股东减持计划 - 股东王红持有公司股份4986.5万股 占公司总股本5.0013% 占剔除回购账户后总股本5.0303% [1] - 计划减持不超过300万股 占公司总股本0.3009% 占剔除回购账户后总股本0.3026% [1] - 减持方式为集中竞价或大宗交易 实施时间为公告披露后15个交易日起的3个月内 [1]

证券代码：300285 证券简称：国瓷材料 公告编号：2025-050 山东国瓷功能材料股份有限公司 关于持股 5%以上股东减持股份的预披露公告 持股 5%以上股东王红女士保证向本公司提供的信息内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一致。 特别提示： 二、本次减持计划的主要内容 （一）本次拟减持的原因、股份来源、数量、方式、占公司总股本的比例、减 持期间、价格区间等具体安排 1、减持原因：因自身资金需要。 持有山东国瓷功能材料股份有限公司（以下简称"公司"或"国瓷材料"）股 份49,865,000股（占公司总股本的5.0013%、占剔除公司回购专用账户股份后总股本 的5.0303%）的股东王红女士计划自本公告披露之日起15个交易日后的3个月内通过 集中竞价或大宗交易的方式减持公司股份不超过3,000,000股（占公司总股本的 0.3009%、占剔除公司回购专用账户股份后总股本的0.3026%）。 公司于近日收到股东王红女士出具的《关于减持国瓷材料股份的告知函》，现 将有关情况公告如下： 一、股东的基本情况 （一）股东名称：王红 ...

行业上游材料结构 - 2022年行业上游细分材料结构中金属材料和高分子材料占比相对较高[1] - 2024年复合材料份额因3D打印等技术应用而上升 生物衍生材料份额因医美需求激增而上升[1] - 2024年金属材料、高分子材料和医用陶瓷份额受替代效应或市场竞争影响微降[1] 企业竞争梯队 - 第一梯队企业生物医用材料业务收入高于20亿元 包括乐普医疗、昊海生科和大博医疗等代表企业[3] - 第二梯队企业生物医用材料业务收入介于10-20亿元 包括威高骨科、心脉医疗和蓝帆医疗等代表企业[3] - 第三梯队企业生物医用材料业务收入低于10亿元 包括国瓷材料、佰仁医疗、赛诺医疗、正海生物和三友医疗等代表企业[3] 企业业务布局 - 奥精医疗、威高骨科、昊海生科、正海生物、赛诺医疗、心脉医疗和佰仁医疗的医用材料相关业务收入占比接近或等于100%[5] - 国瓷材料生物医疗材料板块收入9.11-11.6亿元 占总营收22.5%[6] - 昊海生科软组织材料收入26.93亿元 占总营收100%[6] - 乐普医疗心血管系统材料收入33.27亿元 占总营收54.51%[6] - 威高骨科骨骼-肌肉系统修复材料收入14.51亿元 占总营收100%[6] - 大博医疗骨骼-肌肉系统修复材料收入21.36亿元 占总营收100%[6] - 心脉医疗心血管系统材料收入12.03亿元 占总营收100%[6] - 蓝帆医疗心脑血管产品收入11.12亿元 占总营收17.79%[6] 企业业务规划 - 行业业务规划呈现多元化特点 聚焦技术创新、市场拓展和产业链整合[7] - 头部企业通过持续研发投入和国际化布局巩固优势[7] - 中小企业通过差异化技术如再生医学和3D打印寻求突破[7] - 未来可降解材料、智能化器械及精准医疗将成为竞争核心[7] - 国瓷材料在生物医疗领域纳米氧化铝材料国内市场占有率达70% 产品进入20余国市场[9] - 奥精医疗产品临床使用超百万例 BonGold™等产品获FDA注册证[9] - 威高骨科2024年净利润翻倍 推进3D打印和再生康复新技术布局[9] - 大博医疗产品远销80多个国家和地区 深化专业化、多元化、国际化和创新化战略[9] - 三友医疗应用3D打印技术提升产品性能 2024年新增多项专利授权[9] - 昊海生科构建真皮填充剂+肉毒素+光电设备产品组合 贯通医疗美容、生活美容及家用场景[9] - 