股权增持 - 公司2025年第三次临时股东大会8月12日审议通过股权增持计划[2] - 截至公告披露日累计买入97,600股，占总股本0.02%[2] - 买入成交均价48.43元/股，总金额4,726,430元[2]

股价与市场交易表现 - 11月11日公司股价下跌0.77%，成交额为11.90亿元 [1] - 当日融资买入额为1.30亿元，融资偿还额为2.03亿元，融资净买入为-7290.54万元 [1] - 截至11月11日，融资融券余额合计为15.15亿元，其中融资余额为15.05亿元，占流通市值的4.55%，融资余额超过近一年60%分位水平 [1] - 11月11日融券偿还9700股，融券卖出2400股，卖出金额15.68万元，融券余量15.91万股，融券余额1039.24万元，超过近一年70%分位水平 [1] 公司基本面与财务业绩 - 截至9月30日，公司股东户数为8.64万户，较上期减少0.37%，人均流通股为5856股，较上期增加0.37% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入73.99亿元，同比增长33.92%，实现归母净利润5.03亿元，同比增长8.30% [2] - A股上市后累计派发现金分红12.65亿元，近三年累计派现8.21亿元 [3] - 公司主营业务收入构成为：多元材料占60.83%，磷酸(锰)铁锂、钠电正极材料占29.37%，钴酸锂占7.44%，智能装备占1.55%，其他业务占0.82% [1] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1315.48万股，较上期增加872.15万股 [3] - 易方达创业板ETF为第四大流通股东，持股860.57万股，较上期减少144.02万股 [3] - 南方中证500ETF为第五大流通股东，持股634.78万股，较上期增加30.43万股 [3] - 广发国证新能源车电池ETF、摩根新兴动力混合A类、汇添富中证电池主题ETF为新进十大流通股东 [3] - 华安创业板50ETF为第八大流通股东，持股267.00万股，较上期减少112.94万股 [3] - 汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)A退出十大流通股东之列 [3]

会议基本信息 - 2025（第十五届）高工锂电年会暨十五周年庆典&高工金球奖颁奖典礼将于11月18~20日在深圳前海华侨城JW万豪酒店举行 [1] - 会议为期3天，设置12大专场论坛，预计吸引1000余家锂电产业链上下游企业的1500余名企业高层参与 [3] 参会企业与嘉宾阵容 - 参会企业覆盖锂电全产业链，包括超过1000家上下游企业 [3] - 行业领袖云集，包括宁德时代董事长曾毓群、亿纬锂能董事长刘金成、欣旺达创始人王明旺、格林美董事长许开华、容百科技董事长白厚善等超过40位电池企业及材料企业领袖确认出席或发表演讲 [4][5] - 超过100位设备企业领袖将出席，包括先导智能董事长王燕清、利元亨副董事长卢淼等 [4] - 超过20家车企及电池企业领袖将进行演讲 [4] 会议赞助与合作伙伴 - 多家行业领先企业担任会议冠名或赞助商，包括海目星激光（总冠名）、大族锂电（特别赞助）、卡洛维德（协办）等 [6] - 多个专场论坛由行业企业冠名，如英联复合集流体专场、华视集团专场、欧科工业空调专场、逸飞激光专场等 [6] 同期活动与行业动态 - 会议期间将首发《2025年中国固态锂电池产业链发展蓝皮书》并举办2025尚水智能新品发布会 [7] - 高工金球奖评选涉及大量产业链企业，公示名单已发布十七批，包括亿纬锂能、欣旺达、容百科技、诺德股份、大族锂电、逸飞激光、恩捷股份、当升科技、国轩高科、中创新航、天赐材料、蜂巢能源、先导智能、科达利等众多知名公司 [7][8]

