报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年泰格医药业绩略有承压，2025年订单有望持续增长，虽下调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，但考虑其为国内临床CRO龙头，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩情况 - 2024年公司总收入66.03亿元，同比降10.58%；扣非归母净利润8.55亿元，同比降42.13%；毛利率33.95%，同比降4.63pct [6] - 2024Q4公司收入15.36亿元，同比降11.42%、环比降10.12%；扣非归母净利润 - 0.37亿元，同比降113.34%、环比降114.78%；毛利率17.70%，同比降15.12pct、环比降19.58pct [6] - 2024年公司新增合同金额101.2亿元，净新增合同金额84.2亿元，同比增7.3% [6] 业务板块情况 - 临床试验技术服务：2024年收入31.78亿元，同比降23.75%；截至年底，进行中的药物临床研究项目831个，同比增79个；大力发展医疗器械临床研究等新兴业务，进行中的医疗器械项目614个，服务全球超2100家客户，注册团队助力3个产品国内注册上市获批，63项国际多中心临床试验的IND申请多国获批 [7] - 临床试验相关服务及实验室服务：2024年营收32.96亿元，同比增5.61%；截至年底，数统业务全球服务客户约407家，进行中项目842个；SMO项目数量从2023年末1952个增至2253个，2024年完成344个，为15个中国已获批I类新药服务；方达控股累计为90个已获批药物提供一致性评价服务；执行中的实验室服务项目4990个 [8] 财务预测情况 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|7,384|6,603|7,111|7,768|8,610| |YOY(%)|4.2|-10.6|7.7|9.2|10.8| |归母净利润(百万元)|2,025|405|1,011|1,089|1,203| |YOY(%)|0.9|-80.0|149.5|7.7|10.5| |毛利率(%)|38.6|34.0|39.1|39.2|39.3| |净利率(%)|29.1|6.8|15.9|15.5|15.3| |ROE(%)|8.8|1.9|4.5|4.6|4.9| |EPS(摊薄/元)|2.34|0.47|1.17|1.26|1.39| |P/E(倍)|22.1|110.4|44.3|41.1|37.2| |P/B(倍)|2.1|2.2|2.1|2.0|1.9| [10]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 泰格医药是中国临床CRO外包龙头企业，在保持国内占有率领先后加速开拓海外市场，虽2024年业绩下滑，但新签订单增长、全球布局深化、AI赋能，预计2025 - 2027年营收和归母净利润将增长 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年3月28日泰格医药发布2024年年报业绩，2024年公司实现营业收入66.03亿元，同比下降10.58%；归母净利润4.05亿元，同比下降79.99%；扣非净利润8.55亿元，同比下降42.13% [1] 短期盈利能力与费用情况 - 2024年Q4毛利率17.70%，同比降15.12pcts，环比降19.58pcts，净利率-26.59%转亏，因收入和毛利率下滑；研发费用率4.32%，同比升0.50pcts，环比升1.45pcts，销售费用率4.08%，同比升0.93pcts，环比升1.53pcts，管理费用率11.62%，同比升4.54pcts，环比升0.98pcts [1] 新签订单情况 - 新签订单数量和金额同比增长，源于大型跨国药企国内需求及国内外药企海外临床需求增加，海外商务拓展有成绩，北美市场新签订单和业务快速增长；2024年新增合同金额101.2亿元，净新增合同金额84.2亿元，同比增长7.3%；截至2024年末，累计待执行合同金额157.8亿元，同比增长12.1% [2] 全球布局与业务增长 - 持续投入海外市场，初步建立海外业务能力和品牌，拓展海外初创公司客户本土项目；2024年海外临床CRO业务新签订单、收入和利润高速增长；境外进行中的单一区域临床试验从2024年6月30日的208个增至2024年末的233个；截至2024年末，在执行国际多中心临床试验62个，累计MRCT项目经验达148个 [3] AI赋能情况 - 2025年2月完成开源大模型DeepSeek - R1本地化部署；子公司泰雅科技以开源模型Qwen2.5为基座，打造泰雅大模型医疗场景解决方案；医雅AI大模型平台上线，覆盖多个医学应用场景，提供智能翻译等解决方案 [3] 