信用评级 - 公司主体信用等级为AA，评级展望稳定，“20欣旺03”为AAA[7] - 深圳担保集团主体信用等级为AAA，个体信用状况评分为aa，因外部特殊支持上调2个级别[92] 财务数据 - 2025年3月总资产903.24亿元，归母所有者权益241.33亿元，总债务330.76亿元[9] - 2024年营业收入560.21亿元，净利润5.20亿元，经营活动现金流净额32.90亿元[9] - 2024年总债务/总资本为47.87%，销售毛利率为15.18%，资产负债率为63.44%[9] - 2024年末债务总额增加，短期债务占比超60%[15] - 截至2024年末，对外担保余额30404万元[15] - 截至2025年3月末，公司总股本为18.46亿元，王明旺持股比例为19.60%，王威持股比例为7.18%，二者合计质押股份占总股本比例为9.57%[20] - 2024年公司消费类电池收入304.05亿元占比54.27%，动力汽车类电池收入151.39亿元占比27.02%，储能系统类收入18.89亿元占比3.37%，其他收入85.88亿元占比15.33%[34] - 2024年公司整体毛利率15.18%，消费类电池毛利率17.65%，动力汽车类电池毛利率8.80%，储能系统类毛利率20.39%，其他毛利率16.52%[34] - 2025年一季度实际GDP同比增长5.4%[21] - 2024年中国动力及储能类锂电池、消费类电池产量分别为826GWh、260GWh、84GWh，增速分别为24%、21%、71.4%[24] - 2024年中国新能源汽车销量达1286.6万辆，同比增长35.5%，2025年1 - 5月同比增长44%[26] - 2024年全球动力电池装车量同比增长27.2%，中国销量占比超60%[26] - 2025年1 - 3月货币资金为200.09亿元，较2024年的178.69亿元增长11.98%[88] - 2025年1 - 3月营业收入为122.89亿元，较2024年的560.21亿元下降78.06%[88] - 2025年1 - 3月净利润为0.29亿元，较2024年的5.20亿元下降94.42%[88] - 2025年1 - 3月资产负债率为64.59%，较2024年的63.44%上升1.15个百分点[88] - 2025年1 - 3月总债务为330.76亿元，较2024年的293.12亿元增长12.84%[88] - 2025年1 - 3月经营活动产生的现金流量净额为15.27亿元，较2024年的32.90亿元下降53.59%[88] - 2025年1 - 3月销售毛利率为16.88%，较2024年的15.18%上升1.7个百分点[88] - 2025年总债务/总资本为50.84%，较2024年的47.87%上升2.97个百分点[89] - 2025年经营活动现金流净额/净债务为12.95%，较2024年的28.12%下降15.17个百分点[89] 市场数据 - 2024年动力电池装机量全球市场份额为2.1%，较上年提升0.6个百分点[15] - 2024年中国新能源汽车销量达1286.6万辆，同比增长35.5%，2025年1 - 5月同比增长44%[26] - 2024年全球动力电池装车量同比增长27.2%，中国销量占比超60%[26] - GGII预计2025年全球储能锂电池出货量超500GWh，2030年将达2300GWh[26] - 截至2025年6月，碳酸锂跌至6万/吨附近，钴酸锂价格降至14万元/吨历史低点后于2025年3月开始回升[28] 股权结构 - 公司间接持有欣旺达动力40.21%股权[20] 未来展望 - 公司未来将重点布局泰国和越南产能建设，面临贸易政策调整风险[42]