正海生物应用3D打印技术开发人工硬脑膜补片 具有仿生多孔结构[9] - 冠昊生物布局细胞治疗领域 开展间充质干细胞临床前研究[9] - 乐普医疗推出NeoVas生物可吸收支架 完成5年临床随访 产品通过FDA和CE认证[10] - 赛诺医疗自主研发自膨式颅内药物涂层支架系统 产品通过欧盟CE认证[10] - 蓝帆医疗构建中国创新+全球交付模式 服务欧洲及东南亚市场[10] - 心脉医疗Castor®分支型支架全球应用超25000例 获欧盟定制证书[10] - 佰仁医疗采用羟基铬化学改性技术提升材料抗钙化性能 临床应用超17年[10]

股价表现 - 9月3日收盘价22.59元 单日上涨1.62% [1] - 近5个交易日累计上涨6.81% [1] - 主力资金近5日净流出1567.51万元 [1] 大宗交易 - 当日发生1笔大宗交易 成交量14.34万股 成交金额318.78万元 [1] - 成交价22.23元 较收盘价折价1.59% [1] - 买方为光大证券厦门展鸿路营业部 卖方为广发证券深圳广电金融中心营业部 [1] - 近3个月累计发生6笔大宗交易 总成交金额7460.97万元 [1]

大宗交易概况 - 2025年9月3日国瓷材料发生大宗交易成交14.34万股 成交额318.78万元 占当日总成交额0.37% [1] - 成交价格22.23元 较市场收盘价22.59元折价1.59% [1] - 买方营业部为光大证券股份有限公司厦门展鸿路金融中心大厦证券营业部 卖方营业部为广发证券股份有限公司深圳广电金融中心证券营业部 [2] 交易细节 - 证券代码300285 证券简称国瓷材料 [2] - 交易日期2025年9月3日 [2] - 成交数量14.34万股 成交金额318.78万元 [1][2]

行业与公司 * 报告聚焦中国石油、天然气及化工行业[2] * 涉及的具体公司包括万华化学（Wanhua Chemical Group）、华鲁恒升（Hualu-Hengsheng）、恒力石化（Hengli Petrochemical）、宝丰能源（Ningxia Baofeng Energy）、卫星化学（Zhejiang Satellite Chemical）、桐昆股份（Tongkun Group）、阜丰集团（Fufeng Group）、梅花生物（Meihua Holdings Group）、中材科技（Shandong Sinocera Functional Material）、新宙邦（Shenzhen Capchem Technology）[5][42] 核心观点与论据 石油市场供需 * 布伦特原油期货价格在8月环比下跌3%至67.3美元/桶 原因是需求旺季结束和供应过剩预期加剧[2] * 主要机构预测2025年石油供应过剩量为：IEA预测180万桶/日 EIA预测150万桶/日 UBS预测110万桶/日[2] * 主要机构预测2026年石油供应过剩量为：IEA预测300万桶/日 EIA预测150万桶/日 UBS预测110万桶/日[2] * UBS维持2025年石油需求增长预测为90万桶/日不变 同时将2026年需求增长预测小幅上调4万桶/日至110万桶/日 理由是经济前景略有改善[2] 化工产品价格动态 * 8月TDI（甲苯二异氰酸酯）平均售价环比上涨13% 但月内呈下降趋势 主要原因是需求疲软以及供应增加 万华化学匈牙利基地25万吨TDI装置已复产 其福建基地二期36万吨TDI产能已投产[3] * 8月mMDI（改性MDI）平均售价环比上涨7% 主要原因是部分工厂处于维护期以及供应商挺价意愿强烈[3] * 8月制冷剂R32平均售价环比上涨7% 原因是生产商在配额限制下拥有较强的议价能力 对价格形成有力支撑[3] * 8月丙烯酸、丙烯酸丁酯、醋酸、甲醇、ABS等化工产品价格环比跌幅居前[7][8] * 8月甲醇-煤炭、苯乙烯-苯-乙烯、尿素-煤炭等价差环比涨幅居前[10][11] 潜在涨价产品与需求观察 * 8月龙佰集团（LB Group）和辉云钛业（Huiyun