公司发展历程 - 阳光电源创始人曹仁贤1968年出生于杭州 18岁考入合肥工业大学工业电气自动化专业 毕业后留校从事可再生能源教学研究[2] - 1997年曹仁贤辞去大学教职 以50万元启动资金在合肥创立阳光电源 初期依靠传统电源产品维持运营[4] - 2003年公司研制出中国首台完全自主知识产权光伏逆变器 打破国外垄断 2008年产品应用于北京奥运会鸟巢场馆 2009年占据国内新能源逆变器60%以上市场份额[4] - 2011年阳光电源登陆深交所 成为"中国新能源电源行业第一股" 当前市值超过2000亿元 曹仁贤蝉联安徽首富[4] 业务布局与融资进展 - 公司以光伏逆变器为核心 向太阳能、风能、储能、氢能、电动汽车五大领域拓展[5] - 子公司阳光新能源2014年成立 主要从事新能源电站系统研发与项目开发 2023年首轮外部融资引入铁基新能等投资者 增资8.47亿元 投前估值超190亿元[5] - 氢能业务通过2019年成立的氢能事业部发展 子公司阳光氢能2023年末完成6.6亿元A轮融资 领投方为君联资本 跟投方包括高瓴创投等 融资后估值约60亿元[5] 财务表现 - 上半年营业收入435.33亿元 同比增长40.34% 归属于上市公司股东的净利润77.35亿元 同比大增55.97%[6][7] - 经营活动产生的现金流量净额34.34亿元 较上年同期-26.04亿元实现231.91%增长 毛利率34.36% 同比增加1.94个百分点[7] - 储能系统营收178.03亿元 占总营收40.89% 首次超过光伏逆变器等电力转换设备业务（153.27亿元 占比35.21%）[8] - 海外地区（含港澳台）营收253.79亿元 同比增加88.32% 占比达58.3%[8] 战略动向 - 公司拟发行H股赴港上市 旨在深化全球化战略布局 提升国际品牌形象 打造多元化融资渠道[1][8] - 2023年10月曾宣布赴德国法兰克福证券交易所上市 计划募资近50亿元 目前仍在积极推进GDR相关工作[8] 区域产业生态 - 合肥市集聚6家整车企业包括江淮、比亚迪、蔚来等 1-5月新能源汽车产量46.6万辆 增长21.8% 目标2027年产量超200万辆 集群营收超7000亿元[9] - 合肥光伏和新型储能产业2024年规模突破1800亿元 逆变器产量全球第一 储能系统市占率全球第二 汇聚全球光伏10强中5家、中国储能10强中4家[9] 行业出海趋势 - 中国新能源产品出口显著增长：2024年风力发电机组出口增71.9% 光伏产品连续4年出口超2000亿元 锂电池出口39.1亿个创历史新高[10] - 全球50%以上光伏组件、40%风电整机产自中国 新能源企业掀起"A+H"上市潮 宁德时代港股市值1.3万亿港元 钧达股份成为全球首家"A+H"光伏企业[10] - 2024年中国新能源汽车销量1286.6万辆 同比增长35.5% 渗透率突破40% 占全球市场70.5%[12] - 赴港上市被视为连接世界的平台 有利于海外业务扩张和供应链建设 出海成为长期系统性机会[11][12]

行业竞争格局变化 - 全球新型储能系统集成行业呈现"强者恒强、梯队分化"趋势 [2] - 前五大集成商市场份额从2022年62%降至2024年49% [3] - 前十大厂商市场份额由2023年82%降至2025年上半年77% [6] - 榜首与第五名市场份额差距从14个百分点收窄至5个百分点 [6] 中国市场特点 - 中国储能系统集成市场集中度最低，前五名占比36.38% [6] - 储能电池、PCS、BMS、EMS的TOP5占比分别为66.27%、51.94%、55.60%、45.80% [6] - 上半年前五名系统集成商总能量为23.45GWh [6] 中国企业全球崛起 - 2024年全球TOP20集成商中中国厂商占据13席 [11] - 2025年上半年全球前十强中中国厂商占据七席 [11] - 阳光电源上半年出货接近去年全年28GWh水平，全年预期40-50GWh [11] - 阳光电源2025年上半年超越特斯拉成为全球第一 [11] 国际企业动态 - 特斯拉上半年储能装机量20GWh，连续两个季度下滑 [11] - Powin Energy进入破产重组程序并将被FlexGen收购 [12] - Fluence跌出前五，2025财年仅达收入预期下限 [12] - 日韩厂商加速布局磷酸铁锂产能，三星SDI计划25Q4美国本地生产 [12] 市场竞争主体 - 电芯、PCS、汽车、风电、光伏等各领域巨头云集系统集成赛道 [13] - 宁德时代以电芯技术优势切入集成 [13] - 阳光电源凭借"三电融合"能力快速扩张 [13] - 比亚迪依托整车与电池领域协同效应持续揽单 [13] - 中车株洲所借助轨道交通装备制造优势登顶国内出货榜首 [13] 新进入者影响 - 宁德时代与中国石油合资成立新能源公司切入系统集成市场 [14] - 地方国企依托资源与渠道优势向系统集成商转型 [14] - 新势力涌入重塑行业竞争生态 [15] - 电池制造商市场份额从2023年超40%降至2025年上半年30%以下 [16] 技术路线变化 - 电池企业与系统集成商关系从合作转向系统层面竞合 [15] - 宁德时代与阳光电源围绕第三代电芯定义权产生竞争 [15] - 系统集成能力对项目长期盈利能力的重要性日益凸显 [16]