投资建议与盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为74.35/83.75/88.13亿元，同比增长12.6%/12.6%/5.2%，归母净利润分别为16.89/20.13/20.84亿元，对应PE分别为26/22/21倍 [4][5] 财务指标预测 - 涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率等指标在2024A - 2027E的预测数据，如营业收入增长率2024年为-10.58%，2025 - 2027年分别为12.59%、12.65%、5.23%等 [8][9]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 泰格医药是中国临床CRO外包龙头企业，在保持国内领先的同时加速开拓海外市场，虽2024年业绩下滑，但新签订单增长，全球布局深化，AI赋能业务，预计2025 - 2027年营收和归母净利润将增长 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入66.03亿元，同比下降10.58%；归母净利润4.05亿元，同比下降79.99%；扣非净利润8.55亿元，同比下降42.13% [1] - 2024年Q4毛利率17.70%，同比 - 15.12pcts，环比 - 19.58pcts，净利率 - 26.59%转亏，费用端各费用率有不同程度上升 [1] 订单情况 - 新签订单数量和金额均同比增长，主要来自大型跨国药企国内需求及国内外药企海外临床需求增加，北美市场新签订单和业务快速增长 [2] - 2024年新增合同金额101.2亿元，净新增合同金额84.2亿元，同比增长7.3%，截至年末累计待执行合同金额157.8亿元，同比增长12.1% [2] 业务布局 - 持续投入海外市场，初步建立海外业务能力和品牌，拓展海外初创公司客户本土项目，2024年海外临床CRO业务新签订单、收入和利润高速增长 [3] - 2024年境外进行中的单一区域临床试验从6月30日的208个增至年末的233个，年末在执行国际多中心临床试验62个，累计MRCT项目经验达148个 [3] AI赋能 - 2025年2月子公司完成开源大模型DeepSeek - R1本地化部署，以开源模型Qwen2.5为基座打造AI产品泰雅大模型医疗场景解决方案 [3] - 医雅AI大模型平台已上线，覆盖多个医学应用场景，为新药研发等领域提供解决方案 [3] 投资建议及预测 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为74.35/83.75/88.13亿元，同比增长12.6%/12.6%/5.2%，归母净利润分别为16.89/20.13/20.84亿元，对应PE分别为26/22/21倍 [4][5] 财务指标预测 - 成长能力方面，2025 - 2027年营业收入增长率分别为12.59%、12.65%、5.23%，EBIT增长率分别为81.89%、16.28%、7.41%，净利润增长率分别为316.87%、19.16%、3.55% [8][9] - 盈利能力方面，2025 - 2027年毛利率分别为39.93%、40.05%、40.08%，净利润率分别为22.72%、24.03%、23.65% [8][9] - 偿债能力方面，2025 - 2027年流动比率分别为2.10、2.29、2.51，速动比率分别为1.36、1.50、1.68，现金比率分别为0.94、1.06、1.24，资产负债率分别为15.42%、15.38%、14.99% [8][9] - 经营效率方面，2025 - 2027年应收账款周转天数分别为65.80、62.07、65.15，存货周转天数分别为1.85、1.06、1.66，总资产周转率分别为0.25、0.27、0.28 [8][9] - 每股指标方面，2025 - 2027年每股收益分别为1.95、2.33、2.41元，每股净资产分别为25.55、26.64、27.57元，每股经营现金流分别为2.47、2.49、2.82元，每股股利分别为1.24、1.47、1.53元 [9] - 估值分析方面，2025 - 2027年PE分别为26、22、21，PB分别为2.0、1.9、1.8，EV/EBITDA分别为19.82、17.27、16.06，股息收益率分别为2.43%、2.90%、3.00% [9]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][4] 报告的核心观点 - 泰格医药2024年年报业绩低于预期，全年营收66.03亿元（YOY -10.58%），归母净利润4.05亿元（YOY -79.99%），扣非归母净利润8.55亿元（YOY -42.13%） [1] - 2024年毛利率同比下滑，金融资产公允价值及出售收益大幅减少对归母净利润造成较大负面影响 [2] - 