行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为“增持” [5] 核心观点 - 德国政府宣布拨款30亿欧元，对新购入电动汽车的家庭提供最高6000欧元的补贴，以推动其电动汽车产业发展 [1] - 政策意在扶持电动车产业发展，补贴倾向纯电汽车与中低收入人群 [1][2] - 政策有望带动电动车新增需求在0至80万辆之间，按照单车带电量60kWh计算，对应电池新增需求0至48GWh，占2026年全球电池需求约0至1.7% [3] - 看好锂电需求上修带来锂电产业链公司业绩增量，欧洲产业链相关标的弹性更大 [1][3] - 推荐电池环节的宁德时代、亿纬锂能，三元正极环节的当升科技，以及磷酸铁锂环节的湖南裕能、负极环节的尚太科技、电解液环节的天赐材料 [1][3] 政策详情 - 政策目的看重电动汽车的环保性与全生命周期经济性，引导推广电动汽车，并促进德国乃至欧洲汽车工业的发展，目前德国新注册的电动汽车中约有80%为欧洲制造 [10] - 政府预计分配资金可购买80万辆汽车 [10] - 根据德国汽车工业协会，2025年德国电动乘用车新增注册量为85.7万辆，同比增加49.5%，新能源渗透率达30.0% [10] - 补贴范围：家庭年收入低于9万欧元的家庭可申请，根据子女个数和收入水平进行分级补贴，补贴在单车1500至6000欧元不等，收入越低则补贴越多，且纯电单车补贴高于插混/增程1500欧元 [10] - 资金到位：2026年1月之后新注册的汽车均有资格获得补助，预计申请于2026年5月开放，资助申请可追溯至车辆注册日期之后 [10] 重点推荐公司及观点 - **天赐材料 (002709 CH)**：投资评级为“买入”，目标价80.50元 [8][11] - 公司计划于2026年3月1日起对年产15万吨液体六氟磷酸锂产线进行停产检修，预计检修20至30天，或将导致短期供给收缩，加剧产能紧张，有望推动跟大客户2026年长协涨价落地 [11] - 上修2025至2027年公司电解液业务价格及毛利率假设，预计2025至2027年归母净利润分别为13.52亿元、71.27亿元、89.66亿元，较前值分别调整+27%、+38%、+37% [11] - **湖南裕能 (301358 CH)**：投资评级为“买入”，目标价112.98元 [8][11] - 公司发布2025年业绩预告，归母净利润中值同比增加115%，超出预期，主要系产品涨价及碳酸锂涨价导致的库存收益贡献 [11] - 上修公司2025至2027年价格及毛利率假设，预计2025至2027年归母净利润分别为12.76亿元、40.96亿元、50.95亿元，较前值分别上修11%、4%、2% [11] - **尚太科技 (001301 CH)**：投资评级为“买入”，目标价130.32元 [8][11] - 公司2025年第三季度收入21.18亿元，同比增加38.7%，环比增加20.3%，归母净利润2.32亿元，同比增加4.9%，环比下降3.4% [11] - 上修公司2026至2027年负极出货量及价格假设，预计2025至2027年归母净利润分别为10.16亿元、14.15亿元、17.44亿元，较前值分别上修0%、7%、16% [11] - **宁德时代 (300750 CH)**：投资评级为“买入”，目标价566.18元 [8][11] - 公司2025年第三季度收入1041.86亿元，同比增加12.90%，归母净利润185.49亿元，同比增加41.21%，超出预期 [11] - 上调公司2025至2027年归母净利润至705.34亿元、922.65亿元和1119.33亿元，较前值分别上调5.86%、15.03%、20.96% [11] - **亿纬锂能 (300014 CH)**：投资评级为“买入”，目标价96.96元 [8][12] - 公司2025年第三季度收入168.32亿元，同比增加35.9%，归母净利润12.11亿元，同比增加15.1% [12] - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为45.04亿元、82.73亿元、97.14亿元，较前值分别调整-8%、+17%、+8% [12] - **当升科技 (300073 CH)**：投资评级为“增持”，目标价75.57元 [8][12] - 公司2025年第三季度收入29.67亿元，同比增加49.5%，归母净利润1.92亿元，同比增加8.0% [12] - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为8.94亿元、12.49亿元、14.41亿元，较前值分别上修0%、9%、11% [12]

