行业投资评级 - 对医药生物行业给予“增持”评级，并维持此评级 [5] 报告核心观点 - 核心观点是积极布局医药底部资产，并持续关注医药及医疗AI+、以及由JPM 2026等国际大会提示的创新药投资主线 [6][7][11] - 医药板块在经历调整后，部分底部资产已有所反弹，当前应布局有望看到业绩拐点的细分领域及个股，同时看好代表未来成长方向的领域 [7][11] - 在2025年报及2026年一季报披露期，应关注预期在2025年至2026年一季度有望兑现业绩拐点的标的 [7] 根据目录总结 本周市场表现与估值 - **市场表现**：本周（截至2026年2月8日）沪深300指数下跌1.33%，而医药生物行业上涨0.14%，在31个一级子行业中排名第15位 [7][26] - 子行业表现分化：中药（+2.56%）、医疗服务（+1.31%）、医药商业（+0.57%）上涨；医疗器械（-0.13%）、化学制药（-0.62%）、生物制品（-1.82%）下跌 [7][26] - 年初至今（截至报告期），医药板块收益率3.28%，跑赢沪深300指数（收益率0.29%）2.99个百分点 [8][26] - **板块估值**： - 基于2026年盈利预测，医药板块市盈率（PE）为22.8倍，全部A股（扣除金融板块）PE约为20.4倍，医药板块溢价率为11.7% [8][30] - 基于TTM估值法，医药板块PE为29.6倍，低于历史平均水平（34.8倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为12.2% [8][30] JPM 2026大会揭示的细分领域机遇 - **IO plus（免疫联合疗法）**： - VEGF双抗广泛联用、多适应证布局已成趋势，III期临床涉及适应症愈发广泛 [6][12] - 关注研发进度靠前的国内公司，如康方生物、荣昌生物、三生制药等 [6][12] - 关注IO plus新靶点组合，包括双抗及单抗联用，涉及公司有维立致博、基石药业、华东医药、汇宇制药、上海谊众、翰思艾泰等 [6][12][13] - **ADC（抗体偶联药物）**： - 关注针对大适应症的同类首创新药及大品种新增适应症带来的海外映射机会 [6][14] - 关键催化剂：吉利德Trodelvy针对一线PD-L1阳性非小细胞肺癌的III期临床数据将于2026年下半年更新；辉瑞整合素受体-6 ADC的II/III期非小细胞肺癌数据将于2026年读出，并启动一线关键临床；第一三共ENHERTU在一线HER2+乳腺癌中显示突破性疗效 [6][17] - 国内相关标的管线价值有望受益，包括科伦博泰、映恩生物、复宏汉霖等 [6][17] - 双毒素/新毒素ADC成为国产创新药领跑领域，关注康弘药业、加科思、信达生物、和黄药业等 [6][17] - **Kras抑制剂**： - 关注龙头公司临床推进及数据读出，以验证先发优势 [6][15] - 关注针对细分人群的精细化治疗及与RAS抑制剂联用可提供临床增益的相关标的，如加科思、劲方生物、亚盛医药、东北制药等 [6][15] - **HR+乳腺癌**： - 