Titanium）等超过20家钛白粉生产商发布提价函[4] * 8月主流涤纶长丝企业多次上调报价 包括8月26日每吨上调50元人民币[4] * 可乐丽（Kuraray，聚酰胺树脂）和宇部兴产（UBE，尼龙）近期也上调了报价[4] * 根据百川盈孚（Baiinfo）信息 近期供应相对紧张或库存较低的产品包括醋酸、双氧水、制冷剂、六氟磷酸锂（LiPF6）、有机硅、草甘膦、精对苯二甲酸（PTA）[4] * 值得关注9月和10月季节性需求旺季期间需求改善情况以及这些提价能否实现[4] 投资建议与股票选择 * 仍然看好作为“反内卷”受益者的化工子行业 包括：1） 面临严重产能过剩的化肥（华鲁恒升）和炼化/烯烃（恒力/宝丰/卫星） 2） 具有涨价潜力的产品 如pMDI（万华化学）、涤纶长丝（桐昆股份）、味精（阜丰/梅花）、制冷剂[5] * 在新材料公司中 看好中材科技和新宙邦[5] * 对万华化学、阜丰集团、梅花生物、华鲁恒升、中材科技、宝丰能源、新宙邦采用DCF估值法[28] * 对卫星化学、恒力石化、桐昆股份采用P/BV-ROE估值法[28] 其他重要内容 风险提示 * 石油天然气行业风险包括：1）原油价格下跌或波动 2）储量和生产率提升令人失望 3）主要石化产品价格下跌[28] * 化工行业风险包括：1）国际油价变动导致价格大幅波动 2）宏观不确定性对化学品需求构成风险 3）新产能投放快于预期导致化工基本面急剧恶化[29] * 化工新材料行业风险包括：1）技术路线变更 2）政策依赖 3）行业增长高度波动且收入/销售增长通常难以追踪[30] 数据与图表 * 报告包含大量化工产品8月份价格及价差的详细数据表格（环比、同比、年初至今变化）[24][27] * 报告包含多张图表 展示了原油价格（布伦特、迪拜、WTI）、炼油毛利、燃料-运输价差、亚洲LNG价格等走势[13][14][15][16][18][19][21][22][23][26]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于电子材料和新能源材料板块的持续放量以及技术创新驱动的长期发展潜力 [5][11] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入21.54亿元 同比增长10.29% 归母净利润3.32亿元 同比增长0.38% [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为47.56亿元/55.29亿元/66.19亿元 年复合增长率约17.9% [11] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.52亿元/8.97亿元/10.82亿元 年复合增长率约21.4% [11] - 2025年上半年销售毛利率38.30% 同比下降1.59个百分点 净利率17.39% 同比下降1.64个百分点 [2] 业务板块表现 - 电子材料板块1H25营收3.44亿元 同比增长23.65% 毛利率32.97% 同比下降2.61个百分点 [4] - 新能源材料板块1H25营收2.17亿元 同比增长26.36% 毛利率21.19% 同比上升0.13个百分点 [4] - MLCC介质粉体销量稳步提升 车规级和高容类新产品需求增长 [4] - 新能源材料实现1um及以下超薄涂覆技术 布局氧化物与硫化物固态电解质技术路线 [4][9] 现金流与运营效率 - 1H25经营活动现金流净额3.33亿元 同比大幅增长116.11% [3] - 应收账款17.65亿元 同比下降2.64% 周转率从1.13次提升至1.22次 [3] - 存货周转率从1.42次提升至1.51次 运营效率改善 [3] - 期末现金余额6.33亿元 同比上升53.35% [3] 技术创新与研发进展 - 催化材料板块实现国内自主汽车品牌全面覆盖 铈锆固溶体销量保持增长 [9] - 