核心财务表现 - 2025年上半年营收391.67亿元 同比下滑0.53% 归母净利润59.52亿元 同比下滑16.30% [1] - 2025年第二季度营收191.39亿元 同比下滑5.23% 归母净利润29.26亿元 同比下滑16.54% [1] - 扣非归母净利润56.09亿元 同比下滑19.42% 非经常性损益3.43亿元含政府科研补助1.31亿元 [1] 核电业务运营 - 核电子公司发电量946.91亿千瓦时 同比增长7.80% 主要受益于防城港4号机组投运及大修天数减少109天 [2] - 度电营收0.343元/千瓦时 同比下降7.27% 主因广东广西市场化交易电价同比下降8.23% [2] - 度电营业成本0.195元/千瓦时 同比上升2.59% 其中度电其他成本同比增加0.006元/千瓦时至0.054元/千瓦时 [2] - 核电业务毛利率43.29% 同比下降5.45个百分点 [2] 损益与税务影响 - 其他收益4.91亿元 同比减少5.19亿元 主因增值税返还减少5.75亿元 [3] - 所得税费用24.90亿元 同比增加3.78亿元 含调整以前年度所得税5.91亿元 [3] 投资收益表现 - 联营企业红沿河核电发电量256.20亿千瓦时 同比增长0.33% [3] - 受益于辽宁电力现货市场改革 度电营收同比增加0.024元/千瓦时 净利润18.83亿元 同比增长32.44% [3] - 公司投资收益12.72亿元 同比增长18.97% [3] 资产收购计划 - 收购集团旗下惠州核电82%股权及三家核电公司100%股权 合计作价93.75亿元 [4] - 惠州核电收购价80.23亿元 对应PB 1.18倍 惠州第二核电收购价13.53亿元 对应PB 1.10倍 [4] - 惠州1/2/3号机组预计2025年/2026年/2030年商运 [4]

邮储银行 - 上半年实现归属于银行股东的净利润492.28亿元，同比增长0.85% [1] - 营业收入1794.46亿元，同比增长1.50% [1] - 非息收入贡献提升，中间业务收入169.18亿元，同比增长11.59%，其他非息收入234.70亿元，同比增长25.16% [1] - 总资产达18.19万亿元，总负债17.05万亿元，均创新高 [2] 百济神州 - 上半年实现营业收入175.18亿元，同比增长46.03% [3] - 归属于上市公司股东的净利润4.5亿元，同比扭亏 [3] - 产品收入173.60亿元，同比增长45%，主要得益于百悦泽和百泽安等产品 [4] 联影医疗 - 上半年营业收入60.16亿元，同比增长12.79% [5] - 归属于母公司净利润9.98亿元，同比增长5.03% [5] - 海外收入11.42亿元，同比增长22.48%，收入占比18.99% [6] 长城汽车 - 上半年营业收入923.35亿元，同比增长0.99% [7] - 归属于上市公司股东的净利润63.37亿元，同比下降10.21% [7] - 销售费用50.36亿元，同比增加63.31%，毛利率18.38%，下降1.57个百分点 [8] - 累计销售568,852辆，同比增长2.52%，其中新能源车型销售160,435辆，同比增长23.64% [9] 片仔癀 - 上半年营业总收入53.79亿元，同比下降4.81% [10] - 净利润14.48亿元，同比下降17.18% [10] - 综合毛利率40.46%，同比下降4.37个百分点 [11] 中国铁建 - 上半年营业收入4891.99亿元，同比下降5.22% [12] - 归属于上市公司股东的净利润107.01亿元，同比下降10.09% [12] - 新签合同总额10561.696亿元，同比下降4.04%，其中境外业务新签合同额1140.944亿元，同比增长57.43% [14] 豪威集团 - 上半年主营业务收入139.40亿元，同比增长15.49% [15] - 归属于上市公司股东的净利润20.28亿元，同比增长48.34% [15] - 半导体设计业务收入115.72亿元，占比83.01%，同比增长11.08% [16] 国信证券 - 上半年营业总收入110.75亿元，同比增长51.84% [17] - 归属于上市公司股东的净利润53.67亿元，同比增长71.00% [17] - 投资收益50.66亿元，同比增长78.99%，手续费及佣金净收入43.46亿元，同比增长43.15% [18] 华泰证券 - 上半年营业收入162.19亿元，同比增长31.01% [19] - 归属于母公司股东的净利润75.49亿元，同比增长42.16% [19] - 股权主承销金额490.07亿元，同比大幅增长，IPO主承销规模行业排名第二 [20] 三峡能源 - 上半年归属于上市公司股东的净利润同比下降5.48% [21] - 发电平均利用小时数同比下降，综合平均电价有所下降 [22] 中国船舶 - 上半年营业收入403.25亿元，同比增长11.96% [23] - 归属于上市公司股东的净利润29.46亿元，同比增长108.59% [25] - 