纪要涉及的行业和公司 - 行业：锂电池行业 - 公司：当升科技 纪要提到的核心观点和论据 2024年业绩情况及挑战 - 核心观点：2024年锂电池行业深度调整，当升科技面临严峻挑战，业绩整体下滑，但盈利能力仍处顶尖水平 [3] - 论据：公司实现营收75.93亿元，同比下降49.8%；归母净利润4.72亿元，同比下降75.48% [3] 产品出货成就 - 核心观点：2024年公司正极材料出货取得突破，稳住基本盘，磷酸铁锂业务表现突出 [5] - 论据：正极材料首次突破10万吨，同比大增60.53%，其中三元材料约4万吨，磷酸铁锂约6万吨，贵州三力出货超3000吨；攀枝花基地首期一阶段4万吨建成投产，实现产销两旺，第四季度月度出货超万吨，跻身国内主流供应商行列并扭亏为盈 [5] 客户开拓进展 - 核心观点：当升科技客户结构优异稳定，与国内外企业合作加强，巩固全球龙头地位 [6] - 论据：国内外客户各占一半，涵盖全球主要电子巨头；与工商银行、渝农商行等深度合作，公告LGSK战略供货协议，未来3 - 4年有望供应20万吨三元正极材料 [6] 技术研发突破 - 核心观点：公司在多领域技术研发取得突破，提升产品竞争力 [7] - 论据：高密超高端产品批量供应高端客户，应用于无人机等市场；固态锂电正极材料采用新一代双向复合工艺，批量应用于无人机及低空飞行器市场；开发布局多个技术路线，完成年产百吨级中试线建设 [7] 产能扩展进展 - 核心观点：2024 - 2025年公司产能扩展有序推进，为业务增长提供保障 [8] - 论据：2024年欧洲新材料产业基地获备案和证书，攀枝花银川铁锂项目首期4万吨投产；2025年启动欧洲基地和攀枝花基地二、三阶段建设，建成后将有12万吨磷酸铁锂/锰铁锂产能 [8] 2025年业务目标及景气度预判 - 核心观点：2025年整体业务产销量显著好转，各项业务有望持续增长 [9] - 论据：三元材料预计增长40% - 50%，磷酸铁锂预计翻倍至接近2万吨/月，宏全业务预计增长60% - 70%；国际订单比例可能提升至70%，磷酸铁锂主要面向国内市场 [9] 铁锂电池增长及盈利原因 - 核心观点：2024年铁锂电池快速增长并扭亏为盈，2025年预计销量翻番、盈利好转 [10] - 论据：得益于储能市场需求增加，对电池寿命和能量效率要求高；简化工艺流程、优化供应链，增强产品竞争力，2024年六个月内销售近6万吨 [10] 应对价格竞争措施 - 核心观点：公司采取降本增效等措施应对价格竞争，提高盈利能力和市场竞争力 [18] - 论据：降低制造成本、优化供应链管理；签订长期大额订单确保生产计划性；不断创新研发提高产品性能 [18] 钴价影响 - 核心观点：钴涨价短期对销量和盈利有正面影响，长期可能降低竞争力，公司能将钴价传导至下游 [19] - 论据：市场在钴价上涨时增加采购量，但高价可能导致订单流失；刚果金矿供应限制抬高价格但不断货；国际客户按公允价格交易，国内客户有折扣 [19] 其他重要但可能被忽略的内容 - 天睿主要客户包括钢铁行业、中航、力神等，今年单吨利润预计提升，正在扩建厂房二 [11] - 固态电池领域，公司在固态电解质和证据材料方面有布局和优势，固态电解质与液态相比的性能差距已缩小 [12][13] - 2025年钠电池产量预计3000吨左右，公司多晶单晶复合单元技术优势明显 [15] - 固态电池处于第一阶段，容量达标，液态电池多个项目批量导入测试，高镍9系等技术路线进展显著 [16] - 2025年铁锂电池储能占比预计超80%，动力电池占比约20%；自建产能部分设备已订购，今年主要靠外部代工 [20] - 公司开发70%以上高镍材料和高锰材料，锰基正极材料量产准备中，预计三季度千吨级出货 [22][23] - 2025年三元材料毛利率下滑因行业模式和原材料价格波动，铁锂需求主要来自中创新航，海外客户测试进展良好但2026年量产 [24] - 公司拥有百吨级固态电解质中试线，固态电解质未来可能由第三方供应，锰酸锂在固态电池某些领域有前景 [25] - 锰酸锂和镍锰酸锂结构相似，先开发锰酸锂可为切换到镍锰酸锂做铺垫 [26] - 固态电池市场处于小批量使用和评价阶段，未来材料生产可能交给第三方专业公司 [27] - 富锂锰基正极研发面临电压、容量和寿命衰减问题，公司采取多种技术手段解决 [28][29] - 镍钴铝（NCA）能量密度和成本有优势，目标产品是纯电动汽车及储能设备 [30] - 固态或半固态电池有潜力但需克服界面工程和产业链建设问题 [31] - 公司未来应用采取逐步迭代策略，通过市场化解决技术问题实现产业化 [32] - 公司海外发展集中在欧洲市场，下个月欧洲基地开工，与三圆合作 [33] - 2025年二季度业绩预期较好，得益于磷酸铁锂材料发展 [35] - 公司在正极材料和新材料领域有优势和潜力，过去产品系列发展靠系统性积累 [36][37]

