报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩超预期 - 公司2024年上半年归母净利润预计同比增长75%-105%,扣非净利同比增长100%-135%,其中第二季度归母净利润同比下降4%-26%,环比增长41%-82% [3] - 消费锂电池业务表现亮眼,预计贡献利润近7亿元,超市场预期 [4] - 动力电池出货环比增长30%,预计2024年出货量将达到20GWh,同比翻倍,高于行业增速 [5] 盈利预测及估值 - 考虑到消费业务超预期,公司2024-2026年归母净利润预测分别为17/21/25亿元,同比增长62%/19%/20% [6] - 对应2024年PE为16x,给予2024年25xPE,目标价23.5元 [6] 分部业务总结 消费锂电池业务 - 消费电子市场持续复苏,公司下游客户销量表现亮眼,电芯自供率持续提升,预计2024年消费业务增长15% [4] 动力锂电池业务 - 2024年二季度动力电池出货量环比增长30%,预计全年出货量将达到20GWh,同比翻倍,高于行业增速 [5] - 动力电池业务权益亏损近2亿元,环比基本持平,单wh亏损0.07-0.08元,相比一季度缩窄0.02元,公司持续降本增效,下半年有望亏损进一步缩窄 [5]

盈利预计 - 欣旺达电子2024年半年度盈利预计为76,733.98万元–89,888.38万元，同比上升75.00% - 105.00%[2] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为73,844.60万元–86,999.00万元，同比上升99.79% - 135.38%[3] 业绩增长 - 公司经营计划有序开展，市场营销力度加大，主营业务收入稳步增长，盈利能力提高导致业绩相应增长[6]

报告公司投资评级 - 报告给予欣旺达(300207)股票"强推"评级,维持目标价17.0元 [1] 报告的核心观点 HEV动力电池业务 - 欣旺达动力在2023年的HEV混动汽车用动力电池装机量达到新高,连续三年成为中国最大的HEV混动汽车电池供应商 [2] - 2023年中国HEV车型销量达86.1万辆,预计2024年市场需求将继续增长,欣旺达作为HEV电池国内最大供应商有望获得发展优势 [2] - 欣旺达已经进行了三代HEV高功率电池产品的迭代,具备行业领先的高功率性能和高耐久性能 [2] 超充电池业务 - 欣旺达通过HEV电池的技术优势,在超充赛道上发力,目前公司超充电池在市面上占领先地位,预计将有更高幅度增长 [2] - 根据预测,中国超充车的市占率将从2023年的3%提升至2030年的52.5% [2] 财务数据 - 2023-2026年营业收入预计分别为47,862/56,477/64,659/73,442百万元,同比增速分别为-8.2%/18.0%/14.5%/13.6% [2] - 2023-2026年归母净利润预计分别为1,076/1,427/2,012/2,406百万元,同比增速分别为1.2%/32.6%/41.0%/19.6% [2] - 2023-2026年每股收益预计分别为0.58/0.77/1.08/1.29元 [2] 风险提示 无

动力电池客户情况 - 公司主要客户包括国内外头部车企以及新兴造车新势力，国内客户包括吉利、东风、理想、零跑、上通五菱等，国外客户包括雷诺、日产等[2] - 公司还获得了沃尔沃、德国大众等客户定点[2] 动力电池产品结构 - 公司正在根据市场和客户需求逐步调整磷酸铁锂动力电池占比，预计今年占比可以达到50%以上[3] HEV 产品优势 - 公司 HEV 产品具有高功率、长寿命、高安全等特点，支持70C常温放电和60C脉冲充电，产品成熟度和稳定性已经得到市场充分验证，并获得海内外大客户的一致认可[4] - 公司已经与国内有 HEV 需求的大部分客户展开合作，并已经开始批量交付[4] 动力电池优势 - 公司坚持"聚焦+差异化"的策略，聚焦超快充产品的开发，具备行业差异化领先优势[5] - 公司在新技术方面持续投入，在硅负极高比能电池、磷酸锰铁锂电池、钠离子电池、固态电池、锂金属电池等先进电池产品方面进行持续研发，满足终端客户的未来多元化需求[6] 消费类电池业务增长点 - 公司未来主要是在维持原有客户份额基础上积极开拓新的市场，不断提高电芯在客户端的占有率，提升电芯自供率，进一步提升公司的市场份额以及产品利润率[7] 储能业务情况 - 在储能系统方面，公司主要聚焦电力储能、工商业储能、家庭储能、网络能源及智慧能源五大业务领域[8] - 在储能电芯方面，公司主要通过自供以及外供给头部储能大客户的方式，提升公司储能电芯的市占率，从而进一步提升公司储能电池的市占率以及盈利能力[8]

