公司活动信息 - 活动为宋城演艺二十周年暨科技和现场娱乐高峰论坛，时间是2016年5月18日下午14:00，地点在杭州宋城第一世界大酒店 [2] - 参与单位众多，包括中植产投、国泰君安、易方达基金等 [2] - 上市公司接待人员有董事长黄巧灵、总裁张娴、六间房CEO刘岩等 [2] 合作公司业务介绍 SPACES公司 - 由原梦工厂VR项目团队组成，2016年在洛杉矶成立，中国投资者有ROCK、优酷等，将与宋城在国内成立合资公司开拓VR业务 [2] - 致力于混合现实技术（MR）研发，应用于游乐场、电影场景和基于地理位置的VR，强调视听一致，开发出可让动画形象融入所处环境的混合现实产品，认为VR将成未来重要全新媒介，新一代年轻人将在混合现实环境成长，未来VR会成表达方式主体 [2][3] 六间房 - 认为已进入千万网红时代，全国网红约200万个，六间房有14万签约主播，传统唱片和经纪公司会衰落，为网红服务的平台将崛起，宋城与六间房结合希望抓住行业重构商机 [3] 时光工厂 - 业务是结合多种特殊效果构思设计沉浸式体验环境，做“秀”让多媒体成新型沟通工具 [3] - 产品应用包括情景式创作（声光秀）、打造热门目的地、偶像秀（目前2场秀，17个独立项目），未来与宋城合作打造目的地主题公园和现场娱乐秀 [3][4] 蓝人秀 - 是有25年历史的美国知名演出团体，在美国5个主要城市有固定演出剧场，世界各国巡回演出，采用默剧和敲打乐形式，追求回归原始感觉 [4] - 在科技与艺术整合上娴熟，利用不同场景作沟通载体，将科技创新融入舞台，用电脑技术实现前后端同步控制，未来依靠VR等技术让表演更好融入观众 [4] 宋城演艺董事长问答 未来3 - 5年战略愿景和规划 - 打造六个宋城：原有宋城稳健增长；在建宋城应用新技术打造年轻人喜欢产品；国际宋城在海外一线旅游目的地开发；科技宋城打造VR主题公园等；网红宋城推出偶像团体和打造主播专业；旅游宋城以授权等方式输出 [4][5] 国际化未来三到五年规划 - 自己买地做千古情，投资国外现场娱乐、高科技公司 [5] 未来高科技业务占比 - 未来三年内，科技业务占比会超过30% [5]

直播行业发展现状 - 近几个月高速发展，到达市场风口，是互联网基础建设，未来互联网巨头和垂直行业互联网模式都将向直播靠拢 [1] - 估算去年直播行业产值约100亿，未来将高速盈利并获更多资本覆盖 [1] 六间房业务特点 - 业务本质是“社交+视频”，社交属性是其真正价值，直播是社交领域题材，能实现强交互社交，是最高视频形态，接近电视内容 [1][2] 六间房与直播行业历史发展 初入直播行业试水 - 2006年成立时为视频分享网站，因掌握网络红人胡戈作品快速成名 [2] - 2007年获国家广电总局视频运营牌照，开始做直播，包括商业、游戏和生活直播等，主要做商业直播，如承接奔驰GLK全球首发活动直播，以20 - 30万人民币投入将现场2000左右客流量转化为网上上万人观看 [2] - 2007 - 2010年是中国最大游戏直播网站，2009年上线生活直播，路况直播因特殊政治问题搁置 [2] 直播行业逐渐被关注 - 是秀场直播开拓者，新浪UC、9158后来进入，技术和业务模式不同，9158当时房间人数上限200人，多数在100人以下，多数交互场景在10人房 [2] 行业监管 - 监管针对暴恐、吸毒、色情、淫秽或低俗内容，对行业和国家都有益，可缩小监管范围 [3] 问答环节 业务发展 - 