股东大会出席情况 - 出席股东大会股东及代表322人，代表股份124,656,910股，占比28.4210%[5] - 现场出席8人，代表股份114,839,076股，占比26.1826%[5] - 网络投票314人，代表股份9,817,834股，占比2.2384%[5] - 中小股东及代表316人，代表股份9,991,434股，占比2.2780%[5] 议案表决情况 - 《补选监事议案》同意124,070,300股，占比99.5294%[6] - 中小投资者同意9,404,824股，占比94.1289%[6]

股东大会信息 - 公司于2025年3月24日决议召集本次股东大会，3月25日公告通知[4] - 股东大会于4月10日下午14:30现场召开，网络投票时间为当天9:15 - 15:00[6][7] 出席情况 - 出席股东及代理人共322人，代表有表决权股份124,656,910股，占比28.4210%[9] 议案表决 - 《关于补选第六届监事会股东代表监事的议案》同意124,070,300股，占比99.5294%[12]

监管相关数据 - 未及时审阅公司信息披露文件次数为0次[3] - 查询公司募集资金专户次数为12次[3] - 现场检查次数为2次[3] - 发表专项意见次数为12次[4] - 向本所报告次数为0次[4] 其他情况 - 培训次数为1次，日期为2025年1月2日[4] - 公司各方面无问题，履行多项承诺[5][6][7] - 保荐代表人无变更[8] - 无监管措施及重大事项报告[8]

募资情况 - 阳谷华泰向特定对象发行24,015,164股A股，发行价11.87元/股，募资285,059,996.68元，净额281,291,543元[2] 上市信息 - 本次发行股票于2022年9月5日在深交所上市，持续督导至2024年12月31日[3] 公司情况 - 阳谷华泰注册资本448,716,835元[7] 保荐工作 - 保荐机构尽职调查、组织编写申请文件并督导多项工作[8][9] 后续安排 - 截至2024年12月31日，2022年度募资未用完，保荐机构继续督导[17]

担保事项 - 2024年9月30日同意为戴瑞克不超2亿综合授信额度担保，有效期12个月[1] - 2025年3月31日与浙商银行签最高额4400万保证合同，期限至9月30日[2] - 2025年4月7日为戴瑞克1000万信用证开证合同提供担保[2] 担保数据 - 截至披露日，对外担保总额9500万，占2024年净资产2.70%[3] - 对戴瑞克担保总额7500万，对阳谷华泰进出口担保2000万[3] 担保情况 - 公司及子公司无对合并报表外单位和逾期对外担保情形[4]

产品营收与布局 - 2024年高性能橡胶助剂营收下降5.76%，原因是产品价格下滑；多功能橡胶助剂营收增长6.34%，因投产硅烷偶联剂、氨基树脂等品种 [2] - 未来以壮大橡胶助剂主业为核心，开发新能源汽车所需高品质橡胶助剂及木质素基橡胶助剂等品种 [2] 出口与关税 - 公司营收出口占比45.94%，产品主要出口东南亚、日韩、美国、印度、欧洲等市场，单一市场占比均不高 [2][3][4] - 全球70%橡胶助剂产品为中国生产，海外加征关税对企业经营影响较小，公司已在泰国设立基地减少贸易壁垒影响 [3] 毛利率与价格应对 - 近年来行业盈利水平下滑，公司积极拓展高端绿色轮胎助剂及生物基助剂品种，以科技创新提升产品盈利水平 [3] 研发方向 - 顺应行业发展趋势，如研发硅烷偶联剂等顺应“绿色轮胎”方向；解决现有产品问题，如研发新型防老剂；打破技术垄断，如研发连续法不溶性硫磺等 [3] 境外业务与税收 - 境外业务对单一市场依赖度低，中国橡胶助剂产能占全球70%以上，国外税收政策变化对行业影响较小 [4] 利润分配 - 公司实施积极利润分配政策，确保利润分配连续性和稳定性 [4] 环保投入 - 公司是国家级绿色工厂等，致力于橡胶助剂行业减排，未来推进可再生能源、生物基材料应用 [4] 核心产品市场份额 - 防焦剂CTP与不溶性硫磺是工信部单项冠军产品，公司有产能优势，产品品质高、质量稳定，未来通过技术提升提供高品质产品 [5] 收购进展与影响 - 公司及各方有序推进收购波米科技的尽职调查等工作，完成后有利于改善财务状况、增强盈利能力和抗风险能力 [5] 技术优势转化 - 公司有200余人研发团队，通过开发高性能产品、技术进步降低成本、拓展新能源汽车配套轮胎助剂市场转化技术优势 [5] 2025年目标与措施 - 2025年计划实现营业收入37亿元，利润总额3.8亿元，依据是2024年投产系列项目，2025年推进市场开发，通过技术提升降低成本、开发客户保障目标实现 [5] 海外市场拓展 - 公司已在泰国投资新建生产基地，未来持续加强市场调研分析，拓展多元化国际市场 [5]

股东大会信息 - 公司2025年第一次临时股东大会于4月10日召开[2] - 现场会议14:30开始，网络投票4月10日进行[2][3] - 会议股权登记日为4月2日[3] 会议审议内容 - 审议《关于补选第六届监事会股东代表监事的议案》[5] 会议登记与投票 - 现场会议登记时间为4月7日9:00 - 12:00、14:00 - 17:00[6] - 网络投票代码为350121，投票简称为“华泰投票”[11] - 提案为非累积投票提案，表决意见为同意、反对、弃权[11] 授权委托 - 授权委托书有效期限自签署日起至本次股东大会结束[18]