手持订单结构优化，交付船舶价格同比提升 [26] 中国重工 - 上半年营业收入326.21亿元，同比增长47.56% [27] - 归属于上市公司股东的净利润17.45亿元，同比增长227.07% [27] - 民船产量及高附加值船型占比增加，完工民船34艘、373.91万载重吨，同比增长34.83% [28] ST华通 - 上半年营业收入172亿元，同比增长85.5% [29] - 归属于上市公司股东的净利润26.56亿元，同比增长129.33% [29] - 互联网游戏业务收入164.33亿元，同比增长93.06% [30] 国泰海通 - 上半年总收入及其他收益454.32亿元，同比增长105.18% [31] - 归属于权益持有人的利润157.37亿元，同比增长213.74% [31] - 资产总额18046.19亿元，较上年末增加72.24% [33] 民生银行 - 上半年营业收入723.84亿元，同比增长7.83% [35] - 归属于本行股东的净利润213.80亿元，同比下降4.87% [35] - 不良贷款率1.48%，拨备覆盖率145.06% [37] 长江电力 - 上半年营业收入366.98亿元，同比增长5.34% [39] - 净利润132.83亿元，同比增长14.60% [39] - 境内梯级电站发电量1266.56亿千瓦时，同比增发60.38亿千瓦时 [39] 中国银行 - 上半年营业收入3290.03亿元，同比增长3.76% [41] - 净利润1261.38亿元，同比下降0.31% [41] - 不良贷款率1.24%，拨备覆盖率197.39% [43] 分众传媒 - 上半年营业收入61.12亿元，同比增长2.43% [44] - 归属于上市公司股东的净利润26.65亿元，同比增长6.87% [44] 泸州老窖 - 上半年营业收入164.54亿元，同比下降2.67% [46] - 归属于上市公司股东的净利润76.63亿元，同比下降4.54% [46] 中国广核 - 上半年营业收入391.67亿元，同比下降0.5% [48] - 归属于母公司股东的净利润59.52亿元，同比下降16.3% [48] - 上网电量1133.60亿千瓦时，同比上升6.93% [49] 申万宏源 - 上半年营业收入116.95亿元，同比增长44.44% [51] - 归属于上市公司股东的净利润42.84亿元，同比增长101.32% [51] - 企业金融业务收入17.90亿元，同比增长65.82% [52] 中国神华 - 上半年营业收入1381.09亿元，同比下降18.3% [53] - 归属于上市公司股东的净利润246.41亿元，同比下降12.0% [53] - 煤炭销售量及平均销售价格分别下降10.9%和12.9% [53] IPO动态 - 恒坤新材科创板IPO过会，融资金额10.07亿元 [54] - 泰金新能科创板IPO暂缓审议，融资金额9.90亿元 [55] 公司公告 - 中国电建上半年净利润54.26亿元，同比下降13.81% [57] - 天齐锂业上半年净利润8441万元，同比扭亏 [58] - 长春高新上半年净利润9.83亿元，同比下降42.85% [59] - 古井贡酒上半年净利润36.62亿元，同比增长2.49% [60] - TCL科技上半年净利润18.83亿元，同比增长89.26% [61] - 麦格米特上半年净利润1.74亿元，同比下降44.82% [62] - 国轩高科上半年净利润3.67亿元，同比增长35.22% [63] - 领益智造上半年净利润9.30亿元，同比增长35.94% [64] - 兖矿能源上半年净利润46.52亿元，同比下降38.53% [66] - 广发证券上半年净利润64.69亿元，同比增长48.31% [67] - 中国中冶上半年净利润30.99亿元，同比下降25.31% [68] - 盛和资源上半年净利润3.77亿元，同比扭亏 [69] - 中国东航上半年净亏损14.31亿元 [70] - 云南白药上半年净利润36.33亿元，同比增长13.93% [71] - 长江证券上半年净利润17.37亿元，同比增长120.76% [72] - 闻泰科技上半年净利润4.74亿元，同比增长237.36% [73] - 景旺电子上半年净利润6.49亿元，同比下降1.06% [74] - 长飞光纤上半年净利润2.96亿元，同比下降21.71% [75] - 杉杉股份上半年净利润2.07亿元，同比增长1079.59% [76] - 中国长城上半年净利润1.38亿元，同比扭亏 [77] - 天风证券上半年净利润3139.34万元，同比扭亏 [78] - 紫光股份上半年净利润10.41亿元，同比增长4.05% [79] - 中直股份上半年净利润2.82亿元，同比下降5.12% [80] - 中联重科上半年净利润27.65亿元，同比增长20.84% [81] - 中国动力上半年净利润9.19亿元，同比增长93.35% [82] - 