报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 消费电子景气度逐步回升，高容产品快速放量，带动公司收入增长；稼动率逐步提升，盈利能力企稳回升；MLCC份额提升空间巨大，且公司持续横向拓展新产品 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023年全年实现营业收入57.3亿元，同比增长11.2%；归母净利润15.8亿元，同比增长5.1%；2023Q4营业收入16.2亿元，同比增长35.6%；归母净利润4.4亿元，同比增长67.9% [2] - 2024年一季度实现收入15.6亿元，同比增长31.5%，归母净利润4.3亿元，同比增长35.3% [2] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为20.70、26.17和31.21亿元，对应当前股价（2024年4月26日收盘价）PE为24.2、19.1和16.0倍 [5] 业务分析 - 电子元件及材料收入22.0亿元，同比增长50.3%，主要因MLCC产品市场认可度提高，高容料号突破，车规、手机领域进展顺利；通信部件收入19.9亿元，同比下滑19.2%，近期开始回暖；其他业务收入14.3亿元，同比增长28.5%，因燃料电池隔膜板、电阻浆料增速较快 [2] - 24Q1收入同比增长31.5%，因需求回暖，MLCC持续增长，插芯、PKG逐渐修复，整体稼动率提升 [2] 盈利能力 - 2023年全年毛利率为39.83%，同比下降4.27pct，因部分产品价格下滑，插芯稼动率降低；24Q1毛利率为40.14%，同环比均提升，得益于产品稼动率回升和高端产品占比提升 [2] - 2023年销售、管理、研发费率合计同比降低0.9pct，24Q1销售、管理、研发费率合计同比减少3.5pct，公司费用管控能力持续提升 [2] 市场数据 - 2024年4月26日收盘价26.09元，总股本1916.50百万股，流通股本1869.81百万股，净资产18637.35百万元，总资产22281.42百万元，每股净资产9.72元 [4] MLCC业务前景 - 全球MLCC市场规模超千亿，公司市占率低，持续进行垂直一体化探索，高容、车规、小尺寸等产品不断突破，国产替代空间大 [3] 新业务拓展 - 看好公司作为陶瓷材料平台的新业务拓展能力，AI驱动下高速光通信封装管壳、多芯MT插芯、半导体/医疗设备陶瓷零部件、碳化硅衬底基板等快速推进 [3]

会计政策变更 - 2024年4月26日会议通过会计政策变更议案，从2023年10月1日起执行[1] - 变更涉及存货成本核算业务，核算方法有调整[1][2] 变更影响 - 对会计核算、净利润和股东权益无重大影响，无需追溯调整[2][3][5] 各方态度 - 审计、监事会认为利于精细化管理，董事会同意变更[4][5][6]

募集资金情况 - 2021年向20名特定对象发行99,591,419股A股，每股39.16元，募资总额3,899,999,968.04元，净额3,879,811,674.40元，11月25日到账[2] - 2020年向11名特定对象发行79033430股A股，每股27.52元，募资总额2174999993.60元，净额2153578767.24元[25] 资金使用与收益 - 截至2023年12月31日，利息收入64,547,179.92元，理财收益147,933,899.55元[4] - 2023年使用部分闲置募集资金买结构性存款3,390,000,000元[7] - 2023年4月同意用不超80亿闲置资金现金管理，募集资金不超40亿，期限不超12个月[4] 项目投资情况 - 高容量系列多层片式陶瓷电容器扩产项目承诺投资375000.00万元，调整后372981.17万元，2023年投入12823.27万元，累计投入42877.11万元，进度11.50%，预计2025年5月10日达预定可使用状态[32] - 深圳三环研发基地建设项目承诺投资15000.00万元，调整后15000.00万元，2023年投入4929.29万元，累计投入6454.66万元，进度43.03%，预计2024年5月10日达预定可使用状态[32] 项目变更与结项 - 2021年12月变更“高容量系列多层片式陶瓷电容器扩产项目”实施主体和地点[13] - 2022年12月“5G通信用高品质多层片式陶瓷电容器扩产技术改造项目”及“半导体芯片封装用陶瓷劈刀产业化项目”结项，节余资金补流[25] 资金监管与账户情况 - 2021年12月与多家银行签《募集资金三方监管协议》[8] - 2023年9月与工商银行、交通银行签《募集资金三方监管协议》[9] - 截至2023年12月31日，专户余额208,935,375.79元，办理完专用账户注销手续[11][26]

