中国工业行业研究报告关键要点总结 一、行业与公司覆盖 - **行业范围**：电池供应链（正极/负极/隔膜/电解液）、船舶制造、电气元件[3][5][6][7] - **重点公司**： - **买入评级**：宏发股份(600885)、璞泰来(603659)、扬子江造船(YAZG.SI)、当升科技(300073)[3][21][25][31][35] - **中性/卖出评级**：云南恩捷(002812)、无锡先导(300450)、容百科技(688005)、英可瑞(300457)、诺德股份(600110)[3][40][46][52][62] 二、核心观点与论据 1. 电池材料行业动态 - **价格压力**：隔膜（湿法7μm价格同比-19%至0.68元/平米）、铜箔（6μm加工费同比+9%至19元/kg）持续承压[10][41][64] - **产能利用率**：负极材料行业利用率从2023年2月40%提升至2025年6月90%[29] - **盈利水平**：行业平均ROE 9%（2027E），正极材料企业净杠杆率普遍<100%[12][14] 2. 固态电池进展 - **商业化时间表**： - CATL：2026年小批量生产全固态电池(ASSB) - 清陶能源：2025年7月实现IM L6车型配套 - 丰田：计划2027-28年量产[20] 3. 重点公司分析 宏发股份(600885) - **增长驱动**：非继电器业务（传感器/薄膜电容）2024-30E CAGR 22%，TAM达2829亿元[22] - **估值**：20x 2025E PE，较行业平均(24x)折价17%[5] 璞泰来(603659) - **产能扩张**：四川新产能8月达产，月产量从1.1万吨增至1.7万吨[26][27] - **盈利预测**：2025E净利润24.2亿元，较市场预期低0.4%[3] 扬子江造船(YAZG.SI) - **订单周期**：2028年船坞填满率从25年1月31%升至8月80%，接近韩企水平[32] - **利润率**：2025E ROE 30%，显著高于中韩行业平均(11%/20%)[7] 当升科技(300073) - **客户结构**：LGES/SK On出货占比从2022年7.1%提升至2025E 45.8%[39] - **出口数据**：2025年6月对波兰NCM出口达3500吨，超韩国同行[37] 三、风险提示 1. **政策风险**：美国USTR对中国造船业港口费提案（2024年4月提出）[34] 2. **技术风险**：4680电池生产疲软影响容百科技NCM出货量（2025年7月产量1.2万吨 vs 峰值1.4万吨）[54][56] 3. **估值风险**：诺德股份2025E PE -133x，加工费较2024年高点下跌35%[64][66] 四、数据附录 - **关键价格变动**：[10] - LFP正极加工费：QoQ -7%至14,494元/吨 - 三元523正极：YoY +17%至13,089元/吨 - 湿法隔膜：YTD -19%至0.68元/平米 - **行业比较**：[7][6] - 中国船企平均订单周期：106% vs 韩国220% - 电池材料2025E平均PE：中国30x vs 韩国39x ``` （注：根据要求省略所有句号，关键数据均标注原始文档ID，每个要点引用不超过3个文档编号）

指数表现与个股行情 - 创业板新能源指数强势上涨1.22%至2025年8月15日09:40 [1] - 成分股德福科技上涨5.95%、新强联上涨3.46%、新宙邦上涨3.22% [1] - 创业板新能源ETF鹏华上涨0.90%报1.12元 [1] 行业政策动态 - 中国化学与物理电源行业协会于8月13日发布储能行业"反内卷"倡议征求意见稿 [1] - 152家企业响应倡议覆盖全技术路线与全产业链环节 [1] 产业链结构 - 创业板新能源指数前十大权重股合计占比62.13%（截至2025年7月31日） [2] - 权重股包含宁德时代、汇川技术、阳光电源等新能源产业链龙头企业 [2] 机构观点 - 电池板块2025年Q2因供需改善出现价格企稳与盈利弹性提升 [1] - 中长期看好商用车电动化/AI数据中心/海外市场带来的超额增长机会 [1]

公司治理动态 - 当升科技于8月12日晚间召开2025年第三次临时股东大会并通过《公司章程修订案》等多项议案 [2]

