公司2025年度业绩预告 - 预计归属于上市公司股东的净利润亏损2.5亿元至3.5亿元 上年同期亏损7.36亿元 亏损额同比收窄[1] - 预计扣除非经常性损益后的净利润亏损2.43亿元至3.43亿元 上年同期亏损8.13亿元 亏损额同比收窄[1] 业绩变动原因分析 - 营业收入下滑 主要因传统环保工程业务承接与执行规模收缩[1] - 公司推动优化措施以适应业务发展 带来成本上升[1] - 可转债利息摊销对业绩产生负面影响[1] - 预计计提资产减值准备约3亿元 对净利润构成重大影响[1] 现金流与损益情况 - 公司经营性净现金流改善 约为3.9亿元[1] - 非经常性损益预计影响净利润约-700万元[1]

财务业绩预测 - 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润亏损2.5亿元至3.5亿元[4] - 预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润亏损2.43亿元至3.43亿元[4] - 2025年度公司整体营业收入较往年同比有所下滑[7] 成本与费用影响 - 公司可转债利息摊销影响经营业绩[7] - 预计对应收款项、合同资产、固定资产、商誉等计提资产减值准备合计约3亿元[7] 现金流与非经常性损益 - 2025年度公司经营性净现金流约为3.9亿元[7] - 预计非经常性损益对净利润的影响金额约为-700万元[7] 业务线进展 - 截至报告期末生物天然气项目实现投入运营的项目共计4项[6]