生物医疗板块自主研发的高透氧化锆粉体通过客户验证并批量供应 [9] - 子公司国瓷赛创在基板金属化领域具备技术优势 LED基板为全球头部企业稳定供货 [10] - 通讯射频微系统芯片封装管壳成为低轨卫星射频芯片主要封装方案 [10] - 数码打印板块推出纺织墨水新产品 康立泰数码技术研究院正式投入运营 [10] 估值指标 - 当前股价22.90元 对应2025-2027年PE分别为30.4X/25.4X/21.1X [1][11] - 2025-2027年预计EPS分别为0.75元/0.90元/1.09元 [11] - PB倍数从2024年3.4倍预计降至2027年2.5倍 [1]

冯柳持仓变动 - 高毅邻山1号远望基金二季度进入12家A股前十大流通股东名单 合计持股市值154.45亿元 [1] - 新进太极集团(持股市值4.262亿元 持股比例3.59%)和新城控股(持股市值1.300亿元 持股比例0.42%) [1][6] - 增持安琪酵母(持股市值12.30亿元 持股比例4.08% 环比增加11.11%) 松井股份(持股市值1.097亿元 持股比例2.46% 环比增加37.50%) 同仁堂(持股市值9.015亿元 持股比例1.82% 环比增加6.38%) [1][5][6] - 减持海康威视(持股市值93.72亿元 持股比例3.71%) 瑞丰新材(持股市值4.909亿元 持股比例4.10%) 中炬高新(持股市值5.130亿元 持股比例3.50% 环比减少5.26%) 国瓷材料(持股市值4.771亿元 持股比例3.27% 环比减少8.33%) 东诚药业(持股市值2.518亿元 持股比例2.35% 环比减少18.60%) 泰坦科技(持股市值1.151亿元 持股比例3.04% 环比减少16.67%) [1][5][6] - 对龙佰集团持股数量保持不变(持股市值14.26亿元 持股比例4.43%) [1][6] 邓晓峰持仓变动 - 高毅晓峰2号基金进入5家A股前十大流通股东名单 合计持股市值67.68亿元 [9] - 晓峰鸿远集合资金信托计划进入2家A股前十大流通股东名单 合计持股市值37.54亿元 [9] - 加仓紫金矿业(持股市值38.74亿元 持股比例0.75% 环比增加1.79%) 云铝股份(持股市值5.321亿元 持股比例0.96% 环比增加16.43%) TCL科技(持股市值8.954亿元 持股比例1.14% 环比增加0.73%) 京东方A(持股市值14.04亿元 持股比例0.94% 环比增加0.28%) [9][13] - 对河钢资源持股不变(持股市值6158万元 持股比例0.71%) [9][13] 市场资金动向 - A股赚钱效应扩散引发大额存单转让市场活跃 出现利率超过2%甚至3%的转让产品 [22] - 出现"存款搬家"现象 资金从低收益存款转入资本市场博取更高回报 [25] - 2005年以来出现五次明显居民存款搬家 分别为2006-2007年 2009年 2012-2015年 2021年 2024-2025年 [26] - 资本市场表现是存款搬家的核心驱动因素 [27] 投资理念 - 冯柳投资风格分为三类：参与风格牛市 挖掘个股深度价值 寻找未被定价的增量机会 [6][7] - 邓晓峰强调评估公司需关注需求容量与竞争格局 重视产业重大变化时的前瞻性判断 认为超额回报来自社会变迁和找到赢家 [18]

股价表现与交易数据 - 9月1日盘中上涨2.05%至23.37元/股 成交3.14亿元 换手率1.62% 总市值233.01亿元 [1] - 主力资金净流出834.25万元 特大单买卖占比分别为10.68%和11.21% 大单买卖占比分别为22.15%和24.27% [1] - 年内股价累计上涨38.77% 近5/20/60日分别上涨5.18%/27.15%/41.04% [1] 主营业务结构 - 催化材料板块占比34.54% 其他材料板块24.77% 生物医疗材料板块24.18% [1] - 电子材料板块占比19.37% 新能源材料板块10.22% 