证券时报e公司讯，据欣旺达消息，12月12日，深圳市工业和信息化局局长黄强率队访问欣旺达，与欣 旺达创始人王明旺、副总裁兼首席可持续发展官梁锐举行座谈。 会上，双方围绕当前新能源产业政策导向、企业面临的机遇与挑战、以及如何通过政企合作共同推动新 能源产业高质量发展等议题进行了深入探讨。 黄强表示，市工信局将继续加大对欣旺达等本土新能源企业的支持力度，提供全方位保障，助力企业取 得更多突破。 ...

e公司讯，企查查APP显示，近日，四川欣旺达智慧能源有限公司成立，法定代表人为孟祥军，注册资 本100万元，经营范围含电动汽车充电基础设施运营、新能源汽车电附件销售、集中式快速充电站、充 电桩销售等。 企查查股权穿透显示，该公司由欣旺达旗下深圳市欣旺达智慧能源有限责任公司全资持股。 ...

行业或公司 * **公司**：希望达 * **行业**：电池、消费电子 核心观点和论据 1. **动力电池业务**：希望达动力电池业务在产业链中的盈利平衡点较高，预计明年扭亏为盈，且动力部分资产可能分拆上市。[3] 2. **主要业务成长**：希望达在安卓手机PAC领域占据行业头部位置，理微电芯利润贡献显著。[6] 3. **电信领域突破**：希望达在电信领域取得突破，例如在笔记本电脑市场取得显著份额，预计未来几年电信领域将成为主要增长点。[8] 4. **北美客户突破**：希望达在北美客户手机电池领域取得突破，预计明年将获得供应资质。[12] 5. **三星客户突破**：希望达有望获得三星供应资质，进一步拓展手机电池市场。[12] 6. **拐点与估值**：希望达已进入新的拐点，预计未来几年将实现快速增长，目前市值处于合理区间。[15][16] 其他重要内容 1. **研发和渠道投入**：希望达在研发和渠道投入方面较大，旨在争取更多市场份额和利润。[2] 2. **产业链布局**：希望达在产业链布局方面不如宁德时代和比亚迪电子，但通过稳健的路线和战略投资者支持，有望实现盈利。[1] 3. **战略投资者**：希望达动力部分股份已转交给战略投资者，有助于公司整体格局反转。[4] 4. **AI手机趋势**：AI手机推动电源和电能设计一体化，有利于希望达在电池领域取得更多市场份额。[10] 5. **成本优化**：电池成本优化是行业趋势，希望达通过Sale加Price策略实现成本优化。[11] 6. **行业格局变化**：不具备电信设计能力的纯封装公司可能逐渐退出市场，ATL等公司将成为主要供应商。[12]

公司业务布局与客户拓展 - 主要客户包括理想、东风、吉利、雷诺、日产等，并已获得沃尔沃、德国大众等客户定点 [1] - 在匈牙利投资建设新能源汽车动力电池工厂一期项目，以服务国际客户，提升全球市场份额，目前处于前期设计规划阶段 [1] 产品结构与技术进展 - 磷酸铁锂、三元电池产品结构根据市场、客户需求调整，第三季度磷酸铁锂、三元出货量比例达到7:3 [1] - 磷酸铁锂快充电池进度：2024年上半年发布的LFP电池充电至80%电量仅需10分钟，能量密度达到450Wh/L，体积利用率超80%，欣星驰电池充电倍率可达到6C，处于行业领先水平 [1] 消费类业务提升策略 - 进一步拓展客户及提升现有客户份额，推进"pack+电芯"模式在消费类客户中的应用，以提升消费类业务的毛利率 [3]