阳光电源（ [Table_StockNameRptType] 300274） 公司点评 储能业务翻倍增长，盈利能力持续提升 | 投资评级：买入（维持） [Table_Rank] | | | | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025-08-29 | | | [Table_BaseData] 收盘价（元） | | 99.87 | | 近 12 个月最高/最低（元） 119.19/52.98 | | | | 总股本（百万股） | | 2,073 | | 流通股本（百万股） | | 1,590 | | 流通股比例（%） | | 76.68 | | 总市值（亿元） | | 2,071 | | 流通市值（亿元） | | 1,588 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -36% -10% 16% 41% 67% 8/24 11/24 2/25 5/25 阳光电源 沪深300 [Table_Author] 分析师：张志邦 执业证书号：S0010523120004 邮箱： zhangzhibang@hazq.com 2025 年上半年司光伏逆变器业务营收 153.27 ...

证券之星消息，8月29日光伏设备板块较上一交易日上涨1.26%，永臻股份领涨。当日上证指数报收于 3857.93，上涨0.37%。深证成指报收于12696.15，上涨0.99%。光伏设备板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 603381 | 永铸股份 | 25.30 | 10.00% | 23.76万 | 5.82亿 | | 300842 | 竞科股份 | 50.61 | 8.98% | 16.55万 | 8.25 Z | | 688303 | 大全能源 | 32.19 | 7.12% | 40.22万 | 12.45 Z | | 688598 | 金博股份 | 31.98 | 5.65% | 13.39万 | 4.23亿 | | 603398 | *ST沐邦 | 6.22 | 5.07% | 1.88万 | 1167.20万 | | 688472 | 阿特斯 | 10.12 | 4.55% | 93.14万 | 9.20亿 | | 300716 | ST泉为 | ...

