亿元，EPS分别为2.55、3.06、3.6元，当前股价对应PE分别为12.1、10.1、8.6倍，维持“买入”投资评级 [7]

上 市 公 司 汽车 2024 年03月 01 日 森麒麟 (002984) 公 司 研 究 ——业绩符合预期，泰国税率下行带来确定增量，摩洛哥 / 公 司 放量可期 点 评 报告原因：有业绩公布需要点评 增持 投资要点： （维持）  公司发布 2023 年年报，业绩符合预期。依据公告内容，2023 年公司实现收入 78.42 亿元 证 （YoY+24.6%），实现归母净利润13.69亿元（YoY+70.88%），实现扣非归母净利润13.05 券 亿元（YoY+46.88%）；其中 23Q4实现收入21.0亿元（YoY+36.15%。QoQ-4.79%），实 研 市场数据： 2024年02月29日 究 现归母净利润 3.75 亿元（YoY+170%，QoQ-3.11%），实现扣非归母净利润 3.47 亿元 收盘价（元） 31.38 报 一年内最高/最低（元） 37.13/26.2 （YoY+357%，QoQ-7.18%）。 告 市净率 2.0 息率（分红/股价） -  2023年随着泰国二期的逐步满产，产销量持续提升，盈利能力受行业恢复以及自身成长也明显 流通A股市值（百万元） 15783 增长。2023 ...