2024年净新签订单同比增长7.3%至84.2亿元，累计待执行合同金额同比增加12.1%至157.8亿元，有望支撑未来营收稳定增长，公司积极转型智能化 [3] - 下调25 - 26年归母净利润预测为12.00/14.52亿元（分别下调27.8%/32.6%），新增27年归母净利润预测为18.08亿元，对应25 - 27年PE为37/31/25倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024年主营业务毛利率同比下降4.91pp至33.27%，临床试验技术服务板块毛利率同比下降8.65pp至29.56%，临床试验相关及实验室服务板块毛利率同比下降1.32pp至36.84% [2] - 2024年金融资产公允价值减少5.0亿元，23年同期增加3.5亿元；金融资产出售收益为72.67万元，23年同期为2.3亿元 [2] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为72.30亿元、81.27亿元、92.98亿元，增长率分别为9.49%、12.41%、14.40% [8] - 预计2025 - 2027年净利润分别为12.00亿元、14.52亿元、18.08亿元，增长率分别为196.24%、20.95%、24.53% [8] 订单情况 - 2024年净新签订单同比增长7.3%至84.2亿元，累计待执行合同金额同比增加12.1%至157.8亿元，新签订单增长主要来自大型跨国药企在国内的需求以及中国药企在海外的临床需求增加 [3] 转型举措 - 公司积极拥抱数字化与智能化，组建团队研发赋能临床研究的人工智能模型和平台，启动AI战略规划，致力于优化临床试验流程与相关文档自动化处理 [3] 盈利预测与估值 - 下调25 - 26年归母净利润预测为12.00/14.52亿元（分别下调27.8%/32.6%），新增27年归母净利润预测为18.08亿元，对应25 - 27年PE为37/31/25倍 [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][4] 报告的核心观点 - 泰格医药2024年年报业绩低于预期，全年营收66.03亿元（YOY -10.58%），归母净利润4.05亿元（YOY -79.99%），扣非归母净利润8.55亿元（YOY -42.13%） [1] - 毛利率同比下滑，公允价值负面影响大，主营业务毛利率同比降4.91pp至33.27%，金融资产公允价值及出售收益大幅减少影响归母净利润 [2] - 全年订单维持增长，24年净新签订单同比增7.3%至84.2亿元，累计待执行合同金额同比增12.1%至157.8亿元，公司积极转型智能化 [3] - 下调25 - 26年归母净利润预测为12.00/14.52亿元（分别下调27.8%/32.6%），新增27年归母净利润预测为18.08亿元，对应25 - 27年PE为37/31/25倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 营收方面，2023 - 2027E分别为73.84亿、66.03亿、72.30亿、81.27亿、92.98亿元，增长率分别为4.21%、 - 10.58%、9.49%、12.41%、14.40% [8] - 净利润方面，2023 - 2027E分别为20.25亿、4.05亿、12.00亿、14.52亿、18.08亿元，增长率分别为0.91%、 - 79.99%、196.24%、20.95%、24.53% [8] - EPS（元）2023 - 2027E分别为2.32、0.47、1.39、1.68、2.09 [8] - ROE（归属母公司，摊薄）2023 - 2027E分别为9.63%、1.96%、5.55%、6.40%、7.53% [8] - P/E 2023 - 2027E分别为22、110、37、31、25 [8] - P/B 2023 - 2027E均为2 [8] 利润表 - 营业收入、营业成本等各项指标在2023 - 2027E有相应数据及变化 [9] 现金流量表 - 经营、投资、融资活动现金流及净现金流在2023 - 2027E有相应数据及变化 [9] 资产负债表 - 总资产、负债、股东权益等各项指标在2023 - 2027E有相应数据及变化 [10] 盈利能力 - 毛利率、EBITDA率等指标在2023 - 2027E有相应数据及变化 [11] 偿债能力 - 资产负债率、流动比率等指标在2023 - 2024及2025E - 2027E有相应数据及变化 [11] 费用率 - 销售、管理等费用率及所得税率在2023 - 2027E有相应数据及变化 [12] 每股指标 - 每股红利、每股经营现金流等指标在2023 - 2027E有相应数据及变化 [12] 估值指标 - PE、PB等指标在2023 - 2027E有相应数据及变化 [12]