把握CDK4/6抑制剂专利悬崖带来的商业机遇，关注新一代药物 [6][16] - 诺华Kisqali在新辅助适应症上市后10周，美国市场份额超50% [16] - 关注在该领域布局的公司，如康辰药业、百济神州等 [6][18] - **血液瘤**： - 多发性骨髓瘤二线治疗格局生变，BCMA/CD3双抗等疗法打开市场天花板 [6][20] - Bcl-2抑制剂在骨髓增生异常综合征领域显现突破潜力，国内企业亚盛医药（APG-2575已在国内获批）、诺诚健华等率先破局 [6][20] - **前沿技术（小核酸与核药）**： - **小核酸**：商业化持续高速放量可期，关注双靶点、肝外靶向临床更新 [6][19] - Arrowhead治疗严重高甘油三酯血症的III期数据预计2026年第三季度读出 [19] - Ionis公司家族性乳糜微粒血症综合征药物年度销售额略超预期，达1.05亿美元，并将严重高甘油三酯血症的峰值销售预期从100亿美元上调至200亿美元 [19] - **核药**：围绕大癌种推进临床数据端的适应症拓展 [6][23] - **自身免疫性疾病**： - 新品种首次人体试验的积极数据点燃赛道希望，海外生物技术公司正积极推进新品种开发 [6][23] 重点推荐公司表现 - 2月重点推荐公司包括：药明生物、泰格医药、先声药业、康弘药业、普洛药业、美好医疗、迪安诊断、和铂医药-B、药石科技、天宇股份 [5][8] - 本周（截至2026年2月8日）重点推荐组合平均下跌0.03%，跑输医药行业0.17个百分点 [8][41] - 部分公司本周股价表现：药明生物(+1.84%)、泰格医药(+4.19%)、先声药业(+3.76%)、和铂医药-B(-7.31%) [42] 行业近期热点与政策 - **政策动态**： - 国家医保局2026年将加大飞行检查力度，覆盖所有省份及骨科、肿瘤等重点领域，并推进事前提醒系统建设，目标2026年底前定点医药机构接入率达70%以上 [23] - 国家药监局“十五五”期间将大力支持生物制造、AI药物研发、细胞与基因治疗等前沿领域 [23] - 2025年我国获批上市创新医疗器械76个，同比增长17% [23] - **科创板申报**：当前医药生物行业科创板申报企业共19家（不含终止），其中注册生效7家，提交注册1家，已问询10家，已受理1家 [24] - **维生素价格**：本周维生素A、维生素D3价格小幅下跌，维生素E价格小幅上涨 [45] 重点公司动态 - **石药集团**：与阿斯利康达成总额最高185亿美元的研发合作与授权协议，核心项目为长效GLP-1R/GIPR激动剂SYH2082 [43] - **礼来**：将投资超35亿美元在美国建设生产基地，用于生产新一代减重疗法瑞他鲁肽 [43] - **先声药业**：与AbbVie就三特异性抗体SIM0500的合作再获4000万美元里程碑付款 [43] - **复星医药**：控股子公司复宏汉霖与Eisai签订许可协议，授权其在日本开发PD-1单抗斯鲁利单抗 [43] - **广生堂**：乙肝治疗一类创新药奈瑞可韦完成III期临床试验全部578例受试者入组 [43]

