报告公司投资评级 - 报告给出了"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司轮胎产销量持续向好,盈利能力继续提升 [2] - 摩洛哥基地首胎下线,公司全球化布局不断完善 [2] - 随着新产能放量和海外布局加速推进,公司业绩稳步增长的同时也将实现全球市占率的进一步提升 [3] 公司经营分析 产销量情况 - 公司前三季度轮胎产量2424万条,同比增长14% [2] - 其中半钢胎产量2356万条,同比增长14%;全钢胎产量68.5万条,同比增长26% [2] - 轮胎销售2336万条,同比增长8% [2] - 其中半钢胎销量2268万条,同比增长7%;全钢胎销量68万条,同比增长30% [2] - 3季度单季度完成轮胎产量816万条,环比增长1.8% [2] - 3季度单季度完成轮胎销售826万条,环比增长10.3% [2] 盈利能力 - 3季度公司盈利能力继续提升,单季度销售毛利率为39.5%,同比提升12pct,环比提升4.3pct [2] - 3季度单季度销售净利率为29.1%,同比提升11.5pct,环比提升0.3pct [2] 全球化布局 - 2024年9月30日公司摩洛哥工厂首批轮胎产品正式下线,标志着公司跳出中国轮胎产能日益集中的东南亚地区,实现"出海2.0" [2] - 摩洛哥工厂2025年将实现大规模放量,预计全年可释放600-800万条产量,2026年实现满产1200万条产量 [2] 盈利预测和估值 - 考虑到摩洛哥放量进展略超预期,我们调整公司2024-2026年归母净利润分别为23.29亿元、26.15亿元、29.26亿元(上调幅度分别为6%、7%、6%) [3] - 当前市值对应PE估值分别为11.22/9.99/8.93倍 [3]

青岛森麒麟轮胎股份有限公司 2024 年第三季度报告 1 证券代码：002984 证券简称：森麒麟 公告编号：2024-109 债券代码：127050 债券简称：麒麟转债 青岛森麒麟轮胎股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 青岛森麒麟轮胎股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|-------------------|---------- ...

会议主要讨论的核心内容 公司业务表现 - 公司中短期较受益于泰国双反政策的降低,长期来看公司的海外布局走得较快,领先同行[1] - 公司产品结构相对丰富,以半软态轮胎为主,全高价比较低,新增产能主要集中在半缸轮胎上[1][2] - 公司金融市场和海外市场占比较高,海外业务是公司的核心,海外市场表现优于国内[2][3] - 公司收入增速和销量增长较快,得益于抓住大尺寸轮胎需求提升的机会[3] - 公司智能制造水平领先同行,人工费用率和人工创收较低,体现出较强的自动化管理能力[3] 行业环境分析 - 国内轮胎行业整体处于修复状态,受益于汽车产业的复苏[4][5] - 替换市场需求相对更稳定,未来仍有一定增长空间[5] - 行业供给端也在不断优化,落后产能逐步退出[5][6] - 原材料价格和海运费近期有所上涨,但预计四季度后会逐步缓解[6][7][8] - 从长期来看,国产轮胎在海外市场的渗透率有望持续提升[8][9] 公司发展前景 - 公司在海外布局较为全面,包括泰国、摩洛哥等地,未来产能释放值得期待[10] - 公司在航空轮胎领域有所突破,成为国内少数合格供应商之一,未来有望成为新的利润增长点[10] - 公司在高端配套市场的布局不断加强,摩洛哥工厂有望带来持续的业绩增长[11][12] - 未来需关注原材料价格、新产能释放、贸易政策等风险因素[12] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

