信用评级 - 公司前次主体及“广核转债”信用评级均为“AAA”，展望“稳定”，评级日期2024年9月24日[5] - 本次公司主体及“广核转债”信用等级维持“AAA”，展望“稳定”[5][6] 报告情况 - 中诚信国际2025年出具《中国广核电力股份有限公司2025年度跟踪评级报告》[6] - 评级报告内容于2025年9月8日登载于巨潮资讯网[6]

主体信息 - 证券代码为003816，简称为中国广核[1] - 债券代码为127110，简称为广核转债[1] 评级情况 - 前次主体和“广核转债”信用等级均为“AAA”，评级展望“稳定”，评级日期2024年9月24日[2] - 本次主体和“广核转债”信用等级维持“AAA”，评级展望“稳定”[3] 报告信息 - 《中国广核电力股份有限公司2025年度跟踪评级报告》2025年9月8日登载于巨潮资讯网[3]

业绩数据 - 2024年公司营业总收入868.04亿元，净利润174.44亿元，营业毛利率34.03%[12] - 2024年电力销售收入659.32亿元，建筑安装和设计服务收入185.68亿元[33] - 2025年1 - 6月电力销售收入306.58亿元，建筑安装和设计服务收入76.12亿元[33] - 2024年公司营业总收入同比增长5.16%，2025年上半年营业总收入较上年同期下降0.53%[32] - 2025年上半年公司营业毛利率较上年同期下降3.57个百分点[32] 资产与负债 - 2024年公司资产总额4254.01亿元，资产负债率59.49%[12] - 2024年公司总债务2133.70亿元，短期债务/总债务为22.22%，资产负债率为59.49%[38] - 2025年6月末公司总债务2215.06亿元，短期债务/总债务为23.12%，资产负债率为60.23%[38] - 2025年6月末公司货币资金为20.36亿元，较2022年增长37.22%[60] - 2025年6月末公司应收账款为8.04亿元，较2022年下降46.13%[60] - 2025年6月末公司固定资产为256.54亿元，较2022年增长10.22%[60] - 2025年6月末公司资产总计为436.77亿元，较2022年增长6.78%[60] - 2025年6月末公司总债务为221.51亿元，较2022年增长4.29%[60] 机组与装机 - 2024年公司在运装机容量3179.80万千瓦，上网电量2272.84亿千瓦时[12] - 截至2025年6月末，公司管理的在运核电机组装机容量为3179.8万千瓦，占全国在运核电装机容量的52.12%[21] - 2024年10月，大亚湾2号机组装机容量由98.4万千瓦变更为102.6万千瓦[25] 现金流 - 2024年公司经营活动净现金流380.16亿元，投资活动净现金流 - 201.69亿元，筹资活动净现金流 - 179.73亿元[43] - 2025年1 - 6月公司经营活动净现金流113.17亿元，投资活动净现金流 - 88.10亿元，筹资活动净现金流26.56亿元[43] - 2025年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为11.32亿元，较2024年同期有所下降[60] 未来展望 - 中诚信国际认为公司信用水平未来12 - 18个月将保持稳定[7] - 可能触发评级下调因素包括发生较大核电事故、不利行业政策影响、债务规模大幅提升、偿债指标恶化等[7] 项目进展 - 截至2025年8月末，惠州1/2号机组预计分别于2025年及2026年投入商运；惠州3号机组已进入土建施工阶段，4号机组处于FCD准备阶段；惠州第三核电5/6号机组尚未开展核电项目建设[30] - 惠州核电、惠州第二核电及惠州第三核电分别为93.75亿元用于相关机组的投资等业务[30] 评级情况 - 公司主体评级为AAA/稳定，“广核转债”债项评级为AAA[7] - 中诚信国际维持公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定，维持“广核转债”信用等级为AAA[52] 股东情况 - 