报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [6][7] 报告的核心观点 - 2023年国瓷材料各业务板块均有改善，收入和利润实现增长，但费用和减值损失影响净利润率；2024年各业务板块有明确增量，尤其蜂窝陶瓷和精密陶瓷板块，考虑部分业务承压下调2024 - 2025年、新增2026年盈利预测，维持“增持”评级 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2024年4月19日收盘价18.95元，一年内最高/最低为31.69/15.9元，市净率3.0，息率以最近一年已公布分红计算，流通A股市值15363百万元，上证指数/深证成指为3065.26/9279.46 [3] - 2023年12月31日每股净资产6.29元，资产负债率22.70%，总股本/流通A股为1004/811百万，流通B股/H股为 - / - [4] 业绩情况 - 2023年收入约38.59亿元（YoY + 21.86%），归母净利润5.69亿元（YoY + 14.5%），扣非归母净利润约5.42亿元（YoY + 15.34%）；23Q4收入10.72亿元（YoY + 27.58%，QoQ + 14.4%），归母净利润1.28亿元（YoY + 220%，QoQ + 5.2%），扣非归母净利润约1.39亿元（YoY + 128%，QoQ + 15.7%），单季度收入创新高，扣非利润为业绩预告中枢 [6] - 2023年整体毛利率同比提升3.76pct至38.65%，费用端整体全年销售、管理、研发费用率同比提升0.91pct，财务费用因汇兑收益和利息收入减少提升，应收账款损失提升使信用减值损失同比增加超1500万，净利润率同比下滑0.55pct至16.09% [6] 各业务板块情况 - **电子材料板块**：2023年收入约5.98亿元（YoY + 16.08%），毛利率同比微降0.5pct至37.58%，MLCC粉体出货同比明显恢复，估计全年销量约6200 - 6300吨，后续有望受益于国产替代持续增长 [7] - **催化材料板块**：2023年收入约7.15亿元（YoY + 74.25%），增量来自蜂窝陶瓷量价齐升，子公司王子制陶收入6.23亿元（YoY + 78%），净利润约1.03亿元（YoY + 47%），平均单升价格增长，毛利率同比提升约2.03pct至42.9%；预计2024年蜂窝陶瓷销量至少增长50%以上 [7] - **生物医疗板块**：2023年收入约8.55亿元（YoY + 13.35%），爱尔创全年收入约6.06亿元（YoY + 14.8%），净利润约9408万元（YoY + 13.8%），口腔业务毛利率同比提升2.32pct至60.34%，出口占比达60% - 70%；2023年投资并购韩国Spident和德国DEKEMA，后续有望稳定增长 [7] - **精密陶瓷板块**：2023年下半年氮化硅轴承球8月开始放量，应用领域广泛，随着上游氮化硅粉体自供比例提升，毛利率有提升空间；赛创2023年2月并表，实现一体化布局，在手订单充足，预计2024年收入至少5亿元以上 [7] - **建筑陶瓷材料**：2023年收入约10.83亿元（YoY + 6.83%），毛利率同比提升10.85pct至28.41%，因2022年原料价格抬升后提价，后续原料价格回落，盈利能力回升 [7] 盈利预测 - 下调2024 - 2025年、新增2026年盈利预测，预计三年归母净利润约7.3、9.3（原预测8.7、10.9亿元）、11.8亿元，对应PE约26、20、16倍 [7] 财务摘要 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3167|3859|4577|5261|6134| |同比增长率（%）|0.2|21.9|18.6|14.9|16.6| |归母净利润（百万元）|497|569|734|932|1181| |同比增长率（%）|-37.5|14.5|29.0|27.0|26.7| |每股收益（元/股）|0.50|0.57|0.73|0.93|1.18| |毛利率（%）|34.9|38.7|38.6|39.7|40.5| |ROE（%）|8.4|9.0|10.4|11.7|12.9| |市盈率|38|33|26|20|16|[8][9]