公司发展历程与业绩表现 - 欣旺达创立28年，上市14年，过去17年营收仅出现两次小幅下降（降幅低于10%），年营收从2008年4.89亿元增长至2024年560.21亿元，增长113.56倍，17年合计创收超3200亿元且从未亏损[2] - 2024年在锂电池全行业产能过剩背景下，公司营收与盈利规模均刷新历史最高记录，2025年一季度收入利润双位数增长，毛利率达13年来同期最高点[2] - 创始人王明旺从深圳流水线工人起步，经历两次创业失败后于1997年与堂弟王威成立欣旺达，早期通过OEM/ODM模式切入电池行业[10] 消费电池业务 - 公司消费类电池收入占比54.27%（2024年），毛利率从2022年13.79%提升至2024年17.65%，手机电池全球市占率达30%，手机电芯份额可能仅次于ATL位居世界第二[12][15] - 通过收购东莞锂威实现电芯自产，自供率从2021年不到30%提升至35%以上，形成PACK组装到电芯制造的全产业链布局[11][12] - 1999年通过康佳手机电池订单打开高端市场，2000年进入飞利浦供应链，2011年跻身苹果产业链并同年上市[10][11] 动力电池业务 - 动力电池营收从2021年29.33亿元（占比7.95%）增至2024年151.39亿元（占比27.02%），出货量25.29GWh（同比+116.9%），全球装机量排名第十[23] - 聚焦快充技术，HEV装机量连续三年中国第一，BEV市场推出6C闪充电池（充电10分钟补能500-700km），已量产6C电池并研发10C产品[20][21] - 绑定理想汽车（传闻占出货量40%），获小米增程式SUV定点，2025年一季度动力电池出货4GWh，国内装车量排名第七[21][22][26] 储能电池业务 - 储能业务2024年收入18.89亿元（同比+70.19%），占比3.37%，系统装机量8.88GWh（同比翻倍），全球出货量排名第十[29][32] - 推出314Ah/280Ah电芯及625Ah超大电芯"欣岳"，电力储能领域完成5.015MWh液冷系统并网，家庭储能在海外规模出货60kWh产品[35][36] - 2022-2024年累计对外投资313.18亿元，但2024年终止珠海120亿元30GWh项目，动力电池毛利率降至8.8%（行业第8）[46][48] 全球化布局 - 海外收入连续七年占比超40%，2008-2024年累计海外收入1311.05亿元（占比42.58%）[40] - 消费电池在越南投资20亿元建电芯厂，动力电池布局匈牙利（19.6亿元）、摩洛哥、泰国（10亿美元）基地，储能业务落地澳大利亚5MW/11MWh等项目[43][44] - 动力电池早期定点法国雷诺，合作大众/沃尔沃/日产，储能业务覆盖五大洲，包括南极科考站项目[40][44] 行业竞争与挑战 - 全球动力电池产业2022年以来投资超4万亿元，20家企业2025年产能规划达6188GWh，远超1226-1550GWh需求预测[47] - 公司短期有息负债126.08亿元（同比+14.99%），现金余额94.66亿元（同比-30.75%），应收账款160.79亿元（同比+34.6%）[48][49] - 欣旺达动力分拆IPO推进中，已获IDG/蔚来/理想等超120亿元融资，但IPO进程已延宕两年[49]

债券代码：20欣旺03 债券简称：149219.SZ 欣旺达电子股份有限公司 2020 年公开发行公司债券 受托管理事务报告（2024 年度） 债券受托管理人 第一创业证券承销保荐有限责任公司 2025 年 6 月 重要声明 本报告依据《公司债券发行与交易管理办法》（以下简称《管理办法》）、 《公司债券受托管理人执业行为准则》（以下简称《执业行为准则》）和《欣旺 达电子股份有限公司2020年面向专业投资者公开发行公司债券（疫情防控债） 债券受托管理协议》（以下简称"《债券受托管理协议》"）等相关规定、《欣 旺达电子股份有限公司2024年年度报告》等，由本次公司债券的受托管理人第 一创业证券承销保荐有限责任公司 （以下简称"一创投行"、"受托管理人"） 编制。 本报告不构成对投资者进行或不进行某项行为的推荐意见，投资者应对相关 事宜做出独立判断，而不应将本报告中的任何内容据以作为一创投行所做承诺或 声明。请投资者独立征询专业机构意见，在任何情况下，投资者不能将本报告作 为投资行为依据。 1 | 第一节 | 受托管理的公司债券概要 3 | | --- | --- | | 第二节 | 公司债券受托管理人履职情况 4 ...