投资评级 - 买入(维持) [7] 核心观点 - 公司是全球消费电池pack行业龙头，随着锂威规模效应显现，消费类电池业务盈利能力提升加速，此外，动力电池业务随着下游格局的稳定、订单的持续释放以及整体分拆上市的预期明朗，带来的负面拖累也有望边际效应递减，因此公司的业绩成长有望超预期 [3] - 市场认为公司动力电池业务拖累盈利，消费电池pack份额较高，未来成长空间有限，但报告判断公司接下来三年的利润复合增速是能够保持在30%以上的，锂威规模效应显现以及动力电池负面拖累的边际递减将使得公司拥有较佳的利润成长弹性 [4] 各部分总结 公司的预期差 - 市场认为公司动力电池业务拖累盈利，消费电池pack份额较高，未来成长空间有限，报告判断公司接下来三年的利润复合增速是能够保持在30%以上的，锂威规模效应显现以及动力电池负面拖累的边际递减将使得公司拥有较佳的利润成长弹性。消费电池业务方面，CELL+PACK一体化趋势明显，公司作为同时具备PACK和电芯制备的优秀业者，竞争优势明确，PACK业务在多领域有领先市占率，随着新客户导入和新领域份额提升，仍有成长空间，电芯业务也已初具规模且成长快速，随着一体化供应打开和市场份额落地，电芯自给率将增加，带动盈利能力提升；动力电池业务方面，下游新能源车细分赛道格局渐稳，第二梯队厂商走向减亏或盈利，公司动力电池业务虽过往拖累盈利，但未来分拆上市具备可能，负面拖累有望边际递减，且公司坚持“聚焦+差异化”策略，不断获得合作，客户覆盖全面，定点车型向一线靠拢，收入呈上升趋势，扭亏与成长值得期待 [4] 检验与催化 - 检验指标包括电芯自给率的提升、消费电池的出货和份额情况、公司动力电池业务的扭亏和成长情况；催化剂包括公司电芯份额提升超预期、公司消费电池pack业务成长超预期、公司动力电池扭亏进展超预期 [5] 研究价值 - 对于公司消费类电池的竞争优势有着更深的理解——消费类电池正在向CELL+PACK一体化供应模式转变，早期电芯市场被韩日企业垄断，内资企业多选择采购海外电芯再封装生产，但当下我国本土消费电池电芯企业已较成熟，未来CELL+PACK一体化趋势明确，同时具备电芯和pack制备能力的企业有望突出重围，欣旺达拥有全球第一的pack制造能力和市场规模，造就行业第一的客户供应链渠道关系，具备优秀电芯制程能力后能快速导入电芯产品且成长空间可观，CELL+PACK一体化为公司奠定成本竞争优势，带来多重加分项；与众不同的认知还包括第二梯队的动力电池厂商已逐渐开始走向减亏或盈利 [6][9] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为567.30亿元、662.0亿元和771.4亿元，同比增长18.5%、16.7%和16.5%，对应归母净利润分别为16.23亿元、23.53亿元和29.75亿元，当下市值对应的PE分别为25.88、17.85和14.12倍。考虑到公司作为消费电池行业龙头，且具备从CELL到PACK一体化的竞争优势，在动力电池业务逐渐扭亏以及未来实现关键客户突破后，基于25年公司23.53亿元的归母净利润数据，给予公司26倍PE估值，对应市值为612亿元，对应股价为33.15元，现价空间为46%，维持买入评级 [10]