文章核心观点 - 中国工业固废处理行业目前处于发展初期，产业化程度和市场集中度较低，但市场规模持续增长，预计将从2016年的6868.4亿元增至2025年的10899.2亿元，年复合增长率为5% [1][15] - 行业增长由环保法规趋严、循环经济战略深入及处理技术创新共同驱动，未来将向规范化、精细化和资源化的高质量方向发展 [1][15] - 行业存在处理能力不足、技术水平相对落后及管理不规范等挑战 [19] - 未来发展趋势聚焦于技术驱动的高值化资源回收、模式创新的全生命周期管理，以及价值延伸向碳减排服务转型 [19][20][21][22] 工业固废处理行业概述 - 工业固废处理是对工业生产中产生的固态、半固态废弃物进行收集、运输、处理和最终处置的综合性产业，核心目标为实现无害化、减量化和资源化 [2] - 工业固体废物分为一般工业废物（如高炉渣、粉煤灰等）和工业危险废物（具有毒性、易燃性等危险特性） [4] - 处理方法包括物理处理（破碎、分选）、化学处理（中和、氧化）和生物处理（堆肥、厌氧消化） [6] 行业政策环境 - 国家政策重点支持工业固体废物的无害化与资源化处理设施建设 [7] - 2024年2月，国务院办公厅印发《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》，目标到2025年初建成覆盖各领域的废弃物循环利用体系，大宗固体废弃物年利用量达到40亿吨，新增大宗固体废弃物综合利用率达到60% [7] - 2026年1月，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，强调完善管理台账、强化全链条管控、规范跨省转移审批等 [7] 行业产业链 - 产业链上游为关键设备制造与供应，包括破碎、焚烧、填埋及回收利用设备 [9] - 产业链中游为核心环节，负责工业固废的专业化收集、运输及无害化处理 [9] - 产业链下游为处理后的资源回收循环再利用，涉及电力热力生产、有色金属、黑色金属冶炼、煤炭开采、化工及燃料加工等多个领域 [9] - 工业固废处理设备及工程市场规模从2019年的739.9亿元增长至2024年的845.7亿元，年复合增长率为2.71%，预计2025年达868.6亿元 [11] 行业发展现状：一般工业固体废物 - 一般工业固体废物产生量逐年攀升，2024年达44亿吨，同比增长3.04% [12] - 产生量前五大行业为电力热力生产和供应业、黑色金属冶炼和压延加工业、黑色金属矿采选业、煤炭开采和洗选业、有色金属矿采选业，合计产生量33.9亿吨，占比77.1% [12] - 2024年一般工业固体废物综合利用量为26.5亿吨，同比增长2.71%；处置量为8亿吨，同比下降3.61% [13] 行业发展现状：工业危险废物 - 工业危险废物产生量从2019年的8126万吨增长至2024年的11960万吨，年复合增长率为8.04% [13] - 2024年工业危险废物利用处置量为11816万吨，同比增长12.5% [13] - 产生量前五大行业为化学原料和化学制品制造业、石油煤炭及其他燃料加工业、有色金属冶炼和压延加工业、黑色金属冶炼和压延加工业、电力热力生产和供应业，合计产生量8431万吨，占比70.5% [14] - 利用处置量前五大行业与产生量行业高度重合，合计利用处置量8563万吨，占比72.5% [14] 市场规模 - 中国工业固废处理行业市场规模从2016年的6868.4亿元增长至2024年的9837.79亿元，年复合增长率为5% [1][15] - 预计2025年市场规模约为10899.2亿元 [1][15] 行业竞争格局与重点企业 - 行业形成由全国性综合环境服务商与专业技术型企业共同主导的竞争格局，集中度呈逐步提升趋势 [15] - 代表企业包括瀚蓝环境、格林美、富春环保、伟明环保、启迪环境、光大环境、维尔利、东江环保、中创环保、华光环能等 [1][15] - **瀚蓝环境**：拥有固废处理纵横一体化产业链，2025年上半年工业危废营业收入9858.24万元，同比下降24.95%；工业危废处理量3.25万吨，同比下降40.26% [17] - **富春环保**：业务涵盖“热电联产+固废（危废）资源化+环境监测治理”，2025年前三季度营业收入38.54亿元，同比增长9.01%；其参股孙公司紫石固废资源化项目规划污泥处理能力500吨/天，2025年上半年处置污泥2.15万吨 [18] 行业发展趋势 - **技术驱动**：从单一处置向精细化、高值化资源回收升级，通过智能分选、生物冶金、高温熔融等技术实现“物料循环”闭环 [19] - **模式创新**：从项目运营向全生命周期管理与区域协同处置演变，利用物联网、大数据构建“产废-利废”产业共生网络 [20][21] - **价值延伸**：从环保成本中心向环境服务与碳减排价值创造者转型，通过资源回收和能源替代产生碳减排效益，并探索通过碳交易等方式实现价值变现 [22]

公司声明与合作澄清 - 公司明确表示目前与维尔利之间无应披露而未披露的合作项目或合作意向 [1] - 公司澄清未与维尔利在清洁能源应用领域开展合作 [1] - 公司对投资者提及的“新能源发电一期项目”表示暂不清楚具体所指 [1] 公司业务与战略 - 公司在清洁能源应用方面已投资建设了部分分布式光伏发电项目 [1] - 公司将持续关注行业优质合作机会与发展机遇 [1] - 公司未来如有需披露的合作事项或项目情况，将依规履行信息披露义务 [1]

维尔转债转股进展 - 截至2026年1月21日，维尔转债累计转股数量为80,780,462股，占转股前公司已发行股份总额的10.3359% [1] - 目前尚有6,303,185张可转债未转股，占发行总量9.17亿元的68.72% [1] - 公司于2025年12月29日将回购的31,413,715股股份全部用于维尔转债转股 [1] 可转债发行与条款详情 - 维尔转债于2020年4月发行，发行总额为9.17亿元 [1] - 转股期限自2020年10月19日至2026年4月12日 [1] - 可转债初始转股价格为7.58元/股，经多次调整后，最新转股价格为3.55元/股 [1]