未来直播会渗透到各种网络形式，六间房深秀场规模足够大 [5] - 不靠新东西吸引用户，深秀场是社区模式，靠慢慢积累，用户留存稳定但增长慢 [5] - 深秀场社交模式深度比端游公会模式浅，秀场公会体系拼主播荣誉、才艺荣誉，比赛季收入较好 [5] - 曾做大量游戏直播，后因依赖上游行业景气度放弃，等下一个游戏高潮兴起，游戏直播会更好发展 [5] 成本与收益 - 监管成本约不到1000万需一次投入，其他为每年投入 [5] - 付费用户率低于1%，APP端ARPU值比PC端低一半以下 [5] 政策优惠 - 所得税优惠不会有太大变化 [5]

景区业务 - 杭州宋城景区克服不利因素实现近 20% 稳健增长，G20 长期利好，中秋和国庆假期预计收入和客流反弹，散客收入和人数超团队，游客趋于年轻化 [3] - 杭州湘湖片区烂苹果和杭州乐园半年度业绩下降，公司将在淡季整改，加强科技体验项目并引入强势 IP [3] - 三亚市场潜力大，公司产品无竞品，市占率和口碑上升，对未来恢复高增长有信心 [3][4] - 丽江和九寨沟项目在竞争激烈市场中提升市占率，下半年业绩增长势头好，丽江自驾游客骤增，九寨沟 8 月客流反弹 [4] IP 业务 - IP 引进将在湘湖片区强势引入成熟外部 IP，自创 IP 方面打造树屋女孩女团，与浙传合办主播班，还将打造女团专属 IP 剧，年底或年初推出吉祥物纪念品并延伸产业链 [4] 直播业务 - 六间房上半年业绩突出，下半年强化公会和主播培训、露出，在移动端及创意新业务上求突破，近期将有发布会 [5] - 六间房移动直播不依赖 PC 端，会强化移动端品质提升和技术储备推广，推动移动端赶超 [5] - 直播行业竞争激烈，六间房恪守规则，以业绩竞争，保持中长跑优势 [5] - 六间房了解行业玩法，加强重度用户粘度，利用技术优势拓展媒体属性，增强 PUGC 内容 [6] 海外战略 - 公司从去年提出国际化策略，首个海外落地项目有序推进，下半年有实质进展，将通过多种方式海外布局 [6] 储备项目 - 上海、漓江、张家界等项目推进，桂林、张家界项目预计今年土地摘牌，2018 年开业，上海项目定位城市演艺，打造夜上海演艺集群 [6][7] 轻资产模式 - 公司首个景区托管项目签约 2.6 亿费用和 20% 分成比例，能为合作方节约至少 30% 费用，分成比例略高于市场水平 [7] - 管理输出潜力大，业务将向二、三线及四线城市拓展 [8] 科技业务 - 科技宋城是重点方向，已投资设立宋城科技，将投资国内文化科技公司，关注 VR/AR、机器人、智能化、3D 打印、无人机等领域 [8] 财务与投资 - 新项目投入长期为公司带来正面影响和现金流贡献，轻资产输出也将带来现金流增长 [8][9] - 公司重视产品定价，根据项目阶段和市场情况调整票价体系 [9] - 大盛国际调整适应市场并安排后续融资，公司通过早期投资探索明确战略规划，进行多领域投资 [9] - 营业税金及附加同比下滑得益于营改增政策 [9] - 公司未来项目投资更高效，实施国际化战略和生态圈打造需资本支持，考虑适当时候再融资 [9][10]