产业转型与升级 - 石岩从传统工业区转型为"智、造、城"三位一体的新型产业高地 [1] - 12个旧园区完成改造后土地产出效益从1.17亿元/万平方米提升至2.2亿元/万平方米 [2] - 形成超高清显示、功率半导体、新能源三大战略性新兴产业集群 [2] - 拥有5家百亿级企业和超40家国家级专精特新"小巨人"企业 [2] 智能制造生态 - 创维创新谷构建"5G+8K"产业生态链 聚集90家上下游企业形成共生关系 [3] - 欣旺达智能工厂实现锂离子电池生产的高度自动化与数据化 [3] - 制造业转向以精密、协同、高附加值为特征的新型制造文明 [3] 创新协同网络 - "三湖一体 三城联动"战略实现基础研究到产业应用的转化闭环 [4] - 石岩成为连接光明科学城基础研究与南山总部研发的"转化枢纽" [4] - 通过"山湖学堂"培养企业管理者掌握AI、大数据等前沿技术知识 [4] 产城融合实践 - 实施"续租不涨租"等政策降低企业运营成本 [5] - 政府提供定制化培训服务如"文明润企行"活动 [5] - 新增1.47万个学位和2.48万个泊位改善民生配套 [6] - 改造旧街巷形成"繁花食井"商圈提升城市活力 [6] - 环石岩湖绿道建设打造生态文旅空间 [6]

电池ETF及成分股表现 - 中证电池主题指数上涨0.47%，成分股星源材质上涨6.79%，五矿新能上涨3.15%，天华新能上涨2.93%，科华数据上涨2.20%，上能电气上涨1.68% [1] - 电池ETF嘉实(562880)上涨0.39%，近1周累计上涨5.62% [1] - 电池ETF嘉实盘中换手3.5%，成交1105.35万元，近1周日均成交1144.07万元 [1] - 电池ETF嘉实近1年份额增长2250.00万份，净值上涨17.39% [1] - 电池ETF嘉实自成立以来最高单月回报31.11%，最长连涨月数3个月，最长连涨涨幅16.57%，上涨月份平均收益率7.75% [1] 固态电池行业进展 - 多家公司披露固态电池领域最新进展，头部厂商中试陆续落地且车企启动路试，产业化进程超预期进入预量产阶段 [2] - 中国电池材料技术实现突破，通过硅基负极、全固态电池等创新实现轻薄与大容量并存，2025-2027年为中试扩产与装车验证关键期 [2] - 国内固态电池行业扩产规划规模超过50GWh，拟投资总额约150亿元 [2] - 行业内大容量（50Ah以上）全固态电芯逐步通过研发测试，后续中试线及装车测试将陆续展开 [2] - 全固态电池有望于2025年年底实现产品定型，2026年逐步验车测试，2027年产业链进入规模化降本阶段 [2] 中证电池主题指数权重股 - 中证电池主题指数前十大权重股合计占比50.34%，包括宁德时代(9.92%)、阳光电源(9.27%)、三花智控(6.92%)、亿纬锂能(6.19%)、格林美(3.58%)、欣旺达(3.50%)、天赐材料(2.68%)、德业股份(2.53%)、国轩高科(2.52%)、先导智能(2.47%) [2][4] - 权重股涨跌幅：阳光电源上涨1.56%，亿纬锂能上涨0.51%，先导智能上涨0.52%，德业股份上涨1.67%，宁德时代下跌0.03%，天赐材料下跌0.44%，国轩高科下跌0.28% [4]

行业动态 - 国内锂电厂商如宁德时代、欣旺达、亿纬锂能等纷纷布局航空动力电池领域，争夺低空经济市场[1] - 航空动力电池被视为锂电厂商的"第二增长曲线"，研发投入持续加码，行业整体处于"技术验证-小批 量试产"阶段[7] - 国金证券预测到2030年国内eVTOL电池市场规模可达1126亿元，包括98亿元前装市场和1028亿元后装市场[12] 技术发展 - eVTOL对电池能量密度要求极高，需达到≥400wh/kg，远超车用电池的200-300Wh/kg[8] - 欣旺达推出能量密度360Wh/kg的"欣·云霄2.0"电池，并计划2027年实现500Wh/kg全固态电池[5] - 宁德时代凝聚态电池能量密度已达500Wh/kg，并成功试飞4吨级电动飞机[5] - 孚能科技第三代半固态电池能量密度达400Wh/kg，亿纬锂能硅基软包电池达380Wh/kg[6] 市场前景 - 短期(2025-2027年)航空动力电池市场规模预计50-80亿元，中期(2028-2030年)突破300亿元，长期有望超千亿元[11] - eVTOL电池成本占整机成本25%-33%，且全部需要定制，价格昂贵[11] - 预计eVTOL电池市场将在3年后开始起量，5年后可能再上一个数量级[12] 竞争格局 - 国际航空动力电池领域呈现"三国杀"态势：国际巨头、国内头部企业和跨界车企[7] - 国内企业在无人机等中低功率领域占主导，但高端载人eVTOL市场仍需突破适航认证壁垒[7] - 固态电池、锂金属电池等前沿技术成为厂商突破"不可达三角"的关键路径[8] 技术挑战 - 航空动力电池面临高能量密度、高充放电倍率、高安全性的"不可达三角"挑战[8] - 当前技术瓶颈包括能量密度提升受限、功率与能量密度难以平衡、极端环境适应性不足等[9] - 固态电池虽有望突破400-500Wh/kg，但短期内难以商业化[9]