业绩总结 - 公司一季度营收达到10910.9亿元，同比增长约5%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为3.18亿元，去年同期为负1.6亿元[1] - 经营活动现金流量净额持续良好，约为7亿元，较去年同期2.653亿元有显著增长[1] - 非经常性损益一季度约4000万元，主要包括政府补贴约5000万元、非流动资产出资损益负一千多万以及公允价值变动损失约300万元[1] - 公司已将第一期回购的2亿股份用于员工股权激励，激励对象包括公司核心技术和骨干团队[1] 业务表现 - 一季度各板块收入增速各异，动力电池出货量接近4亿，同比增长约3倍[1] - 消费类板块销售额持平，毛利率增长约3个百分点[1] - 公司一季度在出货方面表现良好，其中海外供给大约占20%，EV和PHEV的占比大约分别为1%和不到50%[2] - 消费类业务的收入与去年持平，主要是由于tap和三倍率电池等产品支付率的提升带来的成本节省以及在电信环节获得的利润增长[2] 展望与策略 - 目前的毛利率稳步上升，预计在12%毛利基础之上还有一定空间[2]

业绩总结 - 欣旺达2024年一季度营业总收入同比增长39.63%[1] - 归母净利润同比增长16.64%[1] - 锂威Q1消费板块收入同比增长约20%[2] - 锂威毛利率增长超过20%[2] - 公司存货较年初略有增长[2] - 公司期间费用率为15%[2] - 公司经营净现金流同比增长167%[2] - 投资净现金流同比下降3%[2] 未来展望 - 欣旺达公司2026年预计流动资产将达到62,960万元[3] - 预计2026年营业总收入将达到76,420万元[3] - 预计2026年净利润将达到2,251万元[3] - 预计2026年每股收益为1.21元[3] - 预计2026年EBITDA为5,109万元[3] - 预计2026年ROE-摊薄率为7.91%[3] - 预计2026年P/E（现价&最新股本摊薄）为11.33[3] - 预计2026年P/B（现价）为0.90[3]