同仁堂上半年净利润9.45亿元，同比下降7.39% [83]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3][5][22] 核心观点 - 电价下行导致业绩触底 2025年上半年营业收入391.67亿元同比减少0.53% 归母净利润59.52亿元同比减少16.30% [1][7] - 广东电价接近触底 2025年年度电力中长期交易成交均价0.39186元/千瓦时 1-8月月度交易电价在372-377元/kWh区间浮动 2026年下降空间有限 [2][19] - 拟注入惠州核电资产 收购惠州核电82%等股权 交易作价93.8亿元 对应PB约1.17倍 [2][22] 财务表现 - 2025年上半年发电量1203.11亿kWh同比增加6.11% 上网电量1133.60亿kWh同比增加6.93% [1][7] - 毛利率34.99%同比降低3.57个百分点 净利率22.55%同比下降5.00个百分点 [10] - 经营性现金净流入113.17亿元同比减少11.5% 投资性现金净流出88.1亿元同比增长76.7% [14] 业务发展 - 管理28台在运机组装机容量3179.6万kW 在建机组20台装机容量2422.2万kW 占全国总装机容量的44.46% [1][19] - 2025-2027年预计投产机组数量为1/2/2台 惠州1号机组已进入调试阶段预计年内投产 [1][7] - 在建规模接近达峰 资本开支随项目建设推进达峰 现金流有望转好 [1][19] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为97.5/104.4/111.8亿元 同比增速-10%/7%/7% [3][22] - 每股收益0.19/0.21/0.22元 对应2025-2027年PE分别为19.8/18.5/17.3倍 [3][22] - 预计2025-2027年营业收入874.21/940.81/1013.65亿元 同比增速0.7%/7.6%/7.7% [4]

市场电价波动影响 - 电力市场化交易导致核电企业平均市场结算电价同比下降8.23% [4] - 中国广核市场化交易电量占比达56.1% 同比增加3.7个百分点 [4] - 中国核电总上网电量935.51亿千瓦时 同比增长12.13% [4] - 中国广核总上网电量1133.6亿千瓦时 同比增长6.93% [4] 新能源业务表现 - 中国核电新能源控股装机容量达3322.5万千瓦 同比增长近50% [5] - 新能源上网电量215.53亿千瓦时 同比增长35.81% [5] - 中核汇能净利润同比下降31.7%至11.4亿元 [5] - 新能源业务贡献归母净利润3.44亿元 同比下降66% [5] 核电主业盈利 - 中国核电核电业务归母净利润逆势增长9.48%至53.22亿元 [5] - 核电上网电价分为政府核准电价和市场交易电价两类 [4] 应对策略 - 中国广核实施"一省一策"电力营销策略 优化交易方案 [6] - 中国核电通过三家售电公司深化区域电力市场运营 [6] - 两家公司强化"核电+新能源"协同发展 开发零碳电力客户 [6] - 中国广核发展核能供暖业务 山东招远项目已设计供暖方案 [7] - 中国核电推进工业供汽项目 田湾核能供汽超300万吨 [7] 行业发展趋势 - 电力现货市场加速铺开导致市场价格波动风险提升 [4][6] - 核能综合利用成为应对电力市场化改革的重要手段 [7] - 新能源全面入市对传统核电企业盈利模式形成挑战 [3][4]

业绩数据 - 2025年上半年归属母公司股东净利润59.518亿元，较2024年同期下降16.3%[12] - 2025年上半年营业收入391.672亿元，较2024年同期下降0.5%[12] - 2025年上半年税息折旧及摊销前利润204.837亿元，较2024年同期下降6.6%[12] - 2025年上半年上网电量（含联营企业）1133.60亿千瓦时，较2024年同期增长6.93%[13] - 2025年6月30日资产负债率60.2%，较2024年12月31日增加0.9个百分点[28] - 2025年上半年经营活动现金流入净额113.17亿元，较2024年同期减少14.72亿元，降幅11.5%[38] - 2025年上半年投资活动现金流出净额88.10亿元，较2024年同期增加38.19亿元，增幅76.5%[38] - 2025年上半年筹资活动现金流入净额26.56亿元，较2024年同期增加57.93亿元，增幅184.7%[38] 用户数据 - 截至2025年6月30日，公司共有236331名登记股东，其中A股233397名、H股2934名[17] - 2025年上半年公司售电公司代理零售用户435家，代理用户实际用电量约119.99亿千瓦时（含本集团外代理用户）[89] 未来展望 - 2025年下半年计划开展8个换料大修[108] 市场扩张和并购 - 