截至2025年6月末，控股股东中国广核集团持有公司58.89%股份，实际控制人为国务院国资委[20]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 可再生能源补贴密集发放，国家电网2024年连续发放6批补贴资金合计超过1000亿元，极大缓解绿电运营商现金流压力[3][5][13] - "136号文"推动新能源全面入市，加剧新能源发电竞争，但补贴回收加快利好运营商纾困反转和行业长期发展[3][6][12] - 推荐关注低估港股绿电及风电运营商、火电板块业绩弹性标的及水核防御板块[6] 行业表现与数据 - 本周（9.1-9.5）中信电力及公用事业指数上涨0.51%，跑赢沪深300指数1.33pct，在30个中信一级板块中排名第6位[1][66] - 上证指数下跌1.18%报3812.51点，沪深300指数下跌0.81%报4460.32点[1][66] - 个股涨幅前五：上海电力（35.66%）、能辉科技（16.21%）、天富能源（10.74%）、南网储能（7.38%）、吉电股份（6.96%）[69] 可再生能源补贴发放详情 - 金开新能2025年收到可再生能源补贴12.14亿元，同比增加341.67%，其中国家补贴11.99亿元，同比增加340.47%[5][13] - 太阳能2025年收到可再生能源补贴23.19亿元，同比增加232.23%，其中国家补贴22.52亿元，同比增加258.60%[5][13] - 晶科科技2025年收到可再生能源补贴8.91亿元，同比增加248%，其中国家补贴8.50亿元，同比增加272%[5][13] 细分行业动态 - 火电：煤价下跌至687元/吨[9][15] - 水电：9月5日三峡入库流量同比上升31.71%，出库流量同比上升69.81%[38] - 绿电：硅料价格升至48元/KG，主流硅片价格持平于1.42元/PC[50] - 碳市场：本周交易价格下跌4.50%至66.18元/吨，周成交量212.43万吨，成交额1.44亿元[60] 行业政策与事件 - 上合组织发布能源可持续发展声明，呼吁扩大能源基础设施投资与科技创新合作[74] - 国家能源局就新型储能电站质检大纲征求意见，规范100兆瓦及以上储能项目[75] - 7月全国新增新能源发电项目6183个，其中光伏项目6128个（含集中式135个、工商业分布式5993个）[76] 重点公司动态 - 国投电力变更高级管理人员，聘任总会计师及副总经理等职位[78] - 中国广核收购惠州核电82%股权及多家核电公司100%股权[78] - 南网储能获控股股东增持1783.75万股，增持金额1.75亿元[78] - 广东建工西藏90MW光储一体化项目全容量并网，累计清洁能源装机4662.89MW[78]

交易概述 - 中国广核电力股份有限公司拟向控股股东中国广核集团有限公司收购四家核电公司股权 包括中广核惠州核电82%股权 惠州第二核电100%股权 惠州第三核电100%股权及湛江核电100%股权 [1] - 交易构成关联交易 尚需获得公司股东大会批准 关联方中广核集团将回避表决 [1] 交易结构 - 股权转让协议于9月5日在广东省深圳市订立 [1] - 标的资产涉及惠州及湛江地区多个核电项目公司控股权 [1]

财务数据对比 - 2025年6月30日货币资金为185,902,957.03元，2024年12月31日为29,135,240元[17] - 2025年6月30日预付款项为1,157,278.82元，2024年12月31日为1,586,453.47元[17] - 2025年6月30日其他应收款为368,995,481.42元，2024年12月31日为486,378,048.34元[17] - 2025年6月30日存货为46,687,437.21元，2024年12月31日为87,861,983.92元[17] - 2025年6月30日流动资产合计为602,743,154.48元，2024年12月31日为2,104,940,008.58元[17] 现金流量情况 - 2025年上半年投资活动现金流入206,915.03美元，2024年为950,195,692.09美元[23] - 