文章核心观点 泰格医药2024年年报显示业绩惨淡，营收与利润双降、毛利率大幅下滑，虽海外业务有增长但未能扭转整体颓势，公司在应对行业周期波动和市场竞争时需找到更有效策略 [1][4][7] 营收与利润情况 - 2024年实现营业收入66.03亿元，同比下降10.58%；归属净利润4.05亿元，同比大幅下降79.99%，为2018年以来净利润最低一年，扣非净利润同比下降42.13% [1] - 业绩下滑受行业周期和结构性变化双重冲击，国内生物医药行业波动使部分客户缩减研发投入，订单量减少，部分订单因客户资金问题取消或终止，境内主营业务收入345,026.16万元，同比下降17.11%，境外主营业务收入302,382.35万元，同比下降3.29% [4] 毛利率与成本情况 - 2024年主营业务毛利率由上年同期的38.18%降至33.27%，临床试验技术服务板块毛利率从38.21%降至29.56%，降幅8.65个百分点，源于国内临床运营业务订单平均单价下降及部分订单取消 [5] - 主营业务成本同比下降4.12%，但成本控制未能完全抵消收入下降影响，实验室服务领域新业务和新实验设施运营使固定成本增加，压缩利润空间 [5][6] 海外业务情况 - 海外临床CRO业务剔除特定疫苗项目影响后呈现增长态势，新签订单、利润高速增长，北美市场表现突出，美国、澳大利亚和欧洲等地临床试验项目数量增加，海外员工规模扩大 [7] - 海外业务增长幅度有限，且面临国际同行竞争压力，提升海外市场盈利能力是未来发展关键挑战 [7]

报告公司投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年年报业绩受行业环境影响承压，24Q4单季亏损，全年部分业务受挫，但海外开拓持续推进且多途径提质增效，24年末不良清单清理利于未来发展，调整盈利预测后维持“推荐”评级 [3][6][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年全年实现营业收入66.03亿元，同比-10.58%；归母净利润4.05亿元，同比-79.99%；扣非后归母净利润8.55亿元，同比-42.13% [3] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为71.61亿元、78.76亿元、87.82亿元，同比增速分别为8.5%、10.0%、11.5%；净利润分别为12.46亿元、15.11亿元、18.26亿元，同比增速分别为207.6%、21.2%、20.9% [5] 业绩分析 - 24Q4单季营收15.36亿元，同比-11.42%；归母净利润-4.08亿元，同比-381.10%；扣非后归母净利润-0.37亿元，同比-113.34%，原因是部分国内创新药临床订单取消或终止及年末投资标的价值重估 [6] - 全年境内收入34.50亿元，同比-17.11%，毛利率34.20%，同比-8.88pct；境外收入30.24亿元，同比-3.29%，毛利率32.20%，同比+0.54pct [6] - 临床试验技术服务全年营收31.78亿元，同比-23.75%，毛利率29.56%，同比-8.65pct；临床试验相关服务及实验室服务全年营收32.96亿元，同比+5.61%，毛利率36.84%，同比-1.32pct [6] 发展策略 - 行业低谷期加强自身能力建设，加大海外业务开拓，多领域推进AI管理应用并调整团队架构 [7] 财务报表预测 - 资产负债表：预计2025 - 2027年资产总计分别为281.98亿元、298.34亿元、318.41亿元，负债合计分别为27.49亿元、27.43亿元、27.87亿元 [8] - 利润表：预计2025 - 2027年营业收入分别为71.61亿元、78.76亿元、87.82亿元，净利润分别为13.85亿元、16.42亿元、19.64亿元 [8] - 现金流量表：预计2025 - 2027年经营活动现金流分别为18.54亿元、13.24亿元、17.01亿元，投资活动现金流分别为2.26亿元、2.56亿元、2.84亿元，筹资活动现金流分别为-21.72亿元、-2.08亿元、-1.81亿元 [10] 主要财务比率 - 成长能力：预计2025 - 2027年营业收入增速分别为8.5%、10.0%、11.5%，营业利润增速分别为142.0%、18.6%、19.6%，归母净利润增速分别为207.6%、21.2%、20.9% [9] - 获利能力：预计2025 - 2027年毛利率分别为36.0%、36.4%、37.3%，净利率分别为17.4%、19.2%、20.8%，ROE分别为5.7%、6.4%、7.2% [9] - 偿债能力：预计2025 - 2027年资产负债率分别为9.7%、9.2%、8.8%，净负债比率分别为-5.6%、-11.1%、-17.2% [9] - 营运能力：预计2025 - 2027年总资产周转率均为0.3，应收账款周转率分别为1.9、1.8、1.8，应付账款周转率均为19.9 [9] - 每股指标：预计2025 - 2027年每股收益分别为1.44元、1.75元、2.11元，每股经营现金流分别为2.14元、1.53元、1.97元，每股净资产分别为25.34元、27.09元、29.20元 [9] - 估值比率：预计2025 - 2027年P/E分别为38.4倍、31.7倍、26.2倍，P/B分别为2.2倍、2.0倍、1.9倍，EV/EBITDA分别为19.8倍、17.0倍、14.6倍 [9]