股东参会情况 - 出席会议股东（或委托代理人）585名，所持（或代理）有表决权股份167,776,683股，占公司股份总数30.8247%[2] - 参加表决中小投资者583名，代表股份11,840,579股，占公司有表决权股份总数2.1754%[2] - 参加现场会议股东7名，代表股份156,746,840股，占公司有表决权股份总数28.7982%[4] - 参加现场投票表决中小投资者5名，代表股份810,736股，占公司有表决权股份总数0.1490%[4] - 参加网络投票股东578名，代表股份11,029,843股，占公司有表决权股份总数2.0265%[4] 议案表决情况 - 《公司章程修订案》同意164,820,356股，占出席会议股东（或委托代理人）所持有效表决权98.2379%[5] - 《关于修订＜股东大会议事规则＞的议案》同意164,774,556股，占比98.2106％[6] - 《关于修订＜董事会议事规则＞的议案》同意164,766,315股，占比98.2057％[9] - 《关于修订＜独立董事工作制度＞的议案》同意164,760,615股，占比98.2023％[10] - 《关于修订＜关联交易管理制度＞的议案》同意164,749,556股，占比98.1957％[11] - 《关于修订＜董事薪酬管理制度＞的议案》同意167,049,805股，占比99.5668％；中小投资者同意占比93.8611％[18] - 《关于修订＜累积投票实施细则＞的议案》同意164,724,956股，占比98.1811％；中小投资者同意占比74.2265％[20] - 《＜2025年管理层与核心骨干股权增持计划（草案）＞及摘要》同意165,380,520股，占比99.4706％；中小投资者同意占比92.0205％[20][21] - 《关于提请公司股东大会授权董事会办理公司2025年管理层与核心骨干股权增持计划相关事宜的议案》同意165,346,320股，占比99.4500％；中小投资者同意占比91.7105％[22] - 《关于修订＜董事薪酬管理制度＞的议案》反对625,478股，占出席会议股东有效表决权0.3728％；中小投资者反对占比5.2825％[18] - 《关于修订＜累积投票实施细则＞的议案》反对2,965,627股，占出席会议股东有效表决权1.7676％；中小投资者反对占比25.0463％[20] - 《＜2025年管理层与核心骨干股权增持计划（草案）＞及摘要》反对842,378股，占出席会议股东有效表决权0.5067％；中小投资者反对占比7.6368％[20][21] - 《关于提请公司股东大会授权董事会办理公司2025年管理层与核心骨干股权增持计划相关事宜的议案》反对841,878股，占出席会议股东有效表决权0.5064％；中小投资者反对占比7.6322％[22][23] - 《关于修订＜董事薪酬管理制度＞的议案》弃权101,400股，占出席会议股东有效表决权0.0604%；中小投资者弃权占比0.8564%[18] - 《关于修订＜累积投票实施细则＞的议案》弃权86,100股，占出席会议股东有效表决权0.0513%；中小投资者弃权占比0.7272%[20]

会议安排 - 公司2025年7月21日召开第六届董事会第十五次会议，审议通过召开2025年第三次临时股东大会的议案[9] - 2025年第三次临时股东大会于8月12日以现场和网络投票结合方式在公司十一层会议室召开[9] - 本次股东大会股权登记日为2025年8月5日[15] 股东情况 - 出席股东及代理人共585人，代表股份167,776,683股，占公司股份总额30.8247％[15] - 现场出席股东及代理人7人，代表股份156,746,840股，占公司股份总额28.7982%[15] - 网络投票股东及代理人共578人，代表股份11,029,843股，占公司股份总额2.0265%[15] 议案表决 - 《公司章程修订案》赞成票占出席会议股东有效表决权98.2379%[17] - 《关于修订〈股东大会议事规则〉的议案》赞成票占出席会议股东有效表决权98.2106%[18] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》赞成票占比98.2057%[20] - 《<2025年管理层与核心骨干股权增持计划（草案）>及摘要》赞成票占比99.4706%[36] 其他 - 公司2025年第三次临时股东大会召集和召开等均合法有效[39] - 法律意见书签署日期为2025年8月12日[42]