行业投资评级 - 对医药生物行业给予 **“增持”** 评级，并维持该评级 [5] 核心观点 - 报告核心观点是 **“积极布局医药底部资产”**，并持续关注医药及医疗AI+、以及由JPM 2026大会等国际会议提示的创新药主线 [1][7][11] - 当前医药板块估值具有吸引力，以2026年盈利预测计算，医药板块估值为 **22.8倍PE**，相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为 **11.7%**；以TTM估值法计算为 **29.6倍PE**，低于历史平均水平的 **34.8倍PE** [8][30] - 2026年初至报告期，医药板块收益率 **3.28%**，跑赢同期沪深300指数 **2.99个百分点**；本周（2026.02.02-02.08）医药生物板块上涨 **0.14%**，而沪深300指数下跌 **1.33%** [7][8][26] 行业与市场表现总结 - 行业基本状况：上市公司数量为 **502家**，行业总市值为 **72,032.62亿元**，流通市值为 **66,072.37亿元** [2][5] - 本周子板块表现分化：中药、医疗服务、医药商业分别上涨 **2.56%**、**1.31%**、**0.57%**；而医疗器械、化学制药、生物制品分别下跌 **0.13%**、**0.62%**、**1.82%** [7][11][26] - 报告认为本周消费医疗（中药、医疗服务、药店）及有涨价预期的原料药等“底部资产”的反弹，主要源于市场轮动，并建议在2025年报及2026年一季报披露期关注有望兑现业绩拐点的标的 [7][11] JPM 2026大会揭示的创新药机遇总结 - **IO plus（免疫联合疗法）**：VEGF双抗与其他药物的联用及多适应症布局已成趋势，III期临床适应症愈发广泛 [7][12] - 重点关注公司：康方生物、荣昌生物、三生制药，以及布局新靶点组合的维立致博、基石药业、华东医药、汇宇制药、上海谊众、翰思艾泰等 [7][12][13] - **ADC（抗体偶联药物）**：关注针对大适应症的同类首创新药及大品种新增适应症带来的海外映射机会 [7][14][17] - 关键催化剂：吉利德Trodelvy针对一线PD-L1高表达非小细胞肺癌的III期临床数据将于 **2026年下半年** 更新；辉瑞整合素受体-6 ADC的 **二线及以上非小细胞肺癌III期数据** 将于2026年读出，并启动一线不限PD-L1表达的关键临床 [7][17] - 国内映射标的：科伦博泰、映恩生物、复宏汉霖等 [7][17] - **双毒素/新毒素ADC** 成为国产创新药领跑领域，关注康弘药业、加科思、信达生物、和黄药业等 [7][17] - **Kras抑制剂**：关注龙头公司临床推进与数据读出，以验证先发优势 [7][15] - Revolution公司计划在 **2026年下半年** 启动其pan-RAS抑制剂针对一线非小细胞肺癌的注册试验 [15] - 关注标的：加科思、劲方生物、亚盛医药、东北制药等 [7][15] - **HR+乳腺癌**：把握CDK4/6抑制剂专利悬崖带来的商业机遇，关注新一代药物 [7][16][18] - 诺华Kisqali在早期乳腺癌新适应症上市后 **10周内** 美国市场份额超 **50%** [16] - 关注在CDK4/6抑制剂前线联用及后线耐药市场中可能诞生大单品的公司，如康辰药业、百济神州等 [7][18] - **血液瘤**：多发性骨髓瘤二线治疗格局变化将打开TCE类药物天花板；骨髓增生异常综合征新药进入关键验证期 [7][20] - Bcl-2抑制剂在骨髓增生异常综合征领域展现潜力，亚盛医药的APG-2575已在国内获批用于治疗慢性淋巴细胞白血病，有望兑现商业价值 [7][20] - **前沿技术（小核酸与核药）**： - 小核酸药物商业化放量可期，双靶点、肝外靶向临床更新是主要里程碑 [7][19] - 关注标的：前沿生物、福元医药、石药集团等；产业链看好药明康德、凯莱英等CDMO公司 [19][21] - 核药围绕大癌种推进适应症拓展，如针对非小细胞肺癌、胰腺癌等的临床数据读出 [23] - **自身免疫性疾病**：海外生物科技公司积极推进新品种开发，首批人体试验的积极数据为赛道带来希望 [7][23] 重点推荐公司表现 - 2月重点推荐公司包括：药明生物、泰格医药、先声药业、康弘药业、普洛药业、美好医疗、迪安诊断、和铂医药-B、药石科技、天宇股份 [5][8] - 本周（截至2026.02.08）中泰医药重点推荐组合平均下跌 **0.03%**，跑输医药行业指数 **0.17个百分点** [8][41] - 重点公司给出了2025-2027年的盈利预测与估值，例如药明生物2026年预测市盈率为 **32.20倍**，泰格医药2026年预测市盈率为 **44.80倍** [5] 行业热点与政策聚焦 - **政策动态**： - 国家医保局将在2026年加大飞行检查力度，覆盖所有省份及骨科、肿瘤等重点领域，并推进事前提醒系统建设，目标在2026年底前定点医药机构接入率达 **70%以上** [23] - 国家药监局表示“十五五”期间将支持生物制造产业创新，加快AI药物研发、细胞与基因治疗等前沿领域审评审批 [23] - 2025年，我国获批上市创新医疗器械 **76个**，同比增长 **17%** [23] - **重要行业合作**： - 石药集团与阿斯利康达成总额最高 **185亿美元** 的研发合作与授权协议，涉及长效GLP-1R/GIPR激动剂SYH2082 [43] - 礼来宣布将投资超 **35亿美元** 在美国建设生产基地，用于生产新一代减重疗法 [43]