2025年1月，公司收购台山第二核电100%股权，对价12.04亿元，评估增值3900万元[42] 其他新策略 - 报告期内公司修订《中国广核电力股份有限公司募集资金管理规定》[115] - 报告期内公司制订《中国广核电力股份有限公司市值管理制度》[115] 机组运营 - 截至2025年6月30日，在运核电机组28台，在建20台，装机容量合计56018兆瓦，占中国大陆比重44.46%[13] - 2025年上半年28台在运机组平均能力因子91.02%，平均负荷因子87.11%，平均利用小时数3784小时[73] - 截至2025年6月30日止六个月，28台在运机组合计指标数量336项，进入世界前1/4指标数量306项，占比91.07%；进入世界前1/10指标数量304项，占比90.47%[74] 在建项目 - 截至2025年6月30日，公司共管理20台在建核电机组，其中3台处于调试阶段，2台处于设备安装阶段，4台处于土建施工阶段，11台处于FCD准备阶段[79] - 2025年2月24日，陆丰1号机组FCD，开始全面建设，进入土建施工阶段[79] - 2025年7月14日，陆丰6号机组完成穹顶吊装，进入设备安装阶段[79] 财务指标 - 2025年上半年营业成本254.64亿元，较2024年增加12.76亿元，变动百分比为5.3%[29] - 2025年上半年财务费用22.82亿元，较2024年减少2.20亿元，变动百分比为 - 8.8%[29] - 2025年上半年其他收益4.91亿元，较2024年减少5.19亿元，变动百分比为 - 51.4%[29] - 2025年上半年投资收益12.72亿元，较2024年增加2.03亿元，变动百分比为19.0%[29] - 2025年1 - 6月研发费用5.24亿元，较2024年同期3.12亿元增长67.68%[158] 环保与公益 - 2025年上半年集团累计上网电量等效燃煤发电减少标煤消耗约3408.74万吨、减排二氧化碳约10701.21万吨[78] - 公司在红沿河建成东北地区首个核能清洁供暖项目，已安全稳定运行3个供暖季[92] - 2025年上半年台山核电开展6次核电厂科普活动，覆盖1500余人；邀请公众参观26次，近800人[98] - 2025年4月宁德核电协办公益活动，让320名参赛选手学习核电知识[99] - 2025年5月红沿河核电借助VR技术，让2000余名师生远程云游核电站[101]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价对应2025-2027年PE分别为19倍、18倍和16倍 [6] 核心观点 - 1H25营业收入391.67亿元同比下降0.53% 归母净利润59.52亿元同比下降16.3% 业绩略低于预期 [6] - 发电量同比上升6.11%但电价下降8.23% 导致电力销售毛利同比下降10.35% [6] - 财务费用同比减少8.78% 降息周期下债务置换和短期融资持续减轻财务压力 [6] - 集团资产注入包括惠州核电82%股权及湛江核电100%股权 惠州一号机组有望年内投产 [6] 财务表现 - 1H25营业总收入391.67亿元 同比下降0.5% [5][6] - 1H25归母净利润59.52亿元 同比下降16.3% [5][6] - 2025E营业总收入856.90亿元 同比下降1.3% [5] - 2025E归母净利润101.72亿元 同比下降5.9% [5][6] - 2026E归母净利润109.81亿元 同比增长8.0% [5][6] - 2027E归母净利润117.36亿元 同比增长6.9% [5][6] 运营数据 - 1H25总发电量1203.11亿千瓦时 同比上升6.11% [6] - 子公司发电量946.91亿千瓦时 同比增长7.80% [6] - 上网电量1133.60亿千瓦时 同比上升6.93% [6] - 防城港4号机组贡献显著 发电量同比增长26.31% [6] - 大亚湾和岭东核电站换料时间减少 发电量分别增长38.65%和11.61% [6] 发展前景 - 管理20台在建核电机组 其中2台处于调试阶段 3台处于设备安装阶段 [6] - 资本开支预计逐年上升 但在建项目保障长期成长 [6] - 资产注入涵盖惠州1-6号项目及湛江核电 进一步强化装机规模 [6]