可转债发行 - 2020年4月13日公司公开发行9,172,387张可转换公司债券，募集资金91,723.87万元[3] - 2020年5月12日，91,723.87万元可转换公司债券在深交所挂牌交易[3] 转股情况 - 截至2026年1月21日，“维尔转债”累计转股80,780,462股，占转股前公司已发行股份总额10.3359%[2][12] - 截至2026年1月21日，尚有6,303,185张“维尔转债”未转股，占发行总量68.72%[2][13] 转股价格调整 - “维尔转债”初始转股价格为7.58元/股，后多次向下修正[4] - 2020年6月4日调整为7.48元/股，2024 - 2025年多次下调[4][7][11] 股份用途变更 - 2025年10月28日，公司同意将31,413,715股股份用途变更用于维尔转债转股[12] - 截至2025年12月29日，该31,413,715股已全部用于转股[12] 转股股份来源 - 累计转股的80,780,462股中，31,413,715股源于已回购股份，49,366,747股为新增股份[12]

公司战略投资 - 维尔利通过境外子公司对纳斯达克上市公司Primech Holdings进行了400万美元的战略投资[1] - 该项投资主要用于Primech Holdings机器人业务的研发与市场拓展[1] 战略合作内容 - 双方签订了战略合作框架协议，将联合开发面向高危、复杂及受限工业环境的机器人解决方案[1] - 合作旨在赋能维尔利的环保业务，推动其数字化、智能化转型升级[1] - 目标是构建智能环保能源生态体系，实现高质量可持续发展[1] 市场传闻澄清 - 公司澄清投资金额为400万美元，而非市场传闻的4000万美元[1]

公司股东信息 - 截至1月10日，公司股东总户数约为19600户 [2]

公司业务与战略定位 - 公司深耕有机废弃物资源化领域，业务范围包括垃圾渗滤液、餐厨厨余垃圾处理、沼气及生物天然气、生物燃油、VOCs油气回收等 [2] - 公司通过前期餐厨垃圾处理业务积累了丰富的项目资源，为可持续航空燃料业务发展奠定基础 [2] - 公司计划通过锁定原料端资源、建立稳定的原料供应体系，并加工成符合指标的UCO供应给SAF工厂，以保障供应稳定和产品品质，积极推进可持续航空燃料业务发展 [2] 可持续航空燃料业务布局 - 可持续航空燃料是以农林废弃物、餐饮废油、生物质等多元原料为基础生产的清洁能源，用于降低航空业碳排放 [2] - 公司的UCO业务分为两大板块：一是自有及自营餐厨垃圾项目产出的油源，目前年产约2万吨废弃油脂；二是通过投资合作模式布局加工厂，未来计划形成约28万吨废弃油脂的产能规模 [2] - 公司目标在2026年实现总计30万吨的废弃油脂产能规模 [2]

公司业务与战略 - 公司深耕有机废弃物资源化领域 业务范围包括垃圾渗滤液 餐厨厨余垃圾处理 沼气及生物天然气 生物燃油 VOCs油气回收等 [2] - 公司通过前期餐厨垃圾处理业务积累了丰富的项目资源 [2] - 公司的UCO业务主要分为两大板块 一是自有及自营餐厨垃圾项目产出的油源 目前年产约2万吨废弃油脂 二是通过投资合作模式布局加工厂 未来计划形成约28万吨废弃油脂的产能规模 [2] - 公司目标在2026年实现30万吨的废弃油脂产能 [2] - 公司将采用锁定原料端资源的策略 建立稳定的原料供应体系 再通过专业化工艺把废弃油脂加工成符合SAF生产商指标的UCO 供应给SAF工厂 [2] 行业与产品定义 - 可持续航空燃料是以农林废弃物 餐饮废油 生物质等多元原料为基础 经预处理 转化合成 精炼提质等核心工序生产出符合航空燃油标准的燃料 [2] - SAF最终供应至机场 应用于民航客机以降低航空业碳排放 属于清洁能源产业 [2] 公司发展计划 - 公司积极推进可持续航空燃料业务发展 计划通过保障UCO供应稳定和产品品质来支持该业务 [2]