数码打印及建筑陶瓷板块10.70% [1] - 公司属电子化学品行业 涉及陶瓷概念/新材料/MLCC/尾气处理等概念板块 [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数4.82万户 较上期增加14.53% 人均流通股17470股减少12.68% [2] - 香港中央结算持股5592.09万股(第一大股东) 较上期减少143.32万股 [3] - 富国天惠混合基金持股2200万股(第六大股东) 较上期减少1000万股 [3] - 易方达创业板ETF持股1946.24万股(第八大股东) 减少50.48万股 [3] - 嘉实新兴产业基金持股1370.91万股(第十大股东) 减少230.88万股 [3] 财务业绩与分红 - 2025年上半年营业收入21.54亿元 同比增长10.29% [2] - 归母净利润3.32亿元 同比微增0.38% [2] - A股上市后累计派现8.70亿元 近三年累计分红3.98亿元 [3] 公司基本信息 - 成立于2005年4月21日 2012年1月13日上市 [1] - 注册地址山东省东营市辽河路24号 [1] - 主营高端功能陶瓷新材料的研发、生产和销售 [1]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[4] 核心观点 - 新材料行业整体表现强劲，Wind新材料指数单周上涨3.72%[2][8] - 固态电池材料领域成为新布局方向，国瓷材料合资设立公司重点研发硫化物固态电解质[3][26] - 半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产推动产业链发展[3] - 光刻材料企业恒坤新材科创板IPO过会，体现监管对行业认可[3][27] - 电子化学品需求增长，芯片产能持续释放[3] 市场行情回顾 - Wind新材料指数收报4754.11点，环比上涨3.72%[2][8] - 半导体材料指数收报7260.04点，环比上涨0.13%[2][8] - 显示器件材料指数收报1182.36点，环比上涨0.09%[2][8] - 有机硅材料指数收报6753.37点，环比下跌0.85%[2][8] - 碳纤维指数收报1540.91点，环比上涨5.04%[2][8] - 锂电指数收报2171.96点，环比上涨3.68%[2][8] - 可降解塑料指数收报2143.33点，环比下跌1.21%[2][8] 个股表现 - 涨幅前五：长阳科技(22.84%)、奥来德(19.01%)、皇马科技(13.25%)、国瓷材料(11.58%)、阳谷华泰(10.05%)[2][22] - 跌幅前五：阿拉丁(-14.44%)、润阳科技(-8.08%)、道恩股份(-6.36%)、华特气体(-5.15%)、东岳硅材(-5.1%)[2][23] 行业热点事件 - 国瓷材料设立合资公司"国瓷固态电池材料科技有限公司"，注册资本1000万元，持股80%[3][26] - 恒坤新材科创板IPO过会，即将发行股票[3][27] - 君华股份启动A股IPO辅导，专注PEEK材料领域[26] - SK集团计划出售陶氏EAA/PVDC业务及阿科玛功能性聚烯烃业务，总收购价达6.87亿美元[27] 产业链数据追踪 - 费城半导体指数收报5668.94点，环比下跌1.49%[32] - 7月中国集成电路出口金额178.88亿美元，同比上涨29.16%，环比上涨3.89%[34][35] - 7月中国集成电路进口金额373.03亿美元，同比上涨12.96%，环比上涨7.86%[34][35] 重点推荐标的 - 半导体材料：彤程新材（光刻胶进口替代）、华特气体（电子特气）、安集科技、鼎龙股份[3] - 新材料平台：国瓷材料（齿科+新能源业务）[3] - 高分子助剂：利安隆（抗老化剂+润滑油添加剂）[3] - 绿电产业链：合盛硅业（金属硅）、联泓新科（EVA粒子）、新安股份（三氯氢硅）、三孚股份[3]