固态电池技术优势与应用前景 - 固态电池凭借高能量密度、高安全性等优势，应用场景不断扩大 [2] - 未来，随着固态电池应用场景的进一步成熟，将对公司业绩带来积极影响 [2] 当升科技在固态电池材料领域的技术布局与成果 - 公司作为锂电正极材料行业的技术引领者，已系统性、前瞻性布局固态锂电相关材料 [2] - 公司全固态专用超高镍多元材料在全固态电池中的性能发挥（循环、容量等）已经接近液态电池的水平，可满足超过400Wh/kg电池能量密度需求 [2] - 公司开发的超高容量富锂锰基材料可使全固态电池能量密度达到500Wh/kg，性能行业领先 [2] - 在固态电解质方面，公司全方位布局硫化物、氧化物、卤化物等不同技术路线 [2] - 公司已率先开发出氯碘复合的新型硫化物电解质，产品已在头部客户进入批量验证 [2]

公司技术进展 - 碘化锂是公司氯碘复合硫化物固态电解质的关键原材料之一 [2] - 相关电解质产品已在头部客户进行批量验证 [2] 行业技术动态 - 公司正在推进氯碘复合硫化物这一固态电解质技术路线的研发与应用 [2]

公司信息披露 - 当升科技在互动平台回应投资者提问时表示 公司将严格按照相关法律法规履行信息披露义务 [1]

公司经营状况 - 公司表示目前生产经营一切正常 [1] - 公司各项业务正在稳步推进 [1] 公司战略与应对 - 公司会密切关注相关政策动态 [1] - 公司将积极采取应对措施以保持经营平稳发展 [1]

行业投资评级 - 行业投资评级为“超配”，且评级维持不变 [2] 报告核心观点 - 2025年12月电池产销量实现同环比双增长，但新能源汽车产销量同比增环比降，主要受补贴政策空窗期影响 [2][4] - 短期动力电池需求或因传统淡季及购置税政策调整而减弱，但储能需求稳定及出口政策调整带来的抢出口行为对需求形成支撑 [4] - 2026年汽车以旧换新补贴政策明确，有助于稳定消费预期并继续刺激新能源汽车市场规模扩大，叠加储能需求旺盛，对全年锂电池整体需求预期维持乐观 [4] - 固态电池产业化持续推进，半固态电池逐渐起量，全固态电池中试线将密集落地，将为产业链材料体系和设备环节带来迭代升级的增量需求 [4] - 建议关注产业链后续修复节奏，并在固态电池领域优先关注设备环节和固态电解质环节，持续关注新型正负极、单壁碳纳米管、复合铜箔等迭代升级材料环节 [4] 新能源汽车产销数据总结 - 2025年12月新能源汽车产销分别为171.8万辆和171万辆，同比分别增长12.3%和7.2%，环比分别下降8.6%和6.2% [4] - 2025年12月纯电动销量110.8万辆，同比增长13.8%，环比下降5.3%；插电式混动销量59.9万辆，同比下降3.7%，环比下降8.1% [4] - 2025年全年新能源汽车产销分别为1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2% [4] - 2025年全年纯电动销量1062.2万辆，同比增长37.6%；插电式混动销量586.1万辆，同比增长14% [4] - 2025年12月新能源汽车渗透率为52.3%，环比下降0.9个百分点；2025年全年渗透率为47.9%，同比上升7个百分点 [4] - 2025年12月新能源汽车出口30万辆，同比增长1.2倍，环比下降0.1%；2025年全年出口261.5万辆，同比增长1倍 [4] 电池产销量数据总结 - 2025年12月我国动力和储能电池产量为201.7GWh，环比增长14.4%，同比增长62.1% [4] - 2025年12月我国动力和储能电池销量为199.3GWh，环比增长11.1%，同比增长57.5% [4] - 2025年12月动力电池销量143.8GWh，占总销量72.1%，环比增长7.3%，同比增长49.2%；储能电池销量55.6GWh，占总销量27.9%，环比增长22.4%，同比增长84% [4] - 2025年12月我国动力和储能电池出口32.6GWh，环比增长1.3%，同比增长49.2%，占当月销量16.4% [4] - 2025年12月动力电池出口量19GWh，占总出口量58.4%，环比减少10.4%，同比增长47.1%；储能电池出口量13.6GWh，占总出口量41.6%，环比增长23.9%，同比增长52.2% [4] - 2025年12月国内动力电池装车量98.1GWh，环比增长4.9%，同比增长35.1% [4] - 2025年12月三元电池装车量18.2GWh，占总装车量18.6%，环比增长0.2%，同比增长40.5%；磷酸铁锂电池装车量79.8GWh，占总装车量81.3%，环比增长5.9%，同比增长33.7% [4] 投资建议与关注标的 - 报告建议关注产业链后续修复节奏 [4] - 在固态电池领域，建议优先关注先行受益的设备环节和核心材料固态电解质环节 [4] - 建议持续关注新型正负极、单壁碳纳米管、复合铜箔等迭代升级材料环节 [4] - 报告列出的重点标的包括：宁德时代、亿纬锂能、科达利、天赐材料、恩捷股份、星源材质、璞泰来、当升科技、湖南裕能、天奈科技、先导智能、利元亨 [4]