业绩总结 - 公司2023年实现收入38.6亿元，同比增长21.9%[1] - 公司Q4单季度实现收入10.7亿元，同比增长48.1%，环比增长14.4%[1] - 公司毛利率为38.7%，净利率为16.1%，同比变化分别为+3.8%和-0.5%[4] 未来展望 - 公司预计24-26年归属净利润分别为8.1/10.9/14.5亿元，维持“买入”评级[5] - 公司2026年预计营业总收入将达到8801百万元，较2023年增长128.2%[10] - 公司2026年预计净利润为1598百万元，较2023年增长157.6%[10] 新产品和新技术研发 - 公司通过内生增长与横向并购不断涉足陶瓷材料的新领域，包括电子材料、催化材料、生物医疗等领域[3] - 公司高端产品处于国产化替代阶段，下游客户验证不及预期会影响新业务的放量[8] 市场扩张和并购 - 公司面临的风险包括各领域需求不及预期和下游客户验证不及预期[6] - 下游需求增长不及预期会对公司产品销售造成影响[7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价下调至21.61元（原为25元） [2] 报告的核心观点 - 23Q4业绩符合预期，2024年催化材料持续发力、精密陶瓷放量元年，平台型企业多元矩阵接力增长 [2] - 公司从单一主体成长为多元化的新材料平台型企业，多产品齐头并进，中期市值空间较市场认知更大 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023全年实现营业收入38.59亿元（同比+21.86%），归母净利5.69亿元（同比+14.5%），扣非后归母净利5.42亿元（同比+15.34%） [2] - 2023Q4实现营业收入10.72亿元（同比+48.10%，环比+14.43%），归母净利1.28亿元（同比+220.44%，环比+5.22%），扣非后归母净利1.39亿元（同比+128.22%，环比+15.74%） [2] - 预计24 - 26年EPS分别为0.75、0.91、1.13元 [2] 业务板块 - 2023年电子浆料快速增长，催化材料受益蜂窝陶瓷量价齐升，营收增速超70%，2024年有望延续高增长 [2] - 生物医疗板块国际化成效逐渐显现，德国DEKEMA补强布局 [2] - 公司氧化铝、勃姆石盈利能力具备韧性 [2] - 2024年是精密陶瓷，氮化硅陶瓷轴承球、激光雷达用陶瓷基板、低轨卫星射频微系统产品放量元年 [2] - 陶瓷墨水重点开拓海外市场 [2] 可比公司估值 | 证券代码 | 证券简称 | 收盘价 | TTM EPS | 2022A EPS | 2023E EPS | 2024E EPS | TTM PE | 2022A PE | 2023E PE | 2024E PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002409.SZ | 雅克科技 | - | - | 1.14 | 1.10 | 1.40 | 51 | 52 | 41 | 28 | | 688733.SH | 壹石通 | - | - | 0.12 | 0.79 | 0.12 | 149 | 23 | 152 | 41 | | 002859.SZ | 洁美科技 | - | - | 0.59 | 0.41 | 0.59 | 34 | 49 | 34 | 22 | | 300408.SZ | 三环集团 | - | - | 0.73 | 0.79 | 0.81 | 35 | 32 | 31 | 24 | | 均值 | - | - | - | - | - | - | 67 | 36 | 65 | 29 | | 300285.SZ | 国瓷材料 | - | - | 0.48 | 0.50 | 0.57 | 36 | 35 | 30 | 23 | [5] 催化剂 - 催化材料、精密陶瓷、生物医疗海外业务进展超预期，MLCC行业景气度超预期 [2]

山东国瓷功能材料股份有限公司 （2024 年 4 月） 第一章 总则 第一条 为了规范山东国瓷功能材料股份有限公司（以下简称"公司"或 "本公司"）选聘（含续聘、改聘，下同）会计师事务所的行为，切实维护股 东利益，提高审计工作和财务信息的质量，保证财务信息的真实性和连续性， 根据《中华人民共和国公司法》《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理 办法》及《山东国瓷功能材料股份有限公司章程》（以下简称"公司章程"） 的相关规定，制定本制度。 第二条 本制度所称选聘会计师事务所，是指公司根据有关法律法规要求， 聘任会计师事务所对本公司财务会计报告发表审计意见、出具审计报告的行 为，应当遵照本制度履行选聘程序。聘任会计师事务所从事除财务会计报告审 计之外的其他法定审计业务，视重要性程度可比照本制度执行。 第三条 公司聘用或解聘会计师事务所，应当经董事会审计委员会（以下简 称"审计委员会"）全体成员过半数同意后，提交董事会和股东大会审议。公 司不得在董事会、股东大会审议前聘请会计师事务所对本公司财务会计报告发 表审计意见、出具审计报告。 第四条 公司审计委员会、董事会及股东大会独立履行审核职责。 第二章 会计师事务所执 ...