行业投资评级 - 电力设备及新能源行业评级为"超配"并维持该评级 [2] 核心观点 - 建议关注新型储能环节特别是技术和规模领先的逆变器头部企业 [2][39] - 国家能源局强调加快构建新型电力系统重点从风光稳定性、系统强度、市场扩大、用电灵活性和政策支持五个方面着力 [4][35] - 新能源上网电价市场化改革推进云南和重庆等地要求新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场 [38] 行情回顾总结 - 截至2025年8月28日近两周申万电力设备行业上涨6.08%跑输沪深300指数0.88个百分点在申万31个行业中排名第9名 [4][11] - 本月申万电力设备行业上涨11.88%跑赢沪深300指数2.35个百分点在申万31个行业中排名第7名 [4][11] - 年初至今申万电力设备板块上涨15.01%跑赢沪深300指数1.56个百分点在申万31个行业中排名第16名 [4][11] - 子板块表现近两周其他电源设备板块上涨13.63%光伏设备板块上涨10.32%电机板块上涨7.75%风电设备板块上涨7.21%电网设备板块上涨3.95%电池板块上涨3.57% [4][15][17] - 个股表现近两周通合科技上涨75.48%中恒电气上涨48.77%捷佳伟创上涨47.33%涨幅排名前三 [4][19][20] 电力设备板块估值及行业数据总结 - 截至2025年8月28日电力设备板块PE(TTM)为28.32倍 [4][25] - 子板块估值电机Ⅱ板块PE(TTM)为57.18倍其他电源设备Ⅱ板块PE(TTM)为54.33倍风电设备板块PE(TTM)为35.53倍电池板块PE(TTM)为27.20倍电网设备板块PE(TTM)为26.13倍光伏设备板块PE(TTM)为21.08倍 [4][25] - 多晶硅致密料价格截至2025年8月27日为4.60万元/吨环比上涨4.55% [27][30] - 硅片价格N型182硅片均价1.250元/片环比上涨4.17%N型182*210硅片均价1.400元/片环比上涨3.70%N型210硅片均价1.600元/片环比上涨3.23% [30][33] - 电池片价格182TOPCon电池片均价0.295元/W环比上涨1.72%210TOPCon电池片均价0.290元/W环比上涨1.75% [30][31] - 组件价格海内外组件价格总体持平N型182TOPCon双玻组件均价0.685元/W环比持平 [30][32] 产业新闻总结 - 中共中央国务院推动城市高质量发展意见强调发展绿色低碳转型推进生产领域节能降碳和绿色建筑 [35] - 国家能源局新闻发布会提出全面提升电力系统对新能源的适配能力从风光稳系统强市场大用电灵活和政策给力五个方面着力 [4][35][36] - 云南和重庆推出新能源上网电价市场化改革方案要求新能源项目上网电量全部进入电力市场 [38] 公司公告总结 - 格林美2025年上半年营业收入175.60亿元同比增长1.28%净利润7.99亿元同比增长13.91% [38] - 先导智能2025年上半年营业收入66.10亿元同比增长14.92%净利润7.40亿元同比增长61.19% [38] - 曼恩斯特2025年上半年营业收入5.60亿元同比增长59.93%净利润-0.24亿元同比下降132.66% [41] - 海力风电2025年上半年营业收入20.30亿元同比增长461.08%净利润2.05亿元同比增长90.61% [41] - 欧陆通2025年上半年营业收入21.20亿元同比增长32.59%净利润1.34亿元同比增长54.86% [41] 投资建议总结 - 建议关注标的包括国电南瑞阳光电源东方电缆金风科技和隆基绿能 [40][42] - 国电南瑞拥有特高压柔直换流阀和虚拟电厂解决方案 [40] - 阳光电源主要产品包括光伏逆变器和储能系统并布局氢能领域 [40] - 东方电缆是海陆缆系统核心供应商拥有500kV及以下交流海缆生产能力 [40] - 金风科技国内新增风电装机连续14年排名第一 [42] - 隆基绿能HPBC 2.0电池技术量产效率高达24.8%2024年BC产品出货量超17GW [42]

创业50ETF市场表现 - 8月29日开盘价1.267元 与前日持平[1] - 成立以来累计回报率达26.74%[1] - 近一个月回报率高达22.22%[1] 成分股涨跌情况 - 汇川技术涨幅居前达1.65%[1] - 东方财富上涨0.50%[1] - 胜宏科技上涨0.77%[1] - 中际旭创跌幅最大达1.96%[1] - 新易盛下跌1.39%[1] - 迈瑞医疗下跌1.11%[1] 产品基本信息 - 跟踪创业板50指数收益率[1] - 景顺长城基金管理有限公司担任管理人[1] - 汪洋与张晓南共同担任基金经理[1] - 产品成立于2022年12月23日[1]

创业板50ETF市场表现 - 创业50ETF（159682）盘中上涨2.60% 最高涨幅达4.50% 成交额超3亿元 换手率超6% 交投活跃 [1] - 成分股先导智能涨停20% 宁德时代涨超11% 当升科技、天孚通信、亿纬锂能等跟涨 [1] - 跟踪指数涵盖制造业、金融业、信息技术服务业 前十大成分股包括宁德时代、东方财富等 [1] 创业板市场资金动向 - 创业板指8月28日上涨3.82% 两融余额达4602.43亿元 单日增加30.26亿元 连续14个交易日增长 [1] - 全球流动性预期改善 美联储宽松周期或推动中美利差收敛 历史数据显示利差收敛时成长风格占优 [1] 指数特性与行业配置 - 创业板50指数聚焦科技成长属性 在成长占优环境下累计收益显著超越创业板指及国证成长指数 [2] - 成分股因创业板涨跌幅限制更宽 在暴涨/反弹环境中表现出独特弹性 [2]