投资者关切与公司回应 - 投资者质疑公司上个月未进行股票回购，并将此与竞争对手近期获得两个大单的情况相关联，暗示公司可能因此缺乏信心 [1] - 投资者询问公司的固态电池高镍和富锂锰业务是否面临被竞争对手抢夺的风险 [1] - 投资者希望公司披露今年的订单情况及业绩预增信息 [1] - 公司回应称将严格按照相关法律法规履行信息披露义务，未对具体业务、订单或业绩问题进行实质性回答 [1]

公司与芬兰Donut Lab的关系 - 公司明确表示与芬兰Donut Lab暂无合作关系 [1] 公司在固态电池领域的布局 - 公司始终对全球固态电池技术发展保持关注 [1] - 公司与国内外多家固态电池领先企业保持着密切的沟通与合作 [1] 公司芬兰工厂建设进展 - 公司芬兰工厂正在稳步建设中 [1] - 该工厂预计2026年下半年建成投产 [1]

公司动态 - 当升科技固态电解质材料项目于1月15日签约落户常州金坛经开区 [1] - 公司投资建设年产3000吨级固态电解质材料生产线 [1] - 项目全部建成达产后 预计可实现年产值约50亿元 [1] 行业与战略 - 公司此举旨在抢抓全球固态电池产业发展战略机遇 [1] - 项目是公司深化产业战略布局的一部分 [1]

文章核心观点 - 固态电池因其无液态电解质、析气风险低、耐辐射和耐温差等特性，与卫星应用场景高度适配，产业化持续推进，量产有望加速，是具备较高确定性的产业投资方向 [1][6] 固态电池与卫星场景的适配性 - 卫星运行于真空、强辐射和极端温差环境，电池失效将导致整星任务失败且无法维修，因此电源系统更关注长期稳定性、安全性和能量密度 [2] - 固态电解质不含可燃、可挥发的液态成分，在真空环境下无泄漏与气体析出问题，本征安全性显著高于液态体系，在高低温循环和辐射条件下结构稳定性更强，物理属性与卫星场景高度适配 [2] 产业实践与在轨验证进展 - 固态电池在卫星领域已从实验室验证进入工程化与在轨验证阶段 [1] - JAXA与日立造船联合开展的全固态电池太空实验，电池无液体成分，工作温度范围-40℃至120℃，阻燃、无泄漏风险，通过针刺测试不起火/爆炸 [4] - 该实验电池单体电芯尺寸65×52×2.7mm，重量25g，容量140mAh，通过15个单体电芯并联至2.1Ah [4] - 全固态锂离子电池在轨实验设备于2022年2月20日发射到国际空间站，2022年3月5日成功在太空环境中确认充放电功能 [4] - 根据在轨实验数据，电池在轨暴露434天，进行562次充放电循环，无显著容量衰减 [4] 政策支持与产业化趋势 - 固态电池在能量密度和安全性方面具备优势，是未来重要的锂离子电池技术升级方向 [5] - 2025年以来，国家层面出台多项政策支持固态电池发展 [5] - 多家电池企业发布了固态电池中试进展，随着中试不断推进，固态电池量产节点有望提前来临 [5] 行业前景与投资方向 - NASA视全固态电池为未来航空与航天能源存储技术的重要方向，其SABERS项目包含固态电解质与新型电极设计，有望用于未来深空探测和航空推进系统 [3] - 中长期看，固态电池在航天领域渗透率有望提升 [1][6] - 随着车端固态装车验证加速，部分企业启动小批量量产，全固态工艺体系重塑，前中段干法/叠片/等静压等增量设备价值量抬升 [6] - 推荐关注宁德时代、亿纬锂能、当升科技、厦钨新能、容百科技等公司，并建议关注泰和科技、博苑股份、中一科技、宏工科技、纳科诺尔、荣旗科技、先导智能、联赢激光、德龙激光、先惠技术、锡装股份、海目星、利元亨等产业链相关公司 [6]