会议决策 - 2025年3月18日召开第五届董事会第十五次会议，8名董事全出席[1] - 审议通过向激励对象首次授予限制性股票议案[1] 激励授予 - 确定2025年3月18日为授予日[2] - 以35.27元/股向874名对象授予910.50万股股票[2]

会议信息 - 公司2025年3月11日发第五届监事会十三次会议通知，3月18日召开[1] - 会议应出席监事3人，实际出席3人[1] 激励计划 - 审议通过向激励对象首次授予限制性股票议案[1] - 激励计划授予日为2025年3月18日，授予价35.27元/股[2] - 授予874名激励对象910.50万股限制性股票[2]

激励计划时间线 - 2025年2月25日召开相关会议审议通过多项激励计划议案[13] - 2025年2月26日披露召开临时股东会通知等[14] - 2025年2月25 - 3月6日内部公示激励对象[14] - 2025年3月18日披露监事会审核意见等[14] - 2025年3月18日召开临时股东大会通过相关议案[15] - 2025年3月18日审议通过首次授予限制性股票议案[16] 激励计划数据 - 首次授予日为2025年3月18日，授予数量1135.00万股[22] - 授予人数874人，授予价格35.27元/股[22] - 激励计划有效期最长不超过60个月[23] - 首次授予分四个归属期，每期归属比例25%[24] - 外籍员工获授1.00万股，占比0.08%[26] - 非外籍员工获授909.50万股，占比80.13%[26] - 首次授予合计910.50万股，占比80.22%[26] - 预留部分224.50万股，占比19.78%[26] 其他要点 - 激励对象不包括独立董事等[27] - 独立财务顾问认为授予条件已成就[17][21][29] - 中金公司出具独立财务顾问报告[32] - 报告日期为2025年3月18日[32]

2025 年限制性股票激励计划 阳光电源股份有限公司 首次授予部分激励对象名单（授予日） 一、2025 年限制性股票激励计划授予总量及分配情况 | | | | | 获授的限制 | 占本激励计 | 占本激励计划 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 序号 | 姓名 | 国籍 | 职务 | 性股票数量 | 划授出权益 | 公告日公司股 | | | | | | （万股） | 数量的比例 | 本总额的比例 | | 一、首次授予激励对象 | | | | | | | | 1 | CHONG HONG | 马来西 | 核心及骨干 | 1.00 | 0.08% | 0.0005% | | 亚 | SHENG | | 员工 | | | | | 其他非外籍核心及骨干员工（873人） | | | | 909.50 | 80.13% | 0. 4387% | | 首次授予限制性股票数量合计 | | | | 910.50 | 80.22% | 0.4392% | | 二、预留部分 | | | | 224.50 | 19.78% | 0.1083% | | 合计 | | | | ...

会议信息 - 2025年第一次临时股东会于3月18日14:00现场召开，网络投票时间为9:15至15:00[4] - 参加股东会股东（或代理人）3306人，代表股份947,584,284股，占比46.1707%[5] 议案表决 - 《2025年限制性股票激励计划(草案)》等三议案同意比例超99%[7][8] - 三议案反对比例在0.47%-0.79%之间[7][8] 其他 - 股东会涉及公开征集投票权，独立董事征集期无委托投票[8]