2025年上半年投资活动现金流出2,311,102,494.47美元，2024年为8,555,338,014.84美元[23] - 2025年上半年筹资活动现金流入4,745,897,166.26美元，2024年为9,977,328,403.50美元[23] - 2025年上半年筹资活动现金流出1,091,913,854.33美元，2024年为3,705,991,679.21美元[23] - 2025年上半年现金及现金等价物净增加额1,343,087,732.49美元，2024年为 - 1,333,805,598.46美元[23] 公司权益与负债 - 2025年负债合计36,409,247,377.36美元，2024年为32,632,340,184.13美元[19] - 2025年所有者权益合计8,812,076,439.43美元，2024年为8,297,326,439.43美元[19] - 2025年实收资本8,678,584,146.34美元，2024年为8,163,834,146.34美元[19] - 2025年流动负债合计1,637,739,428.63美元，2024年为901,350,260.18美元[19] 子公司情况 - 中广核思州核电有限公司2024年年初实收资本为6,914,634,146元，年末为63,834,146元[28] - 中广核思州核电有限公司2024年年初所有者权益合计为7,048,126,439元，年末为297,326,439元[28] - 中广核思州核电有限公司2024年实收资本本年增减变动金额为249,200,000元，所有者权益合计本年增减变动金额为1,249,200,000元[28] - 中广核惠州核电有限公司于2013年9月16日成立，注册资本为924,390.2439万元[29] 会计政策与准则 - 公司执行多项会计准则规定，对财务状况和经营成果无影响，包括售后租回交易、企业数据资源、企业会计准则解释第18号等规定[125][126][127] - 公司主要税种及税率：增值税13%、房产税1.2%/12%、城市维护建设税5%/7%、教育费附加3%、地方教育附加2%、企业所得税25%、土地使用税2元/m²、耕地占用税30元/m²[130] - 核电站用地城镇土地使用税政策：部分用地免征，应税土地基建期内减半征收[131] 关联交易情况 - 2025年1 - 6月向中广核工程有限公司采购商品/接受劳务金额为786,340,030.59元，2024年度为5,446,847,573.59元[178] - 2025年6月30日公司应收中广核财务有限责任公司货币资金1,446,584,170.06元，2024年12月31日为103,682,455.51元[180] - 2025年6月30日公司应付中国广核集团有限公司短期借款276,241,452.17元[181] - 2025年6月30日公司应付中广核铀业发展有限公司应付账款262,246,451.91元，2024年12月31日为240,054,846.33元[181] - 2025年6月30日公司应付苏州热工研究院有限公司应付账款12,829,877.79元，2024年12月31日为25,271,952.09元[181] 审计相关 - 审计认为公司财务报表在所有重大方面按企业会计准则编制，公允反映2024年12月31日及2025年6月30日财务状况以及2024年度及2025年1 - 6月经营成果和现金流量[191] - 公司管理层负责按企业会计准则编制财务报表并维护内控，使报表公允反映且无重大错报[193] - 管理层负责评估公司持续经营能力并披露相关事项，运用持续经营假设[194] - 治理层负责监督公司财务报告过程[194] - 注册会计师目标是对财务报表整体是否存在重大错报获取合理保证并出具审计报告[195] - 立信会计师事务所对公司进行审计[197]