行业投资评级 - 超配（维持）[2] 核心观点 - 7月新能源汽车产销同比快速增长，环比小幅回落 2025年7月新能源汽车产销分别为124.3万辆和126.2万辆，同比分别增长26.3%和27.4%，环比分别下降1.97%和5.04%[4] - 7月新能源汽车渗透率48.7%，环比上升2.9pct；1-7月渗透率45%[4] - 7月新能源汽车出口22.5万辆，同比增长1.2倍，环比增长10%，占出口总量的39.1%[4] - 7月电池销量同比延续快速增长，环比小幅回落 7月我国动力和其他电池合计产量为133.8GWh，环比增长3.6%，同比增长44.3%；销量为127.2GWh，环比下降3.2%，同比增长47.8%[4] - 7月动力电池装车量55.9GWh，环比下降4.0%，同比增长34.3% 其中磷酸铁锂电池装车量44.9GWh，占总装车量80.4%，环比下降5.3%，同比增长49.0%[4] - 1-7月国内动力电池装车量前五企业市占率：宁德时代42.8%、比亚迪23.2%、中创新航6.8%、国轩高科5.1%、亿纬锂能4.2%[4] 投资建议 - 随着"金九银十"传统旺季临近，动力电池需求预期逐渐回暖；储能端需求维持快速增长，锂电池整体需求将迎来旺季[4] - 碳酸锂价格重心预计短期内上移，反内卷政策有望促进落后产能加速出清，有利于优质产能利用率提升[4] - 固态电池产业化持续推进，带来材料体系和设备环节的结构性增量需求[4] - 建议关注电池和材料环节头部公司，以及固态电解质、新型正负极、单壁碳纳米管等材料环节有技术和产能优势的公司[4] - 重点标的：宁德时代、亿纬锂能、科达利、当升科技、璞泰来、天赐材料、恩捷股份、星源材质、天奈科技、纳科诺尔、先导智能[4]

深交所低碳产业支持与公司表现 - 深交所支持低碳产业发展 相关上市公司超过260家 总市值超过7万亿元 [1] - 围绕绿色发展主题 8家深市低碳公司召开业绩说明会 与投资者互动交流 [1] 低碳行业龙头公司2021年业绩 - 当升科技2021年营业收入82.58亿元 同比增长159.41% 净利润10.91亿元 同比增长183.45% [2] - 碧水源去年营业收入接近100亿元 吉电股份去年营业收入超过100亿元 [2] - 天顺风能与当升科技去年净利润均超过10亿元 [2] 公司竞争优势与业务发展 - 天顺风能坚持质量与客户第一 通过"制造+零碳"双轮驱动模式加强成本控制和客户合作 [3] - 当升科技2021年产品销量突破4.7万吨 完成46.45亿元再融资 高镍三元材料批量导入国际高端电池企业 [3] - 碧水源依托膜科技优势 持续提升终端净水领域市场占有率 [4] 疫情对公司经营的影响 - 天顺风能承认疫情对生产组织和物流有较大影响 但对风电行业黄金发展十年充满信心 [5] - 光威复材表示物流不畅问题已得到缓解 [5] - 当升科技上海疫情未影响生产经营 外销占比超过70% 生产基地采取封闭管理正常运营 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年第31周（7月28日至8月3日）国内乘用车和新能源乘用车销量环比上升，乘用车零售46.5万辆，同比增长2.8%，新能源乘用车零售24.7万辆，同比增长10.4%，新能源渗透率为53.1%；今年以来，乘用车累计零售1256.3万辆，同比增长7.0%，新能源乘用车累计零售640.7万辆，同比增长26.9%，累计新能源渗透率为51.0% [2][110][111][118] - 乘联会小幅上调2025年全年预期，乘用车零售2435万辆，增长6%，预测总量较6月增加30万辆；乘用车出口546万辆，增长14%，较年初提升16万辆；新能源乘用车批发1548万辆，增长27%，预测总量较6月微降，新能源批发渗透率达56%；汽车批发3404万辆，增长8%，较年初提高5个百分点 [2][108][118] 根据相关目录分别进行总结 重点标的跟踪 - 展示相关板块一周涨跌幅情况和上市公司一周涨跌幅情况，如比亚迪收盘价103.93元，一周涨跌幅-1.77%，宁德时代收盘价263.48元，一周涨跌幅0.16%等 [13][16] 产业链数据跟踪 中国新能源汽车市场跟踪 - 涉及中国市场销量及出口量、库存变动、新能源车企交付量等数据，并通过图表展示，如中国新能源汽车销量（季节性）、渗透率等 [17][25][28] 全球及海外新能源汽车市场跟踪 - 包含全球、欧洲、北美、其他地区新能源汽车市场情况，涵盖销量、渗透率等数据，如全球新能源汽车销量（分地区）、欧洲新能源汽车销量等 [40][45][58][61] 动力电池产业链 - 展示动力电池装车量、出口量、电芯周度平均价、材料成本等数据，以及三元材料、磷酸铁锂等开工率和价格情况 [76][82][83] 其他上游原材料 - 展示橡胶、玻璃、钢材、铝等日度价格数据 [101][102][104] 热点资讯汇总 中国：政策动态 - 国家市场监管总局印发《关于推进国家碳计量中心建设的指导意见》，到2030年围绕重点行业和动力电池等重点产品碳计量需求，优先布局建设国家碳计量中心 [108] 中国：行业动态 - 乘联会小幅上调2025年全年预期，7月新能源批发销量118万辆，同比增长25%等；1 - 6月国内充电基础设施增量为328.2万个，同比增长99.2%；6月中国国内换电站数量为4856座，同比增长28.7% [108][109][111][113] 中国：企业动态 - 欣旺达计划在香港上市，募集资金用于国际增长策略；零跑汽车首批电动SUV抵达巴西 [113][114] 海外：政策动态 - 俄罗斯政府将在2025 - 2027年拨款57亿卢布发展电动汽车充电基础设施，到2030年将有2.8万座大功率直流充电站投入运营 [114] 海外：行业动态 - 英国7月乘用车销量下降5.0%至14.0万辆，纯电、插混增速9.1%、33.0%；德国7月乘用车销量增长11.1%达26.5万辆，纯电、插混增速58.0％、83.6%；巴西7月新车销量同比增长0.8%达24.3万辆，纯电、插混增速48.2%、22.3% [115][116][117] 行业观点 - 2025年第31周国内乘用车和新能源乘用车销量环比上升，乘联会小幅上调2025年全年预期，具体数据同前文所述 [118] 投资建议 - 中国新能源汽车市场渗透率突破关键节点，2025年高竞争力新车持续推出，价格战渐停；海外关注一带一路国家、中东等新增长点；关注产品力强、出海顺利、供应稳定的自主品牌企业 [3][119]