HANGZHOU TIGERMED CONSULTING CO., LTD. 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 茲 載 列 本 公 司 於 深 圳 證 券 交 易 所 網 站 刊 登 公 告 如 下，僅 供 參 閱。 承董事會命 杭州泰格醫藥科技股份有限公司 董事長 葉小平 杭州泰格醫藥科技股份有限公司 （於 中 華 人 民 共 和 國 註 冊 成 立 的 股 份 有 限 公 司） （股 份 代 號：3347） 海外監管公告 本 公 告 乃 杭 州 泰 格 醫 藥 科 技 股 份 有 限 公 司（「本公司」）根 據 香 港 聯 合 交 易 所有限公司證券上市規則第13.10B條 而 作 出。 香 港，2026年2月9日 於 本 公 告 日 期，執 行 董 事 為 葉 小 平 博 士、曹 曉 春 女 士、吳 灝 先 生 及 聞 增 玉 先 生；獨 立 非 執 行 董 事 ...

（於 中 華 人 民 共 和 國 註 冊 成 立 的 股 份 有 限 公 司） 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 HANGZHOU TIGERMED CONSULTING CO., LTD. 杭州泰格醫藥科技股份有限公司 （股 份 代 號：3347） 海外監管公告 本 公 告 乃 杭 州 泰 格 醫 藥 科 技 股 份 有 限 公 司（「本公司」）根 據 香 港 聯 合 交 易 所有限公司證券上市規則第13.10B條 而 作 出。 茲 載 列 本 公 司 於 深 圳 證 券 交 易 所 網 站 刊 登 公 告 如 下，僅 供 參 閱。 承董事會命 杭州泰格醫藥科技股份有限公司 董事長 葉小平 香 港，2026年2月9日 於 本 公 告 日 期，執 行 董 事 為 葉 小 平 博 士、曹 曉 春 女 士、吳 灝 先 生 及 聞 增 玉 先 生；獨 立 非 執 行 董 事 ...

证券代码：300347 证券简称：泰格医药 公告编码（2026）006 号 杭州泰格医药科技股份有限公司 关于召开 2026 年第一次临时股东会的公告 公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，对公告的虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏负连带责任。 一、召开会议的基本情况 1．股东会届次：2026年第一次临时股东会。 2．股东会的召集人：公司董事会。 3．会议召开的合法、合规性：经公司第五届董事会第二十二次会议审议通过，决定 召开2026年第一次临时股东会，召集程序符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文 件和公司章程的规定。 4．会议召开的日期、时间： 现场会议召开日期和时间：2026 年3 月5 日（星期四）下午15:00 网络投票日期和时间： （1）通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的时间为：2026 年3 月5 日上午9:15 —9:25，9:30—11:30 和下午13:00-15:00； （2）通过深圳证券交易所互联网投票系统投票的具体时间为：2026 年3 月5 日上午 9:15 至2026 年3 月5 日下午15:00。 5．会议的召开方式：本次股东会采用现场表决与网络投票相结 ...

证券代码：300347 证券简称：泰格医药 公告编码（2026）005 号 杭州泰格医药科技股份有限公司 第五届董事会第二十二次会议决议公告 公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，对公告的虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏负连带责任。 二〇二六年二月十日 2 经与会董事审议，本次会议以投票表决的方式审议通过如下决议： 一、审议并通过《关于提议召开公司2026年第一次临时股东会的议案》。 公司定于2026年3月5日（星期四）15:00在公司会议室召开2026年第一次临时股东会， 审议《关于变更公司注册地址及修订<公司章程>的议案》，同时公司董事会提请股东会授 权公司董事会指定专人办理工商变更登记（备案）相关手续。 具体内容详见公司同日披露于巨潮资讯网的《关于召开2026年第一次临时股东会的公 告》。 表决结果：同意7票，反对0票，弃权0票。 特此公告。 1 杭州泰格医药科技股份有限公司董事会 杭州泰格医药科技股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第二十二次会议于 2026年2月9日在杭州市滨江区聚工路19号盛大科技园A座20层会议室举行，本次会议以现 场与通讯表决相结合的方式召开。全体董事一 ...

