项目进展与产能 - 募投项目110车间预计2014年第四季度完工试产，浙江新诺华上虞基地一期预计2015年第三季度末试车投产，将改善产能瓶颈 [2] 业务资格与部门 - 2014年公司取得尼古丁、丙泊酚CEP证书，获欧洲市场销售资格，年初设独立多客户业务部，上半年发展符合预期 [2] 合作关系 - 2014年上半年通过高层互访和项目对接，与强生合作稳定，与吉利德合作深化，挖掘与其他跨国制药公司合作机会 [3] 业务规划 - 对未来业务和市场有信心，将根据需求调整产能，提示参考2014年半年报“重大事项”第33页理解业务模式 [3] 经营压力 - 新增固定资产多，未来经营业绩面临折旧费用压力 [3] 公司优势 - 与欧美CMO企业比有成本优势，与亚洲如印度CMO企业比，中国在专利保护、市场环境和配套设施上有优势；国内起步早，团队国际化，客户服务好，研发等体系获肯定 [4] 销售情况 - 2014年上半年地瑞拉委终端制剂销售上升，中间体销售收入下降，因客户调整采购策略，预计全年销售回归2012年水平 [4] 公司定位 - 聚心投资控股是投资平台，未来以参股或控股方式对外投资，博腾参股事宜未通过临时股东大会审议 [4][5]

公司战略与业务发展 - 公司在异地建立研发中心主要基于人才方面的考虑 [1] - 化学药CMO与生物药CMO在技术和制造设备上有很大差异，但在体系、客户资源和业务模式上具有协同性 [1] - 公司并购生物药CMO时，会考虑保留标的方原有的团队，并利用现有客户资源 [1] - 公司今年的业绩预算已考虑并购因素 [2] 股权激励与股价影响 - 公司终止股权激励计划主要因二级市场股票价格大幅下滑，导致激励效果难以达到预期 [2] - 终止股权激励计划与公司业绩目标无关 [2] - 公司股价大幅下跌对江西东邦药业有限公司的收购没有影响，资产过户手续已完成 [2] 融资与资本运作 - 公司计划在中期转增股本实施完毕后启动6500万配套募集资金融资 [2]

客户与供应链 - 客户通常在全球布局三个以上的供应商 [1] - 公司并购策略主要配合战略发展方向，可能涉及上下游并购或其他方向 [1] 市场份额与行业数据 - 2011年中国CMO占全球CMO市场的比例约为8%，2014年数据持续上升 [1] - 中国CMO业务包含中间体和原料药 [2] 风险管理与客户战略 - CMO行业存在依附风险，公司通过管理产品储备线和实施大客户+战略来防控风险 [2] - 公司认为主要客户产品断层是极端情况 [2] 业绩目标与产能 - 公司年初制定的目标是收入和利润总额不低于20%的增长 [2] - 公司原有约260个立方的产能，去年年底新增110个立方的多功能医药中间体生产车间，预计今年第三季度新增180个立方的中试产能 [2] - 产能增长是推动公司业绩增长的核心要素，但不同产品的效益不同 [3] 技术与能力要求 - 中间体生产对化学合成和放大生产能力要求高 [2] - 原料药定制研发生产对EHS体系、质量体系、供应链体系和cGMP体系要求更高 [2] 投资者关系 - 公司感谢机构投资者对公司价值基本面的关注，并将投资者的建议传达给管理层和董事会 [3]

公司基本信息 - 证券代码为 300363，证券简称为博腾股份 [1] - 投资者关系活动编号为 00520150505，时间为 2015 年 05 月 05 日，地点在重庆博腾制药科技股份有限公司 3 楼会议室 [1] - 参与单位包括西南证券、北京联合基金等多家机构 [1] - 上市公司接待人员有徐潇、陈靓、董事会秘书陶荣等 [1] 研发与业绩关系 - 研发投入增长和业绩增长并非完全同步同比，公司作为 CMO，研发为生产服务，工艺研发周期一两年，当期研发投入和业绩不完全匹配 [1] 产品收入情况 - 去年公司抗糖尿病领域产品高收入主要来自强生的产品 [2] 公司能力发展 - 公司未来核心能力发展靠双轮驱动，强化现有业务盈利能力，运用资本市场杠杆实施并购战略以成为创新药一站式服务平台 [2] 知识产权情况 - 公司有约二十项自主知识产权，重视专有技术保护 [2] 人员配备情况 - 公司项目配备研发人员与生产人员比例依具体项目实际情况而定 [2] 财务指标情况 - 公司流动比率不到 1，短期偿债能力指标不佳，因大部分资金用于固定资产建设和开发投入 [2] 融资计划情况 - 公司再融资根据项目需要适时进行 [2] 业务规划情况 - 公司目前做化学药医药中间体，若未来客户有生物药 CMO 实质需求，会尝试布局并利用资本市场平台并购 [2][3]