文章核心观点 - 泰格医药2024年保持稳健增长，新增订单与待执行合同规模扩大，未来将深化全球战略布局，通过技术创新与数字化赋能推动行业发展 [1][6] 财务表现 - 2024年全年实现营业收入66.03亿元，毛利润22.42亿元，扣非归母净利润8.55亿元 [1] - 2024年新增订单恢复稳健增长，净新增合同金额84.23亿元，同比增长7.3%；累计待执行合同金额157.76亿元，同比增长12.0% [1] - 临床试验技术服务业务收入31.78亿元，临床试验相关服务及实验室服务业务收入34.25亿元 [1] - 中国区营业收入35.48亿元，占比54%；境外地区营业收入30.55亿元，占比46% [1] 全球布局 - 在北美市场临床运营团队超120人，覆盖美国25个州65个城市，与美国45个州700多家临床中心合作，累计临床项目经验超120个 [2] - 欧洲市场临床运营团队超110人，覆盖20个欧洲国家 [2] - 亚太地区收购日本Medical Edge后，日本本土临床服务团队增至21人，在执行国际多中心临床试验项目10个 [2] - 韩国市场临床服务新增项目163个，新增客户超40家 [2] - 累计国际多中心临床试验项目148个，其中在执行项目62个 [2] - 2024年助力63项国际多中心临床试验IND，新增美国FDA IND项目39个 [2] 技术创新与数字化 - 启动人工智能长期战略，自研医雅AI大模型投入商用，2025年2月完成开源大模型DeepSeek - R1本地化部署 [3] - 子公司泰雅科技自研医学领域一站式AI大语言模型，应用于多个业务场景 [3] - 发布CTRM、SEDS、Safety Portal等多个远程智能临床试验技术平台，23%执行临床试验采用DCT混合模式 [3] - 发布并上线自主研发的智能翻译系统医雅AI智能翻译平台 [3] - 2024年药物警戒新增客户179个，新增项目224个；医学翻译新增客户66家，其中药品客户28家，器械客户38家 [3] 业务拓展 - 在执行药物临床试验项目831个，医疗器械和IVD项目614个 [4] - SMO现场管理项目2253个，CRC总人数超3400人 [4] - 影像评估业务新增项目超60个，新增客户超25家 [4] - 实验室服务累计通过NMPA及FDA现场核查220余次 [4] - 方达医药收购意大利Accelera S.r.l.临床前DMPK和生物分析业务，增强欧洲市场服务能力 [4] - 2024年启动中非数字化合作，与非洲创新医疗组织Purpose Africa签署合作备忘录 [4] - 在北京通州设立中国北方总部，在浙江嘉兴成立生物医药企业孵化中心 [4] 创新药服务与认可 - 助力28个中国1类新药和6个创新医疗器械上市，累计为中国60%已上市1类新药提供研发服务 [5] - E - Site战略合作中心达74家，重点合作中心252家 [5] - 收购日本CRO Medical Edge及观合医药，提升海外及全产业链服务能力 [5] - 泰格捷通获“2024未来医疗100强--最佳客户满意度器械CRO TOP5”奖项 [5] - 雅信诚入选“2024语言服务推荐企业”和“应急翻译与语言服务推荐企业” [5] - 2024年MSCI ESG评级保持AA级 [5] 管理层展望 - 董事长叶小平表示坚守长期主义，深化全球战略布局，构建创新服务体系 [6] - 总裁曹晓春认为持续拓展全球运营能力，深耕本地市场，强化国际协同，构建一体化临床开发体系 [6] - 联席总裁吴灏强调完善端到端一体化服务体系，满足客户多元化需求 [6] - 未来将深化全球战略布局，通过技术创新与数字化赋能提升研发效率，推动行业高质量发展 [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：生物医药行业、临床 CRO 行业 - **公司**：泰格医药 纪要提到的核心观点和论据 中国生物医药行业发展情况 - **创新药研发活跃**：2024 年 41 款 1 类新药获批，创新药临床试验数量达 1,859 个，同比增长 15.6%，在研创新药数量全球第二 [4][5] - **全球化取得突破**：多款国产创新药在欧美获批并商业化，对外授权交易数量增长 18%，潜在总金额达 515 亿美元，首付款 40 亿美元 [4][6] - **政策支持力度大**：两会工作报告明确支持创新药发展，多地发布支持政策，国务院审议通过全链条支持方案，国家医保局计划推出丙类医保目录 [4][7] - **跨国药企增加投入**：2024 年新开 336 个临床试验，占其全球总量约 19%，远高于 2018 年的 