此外，公司加速推进下一代电池材料市场化进程。在固态锂电材料商业化应用方面，公司持续走在行业前列，报告期内累计出 货近千吨，同比数倍增长。其中，固态锂电相关材料批量导入清陶、卫蓝、辉能、赣锋等固态电池客户，通过鹏辉、瑞浦兰钧 等客户性能测试并获得吨级订单，可应用于无人机、eVTOL低空飞行器及人形机器人等领域，前景广阔。 （校对/黄仁贵） 公司始终秉持创新驱动发展理念，持续打造新材料产品、新技术体系、新电池路线，加速推进科技成果的高效转化应用，不断 引领行业技术进步升级。公司在高镍、中镍高电压、钴酸锂、磷酸（锰）铁锂及下一代电池材料等领域形成了完整的产品布 局。 报告期内，公司紧密围绕动力、储能、小型三大应用领域，在高镍、超高镍、中镍高电压、磷酸（锰）铁锂及下一代电池材料 等领域积极推进与下游客户的全方位合作，深度绑定核心客户。 3月31日，当升科技发布2024年年度业绩报告。报告显示，公司全年实现营业收入75.93亿元，同比下降49.8%；归属于上市公司 股东的净利润4.72亿元，同比下滑75.48%；扣除非经常性损益的净利润2.73亿元，同比下降86.23%。公司在高镍、中镍高电压、 钴酸锂、磷酸（锰）铁锂 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价49.60元 [5][7] 报告的核心观点 - 2024年公司收入75.93亿元，同比-49.80%，归母净利润4.72亿元，同比-75.48%，扣非2.73亿元，同比-86.23%，归母低于此前5.44亿的预测，主要系海外三元订单下滑及三元加工费下行 [1] - 考虑公司海外三元订单回暖，铁锂产能快速释放并实现盈利，2025年出货量有望快速增长 [1] - 上修公司三元材料出货量假设，预计2025/2026年归母净利润7.85/9.22亿元（前值6.94/8.54亿元），新增2027年预测10.21亿元 [5] 根据相关目录分别进行总结 24Q4三元正极情况 - 推测2024Q4三元正极出货量1万吨，环比基本持平，虽2024Q4正极材料加工费整体下行，但三元锂单吨净利仍保持1万元左右，盈利韧性较强 [2] - 2024年受三元海外订单下滑影响营收承压，2025年3月相继公告与海外客户的长协，与LG达成2025 - 2027年供应11万吨的协议，与SK达成2025 - 2028年合计12.7万吨的协议，2025年三元出货量有望同比高增，稼动率提升促进盈利企稳 [2] 24Q4磷酸铁锂情况 - 推测2024Q4磷酸铁锂出货量3万吨，环比高增并实现满产满销，2024Q4磷酸铁锂业务实现扭亏为盈 [3] - 磷酸铁锂产品专注于储能领域，在寿命、能量效率上表现突出，随着攀枝花二期、三期铁锂项目的逐步建成落地，2025年磷酸铁锂出货量有望逐季环比增长 [3] 新技术布局情况 - 积极开展前瞻性技术研发及市场推广，有望受益于未来下游需求的起量 [4] - 固态锂电材料批量导入清陶、卫蓝等客户，2024年出货量超千吨 [4] - 配合客户开发尖晶石型正极材料，已完成清陶、中航等客户样品发送 [4] - 富锂锰基材料性能指标在行业内处于领先水平，已完成关键客户导入并逐步放量 [4] - 层状氧化物类钠电正极材料已批量供货于圆柱启停项目和方形储能项目，聚阴离子类钠电正极材料完成送样并获得关键客户项目定点 [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入 (人民币百万)|15,127|7,593|10,369|12,542|14,593| |+/-%|(28.86)|(49.80)|36.56|20.95|16.35| |归属母公司净利润 (人民币百万)|1,924|471.83|785.17|922.17|1,021| |+/-%|(14.80)|(75.48)|66.41|17.45|10.68| |EPS (人民币，最新摊薄)|3.80|0.93|1.55|1.82|2.02| |ROE (%)|14.45|3.46|5.42|6.08|6.40| |PE (倍)|10.93|44.57|26.78|22.80|20.60| |PB (倍)|1.61|1.60|1.51|1.44|1.36| |EV EBITDA (倍)|6.21|17.15|10.14|10.26|7.42| [6] 可比公司估值表（Wind一致预期，截至2025年3月31日收盘价） | | | 收盘价 | | EPS（元） | | | PE（倍） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 证券简称 | （元） | 2024E | 2025E | 2026E | 2024E | 2025E | 2026E | | 688005 CH | 容百科技 | 23.13 | 0.58 | 1.03 | 1.51 | 40.21 | 22.38 | 15.32 | | 688778 CH | 厦钨新能 | 47.63 | 1.36 | 1.75 | 2.20 | 34.99 | 27.29 | 21.66 | | 300919 CH | 中伟股份 | 35.18 | 2.00 | 2.57 | 3.15 | 17.63 | 13.66 | 11.15 | | 002340 CH | 格林美 | 6.52 | 0.23 | 0.36 | 0.57 | 28.26 | 18.32 | 11.48 | | | 均值 | | | | | 30.27 | 20.41 | 14.90 | | 300073 CH | 当升科技 | 41.52 | 0.93 | 1.55 | 1.82 | 44.57 | 26.78 | 22.80 | [20] 盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2023 - 2027年进行预测，涵盖流动资产、现金、应收账款等多项指标及相关财务比率 [26]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 当升科技2024年营收76亿元，同比降50%，归母净利润4.7亿元，同比降76%，业绩符合预期；预计2025 - 2027年归母净利润6.0/7.3/10.2亿元，同比+27%/+21%/+40%，对应PE为35x/29x/21x，考虑剔除减值影响，盈利仍好于市场平均水平，且2025年海外客户占比有望进一步提升，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营收76亿元，同比降50%，归母净利润4.7亿元，同比降76%，扣非归母净利2.7亿元，同比降86%，毛利率12.4%，同比降5.7pct；2024Q4营收21亿元，同比环比-20％/+4％，归母净利润0.08亿元，同比环比-98%/-96％，扣非归母净利 - 0.5亿元，同比环比-114%/-147%，毛利率10.4%，同比环比-6.6/-1pct [8] 三元业务 - 出货端：2024年三元正极出货约4万吨，同比减超30%，预计Q4出货1万吨左右，环比持平；预计2025年出货5 - 6万吨，同比增30 - 50%，海外订单占比从2024年的50%提至60% [8] - 盈利端：2024年营收51亿元，均价12.9万/吨，单吨毛利2.1万元；测算Q4单吨扣非亏损0.5万元左右，加回坏账准备后单吨扣非利润0.8万元+，环比减20%；预计2025年盈利水平恢复至1万/吨左右 [8] 铁锂业务 - 出货端：2024年铁锂正极出货近6万吨，预计Q4出货近3万吨；现有4万吨自有产能 + 7 - 8万吨代工厂产能，2025H2自有产能新增8万吨，2025全年有效产能预计达15万吨，预计2025年出货12万吨+，同比翻倍 [8] - 盈利端：2024年营收17.5亿元，均价近3万/吨，单吨毛利150元；2024Q4盈利转正，2025年盈利有望进一步好转 [8] 现金流与资本开支 - 2024年期间费用率6.7%，同比增4.2pct，Q4费用率5.8%，同比环比+3.4/-1.3pct；2024年经营性净现金流16亿元，同比增31%，Q4经营性现金流4.5亿元，同比环比-176%/-36%；2024年资本开支8.6亿元，同比降35%，Q4资本开支2.2亿元，同比环比-52%/+6%；2024年末存货10.6亿元，较年初增53% [8] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|7,593|10,806|12,793|15,159| |归母净利润（百万元）|472|600|729|1,019| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.93|1.19|1.44|2.01| |毛利率(%)|12.38|12.22|12.40|13.69| |归母净利率(%)|6.21|5.55|5.69|6.72| |收入增长率(%)|-49.80|42.32|18.39|18.49| |归母净利润增长率(%)|-75.48|27.21|21.39|39.81| [9]

