流动性及规模 - 电池ETF基金盘中成交181.08万元 近1年日均成交805.58万元 [3] - 电池ETF基金近1年规模增长4781.50万元 新增规模位居可比基金前2 [3] - 电池ETF基金近3月份额增长1050.00万份 新增份额位居可比基金第一 [3] 估值水平 - 中证电池主题指数最新市净率PB为2.82倍 低于指数近5年84.79%以上的时间 估值性价比突出 [3] 行业动态 - 德尔股份计划投资3亿元在湖州市吴兴区织里镇建设新型锂电池中试及产业化项目、智能电机产业化项目 [3] - 宝马、奔驰、奇瑞等车企已开始全固态电池样车路测 金龙羽签署无人机固态电池供应订单 [3] - 国轩高科0.2GWh全固态电池中试线贯通 上海洗霸收购中科院物理所专利 鹏辉能源加速固态电池产业化项目落地 [3] 指数成分 - 中证电池主题指数前十大权重股为宁德时代、阳光电源、三花智控、亿纬锂能、格林美、欣旺达、国轩高科、天赐材料、先导智能、德业股份 合计占比50.34% [4] - 场外投资者可通过电池ETF联接基金（016567）布局电池产业链 [4]

报告行业投资评级 - 对阳光电源（Sungrow - A）的评级为“中性”（Neutral），2026年6月目标价为人民币63元 [2][3][7] 报告的核心观点 - 阳光电源管理层对欧洲和中东的储能系统（ESS）需求前景保持乐观，但美国因关税上调和《降低通胀法案》（IRA）潜在变化存在不确定性，中国受136号文件影响，公用事业规模ESS安装或下降 [2] - 公司于5月中旬恢复美国ESS发货，有信心完成全年美国ESS发货目标，并将50%的关税成本转嫁给现有订单客户 [2] - 预计2025年全球太阳能需求同比增长约10%，但美国因IRA潜在变化存在不确定性 [2] - 受136号文件影响，预计2025年EPC收入下降，减值风险有限，资本支出减少，毛利率下降 [2] 根据相关目录分别进行总结 不同地区ESS需求展望 - 欧洲：管理层对欧洲ESS需求乐观，预计2025年公用事业规模ESS安装超20GWh（2024年为10GWh），2026年同比增速超60%，主要因可再生能源占比上升、西班牙电网安全问题和动态电价 [4] - 美国：近期关税上调和IRA潜在变化可能显著拖累美国ESS需求，公司对美国需求无明确指引 [4] - 中国：136号文件发布后，预计2025年公用事业规模ESS安装下降，但工商业（C&I）ESS安装将从2024年的7GWh增至2025年的15GWh，因项目回报改善 [4] - 中东：管理层对中东ESS需求乐观，因部分中东政府推动数据中心部署，将导致电力需求和ESS需求上升 [4] 美国ESS发货情况 - 4月美国关税达约150%时停止发货，5月中旬关税降至约41%后恢复发货，有信心完成2025年8GWh的美国ESS发货目标，已在2025年第一季度完成4GWh发货 [4] - 预计将现有订单因美国关税上调产生成本的50%转嫁给客户，新订单关税成本100%转嫁，预计美国ESS毛利率将从超40%降至约30% [4] 逆变器业务情况 - 欧洲：预计欧洲太阳能需求同比增长10 - 20%，随着住宅逆变器库存去化，有补货需求，公司2024年底推出的微型逆变器产品可满足定制需求，在欧洲逆变器发货市场份额约30% [6] - 美国：目前从泰国生产基地向美国的逆变器发货正常，若和解法案通过，中国产逆变器可能面临逆风，2024年美国逆变器收入占总逆变器收入约10%，毛利率约40% [6] - 中国：2025年下半年住宅太阳能需求下降，中国逆变器发货占比将下降 [6] - 中东：竞争格局稳定，公司市场份额30 - 40%，毛利率约30% [6] EPC业务情况 - 因2025年下半年分布式发电（DG）太阳能需求下降，公司自2025年初对住宅EPC业务持保守态度，预计EPC收入下降，EPC应收账款/库存减值风险有限 [6] - 鉴于2024年高基数，预计2025年毛利率同比下降，随着项目减少，EPC部门资本支出将降低，未来可能拓展海外EPC业务 [6] 投资分析 - 阳光电源是全球最大的太阳能逆变器生产商（按产量计），截至2024财年市场份额约30%，近年来因成本优势获得市场份额，但美国储能电池和系统关税提高以及中东竞争加剧，其ESS订单获取、销量和盈利能力面临风险 [7] 估值分析 - 2026年6月目标价人民币63元，相当于12个月远期目标市盈率10.0倍，采用分部加总估值法（SOTP）对不同业务板块估值，目标倍数较历史平均低0.9个标准差 [8] - 各业务板块估值：EPC业务市盈率10.0倍，目标价7.0元；逆变器业务市盈率10.0倍，目标价25.7元；ESS业务市盈率10.0倍，目标价28.0元；其他业务市盈率10.0倍，目标价2.0元 [9]