工信会计师事务所(特殊普通合伙) HINA SHU LUN PAN CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANT 内部控制鉴证报告 国瓷材料董事会的责任是按照《企业内部控制基本规范》的相关 规定建立健全和有效实施内部控制,评价其有效性,并如实披露内 部控制评价报告。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施鉴证工作的基础上对财务报告内部控制的 有效性发表鉴证结论。 三、工作概述 我们按照《中国注册会计师其他鉴证业务准则第 3101 号 -- 历 史财务信息审计或审阅以外的鉴证业务》的规定执行了鉴证业务。该 准则要求我们遵守中国注册会计师职业道德规范,计划和实施鉴证 工作,以对国瓷材料是否于 2023年 12月 31 日在所有重大方面按照 《企业内部控制基本规范》的相关规定保持有效的财务报告内部控制 获取合理保证。在执行鉴证工作过程中,我们实施了包括了解、测 试和评价内部控制的有效性以及我们认为必要的其他程序。我们相 本所函件编号:信会师报字[2024]第 ZC10293 号 山东国瓷功能材料股份有限公司全体股东: 我们接受委托,对山东国瓷功能材料股份有限公司(以下简称 "国瓷材料"） 董事会就 20 ...

证券代码：300285 证券简称：国瓷材料 公告编号：2024-025 山东国瓷功能材料股份有限公司 第五届监事会第十四次会议决议公告 本公司及监事会全体人员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 山东国瓷功能材料股份有限公司（以下简称"公司"或"国瓷材料"）于 2024 年 4 月 7 日以邮件形式发出了《关于召开第五届监事会第十四次会议的通知》。本次会议 于 2024 年 4 月 17 日在公司会议室以现场会议的方式召开。会议应出席监事 3 名，实 际出席监事 3 名。本次会议的召集、召开符合《公司法》及《公司章程》的有关规定， 会议合法有效。本次会议由公司监事会主席温长云先生主持。 本次监事会对以下议案内容进行了表决，表决情况如下： 一、审议通过了《关于公司2023年度监事会工作报告的议案》 《2023 年度监事会工作报告》详见中国证监会指定的创业板上市公司信息披露网 站。 表决结果：同意3票，反对0票，弃权0票，获得通过。 本议案尚需提交公司股东大会审议。 表决结果：同意3票，反对0票，弃权0票，获得通过。 本议案尚需提交公司股东大会审议。 二、审议通过了《关于公司 ...

募集资金情况 - 2020年12月向特定对象发行股份40469279股，每股20.67元，募集资金总额836499996.93元，净额822303327.81元[10] - 2023年初募集资金余额76310829.67元，本报告期投入53859362.60元，变更用途72962093.26元，永久补充流动资金4495106.74元[12] - 本报告期归还闲置资金119000000.00元，利息收入1298571.03元，手续费支出1281.43元，2023年末余额65291556.67元[12] - 2023年4月同意使用不超5000万元闲置募集资金现金管理，期末已全部到期[14] 账户余额情况 - 截至2023年12月31日，齐商银行东营西城支行两账户余额分别为4601.48元和43528793.51元，招行东营分行账户余额21758161.68元[15] 项目资金使用情况 - 2023年变更部分募集资金用途，8200万元用于购买山东银凯相关项目[18] - “年产3000吨高性能稀土功能材料产业化项目”等部分募集资金7296.21万元用于购买产业园部分款项[19] - 2023年度置换支付承兑汇票共2993.35万元[20] - 2022年同意使用不超1.2亿元闲置募集资金暂时补充流动资金，2023年已归还1.19亿元[21] - 2023年“超微型片式多层陶瓷电容器用介质材料研发与产业化”项目结余449.51万元永久补充流动资金[22] - 2022年将2亿元用于锂电池隔膜用勃姆石项目一期建设[27][28] - 2023年将8200万元用于购买产业园房产等[29] 各项目投资及进度 - “超微型片式多层陶瓷电容器用介质材料研发产业化项目”2023年投入2亿元[34] - “年产3000吨高性能功能材料产业化项目”调整后投资5880.55万元，2023年投入3.43万元[34] - “汽车用蜂窝陶瓷制造项目”调整后投资17亿元，2023年投入3107.35万元[34] - “年产10万吨锂电池隔膜用勃姆石高端材料产业化项目”调整后投资1.52亿元，2023年投入2265.16万元[34] - “年产3000吨高性能稀土功能材料产业化项目”募集资金总额588.06万元，本年度实际投入13.43万元，进度达100%[39] - “年产10万吨锂电池隔膜用勃姆石高端材料产业化项目”募集资金15151.21万元，本年度实际投入2265.16万元，进度80.53%[39] - “功能陶瓷新材料产业园的房产、土地及基础配套项目”募集资金8200.00万元，本年度实际投入7296.21万元，进度88.98%[39] 项目销售情况 - 年产3000吨高性能稀土功能材料产业化项目部分客户已验证通过并形成批量销售[42]