关联交易概述 - 公司拟向控股股东中广核集团收购四家核电公司股权，包括惠州核电82%股权、惠州第二核电100%股权、惠州第三核电100%股权及湛江核电100%股权 [1] - 本次交易构成关联交易，需提交股东大会审议且关联方将回避表决 [1] - 交易不构成重大资产重组情形 [1] 标的公司财务数据（惠州核电） - 2025年6月末总资产452.21亿元，较2024年末409.30亿元增长10.5% [2] - 2025年6月末净资产88.12亿元，较2024年末82.97亿元增长6.2% [2] - 2025年6月末总负债364.09亿元，较2024年末326.32亿元增长11.6% [2] - 报告期内营业收入、利润及现金流均为零值 [2] 标的公司财务数据（惠州第二核电） - 2025年6月末总资产97.33亿元，较2024年末62.00亿元增长57.0% [2][3] - 2025年6月末净资产19.94亿元，较2024年末12.27亿元增长62.5% [3] - 2025年6月末总负债77.39亿元，较2024年末49.73亿元增长55.6% [3] - 报告期内无营业收入及利润产生 [3] 标的公司财务数据（惠州第三核电） - 2025年6月末总资产1.38亿元，总负债0.38亿元，净资产1.00亿元 [3] - 公司成立于2025年2月16日，审计期间为2025年2月16日至6月30日 [3] - 报告期内无营业收入、利润及经营性现金流 [3] 标的公司财务数据（湛江核电） - 2024年度及2025年1-6月所有财务数据均为零值，包括资产、负债、收入及现金流 [3] 审计与披露 - 标的公司审计基准日由2025年2月28日调整为2025年6月30日以满足监管要求 [2] - 立信会计师事务所对标的公司出具标准无保留意见审计报告 [2] - 详细交易内容参见2025年8月27日披露的关联交易公告 [2]

核心会计政策与计量方法 - 外币业务采用交易发生日即期汇率折算 货币性项目资产负债表日按即期汇率调整 产生汇兑差额计入当期损益或资本化处理[1] - 金融工具根据业务模式和合同现金流量特征分类为以摊余成本计量 以公允价值计量且变动计入其他综合收益 以公允价值计量且变动计入当期损益三类[2] - 金融资产初始确认时可指定为以公允价值计量且变动计入当期损益以消除会计错配[3] - 记账本位币为人民币 会计核算以权责发生制为基础 以历史成本为计价原则[4] - 现金等价物定义为期限短 流动性强 易于转换已知金额现金且价值变动风险很小的投资[4] 金融资产分类与处理 - 以摊余成本计量的金融资产包括应收票据 应收账款 长期应收款等 按公允价值初始计量 持有期间按实际利率法计息[5] - 以公允价值计量且变动计入其他综合收益的金融资产（债务工具）包括应收款项融资 其他债权投资等 公允价值变动除利息减值汇兑损益外均计入其他综合收益[5] - 以公允价值计量且变动计入其他综合收益的金融资产（权益工具）包括其他权益工具投资等 公允价值变动计入其他综合收益 股利计入当期损益[6] - 以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产包括交易性金融资产 衍生金融资产等 相关交易费用计入当期损益[6] - 金融负债分类为以公允价值计量且变动计入当期损益和以摊余成本计量两类[5] 资产减值与终止确认 - 金融资产终止确认条件包括收取现金流量权利终止 所有权风险报酬转移或未保留控制[10] - 金融资产转移满足终止确认条件时 账面价值与收到对价差额计入当期损益[8] - 预期信用损失以发生违约风险为权重计算合同与预期现金流量差额现值的概率加权金额[12] - 应收账款坏账准备采用组合计提 分为中广核内部应收款（不计提） 长期合作债务人款项和一般应收款三类[13] - 存货按成本与可变现净值孰低计量 单个项目计提跌价准备 特殊情况按类别或合并计提[15] 固定资产与在建工程 - 固定资产确认条件为经济利益很可能流入且成本可靠计量 按成本初始计量 采用年限平均法计提折旧[17] - 各类固定资产折旧年限：房屋及建筑物20年 运输设备5年 办公设备5年 机器设备5年 残值率均为5%[18] - 固定资产减值损失确认后不转回 可收回金额按公允价值减处置费用净额与未来现金流量现值较高者确定[19] - 在建工程按实际成本计量 达到预定可使用状态时转入固定资产 减值测试方法与固定资产相同[20] - 借款费用资本化条件包括资产支出发生 借款费用发生且必要购建活动开始 资本化期间不包括非正常中断超过3个月的情况[21] 