财务表现 - 欣旺达电子2024年第一季度营业收入为109.75亿元，同比增长4.74%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为3.19亿元，同比增长293.45%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为7.06亿元，同比增长167.40%[5] - 总资产为793.44亿元，较上年度末增长0.10%[5] - 非经常性损益项目中，政府补助金额为5.40亿元[5] 资产情况 - 公司财务报表显示，截止2024年03月31日，公司货币资金为17,081,424,146.96元，应收账款为11,464,024,904.94元，存货为7,393,058,433.21元[23] - 公司流动负债合计为32,908,401,214.79元，较上期略有增加[24] 股东情况 - 前十名股东中，王明旺持股比例为19.43%[15] - 公司持股5%以上股东中，中国工商银行股份有限公司－易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金持有28,423,239股，占总股本的1.53%[20] - 公司回购专用证券账户持有14,601,258股，占公司总股本的0.78%[19] - 公司前10名优先股股东中，王威持有99,334,950股，蔡帝娥持有9,021,795股，赖信持有4,295,385股[21] - 公司限售股份变动情况显示，王威、蔡帝娥等高管持股的25%解除锁定[21] 现金流量 - 欣旺达电子股份有限公司2024年第一季度经营活动现金流入小计为119.03亿元，较上期下降[28] - 欣旺达电子股份有限公司2024年第一季度经营活动现金流出小计为111.97亿元，较上期下降[28] - 欣旺达电子股份有限公司2024年第一季度投资活动现金流入小计为84.22亿元，较上期增加[28] - 欣旺达电子股份有限公司2024年第一季度投资活动现金流出小计为32.38亿元，较上期增加[29] - 欣旺达电子股份有限公司2024年第一季度筹资活动现金流入小计为42.02亿元，较上期减少[29] - 欣旺达电子股份有限公司2024年第一季度筹资活动现金流出小计为42.50亿元，较上期增加[29] - 欣旺达电子股份有限公司2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为-176.79亿元，较上期下降[29]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，全年实现归母盈利10.76亿元，同比保持增长[1] - 2023年归母净利润10.76亿元，同比增长0.77%[2] - 2023年第四季度实现归母净利润2.73亿元，同比减少28.37%[3] - 动力电池业务实现出货量11.66GWh，收入107.95亿元，同比减少14.91%[4] - 消费类电池业务实现收入285.43亿元，同比减少10.85%[5] 未来展望 - 公司2024-2026年预测每股收益调整至0.68/0.90/1.13元，对应市盈率20.9/15.8/12.6倍[7] - 主营收入预测2022年为52162百万人民币，2023年为47862百万人民币，2024年预测为55458百万人民币[9] - 2026年预计营业总收入将达到739.88亿元人民币，较2022年增长42.1%[11] - 2026年预计净利润将达到21.63亿元人民币，较2022年增长185.3%[11] - 2026年预计资产负债率将保持稳定在0.6左右[11] - 2026年预计ROE将达到7.7%，较2022年增长45.3%[11] - 2026年预计P/E比率将降至12.6倍，较2022年下降49.2%[11] 风险评级 - 全球3C产品需求不达预期、新能源汽车产业政策风险、公司动力电池研发、产能释放与消化不达预期是评级面临的主要风险[8] 其他 - 沪深市场基准指数为沪深300指数[15] - 香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数[15] - 美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数[15]

业绩总结 - 公司2023年实现营收478.62亿元，同比下降8.24%[1] - 公司2023A营业收入47862.23百万元，归母净利润1076.20百万元，EPS0.58元，市盈率24.59[11] - 公司2026年预计净利润为1760.56百万元[12] 业务发展 - 公司消费类电池板块毛利率提升1.12%，消费类锂电池业务规模呈增长态势，消费电芯业务收入逐步扩大[2] - 公司动力电池出货量为11.66GWh，实现收入107.95亿元，同比下降14.91%，营收占比为22.55%[3] - 公司储能系统类业务营收达11.10亿元，同比增长高达144%，实现毛利率19.04%[5] 未来展望 - 公司2024-2026年的归母净利润预测为11.23/14.78/15.49亿元，EPS分别为0.60/0.79/0.83元[8] - 公司维持“买入”评级，考虑到消费类电池业务稳健，动储业务规模效应逐步显现[9] 风险提示 - 风险提示包括原材料价格波动、产品和技术更新、下游需求不及预期、市场竞争加剧[10] 投资建议 - 公司建议投资者根据个人情况和持仓结构做出买入或卖出决定[15]

业绩总结 - 公司2023年Q4业绩符合市场预期，营收479亿元，同比-8%，归母净利11亿，同增0.8%[1] - 公司23年经营净现金流同比高增548%，资本开支缩减35%，存货减少29%[1] - 欣旺达公司2026年预计流动资产将达到62,960万元，较2023年增长约51.1%[2] 动力电池 - 公司2023年动力电池出货11.7gwh，同降4%，Q4出货3.7gwh，环比-22%/+22%，24年有望出货20gwh左右，同比翻倍[1] - 公司2023年动力电池亏损约15.6亿元，Q4亏损约3亿元，但环比显著缩窄，储能盈利将逐步回归[1] 消费电子 - 公司消费电子逐步复苏，消费电池出货量维持增长，24年自供率目标40%+，盈利有望边际向好[1] 未来展望 - 公司动力出货有望高增，上调24-25年归母净利润预测，维持“买入”评级[1] - 公司预计2026年净利润将达到2,251万元，较2023年增长约579.2%[2]