公司概况 - 宋城演艺2015年3月17日以26亿元收购互联网演艺平台六间房 [1] - 六间房2006年成立，是国内领先的视频社交网站和在线演艺直播平台，致力于成为最具领导意义的社会化互联网电视台 [1] 发展历程 - 2006 - 2007年：做视频分享模式，后尝试用点播技术播影视剧，但因带宽成本高、行业亏损而放弃 [2] - 2007年：开始涉足游戏直播和商业直播，承接奔驰GLK全球首发直播活动，开创中国乃至全球互联网商业直播先河 [2] - 2008年：金融危机下转型做秀场模式，成为秀场直播开拓者，后来新浪UC、9158、YY等相继进入该领域 [3] 业务现状 - 拥有超13万名主播，每天提供3万场次直播节目，移动端发起直播数量超10%，日直播总时长达5万小时 [2] - 直播行业解决传统视频领域内容非原创和用户不能同时在线两大问题，秀场模式现金流产生快 [3][4] - 移动秀场（轻秀场）和PC端秀场（重秀场）并存，前者社交关系不复杂，用户直接消费内容；后者用户消费社区关系，90%的钱用于社交关系消费 [4][5] 行业趋势 - 直播行业成为风口的原因是同时在线和社交，社交与视频结合引发关注是必然趋势 [6] - 未来直播领域会出现细分厂家，市场相对分散，各类直播都有生存空间 [7] - 网红经济重构互联网流量和观众结构，直播是产生网红最大的平台 [10] 公司规划 - 开发系列产品，重点服务年轻人群体，不盲目跟风，遵循用户使用逻辑 [11][12] - 现有产品作为现金流，期望超出预期增长，新的产品赋予高期望值 [14] 行业监管 - 呼吁政府早点监管直播行业，监管对行业有好处，可避免内容混乱和版权问题 [5][6] Q&A环节 视频社交机会 - 视频直播有机会分流主流社交平台的社交行为，各类直播有独立生存机会 [6][7] 秀场竞争格局 - 直播市场大、生命周期长，未来变数多，行业处于高速增长早期阶段 [7][10] 年轻用户拓展 - 公司花精力开发产品服务年轻人群体，未来会有产品发布 [11] 产品矩阵 - 会有系列产品推出，遵循用户使用逻辑，而非追热点跟风 [12] 行业渗透率 - 行业实际渗透率低，未来有更大发展空间 [13] 主播群体分布 - 主播年龄分布广泛，二三线城市主播量可能大于用户，地域上四川、浙江、东北、山东较集中 [15][16] 网络主播经纪业务 - 行业成熟，周边服务机构增多，看好广告模式，公司会考虑投资参与 [16][17] 社群运营变现 - 目前电商等变现模式需探讨，秀场短期内仍以娱乐和礼物方式套现效率最高 [17][18] 虚拟现实与视频直播结合 - VR应用于直播受带宽限制，短期内难实现；AR技术更有前景，公司会在新平台尝试相关模式 [18][19]

经营情况 - 前三季度杭州受 G20 影响、三亚受当地旅游大环境及基数大因素影响增速慢，丽江和九寨保持高速增长，全年业绩在预期内，六间房表现优异 [2] - 今年 G20 对宋城影响比想象大，城市品牌提升后长期利好 [2] - 三亚项目今年下滑受整体市场大环境影响，仍保持两位数增长，在三亚各旅游项目增幅中排名第一 [3] - 六间房三季度业绩增长约 67%，平均活跃用户约 4500 万，主播数达 15 万 [6] 未来增长预期 杭州景区 - 团散结构持续优化，今年散客收入超团客，客单价提升将驱动增长 [3] - 通过推出时尚活动吸引年轻人，游客结构改善，打开多年龄层次消费市场 [3] - 公园和演艺常演常新，不断更新提升吸引力 [3] 三亚项目 - 明年业绩会继续增长，但增长程度较难预估，未来有很大发展空间 [3] 丽江和九寨 - 线下业务业绩增长来自票价、客流和团散结构，通过多种方式吸引散客、扩大客流，今年宋城旅游售票网站销售额将近 3 亿 [3] - 公司一般两到三年票价提升，主要是和旅行社结算价，提价次年旅行社合作会回暖 [3] 项目情况 宁乡项目 - 收入 2.6 亿，根据景区工程建设进度和运营情况逐步确认，大部分在明后年确认，今年四季度结算较少 [3] 上海项目 - 有千古情系列和城市演艺产品，毛利率与其他项目基本持平，成本可把控 [5] - 目标人群为外地游客和上海年轻人，产品更潮流、年轻化，明年先在杭州片区试水打造偏城市演艺项目 [6] - 大剧院 3000 多座，另一剧院 800 - 1000 座，还有浸没式演出剧院，演出场次随市场成熟会提升 [7] 张家界和桂林项目 - 今年受政府换届影响，目前进展顺利，年底拿地，明年开工建设，规划设计和剧本策划准备就绪，预期 2018 年开业，明年轻资产输出贡献较好 [7] 业务模式 自建项目 - 按过去标准，选择一线目的地、有好旅游资源的国内外城市布局 [4] 轻资产输出 - 选址不严格，二三四线城市均可，打造精品，控制节奏，计划一年签约 2 - 3 个 [4][7] - 市场容量大，各地政府和大型公司关注文化旅游投入，旅游演艺火，收到很多合作邀约 [4] 研发与产品迭代 - 演出研发分内部和外部，核心是内部对当地文化历史理解，由黄总带队，未来或引入外部团队 [5] - 宋城到新地方结合当地文化编创新产品，一月小改、一年大改升级表现手法，异地新产品提升老项目质量 [5] 政策与平台影响 - 广电总局监管政策对六间房是利好，引导行业规范健康发展 [5] - 六间房从 PC 端转移动端，石榴直播强化移动端，双平台运营未大幅提升成本，移动端用户增加会带来收入增加 [5][6] 战略布局 国际化战略 - 首个海外项目选址慎重，偏好发达国家和欧美市场，打开后加快东南亚布局，自建和收并购并行 [6] 六大战略 - 演艺宋城、旅游宋城、国际化宋城由黄导牵头，支撑核心业务；网红宋城、IP 宋城、科技宋城由张总参与较多，涉及新兴业态 [6]

六间房与石榴直播特色及定位 - 六间房有才艺素人主播多，拒绝明星主播，打造老百姓舞台做素人直播 [2] - 石榴直播定位综合平台，是老百姓秀场，内容偏时尚，主播年轻化，有更年轻群体，场景化直播多 [3] 直播行业趋势 - 所有直播将转向秀场模式，靠才艺表现维持粉丝是行业共同趋势 [3] 监管影响 - 2009年12月31日后未发过牌照，2016年政府提高网络直播行业监管标准，新监管条例对六间房是阶段性利好，长期市场因素更重要 [4] 宋城战略布局 - **IP宋城**：素人直播是有个性IP，挖掘千古情人文IP，明年尝试文化剧、网络大电影、女团等新业务，打造宋城纪念品 [5] - **旅游宋城**：湖南宁乡项目打开轻资产模式，向国内三四线城市进行品牌、运营、管理、文化输出 [5] - **国际化宋城**：首个海外落地项目预计下半年有实质性进展，不排除国际化收并购，目标做成全球前3位主题公园 [5][6] - **科技宋城**：加大科技运用和引入科技人才力度，尝试AR、VR、无人机、机器人等新形式，与美国Spaces合作计划2018年推出深度VR体验主题公园 [6] 其他观点 - 陌陌自由意义大于道德，进直播间是必然，基于LBS的直播需关注，是否成新产品类型待观望 [6]