无形资产与租赁 - 无形资产确认条件为经济利益很可能流入且成本可靠计量 使用寿命有限的无形资产按直线法摊销[23] - 无形资产摊销年限：海域使用权50年 土地使用权50年[24] - 租赁分类为融资租赁和经营租赁 使用权资产按成本初始计量 采用直线法计提折旧[31] - 租赁负债按未付租赁付款额现值初始计量 采用租赁内含利率或增量借款利率作为折现率[31] - 短期租赁（不超过12个月）和低价值资产租赁不确认使用权资产和租赁负债 租赁付款额按直线法计入损益[32] 会计政策变更 - 执行《企业会计准则解释第17号》关于流动负债划分 供应商融资披露和售后租回处理规定 未对财务状况和经营成果产生影响[40][41][42] - 执行《企业数据资源相关会计处理暂行规定》对符合资产条件的数据资源进行会计处理 采用未来适用法[42] - 执行《企业会计准则解释第18号》关于保证类质量保证会计处理规定 追溯调整原计入销售费用的质量保证支出[45] - 会计估计未发生变更 未发生重要前期差错更正事项[45]

公司基本情况 - 公司于2013年9月16日在广东省惠州市注册成立，注册资本为924,390.2439万元，法定代表人为章国强 [3] - 公司主要经营活动包括核电站的投资、开发建设与经营，以及发电、输电、供电业务和货物或技术进出口等 [3] - 公司的母公司及最终控股母公司为中国广核集团有限公司 [3] 财务报表编制基础 - 财务报表按照财政部颁布的企业会计准则编制，并以持续经营为基础 [1] - 财务报表完整反映了公司2024年12月31日及2025年6月30日的财务状况，以及2024年度及2025年1-6月的经营成果和现金流量 [2] - 会计年度自公历1月1日起至12月31日止 [2] 重要会计政策和会计估计 - 记账本位币为人民币，会计核算以权责发生制为基础，除特别说明外均以历史成本为计价原则 [4] - 金融资产根据业务模式和合同现金流量特征分类为以摊余成本计量、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益和以公允价值计量且其变动计入当期损益三类 [5][7][8][10] - 固定资产折旧采用年限平均法分类计提，房屋及建筑物折旧年限20-60年，机器设备5-10年，运输设备5年，办公设备3-10年 [22] - 无形资产摊销年限分别为计算机软件10年、土地使用权50年、海域使用权50年 [29] - 收入确认原则为客户取得相关商品或服务控制权时确认收入，区分某一时段内和某一时点履行的履约义务 [35][36][37] 会计政策变更 - 执行《企业会计准则解释第17号》关于流动负债与非流动负债划分、供应商融资安排披露和售后租回交易会计处理的规定 [56][59][60] - 执行《企业数据资源相关会计处理暂行规定》和数据资源相关会计处理要求 [61] - 执行《企业会计准则解释第18号》关于保证类质量保证的会计处理规定 [62] 税项情况 - 主要税种及税率包括增值税13%、企业所得税25%、房产税1.2%/12%、城镇土地使用税2元/平方米等 [64] - 享受核电站用地税收优惠政策，对核电站的核岛、常规岛、辅助厂房和通讯设施用地按规定征收城镇土地使用税，其他用地免征，基建期内应税土地减半征收 [65] 财务报表重要项目 - 货币资金2025年6月30日余额为1,529,113,522.85元，其中受限制货币资金81,531,600.00元为林地复垦保证金 [66] - 预付款项2025年6月30日余额为1,586,453.47元，账龄均在1年以内 [66] - 前五大预付款项债务人合计金额1,401,461.28元，占比88.34% [66]

