行业投资评级 - 看好 [1] 核心观点 - 2026年电动车补贴政策延续且落地时间早于2025年 政策举措从定额补贴改为按车价比例补贴 更加利好中高价位新能源车型 预计电车销量结构将持续优化 单车带电量提升确定性增强 体现了国家对新能源汽车消费的呵护决心 [2] - 2026年第一季度车市有望淡季不淡 持续看好2026年锂电需求 预计国内电动车渗透率有望继续提升 进而带动动力电池需求增长 [2] - 全球新能源车渗透率提升空间巨大 续航痛点使得单车带电量逐步上调 电池平价下纯电车型供给提升 储能侧需求迎来市场化爆发 锂电供给侧自2022年以来新增产能较少 竞争格局向龙头集中 盈利二八分化 需求长景气下新一轮盈利周期到来 [2] 政策内容总结 - 支持汽车报废更新 个人消费者报废名下乘用车 购买符合要求的新能源乘用车补贴车价的12% 最高不超过2万元 购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴车价的10% 最高不超过1.5万元 [2] - 支持汽车置换更新 个人消费者转让名下乘用车 购买符合要求的新能源乘用车补贴车价的8% 最高不超过1.5万元 购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴车价的6% 最高不超过1.3万元 [2] - 支持老旧营运货车报废更新 继续支持报废国四及以下排放标准营运货车更新为低排放货车 优先支持更新为电动货车 [2] - 支持新能源城市公交车更新 推动城市公交车电动化替代 继续支持新能源城市公交车及动力电池更新 [2] 行业数据总结 - 2025年1-11月 国内新能源汽车产销分别完成1491万辆和1478万辆 同比分别增长31.4%和31.2% [2] - 2025年1-11月 我国动力电池销量为1044.3GWh 同比增长50.3% 国内动力电池累计装车量671.5GWh 同比增长42.0% [2] 投资建议与关注公司 - 建议关注电池企业 包括宁德时代 中创新航 亿纬锂能 欣旺达 国轩高科 珠海冠宇及正力新能 [2] - 建议关注材料厂 包括湖南裕能 万润新能 龙蟠科技 贝特瑞 中科电气 尚太科技 璞泰来 鼎胜新材 万顺新材 天奈科技 中伟股份 容百科技 厦钨新能 当升科技 恩捷股份及星源材质 [2] 重点公司估值数据 - 宁德时代 2025年12月30日收盘价369.20元 总市值16849亿元 预测2025年每股收益14.89元 对应市盈率25倍 预测2026年每股收益18.93元 对应市盈率20倍 [3] - 珠海冠宇 2025年12月30日收盘价21.85元 总市值247亿元 预测2025年每股收益0.60元 对应市盈率37倍 预测2026年每股收益1.46元 对应市盈率15倍 [3] - 亿纬锂能 2025年12月30日收盘价67.70元 总市值1404亿元 预测2025年每股收益2.20元 对应市盈率31倍 预测2026年每股收益3.51元 对应市盈率19倍 [3] - 厦钨新能 2025年12月30日收盘价75.16元 总市值379亿元 预测2025年每股收益1.55元 对应市盈率48倍 预测2026年每股收益1.99元 对应市盈率38倍 [3] - 天奈科技 2025年12月30日收盘价47.60元 总市值174亿元 预测2025年每股收益0.94元 对应市盈率51倍 预测2026年每股收益1.87元 对应市盈率25倍 [3] - 容百科技 2025年12月30日收盘价34.80元 总市值249亿元 预测2025年每股收益0.05元 对应市盈率668倍 预测2026年每股收益0.65元 对应市盈率53倍 [3] - 尚太科技 2025年12月30日收盘价86.40元 总市值225亿元 预测2025年每股收益3.93元 对应市盈率22倍 预测2026年每股收益5.25元 对应市盈率16倍 [3] - 鼎胜新材 2025年12月30日收盘价14.87元 总市值138亿元 预测2025年每股收益0.48元 对应市盈率31倍 预测2026年每股收益0.65元 对应市盈率23倍 [3] - 当升科技 2025年12月30日收盘价58.36元 总市值318亿元 预测2025年每股收益1.41元 对应市盈率41倍 预测2026年每股收益1.86元 对应市盈率31倍 [3]