财务表现 - 2024年第一季度，潮州三环（集团）股份有限公司营业收入达到15.64亿元，同比增长31.49%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为4.33亿元，同比增长35.31%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为1.85亿元，同比下降41.59%[5] - 基本每股收益为0.23元，同比增长35.29%[5] - 总资产达到222.81亿元，同比增长2.08%[5] - 非经常性损益项目中，政府补助金额为5093.86万元，同比增长[5] - 财务费用下降至4.50亿元，同比减少100.31%[9] 资产状况 - 货币资金增加至51.25亿元，同比增长80.35%[6] - 交易性金融资产减少至17.27亿元，同比下降55.10%[7] - 在建工程投资增加至9.65亿元，同比增长41.66%[8] - 公司货币资金在2024年03月31日达到5,124,812,459.95元，较期初有显著增长[17] - 公司交易性金融资产在2024年03月31日为1,727,101,967.24元，较期初有明显下降[17] - 公司固定资产在2024年03月31日为4,955,034,763.58元，较期初略有下降[18] - 公司在建工程在2024年03月31日为964,969,488.63元，较期初有显著增长[18] 股权结构 - 中国工商银行股份有限公司持有18,279,580股创业板交易型开放式指数证券投资基金，占总股本的0.95%[16] - 中国工商银行股份有限公司持有9,766,130股沪深300交易型开放式指数证券投资基金，占总股本的0.51%[16] - 张万镇持有40,194,000股高管锁定股份，按规定解锁[16] - 刘德信持有2,600,160股高管锁定股份，按规定解锁[16] 经营情况 - 2024年第一季度，潮州三环（集团）股份有限公司营业总收入为156.36亿元，较上期增长31.4%[19] - 营业总成本为113.41亿元，较上期增长22.3%，其中研发费用为12.77亿元，较上期增长20.8%[19] - 2024年第一季度，潮州三环（集团）股份有限公司营业利润为50.56亿元，较上期增长35.5%[20] - 净利润为43.37亿元，较上期增长35.2%[20] - 综合收益总额为40.48亿元，较上期增长24.9%[21] - 2024年第一季度，潮州三环（集团）股份有限公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金206,550,476.33元[22] - 投资支付的现金为2,900,000,000.00元，较上年同期4,385,000,000.00元有所减少[22] - 筹资活动产生的现金流量净额为160,319,188.11元，较去年同期76,367,397.10元有所增加[22]

分红政策 - 公司制定《股东分红回报规划（2024 - 2028年）》维护股东利益[1] - 若无重大投资或支出，现金分配利润不少于当年可分配利润30%[2] - 2024 - 2028年每年现金股利不低于当年可供分配利润30%[5] 分红比例 - 成熟期无重大资金支出，现金分红占比最低80%[2] - 成熟期有重大资金支出，现金分红占比最低40%[3] - 成长期有重大资金支出，现金分红占比最低20%[3] 重大投资界定 - 未来十二个月交易累计支出超最近一期经审计净资产50%且超5000万元[3] - 未来十二个月交易累计支出超最近一期经审计总资产30%[3] 规划审定与调整 - 至少每五年重新审定一次股东分红回报规划[4] - 调整后的分红回报计划需经出席股东大会股东所持表决权2/3以上通过[4]

公司治理 - 2023年召开3次董事会，独立董事均亲自出席[3] - 2023年独立董事列席2022年度股东大会[3] - 2023年独立董事主持召开提名委员会[4] 人员聘任 - 第十一届董事会第一次会议聘任马艳红为总经理等高管[12] 薪酬方案 - 第十届董事会第二十五次会议通过董高年度薪酬方案[14] - 2022年度股东大会通过董监年度薪酬方案[15] 其他事项 - 2023年按时编制并披露定期报告[10] - 2023年续聘信永中和为审计机构[11] - 2024年独立董事将加强学习维护股东权益[17] 研发相关 - 2023年10月独立董事参加研发中心建设启动会[6]