股价表现与交易数据 - 8月29日盘中股价上涨2.14%至101.69元/股 成交额29.07亿元 换手率1.85% 总市值2108.25亿元 [1] - 主力资金净流出71.56万元 特大单买入占比14.74%卖出占比14.01% 大单买入占比30.25%卖出占比31.00% [1] - 年内股价累计上涨39.76% 近5日/20日/60日分别上涨3.91%/35.05%/70.25% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入435.33亿元 同比增长40.34% [2] - 同期归母净利润77.35亿元 同比增长55.97% [2] - A股上市后累计派现49.06亿元 近三年累计派现39.61亿元 [3] 股东结构变化 - 股东户数17.97万户 较上期减少5.50% [2] - 人均流通股8846股 较上期增加5.80% [2] - 香港中央结算持股8705.03万股(第二大股东) 较上期减少133.64万股 [3] 机构持仓动态 - 华泰柏瑞沪深300ETF持股2577.82万股(第四大股东) 较上期增加226.03万股 [3] - 易方达沪深300ETF持股1841.71万股(第六大股东) 较上期增加183.77万股 [3] - 光伏ETF持股1558.80万股(第八大股东) 较上期增加26.29万股 [3] 业务结构分析 - 储能系统贡献主营业务收入40.89% 光伏逆变器等电力转换设备占35.21% [1] - 新能源投资开发业务占比19.29% 光伏电站发电及其他业务合计占4.61% [1] - 公司主营新能源电源设备研发生产 覆盖太阳能/风能/储能/电动汽车领域 [1] 行业属性与概念板块 - 所属申万行业为电力设备-光伏设备-逆变器 [1] - 概念板块涵盖逆变器/新能源车/电力物联网/宁德时代概念/氢能源等 [1]

行业事件催化 - 成都国际车展于8月29日至9月7日举行 新能源车产业链关注度提升 [1] - 全球动力电池回收产业峰会于8月29日至31日在深圳举办 回收技术议题形成板块催化 [1] - 国家发改委8月新闻发布会于8月29日召开 市场关注新能源产业政策动向 [1] 市场表现 - 创业板新能源ETF(159261)上涨3.44% 创新能源指数(399266)上涨3.32% [1] - 宁德时代上涨9.03% 先导智能上涨20.01% 亿纬锂能上涨5.49% 中科电气上涨15.30% 欣旺达上涨4.91% [1] 行业研究 - 2024年全球AI服务器规模达1251亿美元 预计2028年增至2227亿美元 显著拉动配套储能需求 [1] - 电化学储能产业链上游以磷酸铁锂电池为主 中游集成环节涉及宁德时代/比亚迪等企业 [1] - 下游应用集中于新能源发电侧 行业在政策支持与成本下降驱动下进入快速发展阶段 [1] 关联标的 - 创业板新能源ETF(159261)为新能源板块投资工具 [2] - 重点个股包括阳光电源/汇川技术/宁德时代/亿纬锂能/先导智能/欣旺达/罗博特科/捷佳伟创/金力永磁/新宙邦 [2]

公司2025年半年度业绩表现 - 2025H1公司实现营收435.33亿元 同比增长40.34% 归母净利润77.35亿元 同比增长55.97% 扣非归母净利润74.95亿元 同比增长53.52% [4] - 2025Q2公司实现营收244.97亿元 同比增长33.09% 归母净利润39.08亿元 同比增长36.53% 扣非归母净利润38.19亿元 同比增长36.44% [4] 储能业务发展 - 2025H1储能业务营收178.03亿元 同比增长127.78% 毛利率39.92% 同比下降0.16个百分点 [5] - 业务增长主要得益于PowerTitan2.0和PowerStack835CS等储能系统全球规模化应用 多场景落地 [5] - 公司推出PowerStack255CS系统 定制化构网技术 AI智能决策系统等创新方案 加快研发迭代速度 [5] 光伏逆变器业务进展 - 2025H1光伏逆变器业务营收153.27亿元 同比增长17.06% 毛利率35.74% 同比下降1.88个百分点 [6] - 公司发布新一代大功率组串逆变器SG465HX和全球首款分体式模块化逆变器1+X2.0 提升度电成本适应构网需求 [6] - 持续完善全球布局 加码欧洲 美洲 亚太 中东非及中国市场 提升全球竞争力 [6] 新能源投资开发业务状况 - 2025H1新能源投资开发业务营收83.98亿元 同比下降6.22% 毛利率18.06% 同比增长1.18个百分点 [7] - 营收下滑主要受政策及市场环境变化影响 全球累计开发建设光伏和风力发电站超5700万千瓦 [7] - 毛利率提升得益于公司品牌溢价 产品创新和规模效应 [7]