电池板块整体表现 - 11月10日电池板块整体下跌1.98%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.53%，深证成指上涨0.18% [1] - 板块内部分化显著，领涨股芳源股份和保盛锂电均录得20%的涨停，而领跌股嘉元科技下跌8.40% [1][2] - 从资金流向看，当日电池板块主力资金净流出47.16亿元，但游资和散户资金分别净流入16.22亿元和30.94亿元 [2] 领涨个股及资金动向 - 涨幅居前的个股包括芳源股份（涨20.02%）、保盛锂电（涨20.00%）、ST合纵（涨16.31%）和海科新源（涨14.33%） [1] - 部分领涨股获得主力资金大幅流入，例如天际股份主力净流入2.62亿元，净占比达7.25%；芳源股份主力净流入8515.30万元，净占比高达20.53% [1][3] - 天赐材料获得最大主力资金净流入，金额为3.19亿元，净占比2.85% [3] 领跌个股及资金动向 - 跌幅较大的个股包括嘉元科技（跌8.40%）、欣旺达（跌7.01%）、厦钨新能（跌6.91%）和当升科技（跌5.93%） [2] - 亿纬锂能虽然下跌4.03%，但其成交额高达69.04亿元，为表中披露成交额的个股中最高 [2] - 领跌个股的资金流向数据在提供的内容中未明确显示 [2] 板块资金流向特征 - 板块整体呈现主力资金大幅流出态势，净流出47.16亿元 [2] - 与主力资金流向相反，游资和散户资金呈现净流入，金额分别为16.22亿元和30.94亿元，表明不同类型投资者对板块后市存在分歧 [2] - 个股层面资金流向差异巨大，例如滨海鹿源的主力净流入占比高达43.63%，而诺德股份的散户净流出占比为-6.98% [3]

公司股价表现 - 11月10日当升科技股价下跌5% 报收66.48元/股 [1] - 当日成交额为15.54亿元 换手率达到4.49% [1] - 公司总市值为361.85亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为锂离子电池正极材料研发、生产与销售以及高端智能装备业务 [1] - 多元材料是公司最主要收入来源 占主营业务收入60.83% [1] - 磷酸(锰)铁锂、钠电正极材料业务收入占比为29.37% [1] - 钴酸锂业务收入占比7.44% 智能装备业务收入占比1.55% [1] 基金持仓情况 - 东证资管旗下东方红中证500指数增强发起A基金重仓当升科技 [2] - 该基金三季度持有当升科技1.62万股 占基金净值比例1.27% 为第九大重仓股 [2] - 基于当日股价下跌测算 该基金持仓浮亏约5.67万元 [2]