固态电池国家标准发布 - 中国首个固态电池国家标准《电动汽车用固态电池第1部分：术语和分类（征求意见稿）》发布，标志着行业迈向产业化落地的关键阶段 [1] 标准核心定义与分类 - 标准明确将电池单体分为液态电池、混合固液电池和固态电池三类，不再采纳“半固态电池”的市场提法 [2] - 标准对固态电池进行了细致分类，包括按电解质种类（硫化物、氧化物、聚合物、卤化物及复合电解质）、传导离子种类（如固态锂离子、固态钠离子）和应用领域（高能量及高功率）划分 [4] 关键技术指标与门槛 - 国家标准为固态电池设定了严格的失重率红线，要求不大于0.5%，相比此前团体标准“小于1%”的要求大幅提升 [2] - 0.5%的失重率阈值旨在剔除“伪固态”产品，倒逼企业进行真正的技术创新，并基于行业实测数据与部分材料在120℃测试中可能分解的考量设定 [2][6] 行业影响与竞争格局 - 国家标准的制定有助于统一国内技术接口，终结行业概念乱象，为产业链协同研发与市场规范奠定基础 [2][6] - 作为全球锂电池产业链领头羊，中国在政策与产业端双重发力，有望在下一代电池技术的国际竞争中掌握战略主动权 [4] - 标准提升将加速行业洗牌，在核心电解质路线上有深厚技术储备且已实现吨级出货或具备装车能力的头部企业将显著受益于“马太效应” [6] 资本与产业动态 - 产业迎来资本密集注入期，例如卫蓝新能源启动A股IPO，欣界能源完成数亿元A轮融资，上汽集团向清陶能源追加投资不超过27亿元 [5] - 四季度以来，共有22只固态电池概念股获得机构调研，其中容百科技、多氟多、当升科技获调研家数居前，分别达到267家、183家和157家 [5] - 部分上市公司取得实质性进展，如容百科技的高镍全固态正极材料已实现十吨级出货，多氟多已具备固态电池的装车生产能力 [5]

固态电池国家标准与产业化进展 - 固态电池首个国家标准《电动汽车用固态电池 第1部分：术语和分类》于12月30日公开征求意见，明确了相关术语、分类、编码等基础内容 [1] - 该标准的制定标志着固态电池技术开始由实验室走向产业化 [1] A股市场固态电池产业链布局 - A股中布局固态电池产业链的上市公司达到54家 [1] - 四季度以来共有22只概念股获得机构调研，其中16股调研机构家数在10家及以上 [1] - 容百科技、多氟多、当升科技机构调研家数最多，分别达到267家、183家、157家 [1]

公司治理与融资活动 - 当升科技第六届董事会第二十次会议于12月30日审议通过了多项议案 [2] - 董事会审议通过的议案包括《关于为芬兰子公司提供担保的议案》 [2] 国际化运营 - 公司在芬兰设有子公司，表明其业务布局已延伸至欧洲地区 [2] - 公司为芬兰子公司提供担保，显示其对海外业务的支持与资源投入 [2]

公司担保情况 - 当升科技发布公告，本次担保后，公司及控股子公司累计对外担保总金额为41608万欧元，折合人民币约34.4亿元 [1] - 上述累计对外担保总额占公司最近一期经审计净资产的26.13% [1]

子公司定义 - 公司持有其50%以上股份或能决定董事会半数以上成员组成或实际控制的公司为子公司[2] 人员管理 - 子公司董事等高级管理人员提名按公司制度进行，分公司负责人由公司任命[5] - 子公司董事等人员每年结束后1个月内提交年度述职报告，连续两年考核不符要求将撤换或提请更换[8] 指标与报表 - 公司向分、子公司下达经济指标，经营管理层分解拟定方案报总经理审批后执行[10] - 分、子公司每月报月度财务报表，每季度报季度财务报表[15] - 分、子公司会计年度结束后1个月内递交年度报告及下一年度预算报告[15] 信息披露与报告 - 子公司董事长、分公司单位负责人是信息披露事务管理和报告第一责任人[19] - 分、子公司对重大事项应及时报告公司董事会[19] 档案管理 - 公司建立分、子公司相关档案两级管理制度，分、子公司存档同时报送公司[21] - 重大事项档案原件由分、子公司保存，公司留存复印件[23] 制度说明 - 本制度自董事会审议通过生效，原《分子公司管理制度》废止[25] - 本制度由公司董事会负责修改、解释[25]