企业出资情况 - 星航新能合伙企业认缴出资总额5410万元，前海弘盛、同道同创各认缴2700万元，占比49.91%，星航新创认缴10万元，占比0.18%[2] - 星航新创注册资本1250万元，星明资本认缴1000万元，占比80%，袁兵认缴250万元，占比20%[4] - 前海弘盛注册资本140000万元，欣旺达电子认缴140000万元，占比100%[7] - 上海同道同创注册资本10万元，新昌县同星投资认缴0.1万元，占比1%，张良灿认缴9.9万元，占比99%[9] 合伙企业相关规定 - 星航新能合伙企业存续期限四年，第一年投资期，后三年退出期，可延长两次，每次不超一年[10] - 有限合伙企业目标认缴出资总额5410万元，普通合伙人决定最终总额[10][17] - 合计代表实缴出资总额三分之一及以上有限合伙人可提议召开临时合伙人会议[18] - 合伙人会议事项，普通合伙人且代表实缴出资额三分之二以上有限合伙人同意通过[18] - 前四个管理年度内，管理费按有限合伙人实缴出资总额的2%/年提取，延长期不收[23] - 项目投资收入按投资成本比例划分，普通合伙人未实缴不出资不划分[24] - 有限合伙人分配顺序：先返还实缴出资额，再分配至年化8%单利门槛回报，剩余部分80%给有限合伙人，20%给普通合伙人[24] - 普通合伙人20%分配为绩效分成，可分配给关联人士或豁免收取[25] - 所有合伙人以人民币现金出资，出资期限以普通合伙人通知为准[17] - 普通合伙人自行担任管理人，负责投资管理运营等事务[19] - 合伙企业每年6月30日前提交上一会计年度经审计财务报告[30] 投资相关情况 - 合伙企业投资海尔新能源科技有限公司[11][29] - 全资子公司与专业投资机构共同设立合伙企业开展产业投资，资金源于自有资金，不影响正常经营[32] 其他情况 - 星航新创已在中国证券投资基金业协会登记为私募基金管理人，登记编码为P1074186[5] - 基金尚处募集阶段，未取得中国证券投资基金业协会备案[12] - 公司对拟设立的合伙企业无一票否决权[12] - 投资存在设立备案、收益不达预期、战略决策等风险[33] - 投资前十二个月内公司未将超募资金用于永久性补充流动资金[34] - 控股股东等不参与合伙企业份额认购及任职[34] - 本次投资不会导致同业竞争和关联交易[34] - 有限合伙人不得参与合伙企业管理控制，普通合伙人有完全权限代表合伙企业[26][27] - 因协议引起的争议协商调解不成提交中国国际经济贸易仲裁委员会仲裁[31] - 公告日期为2025年6月5日[37]

