欣旺达（锂电池行业） - 上半年营业收入269.85亿元，同比增长12.82% [1] - 归属于上市公司股东的净利润8.56亿元，同比增长3.88% [1] - 基本每股收益0.47元/股，拟每10股派发现金红利0.6元 [1] 光迅科技（光通信设备行业） - 上半年营业收入52.43亿元，同比增长68.59% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.72亿元，同比增长78.98% [1] - 基本每股收益0.47元/股 [1] 东北证券（证券行业） - 上半年营业收入20.46亿元，同比增长31.66% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.31亿元，同比增长225.90% [1] - 基本每股收益0.18元/股 [1] 山西焦煤（焦煤行业） - 上半年营业收入180.53亿元，同比下降16.30% [3] - 归属于上市公司股东的净利润10.14亿元，同比下降48.44% [3] - 基本每股收益0.18元/股，拟每10股派发现金红利0.36元 [3] 盛天网络（游戏行业） - 上半年营业收入6.33亿元，同比增长17.23% [4] - 归属于上市公司股东的净利润5230.43万元，同比增长1186.02% [4] - 基本每股收益0.11元/股 [4] 三联锻造（汽车零部件行业） - 上半年营业收入7.75亿元，同比增长6.86% [5][6] - 归属于上市公司股东的净利润7133.52万元，同比增长3.88% [5][6] - 基本每股收益0.32元/股 [6] 嘉美包装（包装行业） - 上半年营业收入12.57亿元，同比下降8.73% [8] - 归属于上市公司股东的净利润1974.16万元，同比下降65.59% [8] - 基本每股收益0.02元/股 [8] 安正时尚（服装行业） - 上半年营业收入11.46亿元，同比增长12.38% [9] - 归属于上市公司股东的净利润2208.34万元，同比扭亏为盈 [9] - 基本每股收益0.06元/股 [9] 华恒生物（生物基产品行业） - 上半年营业收入14.89亿元，同比增长46.54% [10] - 归属于上市公司股东的净利润1.15亿元，同比下降23.26% [10] - 基本每股收益0.46元/股 [10] 佰仁医疗（医疗器械行业） - 上半年营业收入2.48亿元，同比增长30.07% [12] - 归属于上市公司股东的净利润7140.06万元，同比增长102.90% [12] - 基本每股收益0.52元/股 [12] 天智航（医疗设备行业） - 上半年营业收入1.25亿元，同比增长114.89% [14] - 归属于上市公司股东的净亏损5754.82万元，同比亏损扩大23.80% [14] - 基本每股收益亏损0.13元/股 [14] 爱博医疗（眼科医疗器械行业） - 上半年营业收入7.87亿元，同比增长14.72% [15] - 归属于上市公司股东的净利润2.13亿元，同比增长2.53% [15] - 基本每股收益1.12元/股 [15] 招商轮船（航运行业） - 上半年营业收入125.85亿元，同比下降4.91% [16] - 归属于上市公司股东的净利润21.25亿元，同比下降14.91% [16] - 基本每股收益0.26元/股，拟每10股派发现金红利0.7元 [16] 上海新阳（电子化学品行业） - 上半年营业收入8.97亿元，同比增长35.67% [17] - 归属于上市公司股东的净利润1.33亿元，同比增长126.31% [17] - 基本每股收益0.43元/股 [17] 山煤国际（焦煤行业） - 上半年营业收入96.6亿元，同比下降31.28% [18] - 归属于上市公司股东的净利润6.55亿元，同比下降49.25% [18] - 基本每股收益0.33元/股 [18] 指南针（金融软件行业） - 上半年营业收入9.35亿元，同比增长71.55% [19] - 归属于上市公司股东的净利润1.43亿元，同比扭亏为盈 [19] - 基本每股收益0.24元/股 [19] 盈方微（电子元器件行业） - 上半年营业收入19.27亿元，同比增长4.48% [22] - 