报告公司投资评级 - 投资评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 - 汇兑损失影响Q3利润释放，剔除影响后公司盈利向好 [5] - 消费电池表现强劲，自供率超35% [5] - 储能电芯Q3起量明显，助力动力+储能电池出货量提升 [6] - 磷酸铁锂电池占比提升，快充电池行业领先 [6] - 预计公司24-26年归母净利润分别为17.41/20.67/25.58亿元，对应EPS分别为0.93/1.11/1.37元，给予"优于大市"投资评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 欣旺达相对海通综指表现：1M -10.2%，2M 47.9%，3M 46.8% [3] 财务数据 - 2022-2026年营业收入预测：2022年52162百万元，2023年47862百万元，2024年54797百万元，2025年63456百万元，2026年72388百万元 [8] - 2022-2026年净利润预测：2022年1068百万元，2023年1076百万元，2024年1741百万元，2025年2067百万元，2026年2558百万元 [8] - 2022-2026年EPS预测：2022年0.57元，2023年0.58元，2024年0.93元，2025年1.11元，2026年1.37元 [8] - 2022-2026年毛利率预测：2022年13.8%，2023年14.6%，2024年15.5%，2025年15.6%，2026年15.4% [8] - 2022-2026年净资产收益率预测：2022年5.3%，2023年4.7%，2024年7.1%，2025年7.7%，2026年8.7% [8] 盈利预测 - 消费电池：预计2024年增速5%，2025-2026年增速6%，2024年毛利率17.92%，2025年17.44%，2026年17.59% [9] - 动力电池：预计2024年出货量增速105%，出货量23.9GWh，2025-2026年增速50%和30%，2024年毛利率9.73%，2025-2026年13% [10] - 储能系统：预计2024年收入增速29%，毛利率22.71%，2025-2026年收入增速40%和35%，毛利率17%和15% [11] - 其他：预计2024-2026年收入均为86亿元，毛利率16%、15%和15% [11] 财务报表分析和预测 - 2023-2026年营业总收入预测：2023年47862百万元，2024年54797百万元，2025年63456百万元，2026年72388百万元 [12] - 2023-2026年营业成本预测：2023年40876百万元，2024年46288百万元，2025年53544百万元，2026年61208百万元 [12] - 2023-2026年毛利率预测：2023年14.6%，2024年15.5%，2025年15.6%，2026年15.4% [12] - 2023-2026年净利润预测：2023年1076百万元，2024年1741百万元，2025年2067百万元，2026年2558百万元 [12] - 2023-2026年EPS预测：2023年0.58元，2024年0.93元，2025年1.11元，2026年1.37元 [12] - 2023-2026年资产负债率预测：2023年59.1%，2024年60.8%，2025年61.6%，2026年61.9% [12] - 2023-2026年流动比率预测：2023年1.27，2024年1.10，2025年1.00，2026年0.93 [12] - 2023-2026年速动比率预测：2023年0.99，2024年0.83，2025年0.73，2026年0.67 [15] - 2023-2026年现金比率预测：2023年0.56，2024年0.40，2025年0.29，2026年0.22 [15] - 2023-2026年应收账款周转天数预测：2023年91.74天，2024年84.12天，2025年83.59天，2026年84.12天 [15] - 2023-2026年存货周转天数预测：2023年74.50天，2024年56.86天，2025年53.80天，2026年52.28天 [15] - 2023-2026年总资产周转率预测：2023年0.62，2024年0.67，2025年0.72，2026年0.77 [15] - 2023-2026年固定资产周转率预测：2023年3.90，2024年3.84，2025年4.02，2026年4.26 [15] - 2023-2026年货币资金预测：2023年18436百万元，2024年14919百万元，2025年11937百万元，2026年10043百万元 [15] - 2023-2026年应收账款及应收票据预测：2023年12784百万元，2024年14622百万元，2025年16919百万元，2026年19290百万元 [15] - 2023-2026年存货预测：2023年7045百万元，2024年7577百万元，2025年8428百万元，2026年9349百万元 [15] - 2023-2026年流动资产合计预测：2023年41771百万元，2024年40791百万元，2025年41158百万元，2026年42764百万元 [15] - 2023-2026年非流动资产合计预测：2023年37490百万元，2024年44026百万元，2025年49422百万元，2026年54481百万元 [15] - 2023-2026年资产总计预测：2023年79261百万元，2024年84816百万元，2025年90579百万元，2026年97245百万元 [15] - 2023-2026年流动负债合计预测：2023年32765百万元，2024年37096百万元，2025年41329百万元，2026年45770百万元 [15] - 2023-2026年非流动负债合计预测：2023年14052百万元，2024年14448百万元，2025年14448百万元，2026年14448百万元 [15] - 2023-2026年负债总计预测：2023年46817百万元，2024年51544百万元，2025年55777百万元，2026年60217百万元 [15] - 2023-2026年归属于母公司所有者权益预测：2023年23115百万元，2024年24629百万元，2025年26695百万元，2026年29253百万元 [15] - 2023-2026年少数股东权益预测：2023年9329百万元，2024年8643百万元，2025年8107百万元，2026年7774百万元 [15] - 2023-2026年负债和所有者权益合计预测：2023年79261百万元，2024年84816百万元，2025年90579百万元，2026年97245百万元 [15]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 24Q3 公司实现收入143.6亿元,同比+18.9%,环比+11.0%;归母净利润3.9亿元,同比+6.4%,环比-23.1% [1] - 汇兑波动影响公司Q3利润表现,财务费用同比增加0.6亿元,环比增加1.9亿元 [2] - 公司从中报开始将计提的保证类质保费用计入主营业务成本,实际毛利率表现更好 [2] - 全球手机销量逐渐回暖,公司消费电子业务持续向好 [2] 公司盈利预测及估值 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润16.7/20.6/24.4亿元,对应PE估值25/20/17倍 [3] 风险提示 - 无 [3]