收购信息 - 宋城演艺旗下子公司六间房拟以3.8亿元现金收购北京灵动时空科技有限责任公司 [2] 六间房发展规划 - 目标是依托直播等现金流业务，成为涉足多领域的综合型娱乐平台，包括游戏等 [2] - 内延业务借助平台运营积累的社交领域经验打开用户群，发布欢朋直播、二次元配音平台蜜枝等；协同性进入新领域，推出女团AndII，涉足手游直播 [3] 关注手游研发原因 - 手游研发本质是数字内容创造，长期做好内容能带给用户持续价值；平台转移红利完成，下游发行业务除非有强用户界面，否则难发展 [3] - 几年后手游公司能力和心态相对稳定，进入阶段性冷静期，交易可在合理范围内进行 [3] 灵动时空公司情况 - 是公司而非单纯手游创业团队或项目，不博爆款，兼顾业务平衡性和突破性 [3] - 定位于中度游戏，研发时间9至12个月，成本约500万人民币，使用30人规模研发团队，风险投入回报易把控 [3] - 历史上《剑魂之刃》是爆款，总流水超3亿，目前有5、6款游戏具商业价值，6到9个月内逐步推向市场，业务稳定 [3] - 自2009年以来核心人员几乎无变动 [3] 问答环节要点 业绩对赌与收购原因 - 刘岩表示不是因完不成业绩对赌而收购，直播行业赚钱，收益曲线扎实，自己给董事会的答卷超预期 [5] 陌陌转型看法 - 刘岩认为陌陌做直播是必然，转型成功有基础；直播不是内生流量行业，是变现平台，各平台有护城河，不会一家独大 [5][8] - 杨总补充，直播是收割用户的产品，陌陌收割用户到成本高的边际会遇瓶颈 [8] 灵动与六间房结合规划 - 杨总认为此时收购灵动可让股东阶段性套现，公司以低价值买到核心竞争力；不认为腾讯、网易能一统手游市场，持久游戏不一定依托IP [8] - 方总表示游戏行业类型多，重度游戏爆发多，灵动时空会与六间房在业务层面合作，如《最无双》在六间房平台获支持，还会与欢朋直播合作，在视频和游戏结合上做事 [8][10] 六间房下一步发展计划 - 刘岩认为在无新外部流量母体情况下，六间房难短时间跳跃式发展，需平衡新老用户；理想是成为行业最大体量，跳过中间用户接触新生代用户，多产品、多平台、多行业布局 [10] 行业体量预测 - 刘岩按行业经验测算，去年行业体量约200 - 300亿，今年约400 - 500亿，2 - 3年间到1000亿有可能；行业最终有2000万主播有可能 [11] 高研发投入和广告投入及游戏直播情况 - 刘岩认为欢朋要成为游戏板块基础，手游直播适合公司生态，秀场经验适用于手游直播，直播和游戏叠加是玩法；蜜枝想象力丰富且不特别烧钱，公司会平衡财务进入新业务领域 [11][12] 直播 + 电商和社交电商看法 - 刘岩认为直播 + 电商是好生意，但在传统直播站若无大模式和产品技术突破，不会复制电商模式 [12] 合作内在因子及配音行业发现原因 - 刘岩表示因想做的事互联网团队做不出所以与灵动合作，后因分账分歧收购灵动；做ACG有战略因素，也因个人兴趣和做事方法，公司内部有二次元文化 [12]

2016年公司基本情况 - 公司在“演艺宋城、旅游宋城、国际宋城、网红宋城、 IP 宋城、科技宋城”战略指导下开展工作，主业稳定增长，新项目有序推进，互联网娱乐板块爆发式增长，布局新领域开启轻资产输出模式并敲定海外项目，并购基金助力资源获取 [3] - 2016年公司实现营业收入26.44亿元，同比增长56.05%；净利润9.02亿元，同比增长43.10%；EPS为0.62元/股，同比增长37.78% [3] 公司未来工作重点 主业板块 - 2017年工作重点是夯实“演艺宋城、旅游宋城、国际宋城”主业，利用积累经验持续推进国内外项目，上海和阳朔项目已动工预计明年开业，张家界项目上半年落实动工，轻资产项目有开业和新项目明确 [3] - 