WWW.SINOCERA.CN 1 SINOCERA ESG Report 2023年度环境、社会及公司治理 (ESG)报告 国 瓷 材 料 报告编制说明 关于/本报告 • 报告范围：本报告以山东国瓷功能材料股份有限公司为主体，相关章节涵盖国瓷材料及其下属企业、分支机构等，除特别说明外，本报告范围与公司年报范围保持一致。 • 称谓说明： | 简称 | 公司全称 | • | 数据说明：本报告引用的全部信息数据均来自国瓷材料正式文件、统计报告及财务报告，以及经由公司统计、汇总与审核的各职能部门、 | | --- | --- | --- | --- | | 公司/本公司/国瓷材料 | 山东国瓷功能材料股份有限公司 | 参考标准： • | 各经营单位的可持续发展实践信息。 | | 国瓷康立泰 | 山东国瓷康立泰新材料科技有限公 司 | | 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号 - 创业板上市公司规范运作》 | | 深圳爱尔创科技 | 深圳爱尔创科技有限公司 | | 国务院国有资产监督管理委员会《关于中央企业履行社会责任的指导意见》 | | 深圳爱尔创新材料 | 深圳爱尔创新材料有限公司 | | 全球报告倡议 ...

山东国瓷功能材料股份有限公司 2023 年度内部控制自我评价报告 山东国瓷功能材料股份有限公司全体股东： 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管要求（以下简称 "企业内部控制规范体系"），结合山东国瓷功能材料股份有限公司（以下简称"公司"或者 "本公司"）内部控制制度和评价办法，在内部控制日常监督和专项监督的基础上，我们对公 司截止 2023 年 12 月 31 日（内部控制评价报告基准日）的内部控制有效性进行了评价。 一、重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其有效性，并如 实披露内部控制评价报告是公司董事会的责任。监事会对董事会建立和实施内部控制进行监督。 经理层负责组织领导企业内部控制的日常运行。公司董事会、监事会及全体董事、监事、高级 管理人员保证本报告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真实 性、准确性和完整性承担个别及连带法律责任。 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实 完整，提高经营效率和效果，促进公司实现发展战略。由于内部控制存在的固有局限性，故仅 能为实现上述目标提 ...

第一条 为规范公司行为，明确董事会秘书的职责权限，根据《中华人民共和国公 司法》（以下简称"《公司法》"）《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》） 《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（以下简称"《创业板上市规则》"）等法律 法规和《山东国瓷功能材料股份有限公司章程》（以下简称"公司章程"）等的规定， 特制定本细则。 第二条 董事会秘书为公司的高级管理人员，对董事会负责。法律、法规及公司章 程对公司高级管理人员的有关规定，适用于董事会秘书。 （2024 年 4 月） 第一章 总 则 第二章 任职资格 第三条 董事会秘书应当具有必备的专业知识和经验。 山东国瓷功能材料股份有限公司 董事会秘书工作细则 第四条 董事会秘书应当由公司董事、副总经理、财务负责人或者公司章程规定的 其他高级管理人员担任，因特殊情况需由其他人员担任公司董事会秘书的，应经深圳证 券交易所同意。 第五条 董事会秘书的任职资格： （一）具有能够从事董事会秘书职业的学历或职称，从事秘书、管理、股权事务等 工作三年以上； （二）有一定财务、税收、法律、金融、企业管理、计算机应用等方面知识，具有 良好的个人品质和职业道德，严格遵守有关法律、法规 ...