报告公司投资评级 - 投资评级为优于大市，维持该评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年扣非归母净利润同比下降36.38%，看好海外布局与新材料拓展驱动公司成长 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2024年4月至2025年1月，阳谷华泰与海通综指、沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为-8.3%、3.8%、-1.0%，相对涨幅分别为-8.3%、2.0%、0.2% [4] 主要财务数据及预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3455|3431|3956|4359|4716| |(+/-)YoY(%)|-1.8%|-0.7%|15.3%|10.2%|8.2%| |净利润（百万元）|304|192|306|330|378| |(+/-)YoY(%)|-41.0%|-36.9%|59.5%|7.7%|14.6%| |全面摊薄EPS(元)|0.68|0.43|0.68|0.74|0.84| |毛利率(%)|22.3%|18.2%|19.9%|20.6%|21.1%| |净资产收益率(%)|9.5%|5.5%|8.2%|8.3%|8.9%| [6] 公司经营情况 - 2024年公司实现营业收入34.31亿元，同比下降0.69%；扣非归母净利润1.88亿元，同比下降36.38%。收入下降因高性能橡胶助剂部分产品价格下滑与可转债利息费用增加 [7] - 分产品看，高性能橡胶助剂、多功能橡胶助剂2024年营业收入同比分别变化-5.76%、6.34%至19.58、14.55亿元，毛利率同比分别变化-6.01、-2.01个百分点至16.98%、19.18%，销量同比变化4.06%、4.96%至12.22万吨、10.95万吨，销售均价分别变化-9.44%、1.32%至1.60万元/吨、1.33万元/吨 [7] - 2024年公司销售毛利率和销售净利率分别为18.16%、5.60%，分别同比变动-4.15、-3.21个百分点；三项费用率同比上升0.16个百分点至7.62%，其中销售、管理（不包括研发）、财务费用率同比变化0.20、-0.39、0.35个百分点至2.29%、4.69%、0.64%；研发费用占收入比例为2.58%，同比上升0.14个百分点 [7] 公司项目进展 - 海外布局：在泰国设立全资子公司并投资新建3万吨橡胶助剂生产基地，规避贸易风险 [7] - 重点项目建设：年产5万吨橡胶助剂项目工程进度达95%；年产6.5万吨高性能橡胶助剂及副产资源化项目工程进度达46.75%；年产2万吨三氯氢硅联产3250吨四氯化硅项目工程进度达80% [7] - 装置建设完工：6000吨/年促进剂DZ生产装置、1万吨/年橡胶防焦剂CTP生产装置已建设完毕 [7] 公司业务拓展 - 核心产品优势：防焦剂CTP产销量约占全球60%以上的市场份额，不溶性硫磺市场份额位居国内第一 [7] - 新材料布局：推进对波米科技的收购，截至2025年3月28日尽职调查、审计与评估工作正有序推进，拟以发行股份及支付现金方式购买波米科技100%股权，交易完成后将延伸主营业务至电子化学品领域 [7] 盈利假设 - 销量假设：预计2025年10月份年产6.5万吨硅烷偶联剂及副产资源化项目投产，2025 - 2027年硅烷偶联剂销量为8250、22750、35750吨 [8] - 价格假设：预测2025 - 2027年粘合剂HMMM产品单价均为1.22万元/吨；硅烷偶联剂价格均为2.50万元/吨，促进剂NS单价均为2.09万元/吨，促进剂CBS单价均为1.78万元/吨；微晶石蜡单价均为1.15万元/吨，不溶性硫磺单价均为0.70万元/吨；防焦剂CTP单价均为6.50万元/吨 [8] 分业务盈利预测 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |总收入(百万元)|3430.82|3955.83|4359.17|4716.10| |总成本(百万元)|2807.70|3167.13|3462.68|3721.85| |总毛利(百万元)|623.12|788.70|896.49|994.25| |总毛利率|18.16%|19.94%|20.57%|21.08%| [9] 可比公司估值 |股票代码|公司名称|股价（元）|EPS（元）|PE（倍）| |----|----|----|----|----| | | | |2023|2024E|2025E|2023|2024E|2025E| |601058.SH|赛轮轮胎|14.79|0.99|1.31|1.54|14.94|11.29|9.60| |601966.SH|玲珑轮胎|17.81|0.94|1.51|1.84|18.95|11.79|9.68| |603650.SH|彤程新材|32.67|0.68|0.90|1.06|48.04|36.30|30.82| |688323.SH|瑞华泰|14.09|-0.11|-0.32|0.18|-128.09|-44.03|78.28| | |均值| |0.63|0.85|1.16|-11.54|3.84|32.10| [10] 财务报表分析和预测 - 预计2025 - 2027年公司EPS分别为0.68、0.74、0.84元，参考同行业可比公司估值，认为合理的估值区间为2025年18 - 20倍PE，对应合理价值区间为12.24 - 13.60元 [7]

股份回购 - 公司拟回购股份注销减资，原回购价不超11.50元/股，后调至不超19.93元/股，2025年1月2日调至不超20元/股[2][3] - 回购资金总额不低于5000万元且不超10000万元，资金来源调为自有或自筹[2][3] - 回购实施期限自2024年第一次临时股东大会通过方案起12个月内[2] - 截至2025年3月31日，公司未实施本次股份回购[4] - 因推进资产交易事项，暂未实施回购[5]

可转债发行 - 公司发行650万张可转换公司债券，募集资金6.5亿元[3] 转股价格 - “阳谷转债”初始转股价格9.91元/股，最新9.46元/股[3][4] - 2023 - 2025年多次调整转股价格[7][8][10][11][12] 转股情况 - 2025年Q1，713张“阳谷转债”转股，转7534股[3][13] - 截至2025年Q1末，剩余债券308.1283万张，金额3.081283亿元[3][13] 转股期限 - “阳谷转债”转股期限为2024年2月2日至2029年7月26日[3][6]