新项目一般当年开业当年贡献利润，开业2 - 3年为利润爆发期，第4年趋于平稳，可通过景区整改等手段进入新一轮高速增长周期，如杭州宋城景区过去10年复合增长率超20% [4] 新兴板块 - “网红宋城、 IP 宋城、科技宋城”为长远发展布局，网红宋城以六间房为重点，科技宋城融入科技手段， IP 宋城2017年计划推出衍生纪念品和 IP 延伸业务，2016年通过并购基金布局二次元项目 [4] 业绩增长展望 - 2017 - 2018年主业增幅不会很高但表现不错，为后两年爆发奠定基础，轻资产业务可平滑和补充增长，预计两会后轻资产储备项目签约落地，公司会把控项目节奏 [4] 国际化与国内项目扩张 - 国际化战略除澳洲黄金海岸项目外，还在东南亚、美国、欧美地区寻找标的，政府会支持中国文化走出去项目；国内持续在多地寻找项目机会，当地政府欢迎 [4][5] 投资业务重点与战略协同 - 未来宋城和六间房是平台战略，重点是用户规模、粘性和 ARPU 值，挖掘多元化产品和年轻用户群体 [5] - 发展方向包括整合线下娱乐、 IP 领域与线下结合、科技娱乐与现有平台结合 [5] 六间房情况说明 成本与收入 - 六间房月活跃用户数与带宽费用比例低于同行，因 CDN 自建，带宽计费方式改变使成本下降 [5] - ARPU 值与同行差异主要源于统计口径不同，统一口径后差异较小 [6] 业务拓展 - 将移动端升级为“石榴直播”开拓移动市场新锐用户，2017年还会有2 - 3个跨领域 APP 上线 [6] - 石榴直播 ARPU 值比 PC 低，但新增用户70 - 80%来自石榴直播，占整体一半以上，移动端客户总量占比经验值为40 - 50%且未来会变化 [6][7] 人员规划 - 员工约300人，近两年人才增加主要在产品研发，运营成本变化不大，未来加大研发投入 [7] - 招聘人员包括 AR 领域、机器学习领域、传统社交等领域人员 [7] 现场演艺业务进展 宁乡项目 - 2016年确认收入1.17亿，按完工进度确认，2017年一季度按进度确认一部分，项目2017年确认完毕，后续管理费占主营收入20% [7][8] 储备项目 - 上海项目启动，一月内全面动工，2018年上半年开业；阳朔已动工，可能早于上海开业；张家界完成部分土地收储，四月初土地挂牌后建设，上海和阳朔剧目编创顺利 [8] 三亚和丽江项目 - 三亚市场去年10月后回暖，2016年增幅20%，一季度预计不错；丽江项目虽受旅游大环境影响，但通过营销手段保持满意增速 [8] 其他经营问题 销售渠道 - 销售渠道广泛，包括旅行社、酒店、客栈、出租车等，网络销售2016年带来2.6亿销售额，还在开发新网络渠道，培育演出场次吸引客群 [8][9] 治理结构 - 治理结构无大改变，行政人员数量减少有压缩空间，主要引进演艺与新业务板块人才，围绕新业务开展人才引进 [9]

公司已有项目现状与未来发展 - 宋城景区开业近21年，除2003年非典、2007年禽流感外保持持续增长，为大陆地区单一公园接待人次第一 ，2016年散客营收超团客营收，受众人群平均年龄持续下降，受G20影响增长放缓但为2017年铺垫 [2] - 三亚项目2016年上半年受旅游环境整治和东南亚低价促销影响大，下半年回暖，散客+终端游客占比70%-80%，旅游环境整治长期有利 [2] - 丽江、九寨项目利用互联网流量思维，开业当年全部盈利，演艺秀运营一两年后成当地人气第一景区 [3] - 