这份文档是瑞银（UBS）发布的一份关于中国工业板块，特别是电池供应链和造船业的研究报告。以下是基于文档内容的详细要点总结。 涉及的行业和公司 * **主要覆盖行业**：中国工业板块，重点聚焦于**电池材料供应链**（包括正极、负极、隔膜、电解液、铜箔等）和**造船业**[1][2][4][5][6] * **涉及公司**：报告详细覆盖了多家上市公司，并给出了投资评级、目标价和估值数据[2] * **买入评级公司**：龙蟠科技（LOPAL-H）、中国船舶（CSSC）、宏发股份（Hongfa）、德方纳米（Easpring）、扬子江造船（YZJ）[2] * **中性评级公司**：光威复材（Guangwei）、泰和新材（Tayho）、天奈科技（Cnano）、容百科技（Ronbay）、云南能投（Yunnan Energy）、湖南裕能（Yuneng）、先导智能（Wuxi Lead）[2] * **卖出评级公司**：赢合科技（Yinghe）、诺德股份（Nuode）[2] 核心观点和论据 电池材料行业：价格机会有限，关注特定环节 * **整体观点**：电池材料**定价机会有限**，生产计划修订与电池指数表现高度相关[10][11] * **价格趋势**：关键材料价格在2025年第三季度环比（QoQ）和同比（YoY）多数呈下降趋势，例如： * LFP正极加工费：14,917元/吨，环比下降4%，同比下降3%[12] * 811型三元正极加工费：29,395元/吨，环比下降6%，同比下降18%[12] * 7μm湿法隔膜：0.69元/平方米，环比下降6%，同比下降18%[12] * **产能利用率与机会**：LFP正极、LiPF6（六氟磷酸锂）和负极材料等环节的产能利用率显示出潜在的**定价机会**[13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31] 全固态电池：商业化进程持续推进 * **发展现状**：全固态电池（SSB）的**商业化时间表基本符合预期**，多家公司（如CATL、QINGTAO、TOYOTA等）在技术研发和量产计划上取得进展[7][8][32] * **市场催化**：报告回顾了自2024年以来由政策补贴、车企发布新车等因素驱动的几次SSB概念股上涨行情[7][8] 重点公司观点 * **宏发股份**：**买入评级**，非继电器业务（如熔断器、连接器）是未来增长潜力所在，预计相关市场将显著增长（如熔断器市场规模从2024年的32亿元增长至2030年的55亿元）[33][34] * **德方纳米**：**买入评级**，其全固态电池电解质进展顺利，计划从10吨级扩产至1000吨级，瑞银对其2026年和2027年的净利润预测比万得（Wind）市场共识高出28%和57%[35][36][37][38][39] * **龙蟠科技**：**买入评级**，受益于LFP电池全球化趋势，其长期合同支持了盈利可见性[40][42][43][44] * **扬子江造船**：**买入评级**，其交付档期与韩国船厂的差距正在缩小（2028年船厂档期填满率在2025年1月至8月期间显著提升），且美国相关调查的不利影响减弱[45][46][47][48] * **天奈科技**：**中性评级**，碳纳米管新产品上量，但估值已趋合理[49][50][51] * **容百科技**：**中性评级**，虽是SSB受益者，但受4680电池生产疲弱影响，NCM正极材料产量自2024年第三季度见顶后受到压制，面临盈利压力[52][53][54][55][56] * **湖南裕能**：**中性评级**，单吨净利逐步恢复，但下游客户（如CATL）通过整合供应链增强了议价能力[57][58][59][60][61] * **赢合科技**：**卖出评级**，对其蒸汽业务前景悲观，网络搜索兴趣下降预示中期盈利动力减弱，该业务在2023/24年贡献了大部分利润[62][63][64][65][66] * **诺德股份**：**卖出评级**，铜箔加工费持续承压，盈利前景面临压力[67][68][69][70][71] 造船行业 * **比较分析**：报告对比了中、韩、日、新、欧等地主要船厂的估值、订单、盈利等指标[6] * **中国船厂**：如中国船舶（CSSC）和扬子江造船（YZJ）获得买入评级，显示瑞银看好其前景[2][6] 其他重要内容 * **风险提示**：宏观经济层面的投资缩减是中国工业板块的主要风险，政策变动和激烈竞争也可能影响企业盈利[72] * **数据来源与日期**：报告中引用的价格和数据截至2025年10月31日，估值和预测基于瑞银的估计[3][4][5][6] * **免责声明**：报告包含大量关于分析师认证、评级定义、潜在利益冲突和法律管辖区的标准免责声明[73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137]