报告投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现营收382.79亿元,同比增长11.54%;归母净利12.12亿元,同比增长50.84% [6] - 2024年第三季度公司实现营收143.60亿元,同比增长18.85%,环比增长10.95%;归母净利3.88亿元,同比增长6.35%,环比下降23.13% [6] - 公司毛利率和净利率有所下降,主要系期间费用增加所致 [7] - 公司消费电池业务表现亮眼,自供率不断提升;动力电池业务持续开拓,储能电池出货量增加 [8] 财务预测及估值 - 预计公司2024-2026年营收将分别达到554.53/623.39/718.40亿元,同比增长15.86%/12.42%/15.24% [9] - 预计公司2024-2026年归母净利将分别达到16.71/20.11/25.47亿元,同比增长55.25%/20.35%/26.65% [9] - 公司2024-2026年对应PE为25/21/17倍,给予"买入"评级 [9]

欣旺达(300207)公司概况 - 欣旺达是全球消费电池龙头企业,业务横跨3C消费类电池、动力电池和储能系统三大领域 [34][35] - 公司成立于1997年,专注于3C消费电子的锂电池业务,并成为手机电池OEM/ODM供应商 [20] - 2014年收购东莞锂威,实现从PACK到电芯的全产业链布局,电芯业务快速发展 [107] - 公司在深圳、惠州等地设有研发中心,并在国内外布局多个生产制造基地,在美国、法国等地设有海外营销机构 [35][87] 消费类电池业务 - 公司是全球消费电池PACK行业的龙头企业,市场份额稳居第一,在手机、笔记本电脑等领域占据领先地位 [38][92] - 公司通过持续的技术创新和产能扩张,不断提升消费类电池PACK的竞争优势 [95][96] - 公司电芯业务发展迅速,已成为手机电芯国产替代的主力军之一 [39][98] - 公司在新兴消费类电池市场如智能家居、电动工具等也有布局,具有协同优势 [99] 动力电池业务 - 公司在动力电池领域坚持"聚焦+差异化"策略,产品覆盖乘用车、商用车、船舶等多个领域 [123][124] - 公司动力电池业务获得多家头部车企的定点,装机量和收入呈现良好增长态势 [127][128] - 公司正计划将动力电池业务分拆上市,有利于提升动力业务的盈利能力和市场竞争力 [135] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司营收将分别达到567.30亿元、662.0亿元和771.4亿元,归母净利润将分别达到16.23亿元、23.53亿元和29.75亿元 [136][137][138][139][140] - 公司当前市值对应的PE为25.95、17.90和14.16倍,低于同行业可比公司 [141] - 首次覆盖给予公司"买入"评级 [144] 风险提示 - 消费电子智能终端需求不及预期风险 [145] - 行业竞争加剧风险 [145] - 原材料价格波动风险 [145]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 消费锂电持续亮眼 - 消费业务Q3收入76亿元,环增10%,毛利率18-19%,贡献利润约6亿元 [3] - 24年消费预计收入310亿元,同增10%,贡献利润20-25亿元,同增60% [3] - 25年消费电子持续复苏,AI带来电池容量提升,消费收入有望增长10%+,电芯自供率升至40%,预计带动消费毛利率升至20% [3] 动储客户持续拓展 - 动力业务Q3收入40亿元,环增5-10%,出货6.8GWh,毛利率8%,系储能电芯占比提升拖累 [4] - 储能系统Q3收入5亿元,环增40%,出货2.3GWh,毛利率20%+ [4] - 全年预计动力出货20-25GWh,储能系统出货7-8GWh,同比翻倍增长,高于行业增速 [4] 期间费用有所增加 - 24Q1-3期间费用52亿元,同增17%,费用率13.6%,同增0.7pct [5] - Q3期间费用20亿元,同环比+18%/+28%,费用率14.1%,同环比-0.1/+1.9pct [5] - 24Q1-3经营性净现金流26亿元,同增13%,Q3经营性现金流9亿元,同环比-51%/-11% [5] - 24Q1-3资本开支46亿元,同增12%,Q3资本开支13亿元,同环比+33%/+2% [5] - 24Q3末存货84亿元,较年初增加19% [5] 盈利预测与投资评级 - 调整24-26年归母净利润预测至17/21/27亿元,同比+59%/+25%/+26%,对应PE分别为25/20/16x [5] - 给予25年30xPE,对应目标价34元,维持"买入"评级 [5]