战略合作协议签署 - 中原内配与阳光新能源签署战略合作协议 围绕能源结构转型实现优势互补 [1] - 阳光新能源是阳光电源控股子公司 主营光伏新能源电站设备及系统服务 [1] - 中原内配是全球气缸套龙头企业 产品被认定为制造业单项冠军 [1] 公司业务布局 - 中原内配在内燃机核心零部件市场占有率领先 同时布局汽车电子和制动系统领域 [1] - 公司已构建氢燃料电池发动机等五大氢能产业格局 坚持双线并行发展路线 [1] - 阳光新能源及其母公司在氢基能源投资和装备制造领域持续加大投入 [2] 合作项目细节 - 双方将建设100MW风电源网荷储一体化项目 一期50MW [2] - 计划在氢能装备制造领域深度合作 共同开拓市场 [2] - 将在河南省内合作推进制氢站、加氢站等氢能基础设施建设 [2] 合作预期效益 - 合作将提升公司绿色电力消费 降低用能成本 提高产品竞争力 [2] - 通过绿电长协进一步降低能源成本 提高绿色能源使用比例 [2] - 有助于加快公司能源结构转型 实现碳减排和可持续发展 [3] 战略意义 - 合作将推动公司源网荷储一体化及氢能产业项目开展 [3] - 双方将发挥技术、市场、资源优势 深化氢能领域合作 [3] - 有助于公司全面拓展氢能全产业链布局 [3]

储能行业活动预告 - AC存储技术将迎来重大突破 涉及新材料、新工艺和芯片升级 将重新定义系统能量边界 [3] - 活动将于6月5日13:30举行 包含政策趋势解读、前沿应用探讨、创新技术发布和真机参观品鉴环节 [4] 储能行业动态 - 阳光电源2024年储能系统发货量达28GWh 实现营收2496亿元 毛利率367% [6] - 中国能建启动2025年度25GWh磷酸铁锂电池储能系统集采项目 [6] 储能产业链分析 - 储能产业链上市公司呈现领跑者和崛起者分化的竞争格局 [6] 行业信息获取渠道 - 中关村储能产业技术联盟官微提供政策、项目、企业及市场活动信息 [9] - 联盟提供产业交流平台 涵盖入会、入群及活动对接服务 [9]

证券代码：300274 证券简称：阳光电源 公告编号：2025-051 阳光电源股份有限公司 关于 2022 年限制性股票激励计划首次授予部分第三个归属期 归属结果暨股份上市公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确、完整，没 有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 阳光电源股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 25 日召开第五届董 事会第十七次会议和第五届监事会第十四次会议，审议通过了《关于 2022 年限制 性股票激励计划首次授予部分第三个归属期及预留授予部分第二个归属期归属条 件成就及相关事项的议案》。近日，公司已办理完成 2022 年限制性股票激励计划（以 下简称"2022 年激励计划"）首次授予部分第三个归属期限制性股票的归属登记工作， 现将有关情况公告如下： 一、股权激励计划实施情况概要 《阳光电源股份有限公司 2022 年限制性股票激励计划（草案）》（以下简称 "《2022 年激励计划（草案）》"）及其摘要已经公司第四届董事会第十六次会议、第 四届监事会第十四次会议及公司 2022 年第一次临时股东大会审议通过，主要内容 如下： （1）激励方式：第二类限 ...