产品与业务类型 - 中间体有 ISO 中间体、GMP 中间体，主要区别在于体系和对生产过程的要求 [1] 业务战略与布局 - 实施 GMP 战略，收购浙江博腾和东邦药业后，两基地承接非 GMP 业务，现有运营体系专注 GMP 中间体业务，延伸产业链、扩大规模 [1] - 未来向 CDMO 发展，前期与客户建立联系，为后期生产服务 [2] - 生物方向发展标的主要在国外，国内几乎无形成收入和盈利的生物标的 [2] 销售情况 - 70%以上产品销售到欧洲，大部分以美元计价 [2] - GSK 和辉瑞产品今年收入同比增长较大，但在整体销售收入中占比不大 [2] 客户合作 - 目前重心在跨国制药公司，未与国内创新药公司建立联系 [2] 项目决策 - 因下游客户创新药步入大规模商业化阶段，中试或中等规模商业化阶段创新药的中间体需求减少，决定暂缓 109 车间建设 [2]

业务技术相关 - 临床III期业务需公司优化早期工艺并为客户商业化生产提供全套解决方案，其对工艺放大能力要求更高，运用技术与临床I、II期不同 [1] 市场相关 - 生物CMO目前主要市场在海外，但中国市场潜力大 [1] 并购相关 - 海外并购难点在于理解和把握当地法律政策、劳工政策，对上市公司现金支付能力和融资安排要求高 [1][2] - 不排除收购国内生物CMO的可能性，但国内生物CMO处于发展初期，盈利不理想，收购会影响上市公司当期财务表现 [2] 竞争相关 - 当前主要竞争对手集中在欧美的CMO企业 [2] 公司模式相关 - 现行团队按客户划分，未来会多维度提供服务，成为客户业务合作伙伴 [2] 业绩相关 - 去年四季度业务增长快是因为发货较多，发货按客户排产进行，业绩存在季度波动性 [2] - 今年上半年毛利率下降是因配合客户第二代工艺申报，核心产品工艺切换时销售价格和生产成本失衡，抗丙肝产品组合结构变化，以及新建车间转固影响 [2] 行业布局相关 - 公司看好生物CMO行业未来发展，全球前十畅销药品中有6个是生物药，公司已着手布局，凭借化学药创新药CMO龙头地位切入生物CMO价值链 [2][3]