激励计划授予情况 - 授予日为2025年3月18日[1] - 首次授予910.50万股，占公司目前股本总额的0.44%，占拟授予权益总额的80.22%[1][3] - 预留授予224.50万股，占公司目前股本总额的0.11%，占拟授予权益总额的19.78%[3] - 授予价格为35.27元/股[1][3] - 首次授予激励对象不超过874人[3] 归属安排 - 首次授予的限制性股票分四个归属期，每期归属比例为25%[4] - 若预留部分在2025年第三季度结束前授予完成，归属安排与首次授予部分一致；若之后授予完成，第一、二个归属期比例为30%，第三个为40%[4][5] 考核目标 - 首次授予的限制性股票归属对应的考核年度为2025 - 2028年，各年度营业收入较2023年分别增长24%、45%、68%、85%以上或归属母公司所有者的净利润较2023年分别增长10%、20%、30%、40%以上[6] - 若预留部分在2025年第三季度结束后授予完成，归属对应的考核年度为2026 - 2028年，各年度业绩考核目标与首次授予部分后三年相同[8] 个人考核 - 激励对象个人绩效考核结果为B+、C、D档时，归属比例分别为100%、50%、0%[9] 会议审议 - 2025年2月25日，公司召开第五届董事会第十四次会议和第五届监事会第十二次会议，审议通过多项激励计划相关议案[11] - 2025年3月18日，公司召开2025年第一次临时股东会，审议通过多项激励计划相关议案[12] - 2025年3月18日，公司召开第五届董事会第十五次会议和第五届监事会第十三次会议，审议通过向激励对象首次授予限制性股票的议案[12] 授予明细 - 首次授予限制性股票中，CHONG HONG获授1.00万股，占本激励计划授出权益数量的0.08%，占公司股本总额的0.0005%[17] - 其他非外籍核心及骨干员工（873人）获授909.50万股，占本激励计划授出权益数量的80.13%，占公司股本总额的0.4387%[17] - 预留部分限制性股票数量为224.50万股，占本激励计划授出权益数量的19.78%，占公司股本总额的0.1083%[17] 测算数据 - 公司采用Black - Scholes模型测算，授予日2025年3月18日标的股价70.09元/股，历史波动率分别为35.73%、30.32%、28.81%、27.15%，无风险利率分别为1.50%、2.10%、2.75%、2.75%[18] 激励成本 - 激励计划首次授予日为2025年3月18日，授予910.50万股限制性股票，预计激励成本34,067.84万元[19] - 激励成本2025 - 2029年分别摊销13,042.09万元、11,327.60万元、6,178.87万元、2,960.47万元、558.81万元[19] 其他要点 - 首次授予激励对象不含董事及高级管理人员[21] - 激励对象资金来源为自筹，公司不为其提供财务资助[22] - 首次授予限制性股票筹集资金用于补充公司流动资金[23] - 监事会审核874名激励对象符合条件，同意授予[26] - 上海市通力律师事务所认为本次授予符合相关规定[27] - 中国国际金融股份有限公司认为激励计划取得必要批准和授权[29] - 备查文件包括董事会、监事会决议，独立财务顾问报告和法律意见书[30]

资金使用 - 公司可使用不超6.5亿元闲置募集资金买理财产品，期限不超12个月[2] 理财操作 - 购买光大银行产品158，认购6000万元，预计年化收益率1.3%/2.25%/2.35%[2] - 赎回产品84，本金1亿元，实际收益18.75万元，年化收益率2.25%[2] - 认购产品440，金额3亿元，预计年化收益率1.3%/2.45%/2.55%，未到期[9] 决策与管理 - 董事会通过继续买理财议案，保荐机构同意[5] - 安排专人分析跟踪，监事会可监督，做好信息披露[6]