未来增客流和提客单价提升营收，灵活调整票价，扩大市占率和增加客流、散客比，2017年考虑增加游客人均消费量，探索异业合作 [3] 2017年演艺项目发展规划 - 以夯实、创新、突破为宗旨，用六个宋城大格局发展，有阳朔、张家界、上海、宁乡项目建设编创，新业务创新如科技、女团、IP、纪念品开发等 [3] - 形成标准化流程，延续项目成功和业绩增长，精力放在上海项目创意秀、杭州乐园IP剧创新等内容上 [3] 上海城市演艺规划 - 打造驻场式城市演艺《上海都魅》，突破传统观演模式，构建“沉浸式”互动空间，展现海派文化；还有歌舞形式异国风情演出，挖掘实验剧场容纳巡演 [4] - 先行在杭州乐园进行IP剧尝试，持续思考演艺收并购，围绕主业寻找优质演艺标的，跨国收并购深入推进，投资布局持续行动 [4] 澳洲项目情况 - 选址黄金海岸，客流量大、逗留时间长，当地公园设施陈旧竞争力弱，宋城不怕竞争 [4][5] - 有优秀项目负责人，运营团队搭建中，当地旅游人才多、推广销售渠道成熟 [5] - 覆盖全体游客，建设特色项目吸引中外游客，创作结合国外艺术家并记录采风过程 [5] - 总投资20亿元人民币（4亿澳币），投入成本按物价消费指数计算约为国内2倍，外汇额度已审批，建设期国内人工成本节省，至少需一年培育期，盈利或好过预测 [5][6] 直播行业与六间房情况 - 直播行业因网络环境改善门槛降低，内容将多元化，会成互联网基础建设一部分，融入电商、门户等业态，具有巨大生命力 [6] - 2016年六间房运营好，后续有新业务布局和重磅举动 [6] - 移动端活跃用户上升，六间房重视移动端，石榴直播是体现，移动端和PC端非替代关系，直播竞争回归内容本身，六间房盈利能力名列前茅 [6][7] 公司与六间房协同规划 - 与浙江传媒学院签约设立专业为六间房培养新媒体主播，参与教学，招生情况好，还与其他院校洽谈合作 [7] - 六间房保持UGC培养，增强PUGC内容，现场娱乐和TMT基金在多领域投资布局服务其战略发展，形成宋城特色生态 [7] 公司未来发展战略 - 2016年5月18日提出“六个宋城”战略愿景，包括演艺宋城、旅游宋城、网红宋城、IP宋城、科技宋城和国际宋城，互相支撑协同 [7] - 演艺宋城以线下公园演艺为核心模式，贡献主要利润并持续推进；旅游宋城用轻资产模式撬动市场，承载线上平台，拓宽“宋城 + ”产品覆盖 [7][8] - 国际宋城推进澳洲项目等拓展、收并购和合作业务；网红宋城以六间房为主，酝酿培育新产品形态；IP宋城包括女团、网络大电影等；科技宋城融入科技元素打造体验产品 [8]

公司基本情况 - 2017年上半年总营收13.93亿，同比增长17.41%，扣非后净利润5.23亿，同比增长22.40% [2] 业务板块情况 演艺板块 - 宋城景区营收和净利润创开园和上市以来同期新高；三亚景区恢复性增长；丽江景区克服不利因素实现增长；九寨沟景区市场占有率扩大，但受地震影响下半年经营或受影响 [2] - 上海、西安、桂林、张家界、澳大利亚等新项目建设有序推进 [2] 数字娱乐板块 - 六间房在行业监管政策收紧及加大新产品研发投入下，仍占据直播市场领先地位，主播数、用户数、营收等指标稳定增长 [2] - 若剔除2017年上半年开发新产品的成本投入，六间房整体利润实际约增长20% [3] 轻资产业务 - 宁乡项目顺利试营业、《炭河千古情》试演，市场反馈优异，陆续签约岭南千古情景区、明月千古情景区项目 [3] 问答环节 旅游演艺方面 