股东持股 - 曹仁贤持股63,141.12万股，占总股本30.46%[2] - 苏蕾持股367.6009万股，占总股本0.18%[4] - 股东合计持股63,508.7209万股，占总股本30.63%[4] 股份质押 - 曹仁贤本次质押展期784.00万股，占其所持1.24%，总股本0.38%[3] - 曹仁贤已质押3,336.70万股，占其所持5.28%，总股本1.61%[2] - 股东合计已质押3,336.70万股，占合计所持5.25%，总股本1.61%[4] 限售冻结 - 曹仁贤已质押股份中限售和冻结2,771.10万股，占比83.05%[2] - 股东合计已质押股份中限售和冻结2,771.10万股，占比83.05%[4] 未质押股份 - 曹仁贤未质押股份44,584.74万股，占其所持74.55%[2] - 股东合计未质押股份44,584.74万股，占合计所持74.10%[4]

证券代码：300274 证券简称：阳光电源 公告编号：2025－050 阳光电源股份有限公司 关于子公司为子公司提供担保的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确、完整，没 有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、担保情况概述 近日，阳光电源股份有限公司（以下简称"公司"）控股子公司阳光新能源开 发股份有限公司（以下简称"阳光新能源"）召开董事会和股东会审议通过了《关 于为子公司提供担保额度预计的议案》，阳光新能源、合肥泰禾智能科技集团股 份有限公司（以下简称"泰禾智能"，系阳光新能源控股子公司）为满足下属子 公司经营发展需要，保障子公司业务顺利开展，拟为各自合并报表范围内下属公 司向业务相关方（包括但不限于银行等金融机构及其他业务合作方）申请综合授 信（包括但不限于办理流动资金贷款、项目贷款、承兑汇票、信用证、保函、票 据贴现、保理、出口押汇、外汇远期结售汇以及衍生产品等相关业务）或日常经 营需要（包括但不限于履约担保、产品质量担保）提供担保，提供担保的形式包 括不限于信用担保(含一般保证、连带责任保证等)、抵押担保、质押担保或多种 担保方式相结合等，担保额度预计不超过人民币 1,256,000 ...

回购股份 - 2022年回购总金额不低于5亿且不超10亿，价格不超100元/股[2] - 截至2023年5月16日，累计回购6,485,049股，占比0.4366%[3] - 截至2023年5月16日，成交最高价88.97元/股，最低价75.15元/股[3] - 截至2023年5月16日，支付资金520,543,225.73元（不含费用）[4] 股份用途 - 截至2025年6月3日，2022年回购的6,485,049股用于股权激励，占比0.31%[5]

回购方案 - 2025年4月9日审议通过回购股份方案，金额3 - 6亿元，价格不超100元/股[1] 回购实施 - 2025年4月11日首次回购股份[2] - 截至披露日累计回购5,255,103股，占总股本0.2535%[4] - 成交最高价58.94元/股，最低价55.81元/股，支付300,023,059.07元[4] 后续安排 - 回购股份用于员工持股或股权激励，36个月未使用部分注销[11]

创业板50指数表现 - 截至2025年6月3日09:47，创业板50指数(399673)上涨0.56% [2] - 成分股神州泰岳(300002)上涨3.22%，软通动力(301236)上涨2.62%，扬杰科技(300373)上涨2.36%，兴齐眼药(300573)上涨1.82%，迈瑞医疗(300760)上涨1.63% [2] - 创业板50ETF华夏(159367)上涨0.43%，最新价报0.93元 [2] 创业板50ETF华夏基金表现 - 截至2025年5月30日，创业板50ETF华夏近1月累计上涨3.45%，涨幅排名可比基金3/9 [2] - 近1年日均成交563.84万元，盘中换手0.24%，成交9.97万元 [2] - 自成立以来最高单月回报为3.14%，最长连涨涨幅为3.14%，上涨月份平均收益率为1.79% [2] - 成立以来相对基准回撤1.34% [2] - 管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低 [2] 创业板50指数估值与成分 - 创业板50指数最新市净率PB为4.13倍，低于指数近5年84.26%以上的时间，估值性价比突出 [3] - 创业板50指数由创业板市场中日均成交额较大的50只股票组成，反映知名度高、市值规模大、流动性好的企业整体表现 [3] - 前十大权重股合计占比65.6%，包括宁德时代(24.47%)、东方财富(10.62%)、汇川技术(4.79%)、迈瑞医疗(4.73%)等 [3][5] 前十大权重股涨跌幅 - 宁德时代(300750)上涨1.22%，东方财富(300059)上涨0.05%，汇川技术(300124)下跌0.23% [5] - 迈瑞医疗(300760)上涨1.63%，阳光电源(300274)下跌0.10%，中际旭创(300308)下跌0.68% [5] - 新易盛(300502)下跌1.06%，亿纬锂能(300014)上涨0.67%，爱尔眼科(300015)上涨0.16%，同花顺(300033)上涨0.07% [5]