活动背景及亮点 - 起点研究院（SPIR）将发布《2025中国两轮车换电及电池TOP排行榜及行业白皮书》，涵盖智能电动两轮车出货量TOP10、换电运营商TOP10、电池BMS出货量TOP5等细分榜单 [4] - 政策支持、即时配送需求及技术升级驱动全球两轮车换电市场高速增长，中国企业迎来布局风口，但需解决电池安全、下沉市场覆盖及成本优化等挑战 [4] - 上下游企业加速研发高安全、高倍率、高能量密度、长循环寿命、低成本、高低温等细分性能优势电池产品 [4] - 海内外轻型动力及中小储能市场高速增长，低空飞行、移动电动工具、人形/智能机器人等热门应用场景推动电池技术迭代 [4] - AI技术驱动钠电、全极耳等新电池技术与工艺体系研发优化，加速钠电池和大圆柱在两轮车换电领域的应用 [4] 活动组织架构 - 活动主题为“聚焦新技术 拓展新市场”，由起点锂电、起点钠电、起点两轮车及换电主办 [5] - 支持单位包括无锡市锡山区商务局、锡山区东港镇人民政府，活动规模500+ [7] 大会议程 - 7月10日安排包括无锡头部电动两轮车整车企业参观考察（雅迪、新日、台铃、小刀）及中国新能源企业家俱乐部理事会闭门会 [6] - 7月11日论坛开幕式包括无锡锡山区领导致辞、起点研究创始人致辞及鲁班奖颁奖典礼 [6] - 专场论坛①聚焦电动两轮车及换电技术，议题包括锂电化、智能化发展趋势、换电技术前沿及电池技术发展趋势 [6] - 专场论坛②聚焦电自及电摩电池技术，议题包括两轮车电池技术路线图、轻型动力电池出海及全极耳大圆柱电池应用 [6][8] - 专场论坛③聚焦两轮车换电电池技术，议题包括磷酸锰铁锂应用、钠离子电池、锂电池消防安全及新国标影响分析 [8] 拟邀参会企业 - 电动两轮车及换电企业包括铁塔能源、智租换电、美团、滴滴青桔、雅迪、爱玛等 [8] - 电动两轮车及换电电池企业包括汇创新能源、亿纬锂能、欣旺达、宁德时代、比亚迪等 [8] - 两轮车换电柜企业包括博观电子、智莱科技、菲尼基、超兔等 [8] - 物联网及通信模组企业包括移远通信、广和通、中移物联等 [9] - 设备及材料领域企业包括先导智能、多氟多、赣锋锂业、贝特瑞等 [9] 参会方式 - 报名套餐A为2888元/人，含1天住宿、自助午餐及行业白皮书精华版 [11] - 报名套餐B为2288元/人，含自助午餐及行业白皮书简版 [11]

流动性及规模 - 电池ETF基金盘中成交181.08万元 近1年日均成交805.58万元 [3] - 电池ETF基金近1年规模增长4781.50万元 新增规模位居可比基金前2 [3] - 电池ETF基金近3月份额增长1050.00万份 新增份额位居可比基金第一 [3] 估值水平 - 中证电池主题指数最新市净率PB为2.82倍 低于指数近5年84.79%以上的时间 估值性价比突出 [3] 行业动态 - 德尔股份计划投资3亿元在湖州市吴兴区织里镇建设新型锂电池中试及产业化项目、智能电机产业化项目 [3] - 宝马、奔驰、奇瑞等车企已开始全固态电池样车路测 金龙羽签署无人机固态电池供应订单 [3] - 国轩高科0.2GWh全固态电池中试线贯通 上海洗霸收购中科院物理所专利 鹏辉能源加速固态电池产业化项目落地 [3] 指数成分 - 中证电池主题指数前十大权重股为宁德时代、阳光电源、三花智控、亿纬锂能、格林美、欣旺达、国轩高科、天赐材料、先导智能、德业股份 合计占比50.34% [4] - 场外投资者可通过电池ETF联接基金（016567）布局电池产业链 [4]

合作签约 - 泸州航空发展投资集团有限公司与欣旺达电子股份有限公司正式签署合作协议，共同推进锂电梯次与再生利用、零碳园区建设及储能系统集成产线等领域的深度合作 [1] - 合作旨在响应国家双碳战略及资源回收战略，构建覆盖电池回收、梯次利用、再生利用的产业链闭环体系 [1] - 双方将推动"源网荷储一体化"模式落地及储能技术场景应用，为区域经济高质量发展注入绿色新动能 [1] 公司背景 - 欣旺达电子股份有限公司是全球锂离子电池领军企业，业务涵盖消费类产品、动力科技、能源科技及智能硬件等领域 [1] - 公司连续多年入选"中国民营企业500强"及"全球新能源企业500强" [1] - 泸州航发集团依托增量配电网核心资产、零碳园区场景及资源整合能力参与合作 [1]