面对业绩压力，董事长陈彦彬领导的博士级管理团队正加速推动技术革新与客户结构调整。作为国家百千万人才、国务院特殊津贴专家，陈彦彬自2020年掌 舵以来，持续强化公司"三院一部两中心"研发体系。2024年，当升科技在超高镍材料、固态电池电解质等前沿领域取得突破，申请专利数量保持行业领先。 客户结构方面，公司正从单一依赖动力电池市场向储能、小型动力等多元场景拓展。年报显示，2024年公司磷酸(锰)铁锂材料已覆盖近百家客户，并在储能 领域实现批量供货。尽管短期业绩承压，但研发投入占比仍维持在3%以上，研发人员规模同比扩大15%，为后续技术转化奠定基础。 在产能布局上，当升科技通过子公司江苏当升、常州当升等基地优化生产节奏，全年存货周转率同比提升12%。同时，公司经营性现金流净额达15.98亿 元，同比增长30.7%，显示出较强的抗风险能力。陈彦彬在年报中强调："行业阵痛期正是检验企业内功的关键时刻，当升科技将坚持技术引领，夯实核心 竞争力。" 未来战略：固态电池赛道与资源整合破局 北京当升材料科技股份有限公司(以下简称"当升科技（300073）")于2024年3月31日发布的年报显示，公司全年营业收入75.93亿元， ...

北京当升材料科技股份有限公司 2024 年度述职报告 尊敬的各位股东及股东代表： 在报告期内，本人严格按照《中华人民共和国公司法》 （以下称"《公司法》"） 《中华人民共和国证券法》（以下称"《证券法》"）《上市公司独立董事管理 办法》以及《公司章程》《公司独立董事工作制度》等规定和要求，本着对全体 股东负责的态度，积极参与公司各项重大决策并审慎发表独立意见，积极维护公 司及全体股东的合法权益。现将本人 2024 年度履职情况报告如下： （夏定国） 北京当升材料科技股份有限公司 独立董事 2024 年度述职报告 一、出席会议情况 本人自2024年4月担任公司独立董事以来，出席公司董事会会议、董事会战 略和可持续发展委员会会议、提名委员会会议、股东大会、半年度经营总结会等 重要会议共16次，不存在委托他人、缺席或连续两次未出席董事会会议的情况。 对于公司董事会讨论的议案，本人会提前主动获取会议资料，并进行认真审议， 结合自身专业知识，在市场开发、技术研发、产业布局等领域为公司提出专业意 见和建议。对于各项议案，本人能够明确地表达自己的看法，并审慎地提出自己 的独立意见，切实保护了全体股东尤其是中小股东的权益。本 ...

北京当升材料科技股份有限公司 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的有效性发表 审计意见，并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 目 录 一、内部控制审计报告…………………………………………第 1—2 页 二、资质证书……………………………………………………第 3—8 页 内部控制审计报告 天健审〔2025〕2503 号 北京当升材料科技股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我 们审计了北京当升材料科技股份有限公司（以下简称当升科技公司）2024 年 12 月 31 日的财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》《企业内部控制应用指引》以及《企业内部 控制评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是当升 科技公司董事会的责任。 二、注册会计师的责任 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性，存在不能防止和发现错报的可能性。此外，由于 情况的变化可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策和程序遵循的程度降低， 根据内部控制审计结果推测未来内部控制的有效性具有一定风险。 ...