证券代码：300274 证券简称：阳光电源 公告编号：2025-008 一、公示及核查方式 （一）公司对拟激励对象的公示情况 公司于 2025 年 2 月 25 日在中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监 会"）指定的创业板信息披露网站巨潮资讯网(http://www.cninfo.com.cn)上披露了《阳 光电源股份有限公司 2025 年限制性股票激励计划（草案）》（以下简称"《激励计划 （草案）》"）及其摘要、《阳光电源股份有限公司 2025 年限制性股票激励计划实施考 1/3 核管理办法》等相关公告，并于 2025 年 2 月 25 日至 2025 年 3 月 6 日在公司内部 办公系统对本次激励计划的拟激励对象姓名和职务予以公示，在公示期间公司员工 可以通过书面、电话、邮件等方式向监事会提出意见。 阳光电源股份有限公司 监事会关于公司 2025 年限制性股票激励计划 激励对象名单的审核意见及公示情况说明 本公司及监事会全体成员保证公告内容的真实、准确、完整，没 有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 阳光电源股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 2 月 25 日召开第五届董 事会第十四次 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2025年2月25日公司发布限制性股票激励计划草案，拟向不超874名对象授予1135万股，占总股本0.55%，授予价35.27元/股 [8] - 业绩考核目标易完成门槛低，主要为激励核心人才，实际业绩会更好 [8] - 储能在手订单充沛，2025年有望持续高增，2024年储能出货预计达25GWh+，2025年预计达40 - 50GWh，同增50%+ [8] - 维持盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利110/140/169亿元，同增16.8%/27.1%/20.5%，对应PE 13/10/8X，给予2025年20x，对应目标价135元/股 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|40257|72251|83825|101778|120637| |同比（%）|66.79|79.47|16.02|21.42|18.53| |归母净利润（百万元）|3593|9440|11021|14012|16877| |同比（%）|127.04|162.69|16.75|27.14|20.45| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.73|4.55|5.32|6.76|8.14| |P/E（现价&最新摊薄）|38.73|14.74|12.63|9.93|8.25| [1] 市场数据 - 收盘价67.13元 - 一年最低/最高价56.38/119.19元 - 市净率4.07倍 - 流通A股市值106736.78百万元 - 总市值139174.68百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产16.48元 - 资产负债率65.77% - 总股本2073.21百万股 - 流通A股1590.00百万股 [6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |流动资产|69284|103457|123592|153425| |非流动资产|13593|14888|16013|17028| |资产总计|82877|118345|139605|170453| |流动负债|45937|70160|77123|90750| |非流动负债|7485|7485|7485|7485| |负债合计|53422|77645|84608|98235| |归属母公司股东权益|27705|38726|52737|69614| |少数股东权益|1749|1974|2260|2605| |所有者权益合计|29454|40700|54997|72218| |负债和股东权益|82877|118345|139605|170453| [9] 利润表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|72251|83825|101778|120637| |营业成本(含金融类)|50318|59683|72975|87462| |税金及附加|324|335|356|362| |销售费用|5167|5868|6717|7600| |管理费用|873|1006|1120|1206| |研发费用|2447|3018|3359|3619| |财务费用|21|32|18|54| |加:其他收益|266|220|224|265| |投资净收益|97|168|204|241| |公允价值变动|36|50|50|60| |减值损失|(2028)|(1100)|(900)|(650)| |资产处置收益|(5)|0|0|0| |营业利润|11466|13220|16811|20250| |营业外净收支|(6)|10|10|10| |利润总额|11460|13230|16821|20260| |减:所得税|1851|1985|2523|3039| |净利润|9609|11246|14297|17221| |减:少数股东损益|169|225|286|344| |归属母公司净利润|9440|11021|14012|16877| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|4.55|5.32|6.76|8.14| |EBIT|11461|13915|17251|20388| |EBITDA|12139|14697|18129|21363| |毛利率(%)|30.36|28.80|28.30|27.50| |归母净利率(%)|13.07|13.15|13.77|13.99| |收入增长率(%)|79.47|16.02|21.42|18.53| |归母净利润增长率(%)|162.69|16.75|27.14|20.45| [9] 现金流量表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|6982|11411|6735|16214| |投资活动现金流|(3821)|(2900)|(2389)|(2339)| |筹资活动现金流|3280|958|984|1548| |现金净增加额|6465|9469|5330|15423| |折旧和摊销|678|782|878|975| |资本开支|(2743)|(1922)|(1914)|(1918)| |营运资本变动|(4682)|(1730)|(9393)|(2733)| [9] 