归属于上市公司股东的净亏损3229.66万元 [22] - 基本每股收益亏损0.04元/股 [22] 中国通号（轨道交通设备行业） - 上半年营业收入146.65亿元，同比增长2.91% [22] - 归属于上市公司股东的净利润16.21亿元，同比增长1.34% [22] - 基本每股收益0.15元/股 [22] 中国广核（核力发电行业） - 上半年营业收入391.67亿元，同比下降0.53% [22] - 归属于上市公司股东的净利润59.51亿元，同比下降16.30% [22] - 基本每股收益0.12元/股 [22] 中国重汽（商用车行业） - 上半年营业收入261.62亿元，同比增长7.22% [24] - 归属于上市公司股东的净利润6.69亿元，同比增长8.10% [24] - 基本每股收益0.57元/股，拟每10股派发现金红利3.15元 [24] 省广集团（广告营销行业） - 上半年营业收入92.75亿元，同比增长22.78% [25] - 归属于上市公司股东的净利润6084.46万元，同比增长3.06% [25] - 基本每股收益0.03元/股 [25]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心财务表现 - 1H25实现营收391.7亿元，同比-0.5%；归母净利润59.5亿元，同比-16.3% [2] - 2Q25实现营收191.4亿元，同比-5.2%；归母净利润29.3亿元，同比-16.5% [2] - 预计2025~2027年归母净利润分别为100.8/101.5/115.2亿元，EPS分别为0.20/0.20/0.23元 [4] - 对应PE分别为19倍、19倍和17倍 [4] 运营数据与业务动态 - 1H25核电上网电量1133.6亿千瓦时，同比+6.9%，主因防城港两台机组贡献电量增量（防城港电站上网电量同比+33.9%） [10] - 大亚湾、岭东核电站上半年换料大修总时间少于去年同期 [10] - 1H25平均市场电价较上年同期下降约8.2%，电力业务营业收入增幅小于电量增幅 [10] - 报告期内增值税返还约3.5亿元，同比减少62.2% [10] - 年内4台机组获核准，管理在建机组升至20台 [10] - 惠州与苍南厂址预计25~27年合计投运1/2/1台机组；陆丰与宁德厂址预计27~29年合计投运1/1/1台机组 [10] - 核准后处于FCD准备阶段的机组有11台（体内开发7台+集团开发4台） [10] 财务预测与指标 - 预计2025E营业收入86,868百万元（+0.07%），2026E 89,447百万元（+2.97%），2027E 98,011百万元（+9.57%） [9][12] - 预计2025E归母净利润10,084百万元（-6.75%），2026E 10,150百万元（+0.65%），2027E 11,522百万元（+13.52%） [9][12] - 预计毛利率稳定在34.7%-35.0%，营业利润率维持在25.7%-26.2% [12] - ROE（摊薄）预计从2025E的8.09%升至2027E的8.47% [9][12] - 每股经营性现金流净额预计2025E 0.59元，2026E 0.70元，2027E 0.74元 [9][12]

投资评级 - 维持"增持"评级 基于公司在建项目稳步推进、项目储备充足及大股东资产注入带来的业绩增量预期 [6] 核心观点 - 2025年上半年营业收入391.67亿元（同比-0.53%） 归母净利润59.52亿元（同比-16.3%） 主要受电价下滑和成本上升影响 [1][6] - 核电上网电量1133.60亿千瓦时（同比+6.93%） 但测算不含税电价0.343元/千瓦时（同比-7.3%） 压制盈利表现 [6] - 毛利率34.99%（同比-3.58个百分点） 净利率22.55%（同比-5.01个百分点） 因所得税费用增长17.91%至24.90亿元及成本上升 [6] - 拟收购惠州核电等资产 预计2025-2030年每年投产1-2台机组 装机容量增量显著（当前在建及核准待建2422.2万千瓦） [6] - 维持2025-2027年归母净利润预测100.42/106.58/119.18亿元 