产品定位高端、生产智能化程度高，轮胎第二轮出海领军企业 - 公司产品定位高端，以"创世界一流轮胎品牌"为使命和愿景,产品包括经济型乘用车轮胎、高性能乘用车轮胎以及赛车轮胎、航空轮胎等特种轮胎 [1] - 公司产品以17寸及以上的大尺寸高性能乘用车、轻卡轮胎产品为主,大尺寸轮胎销售金额占比近年来持续保持在60%以上 [1] - 公司持续践行"833"plus全球化布局战略,计划用10年左右时间在全球布局8座数字化智能制造基地,同时实现运行3座研发中心和3座用户体验中心,并择机并购一家国际知名轮胎企业 [1] 轮胎行业:万亿赛道国产企业份额提升,国内轮胎企业全球布局 - 轮胎行业兼具消费属性与制造属性,全球轮胎市场规模可达到万亿级 [21] - 2023年全球轮胎销售额约1900亿美元,市场空间广阔 [9] - 近年来轮胎三巨头米其林、普利司通和固特异市场份额下降显著,三家合计市场份额从2003年的55.7%下降至2022年的38.9% [19][20] - 中国轮胎企业快速崛起,抢占市场份额,来自中国大陆及中国台湾地区的轮胎企业总数达到36家,占全球轮胎75强榜单的近一半 [21] 公司优势:泰国工厂受益PCR反倾销税率下降,布局摩洛哥、西班牙工厂引领行业第二轮出海 - 公司布局摩洛哥、西班牙两个新的海外基地,引领行业第二轮出海,摩洛哥工厂和西班牙工厂将新增2400万条产能,为公司长期成长性打下坚实基础 [54][55][56] - 摩洛哥工厂出口美国及欧洲地区0关税,且未被征收双反税率,具备税率优势 [56] - 摩洛哥当地汽车产业基础雄厚,为公司市场开拓带来机遇 [59] - 2024年1月,公司泰国工厂反倾销税率大幅下降至1.24%,成为泰国地区乘用车和轻卡轮胎反倾销税率最低的企业,相较于亚洲其他区域也具备一定优势 [62][63] 盈利:海运费边际改善利好轮胎企业,企业海外建厂提升盈利水平 - 原材料成本中天然橡胶、合成橡胶、填料占比较高,9月以来天然橡胶、合成橡胶价格有所上升、炭黑价格有所回落 [36][37][38][39] - 7月以来海运费价格有所回落,成本端形成边际利好 [42][43] - 中国轮胎企业海外工厂通常具备较强的盈利能力,高于公司总体盈利水平,是提升轮胎企业盈利的重要手段 [43][44][45][46] 盈利预测与投资建议 - 我们预计公司2024-2026年收入分别为93.79、118.83、138.24亿元,归母净利润分别为22.20、26.15、29.01亿元,EPS分别为2.16元、2.54元、2.82元 [71] - 采用可比公司估值法,根据Wind一致预期,2024-2026年可比公司平均估值为9.65、7.78、6.56,公司目前估值倍数略高于行业平均,考虑公司作为轮胎行业领军企业,给予公司一定估值溢价,首次覆盖给予公司"买入"评级 [75][76]

证券研究报告|公司动态点评 2024 年 09 月 18 日 森麒麟（002984.SZ） 1H24 公司订单需求良好，看好摩洛哥项目逐步建成放量 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|-------|-------|-------|--------|--------|------------------------------------------|-----------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 买入（维持评级） | | | 营业收入（百万元） | 6,292 | 7,842 | 9,621 | 11,827 | 13,865 | | | | 增长率 yoy （ % ） | 21.5 | 24.6 | 22.7 | 22.9 | 17.2 | 股票信息 | | | 归母净利润（百万元） | 801 | 1,369 | 2,226 | 2,605 | 3,065 | 行业 | 基础 ...

446 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------|--------------|-------|-----------------------|-------| | 2024 年 09 月 09 日 \n需求旺盛叠加双反降税助力业绩高增，静候摩洛 | | | 公司研究●证券研究报告 | | | 哥工厂投产 | | | | | | | 交易数据 | | | | | 投资要点 | | | | | | 事件：森麒麟发布 2024 半年报，24H1 实现营收 41.10 亿元，同比增长 16.21%；归 | | | | | | 母净利润 10.77 亿元，同比增长 77.71%；扣非归母净利润 10.59 亿元，同比增长 | | | | | | 81.56%；毛利率 33.24%，同比提升 10.84pct。单季度看，24Q2 实现收入 19.95 亿 | | | | | | 元，同比增长 6.16%，环比增长-5.70% ...