会议信息 - 杭州泰格医药2026年第一次临时股东会3月5日下午三时举行[1] - 会议地点为杭州滨江区聚工路19号盛大科技园A座18楼会议室[1] 议案内容 - 需考虑及批准变更公司注册地址及修订公司章程议案[2] 代表委任 - 代表委任表格须提前24小时送达公司H股股份过户登记处[6] - 公司H股股份过户登记处为卓佳证券登记有限公司[6] 参会要求 - 出席股东或代表须出示身份证明文件[6] 个人资料 - 个人资料用于处理委任及投票事宜，可按规定披露转移[4]

临时股东会安排 - 2026年3月5日下午三时在杭州举行[3] - 考虑并酌情批准变更注册地址及修订章程议案[5] - 预期时长不超过半天[8] 股东登记与参会资格 - 2026年3月2 - 5日暂停办理H股股东登记[8] - 3月2日名列H股股东名册的H股持有人有权出席[8] 相关文件提交要求 - 未办理过户登记的H股持有人2月27日下午四时三十分前交回文件[8] - H股持有人代表委任表格等24小时前送达指定地址[8] 决议通过条件 - 特别决议案须经出席股东所持表决权至少2/3票数通过[8]

注册地址变更 - 公司拟变更注册地址至浙江省杭州市滨江区浦沿街道陆家潭街508号6层601 - 610室[1][17] 公司章程修订 - 公司将对公司章程相关条款进行修订[17] 临时股东会 - 2026年第一次临时股东会定于3月5日下午3时在杭州举行[3][30] - 临时股东会将审议变更注册地址及修订章程议案[32] 股份登记 - 2026年3月2 - 5日暂停办理H股股东登记及过户[18][35] - 2026年3月2日为有权出席股东会股东记录日[18] - 过户文件等须于2月27日下午4时30分交回[18][35] 决议案 - 特别决议案须经至少2/3票数通过[35] - 董事建议股东投票赞成决议案[21]

行业投资评级 - 维持医疗服务行业“买入”评级 [10][64] 核心观点 - 互联网医疗首诊在核心城市实现规范化突破，为民营医疗拓展全国市场提供新路径，建议关注具备合规运营经验的民营专科连锁龙头 [5][63] - 行业在医保控费压力下，受益于多层次支付体系建立和刚性医疗需求，有望企稳回升 [10][64] - 投资建议关注两大方向：高成长的医药外包服务（如ADC CDMO、减肥药多肽CDMO）以及预期改善的第三方检验和消费医疗（眼科、口腔） [10][64] 板块及个股表现 - 本周（2月2日-2月6日）申万医药生物指数上涨0.14%，跑赢沪深300指数1.47个百分点，在31个一级行业中排名第15位 [2][12] - 医疗服务II子板块本周上涨1.31%，年初以来累计上涨41.41%，在医药各子板块中涨幅居首 [2][24] - 医疗服务板块个股表现分化，涨幅居前的有美迪西（+18.0%）、通策医疗（+8.1%）、诺思格（+5.7%），跌幅较大的有皓元医药（-6.2%）、百诚医药（-4.5%），CXO相关公司回调明显 [3][27] 行业估值及数据 - 截至本周末，申万医疗服务板块PE（TTM）为34.43倍，较前一周提升0.56倍，近一年PE范围在28.46倍至41.13倍之间 [4][29] - 当前医疗服务板块PB（LF）为3.49倍，较前一周提升0.06倍，近一年PB范围在2.48倍至4.00倍之间 [4][29] - 在申万医药三级行业中，医院板块当前PE为54.0倍，医疗研发外包板块当前PE为28.4倍 [55] - 部分重点公司估值：药明康德当前市值2943亿元，对应2024年PE为31倍，2025年预测PE为19倍；爱尔眼科当前市值1032亿元，对应2024年PE为29倍，2025年预测PE为27倍 [61] 互联网医疗政策动态 - 国家卫健委同意北京市依托两家儿童医院，开展儿童生长发育、营养、皮肤疾病专业的互联网诊疗首诊试点，试点期一年 [5][62] - 该政策标志着互联网医疗在核心城市首诊环节取得突破，强调全程追溯、质控与数据安全，为行业合规发展奠定基础 [5][63] - 政策将加速医疗服务线上化，帮助民营机构突破地域限制，吸引异地患者，尤其在儿科轻症、皮肤管理等消费医疗领域创造增量市场 [5][63] - 政策要求全程数字化监管，将倒逼民营机构提升标准化服务能力，符合资质的机构可通过线上线下一体化运营优化成本并提升品牌溢价 [5][63]