同比增长-7%/6%/12% 对应PE 19.0x/17.9x/16.0x [6][7] 财务表现 - 2025E营业总收入858.80亿元（同比-1%） 营业利润204.27亿元（同比-7%） [2][10] - 毛利率预期持续改善：2025E-2027E分别为32.4%/32.8%/33.6% [11] - 资产负债率从2024年59.5%降至2027E 54.1% 偿债能力稳步优化 [11] - 每股收益2025E-2027E为0.20/0.21/0.24元 每股经营净现金0.65/0.66/0.70元 [11] 运营与成长性 - 管理28台在运核电机组（总装机3179.8万千瓦） 防城港4号机组2024年投产后电量同比+33.85% [6] - 华龙一号批量化建设有望降低未来成本 国家政策支持每年获批2-4台新机组 [6] - 流动资产2025E预期659.60亿元（同比-12.6%） 主因现金减少至68.69亿元 [8] 估值与市场表现 - 当前股价3.77元 总市值1904亿元 流通市值1483亿元 [3] - 近12个月股价绝对收益-21% 相对沪深300收益-54% [5] - PB估值2025E-2027E为1.5x/1.5x/1.4x EV/EBITDA为11.9x/11.3x/10.4x [11]

公司评级与估值 - 瑞银将中广核电力评级上调至中性 现时估值合理 [1] - 目标价由2.3港元上调至3.4港元 [1] 公司技术布局 - 中广核电力在中国加速推进小型模块化反应堆(SMR)部署方面处于有利位置 [1] - 公司长远或能受惠于核聚变技术发展及核能技术突破 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入391.67亿元同比下降0.53% 归母净利润59.52亿元同比下降16.30% [1] - 电力销售收入306.58亿元同比微增0.93% 占营业收入比重78.27% [2] 电力经营数据 - 在运核电机组上网电量1133.60亿千瓦时同比上升6.93% [2] - 市场化交易电量占比56.1%同比上升3.7个百分点 平均市场电价同比下降8.23% [2] - 公司管理28台在运机组装机容量31796兆瓦 20台在建机组装机容量24222兆瓦 占全国核电总装机容量44.46% [3] 资产收购计划 - 拟收购控股股东旗下4家核电公司 包括惠州核电82%股权(转让价格80.23亿元) 惠州第二核电100%股权(13.53亿元) 以及惠州第三核电和湛江核电100%股权(转让价格均为0) [4] - 惠州核电负责1-2号机组 惠州第二核电负责3-4号机组 惠州第三核电负责5-6号机组 [4] - 惠州太平岭核电项目总投资估算约1200亿元 规划建设6台三代核电机组 投产后年供电量超500亿千瓦时 [4] 战略发展动向 - 公司被定位为集团核能发电业务最终整合唯一平台 本次系控股股东2025年第二次履行避免同业竞争承诺的资产注入行动 [5] - 2025年1月完成收购台山第二核电100%股权 [6] - 下半年将推进机组高质量批量化建设 推动已核准待FCD机组正式开工 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入391.67亿元 同比下降0.53% 较去年同期减少2.09亿元 在已披露同业公司中排名第4 [1] - 归母净利润59.52亿元 同比下降16.30% 较去年同期减少11.59亿元 在已披露同业公司中排名第3 [1] - 经营活动现金净流入113.17亿元 同比下降11.51% 较去年同期减少14.72亿元 在已披露同业公司中排名第5 [1] - 摊薄每股收益0.12元 同比下降16.31% 较去年同期减少0.02元 在已披露同业公司中排名第40 [3] 盈利能力指标 - 最新毛利率34.99% 较上季度下降1.60个百分点 较去年同期下降3.58个百分点 在已披露同业公司中排名第20 [3] - 最新ROE 4.93% 较去年同期下降1.22个百分点 在已披露同业公司中排名第21 [3] 资产结构与运营效率 - 最新资产负债率60.23% 较上季度上升0.54个百分点 较去年同期上升0.40个百分点 在已披露同业公司中排名第38 [3] - 最新总资产周转率0.09次 与去年同期持平 同比下降3.92% 在已披露同业公司中排名第45 [3] - 最新存货周转率1.23次 同比增长2.30% 较去年同期增加0.03次 在已披露同业公司中排名第63 [3] 股权结构 - 股东总户数23.63万户 前十大股东持股总量460.20亿股 占总股本比例91.13% [3] - 中国广核集团有限公司为第一大股东 持股比例58.8% 香港中央结算有限公司持股16.0% 广东恒健投资控股有限公司持股6.79% [3]