9.8% [4][8] 中国临床 CRO 行业竞争情况 - **竞争激烈但泰格领先**：中国约 500 家临床 CRO，平均每家承担 35 个试验，泰格维持并巩固行业第一位置 [9] - **供给端优化**：2024 年遗传办备案项目申办方和临床 CRO 数量分别下降 64%和 72%，行业顾问预计 2024 - 2028 年增速恢复至双位数，2028 年规模达 750 亿人民币 [4][10][11] 泰格医药业务发展情况 - **数字化智能化战略**：成立智能研究院，完成 DCR1 本地化部署，推出医研 AI 大模型平台，ERAI 智能平台提升翻译业务人效近 100%，成本优化约 30% [4][14][15] - **订单情况**：2024 年底在手订单 157.8 亿人民币，同比增长 12.1%，全年净新增订单 84.2 亿人民币，同比增长 7.3% [4][17] - **现金流管理**：2024 年加强应收账款和现金流管理，全年净经营性现金流 10.97 亿元，与 2023 年基本持平 [4][19] - **业务板块表现** - **CTS 板块**：全年收入 31.8 亿人民币，同比下滑，海外市场特别是北美地区保持快速增长 [23] - **CROS 板块**：全年收入 34.3 亿人民币，同比增长 6.5%，现场管理和数据统计业务稳健增长 [25] - **实验室服务**：方达公司中国区业务受竞争影响收入下滑，收购光合医药股份预计今年贡献 1500 万左右利润 [26] - **境内外营收**：全年境内总营收 35.5 亿，同比下降 16.2%，海外总营收 30.6 亿，同比微降 3%，剔除新冠疫苗基数后实际增长 [27] 泰格医药财务情况 - **收入**：全年实现收入 66 亿人民币，同比下降 10.6%，剔除新冠疫苗相关收入后同比下降 9% [22] - **毛利润和毛利率**：2024 年毛利润 22.4 亿元，同比下滑，毛利率为 34%，较 2023 年下降 [29] - **管理费用和净利润**：24 年管理费用端发生一次性费用，导致税后扣非净利润减少约 3.15 亿元，全年净利润和归母净利润同比大幅下滑 [35][37] 未来展望 - **订单目标**：2025 年目标实现双位数增长的新签订单 [39] - **收入和利润率**：预计 2025 年收入恢复增长，毛利率显著恢复 [41] - **行业发展**：对中国生物医药尤其是创新药行业长期发展充满信心 [42] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **2024 年下半年国内订单价格环比基本保持稳定，希望供给端在 2025 年能够持续改善** [18] - **2024 年公司偿还部分贷款，借款金额下降约 5 亿元，分红 4.79 亿元，回购股份价值 5 亿人民币，共计返还约 9.79 亿人民币给股东** [20] - **2024 年存量订单执行和转化调整影响 1.86 亿人民币，主要来自国内存量及个别新冠疫苗客户** [21] - **截至 24 年底，公司员工总数 10,185 人，同比增长 484 人，未来将拓展国际市场，加强一体化全产业链服务能力，进行数字化和智能化投入** [36] - **2024 年退出投资收到现金约 4.4 亿，实现 8000 万左右投资收益** [37] - **2025 年第一季度整体新签订单趋势与预期目标符合，北美和澳洲市场预计新签订单超出预期** [38] - **新分子类型如 ADC、多肽等推动临床 CRO 行业超越平均增速，公司临床运营业务中占比较大的项目为已进入临床阶段的 fast follow 管线** [40]

文章核心观点 泰格医药发布2024年年度报告，介绍机构投资者持股情况及公募基金、外资基金持股变化[1][2] 机构投资者持股情况 - 截至2025年3月27日，109个机构投资者持有泰格医药A股股份，合计持股量1.76亿股，占总股本20.31% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达14.86%，较上一季度下跌1.43个百分点 [1] - 前十大机构投资者包括中欧医疗健康混合基金、香港中央结算有限公司等 [1] 公募基金持股变化 - 本期较上一期持股增加的公募基金2个，持股增加占比小幅上涨 [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金5个，持股减少占比达0.19% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金16个，包括易方达沪深300医药ETF等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金135个，包括华泰柏瑞沪深300ETF等 [2] 外资基金持股变化 - 本期较上一季度持股减少的外资基金1个，即香港中央结算有限公司，持股减少占比达0.30% [2]