文章核心观点 - 伊之密2024年度报告显示经营成果理想，未来将朝着“智能数字化、全球化、绿色低碳”三大重点方向发展，把握高端制造机遇，增强核心竞争力 [1][3] 公司经营业绩 - 2024年公司实现营业总收入50.63亿元，同比增长23.61%；归母净利润6.08亿元，同比增长27.42%；扣非净利润5.92亿元，同比增长29.85%；经营活动产生的现金流量净额为3.58亿元，同比增长104.88% [1] 行业发展趋势 - 下游应用领域升级发展使塑料机械需求多样化高端化，推动行业技术进步和产品创新 [1] - 工业4.0和智能制造推进使注塑机向智能化、自动化发展，提升生产效率和灵活性 [1] - 新能源汽车等产业发展增加大型、复杂压铸件需求，推动超大型压铸机发展，压铸机行业前景广阔 [1] 公司战略举措 - 2024年积极推进“数智高效、全球运营、绿色发展”三大战略方向，推动装备向高端化、智能化和绿色化转型 [1] - 优化供应链管理，降低原材料及运营成本，加速全球化战略落地，提升生产效率和海外市场份额 [1] 公司研发情况 - 报告期内研发总投入245,862,085.97元，同比增长15.78%，以技术中心为平台加大科研投入 [2] - 2024年推出全新A6系列高端智能注塑机，聚焦智能、精密、绿色、高效四大核心价值 [2] 公司市场排名 - 在2024中国塑机制造综合实力40强企业排名第二，在2024中国塑料注射成型机行业18强企业中排名第二 [2] 公司国际市场拓展 - 通过海外销售网络拓展市场份额，加大战略性市场开发力度，在印度等市场实施本土化投资及经营 [2] - 利用“HPM”品牌开拓北美及欧洲市场，发挥双品牌优势，巩固现有国际市场，开拓新市场 [2] - 海外业务覆盖90多个国家和地区 [2] 公司未来发展方向 - 未来几年朝着主航道迈进，着重向“智能数字化、全球化、绿色低碳”三大重点方向前进 [3] - 把握高端制造机遇，通过科技创新增强核心竞争力，通过全球布局提升国际化水平 [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 考虑到公司收入结构变化，下调公司2025 - 2026年归母净利润预测为7.05（原值7.73）/8.33（原值9.43）亿元，预计2027年归母净利润为9.79亿元，当前股价对应动态PE分别为13/11/10倍，考虑到公司在注塑机/压铸机领域龙头地位，维持“增持”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年公司实现营收50.63亿元，同比+23.61%；归母净利润6.08亿元，同比+27.42%；扣非归母净利润5.92亿元，同比+29.85%，业绩稳健增长主要系注塑机收入高增带动，与业绩预告数据相比基本符合预期 [2] - 分产品看，注塑机营收35.55亿元，同比+28.80%；压铸机营收8.93亿元，同比+14.49%；橡胶机营收2.22亿元，同比+21.31% [2] - 分海内外收入看，国内营收36.68亿元，同比+22.19%；海外营收13.95亿元，同比+27.51%，海内外业务同步拓展 [2] - 2025Q1单季度公司实现营收11.87亿元，同比+24.32%；归母净利润1.32亿元，同比+14.29%；扣非归母净利润1.26亿元，同比+13.57% [3] 盈利指标 - 2024年公司毛利率为31.95%，同比-1.30pct，2025Q1单季度毛利率为30.6%，同比-4.2pct，主要系会计政策变更，0.70亿元销售费用计入营业成本，影响毛利率下降1.39pct [4] - 分业务看，注塑机/压铸机/橡胶注射机毛利率分别为31.78%/29.01%/40.25%，同比分别+0.37pct/-4.17pct/+1.74pct，压铸机毛利率下降主要系大型压铸机确收，拖累整体业务毛利率 [4] - 2024年公司销售净利率12.41%，同比+0.41pct，2025Q1单季度销售净利率为11.5%，同比-0.9pct [4] - 2024年公司期间费用率为19.32%，同比-1.27pct，销售/管理/财务/研发费用率为8.54%/5.21%/0.27%/4.86%，同比-1.36pct/-0.10pct/0.52pct/-0.33pct，销售费用率降低系会计政策变更，财务费用率提升系报告期利息收入和汇兑收益减少 [4] 运营指标 - 截至2024年末公司合同负债5.68亿元，同比+11.13%，表明在手订单较多；存货18.50亿元，同比+19.53%，主要系在产品与库存商品增加 [5] - 2024年公司经营活动净现金流为3.58亿元，同比+104.88%，现金流周转有所改善 [5] 产品发展 - 注塑机方面，2024年行业景气度回暖，日用品、3C、家电等领域需求旺盛，市场需求回升带动公司业绩提升，公司推出全新A6系列高端智能注塑机，产品竞争力提升 [6] - 压铸机方面，公司在半固态镁合金压铸领域早有布局，有HM - M热室镁合金压铸机和HPM半固态镁合金注射成型机两类产品，伴随新能源汽车轻量化需求提升，早期技术储备有望逐步兑现业绩 [6] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|5,063|5,869|6,786|7,906| |归母净利润（百万元）|608|705|833|979| |毛利率(%)|31.95|32.45|32.44|32.45| |归母净利率(%)|12.01|12.01|12.27|12.39| |收入增长率(%)|23.61|15.92|15.63|16.50| |归母净利润增长率(%)|27.42|15.97|18.14|17.59| [12]