培训适用人员 - 制度适用于公司董事（含独立董事）、高级管理人员[3] 培训内容 - 包括上市公司运作法律框架等[4] - 财务负责人含最新会计准则等[4] - 董事会秘书有上市公司董事会秘书权利义务等[6] 培训安排 - 董事、高级管理人员每届任职至少接受一至两次指定教育培训[7] - 公司会在董事会会议期间定期或不定期开展培训[7] - 公司会不定期聘请中介机构提供培训服务[7] 培训管理 - 董事会为培训工作领导部门，证券事务部负责具体工作[9] - 证券事务部应建立培训情况档案[9] 制度生效 - 制度自董事会审议通过后生效，原制度废止[12]

董事会秘书管理 - 公司设董事会秘书一名，为高级管理人员，对董事会负责[2] - 特定人士不得担任董事会秘书[5] - 应在规定时间内聘任董事会秘书[11] - 空缺超三月董事长代行职责并限期聘任[11] - 证券事务代表需培训并获资格证书[11] - 聘任、解聘、通讯变更需公告[12][13] - 聘任时签保密协议[13] 股东会管理 - 按规定时间通知股东并公告[17] - 会前取得股东名册并核对资格[17] - 会前置备会议资料供股东查阅[17] - 协助董事会召开股东会[17] - 做好会议记录并报送决议等文件[17][18] - 管理保存股东会文件记录[18] 其他 - 配合深交所信息披露核查[18] - 遵守法规制度完成主管工作[19] - 细则生效原细则废止[23]

投资决策权限 - 交易涉及资产总额占最近一期经审计总资产50%以上等，董事会审议后提交股东会[14] - 交易涉及资产总额占最近一期经审计总资产10%以上等，由董事会审议并披露[16] - 主业新上产能扩建等固定资产投资，年度累计不超5000万元，总经理办公会决策[18] - 拓展新业务和产业布局前期投资，金额不超1000万元，总经理办公会决策[18] - 年度证券类投资规模总额不超最近一期经审计净资产1%且不超1000万元，董事会审议[19] - 交易标的营收占经审计营收50%以上且超5000万元，董事会审议后提交股东会[15] - 交易标的净利润占经审计净利润50%以上且超500万元，董事会审议后提交股东会[15] - 交易成交金额占经审计净资产50%以上且超5000万元，董事会审议后提交股东会[15] - 交易产生利润占经审计净利润50%以上且超500万元，董事会审议后提交股东会[15] - 交易标的营收占经审计营收10%以上且超1000万元，由董事会审议[16] 制度相关 - 原《对外投资管理制度》（2020年8月修订）废止，不一致处以本制度为准[34] - 本制度自董事会审议通过之日起生效实施[34] - 本制度由董事会负责修订、解释[34] 项目流程 - 获立项批准项目，投资部组织组建项目组或公司并编可行性研究报告[19] - 应提交董事会审议项目，总经理办公会审批后，证券事务部送资料并配合程序，超权限提交股东会[20] 投资管控 - 加强对外投资项目实施过程管控，含签署文件、制定计划、审计监督等[23][24] - 对外投资组建子公司等应派人参与运营决策，行使权利前汇报[22][25] 投资收回与转让 - 经营期满、破产等情形，可收回对外投资[28] - 战略调整、项目亏损等情况，可转让对外投资[29] 信息披露 - 对外投资应按规定履行信息披露义务[31]

定期报告披露 - 年度报告披露时间为会计年度结束之日起4个月内，需经审计[10] - 半年度报告披露时间为会计年度上半年结束之日起2个月内，一般可不审计[10][17] - 季度报告披露时间为会计年度前3个月、前9个月结束后的1个月内，一般无须审计[11][17] - 年度净利润与上年同期相比上升或下降50%以上等六种情形需在会计年度结束之日起1个月内预告[17] - 扣除特定收入后营业收入低于1亿元且利润总额等三者孰低为负值需预告[17] 交易披露与审议 - 交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产10%以上等五种情况应及时披露[38] - 交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产50%以上等五种情况应提交股东会审议[39] 其他披露事项 - 重大诉讼、仲裁涉案金额占公司最近一期经审计净资产绝对值10%以上且绝对金额超1000万元需及时披露[42] - 持有公司5%以上股份的股东或实际控制人相关情况变化等需告知公司并配合披露[50][51] 信息披露管理 - 公司信息披露由董事会统一领导管理，董事长是第一责任人，董事会秘书是主要责任人[47] - 证券事务部是信息披露日常工作部门，在董事会秘书领导下开展工作[48] - 公司对外发布信息需经证券事务部制作、董事会秘书审核提交董事长审定等流程[54] 差错处理 - 董事会负责调查信息披露重大差错事件，董事会秘书报告情况并提处理方案[79] - 公司对信息披露责任人处分形式包括降职、调离岗位、解除合同、罚款等[79]