关于北京当升材料科技股份有限公司 关联资金往来情况的专项审计说明 目 录 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况的 专项审计说明 天健审〔2025〕2360 号 北京当升材料科技股份有限公司全体股东： 我们接受委托，审计了北京当升材料科技股份有限公司（以下简称当升科技 公司）2024 年度财务报表，包括 2024 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表， 有者权益变动表，以及财务报表附注，并出具了审计报告。在此基础上，我们审 计了后附的当升科技公司管理层编制的 2024 年度《非经营性资金占用及其他关 联资金往来情况汇总表》（以下简称汇总表）。 一、对报告使用者和使用目的的限定 本报告仅供当升科技公司年度报告披露时使用，不得用作任何其他目的。我 们同意将本报告作为当升科技公司年度报告的必备文件，随同其他文件一起报送 并对外披露。 为了更好地理解当升科技公司 2024 年度非经营性资金占用及其他关联资金 往来情况，汇总表应当与已审的财务报表一并阅读。 二、管理层的责任 当升科技公司管理层的责任是提供真实、合法、完整的相关资料，按照《上 市公司监管指引第 8 号——上市公司资金往来、对外担保的监管要求》（ ...

文章核心观点 公司公布2024年度利润分配及资本公积金转增预案，该预案经董事会和监事会审议通过并将提交股东大会审议，拟进行现金分红不进行资本公积金转增股本，方案具备合法性、合规性、合理性且与公司发展匹配 [1][2][3] 审议程序 - 董事会以同意、弃权0票结果审议通过预案并同意提交股东大会审议 [1] - 监事会以同意、弃权0票结果审议通过预案并同意提交股东大会审议 [1] 利润分配和资本公积金转增预案情况 - 2024年度归属于上市公司股东净利润471,830,842.83元，母公司净利润344,261,431.79元，提取法定盈余公积金34,426,143.18元，截至2024年12月31日，合并报表累计未分配利润5,345,021,573.39元，母公司累计未分配利润113,198,021.32元 [1] - 拟以截至2024年12月31日总股本506,500,774股为基数，每10股派发现金股利2元含税，共计分配现金股利101,300,154.80元 [2] - 2024年度不进行资本公积金转增股本 [2] - 若分配方案公布后至实施前公司总股本变动，将按“现金分红总额、送红股总额、转增股本总额固定不变”原则披露按最新总股本计算的分配比例 [2] 现金分红方案的具体情况 不触及其他风险警示情形 - 2024年度现金分红总额101,300,154.80元，2023年度为380,888,578.16元，2022年度为338,342,512.14元 [2] - 2024年度研发投入370,261,280.46元，2023年度为407,844,550.04元，2022年度为860,346,694.51元 [2] - 2024年度营业收入7,593,096,881.68元，2023年度为15,127,068,132.79元，2022年度为21,264,142,747.27元 [2] - 最近三个会计年度累计现金分红及回购注销总额820,531,245.10元，累计研发投入总额占累计营业收入比例3.73%，不触及相关风险警示情形 [2][3] 现金分红方案合理性说明 - 本次利润分配方案符合相关法律法规及公司章程等文件中股利分配政策规定，具备合法性、合规性、合理性 [3] 利润分配及资本公积转增股本预案与公司成长性的匹配度 - 预案兼顾股东即期和长远利益，考虑投资者利益和诉求，与公司经营业绩及未来发展相匹配，符合公司发展规划 [3]

北京当升材料科技股份有限公司 2024 年年度股东大会通知 证券代码：300073 证券简称：当升科技 公告编号：2025-031 北京当升材料科技股份有限公司 关于召开 2024 年年度股东大会通知的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 北京当升材料科技股份有限公司（以下称"当升科技"或"公司"）第六届 董事会第十一次会议决定于2025年5月9日下午2:00召开公司2024年年度股东大 会，现将会议有关事项通知如下： 一、召开会议基本情况 《关于召开2024年年度股东大会的议案》，本次会议召开符合有关法律、行政法 规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的规定。 开。 （1）现场投票：股东本人出席现场会议或通过授权委托他人出席现场会议。 北京当升材料科技股份有限公司 2024 年年度股东大会通知 （2）网络投票：本次股东大会将通过深圳证券交易所交易系统和互联网投 票系统向公司股东提供网络形式的投票平台，公司股东可以在网络投票时间内通 过上述系统行使表决权。公司股东只能选择现场投票和网络投票中的一种表决方 式，表决结果以第一次有效投票结果为准。 ...