公司品牌价值与排名 - 2025年公司品牌价值突破2000亿元 位列TopBrand世界品牌500强第411位 [1][3] - 公司品牌建设成效连续4年增长 为国务院国资委首批创建世界一流示范企业之一 [1] 核心产品与技术成果 - 华龙一号成为全球在建在运数量最多的三代核电堆型 具有完全自主知识产权 获800余项国内外发明专利及3项中国专利金奖 [1][4] - 华龙一号通过欧洲EUR认证和英国GDA审查 覆盖核电设计、燃料、设备研发及运维全领域核心技术 [4] - 和睦系统作为自主核级数字化仪控平台 实现二代至四代核电堆型全覆盖 应用于33台核电机组 保障安全运行超80堆年且零安全偏差 [5][8] - 和睦系统累计为核电项目节约超百亿元建设成本 并在发达国家及"一带一路"国家取得突破性应用 [5] 产品体系与分类 - 公司形成195项产品服务分层体系 包括引领型（华龙一号、和睦系统）、成长型（兰庭软件包、和汇、和质质子治疗系统）及潜力型孵化型产品 [4] 国际化战略布局 - 公司国际业务占比超23% 业务覆盖20余个国家 包括巴西、马来西亚、老挝等 [7] - 推行"一国一策"品牌国际化策略 实施蒲公英计划、埃德拉助学计划等社会责任项目 [7] - 强化品牌跨文化融合 打造CGN OPEN DAY等国际IP 参与可持续发展及气候议题 [8] 未来战略规划 - "十五五"期间实施五大品牌工程：品牌业务融合、价值跃升、管控卓越、资产增值及国际拓展工程 [7] - 建立科技创新与品牌同步研发机制 聚焦战新产业及新质生产力发展 [7]

全球三代核电技术发展现状 - 全球共有41台核准在建及在运的"华龙一号"机组 成为全球数量最多的三代核电技术机组[1] 华龙一号技术特性 - 中国完全自主知识产权的三代百万千瓦级核电技术 覆盖型号总体设计 燃料及堆芯设计 设备研发 建造及运维便利性等核心技术领域[1] - 获得国际国内发明专利800余项 其中3项为中国专利金奖[1] 市场地位与应用前景 - 华龙一号是中国核电批量化建设主力堆型[1] - 该技术是中国核电"走出去"战略的主力选择[1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][5][7] 核心观点 - 2025年上半年营业收入391.67亿元同比下降0.53% 归母净利润59.52亿元同比下降16.3% 业绩略低于预期 [7] - 发电量增长但电价下降导致电力销售毛利减少 财务费用下降8.78% 资产注入为远期成长提供动力 [7] - 下调2025-2027年归母净利润预测至101.72亿元、109.81亿元、117.36亿元 当前股价对应PE分别为19倍、18倍和16倍 [7] 财务表现 - 1H25营业总收入391.67亿元同比下降0.5% 归母净利润59.52亿元同比下降16.3% [6][7] - 上半年毛利率35.0% 同比提升1.0个百分点 ROE为4.9% [6] - 2025年预测营业总收入856.90亿元同比下降1.3% 归母净利润101.72亿元同比下降5.9% [6][7] 运营数据 - 1H25总发电量1203.11亿千瓦时同比上升6.11% 上网电量1133.60亿千瓦时同比上升6.93% [7] - 防城港4号机组贡献增量 防城港核电站发电量同比增长26.31% 大亚湾和岭东核电站发电量分别增长38.65%和11.61% [7] - 平均市场电价同比下降约8.23% 电力销售收入306.58亿元同比提升0.93% 电力销售毛利132.70亿元同比下降10.35% [7] 资本开支与资产注入 - 管理20台在建核电机组 其中2台处于调试阶段、3台设备安装、4台土建施工、11台FCD准备阶段 [7] - 拟收购惠州核电82%股权、惠州第二核电100%股权、惠州第三核电100%股权及湛江核电100%股权 [7] - 惠州一号作为粤港澳地区首个华龙一号机组有望年内投产 为下半年提供发电增量 [7] 财务费用控制 - 1H25财务费用22.82亿元同比减少8.78% 降息背景下通过债务置换和短期融资减轻财务压力 [7] - 财务费用节约可持续增厚业绩 [7]

收入和利润（同比环比） - 营业收入为391.67亿元人民币，同比下降0.5%[8] - 公司营业收入391.67亿元人民币，同比下降0.5%[25][27] - 归属于母公司股东的净利润为59.52亿元人民币，同比下降16.3%[8] - 归属于母公司股东的净利润59.52亿元人民币，同比下降16.3%[25] - 税息折旧及摊销前利润(EBITDA)同比下降6.6%[8] - 净利润为88.30亿元人民币[11] - 净利润同比下降18.6%至88.30亿元人民币[154] - 归属于母公司股东的净利润下降16.3%至59.52亿元人民币[154] - 基本每股收益从0.141元下降至0.118元[155] - 公司营业收入同比下降0.5%至391.67亿元人民币[154] - 母公司净利润大幅增长284.7%至73.03亿元人民币[157] 成本和费用（同比环比） - 营业成本254.64亿元人民币，同比上升5.3%[25][28] - 营业成本同比增长5.3%至254.64亿元人民币[154] - 销售电力成本173.87亿元人民币，同比上升11.7%[28] - 固定资产折旧57.92亿元人民币，同比上升5.5%[28] - 计提乏燃料处置金21.21亿元人民币，同比上升15.1%[28] - 研发费用大幅增长67.7%至5.24亿元人民币[154] 盈利能力指标 - EBITDA利润率52.3%，同比下降3.4个百分点[24] - 净利润率22.5%，同比下降5.1个百分点[24] 发电量和机组运营表现 - 