宏观经济与政策 - 7月规模以上工业企业利润同比下降1.5% 降幅较6月收窄2.8个百分点 高技术制造业利润由6月下降0.9%转为增长18.9% 拉动整体利润增速加快2.9个百分点 [3] - 商务部将于下月出台扩大服务消费的若干政策措施 统筹利用财政金融手段优化服务供给能力 另将印发《关于促进服务出口的若干政策措施》 [2] - 上海加快推进城中村改造 优先纳入群众需求迫切及安全隐患多的区域 镇集体经济组织在合作改造中首次持股比例原则上不低于10% [2] - 吉林省自2025年9月1日起实施境外旅客购物离境退税政策 [4] 资本市场动态 - 8月27日A股市场成交额达3.2万亿元 一周内两次突破3万亿成交额为历史首次 [4] - 寒武纪盘中股价一度超越贵州茅台（1372.10元/股 vs 1448元/股） 尾盘回落使茅台保住股价第一位置 [5] - 香港前七个月IPO达51宗 集资额同比急增超610%至1280亿港元 超220宗申请正在审批 [6] - 两融业务价格战加剧 头部券商利率持续创新低 息差逼近盈亏平衡点 [6] - 奇瑞汽车获证监会备案 拟发行不超过6.99亿股境外上市普通股赴港上市 [8] 能源与制造业 - 中国广核拟93.75亿元收购控股股东旗下四家核电公司股权 包括惠州核电82%股权及三家全资子公司 [7] - 中国海洋石油上半年营收2076.1亿元同比下降8.4% 净利润695亿元同比下降13% 油气净产量384.6百万桶同比增6% [8] - 高盛预计2025年Q4至2026年Q4石油日均过剩180万桶 全球库存将增近8亿桶 布伦特原油价格或跌至50美元出头 [6] 科技与通信 - 工信部印发指导意见推动卫星通信产业发展 支持电信运营商与卫星企业共建共享 挖掘天通北斗等高轨卫星应用潜力 推动手机直连卫星技术推广 [4] - 英伟达2026财年Q2营收467亿美元超预期（预期460亿美元） 批准额外600亿美元股票回购 对Q3营收给出540亿美元±2%的展望（市场预期534.6亿美元） [6] 消费与服务行业 - 2025年暑期档电影总票房达113.45亿元 超越2024年同期水平 [4] - 美团上半年收入1783.98亿元同比增长14.7% 经调整溢利净额124.42亿元同比减少41% 其中Q2收入918.4亿元增11.7% 调整后净利14.93亿元同比下降89% [7] - 蜜雪集团上半年收入148.7亿元同比增长39.3% 净利润27.2亿元增44.1% 全球门店数增至53014家覆盖中国及12个海外国家 [8] 国际贸易与监管 - 美国对印度输美商品加征25%惩罚性关税 累计关税税率达50% 理由为印度进口俄罗斯石油 [8] - 美国自8月29日起暂停对800美元及以下进口包裹免税 需缴纳全额税费 已有25国宣布暂停向美国寄送包裹 [8] - 市场监管总局要求平台企业及金融机构为个体工商户提供流量扶持 降低运营费用 加强金融赋能 提升数智化运营水平 [4]

财务数据对比 - 2025年2月28日货币资金为241560326.30元，2024年12月31日为185902957.03元[18][147] - 2025年2月28日预付款项为1401522.17元，2024年12月31日为1157278.82元[18][149] - 2025年2月28日其他应收款为369655596.26元，2024年12月31日为368995481.42元[18][153] - 2025年2月28日投资性房地产为11835563.71元，2024年12月31日为11934250.73元[18][163] - 