公司调研基本信息 - 调研时间为 2014 年 11 月 20 日，地点在重庆欧瑞锦江酒店 4 楼乾炉厅 [1] - 上市公司接待人员包括董事长居年丰、总经理徐爱武等多位高管及董事会办公室工作人员 [1] - 参与单位及人员见附件 1“博腾股份 - 投资者关系活动登记表” [1] 公司业务情况 募投项目车间情况 - 109 车间为多功能 GMP 中试车间，产能约 200 立方，已完成墙壁粉刷、外饰，后续需进行车间及设备安装确认和客户要求认证 [1][2] - 108 车间是能生产 API 的 GMP 车间，已完成设备安装和确认，后续会根据客户要求审核和认证 [2] - 110 车间已完成设备确认，处于试车投产阶段 [3] 客户合作情况 - 与吉利德、葛兰素史克、辉瑞合作关系推进顺利，订单稳中有增 [2] 产品销售情况 - 医药中间体收入与客户创新药所需中间体剂量、市场份额、公司产能等有关，与客户产品收入呈非线性增长关系 [2][3] - 创新药地瑞拉韦对应的两个中间体销售稳步回升，两个新药对应中间体销售正常情况下会增长，但取决于下游客户销售情况 [3] 公司竞争优势 - 人才方面有经验丰富的营销团队和高端技术人才 [2] - 项目管理方面一体化交付能力强，交货速度和质量高 [2] - 组织管理方面聘请国外专业人员提升团队合作和组织管理能力 [2] 公司应对策略 汇率变动应对 - 产品价格取决于市场状况，合同中会考虑汇率波动风险 [2] 环保法应对 - 一直重视环保安全，EHS 体系按欧美客户严格要求制定和执行，要求并帮助供应商提高环保安全 [4] 产能瓶颈应对 - 选择订单时首先考虑满足客户需求，目前预测 110 车间满产后公司整体毛利为时尚早 [3] 公司发展规划 高管影响 - 新入高管中的技术型人才可提高公司技术水平，营销管理型人才可提升业务拓展能力，利于进入 CMO 下游产品和海外发展 [3] 外延并购 - 国内可整合资源少，以海外为重点，综合考虑标的市场资源、核心技术和所在国家税收政策等因素 [4] 其他事项 - 具体分红方案由年度董事会和股东会决定 [3] - 不同产品从临床 3 期到 NDA 再到新药上市时间不同，不能通过各阶段产品数据量化推断中间体销售情况 [3] - 接待过程中与投资者充分交流沟通，未出现未公开重大信息泄露，已按深交所要求签署相关文件 [4]

经营状况 - 2014年前三季度收入略有下降，因各季度销售不均衡；利润下降，因管理费用、资产减值损失同比增加较多 [1][2] - 公司认为当前毛利率和净利率符合CMO行业平均水平，后续会提升组织管理水平和能力以提升盈利水平 [4] 项目进展 - 募投项目110车间已完工，预计近期试车投产，其余两个募投项目在建 [2] - 上虞项目在建，用于非GMP中间体生产 [3] 业务关系 - 不同中间体销售收入与对应创新药制剂销售收入关系无共性，差异有时较大 [2] - 产能增长与未来营业收入增长总体方向一致，但受车间类型等因素影响，不一定同比例增长 [3] 市场规划 - 对业务发展和市场开拓有信心，会根据市场需求调整规划产能资源 [2] 公司优势 - 与欧美CMO企业相比有成本优势；与亚洲如印度CMO企业相比，中国在专利保护、市场运营环境和配套设施方面有优势 [3] - 国内起步早，团队国际化，客户服务体验好，研发、质量、EHS和项目管理体系获肯定 [3] 业务范围 - 一般会参与药物研发，以加深与客户合作深度，利于后期医药定制生产合作 [4] 激励计划 - 暂时无股权激励计划，现任高级管理人员和核心技术人员是公司股东 [4]

公司产品与业务方向 - 未来主要产品以抗艾滋病、抗糖尿病、抗丙肝为主 [1] - 会考虑将原料药作为发展方向 [1] - 是手性技术平台，考虑发展所有与医药中间体相关业务 [2] - 会涉及一部分 CRO 业务，以加深与客户合作深度，利于后期医药定制生产合作 [2] 行业情况 - 国内主要有凯莱英、药明康德和博腾三家企业，国内竞争不大 [2] 销售关系 - 不同中间体销售收入与对应创新药制剂销售收入关系无共性，有时差异较大 [2]

业务市场相关 - 公司超90%产品出口，因创新药研发需耗费20亿美元、周期10到15年，目前仅大型跨国制药公司有资源和能力开展，所以暂不考虑国内市场 [1] - 公司希望在擅长领域做事，目前不会考虑做中成药CMO [1] 行业情况相关 - CMO行业集中度分散，存在并购整合机会 [1] 公司经营相关 - 公司市值受市场因素影响，公司不便评价 [2] - 公司与客户先签框架性协议，最终以产品订单落实合约 [2] - 公司薪酬水平在当地较有竞争力 [2] - 公司有三个研发基地，分别为重庆、成都和上海研发中心 [2] 股份发行相关 - 本次发行股份购买资产事项，向江西东邦药业有限公司股东发行股份的发行价格为58.82元/股，定价基准日为公司董事会审议本次交易具体方案的会议决议公告日，发行价格为定价基准日前二十个交易日股票交易平均价格的90%，因3月26日除权除息，发行价格做了相应调整 [2]