上网电量(含联营企业)为1133.60亿千瓦时，同比增长6.93%[9] - 公司管理的在运核电机组2025年上半年上网电量总计1133.6亿千瓦时，同比增长6.93%[60] - 附属公司核电站2025年上半年上网电量892.65亿千瓦时，同比增长8.84%[60] - 防城港核电站2025年上半年上网电量155.22亿千瓦时，同比增长33.85%[60] - 大亚湾核电站2025年上半年上网电量78.53亿千瓦时，同比增长39.78%[60] - 岭东核电站2025年上半年上网电量78.91亿千瓦时，同比增长11.8%[60] - 阳江核电站2025年上半年上网电量246.07亿千瓦时，同比增长0.65%[60] - 台山核电站2025年上半年上网电量102.74亿千瓦时，同比增长2.97%[60] - 宁德核电站2025年上半年上网电量155.67亿千瓦时，同比增长1.13%[60] - 联营企业红沿河核电站2025年上半年上网电量240.95亿千瓦时，同比增长0.41%[60] - 公司管理的28台在运核电机组2025年上半年平均能力因子为91.02%，较2024年同期的88.66%提升2.36个百分点[69] - 公司管理的28台在运核电机组2025年上半年平均负荷因子为87.11%，较2024年同期的83.77%提升3.34个百分点[69] - 公司管理的28台在运核电机组2025年上半年平均利用小时数为3,784小时，较2024年同期的3,659小时增加125小时[69] - 大亚湾1号机组2025年上半年能力因子达99.98%，较2024年同期的39.99%大幅提升59.99个百分点[69] - 台山1号机组2025年上半年能力因子为55.81%，较2024年同期的91.15%下降35.34个百分点[69] - 防城港3号机组2025年上半年能力因子达99.97%，较2024年同期的55.22%提升44.75个百分点[69] - 在运核电机组上网电量1,133.60亿千瓦时同比上升6.93%[85] - 广东省内核电机组上网电量同比上升5.73%[80] - 防城港核电2025上半年上网电量同比上升33.85%[82] - 宁德核电2025上半年上网电量同比上升1.13%[81] - 公司附属公司2025上半年上网电量892.65亿千瓦时[79] 投资和融资活动 - 投资现金流出净额88.10亿元人民币，同比大幅增长76.5%[34] - 固定资产投资达1131.87亿元人民币，同比增长66.4%[36] - 收购台山第二核电100%股权，对价约12.04亿元人民币[38] - 向联营企业追加投资9000万元人民币[37] - 银行借款及其他借贷2086.21亿元人民币，较2024年底上升5.2%[31] - 借款总额约2086.21亿元人民币，其中银行借款占比97.7%[43] - 发行中期票据融资24.0亿元人民币[43] - 外币借款总额减少约2.36亿元人民币[44] - 货币资金约203.65亿元人民币，未使用银行授信3153.87亿元人民币[45] - 公司取得借款收到的现金为616.11亿元人民币，同比增长21.4%[160] - 公司偿还债务支付的现金为517.62亿元人民币，同比增长7.2%[160] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为57.93亿元人民币，其中子公司支付给少数股东的股利为24.37亿元人民币[160] - 筹资活动产生的现金流量净额为26.56亿元人民币，去年同期为-31.37亿元人民币[160] - 母公司投资活动产生的现金流量净额为88.08亿元人民币，主要来自收回投资246.16亿元和取得投资收益68.20亿元[162] - 母公司筹资活动使用的现金流量净额为-61.09亿元人民币，主要由于偿还债务112.95亿元[162] - 公司发行A股可转换公司债券总额490,000万元人民币[138] 现金流状况 - 经营现金流入净额113.17亿元人民币，同比下降11.5%[34] - 经营活动现金流量净额为113.17亿元人民币，同比下降11.5%[159] - 投资活动现金流出净额扩大76.5%至88.10亿元人民币[159] - 期末现金及现金等价物余额为141.14亿元人民币，较期初增加51.14亿元人民币[160] 资产和负债变动 - 货币资金203.64亿元人民币，较期初168.12亿元增长21.1%[142] - 应收账款80.39亿元人民币，较期初91.97亿元下降12.6%[142] - 在建工程528.80亿元人民币，较期初460.04亿元增长14.9%[142] - 固定资产2,565.43亿元人民币，较期初2,618.03亿元下降2.0%[142] - 公司总资产从2024年底的4266.62亿元增长至2025年中的4367.68亿元，增加101.06亿元，增幅2.4%[143] - 短期借款大幅增加93.97亿元，从172.64亿元增至266.61亿元，增幅54.4%[143] - 