股价及交易数据 - 截至2025年8月8日收盘价为41.42元 下跌0.89% 换手率1.69% 成交量8.56万手 成交金额3.57亿元 [1] - 主力资金净流出4415.54万元 占成交额12.38% 其中超大单净流出5659.98万元(占比15.88%) 大单净流入1244.44万元(占比3.49%) [1] - 中单净流出2421.91万元(占比6.79%) 小单净流入1993.63万元(占比5.59%) [1] 财务表现 - 2025年一季度营业总收入19.08亿元 同比增长25.80% [1] - 归属净利润1.11亿元 同比增长0.22% 扣非净利润6656.55万元 同比减少36.13% [1] - 流动比率3.678 速动比率3.290 资产负债率23.03% [1] 公司基本信息 - 成立于1998年 位于北京市 从事计算机/通信和其他电子设备制造业 [1] - 注册资本50650.0774万人民币 实缴资本50650.0774万人民币 法定代表人陈彦彬 [1] 企业投资与知识产权 - 对外投资5家企业 参与招投标项目48次 [2] - 拥有商标信息15条 专利信息352条 行政许可8个 [2]

会议基本信息 - 公司将于2025年8月12日下午1:30召开第三次临时股东大会，现场会议地点为北京市丰台区南四环西路188号总部基地18区21号当升科技总部11层会议室 [1] - 网络投票通过深圳证券交易所交易系统进行，时间为2025年8月12日9:15-15:00，互联网投票系统同步开放 [1] - 会议审议事项包括《关于修订＜融资与对外担保管理制度＞的议案》及《2025年管理层与核心骨干股权增持计划（草案）》等提案 [7] 股东参与方式 - 股东可选择现场投票或网络投票一种方式，表决结果以第一次有效投票为准，现场投票需股东本人或授权代理人出席 [2] - 股权登记日为2025年8月5日，登记在册股东均有权参会，法人股东需持营业执照复印件及法定代表人证明书办理登记 [2][4] - 登记方式接受信函或传真（需在2025年8月6日17:00前送达），不接受电话登记或会议当天现场登记 [2][4] 提案审议内容 - 本次股东大会将审议非累积投票提案，包括融资与对外担保管理制度修订及管理层股权增持计划授权事宜 [7] - 股东对总议案与具体提案重复投票时，以第一次有效投票为准，具体投票规则详见附件二操作流程 [5] - 提案编码表显示所有提案均属非累积投票类型，需对每个提案单独表决 [2][7] 会议联络信息 - 会务联系人为贾丽鹏、桑雪纯，联系电话010-52269718，传真010-52269720-9718，电子邮箱securities@easpring.com [4] - 通讯地址为北京市丰台区南四环西路188号总部基地18区21号当升科技证券事务部，邮政编码100160 [4] - 参会股东需填写《参会股东登记表》并提供身份证复印件等证明文件，委托代理人需额外提交授权委托书 [4][5]