业绩数据 - 2021 - 2023年营业收入分别为62.18亿元、51.49亿元、57.27亿元[28] - 2021 - 2023年净利润分别为20.13亿元、15.06亿元、15.83亿元[28] - 2023年现金分红金额5.37亿元，占净利润比率33.94%；2022年分红4.79亿元，占比31.84%；2021年分红6.13亿元，占比30.50%[57] - 2023年研发投入5.46亿元人民币，占营业收入9.53%[98] 用户数据 - 截至2023年12月31日公司共有员工13,501名[59] - 员工中本科及以上2,374人，大专及以下11,127人[60][61] - 员工年龄18 - 30岁6,315人，31 - 40岁4,503人，41 - 50岁2,299人，50岁以上384人[61] 未来展望 - 近期战略是实施技术创新和规模扩张，发展电子元件及材料、通信部件研发生产[41] - 中远期战略升级产业结构，开发新兴产业相关产品[42] 新产品和新技术研发 - 2023年多层片式陶瓷电容器（MLCC）能覆盖90%产品规格的国产化[16] - 2023年完成“210kW高温燃料电池发电系统研发与应用示范项目”，主要技术指标达国际先进水平[16] - 最新开发的50kW SOFC热电联供系统功率密度提升43%[16] - 2023年1月12日，“210kW高温燃料电池发电系统研发与应用示范项目”通过验收[128] - 2023年5月30日，国家重点研发计划“百千瓦级固体氧化物燃料电池热电联供系统应用关键技术”项目启动[129] - 2023年10月24日，“国家能源高温燃料电池研发中心”建设启动[130] 其他新策略 - 2023年修订“基本法”推动组织和管理改革[51] - 建立从各内部单位到公司级的员工培训计划，采用线上与线下结合形式开展培训[65][67] - 建立多渠道员工晋升机制，完善技术职称评定条件和晋升标准[72] - 秉承人才理念，通过提供住宿、食堂、班车等福利及举办文化活动提升员工幸福感[75] - 建立全面质量管理体系，已通过国际IECQ、ISO9001质量体系等认证[95] 慈善相关 - 2023年三环慈善会共捐赠1956.02万元，自成立以来累计捐款约7000万元[18] - 2023年三环慈善会会员60名，志愿者250名，捐赠金额总计1956.02万元[132] - 2023年三环慈善会慰问职工268名，发放慰问金超46万元[133] - 2023年三环慈善会资助学子162名，发放助学金约98万元[136] - 2023年9月7日三环慈善会102名员工参加献血活动[137] - 2023年12月1日三环慈善会为200多名女性职工提供义诊服务[138] 其他事项 - 公司成立于1970年，2014年在深交所上市，股票代码300408[21] - 主营电子元件及其基础材料的研发、生产和销售，产品应用于多个领域[23] - 制造基地分布在中国广东、四川及泰国、德国多地，在广东、四川、江苏设有研发中心[21] - 报告期内公司召开1次股东大会、6次董事会和6次监事会[45][47] - MLCC产品覆盖90%产品规格国产化，车规级取得相关认证并斩获新奖项[54] - 上市后完整年度信息披露评级全为A，发布公告及相关文件46条[56] - 2023年公司牵头项目启动会召开、苏州三环项目奠基等多项事件推进[52] - 2023年公司开展安全培训98次，涉及29228人次；安全演练26次，涉及4344人次[87][89] - 2023年4月公司举行“我为公司建言献策”活动，员工反馈至单位处理重要意见100+则[91] - 截至2023年12月31日，公司拥有专利338项，其中发明专利186项，实用新型专利129项，外观设计专利23项[98] - 2023年公司完成ISO45001职业健康安全管理体系认证[85] - 多个主营产品被认定为国家制造业单项冠军产品，研发成果获多项广东省科技进步奖项，拥有各类授权专利300余项[97] - 2023年8月26日，三环集团清洁高效分布式能源系统亮相2023世界清洁能源装备大会[130]

提名委员会组成 - 成员由三名董事组成，两名为独立董事[8] 提名委员会产生 - 委员由董事长等提名，董事会选举产生[8] 会议相关规定 - 召开提前三日通知，三分之二以上委员出席方可举行[15] - 决议须全体委员过半数通过，按需召开，主任委员召集主持[15] 职责与程序 - 负责拟定标准程序，遴选审核人选并提建议[12] - 研究当选条件等形成决议备案，提交董事会审议[13] - 股东提董事候选人先经资格审查[15] 细则生效与解释 - 自董事会审议通过生效，解释权归董事会[17]

独立董事评估 - 公司董事会评估现任独立董事独立性并出具专项意见[1] - 现任独立董事符合独立性相关要求[1] 意见时间 - 董事会出具意见时间为2024年4月26日[2]

资金募集 - 公司向20名特定对象发行99,591,419股，每股39.16元，募集资金总额38.9999996804亿元，净额38.7981167440亿元[1] 项目投入 - 高容量系列多层片式陶瓷电容器扩产项目拟投入372,981.17万元，截至2023年12月31日已累计投入42,877.11万元[3] - 深圳三环研发基地建设项目拟投入15,000.00万元，截至2023年12月31日已累计投入6,454.66万元[3] 资金剩余 - 截至2023年12月31日，募集资金剩余359,893.54万元[3] 现金管理 - 公司拟使用不超80亿元暂时闲置自有及募集资金现金管理，其中募集资金不超35亿元[1][4][8][9] - 现金管理有效期自前次授权有效期届满至下一年度董事会决议日，单个理财产品投资期限不超12个月[4] - 公司及子公司现金管理额度未超最近一期经审计净资产50%，无需股东大会审议[4] - 监事会同意公司使用不超80亿元暂时闲置资金现金管理，募集资金不超35亿元[8][9] - 保荐机构对公司使用暂时闲置资金现金管理事项无异议[9] 会议决议 - 2024年4月26日公司召开第十一届董事会第四次会议、第十一届监事会第四次会议通过相关议案[1]