报告行业投资评级 - 行业评级为“看好（维持）” [6] 报告的核心观点 - 报告认为“十五五”期间我国风光装机预计维持较高增速，海上风电、钙钛矿、太空光伏等细分方向具备高成长性 [3] - 新能源高增速推动储能需求提升，预计储能需求高景气度将持续 [3] - “十四五”期间减碳速度低于预期，将倒逼高耗能行业在“十五五”期间加大力度推动减碳方案商业化，绿色燃料迎来需求增长拐点 [3] - 核聚变产业化保障我国能源安全，预计“十五五”期间催化不断 [3] - 投资建议关注高景气度、高成长性的新技术相关标的，以及卡位绿色燃料、核聚变等新一代能源方案的相关标的 [3] 根据相关目录分别进行总结 1、风光发电进入成熟期，细分市场具备高增速 - 我国新能源装机需求空间广阔：习近平总书记提出2035年我国风电和太阳能发电总装机容量力争达到36亿千瓦（即3600GW）[8][11]；截至2025年末，我国风电、光伏装机总规模超过16亿千瓦（即1600GW）[11]；保守预计2026-2035年我国新能源年均底线装机规模200GW [8]；报告测算，假设2025-2035年我国能源消费总量复合增速5%，光伏、风电分别具备超过3000GW、超过1500GW装机空间，合计年均装机空间超过400GW [11] - 行业投资逻辑切换：2023年以来，风电、光伏占我国新增电力装机比例超过80%，新能源发展进入成熟期，推动投资逻辑由“成长”向“周期”切换 [8][13] - 细分方向仍具成长性：在海上风电、钙钛矿新技术、太空光伏等细分方向上依然具备“成长”属性 [8][13] - 海上风电迎来增长拐点：2025年1月自然资源部印发通知明确审批程序，推动历史堆积项目启动 [15]；2025年前三季度我国实现海上风电装机3.5GW，预计2025年全年海风装机8GW [15]；截至2025年末，积压海上风电项目规模已达到20GW [15] 2、储能、核电具备稳定电源属性，迎来高速发展拐点 - 储能需求迎来拐点：根据CNESA数据，2025年我国实现储能装机66.43GW/189.48GWh，分别同比增长52%/73% [8][19]；2025年新装储能中独立储能占比约63% [19]；国家目标在2027年建成新型储能1.8亿千瓦（即180GW）以上 [16]；整体2026-2027年我国储能装机都将呈现高景气度 [8][19] - 核电建设有望加快：“十四五”目标2025年核电运行装机容量达到7000万千瓦左右，截至2025年底实际装机约6226万千瓦（即62.26GW），低于目标 [21]；截至2025年末，我国在建核电机组35台，装机容量4221.6万千瓦（即42.216GW） [21]；2021-2025年我国分别核准核电机组5台、10台、10台、11台、10台 [21]；远期目标（原2035年）核电装机达到2亿千瓦（即200GW） [21] 3、减碳目标任重道远，绿色燃料、零碳园区等创新业态萌发 - “十四五”减碳进度低于预期：目标“十四五”期间国内生产总值二氧化碳排放降低13.5% [8]；2021-2024年我国万元国内生产总值二氧化碳排放累积降幅约8%，较目标差距较大 [26]；2024年目标降低3.9%，实际降低3.7% [26] - 政策鼓励绿色燃料与零碳园区：2025年11月，国家发改委、能源局联合印发指导意见，要求统筹布局绿氢、氨、醇等绿色燃料制储输用一体化产业，推进零碳园区建设 [28]；2026年1月，工信部等五部委联合印发指导意见，计划在2026-2027年围绕汽车、锂电池等多个行业建设零碳工厂 [28] - 发展绿色燃料具战略意义：我国“富煤贫油少气”，2020到2024年，原煤占一次能源生产总量比重维持在60%以上；煤炭占能源消费总量的比重维持在50%以上 [29]；发展绿色燃料是绿电走向“新能源非电利用”的可选方案，也具备能源安全战略意义 [8][29] 4、光伏新技术、核聚变具备成长属性，续写新能源成长新篇章 - 钙钛矿技术有望迎来量产：钙钛矿单结电池理论效率极限33%，钙钛矿与晶硅叠层理论效率高达43% [32]；大部分企业已经实现大尺寸（2m²以上）钙钛矿组件下线，领先企业量产效率约20% [32]；京东方在中试线上实现钙钛矿全面积转换效率20.01% [32] - 太空光伏有望迎来发展期：中国星网“GW星座计划”规划发射近1.3万颗低轨卫星 [33]；根据ITU规则，需在2026-2029年完成申报规模10%的部署（即约1164颗）以激活资源使用权 [33]；光伏是卫星供能核心方案 [33] - 核聚变产业化催化不断：合肥BEST项目目标2027年建成投产，2026年招标强度有望持续，预计招标金额达到58亿元 [34]；星火一号、环流四号、Z箍缩、星环聚能等项目也有望在2026-2027年启动招标 [34]；发展核聚变在于占领能源高地、保障能源安全 [34]

公司研发与专利动态 - 公司公布一项名为“储能箱及用电设备”的国际专利申请 专利申请号为PCT/CN2025/091200 国际公布日为2026年1月29日 [1] - 今年以来公司已公布3个国际专利申请 数量与去年同期持平 [1] - 2025年上半年公司研发投入达20.37亿元人民币 同比增长37.08% [1]

公司供应链管理 - 公司与合作伙伴有长期协议和年度框架协议保障供应 [1] - 公司依托规模优势和优秀的供应链管理能力保持供应链竞争优势 [1] - 当原材料成本发生显著变动时 公司会积极与客户沟通 [1] 公司核心竞争优势 - 公司在品牌 产品及供应链层面均具备优势 [1] - 相较于同行 公司有信心做好成本变动的适度传导 [1]