2025年2月28日固定资产为1140615704.98元，2024年12月31日为1140417210.10元[18][164] - 2025年2月28日在建工程为34037285780.46元，2024年12月31日为33609406186.17元[18][169] - 2025年2月28日使用权资产为27229.29元，2024年12月31日为36305.72元[18][171] - 2025年2月28日无形资产为507468617.73元，2024年12月31日为509635978.21元[18][172] - 2025年2月28日其他非流动资产为5798739338.62元，2024年12月31日为5055493538.15元[18][173] - 2025年2月28日流动负债合计为1512083287.12元，2024年12月31日为901350260.18元[1] - 2025年2月28日非流动负债合计为32353219936.13元，2024年12月31日为31730989923.95元[1] - 2025年2月28日负债合计为33865303223.25元，2024年12月31日为32632340184.13元[1] - 2025年2月28日所有者权益合计为8297326439.43元，与2024年12月31日相同[1] 现金流量数据 - 2025年1 - 2月投资活动现金流出小计为1180728673.28元，2024年度为8555338014.84元[25] - 2025年1 - 2月投资活动产生的现金流量净额为 - 1180719423.28元，2024年度为 - 7605142322.75元[25] - 2025年1 - 2月筹资活动现金流入小计为1536819153.66元，2024年度为9977328403.50元[25] - 2025年1 - 2月筹资活动现金流出小计为300442361.11元，2024年度为3705991679.21元[25] - 2025年1 - 2月筹资活动产生的现金流量净额为1236376792.55元，2024年度为6271336724.29元[25] - 2025年1 - 2月期末现金及现金等价物余额为160028726.30元，2024年度期初为1438176955.49元，期末为104371357.03元[25] 公司基本信息 - 公司注册资本为924390.2439万元[29] - 公司营业期限从2013 - 09 - 16至无固定期限[31] - 公司会计年度自公历1月1日起至12月31日止[36] - 公司以人民币为记账本位币[37] 关联采购金额 - 2024年度中广核轴业发展有限公司关联采购金额为964822283.18元[200] - 2024年度中广核工程有限公司关联采购金额为5446847573.59元[200] - 2025年1 - 2月中广核工程有限公司关联采购金额为358891689.94元[200] - 2024年度中广核白鹭综合服务(深圳)有限公司关联采购金额为18931932.97元[200] - 2025年1 - 2月中广核白鹭综合服务(深圳)有限公司关联采购金额为18455738.46元[200] - 2024年度深圳绿源餐饮管理有限公司关联采购金额为22229769.25元[200] - 2025年1 - 2月中广核核电运营有限公司关联采购金额为6188356.72元[200] - 2024年度中广核核电运营有限公司关联采购金额为17784284.17元[200] - 2024年度苏州热工研究院有限公司关联采购金额为37570327.75元[200] - 2025年1 - 2月苏州热工研究院有限公司关联采购金额为962264.08元[200]