重要财务与估值指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|18.65|26.08|35.51|46.87| |最新发行在外股份（百万股）|2073|2073|2073|2073| |ROIC(%)|29.73|26.69|25.14|22.88| |ROE - 摊薄(%)|34.07|28.46|26.57|24.24| |资产负债率(%)|64.46|65.61|60.60|57.63| |P/E（现价&最新股本摊薄）|14.74|12.63|9.93|8.25| |P/B（现价）|3.60|2.57|1.89|1.43| [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2025年2月25日公司发布限制性股票激励计划草案，拟向不超874名对象授予1135万股，占总股本0.55%，授予价35.27元/股 [8] - 业绩考核目标易完成，门槛低主要为激励核心人才，实际业绩会更好 [8] - 储能在手订单充沛，2025年有望持续高增，2024年储能出货预计达25GWh+，2025年预计达40 - 50GWh，同增50%+ [8] - 维持盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利110/140/169亿元，同增16.8%/27.1%/20.5%，对应PE 13/10/8X，给予2025年20x，对应目标价135元/股 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|40257|72251|83825|101778|120637| |同比（%）|66.79|79.47|16.02|21.42|18.53| |归母净利润（百万元）|3593|9440|11021|14012|16877| |同比（%）|127.04|162.69|16.75|27.14|20.45| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.73|4.55|5.32|6.76|8.14| |P/E（现价&最新摊薄）|38.73|14.74|12.63|9.93|8.25| [1] 市场数据 - 收盘价67.13元 - 一年最低/最高价56.38/119.19元 - 市净率4.07倍 - 流通A股市值106,736.78百万元 - 总市值139,174.68百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产16.48元 - 资产负债率65.77% - 总股本2,073.21百万股 - 流通A股1,590.00百万股 [6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |流动资产|69284|103457|123592|153425| |非流动资产|13593|14888|16013|17028| |资产总计|82877|118345|139605|170453| |流动负债|45937|70160|77123|90750| |非流动负债|7485|7485|7485|7485| |负债合计|53422|77645|84608|98235| |归属母公司股东权益|27705|38726|52737|69614| |少数股东权益|1749|1974|2260|2605| |所有者权益合计|29454|40700|54997|72218| |负债和股东权益|82877|118345|139605|170453| [9] 利润表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|72251|83825|101778|120637| |营业成本(含金融类)|50318|59683|72975|87462| |税金及附加|324|335|356|362| |销售费用|5167|5868|6717|7600| |管理费用|873|1006|1120|1206| |研发费用|2447|3018|3359|3619| |财务费用|21|32|18|54| |加:其他收益|266|220|224|265| |投资净收益|97|168|204|241| |公允价值变动|36|50|50|60| |减值损失|(2028)|(1100)|(900)|(650)| |资产处置收益|(5)|0|0|0| |营业利润|11466|13220|16811|20250| |营业外净收支|(6)|10|10|10| |利润总额|11460|13230|16821|20260| |减:所得税|1851|1985|2523|3039| |净利润|9609|11246|14297|17221| |减:少数股东损益|169|225|286|344| |归属母公司净利润|9440|11021|14012|16877| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|4.55|5.32|6.76|8.14| |EBIT|11461|13915|17251|20388| |EBITDA|12139|14697|18129|21363| |毛利率(%)|30.36|28.80|28.30|27.50| |归母净利率(%)|13.07|13.15|13.77|13.99| |收入增长率(%)|79.47|16.02|21.42|18.53| |归母净利润增长率(%)|162.69|16.75|27.14|20.45| [9] 现金流量表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|6982|11411|6735|16214| |投资活动现金流|(3821)|(2900)|(2389)|(2339)| |筹资活动现金流|3280|958|984|1548| |现金净增加额|6465|9469|5330|15423| |折旧和摊销|678|782|878|975| |资本开支|(2743)|(1922)|(1914)|(1918)| |营运资本变动|(4682)|(1730)|(9393)|(2733)| [9] 重要财务与估值指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|18.65|26.08|35.51|46.87| |最新发行在外股份（百万股）|2073|2073|2073|2073| |ROIC(%)|29.73|26.69|25.14|22.88| |ROE - 摊薄(%)|34.07|28.46|26.57|24.24| |资产负债率(%)|64.46|65.61|60.60|57.63| |P/E（现价&最新股本摊薄）|14.74|12.63|9.93|8.25| |P/B（现价）|3.60|2.57|1.89|1.43| [9]