主题公园竞争问题 - 国内主题公园投资热潮中，多数缺乏经验和新意，对宋城无威胁，宋城有完整产业闭环 [3] - 旅游行业发展为宋城提供基础，国内旅游市场观众转化率低，文化娱乐消费渗透率将提升，宋城各景区潜力大 [3] 业绩成长驱动问题 - 借鉴杭州宋城成功模式，包括2号剧院模式提升接待容量、丰富景区和演艺内容、加强活动策划、优化市场推广、注重口碑和票价体系等 [4][5] 新项目进展问题 - 阳朔项目预计2018上半年开业；轻资产明月山项目预计2018年下半年或年底开业；西安项目争取2018年下半年或2019年上半年开业；上海项目预期2019年上半年开业；张家界项目2019年开业；澳洲项目、佛山轻资产项目预期2020年推出 [5] 现有项目增长问题 - 杭州宋城7 - 8月增速有望超上半年；三亚项目下半年增速将优于上半年；九寨项目关停，已完成去年营收65%；丽江项目下半年增长趋势有望好于上半年 [6] 上海项目问题 - 定位包括旅游演艺千古情系列、浸没式演出、类似红磨坊形式演出；目前规划指标、环评、能评完成，规划方案审批中，预期下半年动工 [6][7] 三亚景区二号剧院问题 - 主体已建设完成，将根据客流适时启用，还考虑布局周边资源打造全域旅游 [7] 澳洲项目问题 - 已取得项目用地并支付款项，正筹备报批工作，外汇资金通过复核，第二批项目资金已汇出 [7] 轻资产项目问题 - 未来几年平均每年2 - 3个项目开业，与自主投资项目经营无大变化，考核是营收达标后切割部分作为奖励 [7][8] 轻资产项目结算问题 - 今年上半年轻资产宁乡项目确认收入5000多万元，影响净利润约2%，另外两个项目结算看实际进度 [8] 六间房方面 发展展望问题 - 行业进入平稳增长期，政府监管对宋城演艺有利，直播业务增速仍排前列，六间房下半年业绩有望好于上半年 [8] - 未来将进行产品升级，加强二次元等方面布局，目标成为综合性互联网娱乐公司 [9] 业绩承诺及应收账款问题 - 灵动时空纳入六间房对赌业绩，应收账款主要因充值平台结算时间差，月初会结算完成 [9][10] 收入占比问题 - 直播平台主要收入为用户打赏，未来会有更多模式创新，虚拟女团代言将成主要收入 [10] 公司定位问题 - 现阶段是细分领域领先的互娱公司，未来将打造领先的综合互联网娱乐企业，中长期目标是领先的互联网科技企业 [10] 资金投入问题 - 关注未来产业布局，投入机器学习、App等新产品开发，遵循发展策略实现目标 [11] 定增、解禁、股权激励等方面 定增问题 - 已报材料并进行一次问题反馈，等待是否二次反馈，募集额度会根据大盘行情考量，不影响项目推进节奏 [11] 股权激励问题 - 新一轮快速开业周期内外并进，预计下半年调整骨干人员薪资，未来考虑新一轮股权激励 [12] 大股东和高管减持问题 - 大股东目前不考虑减持，集团及一致行动人持股比例高，有强控制力，除非有吸引力的战略股东才会考虑 [12] 其他方面 景区业务问题 - 酒店在集团内，入住率全年平均60 - 70%，旺季近100%，景区餐饮及商铺多数对外承包，门票是核心收入来源，未来将增加单体消费 [12][13] 酒店计划问题 - 目前无计划，未来可作为长期规划思考 [13] 强IP布局问题 - 引用典故等是强IP，正打造树屋女孩等，坚持嫁接公共IP和自创IP加强布局 [13] 科技应用问题 - 科技应用广泛，如丽江全息屏幕、宋城景区全息剧院等，六间房互联网科技基因应用更多 [13]