长期借款从1557.84亿元增至1578.06亿元，增加20.22亿元，增幅1.3%[143] - 应付债券从23.97亿元增至47.96亿元，增加23.99亿元，增幅100.1%[143] - 货币资金从76.23亿元增至101.38亿元，增加25.15亿元，增幅33.0%[148] - 母公司未分配利润从230.35亿元增至255.45亿元，增加25.1亿元，增幅10.9%[149] - 母公司长期股权投资从937.43亿元增至997.07亿元，增加59.64亿元，增幅6.4%[148] - 母公司长期借款从2.6亿元增至21.46亿元，增加18.86亿元，增幅725.4%[148] - 合并层面归属于母公司股东权益基本持平，从1206.39亿元微增至1206.97亿元[143] - 少数股东权益从528.75亿元增至530.18亿元，增加1.43亿元，增幅0.3%[143] - 总资产为4367.68亿元人民币，较2024年末增长2.4%[12] - 负债合计为2630.52亿元人民币[12] - 归属于母公司股东权益合计为1206.97亿元人民币[12] - 受限资产账面价值约162.04亿元人民币[48] 投资收益和其他收益 - 投资收益12.72亿元人民币，同比上升19.0%[25] - 母公司投资收益激增239.8%至77.24亿元人民币[157] 股东回报和利润分配 - 2024年度分红比例为归属于公司股东净利润的44.36%[14] - 公司利润分配总额为75.78亿元人民币，其中对股东的分配为75.78亿元人民币[164] - 2024年上半年对股东的利润分配为47.47亿元人民币[166][169] - 2025年上半年对股东的利润分配为47.93亿元人民币[168] 机组建设和项目进展 - 在运核电机组28台，在建核电机组20台，总装机容量56018兆瓦[9] - 公司管理28台在运核电机组和20台在建机组（含控股股东委托管理的8台机组）[54] - 2025年上半年完成8个年度换料大修及2个十年大修，换料大修日历天总数约为414天[67] - 防城港4号机组于2024年5月25日投入商业运营[66] - 截至2025年6月30日公司管理20台在建核电机组[75] - 在建机组中3台处于调试阶段2台处于设备安装阶段4台处于土建施工阶段11台处于FCD准备阶段[75] - 惠州1号机组预计2025年投入运行[77] - 惠州2号机组预计2026年投入运行[77] - 陆丰5号机组预计2027年投入运行[77] 安全与环保绩效 - 公司WANO指标进入世界前1/4水平的比例达91.07%（306项），较2024年同期的89.51%提升1.56个百分点[70] - 公司WANO指标进入世界前1/10水平的比例达90.47%（304项），较2024年同期的87.04%提升3.43个百分点[70] - 2025年上半年公司累计上网电量等效减少标准煤消耗约3408.74万吨[74] - 2025年上半年公司累计上网电量等效减排二氧化碳约10701.21万吨[74] - 2025年上半年公司累计上网电量等效减排二氧化硫约0.87万吨[74] - 2025年上半年公司累计上网电量等效减排氮氧化物约1.42万吨[74] - 核电碳足迹因子为每度电排放0.0065千克二氧化碳当量[73] 电力市场与销售 - 市场化交易电量占总上网电量56.1%同比上升3.7个百分点[85] - 公司平均市场电价同比下降约8.23%[85] - 公司售电公司代理集团以外用户实际用电量117.12亿千瓦时[79] - 公司电力销售收入人民币30,657.70百万元占营业收入78.27%[79] - 全国全社会用电量48,418亿千瓦时同比增长3.73%[79] 公司治理和管理层 - 公司2025年5月21日召开股东大会审议批准2024年度利润分配方案等议案[108] - 公司修订《募集资金管理规定》并新制定《市值管理制度》提升治理水平[111] - 董事会成员包括非执行董事杨长利等5人及执行董事高立刚等3名独立董事[113] - 公司续聘高立刚为总裁，秦余新、周建平、刘海軍为副总裁，尹恩刚为财务总监及董事会秘书，自2025年1月1日起生效[115] - 刘焕冰自2025年3月起不再担任中核核电运行管理有限公司监事会主席[116] - 审计与风险管理委员会于2025年8月22日审阅确认了集团截至2025年6月30日止六个月的中期业绩公告和未审计合并财务报表[123] - 公司2024年内控评价及内部审计发现的一般性问题均已按计划完成整改[121] - 公司董事、监事及最高行政人员截至2025年6月30日均未持有公司及其相联法团的股份、相关股份及债权证权益[130] - 公司及其附属公司在2025年上半年未购买、出售或赎回任何上市股份[129] 股东结构和注册资本 - 中广核持有公司A股29,176,641,375股，占A股类别74.17%，占公司总股本57.78%[132] - 