行业投资评级 - 增持（维持）[4] 报告核心观点 - 全球储能需求在政策驱动和AIDC（AI数据中心）等新应用拉动下呈现爆发式增长 锂电材料行业因供需结构性紧缺 正酝酿新一轮涨价行情 行业景气度加速提升[1][2][3] 储能行业：全球共振，需求超预期增长 - 2025年全球储能需求迎来爆发式增长 2025Q1-Q3中国储能电池合计出货430GWh 已超过2024年全年出货量的30% 其中Q3单季度出货165GWh 同比增长65% 预计2025年全年出货量将达580GWh[1][15] - 产能利用率快速提升 Q3以来头部企业如宁德时代、海辰储能等订单排期已延至明年年初 头部厂商产能利用率突破80% 部分电芯厂直逼90%[1][15] - 电芯厂排产持续加速 2025年10月电池排产较9月高位环比仍增长10% Top20电池厂电池排产环比增幅超20% 其中储能电芯占比超过40% 成为需求拉动最强变量[1][15] - 政策面强支撑驱动全球储能景气加速 中国现货市场改革和补贴政策提升储能经济性 美国OBBBA法案延长ITC补贴时间至2036年引发抢装潮 欧洲大储项目加速推进[17][20] AIDC储能：英伟达牵头，新增长极显现 - 英伟达在2025年10月OCP全球峰会上发布《800V直流架构白皮书》 明确将储能视为AIDC电源架构中必不可少的活跃组件 而非仅仅是备用系统[2][32] - AIDC配储主要解决两大核心问题：平滑AI计算负载的剧烈功率波动（波动幅度可达15倍）以及整合风光绿电供应[33][36][39] - 预计2030年全球数据中心储能需求将由2024年的16.5GWh大幅增长至209.4GWh 其中国内市场由8GWh增长至101.6GWh[2][47][51] - 阿里、腾讯、字节跳动等头部互联网厂商以及谷歌、微软等国际巨头均已开始布局"风、光、储一体化"项目 推动绿电直连与算力深度融合[44][45][49] 储能材料：供需结构性紧缺，酝酿涨价行情 - 本轮锂电景气周期由上游储能需求拉动 先传导至电芯厂订单饱和和排产加速 再传导至上游材料需求增长[3] - 上游材料扩产周期更长 审批难度更高（部分涉及危化品） 且经历3年周期下行后部分厂商已退出或停产 导致中短期供给端缺乏弹性 出现比电芯更严重的供不应求[3] 六氟磷酸锂 - 价格加速上行 截至2025年11月7日散单价格已上涨至12.15万元/吨 较8月初的5.03万元/吨上涨142%[5][53] - 行业集中度高 CR3达61% 主要厂商包括天赐材料（产能11万吨）、多氟多（产能6.5万吨）、天际股份（产能3.7万吨）[61][62] - 涨价弹性测算显示 在涨价3万元/吨情境下 天赐材料、多氟多、天际股份市值弹性分别为43%、58%、72%[63][65] 磷酸铁锂 - 2025年1-9月磷酸铁产量228.3万吨 同比增长70.2%[5][66] - 行业具有高工艺壁垒 高压实密度产品（三代及以上）技术掌握在头部厂商手中 导致有效产能集中 结构性紧缺加剧[68][72] - 行业CR5达61% 主要厂商包括湖南裕能（产能85.8万吨）、万润新能（产能46.8万吨）、德方纳米（产能37万吨）[72][73] - 涨价弹性测算显示 在涨价3000元/吨情境下 万润新能、德方纳米市值弹性分别达143%、86%[75][76] 负极材料 - 2025年9月起头部一体化负极大厂普遍满产 订单排至11月中旬 外溢需求带动中小厂开工率由55%升至70%[5][78] - 行业格局集中 CR10份额稳定在88% 头部企业凭借石墨化配套率、电价等knowhow环节具备稳定的成本优势[77][78] - 尚太科技等二梯队厂商凭借成本优势和绑定大客户快速崛起 预计2026年第三季度形成超过50万吨的人造石墨负极材料一体化产能规模[79]

专利技术动态 - 公司公布一项名为“正极活性材料及其制备方法、正极极片、电池和用电设备”的国际专利申请，专利申请号为PCT/CN2024/096116，国际公布日为2025年11月6日 [1] - 今年以来公司已公布的国际专利申请数量为12个，较去年同期增加了100% [3] 研发投入情况 - 根据公司2025年中报财务数据，今年上半年公司在研发方面投入了2.23亿元，同比增长9.92% [3]

公司技术布局与产品进展 - 公司在全固态电池用多系列固态电解质、超高镍多元材料、超高容量富锂锰基材料方面深度布局 [1] - 公司与固态电池头部企业的核心项目深度绑定，率先实现20吨级以上批量供货 [1] - 公司相关产品的综合技术性能处于行业领先位置 [1] 行业技术挑战 - 固态电池技术的突破和量产是全产业链面临的共同挑战，涉及电池设计与制造工艺技术的突破 [1] - 固态电池的量产有赖于电池关键材料的重大突破 [1]

公司业务聚焦 - 公司主要专注于固态电池关键材料的研发与生产 [1] 全固态电池材料进展 - 全固态电池用超高镍多元材料和超高容量富锂锰基材料已实现20吨级以上批量供货 [1] - 半固态正极材料在无人机、eVTOL、人形机器人等领域实现应用，并已累计千吨级出货 [1] 固态电解质产业化 - 公司正在推进年产3000吨固态电解质产业化项目 [1] - 固态电解质产品已获得下游多家重点客户的认证及导入 [1] 未来产能规划 - 公司将根据客户需求稳步推进固态锂电材料产能建设 [1] - 公司计划与客户共同推进全固态电池量产进程 [1]