参与单位与人员 - 参与活动的单位包括九泰基金、汇丰晋信基金等众多基金、资管、证券、保险、理财公司及科研机构 [1][2][3][4] - 参与人员有邓茂、吴天齐等来自各参与单位的代表 [1][2][3][4] 2024 年经营情况 - 营业总收入 506,298.69 万元，同比增长 23.61%；归属于上市公司股东的净利润 60,789.54 万元，同比增长 27.42% [4] - 注塑机销售 355,520.39 万元，同比增长 28.80%，因行业景气度回暖，运营效率和销售力度提升 [4] - 压铸机销售 89,349.01 万元，同比增长 14.53%，因 2023 年新产品推出后销量提升 [4] - 橡胶机销售 22,195.78 万元，同比增长 21.42%，因橡胶机事业部经营良好，海外业务拓展 [4] - 净利润增长原因包括行业景气度回升、规模化效益使毛利率上升、全球化战略落地提升竞争力 [4][5] 2025 年第一季度经营情况 - 营业总收入 118,692.32 万元，同比增长 24.32%；归属于上市公司股东的净利润 13,247.92 万元，同比增长 14.29% [5] - 在手订单充足，下游行业中汽车、家电、3C 电子行业表现良好 [5][6] 美国关税政策影响 - 2024 年美国市场收入占营收比例不足 3%，关税政策对经营直接影响较小 [6] - 公司全球化布局完善，会继续拓展海外市场并关注政策变化 [6] 半固态镁合金注射成型机 - 专为新能源汽车高性能、轻量化镁合金铸件设计，采用“一体化”成型方式 [7] - 应用先进技术，具备多种功能，主要用于生产新能源汽车大型关键零部件 [7] 2024 年研发投入 - 研发费用支出 24,586.21 万元，同比增加 15.78%，占总营业收入 4.86% [8] - 拥有超 900 人研发队伍，专利技术成果超 400 项，其中发明专利 74 项 [8] 2024 年海外市场情况 - 有超 40 个海外经销商，业务覆盖 90 多个国家和地区，外销收入 139,455.90 万元，同比增长 27.45% [9] - 在印度设厂，成立德国研发中心等，将进一步拓展海外市场 [9] 智能制造领域情况 - 五沙第三工厂运行良好，智能化处于行业先进水平 [10] - 规划投入智能仓储中心和制造基地，开工建设华南物流中心一号仓和华东制造基地（南浔）一期工厂 [10][11] 全电动注塑机情况 - 2024 年保持持续增长态势，在 FE 系列基础上开发 FF 系列，产品系列完善，应用场景丰富 [11] - 以中小型三板机为主，性能等方面优于传统注塑机，进口替代空间大 [11] 2024 年总结与未来展望 - 2024 年产能升级，向工业 4.0 制造模式转型，核心产品有新突破，重点项目成功交付，全球化进程推进 [11] - 2025 年将把握市场机会，提升经营管理水平，争取订单，以优异业绩回报股东 [11]

公司治理 - 2024年召开7次董事会、2次股东大会，独立董事出席率100%[3] - 独立董事担任审计等委员会委员，会议出席率100%[4] - 报告期内独立董事累计现场工作15天[7] 合规情况 - 关联交易审议程序合法，定价合理[11] - 公司及相关方未变更或豁免承诺[12] - 公司未发生被收购情况[13] 财务相关 - 财务报告信息真实准确完整[14] - 同意续聘天健会计师事务所为2024年审计机构[16] - 未因非准则变更原因作会计政策变更[18] 人事与激励 - 未聘任或解聘财务负责人[17] - 未提名或任免董事及聘任或解聘高管[19] - 审议通过第三期限制性股票激励计划议案[20] 未来展望 - 2025年独立董事将为公司发展提供建议[23]