光伏设备板块市场表现 - 2024年1月30日，光伏设备板块整体下跌2.59%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.96%，深证成指下跌0.66% [1] - 板块内个股表现分化，宇邦新材上涨13.55%，ST泉为上涨10.31%，帝尔激光上涨4.78%，阳光电源上涨3.23% [1] - 板块内领跌个股为赛伍技术，跌幅达10.01%，协鑫集成下跌7.58%，福莱特下跌6.34%，横店东磁下跌6.27% [2] 板块资金流向 - 当日光伏设备板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出39.46亿元，游资资金净流出4.62亿元，散户资金净流入44.08亿元 [2] - 阳光电源获得主力资金净流入8.14亿元，主力净占比6.81%，是板块内资金流入最显著的个股 [3] - 捷佳伟创获得主力资金净流入3.18亿元，主力净占比6.17% [3] - 帝尔激光、上能电气、亿晶光电、亚玛顿等个股也录得主力资金净流入，金额分别为5644.10万元、3289.30万元、1669.59万元、1312.11万元 [3] 个股交易活跃度 - 成交额最高的个股为阳光电源，成交额达119.49亿元 [1] - 协鑫集成成交量最大，为864.25万手，成交额29.66亿元 [2] - 东方日升成交额33.78亿元，晶科能源成交额15.59亿元，拉普拉斯成交额16.43亿元，显示板块内部分个股交易活跃 [1][2]

证券日报网讯1月30日，阳光电源（300274）在互动平台回答投资者提问时表示，《深圳证券交易所创 业板股票上市规则》对业绩预告的披露标准有明确规定，若达到相关标准，公司会按规定履行信披义 务。 ...

公司技术储备与产品规划 - 公司在35KV固态变压器技术领域拥有约十年的预研积累 [2] - 公司正与全球头部互联网和云服务公司保持积极合作沟通，未来产品规划会考虑这些头部客户的需求 [2] - 固态变压器产品的开发正按公司计划正常进行，目标是在2026年实现产品落地和小规模交付 [2] 市场机遇与增长预期 - 当前海外市场对固态变压器存在巨大需求 [2] - 公司希望固态变压器未来能为公司业绩做出积极贡献，并可能成为公司的第三增长曲线 [2]

贵金属与有色金属板块价格剧烈波动 - 现货黄金价格剧烈震荡，昨日首次突破5500美元/盎司关口并一度逼近5600美元/盎司，但今日上午盘中失守5200美元/盎司关口 [1] - 现货白银与黄金同步大跌，带动有色金属板块重挫，紫金矿业盘中跌超8%最低至39.12元，洛阳钼业跌超9%，白银有色、湖南白银、四川黄金等多股跌停 [1] - 有色金属板块大跌对主要股指形成压力，上证指数上午收盘下跌1.19%，深证成指下跌0.96% [1] 顺周期板块轮动逻辑显现 - 市场交易逻辑显示，在大宗商品典型轮动路径中，贵金属、工业金属、能源化工上涨后，最后将轮动至农产品 [1] - 农产品价格上涨预期传导至养殖业，并进一步扩散至终端消费领域，今日上午种植业、养殖业板块大涨，消费股表现活跃 [1] - 创业板指因宁德时代、阳光电源等权重股上涨，上午收盘逆势上涨0.8% [1] 影视院线板块受政策与档期催化上涨 - 影视院线板块今日上午领涨，板块指数上涨1.82%至1780.23点，横店影视涨停涨幅10.01%，光线传媒涨8.76%，幸福蓝海涨7.90% [4][5] - 政策面利好催化，国务院办公厅印发方案旨在促进服务消费，明确研究支持民营资本开展网络视听服务，并支持超高清视频等产业发展 [6] - 国家电影事业发展专项资金管理委员会会议要求进一步发挥资金作用促进电影高质量发展，积极落实提振消费专项行动 [7] - 2026年电影春节档即将登场，多部新片定档大年初一（2月17日），市场预期电影市场将从“单片支撑”走向“多强共振”与结构性修复 [7] 北美算力链板块表现活跃 - 北美算力链板块今日上午表现活跃，“易中天”大涨，天孚通信涨超11%股价创历史新高，英维克、腾景科技、仕佳光子、联特科技等个股上涨 [7] - 部分个股涨幅显著，致尚科技涨停涨幅20.00%，杰普特涨17.94%，天孚通信涨11.92%，炬光科技涨11.21%，联特科技涨11.09% [9] - 行业观点认为，AI算力需求爆发推动光通信产业升级，海外云厂商资本开支持续扩张带来旺盛的高速率光模块需求，供应链瓶颈有望缓解 [10]

政策影响分析 - 财政部宣布自4月1日起下调电池产品出口退税率 [1] - 公司明确回应其光伏逆变器产品不在本次出口退税调整清单内 预计该部分业务不会受到影响 [1] - 公司储能产品为储能系统集成 需要对外采购储能电芯 [1] 公司业务与应对策略 - 公司储能业务会努力传导因政策可能带来的成本上升 [1] - 公司预计储能业务受政策影响的整体影响可控 [1]

公司业务澄清 - 阳光电源在投资者互动平台明确表示，公司不涉及电池片和组件业务 [1] 公司业务范围界定 - 该声明旨在澄清公司的业务边界，将公司主营业务与光伏产业链中的电池片、组件制造环节进行明确区分 [1]

公司业务与战略 - 公司一直在推动微网系统项目，为客户提供源网荷储一体化解决方案 [1] - 公司预计其储能产品出货量增速将不低于全球增速 [1] 行业展望 - 2026年全球储能新增装机将保持增长 [1]