市场扩张和并购 - 2025年8月27日公司拟向中广核收购惠州核电82%股权、惠州第二核电100%股权、惠州第三核电100%股权、湛江核电100%股权[4] - 本次交易价格937,543.25万元，其中惠州核电82%股权802,270.21万元、惠州第二核电100%股权135,273.04万元、惠州第三核电和湛江核电100%股权均为0元[53] - 2025年1 - 8月27日，公司及其子公司与中广核集团累计已发生各类关联交易（不含金融服务）总金额为162.92亿元[64] 关联交易额度调整 - 公司拟将2025 - 2027年度综合服务等日常关联交易金额上限分别增至81.45亿元、83.35亿元、89.35亿元[74] - 2025 - 2027年上市公司及其子公司接受综合服务年度交易最高款项分别调增至22.0亿元、25.0亿元和26.0亿元[89] - 2025 - 2027年上市公司及其子公司接受技术支持与维修服务年度交易最高款项分别调增至54.0亿元、55.0亿元和60.0亿元[92] 可转债发行 - 2025年公司向不特定对象发行4900.0000万张可转换公司债券，募集资金总额490,000.00万元，净额489,784.19万元[112] - 可转债期限为2025年7月9日至2031年7月8日，票面利率第一年0.2%、第二年0.4%等[117][118] - 初始转股价格为3.67元/股，转股期限自2025年7月15日结束之日起满六个月后的第一个交易日起至到期日止[125][126] 业绩情况 - 截至2024年12月31日，公司总资产1.33亿元，2024年度营业总收入2.39亿元、利润总额0.06亿元、净利润0.04亿元[83] - 截至2025年6月30日，公司总资产1.84亿元，净资产0.76亿元，2025年上半年营业总收入1.57亿元、利润总额0.15亿元、净利润0.15亿元[83] 其他事项 - 2025年8月27日第四届董事会第十五次会议审议通过收购股权及调整关联交易额度议案[66][74] - 公司拟对治理文件修订，获批后将取消监事会，其职权由董事会审计与风险管理委员会行使[172] - 广东陆丰核电站5、6号机组项目总投资4,086,538.00，拟投入募集资金490,000.00[166]

工业利润与高技术制造业表现 - 7月规模以上工业企业利润同比下降1.5%，降幅较6月收窄2.8个百分点，连续两个月收窄 [1] - 高技术制造业利润由6月下降0.9%转为增长18.9%，拉动全部规上工业企业利润增速较6月加快2.9个百分点 [1] 政策动态与产业开放 - 工信部研究设立新型卫星通信业务，扩大向民营企业开放，支持企业依托低轨卫星物联网星座提供广域物联网连接服务 [1] - 商务部将于下月出台扩大服务消费的若干政策措施，统筹利用财政、金融等手段优化服务供给能力 [1] - 上海市推进城中村改造，优先纳入群众需求迫切、城市安全和社会治理隐患多的区域 [2] - 吉林省自9月1日起实施境外旅客购物离境退税政策 [3] 上市公司业绩表现 - 宏和科技上半年营收5.5亿元（同比+35%），净利润8737.51万元（同比+10587.74%），因电子级玻璃纤维布价格上涨及新产品批量交付 [4] - 深深房A上半年营收6.37亿元（同比+374.85%），净利润1.03亿元（同比+1732.32%） [4] - 华西证券上半年营收20.73亿元（同比+46.72%），净利润5.12亿元（同比+1195.02%），拟每10股派现0.40元 [5] - 盛天网络上半年营收6.33亿元（同比+17.23%），净利润5230.43万元（同比+1186.02%） [5] - 迈瑞医疗上半年营收167.43亿元（同比-18.45%），净利润50.69亿元（同比-32.96%），拟每10股派现13.10元 [5] - 宝钢股份上半年营收1513.72亿元（同比-7.28%），净利润48.79亿元（同比+7.36%），拟每股派现0.12元 [5] 企业战略投资与并购 - 华域汽车拟以2.06亿元收购上汽清陶49%股权，首次进入固态电池领域 [6] - 得邦照明拟通过受让股份及增资取得浙江嘉利不少于51%股份，切入汽车灯具制造领域 [6] - 广合科技拟投资26亿元建设云擎智造基地项目，扩大高端印制电路板产能 [7] - 宏景科技拟定增募资不超过13.5亿元用于智能算力集群建设及补充流动资金 [7] - 中国广核拟以93.75亿元收购控股股东旗下四家核电公司股权 [7] - 永吉股份终止收购南京特纳飞电子技术有限公司控制权 [6] 行业研究观点 - 无人机技术推动农业数字化、智能化转型，低空经济与科技兴农结合存在投资机会 [8] - 白酒行业基本面底有望出现在今年三季度，后续复苏趋势明确 [8]