公司治理 - 2024年召开7次董事会、2次股东大会，独立董事出席率100%[4] - 独立董事各委员会会议出席率100%[5] - 报告期内独立董事累计现场工作时间达15天[7] 合规情况 - 关联交易审议决策程序合法有效，定价公平合理[11] - 公司及相关方未变更或豁免承诺[12] - 公司未发生被收购情况[13] - 财务会计报告等信息真实准确完整[14] 人事与政策 - 同意续聘天健会计师事务所为2024年度审计机构[16] - 未聘任或解聘财务负责人[17] - 无会计准则变更外的会计政策等变更[17] - 未提名或任免董事及聘任或解聘高管[18] 激励计划 - 审议通过第三期限制性股票激励计划相关议案[18] 未来展望 - 2025年独立董事将为公司发展提供建议[21]

公司治理 - 2024年召开7次董事会、2次股东大会，独立董事出席率100%[4] - 独立董事担任各委员会委员且均亲自出席会议[5][6] - 2024年独立董事累计现场工作时间达15天[8] 合规情况 - 报告期内关联交易审议决策合法，定价合理[12][13] - 公司及相关方未变更或豁免承诺[14] - 公司未发生被收购情况[15] 财务相关 - 公司财务信息及内控评价报告真实准确完整[16] - 同意续聘天健会计师事务所为2024年度审计机构[17] - 报告期内未因非准则变更原因作会计政策变更[19] 人事情况 - 报告期内未聘任或解聘财务负责人[18] - 未提名或任免董事、聘任或解聘高级管理人员[20] 薪酬激励 - 2024年董事、高管薪酬制定合理，激励计划议案合规[21][22]

公司治理 - 2024年召开7次董事会、2次股东大会，独立董事出席率100%[3] - 独立董事各委员会会议出席率100%[5] - 2024年独立董事累计现场工作时间达15天[8] 合规与监督 - 关联交易审议决策程序合法有效，定价公平合理[12] - 公司及相关方未变更或豁免承诺[13] - 公司未发生被收购情况[14] 财务相关 - 财务会计报告等信息真实准确完整[15][16] - 同意续聘天健会计师事务所为2024年度审计机构[17] 人事与政策 - 未聘任或解聘财务负责人[18] - 无会计政策变更或差错更正情形[18] - 未提名或任免董事、聘任或解聘高管[19] 激励与沟通 - 董事、高管薪酬制定合理，激励计划议案合规[19] - 独立董事公开专用联系邮箱，畅通与中小股东沟通渠道[10]

新策略 - 拟开展不超5亿元外汇金融衍生产品套期保值业务[4] - 业务期限自2025年4月21日起一年内，额度可滚动使用[8] - 业务品种含外汇远期、掉期、期权等[4] 风险应对 - 业务有市场、流动性、履约等风险[10] - 建立制度、小组评估、选合适工具和对手、设预案跟踪[12][13]

人员数据 - 天健上年末合伙人241人，执业注册会计师2356人，签过证券服务审计报告的904人[2] 业绩总结 - 天健2023年业务收入34.83亿元，审计业务30.99亿元，证券业务18.40亿元[2] - 天健2023年上市公司客户707家，审计收费7.20亿元[2] 审计相关 - 2024 - 2025年多次召开审计相关会议并推进续聘、报告审议等工作[3][5][6] - 天健认为公司财报按准则编制，内控有效，出具标准无保留意见报告[4]

财务数据 - 2024年货币资金期末数49924.34万元，较期初增加4.33%[3] - 2024年应收票据期末数1080.61万元，较期初减少70.07%[3][4] - 2024年应收账款期末数134132.81万元，较期初增加32.69%[3][8] - 2024年营业收入506298.69万元，较2023年增加23.61%[9] - 2024年营业成本344552.83万元，较2023年增加22.87%[9] - 2024年财务费用较上年度增加354.75%[9] - 2024年归属于母公司所有者的净利润60789.54万元，较2023年增加27.42%[9] - 2024年短期借款期末数21474.25万元，较期初增加73.93%[6][10] - 2024年应付职工薪酬期末数20167.97万元，较期初增加33.77%[6][10] - 2024年预计负债期末数140.62万元，较期初减少97.96%[6][10] 现金流数据 - 2024年经营活动现金流入小计53.18亿元，同比增加19.23%[11] - 2024年经营活动现金流量净额3.58亿元，比上年度增加104.88%[11][15] - 2024年投资活动现金流入小计4206.07万元，比上年度增加387.48%[11][15] - 2024年投资活动现金流小计3.25亿元，比上年度增加42.92%[11][15] 比率数据 - 2024年流动比率1.49，较去年末下降0.11[12] - 2024年速动比率0.90，较去年末下降0.07[12] - 2024年应收账款周转率4.30，比去年同期下降0.43次[16] - 2024年每股收益1.32，较上年度增长29.41%[17] - 2024年加权平均净资产收益率22.08%，较上年度增长3.18%[17] - 2024年每股经营活动产生的现金流量净额0.78元/股，较上年度增加105.26%[18]