公司基本情况 - 公司名称为中广核惠州第三核电有限公司，统一社会信用代码为91441323MAEB9PXW1U，于2025年2月16日在广东省惠州市惠东县成立，注册资本为人民币180,000.00万元 [3] - 公司注册地址为广东省惠州市惠东县黄埠镇望龙路太平岭核电基地综合办公楼，法定代表人为章国强，营业期限从2025年2月16日至无固定期限 [3][4] - 公司所属行业为核能发电行业，经营范围为许可项目包括发电业务、输电业务、供（配）电业务和港口经营，一般项目包括发电机及发电机组销售、技术服务、技术开发及货物进出口等 [3] - 公司母公司为中国广核集团有限公司 [1] 财务报表编制基础 - 财务报表会计期间为2025年1月1日起至12月31日止，记账本位币为人民币 [2] - 财务报表按照财政部颁布的企业会计准则编制，以持续经营为基础，符合企业会计准则的要求，真实完整反映了公司2025年6月30日的财务状况及2025年2月16日至6月30日的经营成果和现金流量 [4] - 会计核算以权责发生制为基础，除特别说明外均以历史成本为计价原则 [4] 重要会计政策 - 现金及现金等价物包括库存现金和可随时用于支付的存款，外币业务采用交易发生日的即期汇率折算，资产负债表日外币货币性项目按资产负债表日即期汇率折算 [4][5] - 金融资产于初始确认时分类为以摊余成本计量、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益或以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 [6][7] - 金融负债于初始确认时分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益或以摊余成本计量的金融负债 [7] - 固定资产按成本初始计量，折旧采用年限平均法分类计提，房屋及建筑物折旧年限20年、残值率5%、年折旧率4.75%，机器设备折旧年限10年、残值率5%、年折旧率9.50%，运输设备折旧年限5年、残值率5%、年折旧率19.00%，办公设备折旧年限5年、残值率5%、年折旧率19.00% [18][19] - 无形资产按成本初始计量，使用寿命有限的无形资产在受益期内摊销，土地使用权从出让起始日起按出让年限平均摊销，专利技术等按预计使用年限、合同受益年限和法律有效年限中最短者分期平均摊销 [25][26][28] - 借款费用可直接归属于符合资本化条件的资产购建或生产的予以资本化，资本化期间从借款费用开始资本化时点到停止资本化时点，外币专门借款本金及利息的汇兑差额予以资本化 [23][24][25] - 租赁期开始日对除短期租赁和低价值资产租赁以外的租赁确认使用权资产和租赁负债，使用权资产按成本初始计量，租赁负债按尚未支付的租赁付款额现值初始计量 [33][34][36] 会计政策变更 - 公司执行《企业会计准则解释第17号》关于流动负债与非流动负债划分、供应商融资安排披露和售后租回交易会计处理的规定，执行《企业数据资源相关会计处理暂行规定》和《企业会计准则解释第18号》关于保证类质量保证会计处理的规定，这些变更对公司财务状况和经营成果无重大影响 [42][45][46][47][49] 财务报表项目 - 货币资金2025年6月30日为100,007,500.01元，全部为银行存款，其中存放财务公司款项为100,007,500.00元，无使用受限情况 [51] - 在建工程2025年6月30日账面价值为38,096,656.43元，无减值准备 [51] - 应付职工薪酬2025年6月30日短期薪酬为34,334,163.39元，离职后福利设定提存计划为3,769,993.04元，合计38,104,156.43元 [51][53] - 其他应付款2025年6月30日为38,104,156.44元，全部为关联方往来款项 [53] - 实收资本2025年6月30日为100,000,000.00元，全部由中国广核集团有限公司出资，占比100.00% [53] - 现金及现金等价物2025年6月30日余额为100,007,500.01元，2025年2月16日至6月30日净增加额为100,007,500.01元 [55][56] 关联方关系 - 公司母公司为中国广核集团有限公司，注册在广东省深圳市，业务性质为核电和其他清洁能源为主的开发、投资建设、经营管理等 [59] - 其他关联方包括中广核财务有限责任公司、中广核惠州核电有限公司和中广核惠州第二核电有限公司 [60] - 关联方交易中，存放于中广核财务有限责任公司的款项为100,007,500.00元，利息收入为7,500.00元 [61]