2024 年 09 月 13 日 公司研究 评级：买入(维持) | --- | --- | |--------------|------------------------------------------| | | | | 研究所： | | | 证券分析师： | 李永磊 S0350521080004 liyl03@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 贾冰 S0350524030003 jiab@ghzq.com.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------|-------|-------|-------|-------------|-------| | 最近一年走势 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | ...

上 市 公 司 汽车 证 券 研 究 报 告 2024 年 09 月 01 日 森麒麟 (002984) ——Q2 半钢需求持续旺盛叠加少量退税带来盈利提升， 全钢略有承压 | --- | --- | |------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 30 日 | | 收盘价（元） | 23.20 | | 一年内最高 / 最低（元） | 35.21/20.70 | | 市净率 | 2.0 | | 息率（分红/股价） | 1.77 | | 流通 A 股市值（百万元） | 16,217 | | 上证指数/深证成指 | 2,842.21/8,348.48 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | --- | --- | |-------------------------------|-------------------------------| | 基础数据 : | 2024 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 11.78 | | 资产负债率 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入41.1亿元,同比增长16.21%;实现归母净利润10.77亿元,同比增长77.71% [2] - 公司制定2023-2025年股东回报规划,未来3年现金分红比例将逐年提高至30% [2] - 公司半钢胎和出口需求强劲,产销两旺,2024年上半年轮胎产量和销量均实现双位数增长 [2] - 公司盈利水平持续提升,2024年第二季度毛利率和净利率创历史新高 [3] - 公司泰国工厂反倾销税率大幅下降,摩洛哥新工厂预计2024年四季度投产,有望进一步提升公司业绩 [8] - 预计公司2024-2026年归母净利润复合增长率达34% [8] 财务数据总结 - 营业收入: - 2024年预计78.42亿元,同比增长21.37% [9] - 2025年预计95.18亿元,同比增长30.65% [9] - 2026年预计124.35亿元,同比增长16.65% [9] - 归母净利润: - 2024年预计13.69亿元,同比增长72.17% [9] - 2025年预计23.56亿元,同比增长16.60% [9] - 2026年预计27.47亿元,同比增长19.92% [9] - 毛利率: - 2024年预计29.97% [9] - 2025年预计30.32% [9] - 2026年预计30.91% [9] - 净利率: - 2024年预计24.76% [9] - 2025年预计22.09% [9] - 2026年预计22.71% [9] - ROE: - 2024年预计17.55% [9] - 2025年预计16.99% [9] - 2026年预计16.92% [9]

证券研究报告 非金融公司|公司点评|森麒麟（002984） Q2 业绩新高，摩洛哥项目投产在即 glzqdatemark1 证券研究报告 |报告要点 2024 年上半年公司实现营业收入 41.1 亿元，yoy+16%；归母净利润 10.8 亿元，yoy+78%；扣 非后归母净利润 10.6 亿元，yoy+82%。其中 2024Q2 营收 19.9 亿元，yoy+6%，qoq-6%；归母 净利润 5.7 亿元，yoy+61%，qoq+14%。2024H1 海外半钢胎需求延续上涨态势，公司高品质、 高性能半钢胎产品在欧美市场订单需求持续处于供不应求状态。全钢胎由于海外市场库存相 对充足，加之客户海运成本压力等因素，需求偏弱。国内市场整体需求相对平稳。摩洛哥项目 有望于 2024Q4 投产，进一步深化全球化布局。 |分析师及联系人 许隽逸 申起昊 SAC：S0590524060003 SAC：S0590524070002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 行 业： 汽车/汽车零部件 投资评级： 买入（维持） 当前价格： 23.05 元 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 1,028.05/697.90 流 ...