中广核持有H股560,235,000股，占H股类别5.02%，占公司总股本1.11%[132] - 广东恒健投资控股持有A股3,428,512,500股，占A股类别8.72%，占公司总股本6.79%[132] - 中信证券持有H股890,748,000股，占H股类别7.98%，占公司总股本1.76%[132] - BlackRock持有H股655,636,807股，占H股类别5.87%，占公司总股本1.30%[132] - 公司注册资本为人民币50,498,611,100元，分为50,498,611,100股，其中A股39,334,986,100股占比77.89%，H股11,163,625,000股占比22.11%[128] - 公司设立时总股本为353亿元人民币[171] - 2014年H股发行价格为每股2.78港元[172] - 公司于2019年8月A股IPO发行5,049,861,100股，每股发行价人民币2.49元，募集资金总额人民币12,574,154,139元[173] - 扣除发行费用后实际募集资金净额为人民币12,389,775,559.44元，其中计入股本人民币5,049,861,100元[173] - 计入资本公积人民币7,339,914,459.44元，占募集资金净额的59.2%[173] - 公司总部位于广东省深圳市，母公司为中广核，最终实际控制人为国资委[173] 人力资源和薪酬 - 公司董事、监事及高级管理人员2025年上半年薪酬总计约人民币5.4百万元，其中董事薪酬人民币532千元，监事薪酬人民币2,047千元，高级管理人员薪酬人民币2,816千元[125][127] - 公司总员工成本为人民币5,597.04百万元（不包括联营及合营企业）[127] - 公司为员工提供基本养老保险和企业年金计划，企业年金公司供款不超过个人约定薪酬的8%[125] 业务概述和会计政策 - 公司主营业务为核能电力生产、热力供应及核电相关技术服务、工程建设与运营[173] - 公司合并财务报表编制遵循中国企业会计准则及香港《公司条例》披露要求[175] - 公司记账本位币为人民币，子公司广东核电合营有限公司采用美元作为记账本位币[181] - 重要性标准设定：单项坏账准备合同资产占总资产比例0.25%及以上视为重要[182] - 重要在建工程认定标准为单项金额占总资产比例0.50%及以上[182] - 重要非全资子公司认定标准为总收入占集团总收入或总资产5.00%及以上[182] - 非同一控制下企业合并成本包括购买日支付对价及之前持有股权公允价值之和[185] - 合并成本大于被购买方可辨认净资产公允价值份额部分确认为商誉[185] - 合并成本小于被购买方可辨认净资产公允价值份额部分计入当期损益[185] - 商誉按成本扣除累计减值准备后的金额计量[186] - 合并财务报表合并范围以控制为基础确定[187] - 子公司自取得控制权日起纳入合并财务报表[187] - 内部交易对合并财务报表的影响在合并时抵销[188] - 丧失子公司控制权时剩余股权按公允价值重新计量[189] - 外币货币性项目资产负债表日按即期汇率折算汇兑差额计入损益[192] - 外币现金流量采用现金流量发生日即期汇率近似汇率折算[193] - 处置境外经营股权不丧失控制权时外币报表折算差额归入少数股东权益不转当期损益[194] - 金融资产和金融负债初始确认时以公允价值计量交易费用计入损益或初始确认金额[195] - 摊余成本计算基于初始确认金额扣除已偿还本金加减累计摊销额和损失准备[196] - 金融资产分类包括以摊余成本计量以公允价值计量变动入其他综合收益和以公允价值计量变动入当期损益[197] - 以摊余成本计量的金融资产主要包括货币资金应收票据应收账款和其他应收款[197] - 以公允价值计量变动入其他综合收益的金融资产列示为其他债权投资或其他权益工具投资[197][198] - 以公允价值计量变动入当期损益的金融资产列示为交易性金融资产或其他非流动金融资产[198] - 管理金融资产业务模式决定现金流来源为收取合同现金流量出售金融资产或两者兼有[199] - 不符合特定分类条件的金融资产均分类为以公允价值计量变动入当期损益[200] - 为消除会计错配或含嵌入衍生工具可指定金融资产以公允价值计量变动入当期损益[200] 公众沟通和社会责任 - 台山核电开展6次科普活动覆盖1500余人并邀请公众参观26次近800人[94] - 红沿河核电通过VR平台远程同步2000余名师生进行核电站云参观[97] - 陆丰核电招聘会提供30多个岗位接收简历120份达成60人初步意向和10人现场签约[98] - 阳江核电联合9家单位成立粤西核电运维产业学院为华南首个核电运维人才培训学院[101] 未来展望和战略 - 公司下半年计划新开展8个换料大修并推进惠州1号机组投入商业运营[103][104] - 公司力争2025年机组平均利用小时数不低于近三年平均值并争取更有利市场电价[105] - 公司通过A股可转债发行优化资本结构并计划收购控股股东保留业务[105]